基于哈佛框架下泸州老窖财务分析

摘要

白酒行业在我国历史悠久，如今，行业波动、国家政策不断更新，白酒行业迎来深度调整。业内竞争激烈、税费负担重等一直是我们需要探讨的问题。泸州老窖股份有限公司在白酒行业内的地位举足轻重，对业内有领头和示范作用。因此，对其财务状况和发展能力的分析有着重要意义，分析工具的选择也尤为重要。

本文我们以哈佛分析框架为思路对泸州老窖股份有限公司（以下简称“泸州老窖”）展开研究，从战略分析、会计分析、财务分析、前景分析四个方面逐一进行。除此以外，我们结合企业非财务信息，对泸州老窖的战略及现状做出评价，对未来发展趋势做出判断预测，帮助企业的利益相关者投资和运营公司。最后，通过有关财务信息及分析结论，结合泸州老窖的实际状况提出相关建议。酒业市场发展迅速，市场多元化为企业占领市场份额提供良好的机遇。另外，企业不应只注重扩张，而忽略运营效率，要讲究健康发展，协调运作，以此提高可持续发展能力。

关键词：哈佛框架；泸州老窖；财务分析

一、引言

（一）研究背景及意义

1.研究背景

中国的酒业文化历史悠久根底深厚源远流长，白酒业的创新与变革更是贯穿了中国白酒行业的整个发展历史。我国酿酒业在公元前10世纪的时候就已经演变为手工产业，国家早在那时就设置了管理酿酒的人员。在建国初期，民间许多私人的酿酒厂慢慢演变成了规模化、工业化的企业，老百姓自己的烧酒小店也相继变成了国家经营的酒厂，我国的白酒产业也从那时进入了新的历史历程。全国开展了大范围总结经验的实践研究，为白酒产业规模生产与机械生产做好了坚实的基础准备。

但是随着计划经济体制的调整，企业的成长时间相对来说比较慢了一些。在改革开放以后，尤其是近30年以来，我国的许多白酒产业突飞猛进，取得了很大的成就。

当下，我国的白酒产业，随着与时代共进退的发展与变革，已经有了欣欣向荣、百花盛开、万紫千红的形势。中国白酒有着广泛而深远的社会影响力，它承载着中华人民经济文化的进步发展、社会的改革变迁，它传承了我国人民的血脉筋骨，丰富了中华的文化内涵，润色了中国的历史变迁，文化赋予了它更深厚的内涵。

2.研究意义

本文以泸州老窖为案例，基于哈佛分析框架下通过四个维度对泸州老窖公司进行全方位分析。其研究意义体现为以下两种：

理论意义：为了进一步熟悉哈佛分析框架的应用，也是为了以后在白酒行业研究中可以提供了一些财务上的参考依据。

实际意义：中国的白酒产业文化博大精深，是中国乃至世界上工艺最复杂，酿造时长最久的蒸馏酒，它是文化的载体，是历史的见证[1]。业绩随着整个酒业的发展而迅速提高，但是它的营业收入却因为整个白酒行业的改革而大幅度的下滑。这与泸州老窖公司的内外环境、发展策略等有着巨大的联系。从财务分析的角度来说明，政策改变与环境变化给企业带来了经济变动与机遇挑战，从而为进一步完善企业的内部管理提供了一定的参考。

（二）国内外研究现状

1.国外研究现状

先前传统的财务分析理论出于X，X的银行为了对企业进行更好的信用评估，用最早的资产负债表对公司的偿付能力进行信用风险的评估。20世纪九十年代，X的银行发布了贷款申请评判标准，包括最初的资产负债表、流动比率、速动比率等概念，用严格的标准来评判企业的偿债能力。与此同时将新的财务分析系统推广在各行业试点实施，扩大了财务分析利用范围。

AlexanderWole是第一个整合比率分析体系的人，通过比率分析来获取报表中更多信息。以此为基础建立了杜邦分析体系，此体系沿用至今并被社会肯定。通过指标的关系帮助我们更加深入了解企业。

LeopoldABernstein，JohnJ.Wild（2003）更详细地讲解了财务分析中战略、财务、前景的分析，积极完善为企业提出的建设性意见[2]。

K.G.Palepu、P.M.Healy、V.L.Bernard.Business（2004）在《运用报表进行企业分析与估价》中提出了哈佛分析框架这一新理念。这一方法通过战略、财务、会计和前景四大维度进行财务分析，通过全新视角以战略分析为基础，使参考者对企业的财务状况有了一个更全面的认识，根据企业所处的内外环境来判断企业未来前景和发展能力。此分析改善了传统财务分析只靠财务报表分析数据不足的方法，更切实地展现了企业原本的面貌，让业界有了更深刻影响和启发[3]。

ClydeP.Stickey（2010）认为财务分析应根据具体情况按步骤完成。首先要搞清楚企业的经营状况、内外部环境等因素的关系，再进行分析；其次对企业的会计项目进行分析；最后一步是财务分析。结合三步分析出结果得出结论，并重点强调第二步和第三步要分开处理[4]。

总而言之，通过国外学者对财务分析框架的内容方法不断补充和研究。财务分析已经有了很完善的理论体系，增加的相关分析使分析框架更加多元化全面化。因此，目前此分析法慢慢发展成为现代最常用的理论框架体系。

2.国内研究现状

传统的财务分析：早期，传统的财务分析方法占据我国财务分析的主要地位。财务报表是分析时必不可少的工具，它对使用者而言，有着重要意义。传统的财务分析方法在近年来不断发展与完善。

任家华（2011）认为在对财务报表进行分析时，不应太过单一，应从多个视角出发，考虑公司的战略、经营管理、价值等情况。对有特殊要求的信息使用者，可以采用针对性的方法[5]。

李心合(2011)呼吁财务分析不能忽略公司价值和生态环境[6]。

但是，传统财务分析的不足日益显露。赵志刚（2011）指出，对于现金流量，在进行财务报表分析时，我们往往只注意经营活动中所产生的的而忽略筹资和投资活动中的现金流[7]。

傅丽霖（2014）指出会计政策选取和分析十分重要，若有不当则会影响分析结果，需要评估会计政策以此减小其局限[8]。

苗蕾（2015）认为企业只把增加利润作为主要目标不利于长期发展，要重视未来规划，提升企业价值[9]。

以上是我国学者在传统财务的分析框架下，不断更新，注入的新的理解、新理论，随着财务分析重要性的提高，我国财务报表分析的理论也在不断完善。

哈佛框架下的财务分析：殷建玲（2012）指明，投资者是通过公司的年度报告来了解一个公司，可是实际上，公司内部与投资者的信息存在不对称性，投资者往往看不见公司运营的真实情况，应该运用哈佛框架分析[10]。

哈佛分析框架是由哈佛三位学者提出的财务分析框架，他们认为财务不应只包括报表数据，还应研究战略分析、会计分析、财务分析和前景分析四部分[11]。哈佛分析框架完善了传统分析存在的欠缺，使投资者、债权人、管理者等相关人员对企业信息有更准确的判断、分析和预测。

