森马服饰有限公司盈利能力分析

摘 要

服装业是中国传统的支柱产业之一，在国民经济中发挥着重要作用。近年来，中国服装业在产品生产方面形成了比较完善的产业链，设计和品牌生产开始逐渐替代发展初期依托贴牌的简单加工生产，成为服装生产的大趋势。但是，在行业转型还没有进入正轨的过渡期，中国的纺织服装业已在面临新电子商务模式的碰撞以及陷入怎样转变为新零售业的困惑中。

森马服饰有限公司是一家品牌服装公司，主要产品包括成人休闲服装和儿童服装两个系列。近年来，它顺应服装行业发展的大趋势，积极发展并创新，已成功位列中国服装业前十，成为中国服装行业的知名企业之一。在如此复杂的商业背景下，森马服饰要想保持现有的一席之地，并不断地发展壮大，对企业盈利能力的研究至关重要。

本文以森马服饰有限公司为例，基于该公司2014-2017年四年内的财务数据，通过文献研究法和比较分析法，对森马公司的盈利能力进行分析。通过分析发现其盈利能力方面存在的不足，针对存在的不足，提出相应的对策及合理化建议。

关键词: 森马服饰有限公司，盈利能力分析，财务分析

一、绪论

（一）研究背景与目的

中国是世界上最大的纺织品和服装生产国、消费国和出口国。近年来，中国服装业在产品生产方面形成了比较完善的产业链，生产和加工在国际竞争中也是一种优势，但在研发和设计等更高层次上，行业与国际先进水平还存在一定的差距。

随着经济水平的不断提高，居民的服装、食品、住房和交通也正发生着实质性的变化。人们对服装的质量、特征和品牌文化有了更深入的了解的同时对服装消费的概念也越来越成熟。尤其是对于服装的个性、舒适、品牌和时尚更加关注。另外，市场也重新认识到纱线、布料、装饰用品等原材料和中间商品的使用价值。国内外购买者提高了对中国服装品牌的认知度，这一系列变化展现了中国服装业从最初阶段的简单的加工、生产向品牌生产、设计和生产的转变。然而在如此重要的过渡期，我国纺织服装业正面临着电商新模式的碰撞和新零售转变的各种问题。

森马服饰有限公司是一家品牌服装公司，主要产品包括成人休闲服和童装两个系列。近年来，它顺应服装行业发展的大趋势，积极发展并创新，已成功位列中国服装行业前十，成为中国服装行业的知名企业之一。目前，公司拥有“Senma”和“Balabara”两大服饰品牌，深受年轻群体和童装消费群体的喜爱。当今，森马公司正身陷电子商务盛行和新零售兴起的双重考验之中，所以，分析和研究森马服饰的盈利能力具有重要的意义。本文希望通过对森马服饰盈利能力相关指标的研究，找出森马服饰公司在发展过程中的不足，针对存在的问题与不足，提出相应的建议。

（二）国内外研究现状

1、国外研究现状

关于企业盈利能力的学术研究是国外学者在20世纪初提出的，标准成本制度是其中最具有代表性的，Harry（1911）认为在这一时期企业主要依赖于提高生产率，降低成本，使利润最大化。盈利能力的评价方法在20世纪20年代被X的杜邦所提出，即现在的杜邦分析的雏形。该分析方法是将ROE作为核心指标，根据指标们之间的关系，从总资产周转率、销售利润率和权益乘数三个方面对公司的财务状况进行分析研究，逐渐完善出了一套全面的盈利能力分析体系。

Robert Kaplan和David Norton（1992）提出了平衡积分卡的管理框架，通过该框架，不仅实现了各种财务和非财务指标的充分结合，而且基于因果关系的基础上联系了评价盈利能力的四个方面。经济增加值EVA在二十世纪被X的Stern和Steward用来评价企业的经营成果，它是一个从资本增值角度反映公司盈利能力的指标。

Sufian F和Habibullah MS（2010）收集了国外的37家大型银行的相关数据，对其进行综合分析，寻找影响银行盈利能力的因素。分析结果表明企业的净资产收益率可以在一定程度上反应盈利能力的强弱，同时，企业的发展规模和市场的通货膨胀率也会影响企业的盈利能力的提高。

