山西杏花村汾酒厂股份有限公司盈利能力研究

摘 要

利润表是企业盈利状况的直接载体和体现，但仅通过财务报表很难看出背后实质性信息，需要借助一定的理论和方法对其分析和解读。山西汾酒是龙头白酒企业，竞争力强，但受中国宏观经济环境恶化以及随之而来的疫情时代人们消费信心不足的影响，山西汾酒的盈利状况也受到了一定程度的冲击。在这样的背景下分析白酒企业自身盈利能力及其存在的问题对山西汾酒及白酒行业其他企业都具有一定的指导意义。

本文介绍了山西汾酒目前的财务状况，我们还借助财务分析的理论和方法对山西汾酒的盈利能力进行了分析，包括财务状况分析、盈利指标分析和盈利结构分析，此外选取白酒行业龙头企业贵州茅台、五粮液、泸州老窖进行对比，在此基础上找出山西汾酒盈利能力存在的问题，并就如何提高盈利能力提出对策建议这些措施将用于促进山西汾酒的健康发展和持续盈利，实现长期增长。

　关键字：盈利能力；财务分析；白酒行业；山西汾酒

　　1绪论

1.1研究背景及意义

1.1.1研究背景

随着资本市场的不断发展及监管的趋严，财务在企业对外信息披露过程中发挥着重要的作用，而且企业对外披露的信息中一个重要的信息即企业的盈利能力。要了解企业的盈利能力，就需要对企业披露的财务信息进行分析。因此，与企业利益相关的各级人员都非常重视企业披露的财务信息，从中可以对企业的经营、收益和取得的财务成果进行有效的分析和评价，从而得出信息。为管理决策制定相应的管理对策，以提高企业的盈利能力和竞争力。

白酒行业在扩大经营的同时，各品牌白酒之间不断竞争，业务的盈利能力对未来发展的业务管理至关重要。白酒企业要面对竞争对手的挑战，如何解决竞争中的各种经营问题和经营压力对于企业管理者来说非常重要。在企业未来的发展中，管理者需要对企业的能力进行全面分析，通过对企业盈利能力的分析，及时发现企业潜在的问题。盈利能力分析是企业在销售、现金、成本和风险规避等方面能力的反映，是经营成果在业务各个方面的体现。企业要认真经营主营业务项目，提高经营业绩，提高或改革企业盈利标准。首先，企业是否处于亏损状态，不是看企业的利润总额，而是看企业的营业利润，让管理者可以专注于企业的主营业务，从而企业提高经营业绩，优化企业资源；第二，应该使用一些指标来分析企业的利润，使用指标来考虑企业在各个方面的能力情况。

本文将分析山西汾酒目前的盈利能力、投资决策面临的风险以及能够带来的市场回报，为利益相关者考虑是否自行做出投资决策和安排合适的投资组合策略提供参考。此外，债权人和XX机构也可以利用财务信息了解公司的风险管理情况。因此，山西汾酒的财务分析具有重要意义。

1.1.2研究意义

（1）理论意义

现有学者关于企业盈利能力的相关研究比较丰富，但大多研究比较集中于制造业，对白酒行业的盈利能力单独进行分析的不多，尤其是在白酒行业普遍盈利的时期。本文选取了白酒行业进行分析，一定程度上弥补了现有的不足。

（2）实践意义

本文以山西汾酒为研究对象，对其盈利能力状况进行分析，分析结果将有助于山西汾酒进一步了解其盈利现状，并提出相应的应对盈利能力不足的措施，从而提高其在行业中的竞争力，促进其健康发展。

1.2国内外研究现状

1.2.1国外研究现状

Melness（1971）投资回报率与企业盈利能力分析有直接的联系，在他分析跨国公司的过程发现[1]。Kristina M（2019）对从净利润角度出发对2013-2018年的面板数据进行了深入分析，探讨了公司的运营收益能力，在研究企业盈利能力影响因素的过程中，其重点进行了资本净资产占用率、研发经费支出及占比等方面进行了分析[2]。Matthaios（2019）对希腊银行数据进行了深入的探讨，着手于银行运营管理因素、金融环境的宏观因素、行业因素等影响因素出发，分析银行的盈利能力。最终的研究结果是：在企业的上升周期里，从宏观经济因素的影响来看，其盈利能力随着经济周期的上升而上升，但是其中并不是一一对应的关系，其他两个因素的影响也显著，规模因素除外[3]。A.齐耶斯嘉（A.Kijewska）2016年，运用“五要素”模型对波兰的两家采矿和冶金公司会计报表进行分析后，认为利用各种财务和业务策略，可以改善企业的收益率[4]。

