浙江大华技术股份有限公司偿债能力探析

摘要

偿债能力主要表现为企业对债务的偿还能力，是企业利益相关者所关注的重点依据。随着我国社会经济的不断深化与发展，所面临的竞争更加激烈。企业的偿债能力直接地影响着企业的生存环境与发展空间，关系到企业能否健康成长，合理利用外资，保持合理的负债比例和结构是每个企业必须考虑的选项。本论文将基于有关偿债能力分析的财务指标入手，以浙江大华技术股份有限公司为例，以财务战略管理理论、财务管理理论为主要理论指导，基于对大华公司的财务信息，例如短期以及长期偿债指标等相关财务指标进行研究，运用并结合公司具体实际，分析公司目前在偿债能力中存在的问题，探讨提高公司偿债能力各项指标的对策，为企业管理者进行正确的战略决策时提供一个重要依据，保证企业的健康发展。

关键词:浙江大华公司 短期偿债能力 长期偿债能力 现金流量分析

一、引言

改革开放以来，中国经济迅速发展，取得了巨大成就。同时，我们要注意在高速发展的背景下企业目前存在的经济下的压力和所面临的经济风险。在当代市场经济的背景下，债务管理是当今企业正常运行最基本的经营策略，对一个企业的偿债能力进行研究是其很重要的环节[1]。债务能否及时归还直接反映了该企业的财务现状。企业偿债能力能否得以实现关系到一个企业能否正常生存经营，如果无法按期还清债务，公司可能面临倒闭，阐明了公司偿债能力不足将会严重影响其生存。利用偿债能力相关的指标进行分析可以对企业的财务现时状况和其相关的风险有更好更全面的了解[2]。并且，偿债能力的大小与企业的经营是否可持续、稳健发展有着很大的关系，是公司各方面利益相关关系所重点关注的财务能力的其中一方面。目前企业当中，控制公司管理财务的主要内容是财务信息中的偿付能力[3]。

通常来说，盈利能力才是公司大小股东们主要关心的对象，然而，也有相当一部分的人还会比较看重企业相关的偿债能力，除此之外，一些潜在和以及一般的股东考虑的又是企业的发展方向和远景[4]。基于企业偿债能力，对其进行深入的研究分析，不仅可以使与企业相关的投资者以及主要使用者可以对其基本经营情况有比较充分清晰的了解，据此来为他们做出正确的经济决策提供可靠依据，可以让管理者对接下来的发展有个清晰的方向，而且对与企业利益相关者具有远大意义[5]。

近年来，金融行业已经成为了我国国民经济的关键行业，其主要的功能就是服务于实体经济，为企业经济主体提供资金融通的渠道，处于社会资源的核心位置，金融机构一直加大相关金融产品的创新力度，到现在逐渐出现了愈加复杂的产品结构[6]。研究偿债能力，所得出的结论是与企业相关的利益主体对象进行投入的重要考虑依据[7]。

浙江大华技术股份有限公司（文中表示为“大华公司”）作为我国安防行业的巨头之一，公司近年来的快速发展吸引了众多大小投资者的关注，但由于公司近几年来的快速扩张，在业绩不断增长的同时负债也在不断增加，因此对其进行偿债能力分析对了解企业的偿还债务能力具有重要的作用和意义[8]。本文就大华股份的偿债能力问题利用各项指标进行深入的分析，以达到预测公司未来发展前景的目的，为投资者提供更加有效的投资信息[9]。

二、浙江大华公司偿债能力现状分析

（一）企业简介

处于行业领先地位的大华公司是以安防视频为主的智慧物联解决以及运营方案的专业提供商与服务商，依靠技术的创新为经营基础，主要提供业务为端到端的监控视频系统、服务与相关的解决方案，为个人消费安全、公司管理安全、城市管理运营安全以及其他方面创造相关价值。大华公司的销售和提供的服务几乎遍及全球，近年来，大华公司迎合物联网的蓬勃发展，大力积极引进人工智能，不断增加研发投入和致力于科技创新，践行“让社会更安全，让生活更智能”的使命，以卓越品质与服务立足市场，为客户创造更多价值，目的在于促进形成一个安全、高效、智能、可靠以及便利的社会一直不懈奋斗。