Al-Mwalla（2012）基于实证分析的方法对上市公司的财务数据进行研究，揭示公司营运资本策略的变化对其盈利能力和企业价值的影响，同时研究还证实了盈利能力与财务杠杆之间并没有必然联系，企业的成长性、规模都能对盈利能力的强弱产生影响。

2、国内研究现状

李骜渤（2016）对通过因子分析法对跨境电商的盈利能力进行分析的可行性及分析样本数据的选取过程进行了简述。又选取兰亭集序为跨境电商企业的代表，对该公司的盈利能力进行案例分析。最后，选择了比较成功的国内垂直电商—唯品会，对公司的盈利能力进行剖析，研究和总结唯品会成功的经验。

赵传（2017）根据其他学者的研究，构建了以“盈利性、获现性和成长性”为主要指标的盈利能力分析系统，并通过外部影响因素和内部影响因素两个维度对指标（如净资产回报率，总资产回报率，经济增加值，成本和利润率等）进行了计算和分析，进而确定了影响公司盈利能力的主要因素。在此基础上，提出了完善公司未来发展战略和内部管理的几点建议。

康微婧（2017）从投资收益能力和经营获利能力两个方面的指标来分析太原钢铁有限公司的盈利能力，同时指出了盈利能力分析中应该注意的问题。然后根据分析出的问题，提出相应的策略建议。作者最后表明要提高企业的竞争力，改革创新是非常重要的。

李之婵、周霞（2017）通篇以阿里巴巴和京东为例阐述盈利能力的各项指标，通过ROE、营业毛利率、营业利润率三个指标将阿里和京东的盈利能力现状作了对比，详细的说明两家企业的盈利差异的影响因素。最后，以小见大，通过对阿里和京东的盈利能力分析，对电子商务行业提出了自己认为可行的发展建议。

布存良（2018）详细阐述了在企业财务分析运用中，如何客观、公正地对盈利能力进行评价，同时也阐述杜邦分析体系及投资收益理论。本文从企业的收入、资产和现金流三方面入手对盈利能力进行指标分析。最后，对CR公司的盈利能力进行评价。同时提出了使现代企业的发展更加符合市场发展和竞争规律，构建完善的企业资金管理体系，优化资金管理模式是十分必要的。

刘双龙（2018）通过对经济环境、典当行业及权利质押贷款盈利提升背景的介绍，来分析总结国内外盈利能力评价体系的理论脉络，梳理了文章的研究思路和研究方法。同时指出随着“互联网+”广泛推行，典当行应根据自身特点，利用互联网技术的优势来弥补该行业管理、业务创新方面的不足。

通过对国内外相关文献的解读，发现研究是一个对知识不断更新、补充的过程，从刚开始局限于对财务指标的分析，到分析方法的提出，再到分析体系与财务数据紧密结合，联系实际对盈利能力进行分析。但是，在现有的文献中，大部分都是重点分析公司盈利能力的获利性，往往对该能力的成长性不重视，眼前的利润获取只是暂时的，盈利能力的成长才是永恒的。

（三）研究内容

论文整体被分为了四个部分，各部分的主要内容如下所述：

第一部分是文章的绪论，简洁的叙述了论文选题主题所处行业的大环境、该篇论文要研究哪些内容和达到怎样的目的以及在研究时作者采用的分析方法。

第二部分是分析盈利能力时要涉及到理论概述，大致可以分为两部分，一部分是盈利能力的概念和分析的意义，另一部分是该能力的要素分析。

第三部分是关于森马公司的盈利能力现状分析，包括森马公司的公司概况、对该公司盈利能力的分析以及对该现状的评价。

第四部分则是提升森马服饰有限公司盈利能力的对策建议。

（四）研究方法

随着国内外相关学者对盈利能力的研究，该能力的分析方法也随之更新换代。但是它的分析方法还是多种多样，例如：学者们最初研究时采用的趋势分析法，很受研究者欢迎并越来越完善的杜邦分析法等。而本文主要采用了文献研究法和比较分析对森马公司的盈利能力进行分析。

