股票挂钩型结构性理财产品的适用人群分析

　　摘要：本文通过以恒生银行的部分保本投资产品步步稳为基本研究实例，进行股票挂钩型结构性理财产品的风险研究和优势分析。经过蒙特卡罗模拟方法核算以后得出投资者以低于内在价值的发售价格购买和消费这一产品，并且获得的年均预期收益率比价高，其价值的消费波动区间也比较小[3]这个是引用什么？？？。同时步步稳部分保本投资产品的投资期比较短，1年为基本的投资期，如果发生提前到期日满足的情况下，还可以在最短3个月的时间里面收获投资报酬。通过研究股票挂钩型结构性理财产品的适用人群，本文从年龄、性别、家庭情况、可分配的资金流为基本的4个维度，系统分析适用人群的特征和要素，帮助股票挂钩型结构性理财产品找寻更加适合的消费人群。另外通过研究适用人群的特征也为股票挂钩型结构性理财产品的未来发展和改进方向提供了参考。通过分析股票挂钩型结构性理财产品的风险和劣势、优势和机遇，能够发现其投资产品应该在设计上保存其优势的同时，关注更加投资者的本金保障[4]这个引用又是什么？论文要测重复率，千万别太多COPY啊。同时为投资者把金融市场的风险掌控力和投资调控能力提升上来，为股票挂钩型结构性理财产品的未来发展和金融市场的良性竞争提供改进型的措施，同时保障投资者的金融利益。随着社会发展、经济繁荣，个人理财能力已经越来越备受关注，因此在经济发达的当今时代，每一个人需要一款适合自己的股票挂钩型结构性理财产品已经是时代所需，本文为股票挂钩型结构性理财产品的适用人群进行立体化的分析，帮助投资者解决金融投资的风险问题，有利于投资者做好投资准备，科学管理投资计划。

　　关键词：股票挂钩型结构性理财产品；结构性产品；

　　何为结构性产品？它也可以翻译为结构性金融产品，它的金融学意义可以理解为把固定性的收益证劵和拓展交易二者的特征相互融合入而形成的一类形式新颖的金融产品。也就是说，结构性金融产品要根据其定制的金融投资方式，依照债券与股权等资产再结合期权和相互交易等拓展的金融工具运营，让投资者可以在复杂多变的市场中做到规避风险、得到尽可能大的收益。结构性金融产品的优势在于能够帮助投资者将大面积的投入资金放到具有固定性收益的商品中，而把少量的资金或者由固定收益获得的利息放到具有选择权的商品中，帮助投资者降低市场变动所带来的投资风险，从而使得投资者的本金能够获得保障[5]。同时让投入到期权商品中资金能够根据杠杆作用得到比较多的收益，其所带来的利润往往比投入固定收益商品的利润还要高。另外结构性金融产品还具有组合灵活、变化多样的优势，其能够按照投入固定商品和选择性商品的比重和种类，以及多种的期权方式而变化组合出不同的形式。

　　股票挂钩型结构性理财产品通过多种多样的投资技术组合而成，它关联着利息和本金，以及关系股票升起涨落的价格和指数的一种结构化产品。其主要由股票挂钩结构性存款和股票挂钩结构性票据组成。它的收益主要来源于单一股票和组合股票的不同方式以及股票的相应指数。它由下面几种基本因素组成[6]：1、投资者的原始投入本金；2、票据的时间期限；3、票面利率，也就是票据发行者依照发行价给与投资者利益的利率；4、执行价格，也就是发行者在发行股票的时候设置的股票价格；5、结算价，也就是金融产品经过法律流程核算以后的最后价格；6、本金的保护条款；7、参以比率；8、赎回条款，为了防止票据标的资产价值随着市场变化而随意变动，发行者有时候应该按照外界涨幅情况设置赎回条款，不过在实际应用中赎回条款并不常用。

　　资本资产定价模型可以表示成E（R）=Rf+[E（Rm）－Rf]×β。E（R）是股票、投资组合的期望收益率，Rf是无风险收益率，投资者能以这个利率进行无风险的借贷，E（Rm）是市场组合的收益率，β是股票或投资组合的系统风险测度[7]。

