人保公司长期偿债能力存在的问题及解决措施

　　摘要

众所周知，企业的初始资金一般一部分来自于企业所有者，另外一部分来自于债权人，这其中源自所有者的这部分资金构成企业的所有者权益，而另外的来自债权人的资金则构成企业的负债。来自于所有者的这一部分资金在绝大多数情况下都不会返还给所有者，但是来自于债权人的资金不仅仅需要按时偿还利息，还需要在规定时间内偿还本金，可以说负债是决定一个企业存续发展能力的基本因素，因此了解一个企业的偿债能力势在必行。在本文中我们以中国人民财产保险公司为例，对其长期偿债能力进行重点分析，采用财务分析指标和比较分析法对企业的历史财务数据和相关行业情况进行对比分析，得出自己的结论并提出合理建议。

　　关键词：偿债能力；财务分析指标；比较分析法；建议

　　一、前言

在21世纪头20年，现代化的企业制度取得了巨大的飞跃，随之而来的是中国的市场经济活力得以充分迸发，中国经济开始进入高质量发展模式。但是任何事物本身都具有两面性，在带来进步的同时也使得企业必须承受更多的挑战。在新的发展状况下，同一行业相似企业之间的竞争愈发激烈，在这种大环境、大背景之下，企业为了积极迎合市场发展趋势并且想要取得长足的发展，企业仅仅依靠自有的资金远远不能发展需要，基于这个原因我国绝大多数企业都采取了各种融资方式从企业外部取得了巨额资金，这部分资金像是给企业的发展的注入了一剂强心针，使得企业拥有充足的资金去开拓市场，但也使得企业面临时时刻刻需要偿还债务本息的巨大压力。

负债经营虽然在一定程度上会促进企业的发展，但不结合企业自身的发展情况盲目举债也会制约企业的发展，因此企业需要通过分析自身目前的财务状况合理举债才能更好的实现企业自身的发展目标，这就需要企业对自身的偿债能力进行系统的分析并且做出合理的评价估计，在通常情况下长期偿债能力是指企业对非流动负债的承担能力和对偿还债务的保障能力[毕庆文.中小型企业偿债能力分析(J).中小企业管理与科技,2012.(10)]。长期偿债能力的基本财务指标通常包括：资产负债率、已获利息倍数、有形净值负债率、股东权益比率等等[周西燕.企业长期偿债能力财务比率的运用与分析(N).财务分析,2010.1.20]。但是由于论文篇幅有限，本文只对于中国人民财产保险公司（以下均已人保公司代称）长期偿债能力的部分数据指标进行大概分析并相应的提出自己的一些浅薄建议。

　　二、人保公司长期偿债能力的现状分析

中国人民财产保险股份有限公司的前身是成立于1949年10月22日的中国人民保险公司，同时也是中国人民保险集团股份有限公司的核心成员和标志性企业，成立时间长、业务规模广、员工人数多、综合实力强，并且于03年在香港联交所主板上市成功，在同行业有着不错的声誉。

　　（一）资产规模的影响分析

1.资产负债率的分析

资产负债率是通过将企业的负债总额与资产总额相比较，反映出企业的举债经营的程度或者体现企业债务保障程度的一种指标[毕庆文.中小型企业偿债能力分析（J）.中小企业管理与科技，2012，（10）]，这一指标能够显示出企业的全部资产中到底有多少来自于债权人，通常来讲这个指标越低对于债权人来说越有利，目前学术界一般认为一个企业的资产负债率在40%～60%最为适宜。

在根据中国人民财产保险公司2015-2017年度公布的财务报告，分析有关数据并经过计算，可得下表：

表1.2015-2017年度资产负债率单位：千元

如上表所述，人保公司的资产负债率在2015年至2017年度呈现出先上升后下降的趋势，虽然在这几年有所波动，但总体上在75%上下徘徊。这说明人保公司的全部资产中大约有75%都来自于企业外部，来自于举债，企业的举债规模较大，还债负担较重，长期偿债能力较弱，对于债权人资金的保障系数较低，企业有一定的财务风险。

鉴于企业的无形资产通常难以快速变现，为了得到更具有实际意义的资产负债率，可以在计算资产负债率时可以将企业的无形资产的从总资产中扣减，以此为基数，计算出有形资产（除去无形资产）的负债率。