1.2.2国内研究现状

樊卫雄（2018）在研究影响企业盈利能力影响因素时，提出的主要观点认为外部环境的变化、生产效率以及市场等因素对企业的盈利能力有直接的影响。生产效率整个因素又可以从两个方面来考虑：企业的组织效率以及高效率技术应用，这两个因素直接影响到企业的生产效率；市场这个要素主要的影响因素是接收到的市场信息的影响；外部环境变化的主要影响因素可以从宏观政策以及市场需求的变动两个角度来分析[5]。周龙源（2018）通过研究我国现阶段一些企业盈利能力时，分析出其主要存在的风险点和不足点，并据此分析结果给出三个能够弥补企业不足点，从而提高企业盈利能力的合理性的建议：第一个就是企业要完善其提醒机制，从全方位以及多分析指标出发构建。另外一个就是要建立合理的负债结构，适合企业发展的筹资组合，企业的长期资产与长期负债之间的结构要适合企业目前的发展情况，帮助企业更好的提高盈利能力，企业的融资结构不仅要有短期的金融融资还要合理的配合长期的融资款，企业不要过于激进但是也不要过于有一定的冒险精神。这些所有的融资都要结合企业目前的经营情况，因为现有的资金必须能够偿还短期负债也要满足长期负债的偿还金额；最后一个是企业在扩大经营的同时也要节约成本，严格控制不必要的支出[6]。研究员李晓丽（2018）对2012年-2016年格力的财务数据分别从定性和量化角度进行了深入的分析，最终得出结论：山西汾酒在货币流通、资金周转、存货积压、应收账款等方面呈现出了较高的质量水平，其资产负债率较高，负债偿还能力较弱。盈利能力波动性较大，未来发展态势不容乐观[7]。丁玉萌（2019）表示，从企业层面上来说，企业的利润质量是财务分析质量的基础。企业中的各项财务指标是盈利能力质量评估体系的基础，准确的判断出这些财务数据的真实性以及现金的安全性，帮助企业能够实现长久稳定的发展。基于不同的指标的选择对2014年至2017年山西汾酒的盈利能力做出评价，找出其中蕴含的问题并以此为依据提出相应的整改措施[8]。张宏伟（2019）依据中深中环会计师事务所的审计报表数据，分析山西汾酒2018年公司格力财务数据对2017年年度珠海格力公司的财务报表进行了全面系统的分析，分析结果表明，珠海山西汾酒公司的经营管理存在较大的问题，致使其短期偿债能力下降。关于此类现象，他建议珠海格力公司应合理配置资金，短期债务的偿还能力要不断的提升，库存指标的设计要符合企业的发展阶段，同时自身的营运能力要不断的提高[9]。

燕金（2019），提出了四种预测的新模型，主要是用来预测one-year-ahead收益率和净资产变化的情况，预测模型的的基础是来自盈余持续研究以及杜邦分析法，同时对比了在不同的财务报告准则下是否改善了净资产的持续性，比如在具有高强制性的国际财务报告准则,在验证额外的解释变量在预测未来收益方面的效用时，可以借助格兰杰因果检验模型来确定，同时还能表明在预测one-year-ahead时杜邦分析系统也能起到相应的分析作用[10]。陈虹宇（2020)认为企业在发展的过程中包含的各项能力中最为重要的是企业的发展能力，因为该指标是制定企业长期发展目标的依据，也是企业实现最大化收益目标的核心影响因素。但是在杜邦分析中，常用的财务分析指标和参考数据一般是短期的，这可能会影响到企业管理者的长期经营决策[11]。郑军（2019)认为企业在全面评价自身财务状况时利用杠杆分析系统会导致分析不透彻的情况，主要因为财务杠杆分析系统不能涉及企业的发展能力分析。因为企业的长期发展目标和企业的发展能力关系密切，不深入分析企业的发展能力可能会导致管理者只关注短期目标而忽略长期目标[12]。

1.2.3国内研究评述

国内外学者对企业盈利能力状况进行了比较丰富的研究，大多数的研究也是基于现有的财务理论选取财务指标进行分析，但是在分析过程中选取什么指标进行具体分析至今没有统一的结论。关于盈利能力的分析也多限于制造业，对酒类企业进行盈利能力分析的相关案例较少，国内外对酒类的研究基本上都是对酒类企业的营销、生产、品牌战略和财务分析做研究，很少对上市酒类企业的盈利能力做具体研究，基于此，本文选择山西汾酒作为研究对象。结合盈利能力分析的相关理论，探究山西汾酒目前盈利能力存在的不足并提出相关对策，对提高我国白酒行业盈利能力具有指导意义，也丰富了白酒行业盈利能力分析相关的研究。

1.3研究方法

（1）文献研究法：研究主题确认好，通过线上和线下的渠道来收集相关的文献和理论知识，包括知网、图书馆等渠道，对企业盈利能力分析的理论和方法有更深入的认识，为本文的撰写奠定基础。

（2）案例分析法：选取山西汾酒为研究对象，以其利润表数据为分析载体，对山西汾酒盈利能力状况进行分析，在此基础上发现其中存在的不足并提出合理的建议。

（3）定性与定量分析相结合：结合盈利能力分析的相关理论，定性地对山西汾酒的盈利能力进行分析，并结合其财务报表相关数据进行定量分析。

1.4研究内容及框架

1.4.1研究内容

本文以山西汾酒为研究对象，结合盈利能力分析理论和国内外已有研究成果，对山西汾酒的盈利能力进行深入分析，找出问题并提出相应的解决对策，本文的研究内容大致如下：

第一部分是绪论：分析指出了本文的研究背景和意义，总结了国内外与盈利能力相关的研究成果，并在此基础上构建了整篇论文的总体思路。

第二部分是盈利能力分析相关理论概述：阐述盈利能力相关的概念和方法以及盈利能力分析的意义。

第三部分山西汾酒盈利能力分析：首先对山西汾酒做了介绍，分析了山西汾酒财务状况，从盈利能力指标和盈利能力结构这两方面对山西汾酒盈利能力进行分析，并在此基础上为了进一步的分析论证对比了同行业中其他企业的财务数据。

第四部分为山西汾酒盈利能力存在的问题：结合山西汾酒财务状况分析结果，进一步分析山西汾酒盈利能力的不足。

第五部分为提升山西汾酒盈利能力的路径：结合山西汾酒财务状况的分析和财务状况存在的问题，提出相应的解决对策。

1.4.2研究框架

图1-1 本文框架图

2盈利能力分析相关理论概述

2.1盈利能力分析的概念

财务分析中核心分析指标是盈利能力分析,盈利能力则代表的是企业在一定的期间内获取多少利润的能力。盈利能力主要是指企业依据目前所拥有的资产，通过运营来创造盈余的能力，换句话说，企业在日常的经营过程中，公司结合自身可以运用的资产，通过运营和发展来创造盈余利润的能力表现。一般意义上的盈利能力并没有考虑非日常业务产生的事项，仅考虑的是在企业日常经营过程中产生收益和损失的事项。

