摘要：伴随着科技的进步和互联网金融的高速发展，原有的P2P模式因为其风险较大而很难满足绝大多数人的需求，因此P2G成为了现今的创新模式。本文会以财猫网和浙金网为例，通过对支持PPP模式的P2G的融资风险影响因素的数据分析和评估研究，可以知道P2G模式本身的优势和劣势所在，了解当今互联网金融的现状和解决的方案。此外，这更对当今社会的经济发展和城市建设有重大意义。
关键词：互联网金融；融资风险；PPP项目；P2P模式；P2G模式
一、绪论
（一）研究背景和意义
PPP模式即社会资本与XX之间的共同合作，主要探讨的是在公共基础设施上的项目融资等。它的存在是为了激励社会上散落的资本如私人资本等参与XX项目建设从而分担XX融资压力。当代很多学者已经对传统的PPP模式有了很深刻的研究。但是伴随着互联网金融行业的急速发展，很少有人将互联网金融的相关理论运用到PPP项目中，传统的PPP模式调动社会资本的参与度变得十分困难。而P2P的创新模式P2G是以XX信用为担保，依靠互联网金融平台吸引资本投入。它充分利用互联网金融，使得社会投资者的风险更小，拓宽了融资渠道，进行更多的融资加快城市建设步伐。因此，以PPP模式为基础的P2G对于XX来说更具有可行性和优势。
P2G作为一个具有创新性的概念，国内外对它的研究并不是很多，对P2G的研究是一个长期而漫长的过程。研究的过程可以提升我们分析问题和解决问题的能力，同时可以培养我们多角度看问题。而它的融资风险影响因素的研究更对当今社会的经济发展和城市建设有重大意义。
（二）文献综述
1.国内研究
孙洁（2009）对PPP项目做出了充分的研究，从PPP的概念、起源、特征以及功能等进行研究，从而得出了PPP项目的三个重要特征：利益共享、伙伴关系和风险分担。除此之外，他们还将PPP的功能划分了为特殊功能和一般功能。特殊功能包含了组织、计划、领导、控制，而一般功能则囊括了利用新技术、机制创新、融资。
过文俊和刘晴（2015）曾对风险管理研究、风险因素研究、风险评估模型和P2G项目风险评价体系的分析和总结。认为在现有情形下，XX建设项目融资所面临的风险因素，并在模糊层次分析法的基础上对项目各类风险因子进行分层次的评估，最后提出了P2G项目的风险控制方案。
刘晓旭和范碧霞（2016）认为如何有效投资，有效融资，有效缓解资金短缺压力，是地方XX急需解决的难题。为此，提出了一种地方XX可以使用的新型的融资模式（P2G平台）。通过分析论证得出相比于传统融资模式，P2G自身拥有的优势,最后阐述P2G模式可能存在的问题并给出解决方案。
2.国外研究
国外研究学者对于PPP的研究主要集中在PPP项目的风险分析、PPP项目的评价方法以及PPP项目实施目的和社会意义等。例如英国诺丁汉大学的WilliamRodney（2002）曾在PPP项目风险评估中应用了环节分析法。加拿大的PaulJGTang（2003）建立了Camp模型，从事公共部门风险评价研究，对各种变量的影响因素进行了充分考虑。
（三）研究思路
首先分别阐述PPP模式、P2P、P2G的概念和特点，结合P2G的发展现状探讨它们之间的关系和区别。然后根据现有资料对支持PPP模式的P2G融资风险特征以及它的成因进行分析。再结合财猫网和浙金网具体的案例和数据进行因素评价分析。最终得出结论和解决问题的办法。
二、PPP与P2G模式概述
（一）PPP模式的概念及特征
正如上一章所提及，PPP模式是指在社会资本（私营资本、民营资本）和XX的合作的基础上，XX和企业签订协议，形成合作伙伴关系，从事XX项目建设，使得合作各方之间能够都达到比独自行动更有利的结果，减少XX财政支出，缓解XX融资的压力。
PPP的主要特征包括：风险共同分担、伙伴关系、利益分享、项目以透明化促进投资效率、国有资金的杠杆化。
（二）P2G模式的概念、特征及发展现状
P2G最早出现的时间是2014年，是一个互联网金融服务平台，用于将民间散落的资金和XX信用介入的项目相结合，它的存在是以理性和科学有效的方式引导资金进入XX相关项目例如城市基建项目和实体经济的发展。
P2G的主要特点包括：
1.实现资源的高效配置，有效利用了社会的闲散资源。
2.缓解XX的财政负担和负债压力。
3.投资者的风险较小并且投资回报有保障。