根据中国人民财产保险公司2015-2017年度公布的财务报告相关数据计算，可得下表：

表2.2015-2017年度有形资产负债率单位：千元

如上表所述，人保公司的有形资产负债率在2015-2017年增减趋势与资产负债率基本相同，先增后减，始终徘徊在75.50%左右，虽然各年比率都比资产负债率高，但差距并不明显，无形资产占企业全部资产的比重大约为0.6%，说明在人保公司中不易变现的无形资产的所占比例很小，公司的绝大多数资产是容易变现的有形资产，资产的变现性相对比较强。

2.股东权益比率的分析

股东权益比率是通过比较企业的所有者权益总额与资产总额，[董育军.湖北上市公司偿债能力分析(J).湖北经济学院学报(人文社会科学版),2016(5)]来说明企业的所有资产到底有多少来自于公司所有者，对于债权人来说，该比率越高越好，该比率越高代表着企业所有资产来自于公司所有者的部分多，在偿还债务时可以以这部分资产作为保障来确保债权人利益的实现，越能保障债权人的本金以及收益，股东权益比率与资产负债率之和为一是这两个指标的特性。

根据中国人民财产保险公司2015-2017年度公布的财务报告有关数据计算，可得下表：

表3.2015-2017年度股东权益比率单位：千元

2015-2017年度平均股东权益比率=（25.66%+24.85%+25.15%）/3=25.22%

经过计算可知，人保公司在2015-2017年度的股东权益比率呈现出先减后增的变化趋势，但总体上都在25.20%左右。在企业所有的资产中，有将近75%来自于债权人，只有25%来自于所有者，当企业的资产以低于账面价值的25%出售时，债权人的本金将不能得到有效保障，比率绝对值较低，对于债务的保障系数较低，筹资相对较难，长期偿债能力较低。

　　（二）盈利能力的影响分析

1.已获利息倍数的分析

已获利息倍数是息税前利润与企业应付利息费用之间的倍数，[张先治.陈友邦.财务分析（M）.大连.东北财经大学出版社，2010]是反应企业在当前的盈利水平下偿还自身贷款利息的能力，也是最能直接反应企业对于债务保障程度的指标。对于债权人来说，这一指标越大越好。

根据对中国人民财产保险公司2015-2017年度公布的财务报告有关数据计算分析，可得下表：

表4.2015-2017年度已获利息倍数单位：千元

如上表所述，中国人保公司的息税前利润完全可以承担企业每一年的利息支出，2015年的息税前利润是利息支出的3.32倍，2016年的息税前利润是利息支出的2.36倍，2017年的息税前利润为利息支出的5.23倍。

已获利息倍数在2015-2017年度先减后增，但即使是在最低的2016年也有利息支出的2倍多，说明企业在偿还利息这方面基本不存在问题。从这一指标的绝对值来看，企业的长期偿债能力在偿还当年利息方面比较强。但是也应该看到企业在最近三年的已获利息倍数比较高最主要是因为分母上的数据也就是企业的利息费用减少许多，同时分子上的数据也就是企业的利润总额相对而言减少幅度较小，这才导致企业的已获利息倍数随之变化。

2.销售利息比率的分析

销售利息比率是一定期间的利息费用与企业销售收入之间的比率，主要反应企业的营业收入对于利息支出的保障程度，也可以一定程度上反应企业的产品（服务）销售状况。[张若晴.财务报表分析方法（J）.财会月刊,2010(28)

]一般来讲这个指标越小越好。

销售利息比率的计算公式=利息费用/营业收入

根据对中国人民财产保险公司2015-2017年度公布的财务报告相关数据进行计算分析，可得下表：

表5.2015-2017年销售利息比率单位：千元

从上表可知，2015年利息费用需要4.42%的营业收入来偿还，2016年需要5.71%的营业收入来偿还，2017年仅需要1.92%的营业收入来偿还，说明企业在这三年时间销量不错，盈利水平尚可，能够很好的满足利息支付。但是也需要看到2016年销售利息比率增加是因为企业的利息费用显著增加，同时销售收入增加幅度相对较小，导致企业的销售利息比率增加；在2017年利息费用急剧减少，从1660651万元减少到6392025万元，而营业收入还是相对变化幅度较小，在这一年里销售利息比率下降主要是因为利息费用的减少。

　　（三）现金流量的影响分析

1.到期债务本息偿付比率的分析

到期债务本息偿付比率是用企业经营活动产生的现金流入与现金流出的差额，[曲喜和.中小企业长期偿债能力动态分析方法探讨（J）.商业会计,2011(15)]与本期应偿还的债务本息和之间的比率，能够反映企业的经营活动产生现金对于债务的满足程度，对于债权人来说，到期债务本息偿付比率越高越好，说明企业的长期偿债能力越强。