　　资本资产定价模型，简称CAPM通过研究市场的平衡点，进行有关于在均衡情况下证劵期望收益比率和其自身存在的风险因子之间的线性关系。CAPM是利用大量的假设进而得出资本市场中的均衡研究理论，其研究的假设前提有：1、投资者是在规避风险的情况下根据资产组合中的合理方式进行有计划性的理性投资；2、全部的投资者都有着对全部资本资产未来收益的同样预期，同时对于多样化的资产收益之间存在的相关性也包含同样的预期；3、全部的投资者都能够在没有风险利率的情况下进行没有数额限制的借贷行为；4、交易是在没有成本的环境下进行的[8]。

　　在存在无风险证劵的证劵市场下，其前沿是便是长度等于无风险利率的直线。在托宾分离定律的有关总结下，投资者的风险资产组合和风险偏好是没有任何关系的。如果全部投资者都能够选择同样的风险资产组合方式，其存在差异的唯一方面是一部分投资者依照无风险利率贷出，或者别的投资者依照无风险利率在实行借入行为。最后风险资产的价格系统就形成一种比较均衡的状态，这样投资者就可以根据分离定律中的合理意见将自己手中持有的风险资产组合方式变成市场组合。不过在实际情况中，实现资本市场均衡应该与有效的风险资产市场组合相互充要条件的[9]。

　　资本资产定价模型一经问世，不管是全体经营实业的商贸行业，还是投资理财的金融行业，都以它简单便捷、科学先进的优势获得了广泛地认可和普及推广。它的优势在于理论比较浅显，在很多基础经贸领域都可以适用，另外它还广泛应用与其他的领域环境中。具体有：1、资产预期收益率的统计和核算方面；2、对资产进行划分和归类，实施有效的资源优化配置；3、给资产内在价值和发售价值进行对比从而判断其收益率和价格的合理性，为投资者的投资理财提供向导；4、检测投资组合的绩效；5、定价人力资本[10]。

　　2005年我国国内首先进入了第一个人民币结构性理财产品，以此为推动力，我国的理财产品市场开始了稳步向前的发展势头。大量的理财产品数量急剧上升、理财种类开始增多，人们能够接触到越来越多的个性化理财产品，同时资金规模和金融业务的业绩也开始慢慢朝着高昂的趋势发展。结构性理财产品正朝着多样化的复杂方向发展，同样对于现代理财产品的设计也带来了主流导向。

　　股票挂钩型结构性理财产品基本能够按照三种情况进行分类和比较[11]：1、按照挂钩股票价格区分，可以划分为看涨结构性产品、看跌结构性产品和勒束式结构性产品；2、按照保本性质划分，具体能够分为保本型结构性产品和非保本型结构性产品；3、按照挂钩指标的划分，能够分为挂钩单一股票的结构性产品、挂钩组合股票的结构性产品与挂钩股票指数的结构性产品；4、按照认购币种进行划分，分为挂钩型人民币结构性理财产品、股票挂钩型外汇结构性理财产品；5、按照期权标的的数量，能够划分为单资产期权产品和多资产期权产品。6、根据嵌入期权种类的不同进行划分。

　　银行中的结构性理财产品除了股票挂钩型结构性理财产品之外，还存在其他理财产品的类型，其主要可以按照下面的类型进行划分：1、按照收益的保全性质可以划分为保本型和非保本型；2、按照交易类型的不同划分为开放式理财交易和封闭式理财交易；3、按照期次性划分为期次类结构性产品和滚动发型的结构性产品；4、按照挂钩对象的不同，除了股票挂钩型结构性理财产品，也称为指数挂钩，还有基金挂钩型结构性理财产品、外汇挂钩型、商品挂钩型、信用挂钩型、保险挂钩型与混合方式的挂钩产品；5、按照期限月份多少进行划分，可以分为半年以内、一年以内、一年期、两年期和两年以上等多种期限时间；6、按照风险等级进行分类[12]。

　　按照理财用户的受教育程度、年龄、收入、职业等进行详细划分可以将理财群体划分为下面4种：1、一般客户；2、重要客户；3、未来潜力客户；4、战略客户。其主要标准是按照用户所处的家庭结构、受教育程度、年龄和职业、收入等情况进行划分，经过科学实验发现，用户收入和选择的理财投资工具存在必要联系，同时受教育程度、年龄与家庭结构对于投资用户也会造成辅助性的影响。

　　股票挂钩型结构性理财产品发展至今，凭借其保障受益的优势，逐渐沿着保障产品收益和挂钩标的资产之间存在相互关系的行情发展。股票挂钩型结构性理财产品的收益比率往往和指定的标的资产是有关系的，标的资产经过股票和股票指数、股票组合之后，如果标的资产价值大也将会直接影响最终的收益价值，除了个别存在反向受益结构的股票挂钩产品以外。他们能够在市场上保障本金的安全，增强用户对于股票挂钩型结构性理财产品的认可度和信任度，使得更多没有理财经验的投资者勇于试水，也消除了用户的后顾之忧[13]。

