沈阳机床股份有限公司财务报表分析

1.1.1研究背景

数控机床的技术水平可以反映一个国家的综合国力。数控机床是现代化工业生产不可或缺的重要装备，它主要为军事、汽车、农业机器、工程机械、铁路和船舶等制造业提供母机，从小零件到大设备都需要用机床来加工，是装备制造业不可或缺的加工工具。在上个世纪的中期我国出现了许多的机床公司，例如沈阳机床、大连机床昆明机床等国有公司，都为给我国的装备制造业做出了很大的贡献。沈阳机床是从新中国成立之初就已经建成发展，在机床行业中一直都是举足轻重的地位。从2001年起，中国机床行业进入了不可复制的发展时期，沈阳机床的市场规模一度做到全球最大。但问题也随之而来，机床行业结束了迅猛发展，不仅市场结构发生改变连市场规模也停止了快速增长的状态。由于科技的创新发展，行业的市场需求也发生了改变，低端需求减少了。但沈阳机床低端产品比重较大，需求量大幅度降低使公司剩余了大量的产品，最终导致公司卷入了市场竞争之中。本文以沈阳机床股份有限公司为例，参考公司2016年到2018年的财务报表对该公司进行全面的分析和评价。

1.1.2研究意义

财务报表是企业资金运营情况的综合反映。在“中国制造2025”计划的推动下，为使制造业的核心力量数控机床实现更好的产业转型，由大变强，本文以具有代表性的ST上市公司沈阳机床股份有限公司为研究对象，利用公司的财务报告对其进行全面系统的分析，找到问题所在。

对于公司的管理者而言，通过对公司财务报表分析可以发现公司在经营发展中存在的隐患，发现公司在行业竞争中的劣势和优势，调整管理者的管理决策，把公司的竞争优势发挥到最大，弥补竞争劣势，提高公司经营管理水平和盈利能力。因此报表分析是公司管理者进行有效管理活动的参考依据。

对于报表的外部使用者而言，通过财务报表分析判断企业财务数据的真实性，进而知晓公司的财务状况、经营成果、未来发展状况，让投资者和债权人实现对其自身利益的最大保护化。因此财务报表分析对外部报表使用者具有重要的意义。

对行业而言，通过对同行业公司的财务报表进行分析，可为行业的其他公司在资金管理、生产经营提供参考依据，激发企业活力，为企业可持续发展提供动力。

1.2.1国外研究现状

X银行业是财务分析一词最早的起源之处，银行在审批贷款之前，为保障放出的贷款可以及时的收回来，则要鉴定贷款人是否有偿还债务的能力。

1900年著名学者Toms在书中第一次提出财务分析的概念。20世界20年代为更好的对财务进行分析，Alexander Wall提出了比率分析体系。但是由于这种分析方法无法反映公司的经营状况也无法反映资产负债表与比率之间的关系，James Bliss提出比较分析法Stephen提出趋势分析法后对其做出了补充。但是这些分析方法不能全面系统的分析公司的财务状况，每个方法只有其单独的分析意义。[1]

1919年X杜邦公司的学者提出杜邦分析体系。该体系正是利用几个主要的财务数率之间的关系，从整体的角度出发，全面的分析研究公司财务状况。

1984 年《当前发展阶段经济活动的经济分析》一书由巴尔恩戈利茨创作，他把经济分析作为经济活动分析的分析主体。[2]

《财务分析技术———管理与计量公司绩效的实践指南》一书是由作者Erich A．Helfert 在1997发表，作者认为财务分析体系主要由概述、运营方面、对资金的投资与筹集的方面分析、财务价值的预估分析这几部分构成。

2010年埃里克•赫尔弗特撰写了《财务分析技术：价值创造指南》，提出了关于融资选择和成本管理方面的专业意见，为股东价值最大化的目标进行深入研究。并且指出财务决策与财务分析工具之间的内在联系，从企业资金、经营业绩和前景预估三方面进行阐述。[3]

 Clyde P.stichney把企业竞争战略作为研究的出发点，建立财务分析的框架，并与资本市场结合在一起，系统全面的对报表分析方法进行论述。[4]

