YG公司财务战略矩阵分析

摘 要

乳制品逐渐成为人民日常生活中不可或缺的消费品。它们具备有人类所需的氨基酸，其比例接近人体所需的最佳最优最合理化的比例，具有丰富的营养，利于促进肠道的消化。近年来，全国的乳品行业的壁垒逐渐的进行攀升，各企业也慢慢的将重心放在提高产品的质量上来。因此，从整个行业的增长来看，已呈现出明显放缓的趋势。再者，受到国外进口乳制品的冲击，国内的乳业企业无疑处于不利地位。在这个大环境下，企业如何化解压力并在竞争中发展壮大，是每一个企业必须深思的问题。对财务战略矩阵进行分析能够有利于公司，完成既定的经营目标或者任务。再者，通过这次的分析使得公司更深刻的理解自身的实际经营情况，以此更好的制定合理合适的发展战略。来保证资金高效率流动、保证企业财务竞争优势本文以从事乳业的YG公司为例，该企业的主营业务是以加工和销售液态奶，其缺乏独自的奶源基地，但在一定的区域具有较为稳定的市场占有率。同时，该公司将充分利用资本市场的资源，积极的寻求与上游企业的战略性合作，秉持争取成为本地市场的龙头企业的经营目标，逐步的扩大市场的份额。而本文则是通过该公司的财务报表分析该公司的业务单元能否创造价值，产生的现金流能否支持企业自身发展，从而对处于不同象限的业务单元，提出合理且恰当的财务战略，以至于促进该企业的可持续发展。

关键词： 财务战略 财务战略矩阵 财务战略矩阵构建

一、引言

最近几年来，为了能够积极的响应我国乳业制品行业进行创新研发的交流活动，XX做足了绘声绘色的宣传，吸引着各个乳业公司都积极的踊跃报名参加。这一活动既能够提供给各个乳业公司有一个进行良好交流的平台，又能够促进我国的乳业行业能够去实现更好的发展前景。但乳制品逐渐成为每家每户的生活必须品，国内乳业之间的竞争势必不可免的而且呈现出越来越激烈的状态。本文以我国的乳制品为生产经营的YG公司为研究的样本，依据财务战略矩阵的理论知识，再结合YG公司近三年的财务报表数据来进行计算，从而分析得出该公司的发展状态以及存在的问题，并且给予合理性的建议。

二、财务战略矩阵相关理论概述

（一）财务战略矩阵理论

1.价值创造理论

创造价值对于各种类型的企业来说，其都是企业经营为之努力奋斗的目标，价值创造也是企业未来发展的主要动力来源。所以，企业为了能够追求更高的价值创造就必须依据自身的实际经营状况，进行构建合适的财务战略模型。

2.可持续增长理论

在资产的周转率、股利支付率、资本结构、销售净利率不变并且不增发和回购股票的情形下[1]，会出现出的三种情形：现金短缺；现金剩余；现金平衡。这三种不同的现象都能分别反映出企业当下的经营情况和出当下的财务政策是否稳妥，这有利于企业加深全面客观的了解自身的实际情况。

综上所述，价值创造理论和可持续增长理论的完美结合形成了财务战略矩阵原理[2]。

（二）财务战略矩阵内容

财务战略矩阵是以业务单元能否创造价值，产生的现金流能否支持企业自身发展为基础而建立的战略分析工具[3]（见图1）。

　　图1 财务战略矩阵

　　（资料来源：l）

　　财务战略矩阵的纵坐标表示的是经济增加值（EVA），该数值是用来进行评价公司的经营是否为公司创造了价值。经济增加值慢慢的被认可为是对企业的经营绩效进行分析与衡量的最客观最合理的评价值。其次，财务战略矩阵的横坐标是由销售增长率和可持续增长率的差值来进行表示的，其差值是用来进行分析与评价公司的内外资源消耗的情况。

财务战略矩阵的四个象限分别划分为增值型现金短缺；增值型现金剩余；减损型现金剩余；减损型现金短缺[4]。针对于处于不同的象限，公司应当根据自身的情况去进行选取合适的财务战略。

（三）财务战略矩阵应用

1.增值型现金短缺的财务战略

位处于财务战略矩阵的第一象限，经济增加值大于零，销售增长率－可持续增长率的差值为正数。身处于第一象限的企业的发展状态往往多数是属于成长期。能够为该公司创造价值，但是从另外一个角度反映出该象限的企业产生的现金流量不足以企业进行经营发展的需求，这就形成了企业处于现金短缺的危险处境。对此，应对增值型现金短缺状态的相关财务战略如图2所示。

