泸州老窖股份有限公司营运能力分析

摘要:

21世纪市场经济体制的建立，促进了我国经济的发展，各个新兴行业的发展也异常迅猛，竞争也越来越激烈。如果企业想要持续发展，并在行业中占主导的地位，就必须准确合理的利用每一项资源。分析和评估企业的营运能力是实现企业持续经营的有效手段。因此企业应该根据运营能力指标来完善企业的体制和做出更加适合企业发展的战略，以此来促进企业更加长远的发展。

本文结合理论分析和案例分析，以白酒行业泸州老窖公司为例，分析公司的应收账款、存货、流动资产和总资产几个指标的周转率，以此来判断公司的营运能力。并通过营运能力的指标发现企业的应收账款回收、存货周转速度及资产利用效率等方面的问题。

关键词：营运能力 财务分析 资产周转率 存货周转率

第1章 绪论

1.1研究背景

步入21世纪以来，我国经济迅速提高，国民消费水平也日益增长。国内白酒行业的发展也到了上升时期，很多知名的酒企都开始加大力度发展，使得白酒的产量、销量和企业的利润开始大幅度增长。

2017年，白酒生产总值高达1198.06万升，同比增长6.86%；白酒企业全年累计收入达到5654.42亿元，同比增长14.42%；整个白酒行业全年累计实现利润总额1028.48 亿元，比上期增长 35.79%。从整体可以看出，目前白酒行业的市场景气程度仍然不高。

但随着经济的发展，白酒行业开始逐渐回暖。白酒市场的消费升级换代，导致终端价格的上升和白酒品类的增多，使得白酒行业市场的竞争也日趋激烈。企业要想长远的发展就必须管理好自身的营运能力，确保发展的进程是与实际相结合的。同时还需要企业对自身进行全面的分析；企业管理者准确的掌握管理理念，优化管理和管理内容，有效的配置企业内部资源。

1.2研究意义

营运能力是衡量财务状况的重要指标，是针对财务数据进行的，它分析了一定时期内企业各项资产的周转情况和资金的利用效率。本文通过对泸州老窖营运能力比率的分析，反映出该公司的营运情况。并分析该公司在营运能力方面存在的问题，对这些问题给出相应建议。通过这些建议帮助泸州老窖股份有限公司在当前的市场环境下，制定出适合企业长期发展的规划，使企业的核心价值得到提升，提高企业的市场竞争力。本文以2013至2017年泸州老窖股份有限公司营运能力数据作为研究基础，以纵向分析和横向分析两种方法来分析营运能力的相关指标，并找出该公司营运能力中存在的问题，然后对这些问题提出相关的建议，比如如何调控存货管理，增加短期投资，实现资产利用最大化，合理利用信用政策，提高企业营运能力等。这些建议对提高企业的营运能力发挥着重要作用。

第2章 营运能力的相关理论介绍

2.1营运能力的含义

营运能力就是企业充分利用资源创造社会财富的能力。营运能力越强，说明企业对资源优化配置效率越高，企业获利能力就越强；如果企业的营运能力减弱，则意味着企业优化自身的资源配置效率低，企业的获利能力也将受到削弱。企业营运能力数据的分析是反映资产营运快慢的指标，通过得出相关的总体结论，来决定企业提高未来经济效益的方法所以企业需要具备良好的营运能力是势在必行的。

