北京京东世纪有限公司资本结构及优化措施分析.

　　在商业中大量应用互联网之后，大量的互联网公司也就在全世界范围内出现。根据不完全统计，中国从事互联网相关服务的公司到2017年年底已经有将近1.4万家。与传统企业相比，互联网企业区别较大，互联网是公司业务经营的基础，与传统实体产业相比，互联网公司也表现出不一样的特点。在中国互联网综合服务领域中国网通、中国联通、中国电信和中国移动四大基础运营企业发挥着重要的作用，而网易、搜狐、新浪、百度等门户网站则在信息服务领域相继而出。在电子商务领域京东、阿里巴巴等互联网公司迅速成为商业巨头。京东现阶段已经成为了我国知名的互联网公司，但是电子商务领域激烈的市场竞争给该公司的经营发展带来了巨大的压力。因此该公司想要实现长远的、可持续发展，就必须对自身的运营能力分析。本文就是此背景下对北京京东世纪贸易有限公司的运营能力进行分析研究。

　　本文对北京京东世纪贸易有限公司的运营能力进行分析，在一定程度上能够丰富我国关于运营能力的研究内容，为其他学者对运营能力和互联网企业开展相关研究提供参考意见，除此之外本研究提出了提高该公司的运营能力的对策，为北京京东世纪贸易有限公司管理者正确作出决策提供保障，为我国国民经济发展和互联网企业发展作出一定贡献。由此可见，本研究不仅仅具有理论意义还具备一定现实意义。

　　1.3.1国外研究现状

　　Jhonni Sinaga(2019)指出企业的经营发展过程中通过融资的方式来募集资金，这是企业进一步发展的重要措施。对于投资的股东们来说他们关注的是企业的发展能否按时的得到回报，对于企业来说企业的资本结构直接影响着企业的发展，企业要在股东和资本结构中是两者得到平衡才能发展下去。

　　Yao Ziyang（2019）指出国外对企业资本结构的研究比国内早很长时间，企业的资本结构是衡量和反应企业财务状况的重要指标。企业的资本结构对企业的财务报表有重要意义，所有者的权益和企业负债两者之间所占的比例是否能够平衡关系着企业的发展，发达国家有比较成熟的金融体系而且资本比较充足企业的经营和财务决策有较高水平。

　　1.3.2国内研究现状

　　魏晓颖(2020)在文章中指出整体的外部环境和企业内部的资产环境都能对企业的资本结构产生影响，对于企业来说外部影响主要为国家的经济发展水平、企业所处的行业竞争等。而企业的内部影响因素主要为企业自身的发展规模、企业资产结构及企业的获利和偿债能力等。

　　李海龙(2019)指出一个企业的资本结构状况能反映出一个企业的当前资产状况，随着市场经济的迅速发展企业之间的竞争越来越激烈所以企业要想进一步发展需要对自身的资产结构进行优化，在企业投资方面需要慎重选择，投资能否按时得到回报。而且对于企业的融资来说要让资金得到有效的利用促进企业的经济发展。

　　李媛(2019)指出发达国家和发展中国家的资本结构有所不同，发达国家对资本的研究时间较长有成熟的金融体系，资金比较充足企业中的资金经营活动和财务决策有着较高的水平。而发展中国家经济水平较低，而且企业资本机构有较高的资产负债率。

　　1.4.1研究内容

　　企业资本的结构优化也成为企业发展的一个重要手段。本文以北京京东世纪贸易有限公司为例，探讨了当前企业内部结构问题，首先本文对资本结构的相关论述进行分析，其次通过对京东目前的融资资本结构进行了详细研究，在京东的财务资本结构中找出企业资本结构中存在的问题，针对问题找出原因比提出相应的解决策略。企业的资产结构代表着企业的财务和资金状况，企业的融资和企业的负债率以及企业的收益能力能否平衡关系着企业的发展。所以本论文重点对企业的资产结构优化进行研究，确保企业在发展中保持竞争能力和可持续发展。

　　1.4.2研究方法

　　（1）文献研究法

　　在对京东公司的资本结构进行优化之前，首先通过查阅网络文献、借阅期刊杂志等方式查找相关素材，掌握前沿理论研究成果，对资本结构优化进行了解，结合该公司的实际情况，确定论文的大致思路。