　　图2 增值型现金短缺财务战略选择

　　（资料来源：）

　　2.增值型现金剩余的财务战略

位处于财务战略矩阵的第二象限，经济增加值大于零，销售增长率－可持续增长率的差值为负数。身处于第二象限的企业既能够为公司进行价值创造，其经营的现金净利率又能支持其发展。因此，该企业应该好好地规划好，怎样合理的利用持续增长的现金流量，加快企业的而发展来获取更大的市场份额，使得销售增长率和可持续增长率的两个数值能够尽最大的可能使之接近。对此，应对增值型现金剩余状态的相关财务战略如图3

　　图3 增值型现金剩余财务战略选择

　　（资料来源：）

　　3.减损型现金剩余的财务战略

位处于财务战略矩阵的第三象限，经济增加值小于零，销售增长率－可持续增长率的差值为负数。身处于第三象限的公司虽然在经营活动中产生的收益和现金流量能够支撑着该公司的可持续的发展，但是公司在经营中未能够产生价值，这现象反映出公司处于衰退期。产生这情况的主要问题是投资资本回报率过低，所以企业应该结合自身企业的发展状况来寻求提高投资资本回报率的有效方法，比如对投资资本回报率进行一定的提高或者适当的对资本成本进行降低等方法。

4.减损型现金短缺的财务战略选择

位处于财务战略矩阵的第四象限，经济增加值小于零，销售增长率－可持续增长率的差额为正数。身处于第四象限的企业一方面不能为企业进行价值创造，另一方面经营产生的现金净流量不能够满足企业的发展需要，这时候的企业的经营情况是处于低谷的状态，改变其困局的最为止有效的途径是该企业的内外部进行全面的重组，若该企业所处的行业市场处于低迷的状态再加上企业无法面对该情况是应选择对企业进行抛售，这是极大减少损失的途径。

三、YG公司财务战略矩阵构建

（一）YG公司简介

YG公司是乳制品生产销售中型企业，公司原料奶来源于战略合作奶源基地。公司生产销售液态奶、乳酸菌饮料、全脂奶粉、添加牛奶的面食等四大系列20个品种的产品。

公司的生产销售模式是以市场作为导向的，实施通过销量来决定生产的件数；公司的销售部门进行对市场销售情况的分析与总结，在结合自身公司的现有情况来制定合适的销售计划；公司的生产部门则就依据销售计划、公司的商品库存情况以及全面了解公司生产能力的前提下制定合理的生产计划，积极的进行组织好各车间依据计划进行生产；奶源部门则依据生产计划进行对原材料的供应；质检部门严格要求进行生产过程的质量的控制，确保产品的安全、稳定，最终实现销售部门实现产品销售。

公司始终秉持着以“顾客，产品质量为先”的经营方针，不断完善质量控制体系和服务网络，积极进行产品升级和技术改造，在保证产品质量的基础上，进一步对公司的产品进行研发和创新。首先，公司始终坚持着系列化和高端化的产品，积极的与上游的奶源基地进行可持续的发展战略，着力于生产出令消费者买起来安心喝起来健康的产品，逐步加强消费者对该公司品牌的信任，公司以此来获得良好的信誉。再者，公司在已有的液态奶、乳酸菌饮料、全脂奶粉等产品的基础上，全面分析好目前市场的情况以及在完成好对于消费者如何选择乳制品的市场调研的情况下，进一步创新产品来丰富公司的产品结构，来扩大本公司的市场份额。

（二）YG公司财务战略矩阵数据选取及运算

本文选取了YG公司2017-2019年财务报表的三年数据，从中选取合适的数值并进行了相关的计算与分析，以至于最后能够算出关键的数值：经济增加值（EVA）、销售增长率以及可持续增长率，通过该数值对YG公司进行构建财务战略矩阵。

1.经济增加值运算

EVA能够充分表现出企业的价值创造过程[5]，可以作为KPI，也可以成为企业价值进行评估的一项工具。

EVA=税后净营业利润-加权资本成本[6]

（1）税后净营业利润（NOPAT）

税后营业利润净额是指公司的营业利润减去已缴纳的所得税加上各种折旧、摊销等非现金支出后的利息收入[7]，然后再进行减去其他资产投资后的余额。再者，还需要调整某一些会计报表主体的处理方法，以此来进行确定企业最客观最真实的经营业绩。因此，通过上述的分析可以得出税后营业利润净额的计算公式如下：

税后净营业利润=净利润+（研发支出+财务费用 +减值准备+销售费用）×（1-所得税率）+ 延所得税增加额+递少数股东权益-营业外收支净额[8]。

表1 税后净营业利润计算表(单位：万元)

