第三方物流企业杜邦分析法探究以湛江市旭晖物流有限公司为例

　　随着社会的不断进步和经济全球化的发展，会计这门公认的“商业语言”更是体现出它的强大的功能:作为“商业语言”的载体—会计报表，正是全面、系统、综合记录了企业经济业务发生的轨迹，因而相关利益人对它的分析越来越关注。财务报表用来寻找投资和兼并的对象，预测企业未来的财务状况和经营成果，判断投资，筹资和经营活动的成效，评价企业管理业绩和企业决策。财务报表和财务报表分析在企业评价体系中的地位十分重要，随着经济的发展这一趋势还会得到加强。我们应当在合理的利用这一体系，挖掘更多对决策有用的信息，指导我们的决策行为的同时进一步的完善它。

　　在激烈的市场竞争中，盈利能力充分体现了公司的市场竞争力的强弱。传统的盈利能力分析仅就单个财务指标对盈利能力进行分析和评价，没有把各个指标之间的关系有机地联系起来，形成一个完整的盈利能力分析框架。而杜邦分析法则通过股东权益报酬率将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系。其核心指标——股东权益报酬率，是一个具有非常强综合性的财务分析指标。杜邦分析法不仅能够体现公司的销售规模、资产营运、成本控制、筹资结构和成本控制状况，也能综合反映企业的营运能力、偿债能力和盈利能力。本文根据湛江市旭晖物流有限公司近三年（2013年-2015年）的财务报表，发掘出湛江市旭晖物流有限公司在经营中存在的不足和优势，进而为其拓新进取过程提供有效改善措施，使得公司可以更好地抓住机遇，面临挑战。

　　财务指标是指企业总结和评价财务状况和经营成果的相对指标，中国《企业财务通则》中为企业规定的三种财务指标为:偿债能力指标，包括资产负债率、流动比率、速动比率;营运能力指标，包括应收帐款周转率、存货周转率;盈利能力指标，包括资本金利润率、销售利税率(营业收入利税率)、成本费用利润率等。

　　1、杜邦分析法概述

　　杜邦分析体系不仅可以综合分析企业的财务状况，还可以揭示出企业内部各因素对企业财务状况的影响，能够更加全面细致的分析影响企业盈利能力的因素。因为这种分析方法是由X的杜邦公司首先创造的，故称杜邦分析法。这种分析法一般都用杜邦系统图来表示，如下图：

　　2、杜邦分析法的基本原理

　　权益净利率是一个综合性非常强的财务分析指标，是杜邦系统的核心。它反映了公司所有者投入资金之后的盈利能力，以及公司在融资、投资、资产和业务的能力。资产收益率反映了该公司的所有资本的盈利能力，是影响权益净利率最重要的指标。权益乘数反映了资产与股东权益之间的关系，该指标表明了公司利用财务杠杆进行负债经营的程度。它与资产负债率正相关，即资产负债率越高，权益乘数就越大，表明公司利用财务杠杆进行负债经营程度高，公司会获得较多的利益，但风险也高；反之，资产负债率越低，权益乘数就越小，表明公司利用财务杠杆进行负债经营程度低，公司会获得较少的杠杆收益，与此同时承担的风险也较低。

　　3、杜邦分析法的步骤

　　根据会计资料(主要包括资产负债表和利润表)，由权益报酬率开始，逐步分解计算各指标；

　　分别将计算出的各项指标填入杜邦分析图；

　　进行前后期的逐步对比分析，也可以进一步在企业之间进行横向对比分析；

　　得出结论；

　　如果结论不切实际，检查数据，重新计算。

　　1、偿债能力分析

　　偿债能力是企业偿还到期债务（包括本息）的能力。偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。

　　（1）短期偿债能力分析

　　湛江市旭晖物流有限公司近三年的重要短期偿债指标及其对比情况如下表所示：

　　由表3-1可知，湛江市旭晖物流有限公司近三年的流动比率均低于2，可以看出企业的短期偿债能力比较弱，偿还债权人的压力还是比较大的。从近三年的发展趋势来看，其中2014年流动比率下降，说明企业所承担的流动财务风险相对2013年变大，对债权人收回债务保障降低。2015年继续有下降趋势，是由本年流动资产增长19.28%远低于本年流动负债增长的21.53%而引起的。公司近三年速动比率均低于一般标准1，说明企业每一元的流动负债不能用立即变现的资产来偿付，说明本公司的偿债能力比较弱，并呈下降趋势。