　　以产品设计的角度上看，股票挂钩型结构性理财产品是本质意义上的固定收益产品和股票类等衍生产品之间进行有计划、有目的地组合，常见的固定收益类产品有债券等。用户可以完全放心自己的固定收益，通过买入看涨期权以及别的类型的组合式期权产品，使得这一股份受益可以和标的资产之间发生挂钩。而这一期权的实际用途是用于市场资本成本和产品设计最低收益中间获得利息差而进行的投资行为，把这一部分的利息作为市场风险的筹码，而保障占有比较高比重的本金的安全。经过有关实际市场调查报告显示，市场上的大部分产品基本都能够做到九成的保本投资，所以股票挂钩型结构性理财产品的投资组合能够做到高收益的同时还可以确保市场风险[14]。

　　通过分析投资者的消费购买意向能够把握股票挂钩型结构性理财产品的市场定位基准和发展方向。一般的投资者都会有下面几种投资购买动机[15]：1、随着市场变化，收益风险也越来越多样化，由此股票挂钩型结构性理财产品应该朝着多样化的趋势满足投资者的需求，股票产品设计保障本金的优势能够更加适应市场中的中小规模投资者的安全性要求；2、投资者更加希望市场中的投资产品能够实现外币闲置资产的增值保值，经过一些金融调查机构的数据显示，我国2007年的时候外汇储备总额已经达到1万3千亿美元，老百姓和投资者握有大量外汇已然是一个很普遍的现象。国内美元定期存款一直比较平稳，加上国外权益和债券流通手段一直不贯通，就会导致股权挂钩产品成为这部分投资者的首要选择。加强这部分用户群体的体验度能够加强股票型挂钩型理财产品的发售规模。

　　股票挂钩型结构性理财产品作为新型金融投资产品中广泛关注的翘楚产品，其市场的选择和接受度也备受重视。对于一些经济水平比较发达的地区，金融业也是比较发达，投资者的理财观念往往也是比较敢于冒险，喜欢接受比较新兴的金融产品。所以在经济比较发达地区，股票挂钩型结构性理财产品的销量也比较可观。经过有关金融机构的数据资料调查显示，自2005年到2007年发行的全部理财产品有三成单单出现在北京和上海这样的经济政治中心发展，背景和上海作为我国重要的金融行业关键型城市，银行的关注度理应很高，所以将部分股票挂钩型结构性理财产品投入到这两个城市的市场中[16]。

　　另外，个人投资者也是投资理财行业十分看重的市场发售对象，VIP投资者和机构投资者握有大量的流行性分配资金流，对于挂票挂钩投资理财市场能够产生比较重要的影响。于是银行在设计理财产品的时候也会十分重视这部分发售对象，从而设计出专属性比较强的高端产品。这部分的高利润也能够迎来比较强的市场竞争力。经过金融研究机构的不完全统计，全部市场中的普遍个人大约占有将近六成左右的市场比重，而VIP用户群占有了7%的专属高端理财产品，而机构占有了4%的高端理财产品，可见VIP和机构用户群体已然成为银行考虑市场行情中不可忽视的发售对象。

　　通过针对股票挂钩型结构性理财产品的优势、劣势、挑战和机遇进行SWOT分析，系统总结股票挂钩型结构性理财产品的整体特征和发展方向。

　　1、股票挂钩型结构性理财产品的优势

　　股票挂钩型结构性理财产品设计灵活，在资本金融市场中的地位越来越重要，其主要优势在于能够具体深入地发挥金融衍生品在资本市场中的规避风险，能够分割发行者和嵌入衍生合约所造成的一些市场风险，也避免了资本市场中出现信用不良的情况。在我国相关法律法规的保障下，股票挂钩型结构性理财产品在我国的资本市场顺利地发展起来，其中和很多保障其运行的法律规范具有十分紧密的关系。