1、文献研究法

本文收集了大量的国内外相关书籍、期刊、论文，通过对这些相关文献的参考和借鉴，梳理国内外盈利能力分析的研究现状，总结学者们的写作思路和研究方法。进而对本文的写作思路进行梳理、构建出文章主要的框架，为本论文的研究打下理论基础。

2、比较分析法

本文收集森马公司近四年财务数据，对能影响盈利能力的指标进行研究，找出这些指标对该公司盈利能力的影响，同时将森马公司和同行业的公司进行比较，找出影响因素，为下文的分析研究和对策建议的提出作铺垫。

二、盈利能力相关理论概述

（一）盈利能力的含义

盈利能力是指企业获得利润的能力，也称为企业的资本或者资本增值能力，它通常反映企业在一定时期内的收入数额和水平。

盈利能力是企业利用资产创造利润的能力，反映企业的管理水平和经营业绩，是企业发展的动力。无论是企业管理者、债权人还是投资者，他们都非常关注企业的盈利能力，重视对公司变化趋势的分析和预测。

（二）盈利能力分析的意义

1、有助于投资者进行投资决策

获取更大的利益是企业投资者的最终目的，而利润的大小又与盈利能力的强弱直接相联系的，所以盈利能力强的企业在投资时更受到投资者们的关注。盈利能力的分析可以帮助投资者了解企业盈利能力的大小、稳定性和持续性，进而对企业未来的盈利能力的变化趋势进行判断。毕竟，只有相信企业有良好的发展前景，投资者才能维持或增加投资。

2、有利于促进企业改善经营管理

盈利能力的分析是基于企业的经营成果，它集中反映了公司的经营和管理的效率。有效的盈利能力分析不仅能使公司不断进步，还可以达到公司经营管理的创新。有效且及时的盈利能力分析在公司经营管理过程中是至关重要的，它有助于公司管理者们快速的掌握相关信息，客观的评价公司的经营管理活动，及时的发现经营管理过程中存在的问题与不足。

3、是企业实现可持续发展的保障

企业的可持续发展意味着企业在自己能立足的基础上，不仅要考虑公司设定目标的实现和市场占有份额的增加，还要在维持领先的竞争优势和未来扩张的条件下，保持利润增长的持续性和运营能力的逐步改善，才能使企业的可持续发展成为可能，才确保企业长期繁荣。

4、对完善企业绩效评价体系有重要意义

企业绩效状况的及时掌握有助于促进企业的发展，而绩效状况的及时反馈则需要绩效综合评价体系的建立。盈利能力体现的是企业的经营管理的最终成果，反应企业的其余方面的能力，作为企业财务分析的三大能力之一，其分析在企业的绩效评价体系中至关重要。随着经济的全球化，企业生存和发展的大环境也随之在不断的变化，而盈利能力的影响因素也越来越复杂。因此，为了完善绩效评价体系，对盈利能力的评价指标进行进一步的研究与完善就显得十分重要。

（三）盈利能力要素分析

企业一切的经营管理活动都与盈利能力息息相关，而经营管理活动又牵扯到公司的很多方面。因此，本文准备先从四个方向来对公司获取利润的能力进行大致的划分，再通过各个方向划分的相关指标，与公司财务报表中的相关数据相结合，找出对公司盈利能力产生影响的因素。

1、与生产经营相关的盈利能力

生产经营是企业各项活动的主线，包括产品生产、包装、储藏、运输、销售等一系列过程。一个正常公司的基本活动应该围绕这个过程进行。

首先，产品结构对公司的盈利能力有一定的影响。企业的产品结构是产品类型、尺寸和类别的组合。上市公司必须不断创新和优化新产品，实现可持续发展。公司产品结构优化是一个复杂而漫长的过程，我们必须遵循合理的原则调整公司的结构，适应市场需求的结构性变化，适应技术变化的趋势，使公司在行业市场占有一席之地。