（三）研究思路、方法及内容

1.研究思路

传统财务报表的三大报表分析提供的数据面往往较窄，企业采用的战略，所处的环境和采取的会计政策对财务数据的影响也至关重要。常常存在通过传统财务分析得出的结论与公司的实际状况有所偏颇的情况，因此不能有效地提出建设性的意见与针对性的发展建议。故而，本文选取泸州老窖公司作为研究对象，结合哈佛分析框架，通过四个维度，对泸州老窖科学并实质系统地进行分析，从而提出恰当的建议。

2.研究方法及内容

（1）研究方法

文献研究法：通过参考、整合大量的文献，充分对比传统财务和基于哈佛框架两者分析的区别，研究如何将哈佛分析框架应用到实际案例中。同时通过网上搜集，分析白酒行业的环境和发展情况，使之更好结合在战略分析里。

对比分析法：根据哈佛分析框架将泸州老窖公司分析得出的结论与其他白酒行业相对比，总结泸州老窖公司的成功经验与不足，也可以用于为其他白酒企业作参考。

案例分析法：获取泸州老窖公司相关财务数据以及其他白酒代表型行业财务数据，将数据利用于哈佛框架中进行分析，全面获悉公司财务中出现的问题和目前经营状况。

（2）研究内容

本论文内容分为五大部分。第一部分是引言，介绍研究背景及意义、国内外研究现状、思路方法及内容，为研究的展开做铺垫；第二部分为相关理论概述，描述财务分析的定义、哈佛分析框架的定义、步骤和研究方法，为分析提供理论基础和技术支持；第三部分引入泸州老窖股份有限公司作为案例，对其分别进行战略分析、会计分析、财务分析、前景分析，深入探讨本案的主题，发现其所面临的问题，并给予相应的评价；第四部分是建议，在前文所述问题的基础上，针对性、建设性地提出解决和实施方案；第五部分则是结论，对全文进行最后的总结。

二、相关理论概述

（一）财务分析的定义

财务分析是以四大报表和会计核算的数字化信息为依据，采用专业技术手段对企业的经济活动与能力进行评价分析。为想要了解企业过去现在以及未来的人提供判断依据，以方便做出正当合理的决策。

（二）哈佛分析框架的定义、步骤、研究方法

1.哈佛分析框架的定义

哈佛分析是站在战略的高度进行对企业财务状况研究的框架，通过内外部环境，深度剖析企业内部竞争优势和短板，和企业外部存在的机遇与挑战。提出针对性可行性科学性的发展预测。

2.哈佛分析框架的步骤

（1）战略分析

战略分析是通过文献等资料的收集整合来了解目前企业的内外部环境。通过环境的变化来判断给企业带来的是机遇还是风险。明晰企业所处地位和所拥有的资源、能力以及利益相关者对企业的期望后，制定出与企业发展方向一致并具有前瞻性的战略方案。

（2）会计分析

会计分析是根据企业报表、帐薄等资料，对企业经营管理的预算或结果作出的经济活动分析。目的是为了对企业会计质量和数据真实程度有一个把控。也是能准确进行财务分析的大前提。首先要确定好关键的会计政策，通过政策的灵活性进行评价。最后消除可能存在的危险、修补漏洞使之可靠。

（3）财务分析

财务分析选用的是专业的分析方法技术体系，通过对企业所经营分配的活动进行偿债、盈利、营运以及发展能力等做出分析和评价。多用比率和比较等分析方法更加直观的展现给使用者。针对公司过去和现在的运营状况进行评价，判断公司运营未来发展的可能趋势。财务分析更全面，更具有准确性。

（4）前景分析

前景分析是建立在前三者的基础上的，他侧重于对公司未来的预测，为战略决策者提供决策方向和支持。前景分析有两部分：前景预测与风险预测。总结历史，分析现状，预测未来，动态地评价企业发展能力。使企业及利益相关者能有效的看到企业的未来的发展能力。

3.研究方法

（1）趋势分析法

趋势分析法即通过对几个连续期间的财务报表进行观察，将各期数据进行比较，从中观察出指标的变动，纵向对变动进行比较，由此推理出它的变动趋势，并预测其结果。报表使用者可以根据预测内容来帮助其做出相关决策。

（2）结构分析法

结构分析是对所有经济元素组成的整体进行规律变动分析，是研究常常用到的一种理论分析。总体中的部分占总体量的比重就是结构指标。可以很直观看出企业里各项目发生的变化。

（3）对比分析法

对比分析法时将很多同组数据放在一起做对比，包括横向和纵向两种对比方式。横向是与同行业企业在同年份进行对比，纵向是企业的同一个项目在不同年份进行的分析。可以很直接反映出目前企业运营水平。

（4）比率分析法

比率分析法包括构成比率、效率比率、相关比率三种分析方式，方法简便容易判断。构成更倾向于考察某组成部分与总体的关系是否合理。效率比率反应的是企业经济效益和的得失。相关比率侧重于对比两项目经济成果存在的关系。

三、基于哈佛框架的泸州老窖财务分析

（一）战略分析

1.企业概况

四川地理位置优越，依山傍水气候温和，因此孕育了中国酒业。“城以酒兴，酒以城名”四川的泸州市自古就有“天府之国”的美誉，以酒城闻名遐迩。自明朝万年间泸州老窖就有自己酿酒作坊，渐渐地做大做强成为了中国酿酒的大型企业[12]。

1915年泸州老窖不断努力走出国门并被评为中国名酒，得到了广为流传的名誉和尊容。在白酒行业中因规模组织大、品种多样、传统酿酒技术保存完整。更具有历代传承的价值。

公司以有为必有位的人才理念，培养了众多技术型人才，是白酒杰出人才的技术高地。有了庞大智囊团通过他们的智慧和才能和强大的科技力量，确保了公司卓越的白酒质量，坚持打造精品有机健康白酒。

国窖1573年的牢牢占位已成为中国白酒行业的金字塔的顶端。以双品牌塑造，多品牌运作的品牌战略定位协调发展，并积极创新拓展养生酒类等产品，真正以大众消费者需求为核心重构消费市场。

天地同酿，天人合一。公司坚持一心一意酿酒、真心实意奉献。以功成不必在我，功成必定有我的宗旨，孜孜不倦努力实现行业领先。百尺竿头，更进一步酿造国际认可的名酒。

2.白酒行业环境分析

PEST分析法是企业在进行战略分析时常常用到的方法。具体内容包括政治(politics)、经济(economic)、社会(society)和技术(technology)四大环境。以下将运用PEST分析方法对泸州老窖所处的白酒行业环境做出分析。

（1）政治环境分析

政治环境良好是保障企业进行顺利进行商业活动的先决条件。当前，我国政治形势稳定，随着法律制度的完善，中国在社会主义市场经济道路的步伐日益稳健，白酒行业处于良好的政治环境中。作为我国传统文化的载体，白酒在原料上的供应得到了国家的保护，且在中国加入WTO后，白酒行业的发展开始面向世界。

