Z公司偿债能力问题研究

　　摘 要

随着我国市场化经济的发展，研究公司偿债能力有利于帮助企业认清自身现状，结合实际情况进行企业资本结构调整，增加企业融资方式和渠道，提高资金利用效率，合理降低财务风险；除此之外研究公司的偿债能力可以激发企业资本潜力，推动品牌战略促进企业更加稳健地发展。现阶段，我国大多数的企业已经认识到偿债能力分析对企业发展的重要作用，也在此方面加大了研究力度，期望能够掌握企业偿债能力分析的正确方法，并在企业发展过程中发挥作用。

本文通过案例分析法，以Z公司为例进行研究，收集Z公司近三年的财务数据。从偿债能力相关理论出发，并针对长期偿债能力和短期偿债能力各项指标加以分析，探究影响偿债能力的主要因素，并提出解决对策。

　关键词：偿债能力；短期偿债能力；长期偿债能力

　　一、前言

　　（一）研究的目的与意义

1.研究的目的

现阶段企业发展日益困难，企业现有的资金已经无法满足企业的运转，因而举债成为企业进行资金筹措的重要途径。举债可以提高企业自身流动资金的利用效率，同时可以促进企业进行资金周转，解决企业资金流通方面的问题。尽管这种方式能够帮助企业资金流通方面的问题，但是该方式会导致企业面临经营风险，若在举债经营的过程中无法有效的规避风险，则会将企业陷入发展的困境当中。从中可以清楚的了解到，企业经营发展的好坏与企业偿债能力的强弱有着密切的联系，企业在发展过程中若以负债经营为主，则需要加强对债务的规划与管理，来提高企业的偿债能力。

2.研究的意义

研究的理论意义在于丰富国内关于企业偿债能力的分析，目前国内关于偿债能力的分析较多，但是大部分的分析都是以偿债能力的几个指标为研究重点，没有结合企业的实际经营情况，因此得出的分析理论并不完整。本文研究的实践意义在于，负债经营已成为主流趋势，因为它不仅可以解决企业资金流动性差的问题，还可以产生财务杠杆效应，为企业经营者带来更多效益。但是负债经营也存在着风险，如企业债务负担过重导致无法偿还，就会降低了企业信誉，造成以后外部借款困难，企业内部之间借款相互拖欠形成不良的恶性循环，因此，企业在最大限度地充分利用外部资金的同时，还要重视对偿债能力的分析。它有利于正确评价企业财务状况，有利于企业投资者、债权人及经营管理者做出正确决策。也只有对企业的偿债能力进行严格监管，才能够在经营的过程中根据偿债能力向金融机构申请贷款，以保证企业有充足的资金运转。

（二）国内外研究文献综述

1.国外研究文献综述

George·Bush（2013）指出，企业长期偿债能力的强弱与企业资产负债率有直接的关系。该学者指出长期偿债能力弱的企业往往资产负债率较高，企业若想改变资产负债情况，需要从提升企业长期偿债能力入手[1]。

Bill·Clinton（2014）指出，负债经营已经成为企业经营中常见的方式，由于负债经营的企业越来越多，企业偿债能力也就备受关注，长期偿债能力以及短期偿债能力对企业的经营都有直接的影响[2]。

Arlene（2014）指出，企业的偿债能力分析应从以下两个方面加以研究。其一研究企业如何安排即将到期的债务；其二企业的现金流入是否稳定[3]。

2.国内研究文献综述

罗聪（2016）指出，我国企业对于偿债能力的评价指标存在不足，其中流动比率是反映企业应收账款的因素[4]。

江潇潇（2016）对此观点表示赞同，该学者认为，现有的评价指标只能静态地反映企业的短期偿债能力，无法从动态角度来分析[5]。

于佳平（2016）指出，人们在研究企业短期偿债能力之时，通常是根据企业的流动比率以及速冻比例等相关指标来衡量，上述指标对于衡量企业短期偿债能力不够全面，不能体现出企业的流动性[6]。