P2G的主要代表有财猫网、四川投促金融、浙金网等，从2014年到现在为止，有些从事于此类细分业务的平台例如银魅财富、大拇指哥财富等也相继发展起来。自2015年以来，有些上市公司和从事P2P业务的企业也开始致力于P2G相关的项目，汉鼎融资租赁有限公司在互联网金融领域上开启了P2G业务。作为国内第一个从事P2G业务的企业，四川投促金融的累计成交额达到了3亿，而在2014年底上线的致力于新型城镇化服务的浙金网，成交额将近30亿。
（三）互联网金融P2P和P2G的关系
P2P是指利用互联网平台确立借贷关系完成借贷双方交易的互联网金融模式，主要涉及的是个人之间的小额借贷交易。从P2P也衍生出其他多种格式如P2N、P2B、P2C。P2G和P2P都属于互联网金融模式中的一种，具体来说P2G是P2P衍生发展而形成的一种新模式，P2P模式的发展已经相对成熟而P2G还处在发展过程中。只不过在目前网贷的模式中，单纯的P2P是风险最大的，而P2G由于XX的参与风险相对较小。
表1 P2P与P2G的对比
（四）PPP模式和P2G模式的关系
PPP模式是指以社会资本和XX的合作为基础，引进社会资本从事公共基础设施的建设，从而减少XX财政的压力。然而在XXX的互联网金融背景下，随着经济的发展，XX对于城镇基础设施的需求越来越大，资金的需求越来越高，原始的PPP模式因为它不能充分调动社会资本的投入程度而不能满足时代的需求。此外，PPP的项目期限普遍比较长并且最近XX的财政困难也给XX引入资金增加风险。
由于公共基础建设项目的投资回报率的低下以及财政赤字率的提高，XX为解决问题，实行了P2G模式。P2G模式从本质上来说是一种创新型的PPP模式，它们的共同点是它们的项目都是需要XX信用背书的，所融资的资金大都用于XX基础设施建设。区别在于投资参与主体的不同，PPP的参与主体通常是规模较大的私人企业和大型国有企业，而P2G的参与主体则大多是个人、民间散落的资金。
三、支持PPP模式的P2G融资风险特征与成因分析
（一）P2G模式支持PPP项目融资的可行性与风险性
PPP模式已经得到了XX和国家的广泛认可，将PPP项目安置于P2G平台中，从而形成一种新的模式。这种模式是否能够兼容、可行，并且它的风险到底有多大，这些都是值得探讨的。
1.可行性
P2G平台是凭借XX的信用支撑和国资的背景，服务于XX的公益性项目和准公益性项目，主要包括了国企账款项目、XX直融项目和国资担保项目。随着经济的发展，城市建设的速度加快，XX对资金的需求程度也加大了。而P2G能够解决PPP模式本身存在的某些问题，减少了项目的期限，增加了回报，增加融资渠道，吸收了更多的民间散落资本。在此基础上，无论是XX还是社会上的个人和企业都对P2G模式支持的PPP项目融资更加感兴趣。因此这种模式是可行的。
2.风险性
个人借贷平台P2P的发展十分迅猛，全国P2P平台的公司接近2000家，但随之而来的问题是其中有一部分的公司出现了提现困难、资金运行不流通甚至倒闭的现象，这为很多投资人敲响了警钟。而P2G以XX信用为基础且XX信用水平高，此外XX也会以国有企业的资产作为抵押，这会大大降低投资者的风险。虽然P2P的新型模式P2G的借款人为XX，风险相对于P2P来说风险大大降低，但其仍然存在着不可避免的风险。
现今P2G平台能够存在并且能够取得稳定的发展，证明了P2G模式支持PPP项目融资的可行性，而P2G的发展规模并未足够大且融资的金额始终不能有较大提升，项目所需资金不能得到充分满足，这说明了模式本身存在着风险和问题。因此风险性和可行性是密不可分的。
（二）PPP+P2G融资的风险特征与成因分析
1.XX所需的融资资金的额度过大
XX所融资的资金一般是用于公益项目的建设和维护、基础设施，例如城市道路的维护、地铁的修建，其中涉及到的资金，小至数万，大则过数亿。从资金安全的角度考虑，互联网的融资的特点主要是小额和分散，而如此庞大的金额使得投资者通常因为传统和保守的观念而不敢投资并且能够承担高额融资金额的投资人毕竟十分有限，这最终都会导致XX的融资出现问题。
2.XX的偿债能力低并且负债高以致信用很差
根据数据统计，有些地方XX它的负债甚至已经达到了120%，然而这其中还有不少都依旧进行着融资以减少财政支出。根据我国融资要求的条件，只有融资方的负债低于60%时，方可进行融资交易。如果XX近几年花费较大，处于财政赤字状态，那么最终XX资金可能有限并且无法还款，这也会对投资人造成严重的损害。此外，高额的XX负债以及较低的XX信用会使得投资者趋利避害放弃投资，致使XX项目不能成功。