　　（2）长期偿债能力分析

　　湛江市旭晖物流有限公司近三年的重要长期偿债指标及其对比情况如下表所示：

　　通过对表3-2中数据分析可以发现企业近三年资产负债率较高，且持续呈上升趋势，说明企业的债务负担越来越重，经济前景不乐观，其中2014年的资产负债率比2013年的资产负债率高出4.56%，2015年比2014年的资产负债率上升了4.21%，虽然2015年资产负债率的增长速度较2014年较慢，但是其资产负债率已达到80%以上，长期偿债能力压力大，将有资不抵债的风险出现，所以应该得到企业高层管理人员的重视，及时采取有效措施。

　　本公司近三年的产权比率较高，且逐年呈上升趋势。由2013年的250%上升到2015年的370%，说明本公司的股东权益与负债的关系搭配越来越失衡，企业的债务越来越重，公司的股东权益找不到更好的投资人。因此，企业管理人员应该寻找更吸引人的项目，改变这种失衡的结构。

　　2、营运能力分析

　　（1）湛江市旭晖物流有限公司近三年的流动资产周转情况重要指标及其对比情况如下表所示：

　　由表3-3可知，湛江市旭晖物流有限公司三年的应收账款周转率逐年延缓，应收账款周转次数由2013年的49.255次降为2014年的40.334次，到2015年更是大幅度降低到5.314次，降幅为86.83%。应收账款周转天数也一再延长，从2013年的7.309天到2014年的8.925天，再到2013年的67.764天，说明了该企业应收账款变现速度越来越慢，管理效率降低，可能增加收账费用和坏账损失。

　　（2）湛江市旭晖物流有限公司近三年的固定资产及总资产周转情况重要指标及其对比情况如下表所示：

　　由表3-4可知，湛江市旭晖物流有限公司固定资产周转率逐年加快，周转天数逐年缩短，说明该企业固定资产利用较充分，投资得当且结构趋于合理，能够充分发挥效率。

　　湛江市旭晖物流有限公司2014年总资产周转率比2013年有所加快，这是因为该企业总资产平均净值增长程度（1.05%）低于主营业务收入的增长程度（19.54%），2015年总资产周转率较2014年有所下降，是因为总资产平均净值增长程度（28.4%）高于主营业务收入的增长程度（20.02%）。

　　3、盈利能力分析

　　湛江市旭晖物流有限公司的主营业务利润率呈上升趋势而且上升幅度非常大，2014年与2015年的环比动态比率分别为146.431%与274.94%，表明企业主营业务市场竞争力逐渐加强，发展潜力大，盈利能力加强。上表显示，湛江市旭晖物流有限公司成本费用利润率也呈上升趋势且升幅大，成本费用的控制能力逐渐提高。通过三年的对比，可以看出，湛江市旭晖物流有限公司净资产收益率逐年上升，企业自有资本获取收益的能力逐年加强。

　　湛江市旭晖物流有限公司2014年与2015年的资本保值增值率均大于100%，而且增长很快，表明资本的保全和增值状况很好，企业发展后劲强。

　　虽然企业的盈利能力在逐年加强但总体看来，盈利能力仍旧很低，有待进一步大幅度提高。

　　4、发展能力分析

　　发展能力是企业在生存的基础上，扩大规模、壮大实力的潜在能力。现以以下三项指标考察湛江市旭晖物流有限公司的发展能力。

　　由表3-6中可知，湛江市旭晖物流有限公司自投产后，主营业务收入逐年增加，说明企业的主要产品适销对路，竞争力强，市场前景较好。

　　湛江市旭晖物流有限公司的资本积累率均大于0，且增速较快，表明企业的资本积累增多，应付风险、持续发展的能力增大。

　　总资产增长率是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模增长对企业发展后劲的影响。从表中看出，湛江市旭晖物流有限公司2014年总资产稍有增长，而2015年则大幅度增长，其原因为企业的流动资产有大幅度增长。

