珠海格力电器股份有限公司2014-2017年财务分析—基于偿债能力的视角

内 容 摘 要

目前，我国的经济进入新常态阶段，家电制造行业为了持续平稳地发展下去，必须转型升级。偿债能力分析对于现代企业财务管理有着重要意义。对家电企业的偿债能力进行分析，能够明确家电企业偿债能力现状，促使家电企业平稳顺利发展。

格力电器是我国家电制造行业的领军企业，本文以格力电器为研究对象，结合所学理论，对偿债能力分析的基本理论加以介绍。依据珠海格力电器股份有限公司2014-2017年财务数据，运用比率分析法与对比分析法，基于偿债能力的视角，从短期偿债能力与长期偿债能力出发，通过计算流动比率、速动比率、现金比率等指标，对格力电器的短期偿债能力与长期偿债能力进行分析与评价。

通过对格力电器偿债能力进行系统分析，得出其存在的问题，形成对其偿债能力的全面认识，做出相应的改善建议，以期促进珠海格力电器股份有限公司偿债能力的优化发展，达到企业的持续平稳发展。

关键词：财务分析；偿债能力；格力电器

一、引 言

（一）研究意义和目的

目前，在新的市场经济条件下，各行各业为了持续平稳地发展下去，必须转型升级，开拓出独属自身企业的产业模式，以及发展具有市场前瞻性的新业态，减弱新的市场经济条件下对行业发展带来的经济影响和冲击。从最近几年的经济发展趋势来看,家电企业的业务发展已进入快速稳定阶段，但在发展的同时企业所面对的竞争压力也在不断加大。因此，家电企业致力于通过技术创新推出新品，改善产品结构,增加企业的市场机会。企业为了增加自身在市场上的竞争优势，需要大量的资金为技术发展提供支持，这就会导致企业在持续经营过程中举债筹资，增加内部负债比例。这部分负债的增加会使得企业的抗风险能力降低，如不及时偿还，将不利于企业持续发展，导致企业周转运营出现问题，陷入经营困境。为了解决企业在发展过程中产生的财务风险等问题，需要对其进行财务分析，而企业的偿债能力在现代财务分析中有着重要地位。在现代财务分析中，与企业持续经营直接相关的核心指标，是指企业偿债能力。因此，为了确保企业持续稳步发展，避免陷入财务困境，家电企业需要以现有的财务报表数据为基础，结合行业环境等综合各方面因素来分析自身偿债能力情况，并且就现有的偿债能力问题采取有针对性的措施改善企业经营方式。

为了更清晰明确的了解以及研究财务分析中偿债能力分析对家电企业持续发展带来的影响和作用，本文基于偿债能力的视角，以格力电器为研究对象，主要从短期偿债能力和长期偿债能力两个方面，结合该公司2014-2017年度财务报表数据进行分析。通过各项指标的比较，分析和评价2014-2017年格力电器的偿债能力强弱情况，得出近几年格力电器偿债能力存在的问题，并据此形成对其偿债能力的全面了解，提出相应的改进建议，以期优化与改善格力电器的偿债能力情况，促进企业的持续经营发展。

（二）文献综述

本文是在阅读企业财务分析、企业偿债能力分析等相关文献的基础上进行的，并考虑到中国经济发展改革不断深化，企业如何提高竞争优势等问题，提出在企业持续经营过程中，应重视企业自身的偿债能力水平，而且投资者的投资意愿和债权人的债权回收与企业的债务偿还能力有着重要联系。因此，企业偿债能力对企业的长期稳定发展起着重要作用。于明波,许学军（2012）通过对海尔偿债能力指标的分析，揭示了企业偿债能力对海尔财务状况和财务风险的影响，明确了偿债能力对企业健康生存和发展的关键作用。R.Kajananthan,T.Velnampy（2014）通过对斯里兰卡两家上市电信公司的流动性、偿债能力等运营效率指标分别采用现金流量比率和传统财务比率进行分析发现，使用不同的比率计算对偿债能力产生不同的结果，根据两家电信公司偿债能力的比较情况，可以发现现金流量比率优于传统财务比率，且这种偿债能力的差异是由所有权类型引起的。杨毅（2015）以企业的偿债能力为切入点，分析了偿债能力的内涵，指出为了衡量企业的财务状况和经营业绩，对其偿债能力进行分析是必须的。衡睿杰（2016）认为企业偿债能力的高低对企业的生产发展有重要的意义,并指出企业可以通过强化企业内部管理和合理选择举债方式来提高企业偿债能力。陆婷（2018）指出企业的债务偿还能力的情况可以表明企业的收益水平和抗风险程度，分析偿债能力利于企业合理安排财务活动，预知风险并做好应对措施,使得其他利益相关者正确评估收益和风险。

综上所述，企业偿债能力在企业持续经营和发展过程中起着重要作用，是现代企业进行财务分析的关键部分。根据企业的财务报表数据计算分析短期偿债能力和长期偿债能力的指标数值，结合偿债能力相关理论判断及评估企业的偿债能力情况，企业可以取得目前的经营状况和财务状况，并据此合理安排财务活动，规避财务风险，增加企业市场机会，保证企业的经济效益。

（三）研究内容和方法

1.研究内容

本文主要以格力电器为研究对象，研究分析偿债能力对家电企业持续发展带来的影响和作用，通过有关偿债能力的理论与内涵，基于偿债能力的视角，主要从短期偿债能力和长期偿债能力两个方面，结合本公司2014-2017年度财务报表数据分析。通过各项指标对比对格力电器的偿债能力进行分析与评价，得出分析结果并实行合理有效的融资筹划、资金运作，提高企业经济效益，以期优化与改善格力电器的偿债能力情况，促进企业的持续经营发展。

2.研究方法

本文采用的研究方法有案例分析法、比率分析法和对比分析法。

案例分析法主要是通过对具有标志性的事物或现象深入细致的研究，以获得全面的理解。本文是以格力电器为案例，基于偿债能力的视角，对其进行财务分析。

比率分析法是对同期财务报表中几个重要项目的相关数据进行比较，得出比率分析结果的一种方法。本文通过计算有关偿债能力指标，并在对比分析格力电器偿债能力指数数据的基础上，试图找出格力电器偿付能力存在的问题。