　　2、股票挂钩型结构性理财产品的劣势

　　（1）结构性理财产品收益率不稳定。

　　（2）产品合约不能够终止。

　　（3）产品金额大，加入门槛比较高。

　　3、股票挂钩产品的风险

　　以投资者的角度看待股票挂钩产品，尽管能够在优势在保障本金，不过还会在面临的各种各样风险里面体会挂钩产品的劣势。股票挂钩型结构性理财产品具体有下面的风险劣势。

　　（1）收益不稳定的风险

　　股票挂钩型结构性理财产品的收益往往是不稳定的，很多理财产品都是在一个浮动范围之间衡量所谓的预期年收益率。很多投资者对此的第一感觉往往是预期年收益率的下限就是投资产品的最低回报。然而这种想法和现实可能会是相反的，对于股票挂钩产品中的非保本产品往往无法保证投资者的本金。投资者在选择股票挂钩产品的时候应该充分考虑其收益不确定性所带来的投资风险。

　　（2）流动性风险

　　从投资者的角度而言，银行理财产品中的流动性风险往往是在投入本金易后不能实时达到变现的投资风险。股票挂钩型结构性理财产品的劣势也逐渐因此暴露了出来，股票挂钩型结构性理财产品因为不能够随意终止合约，投资者也不能利用理财产品的实时变现而获得这一时段得到的流行性收益，最后达到合约期限的时候，由于市场风险和利率的变化，投资者收到的收益往往和当时变现的资本收益不相符。再加上这样的银行理财产品一般的原始金额都比较高，投资本金对于一些中小投资者而言几乎能够占据家庭资产的一半以上，如果投资者出现资金周转不灵，想要提前预支本金是不可能的。如果投资者想要在可赎回日提前收回本金，银行的中间手续费用也可能对投资者原市本金造成很大的损失。因此流动性风险对于想要购买股票挂钩型结构性理财产品的投资者而言，应该是其首先考虑的关键因素，结合自己家庭资产年度收入情况和支出情况做出理性、精准的判断之后方可决定购买。

　　（3）利率风险和外汇风险

　　股票挂钩型结构性理财产品的投资周期一般比较长，有的可有达到1年至3年。应该周期长，股票挂钩产品也可能存在利率变化和汇率变化的风险。其主要体现在两个方面：1、股票挂钩产品多为美元和港元，主要原因就是在于标准收益率对于美元和港元的宏观经济和利率政策的反作用力；2、人民币为美元投资市场带来了严重的市场压力，通过以外汇投入资金作为主要方式的股票挂钩型结构性理财产品遭受了汇率浮动、人民币升值等市场风险，造成理财产品不能随着投资者的心意进行实时支取，一旦汇率变动，投资者就无法预先终止合同。

　　4、股票挂钩产品的机遇

　　市场上对于股票挂钩型结构性理财产品的发展往往包含多样性的驱动因素，这些驱动因素为股票挂钩产品的发展带来了机遇。

　　（1）调整市场利率下滑

　　由于市场利率下滑，进而出现了一度的低迷局势，为了调控这一局势，股票挂钩型结构性理财产品就在世界范围内广泛应用了，微利时代使得投资者不断寻找能够在市场出现不利情况时候既能够稳定最低收益，又能够保障本金，分享市场收益的理财产品，于是结构性产品就产生了。利用结构性产品，我国金融市场能够保证不大动金融政策根基的情况下，把投资者带进世界资本市场中；另外，股票挂钩型结构性理财产品对于银行而言也是关键的融资手段。

　　（2）躲避金融管制

　　躲避管制要求也是股票挂钩型结构性理财产品所能够给予投资者的一大优势，股票挂钩产品能够把金融衍生交易和固定收益产品紧紧地联系在一起，这样的好处在于可以忽视多方管制方面的要求，让投资者和银行可以方便进出金融衍生交易市场中，有的真实性的审核监管步骤基本可以一笔带过。

　　（3）用户对设计灵活的需求

　　股票挂钩型结构性理财产品的个性化也体现在其交易的基本流程中，从这方面说，它基本能够满足投资者的要求。灵活的设计思想能够按照投资者特别要求的风险特征自主考虑产品的设计，从而避免产品和市场风险的直接接触，方便进行风险需求管理，节省了管理费用。

　　（4）多样化的市场需求

　　结构性理财产品随着市场需求的增加，产品日益出现多样化和创新型。2005年银监会颁布有关条例，正式许可外资和中资银行发行股票挂钩型结构性理财产品，由此金融市场开启了一股崭新的热潮。

　　（5）相关法律政策的提倡

　　具体包括有这些法令的保障：《商业银行个人理财业务管理暂行办法》、《商业银行个人理财业务风险控制指引》、《商业银行开力代客境外理财管理暂行办法》等为代表的法令，将结构性理财产品的投资途径更加深入拓展了。