1.2.2国内研究现状

1993年，财务分析的课程最先在东北财经大学会计专业中设立。

1994年，东北财经大学会计学院教授张先治和陈友邦一起创作了我国第一部在财务分析领域的著作《财务分析学》，为我国财务分析的发展开创先河。

1996年肖镜元提出建立财务分析学的几个问题，指出分析主体、确定分析的研究内容、设定财务分析的判定指标和判定的具体标准。[5]

 在2006年，樊行健编写《财务分析论纲》一书，为我国财务分析的发展奠定了坚实的基础，使财务分析能够更好的应用于会计学和相关科目的理解和研究中。

《上市公司财务报表分析新探》是作者黄仁佳在2008年撰写，文中主要表达了“财务报表分析就是为投资决策提供依据，具体研究方法是通过一系列分析方法对报表中的财务数据、经营业绩、现金流量以及公司的发展趋势进行分析”。总而言之，是以会计数据为研究对象对公司财务状况和经营成果的进行评价。[6]

钱爱民从战略角度作为研究出发点编写了《财务报表分析》一书，把财务报表分析和现行会计准则紧密的联系在一起，将项目质量分析方法整合到财务分析的环节中，弥补传统比率分析的不足。[7]

本文以沈阳机床股份有限公司为例，以财务报表为辅助工具，对公司2016年到2018年的财务数据进行分析。本文主要由六章构成。

第一章主要介绍了研究的背景与意义；其次从财务报表分析的国内外发展历史进行论述，之后对本文各章内容的撰写与运用的方法进行详细介绍。

第二章是对本文涉及到的理论知识进行详细的概述，主要论述了财务报表分析的含义、目的、意义和主要内容。

第三章为沈阳机床股份有限公司简介及财务现状，首先对公司的基本情况、股权结构和经营业绩和公司财务状况进行详细的介绍，发现公司存在的财务问题。

第四章是公司财务报表项目变动分析，分别从资产负债表、利润表和现金流量表中选取变动幅度较大或者重要的项目进行分析，

第五章是公司财务比率的分析，主要从偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力四个角度对财务数据进行比率分析，找到公司的经营漏洞。

第六章改进建议。依据第五章对于公司财务报表分析得出的结论，提出相应的改进建议。

1.4.1文献分析法

本文通过阅读大量的财务报表分析的文献论文，研究我国相关的财务分析内容，总结当中的理论和分析方法，为本文的研究提供理论依据。

1.4.2案例分析法

本文选取沈阳机床股份有限公司作为研究对象，针对公司近3年来的财务报表，选取变动幅度较大或者重要的项目进行研究，并对企业从偿债能力等四个层面进行深入剖析，分析出问题所在，并为使用者提供有价值的分析结论。

1.4.3比较分析法

比较分析法主要是通过数据之间的比较，发现变化趋势和差异。主要从横向比较和纵向比较两个方面进行分析。一项财务数据从多个方面进行比较更能够全面严谨的找到存在的问题和差异。横向比较目的是发现沈阳机床股份有限公司在整个行业中的发展情况，即与同行业的企业进行比较，纵向比较则是与公司的历史数据进行比较，从而分析掌握公司近几年的发展情况。

2.1.1财务报表分析的含义

财务报表分析主要是根据公司的财务报告，为公司利益的相关者全面客观地评价公司财务状况和经营成果，对公司财务发展的情况及其形成过程和原因进行分析，最后为财务决策提供有用的信息。[8]

2.1.2财务报表分析的目的

财务报表分析的目的是评价以前的经营成果、分析现在的财务状况、预测未来的发展趋势，并且通过运用的一系列分析方法把财务报表中的数据转换成有价值的信息，以帮助决策者更好的完善决策。

2.1.3财务报表分析的意义

财务报表分析是一项关键的经济管理活动，如何对财务报表数据进行有效的分析、利用报表反映公司的潜在盈利趋势和未来前景受到报表使用者的重视。财务报表能够全面反映公司的财务状况、经营成果和现金流量情况，使报表使用者可以快速的掌握公司在某段时间财务状况和经济管理情况，并对其进行有效的定性和定量分析评价。但是仅仅通过财务报表上的数据来反映公司的财务状况还不够，尤其是不能说明公司经营状况的好坏和经营成果的高低，所以要想说明公司财务状况一定要将公司的财务数据与有关的指标进行比较，因此要进行财务报表分析。[9]

