第1章绪论
1.1研究背景
随着我国企业迅速发展，出现了大量的收购境外企业的现象。2018年年底，天齐锂业海外并购获得了SQM公司约6.2千万股的股份。SQM公司是世界上最大的碘和硝酸钠以及氢氧化锂的生产商，垄断了全球约80%的卤水锂盐生产量，其中就包括了XAlbemarle公司和FMC公司，这不仅巩固了天齐锂业在国际上的地位，而且也获得了投资收益。2017年年底，华润电力打算收购Dudgeon海上风电场30%股权，投资了约7.2亿美元。2018年3月，华润电力收购完成，并持有其12%股权。这也是华润电力首个境外收购项目。使得中国的“并购王者”向世界“并购王者”迈进。
蓝英公司是一家以创新和奋斗为企业文化，拥有可持续发展、国际顶级技术的企业。认为“技术驱动未来”，因此对企业的专利技术投资非常大，希望以独特的技术来扩大企业影响力。由于公司成立以来的不断努力，树立了“蓝英”自动控制技术国家“高新技术企业”的名誉，形成了具有极大影响力的名牌。2017年3月底，蓝英公司海外并购杜尔集团85%的工业清洗系统及表面处理业务，开拓了海外市场，为海外提供专利清洗系统和表面处理解决方案，成功的把主导市场由中国发展到世界，并收获了大量海外客户。蓝英利用收购业务的优势不断的扩大自己的国际市场，扩大市场份额。既原有业务坚持创新，开拓海外市场；新业务引进国内，依托自身社会地位及品牌知名度和影响力竞争国内市场。
1.2研究目的
当下全球贸易往来越来越频繁，企业若想脱颖而出必须拓展市场，而很多企业在发展自身的同时却不顾自身能力乱投资，对企业的经营产生不利影响，因此，对财务报表进行分析对企业非常重要。财务分析是以企业财务报表为主、其他会计资料为辅对企业的盈利、偿债、运营等能力进行分析，而蓝英公司近年来的收购对公司本身的影响巨大，具有典型的代表性，从财务报表的数值可以看出蓝英公司在运营过程中存在的问题，这些问题可以为改进蓝英公司财务状态和对未来的经营决策提供重要的财务信息，并对问题作出相应的对策。
1.3研究意义
本文通过蓝英公司海外并购德国杜尔集团85%的工业清洗系统及表面处理业务的案例，通过财务报表中蓝英公司母公司及合并业务的数据分析，对比蓝英公司境内外会计准则，提出蓝英公司存在的问题并为之提供解决对策。对蓝英公司及其他海外并购公司具有一定的战略意义和借鉴意义。
1.4研究方法
本文采用图表分析法、比较分析法和案例分析法。
图表分析法：记录历史所产生的数据，并对数据进行归类作出图表，从表中的内容分析经济变化对未来产生影响的一种技术方法。这种方法可以对复杂的数据进行统一管理，清楚地显示出经济指标的规律。
比较分析法：以企业真实财务报表的数据和社会统计的基数进行比对，各项数据的差值显示企业财报的数据是否平衡，体现企业经营能力的状况，借以了解经济活动的成绩和问题的一种分析方法。
案例分析法：是一种以真实案例为研究对象，对案例的发展过程获得充分的了解，从而制定对策的一种分析法。通过对蓝英公司海外并购杜尔集团85%的工业清洗系统及表面处理业务这一并购案前后的财务数据进行分析，从而得出相应对策。
1.5国内外研究综述
国外研究综述：对于企业财务状况分析以及财务风险的研究，国外在该方面的学术研究较早。先期国外诸多学者就针对财务状况以及财务风险涉及大量的不同的财务危机预警研究模型以及对于财务风险如何量化测度的配套方法。对于国外学者而言，在财务状况分析以及财务风险判定方面，其更倾向于对于各类系统模型和围绕着定性、定量分析展开的。