　　总体来看，湛江市旭晖物流有限公司有较好的市场前景，发展能力较强。

　　（二）湛江市旭晖物流有限公司杜邦分析

　　为了更深入了解湛江市旭晖物流有限公司盈利的驱动因素以及各因素之间的相互影响，以全面地分析湛江市旭晖物流有限公司的财务状况、经营成果，从而对其经济效益做出可靠地判断和评价，我们在此运用杜邦财务分析法进行全面分析。

　　在杜邦分析法中主要涉及以下几种主要财务指标关系：

　　①股东权益报酬率=总资产净利率*权益乘数

　　②总资产净利率=销售净利率*总资产周转率

　　③股东权益报酬率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数

　　④销售挣利率=净利润/销售收入

　　⑤总资产周转率=销售收入/资产平均总额

　　⑥权益乘数=1/（1-资产负债率）

　　数据分析结果：

　　（1）股东权益报酬率是一个综合性很强的与公司财务管理目标相关性最大的指标，而股东权益报酬率由公司的销售净利率、总资产周转率和权益乘数所决定。从上面数据可以看出湛江市旭晖物流有限公司的股东权益报酬率较高，而且从2013年-2015年的增幅较大，企业的盈利能力和营运能力都在变好，同时对使用了更多的财务杠杆。

　　（2）权益乘数主要受公司资产负债情况的影响。在总资产不变的情况下，适度增加负债比例，充分利用举债经营的优势，可以为企业带来较大的杠杆收益，但同时也会给企业带来了很大的财务风险。该公司权益乘数较大，说明湛江市旭晖物流有限公司的负债程度较高，企业财务风险较大。

　　（3）销售净利率反映了企业的净利润与销售收入的关系，从这个定义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。湛江市旭晖物流有限公司的销售净利率在这三年间有所提升，说明了该企业的盈利能力有所提升。

　　通过以上对湛江市旭晖物流有限公司集团公司偿债能力指标、营运能力指标、盈利能力指标、发展能力指标的分析结合资产负债表与利润表各有关项目，发现该企业在财务管理中存在以下几个问题。

　　对现金管理不严，造成资金不足或闲置。2013流动比率与速动比率较高，造成现金闲置，未参加生产周转，资金使用缺少计划安排。而湛江市旭晖物流有限公司2014-2015年流动比率与速动比率过低，资金不足，造成短期债务偿还能力差。库存呈上升趋势，主要是湛江市旭晖物流有限公司盲目生产造成的。由表3-3看出，企业存货周转率也逐年延缓，存货周转天数逐渐延长，反映出该企业存货管理效率逐年下降。应收账款周转逐渐缓慢，造成资金回收困难，使得应收账款的机会成本与管理成本加大。湛江市旭晖物流有限公司2015年应收账款周转天数变长，原因在于企业为了争夺客户，多采用赊销、商业折扣等促销方法，在一定程度上降低了应收账款周转率。成本控制不够合理，导致成本费用利润率较低，企业盈利能力不强。固定资产周转率偏低，表3-4显示湛江市旭晖物流有限公司固定资产周转率虽逐年加快，周转天数逐年缩短，但仍属偏低。

　　通过分析湛江市旭晖物流有限公司近三年的资产负债表发现短期借款与长期借款以及应付债券项目均为零，融资仅限于商业信用如应付账款与其他应付款，说明企业的融资渠道少，融资困难。其主要原因：

　　负债多，资产负债率与产权比率高，融资成本高，风险大，造成企业信用等级低，资信相对较差。由于企业信用以及管理人员的信用等级较差，导致企业缺乏良好的信誉形象；同时因为相关历史因素的影响，企业缺乏信用意识，在面临较大数额的还款压力时，常常会出现主观上不愿逃避债务，但是却在实际中无法将债务还清的问题。这种因素的影响，导致商业银行在向企业提供贷款时没有信用依据，企业很难获得融资。此外，商业银行还会有针对性的提高审核标准，不光从企业的运营上有所要求，还对企业的抵押品提高重视，从不同的层面都对企业的融资借贷提出标准，企业只有在完全符合要求的情况下，才能实现最终的融资，但是要达到这些要求，十分的困难。