对比分析法通过比较主要项目和指标数据，计算出它们之间的差异，以分析和判断企业的经营成果和财务状况。本文为了明确格力电器在行业中的财务状况及经营成果，通过对格力电器的有关偿债能力指标与家电行业的有关偿债能力平均指标进行对比分析，得出结果并据此提出改善建议。

二、企业偿债能力概述

（一）企业偿债能力

企业的偿债能力、发展的稳定性及其经营效益增长状况这三个方面对企业的财务状况有着重要影响，而企业偿债能力的强弱程度对于企业的持续发展有着重要作用。在市场经济条件下，企业的经营状况及其发展潜力可以通过其偿债能力情况强弱程度综合反映。因此，企业的经营者、投资者、债权人和其他利益相关者十分关注偿债能力的强弱程度。偿债能力分析是指在现有财务报表数据的基础上，结合有关偿债能力指标计算，综合考虑各种因素，判断及评估企业的对债务的偿还能力以及自身抵御财务风险的强弱程度。同时，企业在进行各种筹资融资等理财活动时可以根据其偿债能力分析情况，以投资风险最小的方式获取最大的利润，保证企业在其所能承担的财务风险最大范围内持续平稳发展。

公司一般根据其对债务偿还时间的长短将偿债能力分为两类，即短期偿债能力和长期偿债能力。其中，短期偿债能力是指企业在短期内偿还与现金或其他流动资产有关的债务的能力。长期偿债能力则主要体现企业对长期应付款、长期借款、应付债券等长期债务偿还的能力。

（二）短期偿债能力

1.影响短期偿债能力的因素

在业务发展过程中，影响短期偿债能力的因素很多，但其中四种主要因素是：

（1）资产流动性。所谓资产的流动性主要是指企业将其所持有资产转换为现金的能力。在企业资产结构中，流动负债的偿还一般是由流动资产变现来实现的。因此，如果流动资产在企业资产中占有很大比例，将会提高企业的短期偿债能力。

（2）流动负债的规模与结构。在企业的生产和发展过程中，其流动负债规模的大小对企业的经营状况与短期偿债能力强弱有一定影响。若企业的流动负债规模过大，将会导致企业短期债务负担过重以及资金流动风险的增加；而在偿还短期债务时，流动负债的结构对于企业的偿债能力有着一定影响，不同的债务结构对短期偿债的影响程度各不相同。

（3）融资能力。企业的融资能力会影响其按期偿还债务的能力。如果企业的融资能力较强，能够随时筹集到大量资金，那么，即使企业有关的偿债能力指标数值较低，其资金周转出现问题的可能性也不会太大。因此，企业的融资能力对企业偿债能力有着重要影响，在分析评估企业偿债能力情况过程中是一个不可忽视的因素。

（4）经营现金流量水平。企业的短期债务主要是通过现金支付的。如果现金流量不足，即使获利，企业也无法及时偿还到期债务。因此，在提高企业短期偿债能力的过程中，需要考虑经营现金流量水平对其的作用影响，该水平的高低对企业的短期偿债能力有着重要影响。

2.短期偿债能力指标计算与分析

短期偿债能力水平由相关指标的比率决定，而反映企业短期偿债能力的指标主要包括：

（1）流动比率。流动比率是指流动资产与流动负债的比例。它反映了企业通过流动资产变现来偿还到期短期债务的能力。其计算公式为：

数值越高，则企业偿还流动负债的能力越强，其短期流动性风险也越小。同时，该指标还反映了企业在当前和未来业务中的变现能力与偿还短期债务的能力。目前普遍认为，流动比率的下限为1，当其为2时，其值相对合适。由于各种行业之间所持有的资产与负担的债务占比情况不同，会出现计算得出的流动比率与规定的标准值相差较大的问题。因此，流动比率为2只是一个参考标准，具体偿债能力强弱程度还须结合实际情况。

（2）速动比率。速动比率主要揭示了企业流动资产中有多少资产可以即刻转换为现金以偿付流动负债的能力。它减少了流动性较差的资产对企业分析偿债能力时造成的误差，同时，弥补了流动比率指标存在的缺陷。其计算公式为：

　　人们普遍认为，速动比率的标准值为1。企业较高的速动比率可以解释企业的财务状况相对良好，企业的偿债能力较也强，但速动比率过高则表明企业拥有的货币资金数额过高，并未充分发挥货币资金的流动性对外投资获利，降低了企业的盈利水平。

（3）现金比率。现金比率表明了企业以现金类资产作为偿还短期债务的基础。通过计算现金资产与流动负债的比例，可以揭示企业的直接偿债能力。其计算公式为：

通常认为，该比率约为20%时较为合适。现金比率较高，则企业拥有较多的可以立即用于偿还债务的现金类资产。如果比率过高，企业不能合理利用现金资产实现投资，将增加机会成本，降低到期债务偿还的及时性。因为现金类资产在企业的经营发展过程中产生的盈利较少，所以持有过多的现金类资产对于企业的资产利用效果会产生负面影响。

（三）长期偿债能力

1.影响长期偿债能力的因素

确定长期偿债能力的影响因素是分析企业长期偿债能力的基础。因此，影响企业长期偿债能力的因素主要有：

（1）企业的盈利能力。在企业的生产经营过程中，偿还企业长期债务的资金来源主要依靠企业在生产经营过程中产生的收益。因此，盈利能力的强弱影响着企业的长期偿债能力的强弱程度。企业在生产经营过程中盈利较大，就能确保企业扩大发展规模的同时保证对长期债务的偿还。

（2）投资效果。在企业的经营发展过程中，企业的非流动负债主要是被企业用于对非流动资产进行长期投资，因此，投资效果的大小对企业偿还长期债务的能力有着重要影响。特别是当某一项投资的资金全部依靠非流动负债筹措时，投资效果的影响更为突出。

（3）权益资金。权益资金是对债权人的一种合理担保。当公司保留其大部分利润时，它将增加权益资金并减少利润流出。权益资金的实际价值对于公司分析自身偿债能力情况有着不可忽视的影响，当企业终止经营时，其权益资金的实际价值决定了其最终的偿债能力。因此，企业持有较多的权益资金可以增强企业对其债务偿还的可靠性，由此来提高企业的长期偿债能力。

