影子银行对金融业影响分析

　　摘要：随着经济全球化的不断深化，以及金融衍生品的大量出现，使得影子银行的数量不断增多，自身规模也得到了迅速的扩大。自金融危机以后，世界各地不断加强对影子银行问题的研究。影子银行作为一种新兴的信用创造体系，影子银行系统和传统的银行体系之间的功能相互联系并且职能相似，但是它也有高杠杆率、期限错配和不受金融监管的特征，使得影子银行的发展极不规范，从而更容易对金融稳定性造成影响。近年来，影子银行在我国得到了迅速发展，它已经成为我国金融体系中一股不可忽视的力量。随着影子银行信贷规模的提高，逐渐形成了套利行为，在缺乏金融监管以及法律约束的情况下，影子银行的发展很难受到控制，并且已经严重影响到了我国的金融市场。加强对影子银行的监管已经成为完善我国金融市场，规范金融体系的一件刻不容缓的事情。因此，我们应该公正客观的看待影子银行，不能一概而论，通过对影子银行的深入研究，探索其自身存在的问题，提出相应的办法并解决，从而不断规范影子银行的数量和规模，引导影子银行健康发展，进而不断强化金融创新，完善金融体系。

　　关键词：影子银行；金融稳定性；金融监管
 

　　金融稳定不仅仅是经济稳定，更加影响到社会和谐以及人们的生活安定。这几年，影子银行作为一种迅猛发展的新兴金融力量，它对金融行业的影响是错综复杂的。近年来，影子银行的发展迅速，这不仅仅拉动了经济的增长，推动了金融的发展，而且影子银行也推动金融创新，提供多种理财方式，满足各种各样投资者的需求，增加了社会资金的流动，加快了资金的运转，提高了国民经济产出。因此影子银行在金融体系中具有举足轻重的作用。但同时，它也有可能对金融业的稳定性造成破坏，阻碍经济的发展。毕竟在我国金融体系尚未健全的环境下，影子银行作为一个尚未完全处于法制监管的金融机构，它的不完善将会造成一些金融漏洞，而在它不断发展壮大的同时，也对我国金融体系造成一定的冲击。所以，影子银行必须由金融监管部门进一步引导和规范，制定完善的监管措施，避免影子银行错误发展，避免其对金融市场的紊乱，避免造成对金融稳定性的破坏。因此，加强对影子银行的研究就具有重大的理论意义和深远的现实意义。

　　关于影子银行的定义，自2007年起，X经济学家就已经提出了相关的概念，而到了2008年，金融风暴席卷全球后，影子银行的规模迅速扩大，各国经济学家也纷纷投入到了对影子银行的研究，也都提出了各自对影子银行定义的理解。由于影子银行的特殊性质，世界各国经济学家对影子银行至今没有一个统一的定义，但是在某些方面，世界各国经济学家还是一致认同的。首先提出影子银行概念的是X太平洋投资管理咨询公司执行董事麦卡利，他提出影子银行是指游离于监管体系之外的，与传统、正规、接受中央银行监管的商业银行系统相对的金融机构。此外，国际金融稳定理事会也给出了较为明确的定义：广义的影子银行是指除正规银行体系外的信用中介机构和业务活动，而狭义的是指可能由于期限配置、流动性转移、杠杆及有缺陷的信用转移而提高了系统性风险和存在监管套利的部分。随着金融业的迅速发展，国内学者也对影子银行做出深入研究。中国社科院易宪容认为，影子银行是一种行使传统银行功能，但其运作模式、交易方式、监管制度等都与传统银行完全不同的“信贷融资体系”。xxxx金融研究所巴曙松也认为，影子银行是发挥着银行功能的非银行机构，作为次级贷款者融资的主要媒介，它搭建起了次级贷款者与市场富裕资金之间的桥梁。虽然对影子银行的定义有着不同的见解，但经过研究，大家都认可影子银行是游离于金融监管和法制规范之外的信用中介这一概念。

　　影子银行有着商业银行的大部分基本功能，如期限转换、信用转换、流动性转换在本质上与商业银行发挥着类似的作用。但影子银行与传统商业银行相比，它又具有以下特点：

　　1.2.1金融监管不到位

　　作为一种新兴的金融机构，虽然影子银行行使着与传统银行类似的业务，但它不像商业银行那样受到央行的监管。因此它没有准备金、资本金的约束，也不需要定期提供财务数据与信息披露。所以它在金融市场上便具有更大的自主性。