（二）企业短期偿债能力分析

短期偿债能力的含义为企业通过利用流动资产对流动负债进行足额清偿的确保要求，是表示企业现在财务情况的标准，尤其表现为流动资产进行变现的主要财务指标[13]。一般利用现金比率、流动比率以及速动比率等其他一些相关指标来分析对比，借此来表现出公司短期相关债务的风险大小。接下来利用上面三个指标，对大华公司近三年的财务数据进行分析，评价大华公司对于短期债务的偿还能力。

1、流动比率

流动比率的含义为企业通过利用流动资产在短期负债期限内，以此转变成现金以清偿债务的能力。通常来说，该指标越大，企业的短期还债能力就越强。

表 1大华公司2016-2018年流动比率表

通常认为，资产的变现以及短期偿债能力大小与该比率关系为正相关。根据表 1的数据来看，从2016年到2018年，大华公司的流动比率先升后降，但总体还是明显高于标准指标2，这一方面说明大华公司在运用流动资产偿还流动负债方面的能力在不断提升，存货周转速度快。

2、速动比率

速动比率是指企业用流动资产减去例如存货等一些流动性较小的相关资产后和流动负债之间的比值，此数值越大，表示企业偿还财务能力越大，就更加容易进行资金筹集，能进一步体现企业规避风险的能力，相反数值越小，则表明企业在进行流动负债清偿时存在隐患，借款则更加的困难。正常企业的速动资产比率一般不应该比1小。

表 2大华公司2016-2018年速动比率表

如表 2所示，2016-2018年大华股份的速动比率分别为3.62、2.68、1.29。可以看出，大华公司这三年的速动比率虽高于标准指标数但逐渐降低。由此可知，大华公司的短期偿债能力达到了标准值的要求，再则速动比率基本上使其发展趋势保持了相对稳定，说明大华公司潜伏的违约风险能够被预测，属于可以控制的风险。2016-2018年的速动比率比1大，即使不能偿还债务的危险较低，可是因为企业的现金还有应收账款在资产中的比例大，会进一步提高机会成本，应留意应收账款的管理。

3、现金比率

现金比率反映的是资产的可变现能力，指现金以及流动负债之间的比值（其中现金则为现金还有现金等价物）。

表 3大华公司2016-2018年现金比率表

根据表 3的数据，2016～2018年大华股份现金比率逐年下降，在2018年中降低为最低值12.83%，与流动负债相比，反映出大华股份所存储的可以即刻使用的资金（活期存储、库存现金以及短期有价证券等等）有所减少，这些资金用于偿还流动负债的能力渐渐减小。主要是筹资活动中产生的现金额减少导致，同时企业扩张规模，大力推进企业转型，所以在2018年企业现金比率出现下降。

4、大华公司短期偿债能力对比分析

对于大华公司进行短期偿付能力的研究和分析可以帮助了解企业的相关财政现状，同时对公司决策的带来的效益得出有效的评价，下面是三个指标的对比分析，让我们更好地探究大华公司的短期偿债能力。

通过图 1对大华公司就2016-2018年的三个短期偿债指标的对比，我们可以看到大华公司，不管是流动比率、速动比率还是现金比率，2016年都处于较优势的地位，稳定在标准数值范围。由于2017年的应收账款还有存货出现了显著的提高，销售收入出现了下降，从而偿债能力也有所下降。2018年的流动比率、速动比率和现金比率均处于三年范围中最小，尽管企业的偿还债务能力还处在一个相对稳定的范畴，但由于市场占有率的降低，从而致使公司的短时间偿债能力下降。

（三）企业长期偿债能力分析

长期偿债能力的含义为企业清偿长期债务所表现出的能力，其包含了企业可以负担债务的可接受程度和保证清偿的能力。长期偿债能力的大小直接影响企业相关财务的稳定和安全水平。对企业进行长期债务偿还能力的分析，可以更加直观了解企业经营管理的安全性，有助于与企业有关联的各方面做出重大的决策。本文以大华公司对外公布的财务报表为依据，选取了产权比率、资产负债率以及所有者权益比率这些主要指标来分析。

1、资产负债率

资产负债比率反映全部负债总额以及全部资产总额之比，它能够在企业进行清算时，表示企业对债权人的利益保证水平，该比率越低公司偿还负债越有保证，贷款越安全，一般低于70%。这一比率是衡量长期偿债能力的指标之一。

