伊利实业集团股份有限公司财务分析与评价

摘 要

如今，财务报表分析已成为展现公司经营状况不可或缺的一部分，早期的财务报表分析存在的一定的片面性，但随着现金流量表的不断优化，使得报表分析更具有现实的意义。当然我们并不能说财务报表分析是完全没有弊端的，从客观的角度来说，其数据是事后的数据，所以结果只是一种决策的参考。

根据伊利实业集团股份有限公司的资产负债表以及相关财务状况，结合比率分析法和比较分析法等方法对伊利实业集团股份有限公司和光明乳业股份有限公司进行对比分析，利用图、表、文字结合的方式，对伊利集团的资产营运能力、获利能力、偿债能力以及现金流量进行分析。在此基础上对伊利实业集团股份有限公司的财务指标进行分析评价，针对问题给出解决的办法。

关键词：财务报表，财务分析，资产负债表，利润表

一、绪论

（一）研究背景及意义

当今社会已发生巨大的变化，企业内部的经营管理者已不再是公司的所有人，这将存在一定的弊端，即企业的所有者应该怎样了解企业的内外部状况和评价经营管理者的经营管理能力。因此，对于上市公司来说，财务数据的披露才能成为为利益相关者了解企业状况的重要来源。单纯的财务数据对于非专业人来说并没有多少参考价值，他们也无法从中获取数据下隐藏的重大问题，可以看出，只有将数据进行分析，才能为企业的相关利益者提供了解公司的有效数据。

大量上市公司的涌现离不开国内外金融市场的壮大，投资也成为当代流行的潮流，投资者投人资金前必然会对意向企业财务状况和经营效益有大致把握，因此，单一的财务指标无法展现企业整体的经营绩效，需要对企业提供的财务数据建立一套完整的财务分析体系，使得财务报表的使用者按照各自的需求提取相应的科学分析数据。盈利情况成为投资者关注的重点，经营情况为企业经营管理者和所有人提供决策的支撑。

（二）研究内容及方法

本文结合经验丰富的专家对财务报表分析的优秀观点，通过查阅相关文献，从中收集资料、整理资料，将这些资料进行提炼总结，分析出企业面临的问题。再根据企业自身特点和企业结构找出解决方案。本文财务报表分析以伊利集团股份有限公司2016-2018年财务数据为依据，主要对公司经营能力、营运能力和盈利能力进行分析。文献研究法、案例研究法和比较分析法为本论文提供研究手段。

1、文献研究法

经过文献前期的归类整理，再进一步对文献进行研究，总结出科学认识的方法为文献研究法。本论文通过收集与财务分析的相关文献和数据，对文献中的优秀成果进行分析总结，并结合伊利集团自身的财务状况，进行合理化的分析。

2、案例研究法

案例研究法是实地研究的一种，是对特殊的问题结合现有的知识水平加以重点研究的科学分析方法。本文所研究的伊利集团财务报表不仅仅是依据报表数据直接得出结论，而是以数据为支撑，结合伊利的实际执行过程进行分析，让研究结构更加具有说服力。

3、比较分析法

比较分析法是将相同事物不同时期或不同事物相同时期对比以发现事物的异同、发现各种因素与变化趋势之间的关系，找出变化规律的基本特征。本论文对伊利实业集团公司进行横向和纵向的比较，结合图、表的形式，直观明了的发现各指标的变化趋势，并进行分析，找出问题提出方案。

二、理论基础

（一）财务报表分析的概述

财务报表分析是对企业财务报表所提供的数据进行加工、分析、比较、评价和解释。企业的财务成果离不开对财务报表的分析，年度财务报表为我们展现了企业一年中的生产经营情况，财务报表中的每个报表、报表中的每一个科目所表现的数据并不是一个独立的数字，它们之间存在者各种各样密不可分的关联。因此，要想理解财务报表中各数据的关系，一方面需要专业的财务人员进行分析，另一方面也需要财务报表的使用者储存相关财务知识，掌握相关财务分析方法，独立解读出报表数据中蕴含的企业真实情况。