（资料来源：YG公司2017-2019年的财务报表）

（2）加权资本成本

在对EVA进行计算时，资本的主要是由债务和权益之和，再减去在建工程，最终得出的数值。在本期的经营业绩中假，假设在建工程科目里存在与本期经营无关的所有占用资本，则必须将其进行剔除。资本总额的计算公式如下：

资本总额（TC）=短期借款+一年内到期的长期借款+ 应付债券+长期借款+所有者权益合计+ 递延所得税增加额+减值准备-在建工程[9]。

表2 资本总额的计算表（单位：万元）

（资料来源：YG公司2017-2019年的财务报表）

加权平均资本总额=权益资本×权益资本成本率+债务资本×债务资本成本率[10]。其中，权益资本是由实收资本、资本公积和留存收益组成的。本文研究的YG公司是非上市公司，其没有发行优先股，所以在对权益资本成本率进行计算式可以用净资产收益率来进行替代。债务资本是由短期借款、交易性金融负债、—年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券和长期应付款组成的[11]。对于计算债务资本成本时，计算的方法是采用银行贷款基准利率为主的方法[12]，从资产总额计算表（表2）可以看出YG公司的短期借款只存在于2017年。所以2017年即为，通过网上的查询得知2017年的银行基准年利率是，即YG公司债务资本成本为4.35%。综上所述，得出如下表：

表3 加权平均资本总额的计算表（单位：万元）

（资料来源：YG公司2017-2019年的财务报表）

综合表1和表3，得出YG公司的EVA数值，如下表：

表4 EVA的计算表（单位：万元）

（资料来源：根据表1和表3的数据分析整理得来）

2.销售增长率、可持续增长率运算

（1）销售增长率

销售增长比率对于分析公司的经营情况以及发展能力起到一定的重要作用，是公司发展不可或缺的重要指标之一。其计算公式如下：

销售增长率=（本年销售额-上年销售额）/上年销售总额[13]

（2）可持续增长率

可持续增长率指的是在不对股票进行新的发行，销售净利率、资产周转率和财务政策法规不进行更改的情况下所能取得的增长率，计算公式如下：

可持续增长率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数*留存收益率[14]

结合本文的前面理论知识以及上述的公式，可以得出YG公司2017-2019年之间销售增长率和可持续增长率之间的差额，得出如下表：

表5 销售增长率-可持续增长率的计算表（单位：万元）

（资料来源：YG公司2017-2019年的财务报表）

四、YG公司财务战略矩阵的分析及战略选择

（一）财务战略矩阵分析

经过以上的计算求出了EVA、销售增长率和可持续增长率的数值，因此可以得到YG公司企业的发展现状，进而构建出该企业的财务战略矩阵如表6

表6YG公司2017-2019年发展状态

（资料来源：根据图1，表4和表5的数据分析整理得来）

从表6，可以看出该企业2017年到2019年一直处于第一象限和第二象限，经济增加值一直都是大于零，说明该企业这三年来都在进行价值创造。但经济增加值的发展趋势处于不稳定的情况，其是上下波动的，2018年与上一年的EVA数值进行相比降低了27%，2019年较上年增幅了9.17%，这反映出增加的幅度是远远低于降低的幅度。再者，2019年的EVA数值仅仅只是2017年EVA数值的七分之一，综上所述EVA数值是呈现下降的趋势发展。其次，除了2017年其余两年的销售增长率-可持续增长率的数值为负值，反映出该企业步入了成熟的阶段，处于一个相对稳定的发展状态，当前企业产生的销售资金能满足自身的发展而且还产生一定的现金剩余。

1.经济增加值分析

（1）经济增加值是由投资资本回报率和资本成本组成的[15]，而且对投资资本回报率影响最大的其中一个因素是税后净营业利润。根据本文的表1，我们能够可以看出2017年至2019年的税后净营业利润的发展趋势是上下波动的，2018年的税后净营业利润对比2017年的税后净营业利润上幅了11.9%，但是2019年对比2018年的税后净营业利润降幅了12.3%，上涨的比例略比降幅比例大约少了1%，虽然差距很微小，但是两者相抵的话，该公司是没有进行到任何的价值创造，这是不利于公司进行的可持续的发展。