2.2企业盈利能力分析的方法

2.2.1比率分析法

比率分析法是指将两个数据进行对比，分析其比值之间的关系，了解两个变量间所存在的联系，进而对两者之间的联系进行比较分析，得出二者数据未来可能出现的变化趋势。本研究重点分析公司财务比率数据，对公司生产经营状况和财务状况进行分析讨论，以分析结果作为基础来分析企业在生产经营过程中所具备的偿债能力和持续发展能力。本文选取营业净利润、企业净资产收益率这几个指标来对企业盈利能力进行有效分析，可以推导出企业在未来发展中的经营情况和风险承受能力。

2.2.2比较分析法

分析方法是财务报表分析中最为常用的分析方法，这种数据分析方法主要比较不同数据，包括横向和纵向的对比，来体现企业的各项能力指标，包括：企业的偿债能力、盈利能力、运营能力等指标。主要从以下两个方面进行：

（1）通过与同行业企业的横向比较，分析了我公司与其他同行公司在管理和财务状况上的差距，并分析了产生差距的原因。

（2）我们通过比较公司本年度（本期）与上年（前期）经营发展的各种情况，分析公司不同时期的财务状况和自身发展情况。

2.3盈利能力分析的意义

企业盈利能力分析主要是对企业经营管理情况的具体分析论证，然后根据分析结果对其经营盈利能力进行评估，笔者认为对于企业的盈利能力分析具有如下意义：

我们从多角度全方位分析企业盈利能力，深入全方位了解企业自身经营情况，了解和分析经营过程中存在的风险点，并制定相应的措施，进而为企业管理者提供企业管理的数据支持。它还可以帮助他们选择正确的措施来提高企业的盈利能力。基于企业的盈利能力分析可以直观地反映同行业不同经营规模企业的盈利能力，构建盈利能力指标，通过企业的完成程度比较企业之间的盈利能力，有利于分析企业的经营水平。

（3）基于对公司业务能力的分析，分析结果是管理层做出业务发展决策和投资决策的依据，从而降低其投资风险的概率。

　3山西汾酒盈利能力分析

3.1山西汾酒概述

3.1.1山西汾酒公司简介

山西汾酒集团是国家大型白酒生产、销售企业，下有19家子公司与下属单位，其中山西杏花村汾酒厂股份有限公司是1993年12月22日成立，地址选在山西省汾阳市杏花村镇，其公司的前身是原国营山西杏花村汾酒厂，通过后来的改革成为了股份制企业，公司的股票代码600809，公司不仅是山西省第一家走向上市的企业，更是在白酒行业中第一家面向社会公开发行股票以及在异地上市的公司。公司的主要业务包括：生产和出售白酒等产品；销售原辅材料、酒糟副产品还有一些生产的包装材料；另外公司还在研究、开发、生产和应用高科技酒类产品、投资以及相关的咨询服务；主要产品有汾酒、竹叶青酒、玫瑰汾酒、白玉汾酒等系列。它主要的特征是口感顺滑，口感甜美，回味悠长。不仅在国内具有较高的品牌影响力，在国外也有较高的知名度和良好的品牌知名度，其中竹叶酒还被选为国民保品，最关键的是卫生部唯一认可的中国保健酒,成为白酒行业首家安全生产标准化一级企业达标企业。受近几年全球经济下滑及疫情对人们生活的冲击，人们生活消费水平出现了一定的下滑，白酒消费也受到了一定的冲击，在这样的背景下，山西汾酒经营业绩也受到了市场的冲击，但作为高端品牌白酒，在市场上依旧具有较强的市场竞争力。在新的生态环境下，分析白酒行业的盈利能力水平及发展过程中存在的不足对山西汾酒的发展具有一定的指导意义。

3.1.2山西汾酒财务状况

（1）资产负债状况分析

资产负债表是指企业特定时间段内反映企业的财务状况的数据报表，其主要能真是的反映企业财务状况运行情况，以企业经营作为基础，是确保企业盈利的重要保障，为深入探究分析山西汾酒的财务状况，发现财务变化，本文对山西汾酒的资产负债构成进行分析，山西汾酒资产负债表简表如下：

表3-1 山西汾酒资产负债表简表(单位：万元)

数据来源：网易财经山西汾酒财务报表数据整理分析。

图3-1 山西汾酒资产负债表图

从上表3-1和图3-1可以发现，山西汾酒已经发展资产规模近300亿的白酒企业，2017-2023年公司一直处于快速扩展的状态，进一步发现虽然业务规模在增加，但资产的扩张伴随着负债和所有者权益的增加，这表明山西汾酒的扩张仍很大程度上依赖于投资者的投资，而非债务融资，作为白酒行业的龙头企业，山西汾酒依然受到投资者的青睐，2018年初，获得华润创业投资，华润创业也成为该企业的战略投资者，公司通过换届、董事会等方式签署了双赢合作协议，并成立了专门集团引领企业战略发展实现互利共赢，提升双方决策和经营成果，双方合作顺利启动。打通了多种销售渠道，开拓了众多市场，减少了行业摩擦，同时企业的核心竞争力和盈利能力得到有效提升。山西汾酒目前的发展阶段是处于发展上升阶段，企业的资产的增长速度也是达到了最大化，目前是企业在白酒行业中扩大销售，占据市场的最佳时期。

（2）利润状况分析

利润表是利润最直接的载体，通过深入分析和探索利润表，企业自身盈利能力也可以通过利润表的分析体现出其中的好坏程度，利润代表企业通过一系列经营活动所取得的成果，利润的高低直接影响企业盈利能力的表现。近年来，山西汾酒的营收和净利润都处于快速增长的态势，公司的盈利能力也有所提升，但这种趋势还能走多久？通过全面的分析利润表，从而把握企业的盈利能力维持水平。全面分析山西汾酒利润表及利润增减变动状况之后，本文对山西汾酒利润额变动状况编制了如下表3-2所示的水平利润表：

表3-2 山西汾酒2017-2023利润表(单位：万元)