　　通过对湛江市旭辉物流有限公司近年来的投资方向进行分析，存在着盲目扩大规模的现象，以下做出具体阐述：

　　经济的快速发展，物流的需求量也会随之增多，为第三方物流企业提供了更多的发展机会。在这一形势下，很多物流企业将重点落在了市场份额的扩充上，此外，国家也给予了高度重视，强调了物流基础设施建设的重要性，并提出了相关要求。正因如此，二者会在很多层面产生冲突，例如建设时间、地址的选择等。直接造成了物流企业前期投资在收益上得不到明确的保障。第三方物流企业将固定资产投入到物流基地建设中，还有大部分资金被用于硬件及软件设施的购置上。表面看，竭尽全力扩大企业的规模，完善相关配置，提升企业的综合实力。但是市场的竞争越发的激烈，企业对于车辆物资的安排并没有做到合理的分配，在众多车辆为满载的情况下，直接上路行驶，带来的是高额的油价，还有相关交通费及罚款，多数车辆的累积，运输车的工作效率大大减少，导致企业的收益大幅度下降。企业的生存与发展是与内外部环境紧密相连的。主要涉及的外部环境有通货膨胀、利率及宏观政策的调控等，这些都是企业无法控制的因素。而内部因素从经济学的角度进行阐述，主要包括供应与需求两种。企业在发展中会出现不同的合作方，对于关键供应商的依赖在长期合作中就会表现出来，但是供应商的整体实力有所欠缺，存在潜在的财务危机，或者供货能力在直线下降等。此外，还存在双方合作间的信任度下降，对于重要订单的处理效率低等。

　　通过对湛江市旭辉物流有限公司近年来的运营效率进行分析，将其融入当下物流业的发展中，进行对比研究，以下做出具体的阐述：

　　物流业的发展情况进行分析，将社会物流的总费用与GDP进行对比，我国是18%，X物流业在GDP中的比重一直处在10%左右。由此可见我国物流企业的经营成本相对较高。结合相关数据，2013年社会物流总费用超过9万亿，增长率过10%。，其中运输的消耗就已经接近5万亿元，在社会物流总费用中所占比重已超一半。此外，还有保管费用与管理费，在社会物流总费用中占有绝对的比例，同比增长率也在持续上升。此外，在货物的运输中会出现不同程度的损坏，保管出现问题则会面临赔偿风险。物流行业的竞争也在不断的加大。为了获得更多的市场份额，企业并没有指定合理的接单方案，只是一味的毫无要求的进行抢占业务，没有从实际能力出发，有些货物的运输不在自身的运输能力之内。在安全、可靠性上，严重缺乏，企业的口碑也随之受到了影响。业绩评价直线下降，面临的是众多客户的流失。签订的运输合同，存在着权利与义务不对等的情况，承运人不能保证业务完成的有效性，导致订单的完成存在违约风险等。与物流相关的三大费用所占比例在不断的变化着，企业在经营中出现了较大的问题，没有做到环环相连，存在着潜在的财务风险。

　　通过对湛江市旭辉物流有限公司的资金回笼与结构问题进行分析，在激烈的市场竞争下，企业采取了长远的发展策略，在合同的签订时期限会设定在一年，短期的也需要半年或几个月。而在这签约结算期限内，企业必须通过垫付资金保持稳定的运营。在长期合作中，许多问题也纷纷出现。企业没有制定合适的信用政策，还存在刻意降低信用标准的现象，这对企业的可持续发展造成了严重的威胁。企业的资金回笼速度会受到影响，企业的资金周转将会陷入困境。此外，物流配送是由多个环节组成，其中会出现多个经手人，对于合同并没有做出详细的了解，运输货物的时间非常拖沓，货物在运输途中也会出现损耗或遗失的现象等，客户非常不满意整个运输配送流程，拒收货物。物流合作的付款方式有定期的也有先服务再付的，无论哪一种都会资金回笼带来了风险。再者，企业本身的资本结构也不够完善。从财务到人力再到与技术信息相关的资源都没有做到适时的更新，跟不上当下市场的需求。对于企业内部资源合理配置，最大限度的发挥已有资源的作用，进行科学的组织与协调这一问题上存在严重的缺失。企业在运用过程中没有做好人力与技术的有效配合，太过依赖物流系统功能，一旦其发生故障，那么面临的就是物流业务的延迟及中断。