该公司在2018年时投入了66万元作为研发费用，此费用用来全力的进行研究开发新口味的酸奶，积极的吸引产品的潜在顾客，刺激顾客的潜在需要，逐步的提高本公司的市场竞争力，实践证明了此举措是成功的，2018年的税后净营业利润有明显增长。然而在2019年加大对研发费用的投入，比上一年多投资了39万的费用来继续进行研究开发新口味，结果税后净营业利润竟然下滑了。这表明了，公司一味的走旧路是不可取的，乳业行业历年来竞争激烈，乳产品更新替代的速度也是很快的，研发创新不要只走一条路，应该要根据市场的情况以及消费者需求，实事求是的进行有针对性的创新，应走多元化的创新之路。

（2）影响经济增加值的另一个至关因素是加权资本成本，由于加权资本成本是由权益资本、债务资本以及其利率计算出来的，因此要对加权资本成本进行分析，要从这些数据进行着手分析。根据分析该公司的财务报表，可以看出该公司的权益资本是逐年呈上升的趋势，权益资本成本率也随着上升。其中留存收益的数值的不断增加是引起权益资本上涨的重要因素，再根据该企业现金流量表，可以得出经营活动产生的现金流是逐年上升的趋势，这反映出该企业逐年的经营活动产生了一定的资本积累。留存收益逐年的增加从积极方面看有利于加强公司的实力，保持公司的举债能力。从消极方面看该指标过高也会不利于公司的发展，会使得现金股利减少，分配股利较少，不利于吸引投资者，打压了股东的积极性以及公司进行筹资会越发的困难，因此，公司要根据自身的情况去规划留存收益的合适值。

根据分析YG公司的财务报表，可以得出该企业的债务资本是逐年增加的，并且债务是以一年内到期的非流动负债和长期负债为主，短期借款较少。这样的债务资本结构容易使得企业的资本链接断裂，随时面临破产的可能，其主要原因是债务偿还压力过大，资金出现短缺以及资本的运行调配不合理。会给企业带来较大的财务风险。其次，该企业2017年的资产负债率是31.53%；2018年的资产负债率是23.71%；2019年的资产负债率是20.54%。资产负债率是公司通过投资人或者融资以此来获取的资金用来进行经营的能力，其数值过高过低都不妥，所以各专家总结出其合理的百分比是40%—60%。经过计算得出的该公司的3年资产负债率数值都是远远低于合理水平40%的。从积极方面来讲，该公司的风险减少，经营稳健，投资行为态度较为谨慎；从反映出该公司通过负债来获取的资本不多，公司对有效合理运用公司内外部的资金能力很欠缺。根据该企业的近三年现金流量表可以得出该企业通过投资活动所产生的现金净流量额都小于零的，其次以筹资活动为主产生的现金流量净额除了2017年是大于零外，剩下的两年都是小于零的。说明了企业的融资能力和投资能力很差，企业的发展会受到一定的限制。

因此，2017 年到 2019 年虽然该公司的经济附加值始终是正值，公司一直在创造企业价值，但其企业价值创造能力的幅度上下摆动。所以企业应根据自身的情况对企业进行适当的改革或者调整，比如调整留存收益率、创新方案、负债比例结构、投资融资政策等。

2. 销售增长率和可持续增长率分析

（1）影响销售增长率的因素主要是销售收入，根据表5所示，可以看出该企业2017年的销售收入和2018年的销售收入差距没有很大，相差了66.75万元，增幅了0.87%。但是2019年的销售收入为5866.59万元，比上年降低了23.6%，这下降的幅度颇大，经过分析得到了产生销售收入降低的问题的主要原因是：其一，时代在不断的发展，乳业行业也在跟随时代的步伐进行加快的升级与创新，业内的各个资源都在进行合理化地调节和整合，我国的大型乳制品的行业也通过其雄厚的资金与技术实力来进行不断的更加开阔其的生产经营规模和市场的份额，又加大对产品的宣传活动使得其产品的曝光度增加，强烈的吸引着消费者的购买欲望，占据了绝大部分的乳业的市场份额；其二，国内的乳制品行业的信誉危机仍然存在，以至于进口的奶制品、奶粉等产品逐年攀升，这无疑对我国乳业是一定的沉重的打击；其三，该企业的财务战略可能存在一定的误区。

（2）影响可持续增长率指标的最主要因素的是总资产周转率，其占该指标的比例是最大的，其数值在对于分析财务报表发挥了重要的作用。按照正常情况来说，总资产周转率数值越大说明该公司的经营业绩不错，周转速度越快，反之则经营情况较差，周转速度慢。根据YG公司销售增长率-可持续增长率的计算表所示，该企业的总资产周转率呈现出下降的趋势。影响其数值下跌的主要因素是：其一，公司的营业收入下降了使得公司收回资金的速度变得慢，从而导致其数值下降。其二，该企业内部具有闲置的资金过多，使得资金的利用率较低等。