（二）财务报表分析的主体及对象

财务报表分析的主体包括与财务报表有直接、间接利益和无利益的潜在的单位和个人，由于各自的利益倾向不同，主要有企业执行者、债权人、意向投资人、XX机构、员工、供应商以及消费者等。不同的角色对财务报表有不同的侧重点，例如：投资者更注重投资回报率而内部管理者更关注企业的盈利能力。

资产负债表、利润表、现金流量表和附注构成了财务报表分析的对象。资产负债表展现了公司的资产、负债和所有者权益总额和各大类项目下各科目的数据。既能单个反映各科目的金额也能通过计算得出其占总项目比重。对利润表主要由营业收入、营业成本、利润总额和净利润等组成，通过利润表的排列，我们便可以直观的了解利润表的计算思路和净利润结果的来源。现金流量表主要记录的是企业现金的流动情况和占比，以便报表使用者了解现金流动状况以及经营者合理调整比重。

（三）财务报表分析的作用

财务报表分析是一项重要且严谨的工作，如果分析不准确可能会导致使用者做出不正确的判断，反之，不仅能客观的反映和评价企业的生产经营状况还能就能被利益相关者充分利用并能够促进企业更好的发展。

对于经营管理者来说，财务报表一方面能够展现经营管理者的管理业绩，另一方面也为其全面详尽了解公司财务信息，关注企业财务风险和经营风险的指南。

对于投资者来说，财务报表分析为其提供了投资该公司是否有利可图的依据。因为如果一个企业的财务风险低并且投资回报率也高，那么该企业会成为投资者爱好者的投资对象。

对于企业债权人来说，他主要关注的是债权资金返还是否安全，企业会不会没有资金来偿付，为其是否选择为该公司提供资金提供依据。

对XX来说，XX既是宏观经济的管理者，也是市场的参与者，所以XX通过了解企业财务状况来判断企业是否正常经营、市场秩序稳定与否。也为宏观经济的协调提供借鉴。

（四）财务报表分析的方法

1、比较分析法

是同行业的企业或个人之间对有相互关系的数据和指标进行比对的方法，通过对比找出其差异加以认识和评价。本文主要把伊利集团和光明乳业这两大公司的相关指标进行对比，判断这两公司的财务状况情况，找出影响财务状况好坏的原因并提出合理化的措施。

2、比率分析法

比率分析法是计算得出指标间的变化趋势。在分析时要注意对比指标的相关性，本文通过计算伊利集团的各项财务指标，结合比较分析方法，利用相关图表，对数据进行分析判断。

3、因素分析法

因素分析法是以各指标的结果为依据，分析对各指标产生具体影响的因素并探讨他们之间关系的方法。

三、公司战略分析

（一）行业分析

1、乳制品行业竞争环境分析

（1）现有企业竞争力

　　图3.12018年中国乳制品市场份额占比

　　从图3.1中国乳制品市场份额占比中可以看出，2018年伊利集团市场份额占比26.3%排在第一位，蒙牛排在第二，占比22.4%，光明乳业占比4.2%，除去这两个龙头企业外，其余企业乳制品市场份额占比差距较小，说明伊利与蒙牛、光明之间的竞争比较激烈，且市场份额相差较小的其他企业的抢占市场的情况更加严重。

（2）上游供应商

奶源基地是乳制品行业的主要供应商，由于现阶段的大型企业都开始建立和投资自己的奶源基地，而对于那些散养户、小型养殖厂来说其讨价还价的能力开始下降。

（3）下游购买者

如今，收入结构不断优化，购买者的消费能力提高。2018年，全国居民人均可支配收入为28228元，较去年增长6.5%。加之近几年食品安全问题受到消费者的关注，乳制品行业不仅要管控奶制品质量还要考虑产品的价格，购买者对价格的影响程度更高。

（4）新进入者的威胁

进入乳制品行业，会受到诸多因素的限制，例如：市场的是否还有可以发展的空间、技术能否不断得到创新等。2018年XX出台了许多文件来规范乳制品行业生产质量标准，加强食品添加剂新品种管理，对原料奶的生产、收购、贮存、运输、出售活动做出明确规定。要想进入乳制品行业，需要做好充分的准备。