数据来源：网易财经山西汾酒财务报表数据整理分析。

图3-2 山西汾酒2016-2020利润表(单位：万元)

从表3-2可以看出，从经营成果看，山西汾酒2017-2023年的营业收入是在整体上升的趋势，净利润也有类似幅度的增长，损益表各项目的变化总体上比较正常。但通过企业净利润的对比分析发现其增长的幅度是低于营业收入的增长幅度，这主要是企业的各项成本的增加，核心的点是体现在销售费用的增加。值得注意的是，2023年投资收益及营业外收入这种非日常收入在本期利润中占有一定的比重，剔除该项目的影响，2023年山西汾酒利润增长幅度相比营收的增长幅度会进一步下滑，这说明企业在成本控制方面还需要加强，在白酒行业中企业在成本控制的同时还要不能忽略原材料的质量，所以企业可以选择向上控制原材料的成本，向下控制销售渠道的销售成本，这样企业在控制成本的同时还能把控原材料的质量，有利于企业打开市场销售规模并增强自身的核心竞争力。

公司整合主品牌和子品牌，最大化营销效率和资源；调整多款产品的销售方式，推出多款新产品、新包装酒，将中国风应用于产品销售，升级系列产品销售，打造属于汾酒的代表产品和新汾酒形象产品；对子品牌竹叶青进行全面战略布局。充分利用主营业务产品的销售方式和资源，让竹叶青品牌重回大众视野。在浙江地区，我们实现了供应商之间的销售联动，在提供管理方面采用了与供应商合作的新方式，在营销方面实现了新的营销方式，让每一个供应商和企业都有一个互惠互利的营销模式。

3.2山西汾酒盈利能力指标分析

3.2.1主要盈利能力指标分析

盈利能力是是企业获利效果的反映，作为一项重要的财务指标主要能够反映企业的获利能力，盈利能力的强弱也能体现企业在经营期内的企业创造盈利额的多少以及能力的强弱，同时也能直接反映企业在未来的可持续经营的能力，是否具备后续增长的增长点。分析企业的盈利能力时，常用的指标有三个，主要是销售净利率、总资产报酬率、净资产收益率等。结合山西汾酒2017-2023年财务数据，衡量山西汾酒主要能力指标分析如下：

表3-3 山西汾酒盈利能力主要指标

数据来源：网易财经山西汾酒财务报表数据整理分析。

图3-3山西汾酒盈利能力主要指标

（1）销售净利率：销售净利率通过销售收入占净利润的比值来反映的，能够直接体现企业在一定时间的自身的获利能力的强弱。分析山西汾酒的净销售利润率可以知道公司在扩大销售的同时是否重视成本。由表3-3和图3-2中我们能够了解到，2017年到2023年，山西汾酒整体销售净利率在不断上升，上涨趋势较好，尤其是2019年之后增长加速，公司整体盈利状况较好。

（2）总资产报酬率：是指企业当前处于某个特殊的经营阶段，其所获得的平均资产总额中息税前利润的比值，计算公式为总资产净利润率加净利润与平均资产总额相比较的值，由这一公式我们能够了解到总资产净利率同净利润之间呈现出正向的联系，不过同平均资产总额之间却是反向的联系，如果一家公司能够在短期内获得更多的利润，那么它必须能够很好地利用其资产。因此，净利润总额越高，资产利用率越高，成本控制越有效。由表3-3和图3-3可知，山西汾酒总资产净利率也是呈现不断上升趋势，但上升幅度没有销售净利率的上升幅度大，说明企业内部资产流动缓慢，没有充分发挥其作用和价值，企业的创造力比较低，企业内部资产流动的速度一直比较慢。在管理层进行相应的方案调整后充分增加。

（3）净资产收益率：又称为股东权益报酬率，是企业的税后净利润与净资产两者之间的比值，企业的股东权益的强弱也能通过改指标来直接体现，能帮助企业的股东清晰明了的了解自身获取薪酬的情况，同时对于企业是否充分利用自身的资产水平也能直接反映，而且这个指标能够正向的影响企业的收益水平，净资产收益率越高，公司的盈利能力就越高，可以用来衡量公司的发展、经营能力和偿债能力。从表3-3和图3-3可知，山西汾酒净资产收益率整体也在不断上涨，说明企业能够充分的利用所拥有的资产，同时还能体现企业的股东具有较强的获利能力，同时也表示具有较强的企业自身盈利水平。

3.2.2其他盈利能力指标分析

能够反映企业盈利能力的相关指标，除了常见的利润率和净资产收益率以及总资产收益率之外还有其他的一些辅助指标，本文依据山西汾酒实际情况，主要选取了以下财务指标，进一步分析企业的盈利能力，有成本费用率、三项期间费用及非主营比重三项指标等，结合山西汾酒2017-2023年财务数据，衡量山西汾酒其他能力指标分析如下：

表3-4 山西汾酒盈利能力其他指标

数据来源：网易财经山西汾酒财务报表数据整理分析。

（1）成本费用利润率：该项指标的核算是通过企业的经营利润转让经营成本的比值来反映的，最重要的是，该指标的对比分析更能反映企业为带来各种效益和利润所投入的成本水平，企业的成本边际水平一直处于上升阶段，说明其整体成本控制较好。而如果企业的成本利润率处于较高水平时，则意味着企业需要在成本控制方面加大力度。在表3-4当中可以发现，山西汾酒在2017-2023年成本费用率一直呈上升的趋势，成本费用利润率从2017年的29.62%上涨到2023年的54.4%，成本费用率整体较高，未来需要进一步控制成本，进一步强化自身的盈利水平。

（2）期间费用比率：在讨论企业期间费用比率时，具体指的是企业的期间费用在其利润当中的占比情况，通过该指标能够了解企业期间费用的控制水平。

通过对表3-4进行分析，可以了解到山西汾酒企业在2017-2023年间的期间费用占比情况整体比较稳定但处于一个较高的水平，三项期间费用在总成本中的占比达到了1/3，费用管控水平有待进一步提升。