其次，营销战略也对公司的生产经营的盈利能力产生重大影响。在市场经济条件下，商品的销售与企业制定的营销策略也存在着联系。在几种相互替代的商品中，在几乎相同的价格、质量和数量的前提下，采用优秀的销售战略，通过对应的销售渠道，可能会有更多的买家并且获得消费者们的更大的满意度，进而使企业的盈利能力更强。

一般来说，产品的生产销售会影响着公司的盈利能力。生产规模、产品结构、成本与费用都是相互关联的，最终影响企业的盈利能力，而营销策略则影响销售收入，进而影响企业的盈利能力。

2、与资产相关的盈利能力

公司在一定时期内占用和消耗的资产越少，获得的利润就越大，资产的盈利能力就越强。大到厂房、机器设备，小到电脑、办公桌，甚至是商誉都属于公司的资产，所以资产几乎是所有经营管理活动开展的必要条件，公司所拥有的一切形式的资产都有自身的用处，应合理并有效的运用资产。

简而言之，资产相关的盈利能力分析就是通过相关指标的计算来检测企业资产的使用效率，该分析结果反映企业的整体投资情况，是重要的会计信息。而这些人关注的重点在于资产的盈利能力是否高于行业的平均利润率。假如前者的获利水平长期低于后者，这说明企业在该行业处于不利地位，投资者就要考虑转移投资，企业不能从中吸收大量的社会游资，进而盈利能力就会下降。

3、与投资相关的盈利能力

投资分为权益性投资和债务性投资。本文分析的是权益性投资，该部分的盈利能力的强弱也就是投资者们得到的利润扣除因债务资本而产生的费用之后的回报。权益性投资的最终目的是为了高额的回报，所以公司的投资回报的高低会直接影响现有投资者的投资是否继续，以及潜在投资者是否增加或再次投资。

4、与成本控制相关的盈利能力

成本控制的最终目标是通过各种相关管理措施降低各种施工成本，从而实现成本最小化的目的。在产品生产中，通过反复的生产计划和试验、合理的原材料采购程序等措施来发掘生产和管理的漏洞，以减少成本的消耗，这就是直接成本控制。同时还可以增加收入，使其上升的程度大于相关成本的增幅，这就是成本的相对控制。有效的成本控制有助于提高公司的盈利能力，因此，成本控制是影响盈利能力的间接因素。

三、森马服饰有限公司盈利能力分析及评价

（一）森马服饰有限公司概况

森马服饰有限公司目前拥有两个主要的服装品牌，“森马”和“巴拉巴拉”。其中，“森马”品牌在1996年成立，产品以青春、高性价比的休闲服饰为主，消费群体主要包括在校学生和刚步入职场的新人。而“巴拉巴拉”品牌成立于2002年，产品为时尚童装，消费群体主要包括有0-14岁孩子的中产阶级和小康家庭。

从公司建立以来，森马服饰顺应时代的发展，在实验中不断改进，在经营管理上做到扬长避短，将服装的生产外包，关注于产品的设计与研发及供应链管理。通过多年的努力，森马系列在行业内已成功拥有一定的地位，巴拉巴拉童装已占有绝对的优势，在国内童装市场连年销售夺冠。

2017年末，森马服饰的总资产为136.43亿元，与去年相比，增幅为5.37％；总负债为35.26亿元，比上年末上升5.77亿元，上升幅度达到19.55％；整年获得净利润共11.3亿元，同比降低了19.38％，总资产回报率为10.75％，权益利润率为11.51％，投入资本回报率为9.31％；营业收入120.26亿元，比上年末上升13.59亿元，升高12.74％；营业总成本106.28亿元，上涨19.59％；成本收入比88.38％。

（二）森马服饰有限公司盈利能力分析

本文收集了森马服饰有限公司2014-2017年共4年的财务数据，分别从生产经营、资产、投资、成本能控制四个方面入手，通过盈利能力的相关指标对森马公司盈利能力的现状进行分析研究，同时，选择柏堡龙服饰公司（在中国服装行业销售、利润双百强排名中，两者排名十分相近）与森马服饰公司进行盈利能力比较分析。