但是，“八项规定”、限制“三公”消费等相关政策的出台，官本位的消费受限制，白酒畸形消费受到打压，白酒行业销售收入大幅下降，开始进入消费结构调整时期。

（2）经济环境分析

改革开放40多年，我国国民经济建设取得重大突破，经济方面保持高速发展，我国GDP总量在2010年就已赶超日本居于全球第二位。经济实力的提高，人均可支配收入和国民购买力的上升，为白酒行业的消费打下基础。

除此以外，白酒行业的市场需求也在不断增加，国家扩大内需和消费结构的改变，促进了市场需求。现如今，白酒行业的发展趋势还是很可观的。

（3）社会环境分析

社会环境对企业生产经营的影响也是不言而喻的。俗话说“无酒不成宴”，酒不仅仅是物质文化产品，更是文化精神的体现。中国白酒历史悠久，又有“金樽对月，把酒言欢”，酒文化已在人民群众间根深蒂固了，上至社会名流，下至平民百姓，都对酒有强烈的偏好。

再者，由于生活水平的提高，社会掀起了“养生”的潮流，消费者开始注重对健康的追求。白酒又有养生保健的功能——驱寒、活血化瘀等，这也增长了消费者对白酒的需求。

（4）技术环境分析

白酒起源于中国，中国的酿酒历史已有上年。随着社会进步，科技发展日新月异，白酒的酿酒技术也有了大幅度提升。传统手工酿酒效率低下，不符合如今经济市场的要求，规模化生产成为了主要生产方式，这大大提高了生产效率；发酵技术和液态工艺等不断进步也提升了白酒原料的利用率。随着我国对专利的重视不断提高，酒类专利的保护刺激了商家对酒品研发的创新，酒类呈多样化发展，这对白酒行业的发展和进步产生了极大影响。

3.公司竞争战略分析

SWOT分析法是进行综合分析的重要方法，下面将SWOT分析具体运用到泸州老窖中，来评价泸州老窖的战略情况。

（1）优势（Strengths）

第一，地理及酿造技艺富有优势。有“中国窖”之称的泸州老窖，其地理优势优越。泸州，位于长江和沱江的交汇处，四季分明，具有水质、气候、微生物资源等优越的白酒酿造环境条件。此外，泸州是我国酿酒历史最悠久的地区之一，被称为“酒城”，独特的地理位置使泸州老窖应运而生。其次，泸州老窖是浓香型白酒的鼻祖，其技术上引领行业标准。其酿造技艺历史悠久，血脉纯正，含有巨大的历史、人文、经济价值，被列入“非物质文化遗产名录”成为浓香型白酒的代表。

第二，产品质量卓越。泸州老窖是知名的大型酿酒企业，产品质量获得优秀的业界口碑。泸州老窖一直秉持着“质量第一”的理念进行白酒生产，高度重视产品安全，并获得多项质量奖项。

第三，品牌走向国际化。泸州老窖调整战略，重视品牌国际化及其影响力。事实上，从2017年起，国窖1573已经走入多个世界文化中心，此外，泸州老窖还借着“一带一路”、金砖国家领导人会晤、G20国际首脑峰会、世界杯预选赛等影响力极大的事件提高品牌知名度。

泸州老窖仍在进行海外扩张。白酒作为中国的传统文化，定要举起弘扬文化的大旗，扛起责任。

（2）劣势（Weaknesses）

第一，知名度低。相对于洋河与浙江卫视合作，提出“中国蓝”的品牌高度，大大提升品牌形象这些在公关和广告方面的作为来说，泸州老窖的宣传极其不足，且知名度低。

第二，中端产品规模不足。泸州老窖在其长期经营下，其产品只有“特曲”、“百年红顺和”、“窖龄”的市场份额可观，而其产品又存在品牌内竞争，市场定位重复，不利于品牌市场占有。

第三，销售执行力低。由于泸州老窖品牌形象在过去达到一个巅峰，“国窖”名声浩大，这使得销售人员优越感强，服务意识差，渐起官僚做派，久而久之，泸州老窖的品牌销售不容乐观。

（3）机会(Opportunities)

第一，大众消费需求日益个性化。现在，大众对白酒的需求不再单一，呈现多样化。不同年龄、不同场合及不同购买力阶层对白酒的需求不一致，白酒产品的宣传和市场定位也应有所区别。

第二，居民收入水平提高。由于经济发展及我国城镇化的加剧，中端产品的需求不断提高，引起消费结构的升级，白酒中端产品的需求也会大大提高。

第三，白酒企业优胜劣汰。白酒行业发展迅速，大小企业多如牛毛，市场竞争激烈。然而各个企业规模不一，良莠不齐，许多企业无法适应市场竞争，面临破产倒闭的风险。

第四，电子商务发展迅速。随着互联网的发展，许多白酒企业已然有了电子商务团队，其网络消费日益增长，消费方式的改变为白酒企业的销售提供平台和方向。

（4）威胁（Threats）

第一，行业产能过剩。随着白酒行业发展，大小企业竞争激烈，市场出现了产能过剩的问题，白酒产量大增，市场需求增长不及产量增长，产品供过于求。

第二，市场萎缩。由于生活质量提高，人口老龄化加剧，人们提倡健康的生活方式，饮酒文化受影响。其次，近年来，啤酒、红酒等酒精类替代品倍受喜爱，市场份额提高，酒类消费结构改变，这对白酒市场无疑是种打击。

第三，政策因素。国家对公务接待、公款消费的限制，有意铲除寄生在公务接待上的“享乐主义和奢靡之风”等“四风”问题。白酒则一直是公款消费的高支出部分，又由于“喝酒不开车”的交通安全宣传和严格的法律法规管理，白酒行业倍受影响。

4.小结

综上所述，白酒行业的发展环境良好。虽近几年，在政策影响下，白酒的销售收入有所限制，但由于政局稳定，市场国际化和多元化，国家的保护等，都为白酒行业取得了较开放的政治环境；除此以外，经济发展迅速，国民购买力提高，对白酒有所偏好的社会文化环境和酿酒技术的提高，都推动了白酒行业的发展。

泸州老窖作为白酒市场的龙头企业，对行业发展有着极大的带头和影响作用。虽然企业自身存在知名度低、中端产品规模不足、销售执行力低等劣势，又面临着行业产能过剩、市场萎缩等诸多威胁，但由于企业品牌历史悠久、有着得天独厚的酿酒地理优势，再加上技术优越、产品质量卓越，如此优势使企业有良好的应对风险能力。现如今，企业管理者应抓住市场消费需求多样化，电子商务发展迅速等机遇，为企业的发展做更好的谋划。