（4）企业经营现金流量。在企业的债务清偿过程中，其大部分所负债务主要是通过企业所持有的现金来偿还的。因此，企业只有在经营过程中产生足够的现金流，具备较强的变现能力，才能确保及时偿还各种债务。因此，企业的经营现金流量是清偿债务的支付保障，对企业偿债能力的保证程度起到决定作用，是关键因素之一。

2.长期偿债能力指标计算与分析

资产与负债二者之间的比较情况对公司的长期偿债能力有着关键性作用，根据这二者之的比较联系，反映企业长期偿债能力的计算指标主要包括：

（1）资产负债率。资产负债比率反映了企业以借款等负债方式获得的资产在总资产的所占比重有多大。该指标也显示了通过举债获得的资产在总资产中的比重有多少。通过对该指标的计算，可以确定企业使用债权人资金进行经营活动的能力的强弱度。其计算公式为：

数值越大，债权人可能负担的利益损失就越大，企业所负担的债务也越重。当该比率超过100%时，企业已陷入财务困境，其所拥有的资产已不足偿还其所负债务，无法继续经营发展。因此，在正常的工作条件下，企业管理人员将会把资产负债率数值选择在较为合理的范围内，作为判断公司的偿债能力的标准。一般认为，介于40%至60%两者之间时，该比率数值比较适当。

（2）股东权益比率。股东权益比率显示了投资者投入的有关资产等对长期偿债能力保证程度。其计算公式如下：

这一指标反映了投资者投资的资产在企业所有资产占的比例。其比率越高，则说明由于投资形成的资产在企业资产中占有较大比重，其对债务偿还的保证程度也越大。股东权益比率应适中。若该比值过小，则意味着企业所负债务过重，财务风险性增加；而当其数值过大时，意味着公司并未积极利用的财务杠杆作用来扩大业务规模。

（3）产权比率。该指标反映了债务负担与债务偿还保证程度的相对关系。它的计算公式如下：

产权比率的高低与企业偿债能力强弱呈相反关系，通过计算该比率，可以直观地了解到企业股东权益对偿还负债的保障程度。该指数揭示了债权人与股东二者所提供的资本相互间的比较关系。若这一比率较低，则债权人权益保障水平较高，企业债务偿还的安全性较大，受此相对关系影响，企业的长期偿债能力就较强。一般认为这一比率为1较为适当，但这不是绝对标准，在运用产权比率对企业财务状况进行计算和分析时还应该根据企业的实际经营情况加以分析。

三、家电行业的偿债能力现状

（一）家电行业整体发展情况

作为世界上最大的制造业国家，中国的制造业为中国的GDP增长做出了重要贡献。家电行业在我国制造业中占有一定地位，为了更好地分析格力电器的财务状况，了解我国家电行业目前整体发展情况是必要的。目前，中国家电行业的生产规模已位居世界第一，许多家电产品经生产后就远销世界各国，其是我国在国际市场上具有较强竞争力的产业之一。尽管我国家电行业整体发展趋势较为良好，但是随着我国经济发展进入新常态阶段，家电行业要想持续稳定发展，必须进行转型升级，改变自身技术落后和生产过剩的现状，开拓出属于自身的新产业、新业态、新模式，弥补和削弱新经济发展模式带来的经济影响与冲击。

据国家统计局统计的有关家电行业数据，2017年我国家用电冰箱累计生产量同比增长13.6%；房间空气调节器累计生产量同比增长26.4%；家用洗衣机累计生产量同比增长3.2%；家用电器行业主营业务收入达到了15135.7亿元，同比累计增长18.7%；家电行业产销率94.7%，同比下降0.3%。

在这种情况下，我国家电行业也面临着许多问题。在国内市场上，由于城乡居民收入之间的差距，家电企业的经营收入主要依靠城市市场，但随着行业的规模扩张，城市市场饱和，家电企业未来发展主要集中在扩大农村市场。由于提高农民收入需要较长一段时间，未来家电行业的市场竞争将继续激烈。在销售方式上，随着电子商务的快速发展，家电产品的销售量增长迅速。因此，家电企业通过电子商务销售逐步扩大网络市场。但在经济全球化的影响下，除了面对国内的市场竞争压力外，中国家电企业也面临着国际市场上的竞争压力。许多中国电器产品尚未在其核心技术上取得重大突破，主要通过引进和复制国外技术生产，出口产品的生产技术含量不高，没有形成较为强大的企业品牌影响力，许多出口产品仍然是代工生产出来的产品。总的来说，目前中国家电产品绝大多数处于产品制造链的低端，主要在产品制造的低廉劳动成本基础上获取利润，没有掌握关键的核心技术。因此，尽管产品出口规模较大，但盈利能力不高。

虽然在“新常态”经济条件下，家电行业的发展面临一定压力，然而，在各种有利于家电企业发展的优惠政策以及消费者对产品质量需求提高的驱动下，我国家电产业规模得到了快速而稳步的增长。不少家电企业及时转型升级，依靠先进的技术、企业自身有效的管理控制以及产品销售模式的多样化等优势在日趋激烈的竞争中取得领先优势，珠海格力电器股份有限公司是比较突出的成功企业之一。

（二）家电行业短期偿债能力

为了更好了解家电行业的短期偿债能力情况，本文选取了以青岛海尔、美的集团等10家同行业企业近4年相关偿债能力指标数据进行计算，计算得出家电行业相关短期偿债能力指标的行业平均值。

资料来源：网易财经

流动比率数值越高，则企业偿还流动负债的能力越强，其短期流动性风险也越小。因此，对债权人的权益保障水平就越高。从表3-1可知，2014-2017年家电行业的流动比率行业均值分别为1.892、1.629、1.466、1.414，显示出这4年家电行业流动比率逐年下降，说明行业内的资产流动性减弱。如果我们根据这四年的流动性比率指标来评估家电行业的短期偿债能力，家电行业的短期偿债能力相对较好，但有所减弱。