本文选取了森马服饰有限公司2014-2017年利润表相关数据，开展分析如下：

表3. 1森马服饰2014-2017年利润表 单位：百万

数据来源：2014-2017年公司年报数据

1、生产经营角度

营业毛利率是指毛利占营业收入的百分比，一般通过该指标来预测企业的盈利能力。本文根据表3.1内的数据计算了2014年-2017年的营业毛利率，如图3.1所示：

图3. 1森马2014-2017年营业毛利率趋势图

从图3.1来看，森马公司2014年到2016年的营业毛利率呈稳定上升的状态，但在2017年营业毛利率就突然下降，从2016年的38.36％下降到35.51％，下降了2.85％。通过对表3.1森马服饰利润表分析可知，虽然营业收入在2014-2017年不断增加，但2017年的营业收入增加的幅度却低于营业成本的增加幅度，进而导致了森马服饰的营业毛利率的下降。

本文首先从营业成本入手，分析森马服饰盈利能力方面的问题。森马公司2014-2016年的营业成本的增长幅度都保持在12%左右，而2017年的营业成本增度却达到17.96％。原因分析如下：森马服饰公司以“虚拟经营”（虚拟经营，简而言之就是要扬长避短，充分利用自身的优势，避开自己的弱点，把精力集中优势业务上，把不擅长的业务外包出去）为特色，将各系列的服装生产外包。所以，森马服饰的营业成本主要包括由库存商品销售后结转的成本和人工成本。通过对森马公司年报的分析，可以看出，2017年，森马服饰库存商品销售结转的成本为76.98亿元，与去年的65亿元相比，上涨了18.42％，这说明森马服饰2017年在生产外包的成本大幅增长。

营业利润率体现了企业经营活动最基本的获利能力，没有足够大的营业利润率就无法形成企业的最终利润，因此对营业利润率的研究是很有必要的。根据表3.1计算的森马服饰营业利润率如图3.2所示：

图3. 2森马2014-2017年营业利润率趋势图

从图3.2可清楚的看出，森马公司的营业利润率在2016年就出现小幅度的下滑，到2017年，该指标下降到12.57％，降低了将近6个百分点。经分析研究可知，因森马服饰业务正处于改革调整，大力扩张产业线及实际门店，森马公司的员工工资、租金、广告费、服务费等逐年上涨，导致了该公司的销售成本同比增长21.17％；森马服饰还增加了研发支出，为了吸引相关优秀人才支付巨额工资，使公司的管理成本同比提高了15.81％。综上，销售和管理费用的过度增长，导致了2017年森马服饰的营业利润的19.03％的负增长，进而使营业利润率降低。

图3. 3森马与柏堡龙营业利润率趋势图

从森马服饰与柏堡龙服饰的营业利润率对比趋势图可以清晰的看出，作为同一行业的两家企业，森马服饰的营业利润率明显低于柏堡龙服饰，但是在同一时期，森马服饰的营业毛利率却高于柏堡龙服饰，这一差别在一定程度上可以说明在成本费用方面的控制，柏堡龙服饰做的比较好。而森马服饰因销售费用和管理费用的增加，导致2017年了营业利润率降低。因此，对森马服饰来说，控制成本费用可作为公司未来发展的一个策略。

2、资产角度

总资产报酬率表明了企业全部资产获取收益的水平，如果仅考虑资产的盈利能力，总资产报酬率越高，说明公司的盈利能力越强。总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额，森马服饰的总资产报酬率如图3.4所示：

图3. 4森马2014-2017年总资产报酬率趋势图

由图3.4可知，森马公司2014-2017年的总资产报酬率呈先上升后下降的趋势，在2017年，报酬率的下降幅度达到26.42％。分析知，报酬率的下降主要是由于利润总额在2017年同比增长-19.3％，而造成这负增长的原因除了管理费用、销售费用过多增长外，还有资产减值损失的增加。对公司年报分析得，资产减值损失增加是存货跌价损失的增加造成的。以下，结合森马服饰的相关报表，对存货进行进一步分析。