（二）会计分析

会计政策是指企业中的整个会计循环所采用的计量原则和基础以及采取的会计处理对策[13]。企业日常在进行经营管理的时候，总有一些结果不确定的交易或者事项，管理者根据已有的经验对该交易事项进行估计就是会计估计[14]。显然，会计估计与会计政策相比信息不完整、表述不精确具有变化性。它将对公司财务报表分析过程中的产生重大差异[15]。如果报表信息失真会导致各个指标的计算出现问题，因此失去研究的意义。

1.识别主要的会计政策

据表3.1显示，货币资金、应收票据、存货三项流动资产和长期股权投资、固定资产两项非流动资产在资产所占比重表里份额大，而应收票据、长期股权投资、可供出售金融资产在表中呈递减趋势。本章将对存货、固定资产、应收款项这三个关键的会计政策进行分析评价。

2.关键会计政策和会计估计的分析

（1）存货

存货作为白酒企业生产到销售整条供应链上的核心，势必存在极大的重要性。对其进行分析是必不可少的。

由表3.2存货相关会计政策的采取来看，泸州老窖在存货的取得和后续计量都能够遵从企业会计准则进行计量。并且泸州老窖公司对于发出存货采用的是加权平均法，优点在于当原材料价格幅度较大时，这种方法简单核算量小比较保守。但使得短期内价格的变动无法及时反映在成本上。针对白酒行业来看，白酒价值会随着白酒储存的年份而增长，由此可见泸州老窖公司对存货跌价准备的计提充分体现出谨慎性的原则。

通过表3.3的比较，泸州老窖公司平均存货余额来看每年在不断地减少。同时，总资产与流动资产上升较快尤其17年上升非常明显。存货与流动资产与总资产的比重逐年下降。在存货周转率上也呈递减的趋势。说明了泸州老窖公司积压物资少流动性和变现能力强，为企业大大减少了不必要损失。

（2）固定资产

固定资产作为公司使用年限较长的有形资产，能为企业生产产品、提供劳务，或者用于出租来使企业获得经济利益。它的重要性极高，其折旧方法和结果更是值得我们进行探讨。

表3.4中固定资产项目的折旧方法、折旧年限、残值率、年折旧率的采用均符合企业会计准则的要求。年限平均法作为计提折旧运于房屋建筑物、机器设备、电子设备、运输设备的固定资产折旧上，准确简洁明了易于掌握。

表3.5透露出，随着泸州老窖总资产的不断扩张，固定资产的净值在2017年反而出现了下滑。这使得固定资产净值在总资产中所占的比重下降，固定资产净值的变动与总资产的变动不相适应，再者，固定资产净值的增长跟不上销售额的增长，企业业绩不太乐观。

（1）应收款项

应收款项指的是企业在赊销方式经营下，将来能收到商品、现款或劳动的权利。

从表3.10里企业对应收款项采取按风险特征组合计提坏账准备的会计政策可以知道，企业对应收款项里单项金额不重大可是在按信用风险特征呈现风险比较大的也运用账龄分析法计提坏账准备，该做法体现了企业在会计政策上遵循谨慎性原则。

观察表3.11可以发现，泸州老窖公司的应收账款随着时间推移正处于减少状态，这说明企业对应收账款的管理逐步增强，资金回收能力提高。在应收账款周转率上，2016年相较2015年已有大幅度提高，2017年更是开始直线上升，这表明公司的资金流动性有了进一步的提升。此时，应收账款周转率的上升反映出企业的资金使用效率正在逐步增强。相应地，坏帐准备金数额数目不大，基本已将不良资产耗尽，对公司后续期间的运营不构成威胁。

3.小结

综合分析泸州老窖公司在上述的关键的会计政策中都有较为健全完善详细的执行标准，并且能严格执行，比较符合企业的发展。通过公司的会计指标和会计数据，应收账款周转率还需要日后增强品牌的建设来提高。另外根据存货盘盈的情况，应减少老库存来提高存货周转率，这一方面泸州老窖管理较好。固定资产17年波动较大啊，还需进一步调整，改善资产使用率。

（三）财务分析

1.财务报表分析

（1）资产负债表分析

见附表1我们对泸州老窖公司的总资产变动情况做出以下分析：

泸州老窖的总资产在这一期的变动增长让总资产规模增加了6,081,725,521.53，增长数量是44.48%，这说明泸州老窖在这一时期的资产情况有很好的改善。深入了解可以得知，流动资产的这一期变动为4,583,841,815.79，同上期增加了47.33%，这部分的变动也让总资产的规模上涨了33.52%。非流动资产在这一时期增长了1,497,883,705.74，增加了37.55%，这让总资产的规模上涨10.95%。二者相加让总资产规模上涨6,081,725,521.53，涨幅44.48%。

总资产的涨幅的增减变化大部分在流动资产的增长上体现。仅仅从这个地方来说，泸州老窖的资产的流动性增加。虽然流动资产许多项目皆产生了改变，但是增长主要体现在三个方面：

第一，货币资金的大量上涨。货币资金这一时期的上涨数额为3,684,329,215.70元，增加了77.32%，总资产为此变动了26.94%。第二，应收票据上涨。应收票据这一时期上涨了540,431,130.73，增加了27.68%，总资产为此产生了3.95%。第三，存货增长。本期增加323,579,191.70，增幅为13.00%，对总资产的影响为2.37%。结合固定资产变动情况，可以认为这种变动有助于形成现实的生产能力。

非流动资产的变动主要体现在以下三个方面：

第一，长期股权增多了投资。长期股权投资的净值这一时期上涨了48,892,941.03元，涨幅6.58%，总资产规模为此上涨了0.82%。第二，递延所得税资产的增长。递延所得税资产本期增加54,666,993.69，涨幅15.33%，总资产为此变动了0.40%。第三，固定资产的减少。固定资产在这一时期减少48,892,941.03元，变动幅度4.15%，总资产为此变动了0.36%。

表3.12以2012年为基年通过泸州老窖部分资产负债率项目来分析其变动情况。

流动资产分析：泸州老窖成为一家知名的白酒生产制造的企业，从2015年起它的货币资金的金额数量随着其公司收入的日益增加而壮大，销售现金的收款力度日益变强也都是它迅速强大的原因之一，到了2015年泸州老窖货币资金数目达到2012年的7倍，这种高度是其前所未有的。但是在2016年，由于国家食品安全法的管束越来越严格，规范约束政务的消费、很多的禁酒指令、在严格征收消费税和消费者的文明消费思想的增长让泸州老窖销售减少，让收回的货币资金数目减少，导致泸州老窖收入的快速降低和银行借款的偿还速度变快。在2012年应收票据变化以几倍的数目增加，2013年其数目增长到2012年的2倍以上，在2014年其数目增长达到了5倍，这可能是由于泸州老窖公司想要扩大销售份额，必须改变销售战略，增加获得银行承兑票据的所占比。在2015年起，和上年比较产生较少的降低，可能因为是市场到达了高峰期，泸州老窖降低票据占有比率想要收回资金来保证其资金的照常运作[16]。