2.2.1偿债能力分析

偿债能力是指公司利用资产偿还债务的能力。短期债务和长期债务的划分一般按到期时间为依据，因此，把偿债能力分析划分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析两部分。[10]

评价公司短期偿债能力的指标主要为流动比率、速动比率和现金比率。

（1）流动比率：是用流动资产除以流动负债的数值，数值越大代表资产变成现金的速度越快，债权人的权益得到保障的概率越大。但不存在统一标准的流动比率数值。不同类型的企业对流动利率的判定通常有很明显区别，所以要根据企业的具体情况进行分析。[11]

（2）速动比率：是速冻资产与流动负债的比值。这项比值越大说明公司未来的偿债能力越有保证，但是比率过高对企业而言也不是有益的事情，说明公司拥有过多的闲置资金没有投入到公司的经营生产中，进而说明资金的运用效率不高。[12]

（3）现金比率：是货币资金与流动负债的比值，由于现金可直接投入到公司的经营生产中，也可直接用于偿还债务，所以要对这项指标进行分析。现金比率升高说明公司的短期偿债能力强，公司货币资金充裕，可以偿还全部的流动负债。

本文评价公司长期偿债能力主要从资产负债率、产权比率两个指标着重分析。

（1）资产负债率是总资产与总负债的比值。反映企业的总资产有多少是由负债筹集而来的，借此来判断企业对债权人利益的有多少保障。数值比率越低，公司偿还债务的可能性越大，负债越安全。[13]

（2）产权比率是总负债与股东权益的比值。这项数率主要是用来判断公司长期资本结构稳定性的财务杠杆指标。

2.2.2营运能力分析

营运能力是企业运用内部各项资产创造利润的能力。常用的财务比率主要有：应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率等。通过企业资产营运效率来评价企业的营运能力。营运能力分析能够发现企业在资产营运中存在的问题，对盈利能力分析和偿债能力分析起到补充的作用[14]。

（1）营业收入与应收账款的比值是应收账款周转率。该指标可用来判断企业销售货款能否及时收回。

（2）存货周转率是营业收入与存货的比率。该指标可用来判断企业存货的变现能力。通常情况下存货的运营速度越快，说明流转性越强，存货的转变成现金的速度越快。

（3）总资产周转率是营业收入与总资产的比率。比率越高，说明企业销售能力越强，资产投资效益越好，所以该项数率作为判断企业销售能力强弱的关键指标。

2.2.3盈利能力分析

盈利能力是指公司获取利益的能力。本文主要从销售净利率和总资产净利率这两个数率进行分析。

（1）销售净利率是净利润与营业收入的比率。“净利润”“营业收入”这两个科目可以总结分析出公司的运营状况。营业净利率越高，就意味公司具有很强的赚钱能力。

（2）销售毛利率反映的是一个商品经过生产转换成内部系统以后增值的那一部分，销售价格越高，销售数量越多，数率就越高。毛利率高说明公司收益能力越强，公司成本控制好，产品竞争力强。

（3）营业利润率是营业利润与营业收入的比值。当数率越高，可以判断出企业的赚钱能力越强。

2.2.4发展能力分析

对企业扩展经营能力的分析就是对企业发展能力的分析。本文评价分析这项能力着重从主营业务增长率、净利润增长率这两个比率基础上来判断。在经济生活中，使收入和利润发生改变的原因有很多，需要紧密结合企业的实际经营状况和市场环境做出判断。[15]

（1）本期销售收入增长额与上期销售收入总额的比值为主营业务增长率。该项数值越高，则表明企业生产的商品拥有大量的消费客户，企业的发展趋势很稳定，具有防范经营风险的能力。

（2）本期净利润增加额与上期净利润总额的比值为净利润增长率。净利润的增长是企业成长性的主要标志，数率增大变动幅度大，表明企业经营状况尚佳，在市场上具有一定的竞争力。反之，数率减小变动幅度小或者出现负增长的状况，企业则谈不上具有成长性。[16]