3.XX项目抵押的资产处置难度较大
（1）变现能力较差
因为XX融资金额一般都较大，抵押物的价值也较高，所以抵押物的处置难度较大，变现也变得困难。当一些XX已经到了无法再抵的地步时，依靠的则是XX的信用融资能力。因为投资人的回报无法得到有效保障而增大了融资的风险。
（2）债权不清晰
正如我们所知，当XX在采用融资租赁的方式进行融资时，就会出现用一物抵押多物的情况，资产之间的对应关系较为复杂，此时就会出现债务关系混乱，会对投资者和XX双方都造成困扰。投资者因为错综复杂的债权和债务关系而放弃投资致使融资风险加大。
（3）资产形式过多
在XX项目融资中的抵押物品涉及面很大、种类也很多，比如房屋、土地、医疗器材、管道等。这些抵押品如果变现处置的话难度是极高的。可以试想如果XX到时候无法还款的话，我们也不可能直接甩卖房屋，将医疗器材和管道这些大型物件拿出去卖。即使拿出去卖，也没有多少人愿意接收的。因为抵押的资产实在形式太多，处理起来十分的复杂而使得XX的融资风险加大。
4.来自P2G互联网金融平台的风险
（1）优秀平台的匮乏
P2G是最近几年才提出的新型的互联网金融模式，属于全新的金融平台。只有少数企业从事着P2G的工作，自身业务还处于磨合期中，目前P2G平台可以用来借鉴的经验是比较少的。因为平台的本身发展还不够完善，所以只有在行业中有较大优势的P2G企业才具有相对完善的风险控制体系，拥有稳定收益的投资组合以及接轨XX项目的能力。而当今许多的P2G平台是未被人所熟知的，投资者无法辨别优劣和好坏，贸然的投资会让投资者损失巨大。这使得许多投资者不敢投资，所以融资难度变大。
（2）平台资金的安全性问题
资金上的风险主要在于资金流通过程和资金的储存上的风险。由于P2G相关的法律和政策还不够完善，平台的稳定性还存在着一定的问题。P2G在最初阶段所使用的资金管理方案是依靠第三方支付机构的资金托管系统，从某种程度上来说资金的安全性很难达到监管的要求。随着科技的发展，许多不法分子可以依靠现有技术攻击P2G的平台，致使平台资金被违法使用，严重损害投资人利益。
（3）P2G平台内部各机构的协调问题
P2G平台的运行的关键是依靠受托机构、发起机构、承销机构以及资金管理机构共同协调工作的结果，一旦其中的某个环节出现问题，那必然会影响整个平台的运行及发展。与此同时，现在P2G平台的大多数业务都是在线上操作的，在现在网络安全普遍存在的今天，维护投资者的信息安全是一个很大的难题。如果信息泄露出去一定会影响整个平台和行业的信用和名誉，这将会造成无法挽回的损失。
四、P2G融资风险的影响因素评价体系与案例分析
结合上一章，从P2G融资风险的形成机理或形成原因，概括P2G融资风险的影响因素，借鉴其他相关文献和专家资料并形成评价体系。最后以财猫网和浙金网为例，进行分析。
表2 P2G融资风险因素评价体系
（一）财猫网和浙金网的现状
浙金网作为一个P2G的资产交易平台，资产的保管交易是基于银行与第三方支付托管。注册资本达3750万，目标是在政信资产互联网领域成为一流的交易平台，截止到目前已有11万人成为注册用户，且已经为投资者实现的收益超过2亿元。此外，交易总额成功达到30亿元，并于成功于2016年实现了融资。浙金网所使用的P2G模式，是将重心放于民生项目和民间资本的对接，来完成对应收账款、债权等资产的转让和投资。凭借由资产端到销售端的一套完整的产品投资和融资方案，成功实现了O2O+P2P+P2G全面发展的新型模式，这能够做到兼顾个人资金需求和机构项目的要求。相较于问题不断的P2P，浙金网上线到目前为止还没有出现过一笔坏账，赢得了许多投资者的好评。
而财猫网的P2G则是依靠XX债务,凭借XX信用注重于互联中的小额和中额的理财服务,这种发展模式是大多数投资人欢迎的。就现在而言，已有400多万人成为其中的一员，正常能够活跃的用户也超过了120万人。此外，它的定期宝的收益率能够高于余额宝，而且到期时本息能够全部付清，这是很难得的。财猫网的理财投资门槛较低并且投资期限也非常灵活，小至100元，短至十几天和数月。由于灵活多变的投资期限创造出了多种多样的投资组合，这使得更多有不同需求和不同经济实力的投资人能够选择自己想要的方式。现在，浙金网在上海、北京、深圳等大多数的城市都设立了自己的分支机构,又与数百家金融机构和银行建立了合作关系，能够整合运用的资金有数千亿，想要成为互联网金融行业的领头羊。