资料来源：网易财经

如上表3-2所示，行业平均速动比率2014-2017年分别为1.598、1.386、1.246、1.164，因此该指标在2014-2017年这期间呈现逐年下降。但从上述数据可知，2014-2017年家电行业的速动比率的行业均值均大于1。因此，从整体上看，尽管家电行业的平均速动比率降低，但就其指标标准值而言，行业的短期偿债能力情况良好。

联系行业的流动比率与速动比率综合加以分析，行业的短期偿债能力并不像流动比率所示那么弱。在2014年，行业内的速动资产若能够及时变现，可以偿还流动负债的159.8%；而在2017年，据行业的平均速动比率表示，其能偿还流动负债的116.4%。因此，尽管近年来速动比率与流动比率已呈下降趋势，但据这两个指标的大小判断企业的短期偿债能力强弱仍然较为片面。

资料来源：网易财经

现金比率表明了在企业以现金类资产作为偿还短期债务的基础上，企业对债务偿还的直接支付能力。现金比率较高，则企业拥有较多的可以立即用于偿还债务的现金类资产。人们普遍认为，当企业的现金比率约为20%时较为合适，表明其直接支付能力没有太大问题。从上表3-3可以看出，尽管计算得出的现金比率行业均值呈现下降趋势，行业平均现金比率从2014年的63.971%降到了2017年的46.517%，但是行业平均现金比率2014-2017年都大于20%，这说明行业内的现金类资产利用情况良好。

综合上述行业三个指标数据的分析，可以看出目前家电行业的流动比率，速动比率以及现金比率都呈现下降趋势，行业的短期偿债能力降低，但根据相关标准与指标数据之间的联系，行业内的短期偿债能力仍处于良好状态。

（三）家电行业长期偿债能力

根据以青岛海尔、美的集团等10家同行业企业近4年相关偿债能力指标数据进行计算，计算得出家电行业相关长期偿债能力指标的行业平均值。2014-2017年家电行业相关长期偿债能力指标数据见表3-4、表3-5、表3-6。

资料来源：网易财经

根据表3-4，行业平均资产负债率2014-2017年分别为50.836%、51.299%、56.716%、57.956%，该指标在2014-2017年这期间呈现逐年增长。而且，通过表格可以看出，行业平均资产负债率从2014年的50.836%增长到2017年的57.956%。2017年的行业平均资产负债率与2014年的相比上升了7.12%。经过有关数据比较，我们可以看出行业近4年的债务负担略有增加。一般认为资产负债率的适宜范围在40%-60%，尽管选取的10家企业所计算得出的行业资产负债率均值显示出在行业的资产负债结构中总负债的规模是总资产的一半以上，但从表3-4中计算得出的行业均值都在60%之下，所以，家电行业的整体债务负担程度还在安全的水平之上，但需要考虑把举债规模控制在适当范围内，避免资不抵债。

股东权益比率显示了投资者投入的有关资产等对长期偿债能力保证程度。本文选取了家电行业10家企业的股东权益比率数据，计算行业均值并制成下表3-5。

资料来源：网易财经

据相关理论可知，股东权益比率越高，则表明因投资所形成的资产在企业资产中占比越大，其偿还债务保障程度也越大，长期偿债能力也就越强。从表3-5的有关数据看出，家电行业的股东权益比率逐年下降，其行业平均股东权益比率从2014年的49.164%下降到2017年的42.044%。股东权益比率的倒数为权益乘数，由此可得出家电行业2014-2017年的权益乘数分别为2.03，2.05，2.31，2.38。通常认为权益乘数在2.0比较合适，计算得出家电行业2014-2017年的权益乘数均大于2；且家电行业这4年的权益乘数逐年增大，表明整个行业承担的债务风险较高，偿还债务的压力较大。

资料来源：网易财经

产权比率的高低与企业的长期偿债能力强弱成负相关，比率越低，债权人权益就越受到保障，企业内部财务安全性就越高，承担的风险越小。根据表3-6的数据可以看出，2014-2017年家电行业的产权比率逐渐增加。2016年上升幅度明显，增长到了150.81%。尽管2016~2017年产权比率下降了6.656%，但从整体上看，行业近4年的产权比率较大。这表明行业内企业普遍承担着较大的财务风险，并结合上述资产负债率和股东权益比率进行分析，家电行业的长期偿债能力较弱。

由于不同的行业对其资产、负债占用情况不同，因此，不同行业的有关偿债能力指标的强弱程度也有不同的标准。上述以家电行业的10家企业为样本，通过计算其有关偿债能力的六个主要数据指标的均值，对家电行业的偿债能力现状进行了大致的分析，可以看出目前家电行业的偿债能力现状为短期偿债能力较为良好，长期偿债能力较弱。但就其整体而言，其偿债能力情况较弱。在整个行业偿债能力情况的基础上对企业偿债能力进行判断，可以为格力电器的偿债能力分析提供对比依据，更好的得出其在行业中的财务状况及经营成果。

四、基于偿债能力格力电器的财务分析

（一）企业介绍

珠海格力电器股份有限公司（以下简称格力电器）成立于1991年。目前拥有国内外14个生产基地，是世界上最大的专业化空调企业。在格力电器经营初期，其经营业务主要依靠国内空调装配和生产，但经过企业自身的持续发展，经营业务范围不断扩大，已从当初的家用空调企业转化为一个多元化工业集团。公司的产业领域在不断扩展，除了最初的主营业务空调之外，公司产业的范围已扩张到了通信设备，高端装备等领域。截至2017年，公司实现营业收入1502亿元，净利润224亿元，纳税149.4亿元。与此同时，格力家用空调的全球市场份额达到21.9%。

公司坚持创新驱动，格外注重对于新专利和新技术的研发，为了保持企业的产品创新，不断地投入资金去开发独属企业自身的专利技术。因此，格力电器在国家知识产权局排行榜中，在全国排名第七，在所处家电行业中排名第一。为了在日益激烈的市场竞争中脱颖而出，格力电器在经营发展过程中坚持转型升级，以供给侧结构性改革为导向，坚持实体经济，在保证高质量的同时加快企业的发展。公司在发展中不断地转型与创新，使得格力电器已不仅是一家专业的空调生产企业，也转变为多元化的高端技术企业。同时，格力电器注重产品质量和安全，坚持诚信经营的宗旨，以“零缺陷，零售后”为企业生产目标，建立完善的质量管理模式。因格力电器对质量与服务的高要求，这使得自2011年以来，客户对格力电器的满意度和忠诚度已连续七年在行业中位居首位。