3.1.1基本情况

沈阳机床股份有限公司（以下简称沈阳机床），作为一家国有公司在1993年5月登记注册正式成立。 在1996年7月作为中国机床里第一家上市公司在深圳交易所上市，股票代码为000410，公司主要为汽车、军工、农机、工程机械、电力机械、铁路机车和船舶等制造业生产母机，是装备制造业不可或缺的加工工具。公司作为机床行业的龙头代表肩负着重要的责任。

“唯用唯新”是沈阳机床的研发理念。为更好的研究创新机床产品，沈阳机床建立全面系统的研发体系。设计研究院与上海研究院所作为国内机床研发主体，德国希斯公司和希斯泰克公司作为国外机床研发主体，他们的主要工作是研究开发核心部件的功能、开发中大型智能机床、更新升级产品等。经过不懈的努力，在2012年沈阳机床实现研发突破成功开发出具有互联功能的i5智能控制系统。并在2014年应用于机床的生产，成果推出i5系列智能机床。

3.1.2股权结构

2019年沈阳机床实施了一系列重整计划，最终沈阳机床和沈机集团的最大投资者是投入18亿元的中国通用技术集团，沈阳机床的股本结构发生变化。

资料来源：雪球网

如表3-1的数据显示，到2020年3月持股比例预计为29.99%的中国通用技术(集团)控股有限责任公司成为第一大股东，对公司有绝对的控制权；沈阳机床(集团)持股比例为24.91%成为第二大股东；普通股民对沈阳机床股份的持股比例约为25%。

2002年起，机床明显供不应求，沈阳机床迅速扩大生产规模，我国成为全世界最大的机床交易市场；2004年以来，沈阳机床逐渐并购一系列国内外的机床厂，跨地区、跨国经营的布局重新形成。2008年全球的金融危机爆发，我国出台了“四万亿”政策，机床行业迅速发展。之后沈阳机床集团研发机构取得了很多重要的成就，国家级的奖项主要有：中国机械工业科学技术奖、中国专利奖外观优秀奖；省市奖项主要有：辽宁省科技进步奖2项、沈阳市科技进步奖5项等荣誉。

沈阳机床的主要产品一直是通用类产品，但机床产品并不能针对产品的销售数量判断出企业经营的好坏。从2015年起沈阳机床的经营业绩不容乐观。具体情况如图所示：（单位：百万）

图3-1 中航高科与沈阳机床2015-2018营业收入的对比图（单位：亿元）

如图3-1所示，沈阳机床的营业收入在2015年-2017年大幅度的降低，2018年缓。对比可同时期同行业的中航高科的营业收入却逐年都在呈向上的趋势增长没有大幅度的波动经营状况比较稳定，以上可以得出沈阳机床的经营业绩不容乐观。

在2015开始净利润为-6.04亿元出现负值，到2016年情况仍然没有好转，由于连续两年的亏损沈阳机床面临退市的风险，2017年沈阳机床计划发行新债券还旧债，但因为东北债务危机发行失败，银行察觉公司经营出现状况提前收回贷款，后在XX的支持下采取紧急措施将负债资产转让给母公司最终使净利润达到1.08亿元净利润，转亏为盈扭转局面。但好景不长在2018局面仍然没有很好的转变，沈阳机床亏损额达到-8.64亿元。2019年8月20日，因连年出现亏损，导致沈阳机床被申请重整，最终沈机股份被降为“*ST沈机(5.060, -0.09,-1.75%)”。

从沈阳机床资产负债表中选取数额较大或增减幅度明显的项目进行分析，具体详见表4-1。

来源: 沈阳机床股份有限公司财务报告

（1）货币资金:

货币资金三年的增减趋势是先增加后减少的状态，在2016年到2017年的增长幅度较大，增长了32.79亿元，查找企业的年度报告上说明了资金的增长主要是由于资金结算量以及银行保证金增加所致。

（2）应收账款:

从表4-1以看出，应收账款三年的数额是呈现一个下降的趋势，仔细观察2016年企业有78.9亿元的应收账款，数额较大，说明企业应收账款回款困难，企业结算工作的质量有待提高；应收账款过多引起企业管理者的重视，2017年加强了对应收账款的管理2017年同比减少了37.77%；2018年应收账款增多主要是由于销售量的增长所致。