在生产制造业中，囤积存货现象是非常容易见到的，特别是泸州老窖这类白酒类生产行业，其存货能力在2012年起日益提高，在2015年发展为高峰，这大致是因为伴随公司规模的增加同时增加了生产力度，并且白酒行业的竞争非常猛烈，而市场的需求量又减少，因此有许多的白酒剩下了。从2016年起，存货能力有了少量的下降，是消费、竞争和市场三方面环境所导致的，特别在前面几年消费的管制让白酒行业的贿赂营销结束了，很多知名酒类的销售业绩在一直减少，并且泸州老窖在之前的几年没有创新销售模式，在2016年泸州老窖因为适应环境必须创新销售的结构降低高档酒类的生产，增加了中低档次的销售数量，这使得原来的高档酒销量不佳的状态也改变了，让存货的数目产生了一定的降低。其应收账款在2012年起日益增加，在2015年到达高峰，总量是2012年数目的2.6倍，这样不同寻常的增加可能是由于市场的竞争变得激烈，导致一大部分的企业处于收款难的情况中，泸州老窖实施了赊销基本原则，成立了赊销的提前记算，让销售变现的日期与赊销的条件放宽了许多，让许多户可以先买酒后面结账，于是导致了这样的状况。2015年以后的应收账款数目大量减少，是因为公司创新了赊销的方式，给客户的信用额度和日期要求有了少量降低，同时实施了高效的合同约束与规范，同时在销售业务的处理过程中建立了一套管理体系，让公司在应收账款上逾期较少，来使应收账款金额达到一定的降低，公司的资金得到一定的缓解[17]。

流动负债分析：应付票据在2012年起有了大幅度的上涨，从2012年开始到2016年有10倍的上涨，这是因为公司想要增加资金利用率，根据资金使用情况与安排，在和供应商商量之后，使用票据结算方式，大量运用银行承兑汇票。自2017年起因为负债的降低还有资产结构的改善，应付票据的金额急剧降低，在同一时期现金支付率的增加也让票据数目大量消减。预收账款为泸州老窖负债中的一项大数据，自2012年起，泸州老窖的销售业绩有了迅速进步，其生产的产品数目供不应求，公司的预订数目大量增长，这使得泸州老窖有了大量的预收账款，2015年上涨到了4.5倍之多。在2013年，销售数目和订单相继变少，所以预收账款的金额大量减少，在此之前公司货物堆积让大批的订单能够完成，所以同时降低了预收账款的产生。

长期资产和非流动负债分析：泸州老窖公司的固定资产和无形资产在总资产中的数额虽然不太多，一般在10%至40%，但是近期金额已经到达30亿之多，因为泸州老窖的生产规模日益增大，固定资产的数额也增加了，但是改变的幅度还比较平稳。由于泸州老窖对很多的无形资产没有认真核算，例如企业的形象、厂商的品牌意识、自创商誉，所以泸州老窖的销售业绩不遂人愿，导致大量的人才跳槽，又因为人才的流失而引起了策略问题、特有技艺还有客户的信息等商业机密流出，这些都引起了无形资产的下降。后来，泸州老窖改变了公司管理策略，对其进行了控制，无形资产也有所改善，开始增多。

总的来说，泸州老窖资产负债的增减程度大致相等，2017年相比2012年增长了加一倍，即使在最近的两年中公司销售业绩与前几年相比有所降低，但是公司的整体财务情况比较良好，财务风险较低，在通过有效的改善公司策略后能够有非常快速的发展。

（2）利润表分析

见附表2对泸州老窖公司的利润情况做出以下分析：

净利润或税后利润分析：泸州老窖公司2016年实现净利1,949,696,750.85元，和去年相比增加652,327,534.24元，涨幅33.46%。其中，归属于母公司股东的净利润与去年相比上涨了630,201,083.14元，上涨幅度32.69%。从水平分析看，公司净利润增长是因为利润总额相比去年增长了903,840,229.97元导致的。因为所得税费用与去年相比上涨了251,512,695.73元，这对于净利润的增长非常有利，在这两项的最后改变下净利润在2016年上涨652,327,534.24元。

利润总额分析：泸州老窖公司在2016年的利润总额增长了903,840,229.97,这是导致公司营业外支出减少的根本原因，当时下降了31,477,344.31元，涨幅下跌60.70%；并且，影响了利润总额的大部分原因还有营业利润的增加，在2016年，企业的营业利润同去年相比上涨了888,229,290.40元，上涨幅度34.97%。并且，营业外收入上涨导致了利润总额同时上涨35.73%。最终在综合作用下，利润总额在2016年度上涨了903,840,229.97元。

营业利润分析：泸州老窖公司的营业利润上涨的重要原因是营业收入还有投资收益的上涨。其营业收入同去年相比上涨了2,090,870,655.84元，涨幅25.18%。根据该公司的年报，导致营业收入快速上涨的原因是公司在持续开发国内的市场时，同时增加了另外的区域销售在公司收入的占有份额，让它渐渐变成公司收入的主要渠道；投资收益变多，使得公司的营业利润上涨888,229,290.40元：资产减值损失的减少，为导致企业营业利润上涨的重要原因，这一时期公司的资产减值损失减少了67,327.67元，下降了13.06%。但由于营业成本、税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用财务费用的增加，以及公允价值变动损益的持续大量减少还有其他不好因素，变动后的营业利润上涨903,840,229.97元，涨幅35.73%。

除上述利润表三个关键指标分析外，泸州老窖公司基本每股收益和稀释每股收益相比上年有较大幅度增长，其中基本每股收益与上年相比上涨0.43元，涨幅30.91%；稀释每股收益比上年上涨0.43元，涨幅30.91%。泸州老窖公司不仅在本年净利润有较好的表现，其他综合收益也比上年上涨43,052,671.43元，涨幅为89.37%。两者共同作用让综合收益的总额与上年相比上涨了665,930,157，涨幅34.49%。其中归属于母公司所有者的综合收益总额比上年增长了695,379,905.67元，增长率为36.57%；属于少数股东的综合收益与上年相比上涨21,406,900.48元，涨幅92.64%。

通过表3.13发现，在最近的几年中，白酒业的销售市场逐渐增加，泸州老窖的销售状况呈现好的趋势，导致主营业务收入变得快速上涨，主营业务成本的增加还有收入的上涨不相上下，主营业务收入在2012年的100%持续增加到最高峰2016年的264%，主营业务成本从2012年的100%达到了2015年的227%，到达了最高峰，收入减成本等于利润，所以主营业务利润也就增长。到了2016年国家开始约束高端酒类的消费，泸州老窖必须开始改变产品的结构，减少高档白酒类生产规模，公司的营业成本有所下降，所以主营业务成本和利润有很大幅度的下降。