2.2营运能力指标分析

营运能力是分析营运资金的整体分析和流动性，营运能力包含应收账款、存货周转率、总资产等指标的周转率，下面是本篇论文计算营业能力指标所需要的公式：

（1）应收账款周转率反映的是应收账款的流动速度，指标越大流动性越好。

应收账款周转率=销售收入/[（期初应收账款+期末应收账款/2]（公式2-1）

（2）存货周转率是反映企业存货周转速度，指标越大速度越快。

存货周转率=销货成本/[（期初存货+期末存货）/2]（公式2-2）

（3）流动资产周转率是反映企业流动资产周转速度，指标越大速度越快。

流动资产周转率=主营业务收入净额/[（流动资产年初数+流动资产年末数）/2（公式2-3）

（4）总资产周转率是反映企业资产周转速度，指标越大速度越快。

总资产周转率＝销售收入/[（资产总额年初数+资产总额年末数）/2]总资（公式2-4）

第3章 泸州老窖股份有限公司营运能力的现状分析

泸州老窖致力于打造“民族品牌工程”传承中国浓香白酒酿造技艺。在十八届三中全会以后，我国的白酒行业进入了结构化的深度调整和变革转型的时代，泸州老窖公司也应势对企业进行了转型调整。2015年泸州老窖从酒城泸州出发沿西南、华中、华南、华东地区，在济南会师，完成了“二万五千里”的长征路。2017至2018年间泸州老窖全面改革，从系统调整上升到品牌复兴，力争要重回白酒行业的前茅。在业绩上营业额要突破百亿，还专门制定了国窖1573系列品牌“迎百亿、领复兴”的战略方针。泸州老窖的这些发展指标都对公司的前行具有推波助澜的作用，但是，在激进发展的同时也难免存在一些潜在的风险，本章节我们将从泸州老窖股份有限公司营运能力方面着手，通过公司在中国证券网信息披露平台所披露的审计报告中，对泸州老窖公司进行营运能力分析。

3.1泸州老窖股份有限公司简介

泸州老窖拥有四百多年酿酒历史，上溯明清时期，它以36家古老酿酒作坊群为基础,逐渐成为国有大型骨干酿酒集团。公司总资产多达30亿，1994年在深圳交易所挂牌上市，股本超过14亿股。它的业务主要以酿酒为核心，大规模生产白酒，在白酒行业中占据重要地位。同时泸州老窖也具备我国最完整的白酒产业链，并拥有多个优良的生产基地，是我国著名的白酒示范性企业。

3.2泸州老窖股份有限公司的财务现状分析

报表资料和其他相关资料是企业财务状况指标的依据来源。以企业的营运能力、盈利能力、偿债能力和应收账款等能力进行经济管理活动。下面将通过泸州老窖股份有限公司公司2014年至2017年的资产负债表及利润表对公司的营运能力进行宏观的分析。

接下来将泸州老窖股份有限公司在中国证券网信息披露平台所披露的财务报表中选取部分数据（见表3-1）来分析泸州老窖公司在2014年至2017年的财务状况。

表3-1泸州老窖股份有公司部分资产负债表

单位：万元

由表3-1可以看出：泸州老窖股份有限公司资产负债表中的各项数据都呈现波动上升的趋势。其中应收账款、存货、资产总额以及流动负债2016年至2017增长速度相比2015年至2016年的较快，这也将说明泸州老窖企业的规模在逐年的扩大，企业的盈利能力和短期偿债能力都在逐渐增强。

下面将通过泸州老窖股份有限公司在2014年至2017年中国证券网信息披露平台所披露的财务报表，截取部分利润表中的数据来分析泸州老窖股份有限公司在这一时期内的经营状况。

表3-2泸州老窖股份有限公司部分利润表

单位：万元

通过表3-2中的数据，可以得知泸州老窖公司近四年的营业收入、营业利润、净利润等各项指标都呈逐年上升趋势；2016年至2017年的增长速度快于2015年至2016年。这也将从侧面说明泸州老窖股份有限公司的经营状况在逐年变好，企业的获利能力在逐年增强。

3.2泸州老窖股份有限公司营运能力分析

营运能力分析是对企业资产的流动性和利用效率进行评价，开发企业资产利用的潜力。近年来，虽然泸州老窖股份有限公司的财务能力在逐年增强，但还是潜在着一定的风险。下面利用纵向分析和横向分析的方法对泸州老窖股份有限公司2013年至2017年运营能力相关指标进行具体分析。

本节选取了泸州老窖股份有限公司2014年至2017年在中国证券网信息披露平台所披露的部分资产负债表（见上表3-1）和部分利润表（见上表3-2）的相关数据来计算公司的营运能力指标（见下表3-3），再通过计算出的指标进行具体分析。