（3）存货。存货三年占流动资产比重都在30%以上，在2016-2017年存货减少了30.66亿元是由于企业将部分非i5业务的存货转给了集团缓解公司存货大量堆积的状况；2017-2018年由于i5智能数控的应用生产了智能机床，使存货的数量增加。

（4）流动资产。流动资产逐年大幅度的下降，这种变动情况对流动资产来说会导致流动比率的减小，使企业的短期偿债能力下降，应引起企业管理者的关注。

（5）固定资产。固定资产呈现逐年增长的趋势，查看企业的财务附注，发现引起这种情况主要是由于2016年在建工程完工并投入使用，在2017年转成固定资产；2017年新增的固定资产是智能制造谷设备安装工程，在完工时转入固定资产。

（6）无形资产。如表4-1所示，无形资产总额三年都在7亿元以上，无形资产主要体现企业的研发技术水平，企业着力研究开发i5智能系统，持续推进从传统制造业向工业服务业转型升级。

（7）短期借款。如表4-1所示，在2019-2018年企业的短期借款的数额都很大，因为企业为了维持规模的增长和技术投入，赶上市场不景气，导致资金链不断地恶化，企业不断地需要用短期贷款来维持企业的生产经营和研发投入。

（8）应付票据与应付账款。如表4-1所示，应付票据逐年的增加，应付票据呈现降低后增长的趋势但是增长的幅度不大。2016-2018年应付票据的数额都高于应付账款的数额，这是由于企业在结算时主要应用银行承兑汇票进行结算。

（9）流动负债与非流动负债。如表4-1所示，流动负债在180亿元上下浮动，变化不大。非流动负债2016-2017年减少的数额较大，够在2017-2018年数额有所增长，主要是由长期借款的变动所导致。总之，流动负债占负债总额的比重远远高于非流动负债，债务结构不合理，企业的偿债压力大。

利润表，是反映企业在一定会计期间的经营成果的报表。通过利润表，可以发现企业在一定会计期间收入、费用、利润（或亏损）的金额和构成情况，帮助财务报表使用者全面了解企业的经营成果。

（1）营业收入

根据沈阳机床三年营业收入的业务类型的变动情况进行分析，具体详见：表4-2。

 

 

来源：根据沈阳机床年度报告总结

2016年数控机床的销售额占营业收入的75%，是企业的主要利润来源。如表4-2所示，2017年起企业的产品类型发生变化，新增了i5机床产品销售，占营业收入的30%以上，非i5机床销售只占营业收入的40%以上，主要是因为企业2017年的主要工作是发展i5智能机床业务，优化产品结构，研发的i5智能系统应用到企业的生产中，使企业的产品不断丰富，根据各行业的工艺需求和机床特征，提高产品的核心竞争力，推动企业的营业收入增加，促进企业稳定发展。

（2）营业成本

从沈阳机床利润表中选取数值计算各年的营业成本占总成本的比值，进行分析，具体详见图4-1。

图4-1  2016年—2018年营业成本变动情况图

从图4-1中我们可以看出在2016-2018年中，营业成本到2017年出现了大幅度的下降，主要是因为企业营业收入减少并且加大了对成本费用的控制管理，合理控制材料成本，压缩数控系统等关键零部件的采购成本，进一步降低产品的成本。在2018年随着销售量的扩大，营业成本相应增长。

（3）三项费用

三项费用是指销售费用、财务费用和管理费，沈阳机床2016年—2018年三项费用情况如图4-2。（单位：百万）

图4-2  2016年—2018年三项费用变动情况图

销售费用和管理费用逐年的减少，并且减少金额很大。主要是由于2016年销售费用和管理费用过多，引起了企业管理者的重视，从2017年开始企业着重强调提升区域的管理水平，降低冗余的销售费用，逐渐减少重复的区域销售费用的开支，使这两项费用得到了进一步的控制，成效显著。