李萌（2016）认为评价一个企业的偿债能力是一个系统的过程，企业不应局限于单一的指标，而是需要综合各项财务指标加以分析[7]。

朱韵迪（2017）指出，若想改进偿债能力的评价指标，企业需要充分的利用现金流量表[8]。

何晨（2017）在其文章中对偿债能力的相关指标进行了研究，该学者指出，反映企业偿债能力的指标具有关联系，不能单一的分析其中一项指标[9]。

邓一泓（2018）指出，在当前市场经济环境下，负债经营成为企业常见的经营方式，分析企业的偿债能力主要通过研究企业的资金流动以及经营收入等相关因素判断企业偿债能力是强还是弱[10]。

吴军海（2018）指出，分析某企业的偿债能力，通常是借助该企业的财务报表加以分析，企业的财务报表可以清楚的显示该公司的资金情况以及偿债情况，以数据为依据进行偿债能力的分析而企业在使用这笔资金的过程中，就需要支付一定的利息费用，若企业不能按照约定的时间按时还款，就会支付高额的利息，使企业陷入发展的困境当中，影响企业的正常发展[11]。

惠瑞玲（2018）指出，现在应用的短期偿债能力评价指标存在缺陷，主要体现在企业计算各项指标的计算口径不统一[12]。

李亚男（2019）提出企业在发展和经营的过程中，不可避免的会遇到资金短缺的问题，为保证企业的正常运转，部分必须通过外部借贷的方式筹措资金[13]。

张桃梅（2019）在其文章进行对偿债能力的概念进行了分析，该学者指出，偿债能力是指企业偿债到期债务的一种能力[14]。

　　（三）研究的主要内容

本文从五个主要部分对Z企业偿债能力进行分析，第一部分介绍本选题的背景、意义等相关内容，通过本部分的介绍，能够了解国内外学者在此方面的研究情况。第二部分对偿债能力的概念进行了论述，使读者对企业偿债能力有清楚的认识。第三部分为文章的重点部分，本部分对Z公司的财务情况、偿债能力情况进行了简要的分析，同时通过分析Z公司偿债能力的各项指标，指出目前Z公司偿债能力方面存在的问题。第四部分主要介绍Z公司偿债能力存在问题的成因。第五部分针对Z公司偿债能力存在的问题，提出相对应的解决对策和建议。

　　二、农产品行业偿债能力相关概述

　　（一）偿债能力概述

偿债能力是指企业利用其资产对各项长短期债务进行清偿的承受能力或保障程度，即企业偿还到期债务的现金程度。在现代企业财务指标中偿债能力具有重要地位，是企业经济效益平稳增长的重要性保障。企业的偿债能力共分为两种情况，一是短期偿债能力，短期偿债指的是企业能够在短时间内，通过充足的流动资产，将企业的负债还清。企业短期负债能力的强与弱能够反映出企业流动资产的充足性，短期偿债能力是反映企业流动资产的重要指标。二是长期偿债能力，由于企业在经营过程中需要的资金较多，通常会在年底向金融机构偿还借款，长期偿债能力指的是企业在约定时间内偿还债务的能力。长期举债已经成为企业经营的常态，因而长期偿债能力是衡量一个企业财务是否安全和稳定的重要性指标。

　　（二）农产品行业偿债能力概述

偿债能力能够反映出农产品行业财务情况，不仅如此分析农产品行业偿债能力还能够反映出农产品行业资本结构存在的问题，为农产品行业管理者做出正确的决策提供依据。

通过对偿债指标及各项数据进行分析，通盘考虑债务规模是否适度，举债收益与成本是否对等，判断企业是否应新增债务、现有的资金和可变现的资产能否与债务相匹配、是否能按时足额偿还所欠债务，从而控制企业财务风险。