（二）格力电器偿债能力分析

以下基于偿债能力的视角，综合运用反映企业偿债能力的指标比率，并根据2014-2017年的财务数据，对格力电器进行财务分析。在比率分析的基础上，以美的集团和行业均值二者为比较对象，比较和分析格力电器的2014-2017年偿债能力情况。

1.短期偿债能力分析

下面根据格力电器2014-2017年度财务报表数据为基础，运用流动比率、速动比率和现金比率三个指标，对格力电器的短期偿债能力进行分析。

（1）流动比率

流动比率数值与企业偿还流动负债的能力成正相关，比率越大，面临的短期流动性风险越小。由于不同行业的资产、负债和企业性质等不同，其流动比率也会有很大的差异。因此，在运用流动比率分析企业短期偿债能力时，有必要根据企业所在行业的平均水平来分析和判断流动比率。

表4-1 格力电器2014-2017年流动比率 单位：万元

由表4-1可知，2014-2017年格力电器的流动比率分别为1.11，1.07，1.13，1.16。2015年格力电器的流动比率下降明显，主要是因为格力电器当时的产品结构单一，以空调作为企业经营销售的核心产品，但是随着经济“新常态”的到来以及同行业如美的、海尔等企业进入空调市场，这使企业所面对的市场竞争压力加剧，因此，格力电器在其后两年不断地把资金投入研发技术，改变自身经营结构。

图4-1 2014-2017年格力电器与同行业流动比率比较

　　格力电器2016—2017年的流动资产及流动负债都有所增加，但流动资产增加幅度更大，导致其流动比率在2017年明显上升，这说明经过企业对产品技术的创新以及经营策略的改善，企业的偿债能力有一定的上升趋势。总体上看，格力电器的流动比率逐年上升，表明其使用流动资产偿还流动负债的能力逐步增强。尽管普遍认为流动比率为2时较为合适，但是，结合上述家电行业的短期偿债能力中行业流动比率均小于2的情况，格力电器在过去四年的流动比率数值在所处的行业中属于较为合理的范围内。因此，就企业整体而言，格力电器偿还短期债务的保证程度较强。从图4-1可看出，格力电器2014-2017年的流动比率不仅低于同期美的集团的流动比率，也低于同期行业的流动比率均值，说明经比较，企业的流动比率处于较低水平，其短期偿债能力较差。

（2）速动比率

根据有关数据，格力电器2014-2017年速动比率情况如下表4-2。较高的速动比率可以说明企业财务状况较好，企业偿债能力较强。一般认为速动比率的标准值为1。

从表4-2可以看出，2014-2017年格力电器的速动比率分别为1.03,0.99,1.06,1.05。就整体来说格力电器2014-2017年的速动比率在1的周围来回波动，而且2016年格力电器的速动比率有显著增加，这表明在格力电器的偿债能力情况比起2015年有逐步改善。

表4-2 格力电器2014-2017年速动比率 单位：万元

但是，同期格力电器的存货有所增加，由企业财务年度报告可知，主要是库存商品增加所致，其存货由2014年的859910万元上升至2017年的1656835万元，最终企业的速动比率有所下降，说明企业短期偿债能力的发展可能受到存货管理的影响，存货数量过多，会对企业短期偿债能力造成不利影响。

图 4-2 2014-2017年格力电器与同行业速动比率比较

　　同时，虽然格力电器2017年的速动比率为1.05，但据图4-2可以看出，相比于同期美的集团速动比率和行业均值分别在1.18,1.164的水平而言，格力电器的速动比率均低于二者，说明格力电器的资产流动性和短期偿债能力相对较弱。

（3）现金比率

现金比率是指企业在现金类别的资产的基础上偿还短期债务的能力。通过现金资产与流动负债的比例情况，两者之比可以直观地反映企业的偿债能力。现金比率较高，则企业拥有充足的现金类别资产可以立即用来偿还债务。

表4-3 格力电器2014-2017年现金比率 单位：万元

根据表4-3看出，格力电器2014-2017年的现金比率分别为50.32%、78.86%、75.36%、67.54%。一般认为，该比率在20%左右较为合适。格力电器近四年的现金比率都大于20%，并在2015年达到最高值，接近80%。结合表4-3的项目明细，可以看出格力电器在持续经营过程中持有较多的现金类别资产，使其流动负债的偿还有着充分的保证，债务偿还的及时性得到了确保。但是，公司的现金比率过高，则意味着公司通过债务筹集的流动资金没有得到充分的利用。因为企业在经营发展过程中使用现金类资产所获利润较少，因此持有过多的现金资产会对资产利用效率会产生负面影响。

图 4-3 2014-2017年格力电器与同行业现金比率比较

　　从图4-3可以看出，企业所处行业的现金比率普遍较高，作为同行业的大企业美的集团的现金比率同样不低，但是相比较而言，格力电器这四年的现金比率均高于美的集团与所处行业的平均水平。这说明格力电器的直接支付能力在行业中居高，但其持有过多的资金，没有充分利用这些资金投资获利。同时，格力电器的应收账款2017年比2016年增加了285396万元，其现金比率从2016年的75.36%下降到2017年的67.54%。由此看出，由于2017年该公司应收账款增长过快，但其周转速度相对缓慢，公司现金周转能力受到影响，所以现金比率有所下降。

为了更进一步分析其短期偿债能力，需要对资产和负债有关的项目进行分析，格力电器的资产及负债有关项目如表4-4所示。

在资产结构方面，以格力电器2017年的财务数据为例，由表4-4可以看出，格力电器的流动资产在企业的总资产中占有较高比重，2017年流动资产占总资产的80%。其中，货币资金所占比重46%、存货所占比重7.7%、应收账款所占比重2.7%。而非流动资产在总资产中仅占20%。结合上述现金比率分析，格力电器的货币资金占比过高，表示在企业扩大规模过程中没有充分利用企业内的现金类资产去进行对外投资。同时，从总的资产结构来看，企业的流动资产规模过大，固定资产规模偏小，对其持续经营发展不利。