　　

　　蒙特卡罗模拟的基本思想是把符合概率分布的很多随机数当做参数导入到数学模型中，解出来所关注变量的概率分布，通过关注不同变量与目的变量之间的相互作用和目标变量最后结果的统计学特性。蒙特卡罗模拟开展的条件是保障目标变量的数学模型和每一个变量的概率分布。因此蒙特卡罗模拟方法的步骤可以分为以下几个：

　　1、创建描述项目收益和若干个作用要素之间的数学逻辑公式，也就是蒙特卡罗的数学分析模型；

　　2、明确蒙特卡罗数学分析模型的关键风险变量；

　　3、依照资料中提供的历史数据，解出来每一个风险变量的概率分布。一般常见的概率分布大概也就是这么几种，它们分别是：正态分布、均匀分布、对数正态分布、三角形分布和指数衰减分布；

　　4、使用计算机依照限定的概率分布随机生成大量的随机数，使用这些随机数当做每一个变量的参数，导入前面的蒙特卡罗数学分析模型中，算出数学模型中的目标变量，也就是投资理财产品的预期效益数值。在经过一系列的数学模拟运算，最终获得目标变量的概率分布和统计学特征，以便于能够在多种预测因素中获得它们相对应的预期效益比率和概率分布的结果。

　　使用蒙特卡罗模拟方法设定股票挂钩型结构性理财产品定价分析中的使用参数，也就是蒙特卡罗模拟的基础核心指标。

　　1、限定股票市场是目前环境中的有效市场，股票收益具有随时变化的特点，把有效市场划分为3种形式，分别是弱式有效形式、半强势有效形式和强势有效形式，在实际研究中股票市场为假定强势有效的市场形式；

　　2、假设投资者在市场没有中没有丝毫的套利可能，出现衍生证劵依靠可交易基础证劵的情况时衍生证劵价格和投资者的风险意识是不存在任何关系的‘

　　3、经过大量的数据论证结果显示，一般发展成熟的股票市场价格中的股票价格收益往往按照正态分布发展；

　　4、股票挂钩型结构性理财产品的股票种类多是大型H股和红筹股，原因在于二者的年收益率相对比较稳定，而且分享了经济发展的先进性结果；

　　5、在资本资产定价模型中，资本的报酬比率=（无风险报酬率+企业风险程度）*市场平均风险的报酬率，想要获得股票的预期效益就应该设法算出市场平均的收益率，一般能够从市场收益的历史数据中计算得到；

　　6、波动率。使用历史数据的计算方法算出标的股票的波动率，还可以利用标的股票相应的权证中获得隐含着的波动率。

　

　　通过针对简单没有出现提前赎回条约和终止条款产品的统计，本文以恒生银行的步步稳部分保本投资产品为例，具体说明运用蒙特卡罗模拟方法估算股票挂钩型结构性理财产品内在价值的过程和方法。

　　假设2010年8月24日某投资者开始了投资理财收益计算，投资金额为4000港元在步步稳部分保本投资产品上。该产品承诺收益保底，本金将会在一年之后返还投资者，所以能够把该部分本金保本金额4000港元当做债券一样的股东收益投资，该部分在1年到期时间以后终值为4千港元。通过获取2010年的利率报价当做贴现率，为4.83813%，最后得到36393.3港元。

　　获得中石化。建行和中国移动三支H股和HSI恒生指数价格历史数据，由于该产品发行时间为1年，从2010年8月24日到2011年8月24日这段时间里面，统计获得每日收盘价格当做样本数据。计算三支港股之间的标准差，利用历史数据获得这三只股票的投资组合风险程度系数，中石化是1.45，建行为0.85，中国移动是1.74，另外再将它们计算获得标准差，结果分别是30.55%，24.99%，25.34%，两两间的收益率协方差是0.000144935,8.84867E，0.000156443。依照恒生指数从2000年到2010年的年均收益率是10.04%，利用CAPM模型计算得到三只股票的预期年收益率为14.62%，8.56%和17、54%。

　　假设三只股票的收益率服从正态分布，利用得到的标准差、预期收益率和协方差就能够针对标的资产价格进行模拟。假设三支股票的年收益率平均值是14.62%，8.56%和17.54%，标准差为30.55%，24.99%，25.34%，同时协方差为0.000144935,8.84867E—05和0.000156443和联合正态分布。使用CrystalBall软件计算得到这一年的随机收益率，最后得到资产期末价格和收益情况。使用上面的参数就可以利用蒙特卡罗模拟方法统计得到步步稳的浮动收益部分年预期收益率是5.82%，该产品1年内的现金流入为4000*0.0582港元，也就是2328港元，最终的期权部分现值是4441.05港元，最后该产品的总现值为40834.35港元，该产品现值高于产品售价4000港元，说明产品发行价格不高，预期收益率比较高，并且两者的浮动差距有限，所以该产品的定价基本合理。