　　（2）案例分析法

　　在对京东公司进行资本结构优化之前，首先要了解京东公司的数据，其次要通过数据分析京东公司目前的经营状况和财务状况，发现京东公司资本结构中的问题，最后根据实际情况对京东公司进行资本结构优化。

　　（3）比较分析法

　　在对京东公司进行资本结构优化之前，应对京东公司财务状况有充分的认识，通过数据对比，发现京东公司资本结构中的问题，并进行深入研究，然后根据公司现状，探讨如何优化的方案。

　　企业的资本结构总的来说是企业发展中权益和负债之间的关系。企业资本结构从整体上来讲分为两个部分，也就是负债和所有者权益这两大部分。又从公司资本结构中看是权益资本和长期负债资本的比重，简而言之，也就是权益资本和长期负债资本在公司总资本中所占的比重。一般情况下，界定长期负债资本是按一年来划分的，如果是一年以上的负债就称为长期负债，如果是一年以下的负债就称为短期负债。短期负债和长期负债中不包含流动负债，流动负债在企业总资产中占有很小的比例，而且资金流动性强周期较短。这样的资本在企业总体资本结构中是不稳定的对企业的整体负债和权益回收营销较小。所以通常认为短期资金流动和融资不在企业的资本管理范围内。

　　要想使企业要对公司的资产进行优化，将融资和负债以及企业的回收资金进行合理规划调整才能对资金进行更好的利用实现资金的最大化利用，现在社会在不断进步和发展，有一些公司在发展中因为资金结构不合理而导致公司的目标不能达成而影响企业的正常发展，所以需要对京东企业的公司资产进行调整，来达到更利于公司发展的模式，在调整公司结构发展过程中对于资本结构优化这一方面，可以通过对营运资本进行调整，营运资本具有较强的灵活流动性，在一定意义上有利于公司资本结构调整的，目前我国在资本结构理论成果中对广义的资本结构进行评价时，通过用权益成数来分析。现在在国外的资本结构研究成果中通常是运用负债比例和杠杆比率等来进行研究和分析。

　　企业的生存离不开对资本结构的优化，资金是维持企业的生存发展的根本，这时候公司的资金成本低，公司获得的价值确实是比较大。通常情况下来说，公司资本主要包括两大方面，一是股权资金，二是债务资金，债务资金的融资方式是投入的资金成本较低，还有一种情况是公司债务非常多，那就会影响公司的再融资情况。根据资本结构理论以及公司现在发展的情况，如果想要达到最优资本，那就要多方面因素的影响，例如企业的资产收益和风险控制等情况。

　　对于企业的发展研究企业中具备最优的资本结构，由于现在社会不断发生改变，就使得现在公司所处的经营环境也发生相对应的变化，在这种情况下，难以保持企业的最优资本结构，这也不符合现在社会经济的发展。因此公司在现实实践中要根据自身的实际情况，并且要随着社会的发展对自身公司的资本结构进行相应的调整和变化。公司结构中就好像经营负债一样，负债经营既有好的一面，也会有不好的一面。因此需要公司经营者要考虑多种因素进行负债运营，这样把公司的资金成本控制在一定范围内，除此之外，公司在经营过程中，如果公司的负债较多，那公司发生财务风险的机会较大，在一定程度上会严重阻碍公司的发展。从整个角度上来分析，要想实现公司的资本结构最优化，对股票的收益进行控制、对企业的资本就行比价、企业价值的评估这三种方法都可以实现资本结构的最优化，这些方法能有效实现企业财务的最大化，并且还能实现企业利润的最大化。

　　在激烈的市场竞争，严峻的经济环境条件下，企业要取得生存与发展，必须具备前瞻性的目光，面对日夜变化复杂的经济环境，企业应该重视企业的资本结构并找到切实可行办法优化资本结构。而探索资本结构的优化方法可帮助经营者做出科学判断，发挥不可替代的作用。企业要在激烈的市场竞争中站稳脚跟，进一步发展壮大，必须要对企业最优资本结构加以重视。面对企业资本结构进行的研究和分析并且提出相应的有效策略，在一定程度上可以规范企业的融资方式，企业的融资方式决定着企业的融资成本，有了成本就需要有相应的收益这样才能达到资源配置的平衡实现企业价值的最大化，另一方面有利于公司资本结构处于完善的地位，对每个股东权益者形成相互制衡的关系，从而更快加强企业的制度改革，提升社会资源配置的效率。