公式:资产负债率=负债总额/资产总额x100%

表 4大华公司2016-2018年资产负债比率表

理论上看，大华公司的资产负债比率需要保持在 50% ～80% 。根据表 4的数据来看，2016～2018年大华股份的资产负债率逐年升高，在2018年达到最高值，接近30%，均没有达到标准数值。这表明，大华公司在这三年中渐渐加大了负债融资力度，表明企业的资金实力开始弱化，更倾向于利用负债处置资金问题。这说明大华公司存在一定的偿债风险，要时刻提高警惕。

2、所有者权益比率

该比率主要是用来表明可以保证偿还长期债务程度的相关指标，在偿债能力这方面来看，指标数值越大，则表示在企业相关的资产中通过投资者所筹集的资金越多，债权人相关的利益就更加有保证。

表 5大华公司2016-2018年所有者权益比率表

从表 5可以看出，大华公司近三年来的所有者权益比率在逐渐下降，最大值也尚未达到标准数值1，由此对比上表，出现该现象的原因可能是大华公司的负债增加导致，说明大华公司进行融资所形成的结构以及所有者对公司的掌握不足。

3、产权比率

产权比率也称负债以及所有者权益的比值。较高的比例表明，企业相关财务和资本的组成具有高风险、高回报等特征。通常认为，产权比值大，反映的是企业进行长期债务偿还相对不足，标准为1.2。

表 6大华公司2016-2018年产权比率表

通过表 6中数据可知，大华股份的产权比率呈持续升高的趋势，总体均在0.5以下，说明大华股份的财务状况比较良好，长期偿还的能力强，债权人贷款承担的风险小，负债融资能力较差。从另一方面看出，大华公司长期偿还债务能力良好。

4、利息保障倍数

利息保障倍数反映了企业进行生产经营活动获取的息税前利润以及利息费用之间的比值，主要用与长期负债能力的比较。

表 7大华公司2016-2018年利息支付倍数比率表

为了储备足够的偿还债务能力，利息保障数通常需要大于1，在该倍数很大的情况下，企业才可以有足够能力来支付各种相关利息。在表 7中不难看出，大华公司的利息保障倍数在2016年的数值为120.09，而到2017年数值则为136.58，较前一年高出16.49，可是在2018年大幅度下降至96.90，低于标准值1，表明出现了财务亏损，这表明该公司2018年的盈利较差，利润减少，并存在一定的偿债风险。

5、大华公司长期偿债能力对比分析

通过对长期偿还债务能力的分析，我们可以发现企业资本结构中存在的不足，了解一个企业的抵御风险能力，而且长期债务期限较长，其并不仅仅是由资产的短期流动性决定, 同时还是由资产和负债的比例和企业的获利能力共同决定的。为了更直观的了解大华公司的长期偿债能力，我们对其分析指标进行了对比。

大华公司2016年-2018年整体的长期偿债能力处于一个不断改善的过程，但是总体上长期债务还款能力仍然较弱。根据图 2数据的对比，我们可以看到大华公司的2018年资产负债率较前两年在上升，可是仍然低于标准的50%，在一定的程度上说明长期偿债能力较差，资产在对于负债相关保障程度比较低，有一定的财务风险。在产权比率和所有者比率方面，大华公司近3年的产权比率虽都处未达标情况，可是在慢慢回升：2016年-2018年的所有者权益比率在下降，这表明大华公司的财务结构中，由债券人提供的资金正在逐步增加，有超过所有者提供资金的趋势。依此来看，债权人所需要承担的风险便会大于所有者。而在利息保障倍数方面，该公司2016年～2017年的数值都是比较高的，均大于1， 所以获利能力是能够保障债务偿付的，可是在2018年大华公司的利息支付倍数中，低于标准指标1，只有96.90，此时企业的财务存在相当的亏损，可能不足以偿还企业的债务。