　　对于采取预警指标体系的建立必须从企业的发展实际出发，只有这样，才能更好的发挥其预测财务风险的作用，推动企业的可持续发展。对于财务预警指标体系的建立，一直是当下关注的焦点问题。就当下的研究成果来看，大多数将计量模型融入其中进行考虑，通过分析企业的财务指标，对其面临的风险进行预测研究。但是这种研究方式并不是任何企业都适用，对于财务预警指标体系的构建必须将企业的规模、指标及预警时间紧密结合在一起。对于向旭辉物流有限公司这样的大型发展中的企业，在很多层面都存在着不足。物流企业的整体发展必须注重环节，一个环节出现问题就很可能让企业面临风险。因此，财务预警指标体系的构建非常重要。可以采用短期与长期预警相结合的模式。例如，可以制定会计年度参考时间，结合实际发展需求，适时的调整与更新。根据企业的实际中的订单运营，不仅要考虑企业的盈利，还必须保证足够的现金支出。此外，还要重点分析企业短期内出现的潜在的财务危机，最大限度的杜绝防范其进一步恶化。还可参考国外物流企业的财务管理状况，选择其优势作为参考，掌握经济动向，适时了解外汇汇率的变动等，这些都是在财务预警指标体系建立的时候必须要考虑的。最后，还必须关注财务指标以外的因素，比如，债权人、银行信用、客户的支持等，都必须提高重视力度，全面的改进企业的经营，完善相关理念，这样才能更好的处理财务中的风险，在竞争中获得有利的位置，推动企业的整体发展。

　　物流业随着经济的发展，需求量不断的上升。在经济利益的驱动下，很多与物流相关的贷款融资业随之兴起。物流业在融资方面有了更多的选择。但是因物流业的异军突起，在整个交易过程中存在着众多的不确定性，长期的发展所反映的现状是，交易运输存在着绝对的风险，并且再得不到保障的情况下，企业会面临着严重的损失。无论是企业的经济效益还是企业的形象都直线下降。在此情况下，企业要想扩大规模进行有效融资是非常困难的。随意盲目的选择民间融资机构，只会给企业带来更多的资金压力。而银行方面也会针对企业的发展现状提高融资标准。因此，企业必须结合自身的实际，适时的调整融资方案。例如，以质量与数量的双重标准，要求自身的服务团队，树立良好的企业形象。吸引更多的投资者，让企业获得融资的主导权。此外，适时的更新自身的软硬件措施，提升企业的综合实力，选择精品投资者，不能因资金的需求过大，而盲目接受投资。要制定强强联合的融资方案，这样企业就会拥有强大的资金保障。合理的调控投资人的融资，再结合银行对于优秀企业制定的优惠政策，最大限度的发挥融资的作用，来帮助企业实现可持续发展的目标。

　　对于物流企业内部的风险化解体系的建立，有利于企业更好处理面临的风险。从财务、客户、内部运营及未来发展四个层面，都能为企业高层提供合理的借鉴。充分的了解企业内部成本及收益情况，财务面临的风险，以及企业的整体运营等，从不同的层面实现企业建设。企业发展到一定的程度就会进行扩充。比如，融入现代化管理设施，扩大企业的规模。企业不能一味的追求利润，盲目扩大。必须做好风险评估机制，全面的了解分析企业的运营，确保是扩充的最佳阶段。开展更现代化的物流服务，必须对日常的管理做好计划，相关设施的投资所涉及到的金额较大，存在风险，必须谨慎处理。企业可以邀请在现代物流及风险管理方面理论与实践经验都很强的人士，到企业进行实地考察，做出一份客观、实事求是的企业规模扩大方案。企业规模的扩大若盲目的进行，不仅不会带动企业的全面发展，还很有可能给企业带来非常沉重的负担，导致原先的经营也会出现差池。规模的扩大也就相应的，风险也会随之增加，因此建立完整的风险化解体系与之相配合，是企业必须要重点解决的问题。