3.3公司盈利结构分析

3.3.1收入结构分析

影响利润最主要的原因是收入，收入是企业日常活动形成的，非日常收入会增加当期利润，增强盈利能力，但这种非主业形成的收入难有持续性，山西汾酒形成利润基础的收入结构如下：

表3-5 山西汾酒收入构成分析（单位：万元）

数据来源：网易财经山西汾酒财务报表数据整理分析。

从表3-5可以发现，在影响山西汾酒整体盈利能力的成分中，构成山西汾酒利润的收入成分主要是营业收入的高增长，尤其是2023年增长迅速，但同时也发现公允价值波动、投资收益及营业外收入带来的收入在增加，虽然这些非主营业务收入占比不大。进一步对山西汾酒销售收入构成情况分析如下：

表3-6山西汾酒收入构成分析

数据来源：网易财经山西汾酒财务报表数据整理分析。

图3-4山西汾酒2023年收入构成图

从表3-6和图3-4可以发现山西汾酒主业比较突出，汾酒在整个销售收入中的占比达到90%，此外山西汾酒还向配置酒和系列酒进行延伸，配制酒系列的投入，表明企业开始新增产品布局并优化产品的市场结构。山西汾酒的产品战略仍是实施“抓青花、强腰部、稳玻汾”的产品策略，进一步优化提升公司产品结构，不断的推进实施产品高端化的策略，同时要扩大高价产品的市场占比，采取的销售手段不仅要市场推广也要进行拓展圈层，帮助企业中高端产品中的青花系列扩展市场规模并提高销售规模。聚焦打造自营大单品，营造杏花村酒市场氛围，不断夯实市场基础。

3.3.2成本结构分析

表3-7山西汾酒成本构成分析（单位：万元）

数据来源：网易财经山西汾酒财务报表数据整理分析。

从表3-7可以看出，在山西汾酒近几年销售收入增长的同时成本增长也比较迅速，而且企业成本的上涨幅度远高于销售收入的上涨幅度，这说明企业在成本控制上还存在一定的问题，通过分析成本的上升因素发现企业的原材料的成本上升占比最大，说明企业的采购原材料时支付的成本较高，但不能因为成本高而选择采购资料较低的原材料，所以企业可以选择向上控制原材料供应商的渠道，保证成本变动幅度较小的情况下还能保证原材料的质量，从而可以保持自身的核心竞争力。通过费用分析可以看到企业的销售费用也在逐年上升，表示企业在推广销售费用上还需加大控制。对于企业来说还需要继续控制企业的成本以及销售费用，提升自身的盈利水平。

3.3.3盈利质量分析

表3-8山西汾酒盈利质量指标

数据来源：网易财经山西汾酒财务报表数据整理分析。

图3-5山西汾酒盈利质量指标

销售净利率是指净利润和销售之间的对比，销售净利率越高说明每一分钱的收入带来的利润是相当丰厚的。从表3-8和图3-5的结果可以发现，销售净利率、净资产报酬率、总资产报酬率近几年都是上升的趋势，但是在2019年的净资产报酬率和总资产报酬率的增长速度开始放缓，总体来讲公司盈利能力较好。

3.3.4成长性分析

生存和发展是企业必须面对的难题，成长性主要体现的是企业在日常经营过程中是否具备相对应稳定持续发展的能力，这个指标可以帮助投资者直观的判断企业是否具有可投资性，从财务管理的角度来看，反映发展能力的财务指标有很多，其中核心指标有：净资产增长率、营业收入增长率和净利润增长率等。依据2017-2023年山西汾酒的相关财务数据，山西汾酒的发展能力指标分析如下：

表3-9山西汾酒成长能力分析

数据来源：网易财经山西汾酒财务报表数据整理分析。

图3-6山西汾酒成长性指标图

资产增长率充分反映了企业在经营周期内规模的扩大，收入增长率的稳定充分反映了企业收入的具体增长速度和减速情况，体现了企业的可持续性，这些指标对于衡量一个公司的成长和发展潜力很重要，数值越大，在一定程度上也表明成长越强。从表3-9可以发现，2019年的主营业务收入增长率、净利润增长率、总资产增长率均向下的波动，2019年公司整合主品牌和子品牌，最大化营销效率和资源；调整多款产品的销售方式，推出多款新产品、新包装酒，将中国风应用于产品销售；提升系列产品销售，打造汾酒代表产品和汾酒新形象产品；全面战略布局竹叶青子品牌，充分利用主营业务产品的销售方式和销售资源，让竹叶青品牌重回大众视野，实现新型的营销方式，推动了企业的发展，2019年-2023年营业收入增长率、净利润增长率、总资产增长率均出现大幅回升，目前正处于高速发展。

3.4同行业公司盈利能力分析

本文选取了同行业中的其他公司的财务数据，仅从山西汾酒的内部数据来看企业的盈利能力比较稳定，进一步分析在行业中的盈利能力，山西汾酒本身在行业的地位比较靠前，占据的市场份额也较多，在白酒行业中具有较强的竞争力，其经营状况和业绩整体好于同行业其他企业，为更好地进行对比，在选取对比对象时也选择了排名靠前的企业：贵州茅台、五粮液、泸州老窖，选取它们相关的财务数据进行核算相应的财务指标，通过对比分析，发现山西汾酒存在的不足，山西汾酒和贵州茅台、五粮液、泸州老窖2023年盈利能力相关对比数据分析见表3-10。