存货是企业生产经营的前提和条件，存货量不足，就无法满足企业正常的经营需要，容易导致企业生产经营的中断，使企业失去获利机会。而过多的存货会占用企业的大量资金，影响企业的资金周转，同时，还会增加存储成本及磨损、霉变等损失。

存货周转率是衡量企业购入存量、投入生产等各环节状况的综合指标，是评价企业运用和管理存货效率的工具。存货周转率=营业成本/平均存货，森马服饰2014-2017年的存货周转率如以下图5所示：

图3. 5森马2014-2017年存货周转率趋势图

从森马服饰的趋势图3.5可以清晰地看出，该公司2014-2017年的存货周转率在逐年下降，从2014年的5.33％下降到2017年的3.38％，四年间周转率下滑了36.59％。由此可见，森马公司的存货占用资金在逐年增多，存货转换为现金或应收账款的速度在变慢，流动性在变弱。经分析知，森马公司正处于转型期，从2016年起，该公司产品的设计与生产从4季转为了8季，同时，公司还对订货模式进行调整。2016、2017年两年处于调整期，对流行趋势、商品数量等因素做出不当的预测，造成了过季产品的堆积，大大增加了库存商品的数量，拖延了存货的周转速度，增加了存货跌价的计提，进而导致了资产减值损失的增加，从而影响了公司的盈利能力。

图3. 6总资产报酬率对比趋势图

从森马服饰、柏堡龙服饰和太平鸟服饰三家的总资产报酬率对比趋势图来看，2014-2017年间，柏堡龙与太平鸟的报酬率都在逐年下降，这表明在服装行业萧条的大环境下，这两家公司在资产管理方面出现了问题。相比较下，森马服饰的总资产报酬率整体呈稳定状态，只是在2017年出现小幅度的下降。但是，森马服饰的报酬率还是比太平鸟服饰低，这一现状说明森马公司资产的投入产出水平相对低。

3、所有者投资角度

每个所有者投资的最终目的都是高额报酬的获取，回报率的高低与公司的股东是否会继续投资和潜在的投资者会不会投资直接相联系。资产使用的效率会影响到投资金额的回报率，所以每一位投资者都会关注总资产报酬率这项指标，然而报酬率越高并不表示所有者的投资回报就越高，公司的总投资还包括权益性投资和债务性投资。净资产收益率是衡量所有者投资的盈利能力的指标，因此，本文用该指标进行投资角度的盈利能力分析。

净资产收益率，该指标反映的是股东权益的收益水平，通常用以衡量公司运用自有资本的效率。本文通过因素分析法对净资产收益率进行分析，森马服饰净资产收益率的相关指标如图3.7所示：

图3. 7森马净资产收益率相关指标趋势图

从图7森马公司的权益收益率的趋势图可清晰的看出，2014-2017年间，该公司的收益率先有所上升后又出现下滑，2017年的该指标甚至比2014年的还低。这表明该公司的资本利用效率正在逐年降低，投资者们获得投资报酬在减少，这关系到公司的股东能否继续投资，会影响到投资观望者的投资信心。因此，要对公司的收益率进行深入分析，本文将净资产收益率分解为营业净利率、资产周转率和权益乘数三个指标，从趋势图中还可清晰的看出营业净利率2015-2016年出现浮动时，森马公司的净资产报酬率也都发生了相对应的变化。所以，收益率的降低还是和影响营业净利率的因素有关，由以上对生产角度的盈利能力的分析可知，造成收益率降低是成本费用过度增长的原因。对企业投资人、债权人来说，公司的保证程度与自有资本获取收益的能力是有一定的联系的，投资者的得到的分红达不到预期，容易让投资者失去信心，所以，要从成本入手，提高公司的净资产收益率。