国内研究综述：对于财务状况分析方面的研究，国内的学者与国外学者的研究方向略有不同，在国外倾向于系统模型的情况下，国内的学者更倾向于针对定性或定量的分析后找出对应的成因并提出相应的解决对策，更侧重于解决企业或行业所面临的问题。
第2章理论综述
2.1财务分析的定义
财务分析是指对财务报表和其他会计资料进行数据分析，以会计或经济专业的分析方法，对企业过去所产生的盈利、偿债等能力或企业资产负债等经营情况进行解释，通过报表等直观的形式呈现出企业未来的经营及运营趋势。通常表现为对偿债状态、融资状态、以及财务状态的分析，财务分析的结果能够在一定程度上反应企业近期内的经营成果。
2.2财务分析指标
财务分析指标是指对企业财务报表内的数据进行分析所的出来的相对指标，管理层可以对得出的指标进行科学的决策。财务分析指标是财务报表的重要内容之一，例如资产负债率、流动比率等，可以反应企业的短期偿债能力、盈利能力、营运能力等情况的好坏。
2.2.1盈利能力
盈利能力是财务分析中重要的一个指标，代表企业获得利润能力的大小，通常企业的影响力越大，市场主导力越强，其盈利能力越大，但具体还得看报表中各项数值的和基数的差额。企业在收购中，不仅收购了人员、技术、专利，还获得了被收购企业的社会地位，这将大幅度提升企业的盈利能力。
2.2.2偿债能力
偿债能力分为长期偿债能力和短期偿债能力。企业偿债能力的高低决定企业能否继续运营下去，反应的是企业财务状况的重要指标。偿债能力指的是企业用资产偿还负债的能力，企业的偿债能力体现在资产负债表上，因此和企业流动比率息息相关，流动比率越高，企业的偿债能力就越强。
2.2.3营运能力
营运能力又称运营能力，指企业外部资金周转和内部人员管理决策使企业资金周转顺通的能力，由财务报表中资产周转率表示，体现的是企业变现能力和管理能力的强弱，周转率越高，说明企业销售能力越强，资产投资的效益越好，管理决策无误，因此对企业的营运能力作分析，更有利于企业高层的决策和企业的资金运营。
第3章蓝英公司财务状况
3.1蓝英公司简介
沈阳蓝英工业自动化装备股份有限公司（以下简称蓝英公司）主要从事电气自动化控制系统及专业机械设备，机器人与自动化装备等行业。该公司于2017年3月31日完成境外并购业务。被并购方为德国上市公司杜尔集团旗下85%的Ecoclean工业清洗系统及表面处理业务。通过对境外并购业务的前沿技术、优质的管理经验的吸纳整合，实现蓝英公司内部对在客源处理、渠道分销、售后服务体系、提升品牌优势、扩展市场信息等方面都实现了进一步提升，强化了自身的核心竞争力。蓝英公司近年来积极开展研发业务，多外内外均设立研发中心，旨在强化技术创新和产品研发。蓝英公司坚持秉承“技术驱动未来”的理念，日益深化，严谨创新，不断加大对技术创新的投入，精细生产工艺，面对不同地区和市场环境，针对性地推出具有差异性、竞争化的新产品。通过蓝英公司近年来的不断努力，公司期望在自身的行业范围不断提升竞争力，逐步走向世界舞台。
3.2蓝英公司财务指标分析
3.2.1盈利能力分析
（一）主营业务利润率
主营业务率代表着蓝英公司的盈利能力。从表3-1，3-2可以看出，2017至2019年，蓝英公司母公司的主营业务利润率一直为负数，而合并报表中主营业务利润率都为正数，说明蓝英公司母公司不能够为公司带来收入，而且还一直处于亏损状态，企业的主营业务的获利能力低，不能够给企业带来经营效益。合并报表却能弥补亏损，说明其子公司的企业能够科学定价的商品，产品的剩余价值高，具有适当的营销策略，在主营业务的市场上具有强大的竞争力和潜在的发展空间，获得利润的水平较高。