随着泸州老窖规模增大，其管理人员日益变多，所以员工的工资支出方面金额大幅增长，还有修理费和招待费，固定资产折旧费等其他支出变多，这让前几年的管理费用金额日益变多，已经从2012年的100%涨到了2015年的173%。在2016年股票期权没能达到目标而失效,在2016年12月冲销原计提股票期权的费用1.32亿元，使管理费用受到了大幅度的降低，管理费用下降25%。

2015年的财务费用是负数，金额比较小，是因为公司收取里面的一些利息，从2013年起，公司的财务费用猛烈增加，是因为企业的融资成本变多导致的汇兑损失和银行汇兑手续费的大幅增加，从2014年起到2017年财务费用又减少为负数，是因为在2016年有了协议的定期存款,这个利率比活期存款利率高出非常多,所以存款利息增加了1.16亿元。

公司净利润增加和减少幅度大致和主营业务利润的状态差不多。宏观来讲，泸州老窖的之前的盈利能力比较好，但是在2017年受到了市场的一些影响之后盈利能力变弱了不少。

（3）现金流量表分析

见附表3，以泸州老窖公司现金流量表作为基础，对该公司2017年现金流量进行分析。

第一，泸州老窖公司的资产负债表中年末的货币资金款与年初相比上涨了3,684,329,215.70元。去掉年末还有年初货币资金里行使受到约束金额的影响，这一年的现金还有现金等价物总共上涨了32,403,892,465.9元。此中，经营活动所产生得现金流量净额上涨4,583,589,152.0元：投资活动所产生得现金流量净额减少了1,159,980,580.3元；筹资活动所产生的现金流量净额上涨了2,952,456,595.1元。第二，该公司这一年的经营活动现金流量净额的发生的最重要的因素为销售商品还有提供劳务收到金额4,526,226,578.2元，在购买商品、接受劳务支付现金1,966,528,379.2元。

经营活动产生的现金流量的稳定性还有再生性很不错，在通常来水应该所占份额比较大。如果经营活动现金流入量小于现金流出量，即经营活动现金流量净额小于0，这表明了企业经营活动的现金流量适应自己的本领很弱，经营现金流入量不但不可以维持投资还有偿债的资金供给，而且经营活动还在“蚕食”企业的现金存量，如果这一状况一直持续，将需要借助收回投资或举借新债取得现金才能挣维持正常的营业。状况形成的主要因素应该为销货款的收回存在延期或者有许多的存货积压而导致没有办法变现。

从表3.14中我们能够发现自2012年起，泸州老窖的销售收入逐渐增长，同时经营活动产生的现金流量净额的涨幅变大，自2016年开始，涨幅变小，与去年相比有所减少，这是因为当时的预收账款和销售的收入相对于年初有所下降,到期的解汇应收票据下降还有税金解缴入库变多等。从2017年起现金流量重新持续增加，这是因为有很多的票据到期解汇和上缴税金与去年同一时间相比的上缴金额数目降低。

泸州老窖公司在投资活动的现金投入金额从2012年开始日益增长，2016年后开始大量下降，在2015年公司发展到高峰期，销售状态非常好。但是从2016年开始，泸州老窖在同一个时期转让了华西证券12%股权并且处理湖南的武陵酒有限公司32.9%股权，这些因素改变了投资的现金数额流了出去，在2017年的建工程金额又比往年变多。所以泸州老窖在投资的战略和效益回报这些地方出现了非常大的缺口。

泸州老窖希望增加生产和销售，开展了许多筹资活动，其中包括吸收资本溢价、权益性资本、借入资金、发行债券、偿还债务、支付股利等。但是从2015年起泸州老窖的筹资活动里现金流出比现金流入增加了非常多，这种情况是其分配利润与偿还债务导致的，公司收益下降，分配股利下降，2016年因为销售经营业绩不够资格,股票期权激励计划的第三个行权期不行权，泸州老窖的子公司的分利情况也有造成现状一部分的原因。

2.财务指标分析

（1）盈利能力分析

盈利能力是指企业获得利润的能力，不管是企业的股东、债权人还是企业的管理者都很注重盈利能力[18]。企业的营业毛利率和营业净利率与企业形成的利润空间呈正相关。总资产利润率是在投资活动的基础上，反映企业的盈利能力。

我们能够在表3.15中得出，泸州老窖总资产利润率在2013-2014年有大幅下降，反映出泸州老窖资产经营能力有所下降，2014-2017年有小幅回升，说明其改善了生产经营管理，提高了企业经济效益。净资产收益率是公司税后利润处以净资产的百分比。可以看出，2013-2014年有大幅下降，表现出泸州老窖在这一时期投资产生的收益很低，公司自己的资本来获取净收益的能力很差。在2014-2017年有小幅回升，但并不理想。营业毛利率为营业毛利额与营业净收入之间的比率，可以看出，2013-2015年在企业扣除各项支出后的利润呈下降趋势，企业获利能力较弱，产品定价灵活度下降，2015-2017年企业获利能力逐年增强，利润有所上升。营业净利率是净利润和营业收入的比率，表现出了企业营业收入制造净利润的本领，在2013-2014年企业获利能力有很大程度的减少，净利润的增长速度也变的缓慢，2014-2017年净利润相对于营业收入的增长速度来说更快一些，营业净利润有所回升。

从表3.16中可以看出，泸州老窖总资产净利润率位居中上，说明其生产经营管理能力在白酒行业中处于较强位置，其净资产收益率在白酒行业中处于较下位置，说明其权益报酬率较低，投资带来的收益较低，负债较少。其营业毛利率在白酒行业中处于较高的位置，仅次于贵州茅台，说明其利润较高，获利能力较强，定价较为灵活。营业净利率在行业中处于倒数第二，反映出泸州老窖在经营管理和盈利水平方面有所欠缺。但是泸州老窖的总资产净收益率、净资产收益率等指标都比贵州茅台相差甚远，贵州茅台相比与其他酒类公司来说，其利润非常高，获利能力最强。

（2）偿债能力分析

偿债能力表示企业偿还债务的能力，包括短期偿债能力(偿付流动负债能力)，长期偿债能力(偿付非流动负债能力)[19]。

债权人关心自己的切身利益，他们认为，如果企业拥有较强的偿债能力，他们的债券才能及时收回债权，并取得相应利息。

短期偿债能力（支付能力），一般是通过变现流动资产来偿还短期债务。反映短期偿债能力的指标有流动比率、速动比率和现金比率，体现在流动资产和流动负债之间的关系上。数值大小与企业的短期偿债能力成正比。

长期偿债能力是企业对非流动负债的偿还能力。由资产与负债的对比关系来体现，资产负债率、权益乘数和利息保障倍数是能够表现出企业长期偿债能力的项目。资产负债率由负债与资产的对比来体现，表明在企业总资产中，包含多少举债；权益乘数由资产总额和股东权益的比值来体现，代表资产总额几倍于股东权益。这两项指标与企业的长期偿债能力成反比。