而在负债规模与结构方面，企业所负担的流动负债逐年增加，直到2017年格力电器的负债总额为14813320万元，其流动负债额为14749079万元。因此，在格力电器的负债项目中，2017年的流动负债占其总负债的99.57%。结合上述流动比率和速动比率分析，表示在企业扩大规模过程中，企业所承担的负债也在不断增加，但企业降低了负债的增长速度。格力电器的流动负债占比过高，这对企业及时偿还债务造成较大的压力，不利于企业的持续发展。

2.长期偿债能力分析

根据2014-2017年有关数据计算，格力电器2014-2017年有关长期偿债能力分析指标如表4-5所示。

（1）资产负债率

图 4-4 2014-2017年格力电器与同行业资产负债率比较

　　对公司的资产负债率进行研究分析可以知道，如果公司所持有的总资产中通过借款等负债方式筹集的资产较多，将会导致指标数值较高；同时，由于企业内部持有的多数资产是外来借款等，这会对企业偿还债务造成一定压力，而债权人可能承担的利息损失增大。由表4-5可知，2014至2017年格力电器的资产负债率有小幅度下降，在2017年降到了68.91%，总体来说格力电器近四年的资产负债相对稳定，变化不大。一般认为，资产负债率取值应介于40%至60%之间。据表4-5的指标数据可知，2014-2017年格力电器的资产负债率均超过60%，同时结合企业的资产负债表数据，我们可以看出尽管格力电器在这四年中逐步减少负债融资力度，但企业的债务负担还是比较重，用于偿还债务的资产较为紧张。从图4-4可以看出，在2014-2017年这四年里，公司的资产负债率均高于美的集团及行业均值，由于格力电器的资产负债率较高，若就该比率评估企业长期偿债能力，其对长期债务的偿还能力较弱。

（2）股东权益比率

股东权益比率越高，则表明因投资所形成的资产在企业资产中占比越大，其偿还债务保障程度也越大，长期偿债能力也就越强。从表4-5可以看出，2014-2017年格力电器的股东权益比率逐年上升，由2014年的28.89%上升到2017年的31.09%，企业的长期偿债能力增强。股东权益比率的倒数为权益乘数，由此可得出格力电器2014-2017年的权益乘数分别为3.46，3.33，3.32，3.22。通常认为权益乘数在2比较合适，2014-2017年格力电器的权益乘数均大于2，其权益乘数比较大，这说明企业向外融资的财务杠杆风险倍数较大，企业承担较高的债务偿还风险。同时，从图4-5可以看出，格力电器近四年的股东权益比率均低于美的集团和行业均值，说明与这二者相比较，格力电器的偿债压力较大，偿还长期债务的能力较弱。

图 4-5 2014-2017年格力电器与同行业股东权益比率比较

　　（3）产权比率

产权比率的高低与企业偿债能力强弱呈相反关系，其表明了企业财务结构的稳定性。通过计算该比率，可以直观地了解到企业股东权益对偿还负债的保障程度。据表4-5可知，格力电器过去四年的产权比率分别为245.17%，231.90%，231.01%，220.68%。该指标呈现逐渐下降趋势。然而，格力电器2014-2017年的产权比率明显大于1，这说明格力电器的负债总额相比于股东权益总额的所占比重较大，债权人为企业提供资金的风险相对较大。由图4-6可知，格力电器过去四年的产权比率高于美的集团和行业均值，其财务风险相对较大，因此，结合企业与同行业指标的比较情况以及企业自身的产权比率指标分析情况，格力电器的长期偿债能力不强。

图 4-6 2014-2017年格力电器与同行业产权比率比较

　　综合上述指标分析，格力电器在2014-2017年短期偿债能力与长期偿债能力较弱。经过与行业及竞争企业的指标数值比较分析发现，企业的流动比率和速动比率都相对低于所处行业平均水平，并且根据其速动比率及现金比率变化趋势，格力电器在2017年相比于2016年都有明显的下降趋势，这说明随着格力电器不断扩大公司规模，深化发展，格力电器存在着一定的短期偿债能力风险，企业的短期偿债能力情况在行业中相对较弱。而格力电器的长期偿债能力指标经分析对比发现，其在行业中处于较低水平，意味着企业的长期偿债能力方面具有较高的债务风险。

（三）格力电器偿债能力存在问题

通过以上基于偿债能力视角对格力电器财务数据进行了细致的研究和分析，可以得出在2014-2017年期间格力电器的偿债能力存在一定问题，其所存在的问题主要有四个方面：

1.资本结构配置不合理

在企业经营发展及债务偿还的过程中，合理的资本结构配置是其持续生产运营的必要条件。在资本结构配置中，企业内部资产比例越大，偿债担保程度越高。尽管随着格力电器在2014-2017年对企业发展规模的扩张，其资产总额逐年增加，但其相对的负债总额也随之增加。同时，在格力电器所持有的资产中，其流动资产占总资产的一半以上，公司资产流动性较大；在企业的所负债务中，长期负债所占比例较低，绝大多数是短期债务。根据这种情况，我们可以判断出对格力电器偿债能力影响更深远的资产负债因素主要来自于流动资产和流动负债。受其影响，格力电器过去四年的资产负债率偏大，表示企业的债务负担较重，对其偿还债务的可靠性造成不良影响，无法保证债务的偿还。由此，格力电器在发展中需要注重流动资产与流动负债的结构，加强对流动负债的管理和风险控制，以提升其总资本的合理程度，有效配置企业的资本结构。