3.2.2偿债能力分析
（一）流动比率
流动比率代表着蓝英公司的偿债能力。从表3-3，3-4可以看出，2017年至2019年，蓝英公司母公司近三年来的流动比率都比较低，说明蓝英母公司资产的套现能力低，较短时间内的还债能力较弱。而蓝英公司合并报表的流动比率数值较高，集团资产的套现能力对比母公司来说，套现能力强，短期的还债能力强。对比可知，母公司对比子公司流动比率数值较低。
（二）速动比率
速动比率也代表着蓝英公司的偿债能力。从表3-5，3-6可以看出，2017年至2019年，蓝英公司母公司速动比率都远小于1，说明蓝英母公司短期的还债能力不能得到可靠的保证，速动比率的数值较低，蓝英母公司短期的还债能力有较大的风险，而合并报表中的流动比率数值接近1，说明蓝英公司的子公司短期的还债能力可以得到可靠的保证。
（三）资产负债率
资产负债率同样代表蓝英公司的偿债能力。从表3-7，3-8可以看出，2017年至2019年，蓝英母公司资产负债率对比合并报表资产负债率相对持平，均为0..60左右，说明蓝英母公司和子公司总资产中负债的占有比率基本一致，蓝英公司进行经营活动的能力相对较强。
（四）产权比率
产权比率代表蓝英公司的偿债能力。从表3-9，3-10可以看出，2017年至2019年，蓝英母公司的产权比率数值相比与合并报表的产权比率数值较低，说明蓝英公司的股份持有者所持股份数量较多，表明蓝英公司借款经营的规模较大，蓝英公司具有相对稳健的财务结构。产权比率越低，说明蓝英公司自身持有的股份占总资产的比率越大，长期的还债能力越强，产权比率的指标与有形资产的净值债务率具有类似的作用。
3.2.3营运能力分析
（一）应收账款周转率
应收账款周转率反映得是蓝英公司的营运能力。从表3-11，3-12可以看出，蓝英母公司的应收账款周转率数值较低，其资金回收速度慢，说明营运资金过多呆滞。在应收账款上，影响正常资金流转及还债能力。而合并报表中子公司的应收账款周转率高，说明资金回流充足，营运资金在应收账款上，不影响正常资金流转及还债能力。（2019年年报为上半年报，对于赊销收入和应收账款平均额的数值均有影响，不做过多参考）
（二）总资产周转率
总资产周转率体现蓝英公司的营运能力。从表3-13，3-14可以看出，2017年至2019年蓝英母公司的总资产周转率数值较低，说明投资资产规模与售卖水平之间的指标较低，企业销售的能力低，资产投资的效益差。而蓝英公司合并报表中的总资产周转率相对较高，说明投资资产规模与售卖水平指标较高，总资产周转率越高，说明企业销售能力越强，资产投资的效益越好。
第4章蓝英公司财务状况问题分析
4.1母公司市场狭窄，缺乏核心竞争力，过分依赖境外业务
最近三年来，蓝英母公司的主营业务收入由2017年的1.6亿元，增长至2018年的1.8亿元，但是其主营业务利润率分别为-0.23和-0.17，说明母公司的主营业务利润均为负增长，母公司的主营业务获利能力过低。在我国大力推广机械制造业、自动化装备的时代背景和政策背景下，蓝英母公司近三年来自身销售收入并没有实现跨越式的增长，可见其在对政策理解和运用上都没有达到行业相应水准。
同时，蓝英公司主营业务为电气自动化系统、机器人以及自动化装备。针对这一行业与产品而言，我国的工业自动化行业各个领域的中高端市场均由国外著名的品牌产品垄断。国外的先进技术、丰富的行业经验以及深厚的资历背景均让国内大多数相关产品遥不可及。而归于国内市场同样竞争激烈，在去除掉国际高端品牌的竞争压力后，国内市场也同时对于自身产品不断更新换代，凭借我国“供给侧”改革的浪潮，逐步走向世界。