　　京东公司是刘强东创办的电商企业，京东公司旗下有很多家运营机构，主要有京东商城、京东金融以及京东智能等多家营业中心。京东公司在2013-2018年期间发展壮大，并且一步一步在逐渐完善电商模式的发展。前几年获得虚拟运营商牌照，紧接着在X证券交易所上市，成为了上市企业。后来京东又与沃尔玛进行合作，再后来京东公司成立了客户卓越体验部，客户卓越体验部是针对京东层面客户进行体验的项目，该项目主要由京东副总裁余睿担任负责人。

　　3.2.1资本构成情况

　　公司股东权益总额和资产总额相除得到的比值被称为股东权益率，股东权益率这个数值能够反映出企业所有者权益占总资产的百分比，资产负债率、所有者权益比率和负债与股东权益比例构成资本结构的指标，在这些指标中最常用的是资产负债率。企业的管理部门、股东、债权人都可以通过对资本结构的分析而得出决策。对于中国的企业来说大部分企业融资的来源就是发行股票，通过股票来得到资金维持企业运营。

　　表3-1  京东股东统计表

表3-2  京东资本构成情况统计表

	2017年	2018年	2019年
流动比率（%）	1.23	1.19	1.05
资产负债率（%）	56.71	55.41	58.78

　　从表2中可知京东的资产负债率逐年上升，在2017-2019年三年里，2018年呈现下降趋势，后来又呈现上升趋势。京东企业在资产结构中的总额在不断增加的同时企业的负债资金总额也在增加，这种情况说明公司的资金中大部分是通过负债筹集资金而来。

　　3.2.2公司负债构成情况

　　表3-3  京东负债情况统计表

 

　　从上表可以看到，京东企业在2017年到2019年三年间的流动负债呈持续增加的状态，负债也在不断增加这样会给企业造成资金负债压力和还款困难的压力。

　　3.2.3公司偿债能力分析

　　偿债能力指的是企业在规定的时间能能否偿还债务的能力，偿债能力的高低关系到公司的方方面面，一方面关系到债权人能否借贷以及投资者是否投资；另一方面关系到经营者如何经营。只有明确偿债能力，才能对企业的财务状况作出全面评价。偿债能力根据负债周期的长短氛围长期负债能力和短期负债能力和短期负债能力这两方面。

　表3-4  京东偿债能力统计表

 

　　从上表可以看到，京东在2018年的流动比率相对比较低，这说明集团在2018年的变现能力相对比较差，而在2016年、2017年以及2019年的资产变现能力都比较强。而从集团的速动比率变化可以了解到，公司的速动比率在2016年、2017年以及2019年都相对较高，从而也就说明了公司在这几年的资产变现能力比较强，从而公司的短期偿债能力也比较强。

　　3.2.4公司现金流量分析

　　企业在某个会计的时间段通过经营活动而获得的现金总量的多少，被称为现金流量。这不同于普通的企业资本结构，企业的现金流量主要是指在短期的经营过程中企业的支出和收入之间的流量，公司的现金流量分析能反映出企业短期内的经营状况包括盈利能力和偿还债款的能力。这个动态的资金流量指标相比他得的静态指标更能体现出企业的经营能力。

　表3-5 京东现金流量表

 

　　通过图表5可以看出，京东公司在经营活动、投资活动以及筹资活动中的现金流量情况都不一样，其中，在2017-2019年这三年间经营活动中产生的现金流量净额呈现出了年年上升的趋势，在2017-2019年这三年里投资活动中产生的现金流量净额则呈现出了逐年下降的趋势，同样的筹资活动中产生的现金流量金额也出现年年下降的趋势。