计算公式=经营活动产生的现金流量净流入/本期应偿付本息和

根据对中国人民财产保险公司2015-2017年度公布的财务报告相关数据计算分析，可得下表：

表6.2015-2017年度到期债务本息偿付比率单位：千元

由上表可知，人保公司在2015年的到期债务本息偿付比率为121%，说明2015年经营活动产生的现金净流量基本可以满足当年偿付债务本息的需要；在2016年到期债务本息偿付比率降至77%，导致当年偿付比率下降的原因有两个：一是由于经营状况不佳，导致经营产生的现金净流量减少，二是当年需要偿还的利息费用增加，这两个数据以增一减，双重作用导致2016年的到期债务本息偿付比率急剧下降；而在2017年度，到期债务本息偿付比率回升，达到89%，剩余的11%需要出售资产或者其他变现手段来偿付。

2.现金债务总额比率的分析

现金债务总额比率是用来反映经营现金流量净额与企业当年负债平均总额之间的比率，[郭青云.长期偿债能力分析(J).社会科学Ⅱ辑,2014(12)]可以反映企业对债务的最大支付能力，在一定程度上能够反映企业的运行状况。

计算公式=经营现金流量净额/负债平均总额

根据对中国人民财产保险公司2015-2017年度公布的财务报告相关数据计算分析，可得下表：

表7.2015-2017年现金债务总额比率单位：千元

从上表可以看出，企业在2015年的经营现金流量净额仅能满足9.47%的负债平均总额，在2016年经营现金流量净额下降到仅能满足7.03%的负债平均总额，在2017年更是下降至仅能满足5.84%的负债平均总额，这就说明企业单凭经营现金流量净额来满足负债远远不够，企业如果需要完全偿还债务，就需要通过其他渠道来偿还债务，企业的长期偿债能力较差。

　　（四）行业对比分析以及国内外对比分析

1.对比分析的必要性以及参照选择

分析一个企业的长期偿债能力，不能仅仅凭借对于本企业的各项相关数据进行汇总，计算分析，还需要将本企业的各项财务指标与同行业的相似企业进行对比分析，这样就能直观的看出企业的长期偿债能力在同行业所处的水平，以此来做出更加客观的评价。因为本企业是处于保险行业，而且是上市公司，所以用来对比的企业也选择保险行业且是上市的公司，并且最好是在行业排名差不多规模相近的企业，同时不能仅仅针对一家同类型企业进行对比分析，应当选取3-5家同类型企业进行对比分析，这样得到的数据与分析才更有说服力。

根据在第十一届中国保险文化与品牌创新论坛发布的《2018中国保险年度排行榜》同时结合我的个人分析，因此我选择的对比公司分别是：中国平安财产保险股份有限公司、中国太平洋财产保险股份有限公司、中国大地财产保险股份有限公司这三家公司。

表7.2018中资财产险公司综合竞争力排行榜10强

2.各项财务比率的对比分析

根据2017年度对比相关公司的资产负债表等相关资料，计算分析可得下表：

表8.财产保险行业2017年度资产负债率比较分析单位：千元

上表直接反映出，在同行业中人保公司的资产负债率处于中等偏下的水平，只高于中国大地保险公司，低于中国平安保险公司和太平洋保险公司，与其他公司相比企业所有的资产由负债组成的比率比较低，鉴于资产负债率越低对企业和债权人越有利，因此在资产负债率对比这块，本企业处于同行业较好的水平。

根据2017年度对比公司的现金流量表等资料，计算分析可得下表

表9.财产保险行业2017年度现金债务总额比率比较分析单位：千元

计算4家公司的平均现金债务总额比率=（5.84%+13.78%+3.32%+3.24%）/4=6.55%

如上表所示，人保公司的现金债务总额比4家公司的平均值要低0.77个百分点，在4家公司中，人保公司的现金债务总额比率虽然比最高的平安保险公司低7.94%,但是总体上看仍处于行业的中上水平；太平洋保险和大地保险的现金债务总额比率明显的低于平均值，甚至不足平均值的一半。

另一方面，一般金融行业认为一个企业的现金债务总额比率在25%比较合适，这四家保险公司的比率绝对值都明显的低于这一参考数据，说明财产保险整个行业的最大偿付债务的能力整体较弱，长期偿债能力比较弱。