2.筹资方式单一

从资产负债表看出，格力电器经营过程中所获取的运营资金主要是通过流动负债中的短期借款获得的，流动负债在总负债中所占比重较高，2014至2017年格力电器的流动负债比重不断增加，其比率均在96%以上，最高达到99.57%。格力电器的流动负债不仅在总负债中所占比重较大，而且金额也较大，这说明格力电器扩大市场规模过程中所花费的资金主要是通过短期借款等短期债务方式筹措而来，其对企业在生产经营过程中产生一定的筹资压力。因此，结合上述偿债能力分析，表明如果企业在生产经营过程过于依赖单一的筹措资金的方式，将会增加企业的财务风险程度，减弱偿还到期债务的保障程度，将会导致短期偿债能力不足。短期偿债能力不足不仅会造成格力电器未来可能出现资金周转问题，还会导致企业声誉下降。

3.现金利用水平低

通过对格力电器的偿债能力分析，可以看出格力电器的现金比率在过去四年一直相对较高，其现金比率均大于20%的标准值，并且货币资金在企业的总资产中所占比重达到了46%。如果现金比率过高，则意味着公司尚未充分利用债务筹集资金。根据资产负债表可以知道，公司持有大量的货币资金在内部资产中，现金持有量过多将削弱企业的资产利用率。企业主要是通过产品销售获取的收入利润来实现债务的偿还，现金类资产的盈利水平较低，它对企业盈利能力产生不好的影响。在格力电器经营规模较大的情况下，持有大量资金可以保证其拥有较强的支付能力，但是资金的持有量过多不利于企业经济效益的良性循环，没有利用多余的资金使企业获得最大的利益。因此，格力电器应该改善企业现金利用水平，确保企业资金安全的同时合理利用资金投资收购，促进企业长期可持续发展。

4.产品结构单一

由格力电器的利润表可知，其营业收入主要是依靠着空调这单一的产品支撑。由流动比率可知，由于格力电器当时的产品结构单一，以空调作为企业经营销售的核心产品，2015年公司的流动比率明显下降，对其偿债能力造成了不良影响。尽管在2016-2107年经营模式进行了改善，但2017年空调业务的收入还是在总收入中占比过高。在公司规模较大的情况下，过分专注于某一产品，集中化经营单一产品，将会对企业的盈利能力与偿债能力造成不良影响，不利于公司的持续发展。

五、改进格力电器偿债能力的措施

（一）优化资本结构

在格力电器的发展中，我们需要根据其长期发展战略，设计和优化资产结构，适当降低资产负债率，使资产负债率达到合理水平。由上述分析与企业的资产负债表情况可知，在格力电器的总资产中，其流动资产占有较高比重，这表明企业内部的资本结构并不合理，不利于公司的运营发展。并且，从公司的资产负债表可以看出流动负债在总负债中占比过高，其中，2017年格力电器的短期借款高达1864609万元，对企业及时偿还债务造成较大的压力。因此，格力电器应该逐步改善自身的资本结构。首先，格力电器应该加大固定资产的投入，适度增加非流动资产的比重，以期降低短期负债的比重和提升长期偿债能力，从而减少企业短期偿债能力的压力。其次，调整负债规模，格力电器在扩大公司规模的过程中，应该适度增加长期负债在企业负债中的比例。通过调整借款规模和债务结构，实现长期负债优先、流动负债少数的合理目标。另一方面，通过多种融资方式的结合，调整公司的资本结构，增强公司抵御财务风险的能力，促进企业的持续发展。

（二）制定合理的筹资计划

从资产负债表看出，格力电器经营过程中所获取的运营资金主要是通过流动负债中的短期借款获得的，对于企业发展而定的筹资方式较为单一，存在一定的债务风险。为了避免企业出现资金周转不良等情况，格力电器可以通过发行短期债券和股票，引入外资或其他方式筹集资金，提高短期偿债能力。同时，可以通过发行长期债券，或者增加企业长期借款等方式筹集资金，适当增加企业中的长期债务比例，提高企业的长期偿债能力。合理运用各种筹资方式，可以降低公司的资产负债率，避免资金周转问题，保证公司的正常经营和发展。通过制定合理的筹资计划，公司可以保证资金周转，及时偿还债务，分散企业财务风险。

（三）提高现金的利用水平

由格力电器2014-2017的财务报表可知，货币资金在公司资产中持有量较高，足以保证公司偿还流动负债的应急能力。可是，根据上述分析可知，格力电器现金比率过高，持有货币资金过多会降低企业的营运能力，对其持续经营发展不利。并且，格力电器经营的主要业务空调行业在美的、海尔等同行业企业冲击下，已经失去了其优势地位。提高现金的利用水平有利于公司扩大自身发展规模，促进自身产业的发展。公司可以通过合理使用现金类资产对外进行天使投资提高现金的利用水平，在增强企业影响力的同时，提高利润水平；还可以利用现金类资产并购通信设备等企业来扩大公司规模。因此，格力电器在持有大量的现金以及主营业务往多元化发展的情况下，应合理、有效地使用多余的现金进行对外投资，投资收购新能源企业；提高现金的利用水平有助于公司的持续运营发展，为公司获取利润，创造价值。

（四）实现产品多元化

格力电器可以通过以下措施实现产品的多元化：一是采用合理的商业模式，提高业务质量和业务能力，建立以客户为主导的销售模式。通过这种销售模式，企业可以根据销售数据开发出以客户为导向的新产品，不仅满足了顾客的需要，也完善了产品的结构。二是技术创新引进新产品，加大自主研发的投入，不断开发新产品和新技术，以获得坚实的产品技术支持，形成品牌效应。三是注重人才的培养与使用。企业的产品的开发程度与企业内部的人员的能力强弱有一定关系，注重人才的培养是一个企业能否持续高效地运营下去的有力保障。因此，格力电器应结合自身的行政管理情况，培养年轻的管理层人才，增加员工对工作的参与程度，以及提高工作效率。通过以上三个措施，格力电器可以逐步完善公司的产品结构，增大企业的市场竞争力，以此实现产品的多元化，保证公司的持续发展与偿债能力的提高。