　　1.2.2高杠杆率

　　利润是商业机构的经营目标，而为了追求高额的回报，又依托于其游离于金融监管之外的特点，所以和传统的商业银行相比，影子银行的杠杆水平更高。受巴塞尔协议的规定，商业银行的资本充足率为8%，但是影子银行没有资本充足率的要求，其杠杆性也较高。

　　1.2.3期限错配

　　影子银行的存款期限较短，而贷款期限相对较长，通过融资形成短期的负债，从而投资于长期的资产，进而就形成了资产期限上的错配与交换。一方面是流动性较差的资产，一方面是流动性较强的负债，如果没有期限错配，长期投资就很难得到融资。

　　自X金融危机爆发以来，影子银行迅速发展，数量不断增多，规模也逐步扩大。影子银行的发展动因可分为两个方面。一方面，宽松的金融监管政策为影子银行的发展提供了良好的外部环境，从而引发了影子银行的监管套利行为；另一方面，数量众多且资金富裕的投资者对短期债券的需求进一步推动了影子银行体系的发展。国外影子银行所创造的金融衍生品主要是在资产证券化模式下形成，然而我国影子银行的理财产品和民间借贷主要是以信贷中介为主导模式。和国外影子银行不同，我国影子银行不仅有银行的理财业务，又包括信托公司的由储蓄转为投资的业务，还包括民间融资和民间借贷等创新形式。如今，影子银行规模空前扩大，影子银行数量如雨后春笋般的迅速成长。近年来总体上我国的金融总量变现出现了调控偏紧的态度，使得游离于正规金融体系之外的影子银行极大的弥补了各个市场主体的资金需求缺口，这深刻的影响着我国金融体系的稳定和金融结构的变迁。

　　影子银行是过去几十年间全球金融体系发生的重大变革，是近几年来迅速发展的金融机构。而如今影子银行发展如此迅速，它既是对金融体系的补充，又对金融市场造成一定风险。国际金融危机以来，我国以银信合作、理财产品、私募基金、金融租赁、第三方支付为特色的银行体系之外的信用供给活动，或许代表了我国金融创新的发展方向。不管是国际还是国内，今后对影子银行的金融监管和加强信息披露机制都将会成为完善金融市场的重要内容。在对影子银行的监管过程中，监管当局应对影子银行的监管具有针对性，其监管目的是保证影子银行处于合理监管和管理之中，以解决对金融稳定性所造成的风险。此外我国银监会也指出，接下来将根据我国银行业的实际发展情况，对影子银行的定义、特点、结构、功能、规模和风险等方面进行重点研究，同时加强对影子银行的杠杆率和金融创新的监管，规范行业规则，完善市场秩序，打击不法行为。

　　影子银行其中一个显著的特征，那就是期限错配，而期限错配也决定了影子银行体系中特殊的资产负债结构。影子银行吸收广大的短期存款，从而形成短期负债。然而影子银行大多投资于长期的资产，因此在时间上形成了错配，正是因为期限错配，所以更容易发生流动性危机，使流动性风险加大。在银行的经营管理原则中，流动性原则是必须要遵守的原则之一，其8%的资本充足率就是为了自身的资金周转。而影子银行由于不受巴塞尔协议的约束，它所融资到的资金几乎可以全部投入到自己想要投入到的领域中去，这样就给自身的资金周转带来不便。众所周知，影子银行的资金主要通过滚动发行短期理财产品获得，而资产多为中长期贷款，一旦不能继续滚动发行理财产品，则会触发流动性风险。此外，因为其存款满足不了资金需求，因此金融中介便向资本市场上借入大量资金。若将资金大量投资于房地产等高风险行业时，未来又会面临着大量的信贷违约状况。不仅如此，民间借贷是影子银行的主要业务对象，他们更多的是为那些需要贷款而被银行所限制的行业，贷款难的中小企业，或者是一些信用等级较低的贷款者提供服务，然而它们自身资金链条就比较脆弱，不稳定因素较多，从而无法保证其资产、收入等免遭损失，进而使影子银行经营风险升高。和传统的商业银行体系相比，影子银行自身没有强大的资产负债结构来对资本的影响进行掩盖，因而影子银行在资本市场的影响便具有很高的灵敏度，从而也更加容易产生流动性风险。