财务费用是三项费用中耗费最大的，在2016-2017年增长到了1013.78，虽然在2017-2018年财务费用有所减少但是数额仍然很庞大。结合资产负债表发现企业每年借入的短期借款基本在100亿元左右，因为企业为了维持规模的增长和技术投入，赶上市场不景气，导致企业的资金不足，企业需要用借款去偿还之前欠下的债务，最终致使财务成本不断地提高，所以沈阳机床要重视企业财务费用过多的情况，提出有效改进的措施。

现金流量表是财务报表的组成部分之一，这项报表主要是反映企业的货币资金的增减变动情况。现金流量表是由经营、投资及融资三个部分组成，主要是想反映资产负债表项目变动对现金流量造成的影响。

从沈阳机床现金流量表中选取现金流入流出额进行分析，具体详见表4-3。

 

来源: 沈阳机床财务报表

经营活动中现金流入和现金流出的变化趋势大体相近都是逐年减少，经营现金流量三年都为负值，则表明沈阳机床在生产过程中并没有获得资金，如表4-3所示，在2016年时结合资产负债表发现企业的应收账款增多、存货大量的堆积导致经营活动为负。2017年企业公司将部分非i5业务的存货转给了集团使公司存货大量堆积的状况开始有所好转。2018年经营活动流量净额为负，主要是由于制造业下游行业的不景气，机床增量市场萎缩严重，使经营活动流入资金没有更快的增长，并且企业购买了商品增加了现金流出量，使流量净额为负。

投资活动如表4-3发现在2017年流入量增加7560.16，数据变化最明显，主要来源是收到其他与投资活动有关的现金，说明企业的投资活动在本期出现显著的成果，有所回报。2018年投资活动现金流出量增加了，主要由于企业新增了制造设备安装工程，但在金融收缩的背景下，固定资产投资增速持续疲软，导致投资活动现金流量净额为负值。

筹资活动是指引起企业筹资规模和组成发生变化的活动。对沈阳机床的筹资活动分析主要从现金的流入流出两方面进行深入研究。企业现金流入主要是因为借款所得，2016年筹资活动现金流量净额为正，此后两年都为负值，主要是由于企业的之前筹集的借款到期需要还款，但没有多余现金，只能不断用新的借款来偿还旧债。

偿债能力是分析企业有无支付现金的能力和偿还债务的能力，是企业能否生存和健康发展的关键。

5.1.1短期偿债能力

对企业的短期偿债能力是指企业偿还短期偿债的能力，选用2016-2018年的数据对沈阳机床短期偿债能力相关比率进行计算，如图5-1所示。

（1）对流动比率而言一般认为合理的比率是2:1较为合适，企业流动比率与其偿还保障程度呈正比关系，流动比率越高越有保证。而沈阳机床的流动比率除2016年比率在1以上其余都在1以下，逐年减小，由此可见企业的短期偿债能力不断地减弱，资产变现能力逐年变差，流动负债得到偿还的概率越来越低。

（2）对速动比率而言一般认为合理的指标应为1:1，流动资产去除存货就是速动资产，一般而言，主要是由于存货的流动速度较慢，变现的程度很差，除去存货所得的结果更能体现出企业短期偿债能力。影响沈阳机床速动比率总体逐年降低的主要因素是应收账款的变现能力，说明企业的应收账款逐年减少，但是速动比率小于1，则说明企业的短期偿债能力没有保障。

把流动比率和速动比率相结合来看，2016年-2017年流动比率的变化高于速动比率的变化，可以说明2017年存货数量下降很多，主要是由于企业把大多数非i5相关的业务出售给母公司沈阳机床集团。

（3）对企业的现金比率进行分析：如图5-1所示，2017年的现金比率0.31，比2016年的现金比率0.14提高了0.17，说明企业在这段时间里具有足够的变现资金足以偿还企业的债务；而2018年现金比率比2017年现金比率减少了0.12元，说明企业的变现资金不足，不能偿还企业的债务。