偿债能力的强与弱与企业的筹资风险具有密切的联系，企业偿债能力强则在筹资过程中能够顺利的达到筹资目的，但是企业偿债能力弱，贷款公司会根据企业的资本结构、偿债能力等因素进行分析，综合所有因素来判断是否给企业发放贷款。偿债能力强与弱对企业筹资风险具有警示作用，企业管理者可以根据偿债能力各项指标显示，合理的把握各项财务活动。

　　三、Z公司偿债能力现状及问题

　　（一）Z公司基本情况

Z公司是一家致力于发展番茄的“红色产业”，是兵团重点支持发展的国家级农业产业化龙头企业。该企业1992年正式成立，经过27年的发展，Z公司规模在不断的扩大，经营项目主要以番茄制品深加工为主。Z公司发展到现在已经拥有独立的番茄加工线，集番茄种植、生产、加工、贸易、科研开发为一体。近年来随着市场经济和科学技术的发展，国内市场的竞争日益激烈，人们需求多样化和对健康也日益重视，从而Z股份有限公司的财务状况发生波动。

表3-1 Z股份有限公司资产负债简表

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从对企业近三年资产负债简表数据分析得出，货币资金自2015年至2016年大幅度下降，存货大幅度上升，导致存货积压、货币资金周转缓慢。应收账款小幅度先升后降，有应收账款收不回的现象，其他应收款成整体下降趋势，流动资产小幅度先降后升，流动负债小幅先升后降。结合其他数据来看企业资产和负债的流动性下降，资产、负债总额均降低。由此可以看出Z公司偿债能力较弱。

　　（二）Z公司偿债能力的现状

1.短期偿债能力分析

（1）流动比率

表3-2 Z公司近三年流动比率分析表

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　　图3-1 Z公司近三年流动比率分析

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　　从图3-1便能够明显发现，Z公司近三年流动比率出现了较大的波动，2015年该公司的流动比率为0.8361，到2016年流动比率出现明显的下降，但是2017年该公司的流动比率又明显的增长趋势，从2016年的0.7351下降至2017年的0.8457。流动资产总额的减少是因为货币资金周转缓慢和存货的积压。因此，可以得出Z公司短期偿债能力弱，具有较高的财务风险，一旦企业短期债务到期，那么利用流动资金来偿还债务会比较困难。企业资金流动性偏弱，可适当增加货币资金流动，以加强短期偿还债务的能力。

速动比率表3-3 Z公司近三年速冻比率分析表

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　　图3-2 Z公司近三年速动比率折线分析图

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　　从表3-3及图3-2的数据显示，能够清楚的看到Z公司2015年到2017年速动比率在逐渐下降，从2015年的0.4536到2017年的0.2475，远低于标准值1。Z公司速动比率持续下降的原因是存货逐年增加，因此增强存货周转率，减少库存积压，降低短期财务风险。

现金比率表3-4 Z公司近三年现金比率分析表

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　　图3-3 Z公司近三年现金比率折线分析图

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　　根据表3-4和图3-3能够直观反映从2015年的21.81%下降到2016年的13.89%再降到2017年的8.22%，逐年递减并且低于现金比率标准值20%。根据2015-2017年的现金比率可以看出，下降的主要原因在于货币资金的骤减，因此Z公司短期偿债能力弱，企业需要加快货币资金的周转速度，即要延长应付账款周转期和减少经营周期，从而提高短期偿债能力。

2.长期偿债能力分析

随着时代的发展，目前国内企业都面临着市场经济萎缩，经营成本上涨的主要问题，如何有效应对该问题，并且获得良好的发展是目前企业最为关注的问题之一。分析Z公司长期偿债能力的各项指标，可以了解到Z公司在资产方面、产权方面出现的问题，通过解决上述问题可以解决该公司的债务问题，进而可以提升该公司的市场竞争力。