四、影响大华公司偿债能力的相关因素

本文针对大华公司的财务分析主要是从偿还债务能力上开展的，大华公司作为一个上市已久的公司，多采用的财务分析方法是一般的分析形式。通过以上财务指标分析可以看出，大华股份近三年来的偿债能力指标分析表现并不是非常良好，并且2018年相比前两年，企业的偿债能力存在财务风险的可能性较高。总体来讲，大华公司短期债权人债务的安全性比较高，短期债务偿债能力较好，但是长期偿债能力则需要有所改善，同时由分析可知，大华股份的盈利能力也有待提高，具体问题如下：

（一）企业存货和应收账款占用资金过多

通过分析大华公司2016-2018年的流动比率和速动比率可知，速动比率太高，大华公司出现存货周率较低，存货流动性相对较差，同时应收账款在流动资金中的比重大，销售减少、流动性差等情况，从而增加公司收回账款得不确定性。并且大华公司在2018年进行企业扩张，筹资活动中产生现金流下降，影响了企业的短期偿还债务的能力。

（二）负债财务杠杆发挥作用不足

从计算的现金比率来看，企业2016-2018年的数据为：43.15%、21.78%、12.83%；现金比例比值逐年降低，说明企业没有对流动资产进行合理的使用，现金类资产利润获取低，导致企业短期偿债能力下降。企业的负债率虽高，但与之对应的自有资金的比例一样也很高，这是资金资源的利用不充分，无益于企业获得更多的额外资金。

（三）成本控制能力不足

大华公司资产总额及息税前盈余相对于良好，但负债比率相对占比较大，财务杠杆系数被提高，导致相关的财务风险增加，受此影响，企业或许不能按照期限偿还期末的债务息金，而且可能会因为所有者权益的占比比较小而让企业债权人的利润受损害。并由表数据可知，大华公司的产权比率在升高，表明债权人应接受的风险相对较小，说明其长期偿债能力还是可依赖的。但是，进一步对利息担保倍数的分析表明，企业负债总额较大，发生了财务损失，且企业自有资产较少。从而，表明了大华股份在成本控制方面较差，说明其成本控制要加强，成本费用过高以致于企业获利能力较低。由此可见，大华公司在成本控制方面表现欠佳，这意味着其成本控制有待加强。

（四）企业债务风险较高

2018年，世界经济增长缓慢，与贸易的摩擦增加，受此影响，视频物联行业增速短期有所放缓。通过所计算的能力指标分析中可知，大华公司的资产从2016年到2018年逐步的增加，2018年达到峰值17,654,35万元，与此同时，同时，其负债也达到了当年的最高水平。说明企业的资产和负债的变化比较同步，容易得知企业偿债意识浅薄，承受能力差，因而，大华公司在长期时间内，偿债能力也没有那么强大，导致企业面临偿还债务能力的风险较高，股东获取投资报酬降低。

（五）核心竞争业务能力较低

从2016年-2018年的数据分析可以看到，大华公司的营业状况良好，存在财务风险的可能性一般，长期还款能力稍差，大华股份近三年来通过主营业务取得的利润在利润总额中的占比基本保持在1/4左右，说明大华股份在主营业务竞争方面不足，核心竞争能力较低，倾向于用负债解决问题。大华公司三年来负债增加，主要原因是企业的现金净流量总额较小，这一计算反映了企业财务弹性的变化，是企业经营所需和支持公司发展的大部分现金的来源，是对企业财务状况和经营健康状况的判断。

五、提升大华公司偿债能力的相关建议

企业的偿还债务能力是来自于各方面因素共同作用的结果，在企业的管理当中，管理决策者需要相互协调多方因素，为企业的可持续发展奠下良好的基础。以下是针对影响大华公司偿债能力相关因素提出的一些建议，希望对大华公司未来偿债能力起到一定的帮助。

（一）减少应收账款和库存商品

大华公司的存货周转率受存货的周转速度慢的影响，大华公司应该加快存货清算能力，提高总资产周转率和存货周转率。那么可以通过以下方法来实现：

1、提高销售收入、减少应收账款

大华公司可以根据产品的特性和积压情况，选择一些合适的优惠政策，使用现金以及商品折扣之类方法来使销售收入得到提高。选择存货重置成本和历史成本进行对比，若是前者的价值比后者小，那么需要加快短期欠债的偿还，反之减弱。在计算流动比率或速动比率时，实行应收账款给予两折到四折之间幅度; 而超过一年的应收账款给予五折至八折的幅度; 二年以上的应收款项只用一个符号表示，原则上不计入流动资产。大华公司还应该完善赊销申报制度，通过催收方法的合理化从而使得应收账款提高催收效率，经常对应收账款进行核对确认等。