　　4.1.1流动负债的情况

　　通过分析京东的资本结构的构成可以发现，京东的流动负债占总资产的比例逐年上升，并且所占的比例较大。京东作为电商企业，旗下机构较多，为了企业能够正常运行，采取了大量的银行借款，形成了庞大的企业负债。以下是京东2017-2019年的流动负债情况，详细数据见图1：

　　图4-1流动负债占总资产的比例

　　通过分析京东的资本结构现状能够发现，2017-2019年的流动负债逐年上升，公司的负债期限结构不够合理，流动负债所占比例较高，正常情况下，若是公司的流动负债占有的比例高于公司的总负债比例，那么对于公司的偿债压力会大大增加。一旦公司出现盈利能力下降或者是短期的亏损等，那么流动负债会给公司造成巨大的运营压力，公司对财务风险的抵抗能力也会降低。

　　4.1.2长期负债的情况

　　根据京东2017-2019年的财务报表来分析负债总额也在逐年的增长，表明京东的长期偿债能力和短期偿债能力都不强。会造成京东的流动资金比率下降，不仅意味着京东

　　在经营方面出现重大问题，更加说明京东的财务风已经呈现逐年上升的趋势，公司的长期负债所占比例较低，那么企业的财务就会面临较大的风险。详细数据见图2：

　　图4-2长期负债占总资产的比例

　　通过分析京东的资本结构现状能够发现，长期负债在总资产中所占的比例却是十分少的。在盈利能力和风险的角度来看，流动负债与非流动负债对企业所造成的结果是不同的。京东在借款的工程中，要对综合流动负债与长期负债的盈利和即将面对的风险做一些判断。假如公司在长期负债方面的比例数值相对高的情况下，就会影响到企业盈利能力，可以企业所遇到的风险也会相应的减小。

　　在上述的数据里我们发现，京东在认定负债结构中，是把企业的盈利能力进行了高估，高估了企业的盈利能力，就会增加企业的流动负债在总负债中所占的比例。但是这种高估盈利能力，低估风险的来判断流动负债的方式，会使企业的长期发展受到一定的影响，若是企业的债务结构是债务资金数目庞大，周期较短的状况下，对公司的的经营性举债能力也会产生一定的影响，使得公司的资金营运能力不足，公司之后的发展不顺。

　　京东作为电商企业，公司要想继续发展壮大，单纯依靠自身的经济能力很难扩展自身的发展，所以就要求京东企业发展多种形式的融资，通过融资的方式来解决京东目前面临的财务困境。但是京东的融资方式比较单一，大多都是债务融资，通过这种融资的方式大多是短期借款，短期的借款构成了短期的负债，以下是企业进行短期借款的具体情况，详见图3：

　　图4-3融资方式分析表

　　通过以上数据分析可以看出，京东的债务融资方式的单一，一部分是来自企业的短期债务融资，一部分是来自企业的长期借款融资，企业的短期债务融资构成企业的短期负债，而长期借款融资一般都是通过银行等方式进行的长期贷款，从表中可以看到尽管贷款的规模不算太大，但是短期负债所占比例却是比较高的。2017年-2019年的短期借款从525.157万元发展到550.525万元，而从2017年-2019年近年来，长期借款数据在逐年下降，从243.022万元降到139.881万元。京东若是想要进行长期快速的发展，那么势必应该增加对资金的需求量，但是若是想要摆脱这种短期负债作为融资的结构，需要增加对银行贷款的需求，这种单一的融资方式很难满足企业长期发展的需求。

　　京东应该去关注各种各样的一些融资方法，加大和公司实践经验状况下的关联，这样就可以更好的使得财务风险概率降低，还对融资方式有很大的帮助。向银行贷款的时候，银行对公司有很高的要求，公司必须有丰厚资金实力和较高的盈利能力。信用贷款也是一种渠道，但是信用贷款都是具有一定的额度，这个额度本身可能不能满足企业发展的需求，并且固定资产的抵押次数也都有规定，很轻松的就会影响到公司的股权结构。综上所述，企业的债务融资方式不做的话，就会影响到企业的融资，对完善企业的结构也有一定的影响。