（5）替代品的威胁

对于乳制品行业来说，内在的品质差距较小，主要受品牌、口味、广告的影响较大。乳制品的购买率比较频繁，其产品的替代性也很强，虽然牛乳的营养价值很高，但牛乳的成本高且部分人群对牛乳过敏等。豆制品成为了很好的替代性，与乳制品相比，其成本较低、原材料充足，非常适合消费者。

2、主要对手介绍

成立于1996年的光明乳业股份有限公司，总部位于上海，公司类型为股份制，公司注册资本为12亿人民币，主要乳制品、巴氏杀菌乳、酸乳等的开发、生产和销售，截止2018年光明乳业的销售规模超过200亿，在乳制品行业中占据一席之地。

表3.1 光明乳业基本财务情况 单位：十万元

（二）伊利实业集团有限公司战略分析

1、伊利公司基本情况

1993年6月，伊利集团成立于内蒙古自治区呼和浩特市，伊利集团注册资本为61亿元人民币。值得伊利骄傲的是，伊利是唯一一家为2008年的北京奥运会提供服务的企业。伊利公司主要对乳制品进行开发、生产和销售。伊利集团的乳制品主要用于国内市场销售，部分产品对外出口。

从图3.2可以看出伊利股份营业收入来源主要以液态奶为主，占比83%，其次是奶粉及奶制品占比10%，占比最少的为冷饮产品，仅占7%，表明伊利应设计新产品，丰富公司营业收入的组成，让公司稳定发展。

　　图3.2 2018年伊利集团营业收入结构情况

　　由图3.3可以看出2018年3-6月份全国乳制品产量总体呈上升趋势，6-9月份较为稳定，但产量却处于较高水平。9-11月份有大幅的下降，但从12月份开始又大幅上升，可以预测以后月份全国乳制品产量将处于增长阶段。

　　图3.3 2018年全国乳制品产量情况 单位：万吨

　　2、伊利公司SWOT分析

（1）优势分析

2019年3月18日，中国伊利集团在新西兰奥克兰宣布，收购新西兰威士兰乳业100%股权，这使伊利在产品和奶源加工等方面具有较强优势。

伊利集团将成为北京2023年冬奥会和残奥会官方唯一乳制品合作伙伴，这不仅提高了伊利集团的经营效益还提升了伊利这一品牌的知名度，为伊利树立了强有力的竞争优势。

（2）劣势分析

伊利虽走在行业的前端，发展也很迅速，但高层人才的数量却跟不上不断发展的伊利，加之伊利的内外部竞争激烈，对于高层人才的需要越来越严重，企业不仅需要积极培养人才，还需大力引进人才。

产品单一。从伊利集团营业收入结构可以看出，公司营业收入83%来自于液态奶，说明其它产品的收入对企业的影响较小，如果仅依靠单一的产品作为企业竞争的筹码，对企业总体来说是不利的。

（3）威胁分析

除伊利这一龙头企业，蒙牛也紧随其后，快速发展。蒙牛2018年乳制品市场份额占比与伊利集团相差不大，伊利既要与蒙牛进行市场的争夺还要防范光明、三元等其它企业的威胁。

食品安全得不到保障，过去发生的三鹿事件、毒奶粉等报道使得消费者对乳制品的产品质量产生质疑。乳制品是人们生活中不可或缺的食品，消费者的关注度很高，一旦出现问题，将使消费者对品牌失去信任。

（4）机会分析

国家推出的二胎政策为伊利、蒙牛以及其他企业的发展带来了机会，由于婴儿的数量增加，消费者对奶粉等产品的需求度也提高。伊利在把握住机会的前提下更应该对产品的质量加以保障。

人民收入水平的提高，对健康越来越重视，使得对奶制品的需求增多，特别是小孩群体和老年群体。

四、伊利实业集团有限公司财务报表分析

（一）伊利实业集团有限公司财务报表项目分析

1、所有者权益与负债总额对比分析

　　图4.1 负债与所有者权益总额对比图 单位：十万元

　　通过图4.1可以看出，伊利集团2016-2018年所有者权益呈上升趋势，2017年相对于2016年来说负债总额有所增加，2018年负债总额较2017年有一定程度的降低。将负债与所有者权益总额进行对比可以发现，伊利集团2016-2018年的所有者权益总额始终大于其负债总额，这说明伊利企业对自由资金的利用效率不高。