综上，从这三种比率的计算可以判断出企业的短期偿债能力不强，债权人的权益无法得到保证。

5.1.2长期偿债能力

对企业的长期偿债能力进行分析，首先针对2016-2018年三年的指标计算企业长期偿债能力的相关比率，如表5-1所示。

（1）资产负债率是反映总资产有多少是通过负债取得的。可以判断出企业对债权人利益的有多大的保障。通常情况下判断标准主要以45%-65%左右为准，但是沈阳机床的资产负债率三年都在95%以上，资产负值率过高。2017年的比率较2016年有所下降，是由于公司把很多非i5业务的产品转给了沈机集团，母子公司的往来使资产结构发生改变，解除了企业资金链断裂的风险，减少了企业的负债。通过表5-1发现在2018年比率达到99.26%，比率过高。由于该项比率过高说明企业的举债能力已经用尽了。债权人成为面对企业风险的主要负担者，对债权人具有很大的影响，债权人的权益得不到保障。

（2）2016年沈阳机床的产权比率为29.09，2017年较2016年降低了9.12，呈现逐渐降低的趋势，可看出企业的长期偿债能力是逐渐增强的状态，而在2018年产权达到134.81，看一下企业这三年的资产负债表发现企业的股东权益从2017年的1021.02（百万）降低到150.16（百万），而股东权益的减少主要是由于企业的未分配利润达到-2162.13（百万），企业出现巨额亏损，最终使产权比率过高，公司长期资本的结构不稳定。

营运能力是指企业的经营运行的能力。选用2016-2018年三年的指标对相关比率进行计算，如表5-2所示。

（1）应收账款周转率是营业收入与应收账款的比率。该指标可用来判断企业销售货款能否及时收回。如表5-2所示，应收账款周转率呈现出逐渐上涨的趋势，但款项的收回还是不够及时，警醒企业应认识到及时收回款项的必要性，严格规范企业的收款制度，让销售的货款快速运用到企业的经营中。

（2）存货周转率是营业收入与存货的比率。分析的数据显示存货周转率2016年为0.62在2017年降低到了0.44，下降明显是由于企业将部分非i5业务的存货转给了集团缓解公司存货大量堆积的状况；2018年企业的存货周转率增加到0.64，是由于i5智能数控的应用生产了智能机床，使存货的数量增加，产品更加丰富，使企业的存货周转速度变快，流动性增强，存货的变现能力变强。

（3）总资产周转率是营业收入与总资产的比率，是反映企业总资产创造收入能力的一个盈利能力指标。如图5-2显示出企业的资产周转率在0.2左右上下浮动，表明企业对资产运用并不是科学有效的，企业销售能力有待提高。

盈利能力主要反映企业的利润的情况。选用2016-2018年三年的指标对企业盈利能力相关比率计算，如图5-2所示。

图5-2 盈利能力比率表

（1）销售毛利率是营业收入与产品成本的差值与营业收入的比值。如图5-2所示，企业的该项利率变化幅度不大，较为稳定基本在25%左右，但是销售利润率不高，企业还要加强多企业产品成本的控制。

（2）销售净利率是净利润与营业收入的比率。如图5-2所示，销售净利润在2016年为-23.02%，结合利润表的分析2016年三项费用耗费过多，导致净利润为负，企业巨额亏损；在2017年有所好转为2.59%，因为企业加大了对销售费用和管理费用的控制管理；但在2018年销售净利润为-17.23%，因为企业财务费用过高所致。

（3）营业利润率是营业利润与营业收入的比值。该指标可以清晰的表明企业的盈利能力情况。企业营业利润率在2016-2018年三年内都是负值，说明企业的盈利能力弱，企业应采取措施，大力促进商品的销售，控制成本和营业费用，提高自己的营业利润。

发展能力即企业未来生产经营的增长趋势。选用2016-2018年三年的指标对企业发展能力的相关比率计算，如表5-3所示。

 

（1）表5-3中反映出，在2016-2018年里，企业的主营业务增长率三年都是负数，在2017年增长率为-32.91%，减少幅度较大，说明企业的成长趋势在下降；2018年增长率为-19.27%，较去年有所增长，说明企业的成长趋势在上升，但仍然要重点关注与防范。

（2）从表5-3可以看出，企业的净利润增长率三年呈现下降的趋势，并且下降的程度越来越严重，在2016-2018年净利润的增长率从125%缩减至-900%。企业的增长幅度为负增长，企业应着重采取措施改善利润负增长的状况。