2、滞销商品优胜劣汰、减少库存

对于滞销商品，我们需要区别对待，面对已经过了保利期的商品，企业的降价幅度可以少一点，而过了保本期的商品，可能要不计成本甩卖；在此期间，公司需要根据市场需求积极销售产成品，尽可能降低产品库存，给予服务对象优惠，使得库存量减少，令企业资金更加充足。合理的销售方式可以增加所有者权益，加强企业的偿债能力。

（二）合理使用财务杠杆、提高企业自有资金收益率

财务杠杆具有正反效应两方面的作用，它不仅能使企业获得较高的收益，而且会使企业出现较大的财务损失，只有正确运用财务杠杆，才能大大降低财务债务偿还的风险。企业保持偿债能力的基础条件则是合理分配自有资金以及稳定的负债之间的占比。因此，通过对财务杠杆有效利用，不仅可以提高企业的自身的资本回报率，并令企业偿还能力可以得到提高。目前，财务杠杆被众多企业用来作为调节偿债与盈利能力之间的平衡工具。大华公司可从以下几点实行：

1、利用财务杠杆正效应优化资本结构

每个企业在发展成长的过程中，资产结构都是必须要考虑的问题，因为公司的经济效益直接取决于资产结构的合理性。在已知的资本结构中，综合成本最低、总价值最大的资本结构一般被认为是最优资本结构。即在财务杠杆的正相关与风险增加程度之间达到合理平衡的资本结构。

大华公司一旦决定进行债务管理，即应先明确债务额度，并合理计算负债率；再考虑借入账款的消费结构。在实施债务融资时，企业应从多渠道多层次考虑融资方式，像向银行借款、向资本市场借款、发行公司债券、安全使用商业信贷、引进外资等。同时还要考虑借款资金的期限结构，并合理分配不同期限的贷款资金，维持年度还款的相对平衡，避免还款的相对集中。财务杠杆效应的合理使用, 选择筹资渠道时做到理智不盲从，让大华公司在竞争中更进一步。

2、提高资产及资金使用效率

在高速发展市场经济的条件下，权衡一个现代企业财务管理的主要内容是其偿债能力。为了公司的未来发展，大华应加强公司内部财务管理，使资金的周转速度更快。第一，加强应收账款管理，加强应收账款核算，建立日常应收账款内控制度，及时清理企业债权、债务等事项。第二，在财务报表中的往来账款，如应收款项和长期应收账款、应付账款、其他应收账款和预付账款等进行清算。特别是对赊销的业务而产生的应收账款，企业可实行定员、定任、定时、按月入户考核的管理。在对销售部门销售额进行考核的同时，还应将应收账款回收款率作为考察指标，以加快债务的结清，降低企业的会计风险，加快资金周转。

（三）适当增加流动负债、加强成本控制

通常认为，流动负债与流动资产是紧密联系的，通过对两者的比较，可以大致了解企业的清算能力和短期偿债能力。在本文的分析中，大华公司的负债总额较大，财务出现亏损，从而建议大华公司：

1、增加企业流动负债

大华公司近三年来，速动比率皆高于 1，说明大华股份偿还流动负债的压力并不大，可以适量的增加部分流动负债来替换长期负债，这样不仅能降低利息费用，节约融资成本，同时也使企业负债结构进行了提升，提高企业长期偿债的能 力，降低财务风险。

2、加强企业成本控制

大华公司可以选择稳定的供应商来进行长期合作，尽量压缩原材料的采购成本，加强业务部门和财务部门的沟通，让各部门互相了解，促进业务与财务部门的相互协作，更好的达到了解其需求与价格均理想的情景，此外，与市场方面保持密切联系，及时将市场物料价格的变化传递给采购部，然后规划制定有效的经济采购方法，并对企业的生产需求等作出合理判断和决策。