2、货币资金与存货对比分析

从表4.1可以看出货币资金占流动资产比重从2016年的69%下降到2018年的45%，2017年货币资金的占有量为73%，货币资金能满足企业的2018年企业的货币资金总量的减少说明企业的现金的流动性降低，流动风险增加。

公司存货总量2016年为4325781万元，到2018年存货总量为5507040万元，总共增长了1181259万元。存货占流动资产的比例也从2016年的21%增长到2018年的23%，说明企业存货大量存放于库房，不仅会导致存货损耗还会增加伊利的管理费用。

表4.1货币资金和存货对比表

3、现金流量分析

（1）现金流入结构分析

表4.2 伊利集团现金流入结构表

从表4.2可以看出，2018年伊利集团现金总流入量较2017年有所增长，且2017-2018年经营活动现金流入都占现金总流入量的90%以上，这说明伊利集团的主业非常突出，财务基础稳定。相对来说，2017-2018年的投资活动和筹资活动所产生的现金流入都占比较少，说明伊利集团投融资意识不强，未能合理利用好货币资金，不利于降低企业发展过程中的债务风险和优化融资结构。

（2）现金流出结构分析

表4.3伊利集团现金流出结构表

通过表4.3可以看出，2018年伊利集团现金流出量较2017年增加较多，经营活动的现金流出量2017-2018年都占较大比重。通过对比分析下图4.2可以看出2017年的现金总流入能够满足现金总流出量的需求，但是2018年的现金流出总量明显大于现金总流入量，这主要是由于2018年伊利集团投资活动和筹资活动的结构不合理，说明伊利集团的筹资能力较薄弱，投资结构不合理。

　　图4.2 2017-2018年现金流入流出总量对比图 单位：十万元

　　（二）伊利实业集团有限公司财务指标分析

1、短期偿债能力分析

见表4.4，通过营运资本指标看出光明乳业的营运资本为-1198390万元，与伊利集团的5284517万元相差甚多，表明伊利的财务情况优于光明乳业，光明乳业应重视这一指标的变化并做出相应整改措施以提高财务水平。

伊利的流动比率为1.28，光明乳业流动比率为0.88，与光明相差0.40，由此看出伊利集团偿还短期债务的能力上优于光明乳业。

从速动比率方面分析，伊利集团2018年是速动比率为0.99，光明乳业为0.67，由此可知光明乳业在偿还流动负债的能力上不如伊利集团，其在资产流动性上没有优势。

表4.4 伊利与光明短期偿债能力指标

2、长期偿债能力分析

表4.5伊利集团长期偿债能力指标

对表4.5的数据观察，从资产负债率这一指标进行对比看出，2017年资产负债率为0.49，2018年为0.41，下降了0.08，说明伊利集团总资产的构成中通过借债来融资的占比下降，举债风险相对降低。总体来看伊利集团资产负债率处于较低水平，企业财务状况比较稳定。

通过2016-2018年产权比率和权益乘数指标看出，这两个指标的变化不大,皆处于稳定态势。

从利息保障倍数来看，2016-2018年这一指标都有明显的变化，从2016年开始大幅下降，到2018年绝对值达到124.73,由此可以看出伊利集团从2017年开始伊利集团的贷款利息支出小于利息收入，说明企业投资的回报率不高、资产结构也不合理。

3、营运能力分析

表4.6伊利集团营运能力指标

通过表4.6可以看出，伊利集团2016-2018年应收账款周转次数从2016年的105.41次将到了2018年的83.7次，反映了伊利应收账款的周转速度下降，应收账款管理效率较低。货款拖欠时间越长，越难以收回，并且会给企业带来资金使用压力。

在存货周转率方面，2018年伊利集团的存货周转率较2016、2017年都有所提高，但是提升趋势不明显，说明企业在接下来还应该对存货进行把控，尽可能降低资金占用水平。

从固定资产周转率看出，伊利集团固定资产周转率2016年为4.36，2018年为5.65，这一指标呈逐年上升趋势，说明伊利集团对其固定资产的结构合理，利用程度高。

在总资产周转率方面，伊利集团总资产周转率比较稳定，2018年较2017年有所增长，说明伊利总资产周转的效率还是有所提高。综上所述，虽然伊利集团的资产管理能力总的来说较好，但仍然有许多不足需要改进。