（1）资产负债率

表3-5 Z公司近三年负债比率分析表

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　　图3-4 Z公司近三年资产负债率折线分析图

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　　从表3-5中可以看出，Z公司2015年资产负债率为60.82%，说明2015年Z公司外部筹资的资产多，相应的Z公司2015年面临的风险也就越大。2016年Z公司资产负债率已经超过了60%，说明2016年Z公司外部筹资资产不仅没有减少，反而有所增加。Z公司2017年负债率超过了62%，Z公司面临的经营风险也会随之增加。从数据上可以看出，2017年Z公司负债率相对2016年有所下降，虽然下降的幅度不大，但是可以说明Z公司对于外部资金的筹借有所改善，相应的Z公司面临的风险也会随之降低。

产权比率表3-6 Z公司公司近三年产权比率分析表

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　　图3-5 Z公司公司近三年产权比率图

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　　一般情况下认为产权比率在100%以下，企业长期偿债能力较好。从表3-6的数据显示，能够了解到，Z公司自2015年-2017年偿债能力没有得到改善，偿债能力仍然较弱。2017年该公司的产权比率有所下降，但是幅度较小，可以说明该公司对于债务的控制仍存在困难，即债权人保障程度低，所负担的风险大，从而影响企业正常稳定发展。需要通过有效的手段和科学的决策弥补对债权人保障程度低的不足，来提高企业的长期偿债能力。

　　（三）Z公司偿债能力存在的问题

1.货币资金周转缓慢

从表3-1和图3-1便能够明显发现，Z公司2015年-2017年这三年期间，流动比率出现了明显的波动，2016年相比2015年，流动比率呈下降趋势，由2015年的0.8361下降为0.7351。此指标的下降说明Z公司流动资产总额减少，资金流动缓慢，例如不能及时将应收账款变现，导致偿付债务的能力变弱，进而影响Z公司的偿债能力。2017年Z公司流动比率又有所增高，说明Z公司在经营的过程中外部资金筹借越多，企业面临的债务也就越高。加之Z公司资金流通性差，资金周转慢，导致Z公司偿债能力也会随之下降。Z公司产品流动比率下降，Z企业在短时间内难以将公司产品变成资金，因而影响公司的偿债能力。因此，可以得出Z公司短期偿债能力弱，具有较高的财务风险，一旦企业短期债务到期，那么利用流动资金来偿还债务会比较困难。从表3-3和图3-4可以看出该企业近三年现金比率逐年下降的原因在于货币资金的骤减，企业需要加快货币资金的周转速度，即要延长应付账款周转期和减少经营周期，从而提高短期偿债能力。

2.盈利能力弱

盈利是企业存在的目的，盈利能力的强与弱则反映出企业在市场竞争环境中的生存情况。企业盈利能力较强，在市场竞争中可以占据一定的优势，若盈利能力较弱，则企业则会陷入到生存的困境。通过对Z公司营情况的了解，发现该企业的盈利能力逐渐下降，主要体现在企业所经营的地产项目无法为企业带来一定的利润，反而为了维持项目的运转而消耗大量的人力、物力、财力。

从表3-3来看，Z公司的速动比率从2015-2017呈逐年下降的趋势，我们可以明显的发现Z公司速动比率下降的主要原因是因为存货的增加，大量的存货积压导致存货减值，即存货的可变现净值低于成本。这主要是因为消费者偏好改变而使市场的需求发生变化，导致市场价格逐渐下跌，或者因销售滞缓导致存货发霉变质无转让价值，导致存货增加且减值使其盈利能力下降，这也是Z公司需要解决的问题之一。

3.现金流量水平低

分析企业现金流量以及现金结构对企业的发展是极为重要的，通过分析企业的现金流量以及结构可以清楚的了解到企业资金的流向，以及了解企业现金的收支能力，这对于企业的经营决策是较为重要依据。对企业经营活动中产生的现金流量进行分析，可以了解到企业在经营正常、购销平衡的情况下，掌握企业的销售利润情况。但是Z公司在经营的过程中对于现金流量的控制能力较弱，对现金流量并没有制定出有效的管理计划，任由企业各个部门随意使用现金。比如，Z公司财务部门在整理账目的时候，经常可以看到该企业的信息部门以及市场部门在运营中占用较大数额的资金。现金流量水平低反映出企业财务人员对现金的管理能力较低，对于企业各个部门的支出没有制定清楚的计划，以致于企业短期偿债能力受到影响。