（二）融资风险影响因素的具体分析
1.健全的相关法律和政策
至目前为止，国家对于P2G平台的实际的相关政策和法律明文规定还没有出台。因为P2G本质上是属于P2P的延伸，所以对P2G的监管也要依照P2P的平台和项目的监管法则。此外，因为P2G行业本身的特殊性，对XX方和本身平台的监督力度要大大加强。只有当法律和政策得到完善,投资者才会放心的投资，融资风险才会尽可能的减少。财猫网和浙金网能够得到较好的发展一大部分原因就是来源于国家的大力支持，如果政策能够更加完善，那么它们的发展则更加有保障。可以这样说，监管和保障的相关法律政策是影响融资风险的决定性因素。财猫网和浙金网能够稳定和长久的发展是离不开法律和政策的支持的。
2.P2G平台自身的完善程度
为了解决P2G平台本身存在的问题，多级的账户管理系统正在尝试着被运用于平台中。对每一个平台中的客户都可以拥有一个虚拟的电子账户，这可以用来保存投资和融资双方的交易和资金的流转状况，通过银行和P2G平台所提供的数据的比较，可以对资金的管理起到监督的作用。这不是通过第三方支付机构而是通过银行系统，并且将资金的流通和资金命令的发布相分离。从某些方面来说，这是大大降低了客户资金被随意盗用的风险，也极大程度上降低了P2G平台和第三方支付系统本应承担的道德风险。
浙金网能够在做到规范资金流通通道的前提下，对某些重要的项目进行风险评估和监督好好第三方资金托管。此外，它也将过程中所产生的数据全都进行存证，这使得客户的购买交易信息能够安全的记录，能够有效避免被删除和修改。同时浙金网已经采取了相当透明化的机制，保证信息数据和资金情况完全匹配。P2G平台的财务报告也让第三方进行审计，由此来保证平台的高效运行。
3.相关人才的能力和培养
在互联网金融的时代，科技是第一生产力，而运用科技进行工作的就是人才，同样，一个拥有足够多人才的项目才能得到发展。关于P2G项目的相关人才是极其缺乏的，无论是XXPPP项目的执行和推广的人才，还是P2G平台的操作和运行的人才都是短缺的。这对P2G的融资造成了很大困扰，因而，人才的培养不仅对P2G的运行有影响，而且对中国的城镇基础建设和经济的发展有重大作用。高素质的技术人才进入了财猫网和浙金网等P2G平台才能保证资金端的安全，投资者才能放心投资，项目才能稳定进行。
4.XX的信用程度
XX致力于P2G的运行，目的是为减少XX的负债，缓解XX资金的压力，从而能够更好的从事公共基础设施建设。XX如果能够保证XX的负债率较低，内部资金运行的合理，融资资金得到有效的使用，还款付息的能力得到保障，那么在XX信用程度较高的基础上，P2G的融资也自然能够得到有效进行。
五、结论
从近几年的研究表明，P2G模式依靠云计算和大数据等手段，凭借现今互联网金融的公开性和透明性等特点，发展起来。但由于本身不可避免的风险问题，要求P2G平台逐步建立长期有效和合理的风险分析模型。根据风险的评估，来确定是否进行项目的投资和融资融资等问题
现在我国正处于高速发展的城镇化建设阶段，需要由地方XX承担的项目建设的资金需求也正在不断的增长。根据数据推测，在2020年，我国城镇化所需的投资需求在40亿左右。为了减少XX的财政负债和资金的压力，P2G平台和PPP项目的对接十分重要，同时有效降低融资风险也是XX迫不及待解决的问题。
为了迎合未来的发展需求，P2G平台要做到以下几点:
（一）吸收国外优秀的互联网金融经验并引进优秀的专业人才，从而建立适合自己的风险控制体系。此外，要加强行业之间的交流，增强对平台中客户数据和信息的保护，实现全面的风险防控。
（二）确认并完善监督机构、资金管理机构、发起机构等相关方的职责，以保证项目能顺利进行。此外，也要明确会计事务所等中介机构的责任和义务，并同时披露资金的调动和运转情况，提升服务质量和专业化水平。
（三）相关法律制度的完善并规范行业自律制度。良好的法律和制度为PPP项目和P2G平台的发展提供了坚实的基础，风险也得到降低，能够得到更多投资者的青睐。
因此，P2G模式正在处于发展中，能够很好的满足现在国家发展的需求。但还有很多的问题要解决。
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