蓝英公司虽一直致力于发展公司产品，现可自主研发全自动全（半）钢丝子午线轮胎成型机等轮胎制造设备。但近年来轮胎产能过剩，且国内外市场竞争激烈，蓝英公司产品并无绝对核心优势。在机器人领域近年来的表现更是较新松机器人相距甚远，缺乏国内影响力和品牌效应，研发经费投入较小。在产品竞争力不强，缺乏国内外稳定市场的情况下，母公司近年来的营业收入虽略有增长，但收入总量不佳，自身盈利状况更是无法达到股东预期水准。通过近三年的合并报表可见，蓝英公司的营业收入和利润均依赖境外业务，合并报表收入约为母公司收入10倍有余，其中合并报表收入大部分来自境外收购的德国上市公司杜尔旗下的85%的工业清洗系统及表面处理业务。但境外收购的公司毕竟是子公司，其有独立经营的权利虽在一定程度上美化了蓝英公司整体报表，但并没有解决蓝英母公司自身的收入利润等经营问题。
4.2母公司自身债务庞大，缺乏一定偿债能力
通过近三年报表中对于负债情况的统计，蓝英公司母公司债务压力较大。2017年由于刚刚收购境外公司，该年度母公司负债达到11亿元，2018年度虽略有好转也达到了8.8亿元人民币，2019年半年报显示，当前年度负债仍维持8.7亿元。通过流动比率、速动比率的结算发现，蓝英公司的比值均在行业水平之下，对于其自身的高额负债压力，就目前蓝英公司的生产销售盈利以及资金回流情况，蓝英公司向短期内摆脱高额负债难度较大。
究其负债原因，其实与其近年来蓝英公司大量的收购业务有关。蓝英公司举债收购境外业务，虽然境外业务为其带来较大收益，但境外业务并没有偿还母公司债务的义务。在收购获得较高利润的同时，蓝英也使得自身背负高额负债。高额负债并没有拓宽蓝英公司自身的产品销售渠道，也没有将高成本的融资投入生产和研发，这都使得本来就竞争激烈的国内工业自动化市场中蓝英公司自身的产品、销售渠道越发狭窄。在这种情况下，大量的负债却无法通过正常生产经营活动得以补偿，这必然使得蓝英母公司近年来只能寻找更多的融资渠道。
4.3应收账款金额庞大，资金回流紧张
为了能够在国内外市场占有一席之地，抢占部分客户，保证蓝英公司自身的销售业绩。蓝英公司不得不通过赊销的方式来作为扩大销售的强有力手段。通过对2017年-2019年的财务报表进行分析，我们不难看出，蓝英公司2017年销售收入1.6亿元，应收账款平均额达2.2亿元人民币，2018年销售收入1.8亿元，应收账款平均额达1.7亿元。这一数据代表着，蓝英公司的销售活动大多数依赖于赊销。
高额的应收账款蓝英公司进一步对生产产生负面影响。坏账风险持续影响企业，挑战着蓝英公司自身对客户信用状况的把控。一旦市场环境萧条，客户经营状况不佳，都会导致蓝英公司同样受到资金牵连，资金回流不畅。而应存在的大量流动资金未能正常投入生产，进而造成采购延缓和资金的投放选择困难。企业自身产品竞争力不强，同时资金还无法及时投入生产，促进研发，吸引大量科研人员加入，这些都会导致企业进入一个恶性循环。这种恶性循环的结果会促使企业在各领域的市场份额更加弱化，话语权也越发降低。同时，对于高额负债的蓝英公司，在自身的应收账款资金回流紧张的情况下，对其债务的偿还也是一种更大的挑战。这种资金回流的紧张对于财务还款的要求也越发严格。
第5章蓝英公司财务现状相关对策
5.1提高产品竞争力，依托相应政策拓宽国内市场
首先，从产品未来发展的角度，蓝英公司应根据市场进展及需要，未来在产品及服务方面将继续秉承“技术品牌化，服务一体化”的精神，研发出的产品能够让蓝英公司在市场上站住脚步，也能够让顾客放心的使用。