　　四、Z公司偿债能力存在的问题的成因分析

　　（一）应收账款周转期长

企业短期偿债能力的强弱主要是根据企业流动资金的充足性与否所决定的,企业流动资金充足,则可以在短期内偿还企业的负债,而决定企业资金充足与否的关键在于企业应收账款周期的长短。企业应收账款周期长,则企业在短时间内则无法将企业的资产变为流动资金,也就无法在短期内偿还债务。Z公司偿债能力不强，主要是因为Z公司的应收账款周转周期长。同类企业应收账款周期通常为3-6月左右,而Z公司的应收账周期为6-9月之间,再加之客观因素的影响,从而使得Z公司无法在短时间内将企业的资产变为流动资金。应收账款周期长是现阶段Z公司需要解决的问题之一。

从2017年资产负债表中可以看出，还有一个重要问题是货币资金受限制于银行承兑汇票保证金。Z公司银行承兑汇票保证金较多，从侧面可以看出该公司在银行信誉不是很好，我们要树立良好的企业形象，提高在银行的信誉等级，争取减少或免收银行承兑汇票保证金，这样一来可以增加我们的流动资金，以便偿还短期借款。

　　（二）存货积压量大

一是就Z股份有限公司内部环境来说，Z公司主产番茄，产品结构较为单一，其产品附加值较低。它存货量较同行业来说较大，存货积压从而使企业的短期偿债能力减弱，客户的个性化需求和较高健康标准导致致存货大量积压，这样会使企业的变现能力减弱，流动资产总额下降，2016年和2017年存货积压计提存货跌价准备增多，使流动比率、速动比率下降，从而影响企业的偿债能力。

二是就Z股份有限公司外部环境来说，Z公司产品主销海外，受海外市场受供需及人民币汇率影响较大，会给销售价格造成较大波动，而且国内以经营番茄为主的企业众多，竞争上处于劣势，在行业内会出现恶性竞争，且市场规模有限，最后导致产品销售滞缓，资金流动缓慢，会给企业带来营运资金方面的压力，不良的恶性循环造成公司内部环境以及外部环境急剧恶化，存货积压较多加剧企业生产经营风险。

　　（三）资本结构不合理

Z公司资本结构不合理主要体现在Z公司账务水平较高，该企业的长期负债以及短期负债占公司总资金的150%以上。根据上文图3-5显示，Z公司2015-2017年的负债金额都特别高，尤其是2016年，Z公司的负债金额达到165235.81万元。2016年的负债金额已经大大超过公司所有者权益。产权比率竟达到217%。说以Z公司资本结构及其不合理，债权人保障程度特别低、所负担风险大，资本结构不合理是导致偿债能力弱的成因之一。

　　五、加快Z公司偿债能力的对策建议

　　（一）加快货币资金监管

1.加快资金周转速度

提高Z公司的偿债能力需要从Z公司的资金周转方面着手，Z公司资金周转速度快，说明该公司Z公司的应付款周转期得到了延长，Z公司可以利用周转资金应对企业经营。因此，加快资金周转速度是Z公司当下急需考虑和解决的问题。加强企业应收账款和存货的周转是提高企业短期偿债能力的关键。为此,在此方面进行了研究。针对应收账款的收款情况,提出以下建议，首先加强Z公司销售人员的销售管理,销售人员应提前致电或拜访客户,提前一段时间向客户说明支付款的时间,同时要求客户可以提前做好准备,保证企业收付款的及时性。其次对Z公司的应收账款加强管理力度,重点加强欠款的收缴能力,要求财务部门定期对企业的应收账进行整理,缩短收款期限,对较长时间的应收账款,根据老化分析,确认债务人是否实际拖欠,如有必要,采取法律渠道。再次，树立良好的企业形象，提高在银行的信誉等级，争取减少或免收银行承兑汇票保证金。最后控制坏账的发生,降低企业金融资本的风险;在采购和销售活动中,尽可能减少信用销售。