5.5.1财务风险高

从上面的分析中，了解到沈阳机床的流动负债的比率高，流动负债和非流动负债的分配比例差异过大，这样会引发企业较高的财务风险；沈阳机床的资产负债率在百分之九十五以上，企业的资产由大量的负债构成，资本结构不合理，并且沈阳机床每年借入大量的短期借款维持企业的正常生产经营，产生过多的财务费用，增大了企业的财务风险。

5.5.2应收账款过大

在资产负债表的分析中发现应收款项所占比重过多，企业资金被占用的情况较为严重，企业的资金压力过大；根据营运能力分析得出应收账款周转率过低，应收账款收回不够及时，可能会形成坏账，严重情况下也有可能导致公司生产链间断，所以公司需要提高对应收账款的管理的重视。

5.5.3成本费用过多

从沈阳机床的财务报告和上面的分析中可知，沈阳机床的成本多，费用过大，并且销售净利率和营业利润率三年基本都是负值，企业的盈利能力弱，企业的营业收入不足以承担过多的成本和费用。因此，沈阳机床要想提高盈利能力，提升对成本费用的控制是沈阳机床需要解决和考虑的关键问题。

沈阳机床借入大量的短期借款维持企业的正常的生产经营，市场下行，导致资金链不断地恶化，不断用新的债务偿还旧的债务，产生过多的财务费用，形成恶性的循环。面对这种情况沈阳机床可以尝试增加政策性贷款，提高长期借款的比重，利用财务杠杆，还可以考虑进行混合所有制改革，吸收民间资本进入，引入竞争机制，缓解资金紧张，防范财务风险，激发企业活力，为企业可持续发展提供动力。

第一步应该设立一套严格的公司信用审核与批准制度。建立专业的相关部门，由部门人员要对与交易往来的单位进行信用调查，根据调查情况向领导反映，由领导决策是否与该单位进行业务的往来。第二步应该加强应收账款管理和催收工作。公司负责应收账款的财务人员必须经常审核调查所有相关账款，根据调查的结果整理报告，总结账款收回的情况。最后对于逾期款项的情况，及时与客户沟通催收，需要时由法律顾问交涉进行账款的催收工作，尽最大努力减少坏账的发生，实现对应收账款的有效监管。[17]

面对沈阳机床的盈利能力不佳的状况，严格控制产品生产成本和费用是非常有必要的。企业要加强各个部门之间的交流合作，对各个产品的生产环节实行精细化的成本计算，最后对计算结果进行统计，针对不同的产品制定可行的成本投入的标准，最后对产品的成本进行监控。企业还要强化供应链的统筹管理，不断优化整合供应链，积极的与供应商进行定价沟通，争取到最低价格，形成机床的价格优势。

机床产品的市场竞争激烈，企业通过恶性的价格竞争抢占市场份额，导致中低档机床利润越来越少，甚至最后陷入“做了不赚钱，不做没活干”的困境。所以企业要加大研发投入，逐渐提高i5智能机床的产业比重，推动企业从传统的制造业向智能化企业发展，增加产品的多样性，根据市场不同的行业的特点生产具有针对性的产品，做到精而专，生产更多高精尖的机床。

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从论文选题到搜集资料，从开题报告、写初稿、最后反复修改，期间经历了喜悦、聒噪、痛苦和彷徨，在写作论文的过程中心情是如此复杂。如今，伴随着这篇毕业论文的最终成稿，复杂的心情烟消云散，自己甚至还有一点成就感。

论文得以顺利完成，要感谢的人实在太多了。首先要衷心地感谢我的指导老师，您严谨的治学态度，开阔的思维，循循善诱的指导一直给我很大的帮助。当我对论文的思路感到迷茫时，您为我理清写作思路。论文的最终完成，也是一波三折。在不断完善和修改的过程中，也让我更加懂得“一分耕耘才有一分收获”的道理。

最后要感谢的是我的父母和家人，我永远都不会忘记你们的良苦用心和一如既往的支持与鼓励。无论我成功与否，你们总会鼓励我支持我，在今后的日子里我会继续努力。