表3-10山西汾酒和同行业指标指标对比分析

数据来源：网易财经山西汾酒财务报表数据整理分析。

图3-7山西汾酒和白酒行业其他企业同行业对比分析图

表3-10和图3-7是山西汾酒和贵州茅台、五粮液、泸州老窖盈利指标对比分析结果，从以上分析可以看出：

（1）从盈利能力主要指标分析：从销售净利率看，四家企业中排在首位是贵州茅台，能达到215.77%，而山西汾酒销售净利率对比下来只能排在末尾，比值为26.99%，五粮液的销售净利率为122.61%以及沪州老窖的销售净利率为102.88%；从资产报酬率看，五粮液的资产报酬率最低，其他三家企业的资产报酬率非常相近；山西汾酒资产报酬率和贵州茅台、沪州老窖相近但高于五粮液；从净资产收益率看，山西汾酒净资产收益率是排在首位，贵州茅台、五粮液及沪州老窖均低于山西汾酒。山西汾酒整体盈利能力较强，但销售收入的增长转化为利润的能力还有待提升，未来需要进一步提升销售进利率。

（2）从其他盈利能力指标分析：在成本费用方面，山西汾酒成本费用率为29.62%远低于同行业贵州茅台52.47%、五粮液41.28%及沪州老窖38.45%，山西汾酒的生产成本远高于同行业酒业的生产成本；从期间费用比重看，山西汾酒期间费用比重却远高于同行业贵州茅台、五粮液、沪州老窖，山西汾酒在销售费用投入方面较大。

（3）从成长性看，山西汾酒具有较强的成长性。从主营业务收入增长率情况来看，山西汾酒主营业务收入增长率42.75%远高于同行业贵州茅台11.88%、五粮液13.25%及沪州老窖23.96%；对比同行业其他企业，山西汾酒的净利润增长率和总资产增长率处于较高的位置，若这种趋势得到持续，山西汾酒有机会赶超同行业酒业的龙头企业。

　4山西汾酒盈利能力存在的不足

从前文的分析可以看出，山西汾酒作为白酒行业的后起之秀，目前发展速度较快，正有赶超酒业龙头企业的趋势，企业自身的盈利能力较强，同时也具备一定的市场核心竞争力，但是与自身过去几年的发展和同行业的贵州茅台、五粮液、沪州老窖等知名企业相比，其发展过程中还有一些需要改进的地方，主要体现在成本劣势、销售费用投入过大及品牌影响力不足等。

4.1成本控制能力有待提高

结合前面的分析可以发现，山西汾酒的盈利能力在整体看来比较有优势，是相对比同行业中的其他酒企业，山西汾酒的成本一直在上升，成本占比高，说明山西汾酒整体成本控制能力较弱，公司在未来的发展过程中必须控制成本，以获得更大的利润空间和发展空间。

表4-1 山西汾酒和同行业成本费用对比分析

数据来源：网易财经山西汾酒财务报表数据整理分析。

从表4-1和图4-1结合前面的分析可知，山西汾酒成本费用率一直处于高位，连续5年成本费用率一直在65%以上，虽然近几年成本费用与收入的比出现了一定的下滑，但成本费用率依然维持在高位，比同行业的贵州茅台、五粮液、沪州老窖成本费用率都高，比贵州茅台成本费用率高出30%多，对成本管控不足是导致山西汾酒盈利质量没有同行业贵州茅台、五粮液、沪州老窖等知名企业好。在未来的发展过程中，山西汾酒要坚持以成本控制为主，把成本控制作为实现盈利能力的重要手段。

4.2对原材料成本的控制能力较弱

白酒企业的成本中，排在第一位的是直接材料，而影响原材料材料成本的因素主要是量和价，由于近几年原料成本的大幅上升及人工成本的上升使得山西汾酒成本居高不下，2023年山西成汾酒成本构成情况如下：

表4-2山西汾酒2023年成本构成情况

数据来源：网易财经山西汾酒财务报表数据整理分析。

从表4-2情况可知，分析山西汾酒中成本上升的核心要素是原材料的成本，在整个成本中占比为57.68%，其次是人工成本的上升，占比为30.77%，我们知道白酒的生产原料主要为粮食，如果白酒对于粮食原材料的使用有固定的量值，那么就不能在量上进行节约，同时规模如果在采购时没有到达一定的数量，那么对于供应商方面就没有相对强的话语权，不能进一步的控制原材料的采购价格。当然，也有企业为了降低成本，提高自身的收益率，不需要采购这么多的情况下依然采购很多或者选择质量较差的原材料，采购过多不仅面临高额的仓储成本还会面临着损坏的风险，采购较次的原材料可能会影响酒的质量，面临着客户投诉的风险，甚至会影响企业的市场销售规模，还会给企业的品牌以及发展带来不可逆的损失。进一步分析产品的成本增减变化情况如下表：

表4-3不同产品类型2023年成本构成情况

数据来源：网易财经山西汾酒财务报表数据整理分析。

造成成本上升的主要产品还是汾酒系列产品，结合国内外的环境与经济发展，粮食价值的变动一直相对突出与明显。另外，山西汾酒企业内部的控制措施制定不完善，没有形成岗位职责间的相互监督和制衡，企业的采购部门具有采购定价权，但是采购计划的执行权仍然在采购部门，更为重要的是企业并没有设置稽核部门针对定价的合理性以及采购的数量进行监督和复核，采购部门能够决定采购哪家的原材料，对于供应商也没有公开招标制，更没有考核供应商的材料品质，这也导致了采购价格居高不下，通过最近几年的生产成本可以看出，成本一直在不断的增加，2023年成本的增速达到了57.68%，与同行业其他酒业相比，山西汾酒想要不断的提升盈利水平，必须重视企业成本的控制。在分析企业成本水平时，发现很多影响成本上升的因素，不仅包括原材料成本还有企业的额外损耗成本，额外损耗也出现在很多流程中，包括在物流运输中的损耗、工艺加工中的材料损耗以及质量的材料损耗，而且企业的仓储管理也非常重要，企业储存不当也会出现大量的额外损耗，其中包括的环节有企业在原材料入库时没有根据验收规范来验收，存在质量差的可能性，或者企业的防潮、防静电方面的措施没有保障，也会导致大量的额外损耗。