4、成本控制角度

成本利润率体现了经营耗费所带来的经营成果。成本利润率=利润总额/成本费用总额×100％，森马公司2014-2017年与成本利润率相关的指标如下表3.2所示：

表3. 2成本利润率相关指标 单位：亿元

数据来源：2014-2017年公司年报数据

由表2可知，森马公司的成本利润率在四年有一定的起伏变化，在2017年发生了明显的下降趋势，同时这一年也是营业利润率下降的一年，这表明森马服饰付出的一元成本费用获得的利润减少。成本利润率受利润总额和成本费用总额的影响，而利润总额和成本费用总额都包含期间费用，所以从期间费用入手对成本利润率进行深入的分析。

森马服饰的销售费用在2016年的增长幅度达到了29.91％，2017年的增长率虽然有所下滑，但还是达到了21.87％。通过森马公司的财务报表发现，2016年和2017年公司的销售费用猛增主要牵扯到租赁费和广告宣传费这两项费用。森马服饰2016年的租赁费为2.77亿元，而上年的租赁费用为2.17亿元，上涨了27.65％，2017年该项费用上升幅度为21.66％，分析可知，森马公司继续深化渠道改革，积极拓展购物中心、分店等新店铺，公司门店数量的增幅为2.07％，店铺的增加伴随了一大笔的租赁费；同时，森马公司的广告宣传费2016年增幅为52.63％，2017年的增长率为27.57％。这一些列的数据表明森马公司这两年也在加大宣传力度。

森马服饰的管理费用在2014-2017年的变动相对稳定，其中，增长比较明显的是研发支出，在2016年，研发费用为2.72亿元，与上年相比增加了1倍之多， 2016年、2017年两年的研发项目分别确定了休闲服系列和童装系列的主题，加大相关费用的投入进行设计及研发，这说明森马公司希望在产品方面有所突破。

图3. 8森马与柏堡龙的成本费用利润率

从森马服饰与柏堡龙服饰的成本费用利润率趋势图可看出，柏堡龙服饰2014-2017年的成本费用利润率明显高于森马服饰，柏堡龙服饰的成本费用利润率高，说明该公司的消耗越低、利润大、企业的经济效益好。近几年，森马公司进入转型期，制定并实施各方位的策略积极面对电商及新零售的挑战，公司的销售成本和人事成本随之增加，进一步减弱了公司盈利能力。因此，森马公司可将成本费用控制作为一个未来发展的策略。

（三）森马服饰有限公司盈利能力评价

由以上分析可知，森马公司2017年的营业毛利率、总资产报酬率、净资产收益率、成本利润率等都出现了下降，这表明森马公司的盈利能力在减弱。综合上文的研究和分析，对森马服饰有限公司存在的问题做出以下总结：

1、森马服饰有限公司的营业成本增加过多，而营业成本主要包括由库存商品销售后结转的成本和人工成本。森马服饰将产品的生产外包，拥有将近200多家的生产外包合作厂商，其中还牵扯到计入商品成本的物流问题，导致了库存商品结转的成本增加过多，影响了盈利能力的提升。

2、森马服饰的管理费用和销售费用的增幅大。面对电子商务的碰撞和新零售的转型，森马公司在2016年确定了更深层次的变革渠道，积极拓展新型的店铺，加大宣传力度，导致公司的销售费用增多。同时，森马服饰还加大了研发支出，导致管理费用的大幅度增加。

3、森马公司资产减值损失的增加。主要原因是存货跌价损失的增加影响了净利润。产品的设计不符合消费者需求、订货预测不准确、销售网点库存不均衡等诸多原因会导致过季存货的增加，存货周转速度的减弱，而存货的增加也进一步导致资产减值损失的相应增加，最终影响了森马服饰的净利润。

四、提升森马服饰有限公司盈利能力的对策建议

由以上的分析与研究可知，企业的盈利能力会被多种因素所影响，为了提高企业的盈利能力，我们需要从多方面着手，比如成本、费用的控制、存货的管理等。本文对提升森马服饰有限公司盈利能力的对策建议如下：