　　在京东的股权结构里，较高的是股权集中度，还有一股独大的状况会出现，在这种情形下，企业的经营和管理方面会存在很大的风险，还会需要面对财务上出现的大风险。在这样的集中股权的企业里，会对企业内部的管理方面有很大的影响，信息的公开头面会有很大的阻力。加入企业里面最大的股东将权力集于一身的话，是在于绝对控股的地位，会影响到小股民的利益和中小股东的热情。整体上看，京东的股权结构是不科学的，对完善企业的资本结构会出现问题。因此，公司应该要结合企业的营运情况来调整股权结构，以此维护股权的利益，并对公司的资本结构进行合理的优化，从而提升公司的整体经营效益。

　　根据分析京东的融资渠道和融资方式可以得出，京东的融资比较单一，一般是建立在短期负债的融资或者是长期银行贷款的融资等，也就是只有两个起到的融资方式，负债和银行贷款。京东想要获得更好的发展，就应该需求更好的融资渠道，比如说内源融资。在内源融资中，京东及时注意到了，但是所占比例非常低。内源融资作为一种内部融资，首先，融资不需要支付融资费用，它来自于企业内部的融资，具有一定的可靠性，并且还能使公司的加权平均资本保持在一个比较低的位置。其次，内源融资还不会降低公司股东对企业的原有控制权，公司的每股收益也不会降低。公司想要做到内源融资就需要提高企业的盈利能力，从而使企业的留存收益增加，在进行股权利益分配时降低对留存收益处置的额度，用于增加企业的内源融资上。在这个过程总就需要调节好股利发放的持续性和增长性，从而保证股东之间的相互权益。京东的高层领导者还应该注重京东资金结构的变化和管理，加强对资本结构的变化和管理以及内源融资的所占比例，才能拓展公司的融资渠道，从而为公司的发展提供有力的资金保证。然而京东在对内源融资上的利用程度较低，更多的是依靠外部融资来满足企业资金的需求，对公司的资本结构造成了不利的影响。

　　通过以上现状分析能够看出，京东在进行短期融资期间，大多是根据流动负债的方法，但过高的公司流动负债，会对公司的财务造成风险提高。所以，京东就应该减少流动负债的比例，另外应该根据企业的真实现状对流动负债比例的速度进行调整掌握，进而达到优化公司资本结构的同时，不影响企业正常经营交易的活动。同时，企业对负债比例进行管控时，不应该只采用最简单的方法对流动负债的规模进行控制，还需要对其带来的各种影响提起重视，进而使公司的资本结构得到优化。另外，京东还应该对长期负债的比例的重视程度进行提高，另外，对控制企业的资产负债比例、公司的总负债规模进行重视，以帮助降低企业整体的财务风险。在进行实际操作时，京东能够对银行长期借款方式带来的影响进行扩大，从而降低企业对银行信贷的过分依赖。京东还能够开发目前的融资模式，从而对提高企业长期负债的比例有所帮助。整体上来讲，企业进行优化资本结构期间，应该调整负债期限结构，以达到负债期限结构得到完善的目的，并可以更加的让公司的资本结构合理化。

　　想要使公司的资本结构更加的优化，那就应该创设多元化的融资体系，进而让企业的良好发展得到实现。主要通过以下两个方面来实施：第一方面，试着债券融资。近些年，我国债券市场逐渐走向成熟，通过这种现状，公司能够利用债券融资的渠道获得资金。但这得通过严格的审批后才能获得一定的债券融资，另外要求企业的财务指标一定是经营良好的，尤其是获得上市流通的债券，审批更是严格。企业在正常良好的经营条件下，证监会的审批可以顺利通过的话，那就能采用债券融资的方法。第二方面是试用优先股融资。通常情况下，优先股与普通股的特征不同，反而具有债权的特征。若根据利润分配方面与剩余财产权利方面来讲，优先股比普通股更合适，但是比不上债权，且没有经营决策权。近年来，我国经济发展迅速的同时，调整了许多相关制度，在这种情况下进行融资，优先股就具有操作性强的特点，但是优先股的发行也要达到国家规定的标准。整体上讲，京东创设多元化融资体系期间，应该对成本的管理与控制提起重视，其原因是无论是债券融资还是优先股融资，都会花费企业不少的成本，且容易形成些许固定的支出，很有可能对公司的财务管理能力造成影响，因此，企业应该多方面思考，决定出更合理的融资方法，从而实现公司资本结构的优化。