　　本文在探索挂钩型结构性理财产品适用人群的时候，采用的是以无监督分类方法为主要标准，根据用户的年龄、性别、家庭情况和可支配的现金流为主要的划分标准进行适用人群的划分工作。适用人群按照一般客户、重要客户、未来潜力客户、战略客户四种等级进行划分。

　　1. 年龄

　　一般客户的年龄一般处于41-45岁的中年年龄阶段，接受教育程度为较高和适中阶段；重要客户大多处于41-50岁之间，26-35岁之间的年龄段，受教育程度适中；未来潜力客户一般处于21-25岁之间，大部分是在校本科生或者在校专科生、研究生等接受高等教育的学生，教育程度比较高；战略客户的年龄一般多在20-40岁之间均衡分布，是接受教育程度最高的一类群体，高学历和年轻有为是他们的普遍特征。

　　

　　2. 性别

　　投资理财是一个相对比较有风险的行业，因此参与进入的多为男性。实验证明，更多男性爱好投资理财，同时对于投资理财产品能够获得比较高的收益。然而也存在少量女性对于投资理财产品的掌控力比较强，获得了比较高的收益。因此对性别对比而言，男性的投资理财者在数量和对于投资产品的掌控度都高于女性。随着时代进步、社会发展、经济繁荣，人们的思想也越来越开放，在性别方面处于劣势的女性投资者有可能以更加独到的优势和沉稳理智的性格慢慢超越男性。同时在家庭地位中，女性通常处于理财和管理的地位，具有冷静专业的投资理财思想也成为XXX女性的先进性要求。

　　3. 家庭状况

　　一般客户的家庭状况往往有六成是处于满巢结构，也就是上有父母、下有子女的结构体系中；重要客户大约有一半多一点的人群处于满巢阶段，另外有两成左右的人群已经成家；未来潜力客户一般有七八成是处于单身阶段，家庭结构中只有自己和父母；战略客户一般有将近一般的群体处于满巢阶段，另外一部分处于单身阶段。从家庭状况因素中能够看出用户群体家庭负担的强弱和经济实力，满巢家庭往往根据用户群体的一般年龄因素判定其子女是否具有比较重的经济支出，进而能够得到用户群体进行投资理财的可投入本金和投资理财产品的选择等内容。单身阶段同时证明用户群体比较年轻，往往没有比较强大的经济支撑，进而决定其投资理财产品的选择。

　　4. 可支配现金流

　　可分配资金流也可以间接地理解为用户群体的职业收入。一般客户的职业可能分布在XX机关和制造业、科研单位、教育机构、会计和律师等行业中就职，月收入往往在2千元到七千元之间，该类群体能够把控的可分配资金流往往是其月收入去除月平均消费以后的金额数值；重要客户一般位于电信行业、娱乐、文体、商贸等行业就职，该类群体的职业特征普遍是新兴化的朝阳行业，财富积累的速度比较快，月收入大概在两千元到一万元之间；未来潜力客户事业刚刚起步，收入比较低，消费支出比较大，相应的可分配资金流也比较少；战略客户月收入一般在五千元到一万元之间，大多从事制造业和自由职业，积累财富比较快，并且具有比较可观的数量。

　　1. 不同人群价值需求及适用理财产品分析

　　1、积极理财型客户。积极理财型客户的生活态度往往不喜欢享受，总觉得多花一些心思进行理财是很有意义的事，同时这部分人也没有足够的时间来获得市场中的新鲜资讯和新闻，大部分理财客户觉得人定胜天、勤能补拙，具有十分积极的生活态度。他们希望可以通过稳定调控风险来获得可靠的投资回报，对于电视上投资理财专家的一些权威说法并不理会。很喜欢关注商场中进行的商品促销活动，习惯更加便捷性和高效的代理汇款业务和代缴费服务。这部分人往往喜欢针对银行服务提出建议，但同时回馈的满意度往往也是最差的。在进行投资理财服务的时候，银行往往最有可能丧失这种类型的群体。