（五）增强偿债意识

投资者和债权人是企业资金来源的保证，企业的偿付能力与其密切相关。如果企业的偿债存在问题，不仅企业的相关投资者和债权人会要求取消资金和提前偿还债务。更重要的是，受此影响，公司的融资渠道将在未来缩小，融资能力将降低，不利于公司的运营发展。如果公司具有足够强的偿债能力，但由于缺乏偿债意识，往往会未能及时偿还债务。这情况下，必然会降低公司的在债务偿还上的信誉，影响公司形象，阻碍公司的业务发展和产品销售。最为严重的是可能因为资金不足时无法得到他人的信任，未能及时筹措资金保证企业运营，其偿债能力存在问题，最终导致破产。由资产负债表可知，格力电器在经营过程中存在较多的流动债务，特别是短期借款，公司主要是通过短期借款筹集资金保证持续经营，这对公司偿还债务的及时性要求比较高。因此，在格力电器的短期偿债能力与长期偿债能力较弱的情况下，公司更应该增强自身的偿债意识。公司必须牢固树立偿还债务的理念，强化偿债意识，并注意维持一定的债务偿还水平。

六、结 论

本文基于偿债能力的视角，以格力电器为研究对象，对2014-2017年格力电器的财务数据进行了财务分析。本文首先选取10家有关企业计算得出行业的偿债能力指标均值，据此大致分析了格力电器所处行业偿债能力情况，并根据该均值以及竞争企业美的的偿债能力指标进行对比分析，可以发现格力电器的短期偿债能力和长期偿债能力较弱。

在与同行业进行比较分析发现，企业的流动比率和速动比率都相对低于行业均值，所以，近年来格力电器在短期偿债能力方面有一定的下降趋势，公司在长期偿债能力方面具有较高的债务风险。由上述可以知道格力拥有较高的现金比率，其表明目前企业拥有的资金量足以保证企业近年来扩张公司规模所需，但企业需要考虑的是，过高的流动资金所造成的流动性过剩会增加企业的机会成本，这将会对企业获利能力产生负面影响，不利于企业的持续发展。经过计算格力电器的资产负债率、股东权益比率与产权比率，可知其过去四年的资产负债率及产权比率较高，股东权益比率均低于美的集团和行业均值，格力电器的长期偿债能力在行业中处于较低水平。格力电器长期偿债能力较弱，意味着企业的长期偿债能力方面具有较高的债务风险。

根据偿债能力分析，得出格力电器主要存在四个问题：资本结构配置不合理，筹资方式单一，现金利用水平低，产品结构单一。因此，为了解决这四个问题，格力电器可以从优化资本结构，制定合理的筹资计划，提高现金的利用水平，实现产品多元化和增强偿债意识这五个方面进行改进，以期促进格力电器偿债能力的优化发展，达到企业的持续平稳发展。

参考文献

[1]于明波,许学军.企业偿债能力分析——以海尔集团和美的集团对比为例[J]. 金融经济,2012,(06):122-124.

[2] 杨毅. 企业偿债能力分析[J]. 知识经济,2015,(23):101+103.

[3]衡睿杰. 企业偿债能力分析的研究[J]. 现代经济信息,2016,(13):163.

[4]陆婷.企业偿债能力的研究分析[J].纳税,2018,12(22):216.

[5] 曹旭明.企业偿债能力分析[J]. 财会学习,2018,(08):164-165.

[6] 杨倩.格力电器财务报表分析[D]. 电子科技大学,2016.

[7]张先治, 陈友邦. 财务分析（第8版）[M].大连: 东北财经大学出版社, 2017.

[8] 张宁.珠海格力电器股份限公司偿债能力分析[J]. 企业导报,2014,(01):104+116.

[9]苏剑,李权鑫.格力电器偿债能力分析[J].企业改革与管理,2018,(15):43-44.

[10]霍力岩.美的集团偿债能力分析[J].合作经济与科技,2018,(21):166-168.

[11] 王颖娟. 四川长虹偿债能力分析[J].中国集体经济,2018,(01):102-103.

[12]刘远梅,曹新发.格力电器财务报表分析[J].时代金融,2016,(30):203-204.

[13]张瑞.解读流动负债对短期偿债能力分析的影响——以格力电器为例[J]. 商业会计, 2017, (19):60-61.

[14]王微, 曹彩琴. 企业偿债能力分析——以常州市某医药实业有限公司为例[J]. 岳阳职业技术学院学报, 2015, 30(1):116-119.

[15]郝慧丽. 华电国际电力股份有限公司的偿债能力分析[J]. 企业科技与发展, 2018, (12):200-201.

[16]姚明秀. 四川蓝光发展股份有限公司偿债能力分析[J]. 现代经济信息, 2017, (15): 150-151.

[17]孙萌. 东睦股份有限公司偿债能力分析——基于2013—2015财务报表[J]. 中国市场, 2016, (9): 127-129.

[18]张硕, 朱久霞. 企业短期偿债能力分析——以格力电器为例[J]. 商业会计, 2017, (16): 33-35.

[19]江潇潇, 刘欢. 康佳集团偿债能力分析[J]. 合作经济与科技,2016, (16): 138-141.

[20] R.Kajananthan, T.Velnampy. Liquidity, Solvency and Profitability Analysis Using Cash Flow Ratios and Traditional Ratios: The Telecommunication Sector in Sri Lanka. [J]. Research Journal of Finance & Accounting, 2014, (23): 163-170.

致谢

本文是在韦耀莹老师的精心指导下完成的。在论文的写作过程中遇到了无数的困难和障碍，但是在论文选题到完成的整个过程中，得到了韦老师的热情帮助和精心指导，没有她对我进行了不厌其烦的指导和帮助，无私的为我进行论文的修改和改进，就没有我这篇论文的最终完成。同时，感谢所有授我以业的老师，没有这些年知识的积淀，我没有这么大的动力和信心完成这篇论文。在此，我向指导和帮助过我的老师们表示最衷心的感谢！

本文在写作过程中参考了大量的文献资料，主要文献资料已开列出来，本文的有些句子或段落参考了这些文献。如果没有这些参考文献的启发和帮助，我将无法完成本篇论文的最终写作。在此向所有的作者表示深深的感谢！

谨以此致谢最后，我要向百忙之中抽时间对本文进行审阅的各位老师表示衷心的感谢！

珠海格力电器股份有限公司2014-2017年财务分析—基于偿债能力的视角

价格 ¥9.90 发布时间 2023年5月14日

下载查看全文内容

已付费？登录 或 刷新