4.3销售费用居高不下、销售质量不高

对于制造企业来说，处于核心地位的就是企业的销售状况，企业在不断扩大销售规模的同时，对销售费用的严格把控也是直接影响到企业经营的核心事项。能够帮助企业收入增长的核心手段是销售水平。

近几年，山西汾酒的销售费用持续上升，2023年销售费用316009万元，同比增长26.99%，山西汾酒每年花费了大量的销售费用用于产品的推销，销售费用从2017年的108025万元上涨到2023年的316009万元，受疫情影响，2020年销售费用出现了一定幅度的下滑，但整体销售费用居高不下。

我们发现，山西汾酒这几年在销售和产品费用上花费不菲，占三期费用的绝大部分，大量的销售费用的投入一定程度上增加了销售，但同时也侵蚀了企业自身的盈利水平。

4.4品牌影响力有待加强

品牌是企业重要的无形资产，好的品牌不仅有助于企业市场占有率的提升， 同时也有助于节约企业的成本，让品牌深深刻在消费者心中，山西汾酒近几年之所以增加了大量的销售费用主要也是因为品牌能力不足，而通过销售费用去扩大自身的品牌，如果品牌地位能够得到提高则可为山西汾酒节约很大一部分销售费用，同时也能够帮助销售额的提升。与国内酒业的龙头企业贵州茅台、沪州老窖、五粮液相比，山西汾酒的发展历程还不长，作为后起之秀，在消费者中的地位还不高，这也成为制约山西汾酒进一步发展壮大的重要影响因素。

5提升山西汾酒盈利能力的对策建议

5.1加强预算、提升成本控制能力

完善的成本预算体系可以保证企业的存货能够满足加工生产的需要，同时又不会有过多的存货，降低存货的效率，提高存货管理成本，因此，在预算当期成本必须重点关注上期末存货的影响，根据存货情况相应调整本期原材料采购。充分的发挥会计核算中监督和反映作用，考核各部分相关指标的完成的情况，通过两者之间的财务指标的对比找出存在的差异，然后就能较好的制定比较科学、成本控制策略的不断完善，因此企业预算对企业的发展具有非同小可的含义。对于山西汾酒企业而言，就需要格外重视成本控制策略，有效做好成本管理。

目前，国内白酒行业的企业越来越多，市场份额有限，面对日益激烈的竞争，企业面临的生存发展很大压力。为使企业获得更好的发展空间，除了不断开发和创新各种新技术，不断提高售后服务质量，不断获得更多的运营资金，企业还需要专注于自身的成本管理控制，有效降低和优化企业的各种不必要的成本，从而不断提高企业的竞争力。目前山西汾酒企业在发展中，同时企业也在加快创造新的产品，满足市场多样化的需求，企业一直坚持不断的创新，同时也在结合市场实际情况，优化产品结构，不断改进和提升自身的销售策略，努力减少销售过程中的各种不必要的开支，通过这些改进从而不断获得更高的市场份额，企业也获得了更高的盈利空间，这样企业的主营项目的利润比就有了很大的提升。建议汾酒在不降低产品质量的前提下，控制和降低成本费用支出，挖掘公司在成本控制板块的潜力，从根本上提升资金盈利水平。

5.2加强对原材料成本的控制

原材料成本是导致山西汾酒成本上升的主要因素，要进一步增强盈利能力山西汾酒需要加强对原材料的成本控制，包括控制企业的原材料采购成本和控制在日常加工中的原材料的成本。

5.2.1加强原材料采购生产成本控制

（1）加强对采购价格的控制：白酒行业中的生产企业，一般在生产产品时需要消耗的原材料较多，因此企业可以通过三个方面来控制成本：首先是公司成立价格决策委员会，通过委员会的主要工作是比较市场上各个供应商的销售价格，获取市场上不同的销售价格算出大概的价格范围，在制定企业原材料可以接受的成本价格范围；第二是采购单位的选择，可以在社区招募专业的采购单位，引入竞争机制，最终实现原材料供应的保质保量；第三是适时地对材料供给单位进行评估和对原材料进行调查，使企业一直了解原材料的情况以及供给原材料成本、企业的供应能力，对出现问题的单位提出一定的整改要求，否则进行淘汰。

（2）加强对供应商的控制：首先，对于供应商的检测监管可以采用日常监督和不定期检查相结合的方式。对于长期合作已经生产的产品可以以日常监督为主，以季度为单位进行不定期的抽查。对于刚上市的新产品，企业需要加强监管力度，重视对新产品的质量监管。在监管过程中如发现有不合格或者违规产品，需要采取强制整改措施，提高对供应商的质量监管效率；其次，企业需要对供应商进行季度以及年度考核。企业可以从供应商的业绩、产品质量、生产水平、合作意向等各个方面对供应商进行综合性的评价，根据评价分数对供应商进行等级分类。同时，在与新供应商合作之前，企业需要对供应商进行全面的分析检测，检测合格才可与之合作；最后，要对供应商生产的产品进行入库检查，入库检测机构要对所有产品建立符合国家要求的质量评估标准，严格把控公司产品质量，确保生产出高品质。

（3）原粮种植基地的建立：继续发挥原粮基地的作用，从原粮基地采购优质的酿造原料，包括高粱、大麦、豌豆等，让欧洲能够确保原材料绿色健康，同时出品的酒的品质也就有保障。

5.2.2加强原材料使用控制成本的控制

为了降低成本耗费,要注重对原材料生产成本控制,根据企业部门的经济指标和任务要求，每个制造车间、仓储车间和配送车间都应配备一定的工作任务，并根据企业要求的生产目标设定成本定额。在对原材料的成本进行控制时，可以从以下三个方面进行:第一方面是尽量保证原材料在投入生产过程中按照严格的工艺要求定额使用；第二方面是要做到材料进入工厂以后，进行组织生产，减少原材料的库存和不必要的损耗；第三方面是要使生产员工提高节约意识和生产成本控制意识，减少不必要的损坏和浪费。