从表3.17上来看，在流动比率一栏中，在五家企业中泸州老窖公司处于第二位，低于五粮液，但高于贵州茅台、洋河股份和山西汾酒，且高于行业平均的2.80。这说明泸州老窖流动资产富余，其短期偿债能力优良，风险较小；泸州老窖的速动比率也处于第二位，同样低于五粮液，但高于贵州茅台、洋河股份和山西汾酒，且高于行业平均；现金比率位于第三位，低于五粮液和贵州茅台，高于洋河股份和山西汾酒。这进一步地说明了泸州老窖的短期偿债能力在同行业中具有良好的表现。

从长期偿债能力上来看，在同行业中泸州老窖的资产负债率处于低水平，且低于行业平均的0.29，表明企业长期还债能力在同行业中处于优势地位；泸州老窖的权益乘数同样持低，且远低于行业平均1.42，与前一项指标共同说明企业的偿债能力较强。

从表3.18中可以看出，泸州老窖有四项偿债指标在2016年达到了最佳水平，同时，虽然现金比率略低于2017年，但仍保持在较优水平。说明2016年是泸州老窖的偿债能力达到最优的时候。2017年除了现金比率，其余指标均有不同程度下降，说明其偿债能力有下滑趋势。

从短期偿债能力上看，流动比率、速动比率、现金比率在近三年皆处于高水平，说明泸州老窖在短期偿债能力上表现不凡，短期债务水平所占不大；应收账款水平不高，流动资产的流动性较好。速动比率和流动比率相比，两者差距较小，说明存货及其余变现能力不好的资产在流动资产中所占比重不大。泸州老窖的短期偿债能力良好。

从长期偿债能力上看，泸州老窖近三年的资产负债率在20%左右，变化幅度不大，企业属于稳健类型。权益乘数在2016年达到最低，2017年有所上涨，这是由于收到非公开发行股票募集资金所致。在公司近三年的应付票据和长期借款会计科目余额为零，说明公司的现金流充足。泸州老窖的长期偿债能力保持较好水平。

（3）营运能力分析

企业的生产经营中的周转速度越快，企业产值就越大，说明企业全部资产的利用率越高[20]。本文将根据纵向分析2013年至2017年泸州老窖营运能力状况，根据横向分析研究2017年末泸州老窖与、五粮液、贵州茅台、山西汾酒同行业企业营运能力，得悉泸州老窖股份有限公司在财务方面还存在一定的风险，对症下药提出相关策略，来提升泸州老窖公司的营运能力，对整个白酒行业的营运能力分析也有着关键的借鉴价值。

近年来，泸州老窖公司的财务能力发展状况不太乐观，存在着一定的财务风险。如何充分发挥泸州老窖财务优势克服公司营运过程中的阻碍，表3.19和表3.20将细致全面地来解析泸州老窖股份有限公司的营运能力，现将同行的财务比率指标进行对比分析，洞悉其营运能力和经营情况，从数据的对比中发现本公司的优势与不足有利于进一步跟进。

应收账款周转率指标分析：泸州老窖应收账款周转率相对于五粮液和山西汾酒要高出很多，但与贵州茅台相比应收账款率周转率是泸州老窖的8倍，因此极大可能影响泸州老窖公司应收账款的回收速度，相互对比其他白酒行业，泸州老窖公司的应收账款周转速较为缓慢，因此泸州老窖的品牌的塑造还需要提升，才能提高应收账款回收速度，从而提升企业的营运能力。

存货周转率指标分析：企业的存货周转速越快存货管理水平就越高，库存积压少流动性就强，变现快资金使用率越高。横向对比2017年末各企业的存货周转率分别为1.10次、0.28次、0.85次、0.86次、0.84次。由此看来，泸州老窖的存货周转率最高，说明该公司资金占用量合理。但纵向来看泸州老窖存货周转率持续下降，说明存货销售能力不如以往，流动资产周转率不稳定。究其根本，白酒整个行业提供大于需求，并随着市场竞争加剧泸州老窖遭遇挤压，库存管理不合理跟进，没有深层次调查白酒市场大众的真实需求情况与存在的问题，导致白酒库存积压，未能合理去库存，是导致存货周转率上升的重要原因。

流动资产、固定资产及总资产周转率指标分析：从横向比较情况来看，泸州老窖公司大致领先，再纵向从泸州老窖的财务指标数据观察，泸州老窖的流动资产、总资产、固定资产周转率虽然上升过，但整体水平较低不稳定，可以看出公司周转率低，因此使用效率不高，短期资产的利用效率也很低，对实现企业利润最大化的经营目标是不太好的。还需要进一步调配安排，合理地调整流动资产提高使用效率。

（4）发展能力分析

通过上面对泸州老窖的各种分析，我们可以明确泸州老窖作为中国白酒行业的突出品牌，它近几年的营运能力、盈利能力、偿债能力还是比较强的。

企业所追求的目标往往被视为生存、发展与获利，在此之中，可以看出企业的发展是十分重要的，只有企业发展才能为企业带来盈利。

任何一家公司如果想保持持续增长的状态，都要有管理经营的人使用股东还有债权人的资金来好好的经营，按照良好的经营模式，取得良好的收益，做到所有者权益的增加，实现公司的价值。

这里主要选取了四个指标，分别是:每股净资产增长率，营业收入增长率，总资产增长率和净利润增长率。指标的计算如下表:

能够表3.21现出，自2013年至2017年每股净资产增长率在持续增长，说明泸州老窖公司经营规模在日益扩张。净利润的增长比率表示企业在这一时期的净利润同上一时期相比净利润的增加幅度。而净利润增长率在近年来在2013年到2014年呈下降趋势，在2014-2015年有较大幅度的增长，2015-2017年也有较少的下降趋势，可以看出泸州老窖在近年来经营效益有较为明显的波动，盈利能力也是时高时低。2013-2014年，营业收入增长率小于0，可以看出企业营业收入减少了，2015-2017年，企业营业收入增加，但是增长速度缓慢，公司的额市场状况一般。2013-2014年泸州老窖的资产规模下降，2015-2017年资产规模有明显的上升趋势。总体来说2013-2014年泸州老窖的发展能力较弱，在2015-2017年企业发展能力呈上升趋势。

从表3.22中可以看出，泸州老窖净资产增长率明显高于五粮液，贵州茅台、洋河股份和山西汾酒说明泸州老窖企业资本规模的扩张速度比其他酒业要快，而净利润增长率排名第四，说明泸州老窖经营规模在白酒行业中位居中下。营业收入增长率位居三，处于中等水平，说明泸州老窖还有较大的增长空间，但是企业市场前景一般，其总资产增长率在白酒行业中位居第一，说明其在未来有很大的发展空间和很强的盈利能力。

3.小结

本节对泸州老窖公司进行财务报表与财务指标分析。通过偿债、营运、盈利、发展指标得出该公司的短期偿债能力较强，但是长期方面存在一定的欠缺。并且在盈利方面与白酒龙头企业存在一定差距，需要通过自身优势弥补短板。但该公司营运能力稳定并逐年递增呈上升趋势，这有利于公司长期可持续发展。整个白酒行业都应该团结起来，实现互惠互利、合作分享、携手共赢。