因此，经上述的分析，反映该企业产品的研发能力不够高，没有占据一定的市场份额，其次投资筹资能力欠缺，不能充分的利用现有资金实现更好的资金增值。

（二）财务战略选择

1.加大研发创新，优化产品

该企业近两年都属于增值型现金剩余状态，企业可以将部分剩余资金用于加大研发费用，形成自己独特的竞争优势。近年来，国家出台了一系列措施，对乳品行业进行持续的检讨和改革，极大地上升了该行业的规模经济壁垒。再者，随着我国的各式各样的食品安全事件的曝光，其深深地打击了消费者对我国乳产品的信心，使得我国消费者对乳产品首先是着重考虑安全的问题，其次就是考虑口味，价格等问题。其次，我国的乳业行业不仅受着国外进口乳制品的冲击，本国的乳制品行业竞争也是十分激烈的。因此，该企业加大研发创新的力度是刻不容缓的。因此，面对激烈的市场环境，该企业因采取差异化战略，通过提供与竞争者存在差异的产品或者服务来获取竞争的优势。该公司的液态奶销售收入占主营业务收入65%，比例最大而在液态奶中比例最大是豆制品奶。虽然近两年都有在加大对液态奶的研发费用，前期取得一定的成果但后期销量下降，说明一味的创新新口味不是长远发展的道路。牛乳其成本较高，虽然具有丰富的营养价值，但有绝大部分消费者具有乳糖不耐症。与乳制品相比，大豆即原料充足又价格划算，而且也具有人体所需的氨基酸。这很符合当前消费者的消费心理：选择产品不选择贵的只选择合适的，其次对产品的营养成比如能量、蛋白质、碳水化合物汝等也是非常的讲究的，这能够体现出消费者对自身健康的重视。所以该公司的豆制品奶销量大是情理之中的。因此，该企业要牢牢抓住消费者的需求，大力的进行发展豆制品奶，引进先进的技术和有才能的研究人员，大量的进行创新研究开发，研发的方面不仅仅对口味进行创新，还要针对当前整个的市场环境和消费者需求，研发出低糖、无糖的豆制品奶，或者加入些钙、锌、镁等具有对人体健康有利的其他微量元素的豆制品奶，逐渐形成本公司的产品特色，形成强有力的产业进入障碍。以此来吸引更多的消费者，不断地扩宽不同年龄阶段不同人群的消费者，争取做到扩大市场份额来提高自身的销售额，更好的去实现企业可持续发展。

2.加大投资战略

对于乳业行业来说，上游无疑是奶源基地，而该企业是没有自身建立的奶源基地，而是和奶源基地进行合作的，若供应商议价能力强，它们会向下游企业提高供货价格或者有意降低产品的质量或者服务，这对身为下游的YG公司来说是极其不利的，使得该企业处于下风的不利地位，这会降低其利润。而目前该企业近两年都处于财务战略矩阵的第二象限，这是财务战略矩阵中的最优阶段，因此该企业可以通过购买该奶源基地的证券、股份或者发放贷款等方式将资本投入到奶源基地中，来获取其一定的话语权与决策权。这样的举措既能大大的削弱了供应商的议价能力，从而能够降低该公司的营运风险，又能在奶源基地的投资中获取到属于自身一定的收益投资，最后有利于为YG企业未来在资金充裕以及技术更加先进的基础上，能够自建属于自身的奶源基地做个铺垫。

3.增加股利支付

若YG企业经过了上述两个措施后仍存有现金剩余的现象，那就可以采用增加股利支付的措施。实施增加股利支付的方法有利于更好的提高股东们的积极性，保护好投资者的合法权益，也有利于吸引更多的投资人，以此来扩大该公司的经营规模丰富该公司的资本资金，促进企业可持续的发展。

五、结论

本文依据这财务战略矩阵的相关理论，分析YG公司近三年的财务数据，通过对相关的财务指标进行计算，构建出YG公司财务战略矩阵，并得出以下结论：首先，该公司近三年的经济增加值都是整数但有下降的趋势，再者，YG公司2017年-2019年，从增值型现金短缺进入了增值型现金剩余的状态。其最主要的原因是留存收益比重过大，投资融资方面很欠缺。所以该公司需合理的提高投资的比例，充分的去利用资本增值，提高自身的竞争力；加大研发力度，优化产品，提高市场的份额。

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YG公司财务战略矩阵分析

价格 ¥5.50 发布时间 2023年3月15日

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