2.优化资金的监控

当前经济形势下，资金成为企业发展的主要支撑，尤其对于Z公司而言，本身企业规模不大，资金周转能力弱，需要通过外部借款维持企业的运转。因此资金管理成为影响Z公司发展的重要因素，由于货币资金具有流动性强这一特点，因此只有增强其周转速度，确保其合理流通和利用，才能提高企业经济效益。Z公司若想提高资金的使用率，就需要合理的安排资金的用处，严格按照现金预算来使用货币资金，达到有计划，有目的的用钱，及时加快应收账款周转，制定应收账款的管理办法，使资金流动畅通。更要采取科学合理且适应的规划，选择适合公司自身且风险相对较小的偿债计划，根据财务报表提供的相关信息及公司相关的债务合同，并结合公司自身实际的经营状况及资金收入制定出科学合理的偿债计划。

　　（二）减少存货积压

中小企业应当结合自身经营特点和储存现状等，根据存货经济订货量模型保持合理的库存，降低存货机会成本和短缺成本，提高存货质量和周转速度。于积压的库存，提出建议一是为了增加库存周转率，Z公司必须首先减少每月的库存，这就要求采购部门按照销售计划执行，以保证正常的销售，在充足库存的前提下进行正常生产。二是重视库存管理的风险和预防，仓库保管员应始终盘点库存、浪费和次品，及时处理，防止积压的货物积压。三是关注国际番茄酱市场受供需及人民币汇率的变化，防止销售价格波动大导致存货积压。

　　（三）优化资本结构

债务结构是企业资本结构最重要组成部分，因而公司在优化资本结构过程中首先要做到就是优化企业的债务结构，保障债权人的利益。在今后的债务结构中，进行适当比例的划分是Z公司发展的必然。全部由企业自身承担流动资金的压力意味着可动用资本规模的缩水和使用成本的提升，反而会在未来的挑战和机遇前成为企业踏上新台阶的桎梏。但是，过高的负债比例则意味着Z企业受外界金融环境和资本市场波动的显著影响，甚至会波及正常经营和根基。因而，经过严谨的调查分析，Z公司的管理人员对企业自身实力和潜力有明确认知的基础上，将Z公司资产和负债的比例进行科学的划分，平衡流动负债和长期负债，在自身长短期偿债能力范围内，适度提高长期负债比例，多元化经营分摊企业的偿债压力和资金风险才是稳健的债务结构，才能为Z公司的长远发展保驾护航。

　　六、结论

企业偿债能力是企业财务管理中的重要组成部分，近年来偿债能力在企业生产经营中起到的作用越来越大，通过分析企业的偿债能力有利于正确评价企业财务状况，有利于投资者、债权人及经营管理者做出正确决策。也可以帮助企业解决资金流通方面的问题。产生财务杠杆效应，为企业带来更多的效益。

基于偿债能力的重要性，企业需要重视偿债能力，要制定合理的偿债规划，并且需要了解偿债能力可能出现的问题，如货币资金周转慢、存货积压量大、偿债能力弱无法偿还到期债务等，进而分析导致企业偿债能力弱的因素，并结合当前企业发展的情况，提出相应对策，如加快货币资金周转、减少存货积压、优化资本结构，如此可以缓解营运资金方面的压力降低企业的经营风险。本文通过分析Z公司的偿债能力情况希望对同行业能够起到警示作用。

由于个人能力问题，本文的分析仍存在不足，希望国内外学者能够进一步研究企业偿债能力相关理论，供企业参考和借鉴。

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Z公司偿债能力问题研究

价格 ¥9.90 发布时间 2022年12月7日

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