在产品的生产环节中，主要的用的原材料有高粱、大麦、豌豆、水等，汾酒独特的酿造工艺是“固态地缸分离发酵、清蒸二次清”，它还必须存放在分级陶瓷罐中。在出厂前，葡萄酒要经过一系列的计量操作，从分析、品尝、勾兑、储存到最终包装再出厂。生产过程、产品检验、标志和标签、包装、运输、储存等环节，严格执行国家相关规定。因为酒出厂前需要用包装纸进行包装，同时会消耗大量的包装材料，为了控制酒瓶、纸箱和纸箱等包装材料的成本，建立专业的采购团队，同时也加强对包装材料供应商的管理，把控企业的采购成本，同时也要把握企业在成本、质量、服务和效率之间的平衡点。

5.3提高销售能力、注重销售创新

山西汾酒投入了大量的销售费用，然而，从市场的反馈情况来看，山西汾酒的广告投放战略还是存在较大的偏差具体而言，在当今的网络世界中，电视的观众正在减少。然而，山西汾酒当前主要还是将广告支出放在电视广告上，导致广告支出的收益率逐年下滑。因此，山西汾酒要注重营销创新，加大对手机客户的投入，通过一些论坛和短视频平台扩大品牌影响力。另外，山西汾酒应当保证产品技术的持续更新，在产品中现代物联网科技元素，对产品进行优化升级，满足当前市场中新型消费者对于产品新功能的需求。

企业的营销模式也进行了升级，不同的酒类选择不同的销售方式，老酒的销售模式是采用“银票”销售方式。新成立项目组，销售青花汾酒、巴拿马汾酒等单品，为单品品牌销售细化提供了可能。同时开拓海外市场，迅速拿下较大的市场份额，主要覆盖非洲和亚洲的机场，在海外拥有174家免税店，公司不断开拓新的海外市场，比如安哥拉、英国等。企业为了更好的维护酒类行业中的市场秩序，保护企业的品牌形象，专门成立了全国名优酒企的打假协作联盟，对市场上的假酒进行大力的整治，加强警方与企业之间打假合作。

5.4提高品牌影响力

（1）以文化为载体、加强宣传：随着国家经济发展的日益稳定，各项技术都在突飞猛进的提高，白酒行业中的民营企业迅速崭露头角，导致行业中的竞争越发的激烈，企业为了保持住市场份额，同时还要不断的增加自身的核心竞争力，企业必须要树立良好的企业形象和品牌文化，扩大自身的知名度，所以企业也要不断的完善自身的宣传活动的丰富度，并提高宣传的力度。可以采取动漫等影视剧方式对汾酒品牌进行宣传，提升品牌影响力。今年来为应对中国风的流行，汾酒品牌可以在其消费包装上采用中国风的包装形式来推广。积极的开展各类子品牌的营销活动，可以采取在漫展和文化展览上形成新的文化合作模式，去推广汾酒品牌的形象和影响力度。在提升公司形象的同时，为公司未来的文化销售方式提供了良好的基础。

（2）全渠道传播汾酒文化，提升品牌价值：参加104届春季糖酒会、105届秋季糖酒会、首届消博会、中部博览会、国际进口博览会等众多大型展览活动，举办“青花汾酒40•中国龙”上市发布会“2023年汾酒封藏大典”，高频展示汾酒形象，高站位、高密度加强品牌宣传，为汾酒文化复兴注入新的活力。积极开展与国际品牌的跨界联名合作，与丹麦爱顿博格酒心巧克力出联名产品“中国汾酒酒心巧克力”，与格鲁吉亚独格拉则葡萄酒联名推出“中格联名酒”，实现中西方文化融合。着力打造“竹叶青•健康行”活动品牌，组织全国消费者、经销商等广泛开展健康活动，传递健康理念。主动承担各项社会责任，向帮扶县沁县提供1000万高粱种植产业基金，助力定点帮扶县发展建设，彰显公司的责任担当，进一步增强了汾酒的社会影响力，同时企业的品牌形象也有了提升。

　结论

山西杏花村汾酒厂股份有限公司作为国内酒类领域的代表产品,有着不错的前景。山西杏花村汾酒厂股份有限公司在国内以及国外市场累积了长期的产品积淀,并持续开展创新与研究,这都是其未来成长的保证,不过在激烈的市场竞争中,山西杏花村汾酒厂股份有限公司的成长进程也存在相应的障碍,这些问题严重阻碍着山西杏花村汾酒厂股份有限公司更长一个阶段的成长,一定要有效克服上述困难问题。利润是公司发展的最终目标,同时公司利润的多寡又决定着公司的经营的优劣。本文通过案例分析的研究方法，基于山西汾酒企业作为分析案例，通过财务分析等方法对山西汾酒企业的盈利能力进行分析，研究发现：山西汾酒整体盈利能力较强，但销售收入的增长转化为利润的能力还有待提升，未来需要进一步提升销售净利率。山西汾酒的生产成本远高于同行业酒业的生产成本，从期间费用比重看，山西汾酒期间费用比重却远高于同行业贵州茅台、五粮液、沪州老窖，山西汾酒在销售费用投入方面较大，公司成本控制水平有待进一步提升，进一步提升盈利质量和水平。

山西汾酒盈利能力目前存在的主要问题包括：成本控制能力有待提高，对原材料成本的控制能力较弱，销售费用居高不下、销售质量不高，品牌影响力有待加强。为进一步提升企业自身盈利能力，本文提出加强预算、提升成本控制能力，加强对原材料成本的控制，提高销售能力、注重销售创新，提高品牌影响力。通过这些提升策略和方法提升企业的整体能力，助力山西汾酒企业更加稳健健康成长。

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