3.我国保险行业在全球所处的发展概况

这块我主要运用保险密度和保险深度两个数据来大概分析我国保险业在世界范围内的所处水平。

保险密度是将一个国家的保险支出平均到每个国民的指标，用来解释一个国家参与保险的程度和保险行业的整体发展速度。

表10.财产保险行业2016年度全球各地区财产保险密度比较分析单位：美元

通过数据分析可以看出，我国财产保险行业的保险密度远不足1000美元，与欧美发达国家相比差距明显，其中保险密度最高的瑞典大约是我国保险密度的22倍，X、法国、韩国、德国、英国的保险密度分别大约是我国保险密度的16.6倍、7.9倍、8.9倍、9.5倍、7倍，即使与亚洲的发达国家日本相比都有不小的差距，二者相差781美元，这就说明我国财产保险行业的保险密度相对于其他国家水平很低，国民参与保险的程度很低，国民对于保险的认知还是不够，保险行业的发展速度有待提升。

保险深度是将一个国家的保险支出与整个国家的总GDP进行比较的数据，可以用来揭示整个保险行业在全国GDP中的地位。

表11.财产保险行业2017年度全球各地区财产保险深度比较分析

通过以上数据综合分析，可以发现，我国财产保险行业人均保费支出仅仅只有147美元，与其他发达国家的人均保费支出相比差距比较大，国民参与保险的程度还很低，保险意识淡薄；同时保险深度只有4.46%，距离全球平均水平都还有不小的差距，财产保险业在我国经济中所占比重低，地位比较低，综上所述，我国财产保险业虽然发展前景好，但还处于初级阶段，发展慢比重小观念薄的问题依旧存在。

　　三、人保公司长期偿债能力存在的问题

　　（一）总资产中负债占比大

从表1关于人保公司的资产负债率计算分析可知，2015年度资产负债率为74.34%，2016年度为75.15%，2017年度为74.85%,在最近几年里人保公司的资产负债率总体上在75%上下徘徊，同时通过表2可以看出在2015-2017年这三年时间里公司的实际有形资产负债率为75.5%，同样负债比例偏高，相对应的，在表3可知在2015-17年的平均股东权益比率大约为25%，这说明人保公司的资产中有75%都来自于借款，仅仅只有25%的资产来自于公司所有者。这意味着企业的总资产一旦以低于账面价值的25%出售时，本企业就无法全额偿还所有债务，债权人的本金和利息难以得到有效的保证。同时从表8、9可以看出公司在同行业属于中上水平，而且公司在表10、11中显示保险密度与深度比较低，国民对于保险的参与度低，保险在GDP的比重低，在这种情况下负债占比打就更需要关注。

　　（二）负债筹划欠缺

从表4可以看出，已获利息倍数2015年为3.32，2016年为2.36，2017年为5.23，企业的已获利息倍数在短短三年时间里起起伏伏，波动幅度很大；另一方面，通过分析表5可以看出，销售利息比率在2015年为4.42%，2016年为5.71%，2017年为1.92%，企业的销售利息比率变动幅度同样不小。在仔细分析相关数据后，发现导致已获利息倍数与销售利息比率急剧变化的主要原因是企业每年应付的利息费用极不稳定，这说明企业对于负债的预期规划不够，缺少对于每年预计偿还债务的筹划，倘若这种情况出现在企业经营较为困难的营业年度，收入下降，利润减少，但企业需要偿还的负债增多，在这以增一减的双重作用下有可能导致企业无法足额偿还负债，将会给企业带来极大的财务压力。

　　（三）现金流不够稳定

一般情况下，一个企业的到期债务本息偿付比率大于100%比较适宜，从表6可以看出公司在2015年度到期债务本息偿付比率为121%，经营产生的现金净流量还可以较好的支付债务本息和，而在随后两年时间，到期债务本息偿付比率均低于100%；同时通过表7可知企业在2015年的经营现金流量净额仅能满足9.47%的负债平均总额，在2016年下降到仅能满足7.03%的负债平均总额，在2017年更是下降至仅能满足5.84%的负债平均总额，这两种情况都说明企业在2016-2017年度所产生的经营现金净流量不能满足本年度偿还债务本息的需要，说明企业在这几年时间里现金流不够稳定,经营效果不是很理想。众所周知，企业的债务本息和主要是用现金来偿还，而当企业拥有的现金又不能很好的满足债务所需，企业为了偿还债务，不得不紧急出售有形资产来获取现金，但有形资产又是属于很难短期变现的物件，这种情况下就会给企业造成很大的财务风险。