表 3-3 2013年到2017年的泸州老窖营运能力指标

单位：次

由表3-3得出：泸州老窖公司近五年的应收账款周转率出现激增；2013年至2017年的存货周转率出现波动状态，总体呈下降趋势；2013年至2017年的流动资产周转率、总资产周转率出现逐年下降。2013年至2014的下降速度较往年快。这一定程度上反映了泸州老窖股份有限公司短期资产利用率在下降，可能存在资金闲置的现象；从2015年至2017年总体是呈上升趋势，说明泸州老窖企业的流动资产、总资产的周转率速度在变快，资产利用率在上升，总的来说，企业的资产管理水平在增高，获利能力也在增强。

3.2.1泸州老窖公司营运能力的纵向分析

纵向分析是指同一个企业不同时间段的数据比较分析。本节将截取泸州老窖股份有限公司2013年至2017年在中国证券网信息披露平台上所披露的财务报表中的数据，计算出应收账款周转率及存货周转率的财务指标，并对公司近5年的财务状况进行纵向分析，找出相应的问题。

（1）应收账款周转率分析

本小节将截取2013年至2017年中国证券网信息披露平台上所披露的财务报表中的数据，对泸州老窖公司的应收账款周转率进行分析（见表3-4），并做出折线图（图3-1）分析变化趋势。

表 4-4 2013年至2017年泸州老窖应收账款周转率

单位：次

表3-4是通过泸州老窖股份有限公司的营运能力表得出的数据，下面利用折线来反映具体变化趋势。

图3-1 2013年-2017年应收账款周转率比较

由图3-1可知：泸州老窖近五年的应收账款周转率分别为:230.35、723.51、815.05、1029.95、1745.93，呈现迅速上升的趋势，这说明泸州老窖股份有限公司应收账款周转率变化快，应收账款的回收速度在逐年增快。其中2013年到2014年、2016年到2017年的应收账款周转率呈现激增。通过查阅公司所披露的财务报表发现，2016年至217年公司采用了紧缩的信用政策，同时计提了大量的坏账准备，这一系列的做法导致了应收账款周转率逐年递增，周转天数变短。较紧的信用政策虽然能减少坏账加速资金收回，但收款政策过于苛刻会影响企业市场占有率。

（2）存货周转率分析

这里将用到2013年至2017年泸州老窖披露的审计报告中的数据，对公司的存货周转率进行分析（见表3-5），并做出折线图（图3-2）分析变化趋势。

表 5-5 2013年至2017年泸州老窖存货周转率

单位：次

表3-5是通过泸州老窖股份有限公司的营运能力表得出的数据，下面将用折线来反映具体趋势。

图3-2 2013年-2017年存货周转率纵向比较

由图3-2可以看出：泸州老窖近四年的存货周转率分别为：1.68、1.07、1.23、1.17、1.1，呈现先下降后上升再下降的波动趋势，总体上呈现下降趋势，这说明公司存货的流动性比较波动，不够稳定有可能出现积压严重的问题。公司2013年至2014年的存货周转率是呈急剧烈下降的，通过2014年泸州老窖披露的审计报告可以看出公司可能存在库存管理机制不够完善，对市场环境不够了解等问题。2015年至2017年的存货周转率呈平稳下降趋势，说明泸州老窖股份有限公司的销售能力在逐渐减弱，这种趋势可能会使公司出现库存商品滞销，资金占用率增加等问题。

3.2.2泸州老窖股份有限公司横向分析

横向分析是指对不同公司同一时间段的指标进行分析。本小节通过中国证券网信息披露平台所披露的数据，找到古井贡酒、山西汾酒、今世缘酒业三个同行企业的数据，根据所披露的数据可以看出这三家公司的资产结构与泸州老窖股份有限公司的资产结构较为相似。然后通过资产周转率的计算得出，古井贡酒、山西汾酒、今世缘酒业指标高于泸州老窖的资产周转率。本节通过横向分析泸州老窖股份有限公司和古井贡酒、山西汾酒、今世缘酒业三家公司的总资产周转率和流动资产周转率。以便能直观的看出泸州老窖在白酒行业中的地位。