　　系统性风险是指会影响整个金融市场或导致整个金融体系崩溃的风险。因某个特殊情况的发生而影响到了整个金融系统的稳定性往往是导致系统风险的最直接原因。在X等金融行业发达的资本主义国家，影子银行实现了“抵押贷款——证券化——衍生产品”完整系统。但是，目前我国各机构种类繁多，机构规模较小，彼此分离发展，缺乏交流与合作，未能发展成为一个完整的体系。经济周期波动与金融体系具有重要的联系，顺周期性是系统性风险的重要来源，而影子银行具有较为突出的顺周期性，使金融体系系统性风险更加扩大，更加严重。高杠杆率又是影子银行的特点之一，影子银行的高杠杆率来源于其既不吸收公众存款，又不需要像传统银行那些缴纳银行存款准备金，这就决定了影子银行可以自主提高利率，因为在高杠杆率的作用下，资产规模将会得到迅速的扩大，资产增长速度将会越来越快。不仅如此，由于没有受到银行资本充足率的约束，影子银行的杠杆率一般都很高。作为一种金融衍生品，高的杠杆率虽然是提高盈利的最直接办法，但是不受约束的影子银行特别容易突破现有的金融监管制度与体系，一旦资产价格迅速跌落，面对市场的挑战，影子银行自身所持有的中长期资产将面临变现抵债的局面。然而由于市场的不可控性，影子银行大量的出售资产必定会对金融市场带来严重的恐慌。影子银行自身抗风险能力较弱，自身没有准备金的支持，又得不到中央银行和XX的救助，这将面临大面积的挤兑和流动性危机，从而破产倒闭，在遭受损失的同时，进一步影响金融市场的稳定性。

　　随着经济全球化的发展，国内金融产品不断创新，这也加剧了金融业的竞争压力，也使得我国传统的金融格局发生了变化。尽管近几年来影子银行在我国得到了迅速的发展，引起了相关监管部门的重视，但是结合影子银行在我国的发展过程以及我国金融管制上的特点，可以发现XX在对影子银行的监管上还是存在着很大的问题。在我国一直以来以“一行三会”的管理体系下，很难达到新兴金融业的发展要求，难以解决新的金融格局所存在的问题。尽管监管部门尽最大能力发挥自己的监管职能，加大对影子银行业的研究，但是目前影子银行的监管依旧存在着监管法制不健全、监管标准不统一、监管职责不明确的问题。这首先体现在了影子银行自身自律意识比较薄弱，从而法律法规对影子银行的监管出现真空地带，这就促使了影子银行在我国自由发展，缺少一个良好的法律约束，很有可能会使影子银行发展畸形，形成恶性效益，从而影响我国金融业的稳定、健康发展。在我国实行以机构监管为主，而监管部门之间没有良性的信息共享机制，缺乏统一的权责监管体系，从而使影子银行始终处于监管部门的漏洞之中。再加上我国三大监督管理委员会各自的监管目标、监管标准、监管方式不相同，在对影子银行的监管过程中不可避免地造成监管冲突，存在分工不明，监管不到位等现象。从而出现了当前我国对影子银行的监管存在着监管目标不准确、监管思路不清楚、监管职责不明确、监管约束不完善等问题。

　　信息透明是一个金融企业的基础，也是整个金融行业运行规范化的重要标志。只有信息透明、健全、准确才能有效的使投资者掌握信息，才能高效的运行工作。我国社会主义市场经济尚不完善，金融监管信息披露方面也存在着很多漏洞，虽然这些年也采取了一系列有效的措施来加强社会透明度的工作，但是很多金融机构还是意识淡薄，不能甚至不想进行信息披露，这就包括了影子银行这一行业，由于它们数量不断增多，规模不断扩大，发展十分迅速，然而XX还没有对影子银行进行有效的监管，这就使得影子银行有机可乘，有漏洞可钻。在很多产品的宣传过程中的信息、在风险等级评定时的信息、在信息披露的过程中的信息都是不对称的。如今金融衍生品种类繁多，产品结构日益复杂，只靠投资者本身是无法了解产品的实质，而对理财产品的夸夸其谈更是加大了投资者对产品的误解。投资者在日后的投资过程中发现了产品的虚假更是会产生对产品的厌恶，从而使影子银行面临着信用风险，没有良好的投资资金何来自身经营盈利。更有甚者，由于市场监管的不到位，更多小型的影子银行为了得到客户的投资，甚至编造起了虚假信息，更是对我国金融市场的健康发展带来了严重的隐患。民间借贷危机与融资事件的屡屡发生正是由于信息尚未完全暴露而引发的隐性风险，进而影响到投资者的利益、影子银行的经营、以及金融市场的稳定性。我们都知道我国影子银行的发展还处于法制监管的黑色地带，它不像其他金融机构那样受到XX机关以及三大金融监管机构的监督，使之在日常经营运行中有着更大的自主性，这更是加大了影子银行缺乏有效的信息披露机制。