然后，从技术研发与创新发展的角度，蓝英公司研发团队应集中国和海外的优秀成员，努力成为国内最具有自动化和智能化的技术团队，目的是追赶海外的优秀研发产品。蓝英公司在德国两处拥有竞争力的研发中心,瑞士以及中国各有一处拥有竞争力的研发中心，作为蓝英公司技术的创新和产品的研发。
随着时间的飞速前进，各行业不乏优秀人才的出现，蓝英公司能持续保持核心竞争力的因素就是技术领先。蓝英公司能够在当前拥有的技术优势的基础上，快速的巩固优势地位。在新技术与新产品的研究中，扩大生产规模，完善蓝英产品的生产模式，为不同需求的客户提供最完美的方案。并且不断开发新行业的领域，使蓝英公司成为具有全球规模化布局的智能装备细分行业领导者。蓝英公司应继续在现有的基础软件上，扩大生产规模，加强研发的力度，开拓国际市场。
再次，从开拓规划市场的角度，蓝英公司应在全球建立营销网络和服务中心，能够让顾客最快的了解到公司的信息资源，以市场为主体，全方位扩张蓝英公司产品销售的规模。
争夺战略市场，开发具有潜力的市场，是市场规划的重要之处。蓝英公司不仅要抓住新产品在市场上的快速发展，还要在快速发展的市场下，推进新旧产品的市场发展，使优秀产品能够在市场上的优势地位发光发热。控制战略市场的主导市场的优势在于优势竞争团队发展作为蓝英公司开拓市场的方法，蓝英公司应栽培一支具有团队意识的营销人才。在蓝英公司面对中国以及海外市场的改变下，能够在最短的时间内抢到市场的先机，结合蓝英公司运作灵活的特点，做出完美的市场策划方案，充分发挥蓝英公司在市场营销上的综合优势。
最后，打造“蓝英”品牌战略。在中国制造业，蓝英公司应树立“蓝英”智能机械装备、电气自动化及集成、自动化成套装备的知名产品品牌。在海外市场，蓝英公司有工业清洗及表面处理方面知名品牌。在此基础上努力实现使“蓝英”成为我国乃至全球知名工业自动化装备的企业品牌。蓝英公司应利用好自身的技术优势，将目标行业定位于我国的重点行业，产品主要定位于中高档产品，蓝英公司应追求性能、品质、技术的高质量产品，让以前国内市场产品品质差、价格差的情况，为提高产品竞争力所服务。
5.2改变母公司债务模式，增加融资渠道
蓝英母公司应改变其债务模式，使母公司得企业发展迅猛、前景开阔。通过增加融资取得足够的资金，投入到母公司利润率高得项目，从而最大化的实现企业的经济效益目标。为蓝英母公司带来更多的利润，相应的减少母公司的债务。
银行作为企业融资最重要的渠道，蓝英公司应减少单纯的银行借贷，相应减少抵押物的数量，增加企业的物品流通数量。也可以通过债转股的方式，发放债券。对母公司的债务以股份制形式做出还债。相应增加了母公司的融资渠道，同时也减少了母公司的债务。在内部，实施企业融资。员工可以购买股份进行投资入股，相应的为蓝英公司减少债务。因为股票有永久性，没有还本付息的问题，所以筹资风险小，可以在股票市场中转换公司的债务模式。
蓝英公司还可以使用长期和短期相结合的融资方式，以及外部融资和内部融资相结合。蓝英公司可通过海外融资。方便的海外融资能够给企业迅速建立国际化的融资渠道。而短期和长期相结合的融资渠道，能够更好的利用融资渠道，方便母公司改变债务模式。
5.3应收账款的回款监督机制，保证现金流充足
蓝英公司应改变应收账款机制，能够在短时间内回收大量现金流。能够作为公司的运作资金。不会在公司遇到困难时，束手无策。履行和签订严格的合同，完善蓝英公司合同的管理制度。完善一定时期的应收账款档案和财务对账制度，蓝英公司应指定一套定期个规范的对账制度，避免蓝英公司财务的差距越来越大，而造成死账现象。制定合理的销售回款监督机制和激励政策，使蓝英公司应收账款在合理、安全范围之内。对客户建立完整的审核制度和信用评级，加强对客户的资信管理。减少相应风险。并建立和完善往来账户的清查制度。