（四）前景分析

1.行业预测

公司整体运营状况良好，财力雄厚，市场广阔，但通过分析发现，泸州老窖缺乏创新能力与研发能力。泸州老窖应该在国家的政策优势与消费群体优势还没有全部改变的时候，抓住时机扩大和创新白酒类的发展，抓住消费者味蕾，吸引消费者眼球，进而推陈出新，研发出更多系列的白酒产品。与此同时深入市场观察与调研，把握时机，将现有产品作为依据，研发出新的白酒系列产品，来改变原来产品的不足，让消费者感到眼前一亮，并且加大力度尽量增加市场所占的份额，尽力缩短和茅台、五粮液两大白酒龙头企业之间的差距。

泸州老窖是中国最古老的四大名酒之一，是酒中的泰斗，因此为这个品牌提升了可观的销售业绩，泸州老窖集团应继续坚持以泸州老窖和国窖1573这两个品牌为基准，促进其他产品的发展，推进“双品牌塑造，多品牌运作”的可持续发展战略。还要大力宣传千年酿酒文化，将“弘扬企业文化，实施遗产保护，申报世界文化遗产”的文化方针落实贯彻。实现泸州老窖在中国白酒行业中公司治理、品牌文化、质量技术和人才资源的市场均占领先。

2.风险与挑战

（1）行业集中度加剧

通过酒类行业销售量发现，整个白酒行业强者愈强、弱者愈弱。市场占有率过半的大多是国际上的烈酒。中国白酒行业市场占有率远低于国际一流水平。此外中国酒类行业市场份额也渐渐集中在品牌的文化和大企业中。

（2）消费体制升级

消费体制的日益完善，更加增加了居民的消费能力。人们更追求产品所蕴含的文化、品牌、历史等附加因素。对品质的追求超过了对价格的敏感，还有对产品创新的要求，年轻一代消费群体消费理念更趋个性。

（3）发展模式多样化

随着市场渠道多样化，白酒发展模式与日俱进，除了传统的门店，跨界电商渠道等别开生面；分享经济方兴日盛，合作、联盟、分享等新型理念深深影响着白酒行业。

3.机遇

泸州老窖有着深远的历史、浓厚的文化底蕴、杰出的品质和显赫的品牌，在品牌竞争中完全有信心可以取得优势。公司市场消费模式多以商务和大众为主，使白酒市场更加健康、理性。泸州老窖也在积极布局和创新，整体市场也渐渐走向年轻化、健康化、智能化，为泸州老窖的未来前景做好了整体长期性的规划和安排。虽然与国际上知名烈酒仍然存在差异但泸州老窖更要迎难而上，全面推进深化改革，发挥自己中国文化特色的优势提高竞争实力，走出一条标新立异的创新之路。只有这样才能推进加快国内销售与出口，走进国际市场从而占领更高的市场份额。

四、建议

当前我国白酒行业现仍处于市场调整期，同时低端白酒市场竞争激烈四处异军突起。白酒市场面临着种种冲击。因此根据本文对泸州老窖公司的分析提出如下意见建议：

第一，要坚定信心，保持竞争型营销品牌集中战略不动摇。打造“双品牌、三品系、五大单品”的品牌战略，努力通过自身优势弥补短板。

第二，改善生产、经营、管理模式，提高企业经济效益。加大公司的宣传力度，更广泛的接受投资，减少负债的比重，减少资金的借入，把负债转变成企业能够长久持有的权益，便能够减少财务风险。但是同时也要注意公司经营风险的升高。在生产、管理、营销等方面始终走在行业前列；打造高端品牌、策划高端宣传、吸附高端群体。从而推动销售、资本、产业的扩张。

第三，扩大市场、销售、消费规模。继续扩展海外市场，增大市场份额。改善存货积压，密切关注市场的发展情况来调整自己的生产模式。加强推广国窖1573品牌实现复兴；增加广告费用的投入，经常开展宣传、体验与品鉴等活动，不断吸附消费意见更进品牌，来加大企业产品的影响力，进而增加市场的占有率。

第四，推动管理、科技、营销、产品的创新。在管理上借鉴国内外企业的理念、方式和工具，取长补短弥补差距；加大科学研究力度，趋近智能化、信息化，实现服务、效率和质量上的提升从容降低成本；积极创新酒类板块，发挥年轻化和健康化消费优势，满足不同群体消费者的消费需求。

五、结论

毋庸置疑，泸州老窖股份有限公司的发展前景大家拭目以待。在接下来的日子里，泸州老窖公司也会有更多元化的生产方法方式，仍然以浓香型酒为主要产品。让世界了解中国酿酒文化，了解泸州窖池的文化，让世界铭记泸州老窖的香醇。

本文在哈佛分析框架理论指导下通过四个维度，对泸州老窖进行深度分析，总结了泸州老窖公司发展至今有利的形势和实力还有短板和不足。希望能给白酒行业的更好发展做些贡献。

综合前四章来分析，虽然中国白酒产量已经在国际市场上占据重要的地位，但较低的国际市场份额也是国内企业不得不承认的事实。虽然近几年泸州老窖公司运营情况不如从前，但泸州老窖的品牌优势有目共睹，公司的销售业绩会越来越好。我们相信老窖的根基特色永不会改变，泸州老窖集团的发展也会日益精进。

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[20]叶锦,王青青.基于财务报表的中体产业营运能力分析[J].哈尔滨体育学院学报,2017,35(04):33-38.

谢辞

走得最快的总是时间，来不及感叹，大学生活已近尾声，四年的努力与付出，随着本次论文的完成，将要划下完美的句号。

本论文设计在辛诚老师的悉心指导和严格要求下已完成，从课题选取到具体的写作过程，论文初稿、二稿与定稿无不凝聚着辛诚老师的心血和汗水，在我组的毕业设计期间，辛诚老师为我组带来了种种专业知识上的指导和一些富于创造性的推荐，老师一丝不苟的作风，严谨求实的态度使我们深受感动，没有这样的帮助、关怀和熏陶，我组不会这么顺利地完成毕业设计。在此向辛诚老师表示深深的感谢和崇高的敬意！

在临近毕业之际，我们还要借此机会向在这四年中给予我们诸多教诲和帮助的各位老师表示由衷的谢意，感谢他们四年来的辛勤栽培。不积跬步何以至千里，各位任课老师认真负责，在他们的悉心帮助和支持下，我们能够很好地掌握和运用专业知识，并在设计中得以体现，顺利完成毕业论文。

同时，在论文写作过程中，我组还参考了有关的书籍和论文，在这里一并向有关的作者表示谢意。

我们还要感谢同学们，在毕业设计的这段时间里，你们给了我们很多启发，提出了很多宝贵的意见，对于你们的帮助和支持，在此我们表示深深地感谢!

附录

资产负债表

附表2单位（元）

附表3单位（元）