　　京东在对对股权结构进行管理时，一般会出现股权结构过于集中的现象。通常情况下，股权集中管理存在着优点，但也存在着弊端。其优点就是：股权集中管理可以在一些方面使公司的管理水平得到提高，同时让公司的管理与经营更加的便利，提高公司的管理效率。相反，其弊端就是：若企业的股权过于集中，就会引发个人决策的现象，可能会在经济利益的诱惑下，部分员工做出影响公司长期利益的决策，从而阻碍了企业的可持续发展，因此，要让公司的经营可持续发展，那么京东就应该根据企业的实际现状调整并优化企业的股权结构，对股权进行合理的分散，必要时引入部分优秀公司的投资者，制定关于股权权利的激励制度，通过采取这些措施，就能使股权独大的情况得到解决的同时，帮助公司的管理与经营的到强化，从而实现企业的可持续发展。当然，京东在对优秀的投资者进行引入时，要注意股权之间的制约与影响，在此可以应用保险、养老等基金的模式，使小股东的利益能够得到保障，而且企业当中的投资者较多，能够集思广益、取长补短，多多的提出对企业发展有利的方法，进而有利于企业资本结构的优化。

　　5.4.1增加收入

　　京东在优化资本过程中应当要加大力度提高企业内部的融资比例，通俗来讲就是要加大公司的收入。目前我国互联网技术得到迅速发展，因此，京东需要充分利用互联网优势来加强公司供应链的管理，同时还需要在互联网中多方向开展线上业务，只有将销售途径拓宽，才能更好应用现金流，同时还能保证公司的营运资本的周转率，进一步提高公司的资本效率，逐步对公司的资本结构进行整合升级。倘若公司的收入增加，这就说明公司的经济效益也在增加，只有通过内部融资的方法才能让公司的成本下降。

　　企业发展过程中对于企业成本支出这方面，不是要求越低越好，应该要将企业成本支出控制在合理范围内。京东公司在发展过程中，一方面门店需要扩张，另一方面线上业务需要不断开展，在这种情况下需要公司进行大量投资。因此，公司不能只是为了降低成本，而不顾经济效益，公司应当要把成本控制在一定的合理范围内，只有这样才能推动公司发展壮大。与此同时，公司在控制成本过程中，还应当要重视信息系统，通过信息系统不但可以了解到公司应收账款情况以及公司库存量情况，而且通过公司信息系统的相关数据有利于加强公司对成本控制的加强。在这种条件下，不但能将公司资本结构进行整合升级，还有利于公司加强财务管理。

　　综上所述，公司的内部和外部环境都发生了变化，公司资本结构也会受到一定的影响。京东公司在进行优化升级的时候，计算出最优资本结构数据，应在综合分析公司所处的内外部环境前提下，对公司的资本结构进行相应的优化升级，推动企业的快速发展。本文主要是通过京东公司目前的资本结构现状以及优化进行分析，发现京东公司在资本结构中存在的一些问题，分别是负债期限结构不合理、债务融资方式单一、股权结构不合理等，通过对问题进行分析，提出相关解决办法，解决办法涉及到调整负债期限以及进行多元化融资模式和改变公司股权结构等方式，促进企业的发展。

　　在论文完成之际，我要特别感谢我的指导老师,她给予我热情关怀和悉心指导。在我撰写论文的过程中，党老师倾注了大量的心血和汗水，无论是在论文的选题、构思和资料的收集方面，还是在论文的研究方法以及成文定稿方面，我都得到了党老师悉心细致的教诲和无私的帮助，特别是她广博的学识、深厚的学术素养、严谨的治学精神和一丝不苟的工作作风使我终生受益，在此表示真诚地感谢和深深的谢意。在论文的写作过程中，也得到了许多同学的宝贵建议，同时还有在工作过程中许多同事们的支持和帮助，在此一并致以诚挚的谢意。感谢所有关心、支持、帮助过我的良师益友。

　　最后，向在百忙中抽出时间对本文进行评审并提出宝贵意见的各位专家表示衷心地感谢！

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