（1）总资产周转率分析

本小节将截取2017年中国证券网信息披露平台上所披露的财务报表中的数据，选取泸州老窖2017年总资产周转率分别与古井贡酒、山西汾酒、今世缘酒业2017年的总资产周转率相比较得出以下图3-3。

图3-3 2017年总资产周转率横向比较图

根据图3-3可以得知：2017年泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、今世缘酒业的总资产周转率为：0.62、0.74、0.74、0.75。从这些数据可以看出，泸州老窖的总资产周转率低于古井贡酒、山西汾酒、今世缘酒业的总资产周转率。这将从侧面说明了泸州老窖的总资产周转率虽然每年都在增加，但是在其行业中还是处于较低水平的，通过查看泸州老窖2017年的审计报告可以看出公司的资产利用率低，资产收益变差，有较多的闲置资产。

（2）流动资产周转率分析

本小节将截取2017年中国证券网信息披露平台上所披露的财务报表中的数据，选取泸州老窖2017年流动资产周转率分别与古井贡酒、山西汾酒、今世缘酒业2017年的流动资产周转率相比较，再通过图3-4来对比出变化。

图3-4 2017年流动资产周转率横向比较图

由图3-4得知：2017年泸州老窖、今世缘、山西汾酒、古井贡酒的流动资产周转率为：0.86、1.07、1.09、1.29，通过柱状图可以直观看出泸州老窖的流动资产周转率明显低于今世缘、山西汾酒、古井贡酒等公司的。通过查看公司2017年的审计报告，可以从侧面说明泸州老窖集团的管理存在问题，流动资产营运效率相对较低，缺乏合理的配置，需要增加企业短期资产的利用效率。

第4章泸州老窖股份有限公司营运能力的问题分析

通过上文对泸州老窖公司营运能力等方面的分析，可以看出泸州老窖公司的营运能力是逐年上升的，这从侧面说明了泸州老窖公司的营运能力在不断增强。但是通过以上几个指标的分析可以看出公司在日常经营过程中依然存在问题，具体分析如下。

4.1信用政策过紧导致应收账款周转率激增

通过查阅资料，了解到了泸州老窖股份有限公司目前的信用政策过紧，泸州老窖只与自己认可的，规模较大的第三方进行交易，实行先款后货，只有少量的信用交易；并且对所有要用采用信用方式进行结账交易的客户进行信用审核。2016年应收账款期末账面余额，与期初账面余额相比减少了14,214,575.93 元，减幅 74.44%，通过查阅泸州老窖股份有限公司的审计报表得知，是因为本期公司加大对客户欠款的催收力度所致。通过这些可以看出泸州老窖公司制定的信用政策较紧，付款条件较为苛刻。2017年应收账款期末余额与期初余额相比增加了72.79 %，报表上批注主要是为了拓展海外业务，香港公司放宽海外业务的赊销政策影响所致；通过泸州老窖的财务季度报表得知，泸州老窖公司因为前期价格过高造成销售量下降，后期为了增加销售，在渠道上放宽了赊销政策。通过这些可以看出泸州老窖对信用政策使用不当、营销策略不够完善。

4.1.2 存货量过大导致流动资金使用效率低

从以上数据分析来看，泸州老窖的存货积压情况的是呈波动下降的。存货积压会占据大量的资金，导致货物难以变现而影响企业的获利能力，不利于企业利润最大化。分析公司存货量过大的原因，主要存在于以下几个方面：