　　利率是我国货币政策调节经济活动的重要手段之一，也是决定市场走向、影响资金使用价格的重要因素。高杠杆率是影子银行的显著特点之一，而这过于激进的市场利率将面临着巨大的金融风险。目前我国的利率市场化还远远落后于一些发达国家，市场利率在一定程度上还是受到XX的控制，由于银行受到贷款利率和贷款额度等条件的限制，使得一些中小型企业融资面临不小的阻碍。在此基础上影子银行正好弥补了这一现象，影子银行最主要的功能就是为这些融资难的企业提供了资金服务，但也正因为如此，在影子银行的发展过程之中出现了大量的中间套利行为，套利使影子银行迅速扩大，这也是影子银行在我国迅猛发展的重要原因。民间借贷最为显著的问题就是高利贷，高利贷直接导致了市场利率管制的失灵，扰乱货币市场秩序，造成了社会供求不均衡。所以，我们应该从我国影子银行产生的原因出发，加强金融体制改革。而这改革的关键之处就在于推进利率市场化，深化利率市场化改革将进一步规范市场秩序，进一步的对存贷款利率进行改革，使利率的浮动更能有效的反映出货币市场的资金供求关系，让社会资金由市场决定，从而杜绝套利行为，降低影子银行的经营风险。XX应加快改革步伐，鼓励一批市场相关性强、透明度高、监管有序的金融中介机构发展壮大。目前我国金融市场尚未完善，经济发展程度和市场自由化程度相对较低，同时国家对市场的约束较多。因此，从国家宏观角度讲，解决影子银行现有的诸多问题的根本性办法就是实行利率市场化改革，进一步完善我国市场利率制度。

　　由于影子银行的发展极不规范，其自身的不稳定性也会给金融体系带来巨大的风险，甚至影响到了金融市场的稳定并严重威胁到了社会的安定。由于我国正处于社会主义初级阶段，金融市场并不完善，金融行业面临着多种复杂的环境。市场管制缺陷、市场化程度不高、逆向选择情况严重，都要求我们将金融体制改革放到一个重要的位置，因此当前的重点就是建立一个稳定的市场环境，出台一个准确、健全的评估系统。此外防范其他金融机构对影子银行体系的影响，防止金融创新的不规范和监管不到位所引发的一系列问题，这都会是XX深化改革的重要方向。众所周知，影子银行快速发展的原因就是他们为一些中小型融资难的企业提供了资金援助，影子银行虽然在一定程度上缓解了民间经济的资金短缺问题，但是其高杠杆性以及期限错配等问题依旧存在着金融风险。如何解决民间中小企业融资难的情况已经成为资本市场中一个迫在眉睫的问题。加快金融体制改革，快速解决中小企业的融资问题，构建一个民间直接融资和间接融资相结合的融资体系，这是降低我国影子银行内在风险的关键之处。同时加强银信合作和积极推进资产证券化是防范影子银行风险的重要措施。银信合作能够在股票授权的情况下出现，利用风险资本系数的改变来节约占用资本，从而规避银监会对风险资本的限制。资产证券化有利于商业银行盘活自身资产，缓解资本金压力，从而分散银行体系风险。与此同时，加大金融创新、建立新型融资模式，可以为金融市场注入新的血液，保证市场活力，从而丰富产品形式，引导和规范融资渠道，可以使银行间结构性不平衡得到有效的缓解，降低影子银行自身经营性风险，推动影子银行的进一步发展。

　　目前影子银行的概念有着多种解释，使得影子银行一直处于金融管制之外，没有一个完整的法律规范来制约它，没有一个明确的部门来监管它，让影子银行在产生和发展过程中反映出了我国金融市场和金融监管所存在的问题和缺陷，建立一个有效、完善的监管体系是使我国影子银行健康发展的一个趋势。现阶段，各个监管部门分工不明确，它们的监管内容不同，监管方式不同，使得各监管部门之间缺乏统一的监管标准，甚至出现了对影子银行的监管盲区与重叠。我们应该要改变现有的监管体系，这首先要做的就是出台一系列新的监管影子银行的法律法规，修改旧的金融监管制度，在了解影子银行所存在的问题上，明确各监管部门对影子银行的监管内容与标准，将影子银行的活动范围规定在完善的法律体系之下。这不仅需要我们对影子银行进行定义、分类，也需要加强和优化各监管部门之间的协调与合作。不仅如此，民间借贷在影子银行的业务活动中占据重要地位，维护民营金融机构的规范化发展，也应出台有关民间金融的相关法律法规。因此，为了保证金融市场的稳定，为了确保金融行业健康发展，我们迫切需要完善金融法律体系，建立一个健全的金融监管制度，将影子银行一步步的纳入宏观审慎的监管框架之中，建立与之配套的风险监管机构，加强各个监管部门之间的信息传递、分工与配合，逐步完善金融监管机制，最终形成统一的监管体制。建立明确的监管体制不仅仅保证了监管统一性，也体现出了国家法制监管的权威性，不仅规范了影子银行的法律环境，也维护了金融市场，稳定了金融秩序。