4、盈利能力分析

根据表4.7可以看出伊利集团2016-2018年的毛利率都比较稳定，变动不大，净利润从2016年到2018年都在不断上升，2016年为566903.5万元到2018年的净利润为645199.7万元，增长了78296.2万元。销售净利率相应的也在逐年降低。我们从营业利润率来看，2017年较2016年有所提高，但2018年有所降低，虽然降低只降低了0.0083，但随着经济环境的变化，这一趋势也同样减少企业的竞争机会。

表4.7伊利集团盈利能力指标 十万元

五、业绩评价及发展建议

（一）业绩评价

伊利实业集团有限公司在乳制品行业中占有重要的地位，其财务情况也同样是人们关注的焦点。从各财务数据来看，与光明乳业相比，虽具有一定的优势但也同样存在着一些问题。

1、自由资金利用效率低

伊利集团2016-2018年所有者权益都高于负债总额，一方面说明企业举债减少，降低企业财务风险，但另一方面表明企业没有合理的利用外部债权资金，适当的举债能有利于资金的运用，在一定程度上改善财务状况。投资和融资现金流占现金流量总额的比重较低，说明企业缺乏投资和融资的意识。

2、现金流动性低

企业货币资金总量2018年比2017年都有所下降，伊利集团从2016年起到2018年止，存货所占流动资产的比重都在不断提高，虽然从存货周转次数上看，2016-2018年存货周转次数在提高，但其提高程度不明显。 存货的积压，一方面会导致伊利流动性降低，另一方面也会增加伊利集团的管理费用。

3、资产回报率低，资产结构不合理

从2017年开始，伊利集团的财务费用大量减少。到2018年伊利的财务费用已达到为负数，这表明企业的对外举债的费用多于企业的财务收入。这总体上对于企业来说是一大优势，因为这说明企业的费用降低，但从另一个角度来说，伊利的资产回报率不高，企业只将资金用于存银行、外借，没有很好的项目进行投资，表明企业资产结构的不合理。

（二）发展建议

提高自由资金利用效率伊利应凭借企业自身良好的商业信用，通过银行、其他企业、个人进行资金募集，合理利用外部债权资金。同时加强投资和融资意识，提高伊利集团投资和融资占现金流量的比重，加快企业的快速发展，拉大与竞争对手的差距。

2、加强现金流管理意识，提高库存管理

现金流动其实是现金循环的过程，现金流的有效利用和合理的控制能够促进企业健康稳步发展，因此企业应当加强现金管理意识，保持资金的流转顺畅。提高库存管理，企业应做到按需进货，这样既能保障资金的流转又能降低企业的费用，缓解企业压力。

3、优化资产结构

伊利集团应强化在生产成本、管理成本、质量管控等方面的能力，丰富奶源结构，发展优势奶源，扩大规模，提升产品质量，以提高资产回报率，伊利集团还应加快技术创新，加快产业的优化升级。

结 语

财务报表是展现企业财务状况的重要依据，也是企业以及与企业有利益关系的其他各方做出正确决策的支撑。本文在查阅了大量的文献的基础之上，回顾了以往所学的专业知识，在概述了基本理论的前提下，对伊利集团偿债能力、营运能力、盈利能力以及现金流量进行了调查、分析，主要研究伊利的财务问题，包括短期偿债能力低、偿付利息能力弱等。最后运用所学的管理学知识，财务管理知识针对具体的问题，提出了改善对策，即加强存货管理、提高获利能力等，为财务报表使用者提供参考、指明方向。

本文的撰写尽管投入了大量的时间，但是由于目前所能收集的资料和数据有限，加之自身的知识水平不足，很多方面还有欠缺，有些问题还需要进一步的思考和探索。但是财务报表分析理应受到重视，也值得更多的学者去深入研究。

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[15]森疼一男.《企业经济活动与财务分析》，2014.

附录 A

伊利集团股份有限公司2016—2018年财务情况

附录B

伊利集团股份有限公司2016—2018年经营情况

附录C

伊利集团股份有限公司2016—2018年现金流入流出情况

伊利实业集团股份有限公司财务分析与评价

价格 ¥9.90 发布时间 2023年5月16日

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