　　2、享受理财型客户。这部分的用户群体往往崇尚奢侈和休闲，觉得多花一点钱给自己没什么关系，很多用户爱好浏览报刊和杂志，对于新鲜资讯的掌握量比较大。除了读书之外，在生活态度上表现得比较有情趣，擅于安排生活、打理生活中的点滴小事，爱好娱乐活动、经常上网增广见闻，热爱运动。这部分人在天命态度上感觉很多事都是上天安排的，不应该强求和过分要求。喜欢追求高收益的投资理财产品，认为收益不稳定是常有的事，他们并不在乎，他们关注的是预期收益的高低。比较信任专业投资理财人士的良苦忠告，喜欢关注商场中举行的促销活动。比较关注类似于银行卡等产品的相关业务，更加青睐保本类的理财产品，对于投资理财服务往往最容易获得比较高的满意度，是投资理财机构的良好合作伙伴。

　　3、稳重保守理财型客户。这种客户普遍存在认可享受和休闲的重要性，认为多花一点钱是可以的。存在大部分人喜欢阅读报刊和杂志来掌握比较广泛的知识量与见识，但是稳重保守理财型客户也是最不懂的享受生活的一种客户。其中很多投资者对于天命抱有不信服的态度，具有积极的生活态度。爱好高昂的投资收益，比较信赖投资理财专家的信条和忠告，对于银行的优惠活动往往不是很感兴趣。比较喜欢关注代缴费和汇款业务，重视保本类的能够带来高收益的理财产品，对于银行满意程度处于中等水平。

　　2. 对典型人群的历史数据回归方法分析

　　通过典型人群中的历史数据进行回归性分析，其主要通过家庭结构、性别、年龄、学历、家庭月平均收入、性别和职业7个因素实行回归性分析，通过这6个因素判断用户群体的不同等级和投资理财的意向。将用户群体具体划分为一般客户、重要客户、未来潜力客户、战略客户4个等级。影响用户等级的因素多为职业和收入情况，二者对于用户投资理财占有主要的影响作用。另外，学历、职业、年龄、性别、家庭结构也能够对典型人群的历史数据造成影响。

　　3. 不同人群的偏好权数

　　为未来潜力客户提供人性关怀比较好的服务，这类用户到现在为止，还不是商业投资理财的战略客户，更加不是重点客户。银行应该以发展的眼光来看待10年或者5年时间以内这部分客户的变化，他们可

　　能是未来银行投资理财业务的重要客户，应该积极跟踪这部分客户的理财价值观和理财目标，同时掌握其动态的变化趋势。

　　为一般客户提供标准化、一般性的服务。为用户带来最为基本的服务，这样目的在于将银行服务做到有所侧重，因为一般客户往往不是投资业务的主要来源，不过在几年后，他们可能成长为战略客户和重点客户，应该维系和这部分客户之间的友好关系。

　　为重点客户提供会员制的服务，理财人员应该和客户之间具有亲密良好的合作关系，主动为客户提供便捷性的服务和高端化的投资产品，尽量满足客户的个性化需求。

　　为战略客户提供VIP服务。通过结成战略联盟等方式和客户之间保持最为紧密的合作关系。

　　

　　经过市场反映的用户群体调查报告得知，用户群体在对于投资理财产品的要求中普遍表现出更加希望投资理财产品可以具有更加稳定的回报率，其次是风险控制和保护本金，因此用户群往往会更加偏好回报率高的理财产品，然而股票挂钩型结构性理财产品可以根据其市场优势和及时改善风险控制的措施来调节和吸收大部分的用户市场，同时这也是股票挂钩型结构性理财产品的发展方向和占据市场的制胜法宝。

　　本投资理财产品为恒生银行步步稳系列的部分保本投资产品，以人民币为基准货币进行投资理财活动的交易货币，投资本金到期的保证比率为90%，大约1年时间为投资期限，用户如果想进行提前支取本金，最短投资周期为3个月时间，本投资理财产品设立了每三个月为一个观察期，一共分为四个观察期，一个观察期又分为每一个观察日。如果发生提前到期情况，应该在四个提前到期观察日之前进行观察。股票和交易所交易基金的组合方式分为4种，下档的触发水平为60%。

　　1、投资时间短、潜在回报高。步步稳保本投资理财产品的投资时间比较短，1年的投资期限相对比传统的股票挂钩型结构性理财产品而言，在初始投资门槛方面比较具有优势，同时用户如果出现资金周转出现问题不灵等问题，急需要提前支取资金的时候，1年的投资期限也具有比较好的时间把握。对于大部分中小规模的个人投资者而言，不用为流动性的分配资金而发愁。用户能够按照自己的理财眼光和合理的投资安排，短期内获得比较高的回报。