　　四、提高公司长期偿债能力的方法

　　（一）优化资本财务结构

在2015-2017年人保公司的资产负债率总体上在75%高居不下，股东权益比率又持续偏低，这都表明企业的总资产中负债占比高，债权人的本金和利息难以得到有效的保证。我们知道在某种情况下，也许企业本身还处于持续盈利中，但就是因为负债过多从而无法迅速偿还导致企业没办法继续存续下去，针对企业资产负债率偏高的问题，企业可以通过后期积极偿还借款本息以及适当拓展其他筹资渠道的措施，吸取社会性资本，用良性负债取代恶性负债，并通过善加利用各种非融资性金融工具，将资产规模与负债规模控制在一个相对匹配的范围内，一方面增加权益性资本投入，另一方面适度降低负债比率，以此达到优化资本财务的目的。

　　（二）建立合理的负债筹划战略

企业在2015-2017年度的利息费用变动很大，这充分暴露出企业对负债经营筹划的不足，为了避免不合理负债经营带来的一系列问题，企业应建立良好的负债筹划战略。一方面企业应当根据自己每年的资金实际需求规模，资金占用时间的长短，以及企业自身能够负担的借款利息水平，确定合适的举债方式；一方面积极提升对于所借资金的利用率，多选择收益多、投资少的投资项目，并且实行严格的内控机制，设立专有部门，管理并监察所借资金的使用用途，确保资金用到实处，用到地方；另一方面，通过公司内部行之有效的风险预警管理机制，在不良现象出现的第一时间及时发现问题，并采取行之有效的针对性措施，将不可预测风险的危害降低，规避或者减少不良风险，使得企业对于未知风险有着从容应对的能力，

　　（三）提升经营水平

盈利能力是企业得以健康发展的重要保证，只有盈利足够多且稳定才能更好的偿还债务，对债权人的资金才能有所保证。随着保险行业的不断发展，进入财产保险市场竞争者会越来越多，企业与企业之间的竞争肯定会越来越激烈，企业在2016-2017年度所产生的经营现金净流量不能满足本年度偿还债务本息的需要，企业在这段时间里现金流不够稳定。为了在今后的发展中处于有利地位并且较好的满足企业偿还债务的需要，企业应该实行多元横向发展，积极开拓目标市场，并对目标市场进行细分，加强企业的管理质量，努力降低成本，逐步提升经营活动产生的现金流量；同时对企业的其他额外支出进行适度压缩，这样就可以减少企业因为经营活动产生的现金流出，通过这些措施提升经营水平，增加并且稳定现金流量，为企业的偿债能力打好基础。

　　五、结论

充分了解企业的偿债能力的现状，对与企业相关的各方利益群体而言都是至关重要的。在分析企业的相关数据并且观察企业的近些年大概发展状况后，可以看出人保公司虽然在同行业中资产负债率以及现金债务总额率处于同行业的中上水准，但整个行业还处于发展较弱的阶段，公司全部资产中负债占比高，对于负债筹划不够，经营效果欠佳，现金流量不够稳定，公司的长期偿债能力有待提升。但是倘若公司在对于自身的问题实施行之有效的措施之后，这些情况相信可以有所改观。

　　参考文献

[1]毕庆文.中小型企业偿债能力分析(J).中小企业管理与科技,2012.(10)

[2]周西燕.企业长期偿债能力财务比率的运用与分析(N).财务分析,2015.1.20

[3]董育军.湖北上市公司偿债能力分析(J).湖北经济学院学报(人文社会科学版),2016(5)

[4]张先治.陈友邦.财务分析（M）.大连.东北财经大学出版社，2010

[5]张若晴.财务报表分析方法（J）.财会月刊,2010(28)

[6]曲喜和.中小企业长期偿债能力动态分析方法探讨（J）.商业会计,2011(15)

[7]郭青云.长期偿债能力分析(J).社会科学Ⅱ辑,2014(12)

[8]苏亚民.翟华云.财务管理学（M）.中国人民大学出版社，2010

[9]中国注册会计师协会.财务成本管理（M）.中国财经出版社，2014

[10]杨毅.企业偿债能力分析(J).知识经济,2015(12)

人保公司长期偿债能力存在的问题及解决措施

价格 ¥9.90 发布时间 2022年7月11日

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