(1)库存管理体系不够完善。白酒的账面数据和实际库存数出现误差，生产模式与现行的发展存在问题，可以看出泸州老窖的库存管理体系不够完善。

(2)销售结构、品牌建设不够完善。泸州老窖没有对白酒市场的真实需求进行深入了解，从而导致了商品的过度促销，窖龄酒价格下滑，与特曲酒相互竞价，造成滞销现象。公司品牌国窖1573系列也因为宏观政策的影响而出现断崖式下跌，泸州老窖公司就暂时全面停止了国窖1573的供应；老窖品牌的贴牌产品过于泛滥，各个贴牌商家为了变现出货都低价出售商品，造成了市场环境的恶性竞争，严重影响了老窖主线产品的销售。通过这些可以看出泸州老窖股份有限公司的销售政策不够完善。泸州老窖公司在全国白酒行业的进程中，中高端系列的产品受到了品牌的夹击，中低端的头曲系列产品因为售卖的时间较久，产品老化没有得到适时的更新，使得公司存货越积越多。通过这些可以看出泸州老窖股份有限公司品牌建设不够完善。

(3)海外市场占有率低。泸州老窖公司2017年度，营业收入总额103.95亿元，其中，国内酒类销售收入100.78亿元，占营业收入总额的比例为96.95%，说明泸州老窖大部分营业收入都在内地，海外企业收入占总收入较少，公司在海外的市场占有率较低。

4.1.3资产利用较少导致资产收益率偏低

通过对泸州老窖的流动资产和总资产周转率的纵向分析以及与山西汾酒、古井贡酒、以及今世缘酒业的横向比较，发现了公司总体的资产收益率在白酒行业中偏低。截至2017年年末泸州老窖公司银行存款84.49亿元，占资产总额的比例为42.77%；可以看出泸州老窖的资产利用率不高，需要待提高自身的管理水平；流动资产没有得到合理的配置，有资金闲置的现象，需要增加公司的短期资产利用率。2013年至2014年泸州老窖投资了四川德阳金泰饭店因经营不善，连续亏损，造成了资源浪费。可以看出泸州老窖股份有限公司的资产利用不充分，然后还缺乏合理的投资规划。

第5章泸州老窖股份有限公司的营运策略分析

通过对泸州老窖股份有限公司的横向分析和纵向分析，可以明确看出泸州老窖股份有限公司的运营能力在逐年增强，作为白酒行业中影响较大的企业，其经济行为对同行中其他企业有学习参照的作用。参照第四章泸州老窖股份有限公司营运能力的问题分析，在本节提出了相应的解决办法，泸州老窖股份有限公司可以通过这些解决办法提高企业营运能力，实现企业利润最大化，在最短的时间内，利用最少的资源，实现最多的企业收入，进而提升企业的核心竞争力。

5.1因地制宜，合理利用信用政策，增加营业收入

通过对公司应收账款周转率的分析，可以看出其应收账款周转天数相对于其他白酒企业过短，表明公司实行了较紧的信用政策，付款条件相对于其他企业较为苛刻，这样会间接影响企业的销售状况。泸州老窖股份有限公司需要合理利用信用政策：第一，对于国内的市场要适当放松信用政策的使用，制定有效的方案，适量的对欠款进行催收。第二，拓展海外业务，对于海外的信用政策不能太过于放宽，不同情况的客户，制定不同的信用政策。第三，在原有的基础上可以对信用较好，发展较好的中小型规模的客户进行交易。对信用较好的老客户，或者有第三方担保的关联方，可以在它们的收款政策方面适当的放松。

5.2加强品牌建设，完善库存管理体系和营销策略。

（1）完善库存管理体系，减少存货积压，提高库存周转率。

近年来泸州老窖的存货周转率下降，存货周转困难，需要提高库存周转率。完善库存管理，让存货账面数据和实际库存数相符合，了解存货的盘盈情况，确保库存信息的准确性，使用相应的方法计算出误差。另一方面加强企业对市场的了解，跟进市场现下需求。2016年白酒行业开始回暖，行业就高端白酒向中低端发展，企业需密切关注市场发展情况调整自己的生产模式，让销售量高的占据更多的库存，销量低的适量减少库存，根据产品的销售量精准订货避免多余的订单发生。发挥企业主动性，挖掘潜在客户，引导理性消费；根据地方特色制定销售方案，向不同的消费地方和消费人群宣传自己企业的产品，以此来扩大销售规模，在提高库存周转率的同时增加企业的市场占有率。