现金流作为企业在激烈的市场竞争环境下，起到重中之重的作用，蓝英公司想要更好的发展必须拥有足够的现金。蓝英母公司如果遇到现金不足的情况下，可能是偏离了核心问题，开展了其他经营副业。这时就需要放弃副业，回归核心业务发展。其次，需要控制公司的开支，不做没有必要的采购，推迟所有的资本支出。蓝英公司加强现金流的管理，可以有效地提高蓝英公司的在市场的竞争力。现金流就是改变企业运行速度的因素，现金流可以使蓝英公司拥有良好的流动性。增强蓝英公司的竞争力。
蓝英公司要加强客户的信用等级管理，使蓝英公司持续优化客户结构执行严格的客户保证金订单制度。有效规避工业自动化装备的风险，保证蓝英公司盈利能力的稳定快速增长。
第6章结论
通过本文，我们知道企业寻求海外并购是发展的一条可行之路，但是在可行之路上，也应该谋求自身与海外公司共同发展。
本文通过对蓝英公司2017年至2019年的财务报表进行全面的分析和总结。第一，通过分别对蓝英母公司和合并报表的盈利能力的分析，可以得出蓝英母公司的主营业务利润率均为负数，表明蓝英母公司的盈利能力差，不能够给企业带来经济效益。而蓝英合并报表中的主营业务利润率都能由负转正，表明蓝英合并报表中的企业盈利能力高，能够为母公司填补亏损。第二，通过分别对蓝英母公司和合并报表的偿债能力的分析，可以得出蓝英母公司的流动比率、速动比率和资产负债率对比于合并报表的数值均低，表明蓝英合并报表比蓝英母公司的偿债能力高，能够在短期偿债时间内有可靠的保证。第三，通过分别对蓝母公司和合并报表的营运能力的分析，可以得出蓝英母公司的应收账款周转率和总资产周转率对比合并报表的数值较低，表明表明蓝英合并报表比蓝英母公司的营运能力强，能够正常的进行资金周转。
最后，通过本文分析之后，可以看出蓝英公司应该考察市场需求、依托国家支持政策和寻找合作伙伴来提升产品竞争力进而避免市场过于狭窄，母公司缺乏核心竞争力，依赖境外企业的问题。同时，调整融资方式，减少单纯银行借贷，通过债转股、发行债券、企业内部融资，长期、短期相结合；外部融资和内部融资相结合改变母公司自身存在的债务问题和偿债能力。改变应收账款回款监督机制来改变资金回流紧张问题。保证企业健康长效发展。
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致谢
在本文完成之际，回首四年多来的大学生活和学习经历。我深刻地感到自己无论在为人处世上，还是学术研究能力上，都有了很大的进步，这些进步不仅依靠自己努力，还离不开曾给予我帮助和支持的人们。
首先要感谢的是我的恩师，她渊博的学术知识，实事求是的科研精神，豁达的处事态度深深地影响着我，使我为人处世，学习工作等方面得以全面提升，回首往事，心存感激。毕竟，遇到一个能改变自己的老师是极其难得的。
其次，真诚感谢大学阶段曾经教育过我，向我无私奉献的各位老师，是你们让我来到了知识的殿堂，学会了遨游在知识的海洋，感谢各位老师对我的细心教导和尊尊教诲。
最后，感谢在我身后一直默默无闻支持我的家人，朋友，同学。你们的无私奉献是我能在大学阶段最后学业的坚强后盾，你们永远是我前进的目的。
真诚地祝愿我的家人，老师，朋友，同学们：健康！平安！幸福！
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