　　2、提前到期的触发条件慢慢递减，提前到期的机会更多。投资理财产品提前到期的触发股价与价格之间的比率按照原始设定的幅度呈现出以每一个观察期为时间周期的逐渐递减规律，一般的递减比重是以2%的速度实现的，投资者想要提前获得到期的机会慢慢增加。

　　3、收益以每三个月的提前到期观察日进行周期性观察，如果发现投资产品符合了提前到期的要求，投资者就可以按照以前获得的积累数值获得投资期中的报酬。如果产品还不符合提前到期的要求，在产品到期日的时候，只要产品从没有小于下档触发水平，投资者也能够得到全部投资期的累积性报酬，大大保护了投资者的权益。

　　4、保本产品更加重视本金保障、调控损失风险。本部分保本产品设置有本金保障的安全线，能够防止市场变化和波动所带来的资金损失，控制本金损失的风险。只有产品一直持有，最后度过了全部的过程，达到到期日的时候，投资者最少能够拿回90%的投资本金。

　　5、没有任何的手续费用和管理费用，大大降低了投资成本。投资用户不再担心为投资理财所耗费给予银行的手续管理费用。

　　该部分保本股票挂钩型结构性理财产品比较适合股票挂钩型结构性理财产品中的传统适用群体，同时也适用于传统股票挂钩型结构性理财产品劣势所没有触及的中小规模个人投资者。由于步步稳投资理财产品的投资期限时间比较短，中小规模投资者能够获得投资理财的机会，同时还能够实现其效益的高度增长。

　　依照2012年金融网站提供的人群数据，选择股票挂钩型结构性理财产品的人群大多分布于公司职员当中，机关事业单位人员中间还有一部分。经过总结和分析股票挂钩型结构性理财产品的适应人群，步步稳理财产品的分布人群男女占有相同比重，年龄一般为20岁到40岁，接受教育程度适中或者比较高，收入主要在2000到4000元之间，家庭结构为满巢家庭。

　　本投资理财产品存在传统股票挂钩型结构性理财产品的流动性风险。所以预设的投资期里投资者不能通过提前终止部分保本投资产品来拿到本金。同时集中投资也存在一定的市场风险，投资者应该避免集中于任何一类的单一投资产品或者单一地域性投资理财产品、单一行业的投资产品，会直接影响投资者的投资组合风险。另外还有潜在回报的市场风险、到期收取保证部分本金的风险、影响潜在回报的风险以及汇率风险等。在这些风险的影响下，产品的风险人群往往也存在比较大的比重，对上述风险比价看重的个人投资者对此投资理财产品慎重购买。一般的产品风险人群往往分布在对服务比较挑剔的人群当中，用户对于风险控制和回报率、可流动性的要求比较多，应该加强对这部分人群的服务，采取VIP或者会员制的产品服务模式。

　　本文通过综述股票挂钩型结构性理财产品的发展现状和SWOT分析，发现股票挂钩型结构性理财产品的发展不足和存在优势，进而结合市场行情总结其机遇和风险，以及适用不同的用户群体。然而以专业的数理分析和回归性分析，得出适用人群的偏好权数，同时以蒙特卡罗模拟方法计算出该股票挂钩型结构性理财产品的内在价值和预期收益率，帮助投资者得到值得信赖的市场投资数据。经过蒙特卡罗模拟方法得出步步稳作为股票挂钩型结构性理财产品其发售价格低于内在价值，门槛低，回报高，能够给投资者带来比较高的年均收益率。同时其价值的变动区间也比较合理。

　　通过研究股票挂钩型结构性理财产品和步步稳恒生银行部分保本投资产品的特点，不难发现，虽然股票挂钩型结构性理财产品具有一定的金融市场的发展优势，但是随着其产品和服务的开展，其缺点已经慢慢暴露出来，风险对于投资者的影响也开始日益加重。由此股票挂钩型结构性理财产品的发展的同时，应该根据其发展劣势和市场风险，不断调整其产品特色，以个性化产品设计和稳固的收益不断迎合XXX投资者的需求。股票挂钩型结构性理财产品应该扬长避短，不断优化其产品战略和产品设计思路，以更加符合投资者需求和市场需求的产品特性强化结构性投资产品的发展战略。

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