（2）完善销售结构，加强白酒品牌建设。

作为21世纪的“新宠儿”，互联网遍布于世界的每一个角落，企业应该充分发挥好互联网的作用。它为加速企业自身的发展，提升公司实体经济的创新力和生产力，实现产品升级，促进转型有着不可或缺的作用。公司需要定期对市场进行考察做出相关的数据分析，再根据本公司的实际情况，不断的完善销售结构，对各地区的销售商和品牌进行严格的管控，并制定出适合现下发展的营销策略。合理的运用应收账款信用政策，适当降低客户的信用标准，放宽对客户类型的要求，以此吸引更多的客户增加销售量。

泸州老窖在进入结构化调整阶段后，应该加强品牌效率的建设。公司在现有的基础上增加对广告费用的投入，加大对国窖1573等系列企业自身品牌的宣传力度，扩大企业的市场占有率。利用自身品牌原有的优势，创造新产品。实施“双品牌塑造、多品牌运作”的战略，加强自身品牌的影响力，利用品牌优势来提高企业的销售效率。

（3）扩大市场占有率，提高销售收入。

贵州茅台作为行业中高端白酒的龙头企业，在市场拓展方面不断的进行推进改善，加强对市场的占有率。泸州老窖也应该增加市场的占有率，制定一份新的完整详细的发展战略。扩大对海外市场的占有率，加强对产品的宣传和研发，增加广告宣传投入，利用互联网平台进行宣传，扩大自己产品和公司的影响力，进而提高市场的占有率，提高企业营业收入，减少存货。

5.3深化短期投资，提高流动资产利用效率

通过前面的数据分析，可以看出通过泸州老窖股份有限公司的流动资产、总资产周转率与今世缘、山西汾酒、古井贡酒的指标对比是比较偏低的，由此可以看出泸州老窖可以适当的增加企业短期投资，提高流动资产利用率。股票、债券、国库券是流动性较强但投资风险较小的项目，所以泸州老窖可以通过对这些项目进行投资，来提高资产利用率。信托投资基金与其他基金相比，它的收益相对高而且稳定，期限也比较灵活，它还可以与公司的进行利益共享和风险共担。所以泸州老窖公司还可以通过开展信托投资基金投资，来提高流动资产利用率。泸州老窖公司应该及时完善内部的管理体系；加强企业内部控制环境建设，加强企业内部的审计监督、实现企业内部控制的现代化，以便于企业内部信息畅通，以此来预防泸州老窖管理层出现交叉管理的现象。

第6章 结论

在宏观环境的影响下，整个白酒行业长期处于低迷时期，但随着市场经济的发展白酒行业正在逐渐回暖。通过对泸州老窖股公司横向与纵向的营运能力分析，可以看出泸州老窖股份有限公司的运营能力总体呈上升趋势。这说明了泸州老窖股份有限公司发展战略是符合企业自身发展的，当前是泸州老窖公司转型发展的大好时机。关于泸州老窖公司的应收账款天数短，存货周转困难和资产利用率低等一系列问题，企业可以尝试通过加强白酒知名品牌建设，完善库存管理体系，完善营销策略，加强市场开拓，深化短期投资来提高泸州老窖股份有限公司的营运能力，促进公司的健康发展。

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致谢

经过三个多月的努力终于把这篇论文写完了。在这段论文写作的过程中让我知道了写论文就是一个理论与实际相结合的学习过程，从最初对什么都不知，到最后能够对整片文章有一定的见解，通过这次的写作，让我知道了实践对于学习的重要性，并真正做到理论实践相结合。

首先我要感谢我的导师。这篇论文是在刘琳老师的悉心指导下完成的，如果没有她可能就没有这篇论文。从选题到最终定稿老师都给予我许多宝贵的意见和悉心指导，使我的论文得以顺利完成。然后，我还要感谢我的同学，对我的鼓励和关心。我相信这些经历和鼓励会对我今后的工作和学习产生深远的影响。

泸州老窖股份有限公司营运能力分析

价格 ¥9.90 发布时间 2022年12月29日

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