　　目前我国影子银行的发展存在着很大的信息不透明的问题，这将很大程度上加大影子银行自身风险，影响金融市场秩序。不透明的影子银行加大了XX和社会对其监管力度，也增加了建立一个合理有效的风险评估系统的难度。现代的社会是一个信息的社会，谁能掌握信息谁就能把握先机，影子银行也是这样，只有充分披露信息，投资者才会更加放心和准确的进行投资，这也有利于影子银行吸引客户，扩大资金，从而正确的进行投资。准确的对影子银行的金融产品信息进行评估，定期的对影子银行的财务信息进行核实，然后准确及时的公布社会，提供给投资者，这是进行信息披露最直接也是最有效的措施。因此要组建一个金融信息分享平台，这将由我国XX机关、民间金融机构以及广大客户来贡献信息资源，准确的让大家掌握影子银行的发展动向，明白有关金融产品信息，从而提高我国货币政策的执行水平。我国影子银行发展时间较短，没有一个卓越的内部控制体系，也没有一个良好的金融监管制度，使得影子银行在控制上缺乏监督力度。深化对我国影子银行的监管，提高影子银行的信息披露程度，完善信息披露制度，使得金融监管部门和民间企业及个人都可以及时、准确的了解影子银行的信息，从而减少因信息不对称而引发的风险。我们要在信息共享、政策制定等方面尽量维持时间上的连贯和地域上的一致，以防止监管套利。总而言之，搭建一个高效的信息交流平台，积极探索与之相对应的信息披露机制，鼓励市场主体积极参与提高影子银行信息透明度既是促进影子银行健康发展的重要保障，又是维护市场秩序，确保金融稳定性的关键一步。

　　随着经济全球化和我国金融行业的不断发展，近几年来影子银行逐渐成为我国金融市场上的一个新型模式。影子银行的发展丰富了金融创新，扩展了金融产品的类型，扩充了金融行业的模式，完善了金融市场体系，同时也对我国传统的金融机构和金融体系进行了有效的补充。影子银行推动了金融创新，有利于金融市场多渠道、多元化发展，促进了我国金融行业的繁荣。但与此同时，由于我国市场经济尚处于初级阶段，金融市场还不健全，而影子银行过快的发展，以及它缺乏管制的现状必定会存在诸多问题，出现违规违法的现象将会越来越多，如果不加强对影子银行的金融监管，很有可能进而导致整个银行业的风险扩大，甚至是整个金融市场的风险蔓延，进而导致整个金融系统的危机，这将会影响我国金融体系的结构，影响金融市场的稳定性。

　　影子银行指的是一种游离于国家金融监管之外或存在监管漏洞的，行使社会融资职能的信用中介机构。本文在探索影子银行定义的基础上，在概括总结出影子银行自身特点的情况下，根据影子银行发展现状，以及未来影子银行的发展趋势，进而分析了当前我国影子银行所存在的风险，即流动性风险、系统性风险、市场监管不到位以及信息披露机制不健全的问题。从而提出了加快利率市场化改革，防范套利行为是消除影子银行自身风险的重中之重。同时深化金融体制改革，积极推进金融创新可以有效的控制系统性风险的发生。不仅如此，我国XX应积极对影子银行进行研究，加强金融监管，完善法制体系，建立健全的金融监管机构来规范影子银行的发展和规模，约束影子银行的行为，使影子银行形成良好的信息披露机制，进而可以规范市场秩序，提供清晰的信息，正确的引导和规范民间借贷行为，使我国影子银行健康发展。规避风险需要金融体制的改革，完善金融市场环境需要改善法律体制，形成有效的金融监管，使影子银行处于正确的发展道路之中，从而充分发挥影子银行的作用，更好的促进我国金融行业的发展。

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