　　物流企业的内部管理如何做到全面完善，这是一直探讨的重点。不能仅仅停留在物流企业发展的惯性思维上，必须有针对性的处理问题，制定相关决策进行辅助。企业必须最大限度的发挥集装箱的使用效率，实行多装快卸。当下与物流相关的制政策及法规基本没有，当下存在的与实际发展存在冲突的地方，这无疑是需要重点解决的。企业内部必须充分了解存在的不足，自身做好调整。而XX部门也必须加大对物流业的重视，制定合理的法律法规，对物流业进行有效的监督与管理。物流市场不断的扩大，那么企业内部必须充分了解市场的动向，更全面的管理企业的运营。XX机关必须加快完成物流保险体系，保障保险理赔的有效实施。企业不能仅仅停留在投保货运代理责任风险的阶段，必须根据当下的风险实际，适时的更新。此外，企业必须建立利益贡献，风险共担机制，促使双方合作间获得更多的信任，形成优势互补，有效的提高企业的运营效率。在没有特别制度约束的情况下，实现双方的共赢。物流企业财务出现风险存在多方面的因素，因此必须采取更有效的方案来解决问题。首先必须拥有处理突发事件的能力，及时制定科学的方案完成补救。例如，可以在企业内部建立“突发事件”应援小组，引进专业权威人才。提高商品的特殊性，这样才能更好的吸引到客户。对每一个服务项目进行客观的评估，分析风险原因，并解决它。物流企业管理的全面性，必须内外结合，不断的完善内部环节，推动业务流程的优化。XX机关也必须采取相应的政策进行扶持，推动整个物流业的规范与发展。

　　物流企业与客户的长期合租主要取决与信任、沟通、企业文化、技术服务等。合作双方是战略伙伴关系。两者恰到好处的合作会为给双方带来盈利。采取科学有效的方案，会让整个物流服务顺畅的运营。企业与客户签订的合同通常是带有一定的期限的，很多资金的回收出现问题，导致企业最终的入不敷出。因此，企业必须适时的完善内部的现金管理体系，成立资金回收小组，有针对性的提供一条龙式的服务，不仅让客户满意，同时也能推动企业资金的流通。尤其是巨额现金的情况，必须重点对待，防止其出现断裂，埋下资本回笼困难的隐患。这样才能提高企业竞争力，在市场上获得优势。提供优质的服务，挖掘潜在优质客户，提高企业的经营绩效，改善企业资本结构。优化业务贸易，适时进行业务升级。加强成本费用的管理，对重点环节进行全面的监督。提高应收款的回收效率，缩短回收期。结合企业实际采取不同的方案进行处理。

　　本文主要采用的是杜邦分析法深入探析财务风险问题，以湛江市旭辉物流有限公司为例，分析其发展中出现的问题，并提出了有效的措施。物流企业如何解决财务风险问题，可以分多个层面。首先，要注重企业的融资，采用多元化的融资方案，为企业提供更多的选择；其次，要优化自身的业务，树立高质感的企业形象，提高企业的运营效率；接受专业人士的方案，制定科学的企业规模扩大对策；适时的完善企业的资本回笼与结构等，只有这样才能从根本上解决物流企业出现的财务风险，推动企业的可持续发展。

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　　本论文的完成导师给予了我极大的帮助，在遇见困难的适合，及时指导我，帮我理清思路，运用自己的力量解决问题。无论出现怎样的问题，导师都给予了耐心的引导，及时纠正我的错误，教我如何修改。从论文的选题到框架再到修改定稿，老师倾注了极大的心血。老师求真务实、平易近人的人生态度是我学习的榜样。这次论文的顺利完成必须感谢导师和同学的帮助。

　　此外我还感谢学院所有老师与同学，感谢这四年来你们对我的帮助与关心，无论是学习还是生活上都留下了非常好的记忆，我将永生难忘。最后我要感谢我的父母，有了他们的支持与关怀我才有了人生的动力。