（四）完善企业债务清偿的自我约束机制、树立偿债观念

企业上市后，会被各种复杂的信用关系所吸引。信用经济的高速发展，即使能极大地改善企业其自身发展的外在条件，可依然会增加企业的财务风险。按照稳健的理财原则，大多企业为了有效地避免债务投资风险，都设立了偿债基金，形成相对完善的偿债约束机制，以确保企业能及时还清债务。对于风险比例较大的长期欠债，需特地开创专项的偿债基金项目，从根本上规避风险，提高企业的偿付能力。一个优秀的企业，必须树立巩固的偿债概念，增强企业和个人的偿债意识，减少可以拖延或依赖的偿债心态，提高企业的偿债能力。

（五）构筑核心技术竞争力、优化企业营销和服务体系

目前，在全球经济风险显著增加的复杂情况下，企业风险所面临的挑战局面愈加严峻，如果一个企业希望可以继续保持经营的稳健，从而令其主营业务实现持续稳步的增长，则必须对企业自身进行精细化管理、进一步优化业务组成结构，提高企业的经营业务质量，此外，还需要对现金流和利润率等一些财务指标进行优化，使其得到更好的提升。

1、精准投入研发、构筑核心技术竞争力

创新是每一个企业进步发展最重要的、不可或缺的源动力，企业要不断地满足和适应不断发展变化的客户需求，始终让企业自身技术创新发展站在行业的最前沿，这样才可以使企业的核心竞争力优势更加的明显。人工智能是大华公司的核心战略之一，公司应该在云计算、大数据以及人工智能等核心技术层面上加大研发投入，从而掌握行业先进技术。除了技术创新需要加强以外，公司还需要不断地开拓新领域，对原有的业务进一步地创新，凭借自身在物联网视频的优势，不断地深入、发掘相关的应用。

2、优化企业营销和服务体系、有序推进主营业务增长

大华公司应该按照发展需要，加强软件研发能力建设和下沉，加快对客户定制化需求的响应，建立国际化的研发团队，进一步贴近客户，本地化软件平台的开发，从而大幅提高客户需求响应速度，对各层次的客户提供具有独特性的、多层次的解决方案，进而使营销能力体系化提升，达到主营业务增长的健康发展水平，充分了解企业的财务弹性变化，加强业务连续性，支撑主营业务稳健的发展。大华公司还需要对在业务经营的合规性方面提高重视程度，对数据和网络安全保护等级不断地加强，产品质量进行系统化的体系监督和管理，使企业的对外出口业务符合对口经济体的合规体系。除此之外，公司还需要继续完善产品售前售后的服务，了解并帮助客户解决合理的诉求，既要重视企业的硬实力，也不可忽略竞争的软实力，有利于公司行业占有率的提高，使企业相关产品的获利能力提高，提高企业主营业务所取得的利润在利润总额的比例，使公司的核心竞争力更好地发挥。

五、总结

本文对大华公司三年来偿债能力进行分析，通过比率分析法总结出了大华公司偿债能力和盈利能力的优势以及存在的问题，最后针对存在额问题提出了管理意见。由剖析可知，偿债能力的大小直接关系企业可否维持正常的经营，在现如今竞争如此激烈的市场环境下，企业偿还债务能力的提高会直观影响到企业的长期健康发展。不仅如此，还要提高企业资产的质量，优化资本的结构，加强企业的经营管理，强化现代企业财务管理，并且选择合理的借款方式和制定合理的偿债计划，为企业的良好发展奠下坚实的基础。

参考文献

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【2】陈笑笑.浅析企业短期偿债能力[J].时代金融,2014(6)

【3】雷娜.企业短期偿债能力影响因素的研究[J].中国管理信息化,2016(9)

【4】李文华.我国上市公司偿债能力评价体系的优化探究[J].中国市场,2016(24)

致 谢

本文的顺利完成，由衷地感谢我指导老师，从论文题目选择、提纲拟定、内容结构确定排版、到最后的论文敲定，都是在讲师的悉心指导下完成的，讲师学识渊博，对待工作一丝不苟、治学严谨的态度使我不仅在做论文的过程中受益匪浅，更是对我在今后的生活、工作和学习都将具有长远的指导意义。在此，我对讲师表示真诚的感谢！

另外对答辩和评阅的各位老师表示感谢！

浙江大华技术股份有限公司偿债能力探析

价格 ¥9.90 发布时间 2023年3月23日

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