（一）降低公司的生产外包业务成本

森马服饰公司2017年营业成本的增幅过大，影响到了公司的净利润。分析后知，库存货物出售后结转的成本增长太大，主要是由于森马公司的产品生产都是包给供应商进行生产的，森马公司对这部分的成本控制受到诸多因素的影响。而公司有大约200多个供应商和上万个销售网点，这就牵扯到计入成本的物流费用的问题。下一步，若提高盈利能力，降低成本主要建议有：首先，组织供应商按照一定规则进行外包生产，逐渐将这种规则转变为制度，进而完善产品外包生产系统。在选择外包供应商时，财务人员要按照给出的生产策略对成本高低、实施可行性及计划合理性进行评价。其次，建立物流基地，可以提供高效的物流服务以及一体化的经销商供应链。加强与供应商的合作，可以在一定程度上减少不必要的开支，进而减少生产外包的成本。最后，采用公开招标等方法选择合作商家，要遵循公开、透明的原则。同时，确认待选择的供应商的业务水平及生产的合法性，选择合理的外包价格，尽可能的压缩外包业务的成本。

（二）压缩公司的销售费用和管理费用

查看森马公司近几年的财务年报可知，森马服饰的销售费用和管理费用的利用可以进一步压缩。首先，公司希望通过增加销售费用，即加大宣传的力度来提高公司的销售收入，但是销售收入虽然增加，却因高额的费用拉低了净利润。公司的宣传主要是通过电视台对企业的品牌进行宣传，首先，对于宣传内容，公司可以针对一两系列的产品进行宣传，突出公司的销售理念，同时也提高了品牌的知名度。其次，宣传的途径，也可以利用发达城市的地铁和公交进行宣传，增加产品的曝光率。另外，踊跃参加国际时装周等各类时尚活动，可以扩大品牌的国际影响力。公司也可将费用与管理部门职能相结合。将采购成本、销售费用、管理费用等各项支出作为管理重点，从根源上控制成本。从细小方面入手，尝试建立横向目标的控制体系，才能真正将成本费用管理好、控制得当。

（三）建立企业存货管理信息系统

森马服饰因过季产品的堆积，增加了存货跌价的计提，从而导致资产减值损失增加过多，影响到了公司的盈利能力的提高。随着生活水平的提高，人们对服装的需求趋向多样化、流行化，这就导致了服装行业的商品的时效性短。如果不能时刻关注、了解服装市场的相关动态，很可能会影响到公司季度或者年度的利润额，让公司落后于同行业的其他公司。因而，森马公司应建立存货管理信息系统，以保证在对公司未来发展进行规划时，存货量在可控的范围内，进而就减少因存货过多而产生的相关成本费用，从而提高森马公司的盈利能力。

结 论

本文选择森马服饰有限公司作为分析的案例，将盈利能力分析作为全篇的写作中心。首先，对国内服装行业的经济大环境进行陈述，点明森马服饰公司正身陷电子商务盛行和新零售兴起的双重考验之中的现状。再梳理国内外盈利能力分析的研究现状，总结学者们的写作思路和研究方法,从而理清本文的写作思路、构建出文章主要的框架。最后，将盈利能力的相关理论与森马公司的财务数据结合，分析该公司利润获取上出现的不足和问题，从而有针对的提出合理的改进建议。

本文一共选择了森马公司四年的财务报表，从四个角度分别采用各自相关的财务指标对其盈利性进行分析。最后，通过分析结果可知，本文总共找出森马公司盈利能力方面的三处不足。分别为：一、森马公司将产品的生产外包，对该部分的成本控制有限，导致了库存商品结转的成本增加过多，影响了盈利能力的提升。二、公司拓展新型的店铺，加大宣传力度，导致公司的销售费用增多。同时，森马服饰还加大了研发支出，导致管理费用的大幅度增加。三、过季存货增加的太多，影响到存货跌价计提的增加导致资产减值损失的相应增加，最终影响了森马服饰的净利润。面对这些问题，森马公司需要完善产品外包生产系统、建立物流基地、合理选择的外包供应商，去尽可能的压缩外包业务的成本。改变宣传途径、转换宣传重点、控制研发支出，压缩公司的销售费用和管理费用。建立企业存货管理信息系统，尽量避免存货的过多堆压。

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森马服饰有限公司盈利能力分析

价格 ¥9.90 发布时间 2022年12月26日

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