基于京东集团的财务风险评价研究

内 容 摘 要

企业作为经济社会的顶梁柱，面临着各种各样的挑战，企业只有不断提高警觉、树立财务意识，才能在市场竞争中站稳脚跟。一个企业的财务风险和它的生产经营密切相关，财务风险存在于企业生产经营的各个方面，有效地评价企业的财务风险，并采取相应的措施降低风险，促进企业长远发展，关系着每一个企业的未来。

Z-score模型分析和财务报表分析，京东集团存在资产流动能力较弱，短期偿债能力下降；应收账款与存货周转过慢；成本投入过高，财务风险意识薄弱等财务风险。因此京东集团要提高偿债能力，开拓融资渠道；提高资金回收速度，优化存货管理办法；控制成本，树立企业财务风险意识等相关对策。

关键词：京东集团；财务风险；风险评价

一、引言

（一）论文研究的目的和意义

1.研究背景

企业是经济的顶梁柱，财务风险不但影响到企业自身经营，还制约着经济的健康发展。如此看来，企业的财务风险和企业息息相关、密不可分。企业在其生产经营过程中面临着许多不可预测因素，正是这些不可抗力的潜在因素，给企业带来失败的风险以及由于风险处理不当造成企业濒临破产的风险。因此，了解、评价和预防企业财务风险势不可挡。企业要实现可持续发展，必须要理解和分析财务风险，并建立适合企业自身发展的财务风险评价指标体系。

2.研究的意义

我国正处于经济社会转型时期，财务指标在不断调整。财务风险调控，建立企业财务风险评价指标体系是一个“潮流”，是一个趋势，而且势不可挡。本文研究的目的是基于企业财务状况，用财务风险评价指标对企业的财务风险进行分析，从而针对存在的财务风险，做出相关的应对措施，预防和减少企业由于财务风险造成的损失。

（二）国内外文献综

在19世纪，国内外的学者就开始对风险进行研究，财务风险作为与经济发展最关联的风险，也是企业面临的主要风险之一。经济改革处于水深火热之中，企业的财务风险指标也要随之改变。Paul.J.Sobel.Kurt.F.Reding.[1](2010)提出风险管理是企业的一项主要管理职能，管理时要对不同的风险类型与企业价值结合进行具体分析。Juanling Wang.[2]（2019）应用层次分析法和效率系数法对财务风险进行分析，并结合权重系数，最后得出财务分析评价值。朱荣[3]（2008）提出企业财务风险是指如果企业财务活动的预期结果和实际结果存在差别，是因为各种不确定因素在社会再生产的过程中导致的。赵小霞[4]（2016）指出财务风险是企业财务问题引发的风险，直接影响企业财务风险的因素是通过资本充裕程度、领导的领导能力、员工素质、当前财务状等来决定。胡帆帆[5]（2018）应用层次分析法和沃尔评分法相结合的方法对企业的财务风险指标进行全面分析评价。郑玉玉[6](2019)采用熵值法为主，相关性分析为辅，根据改进过的功效系数法建立财务风险预警模型，计算得出财务风险预警的总评分。崔壮[7]（2019）对财务风险指标体系进行改进，选取了14个财务指标，构建了符合XC公司发展的评价指标体系。

综上所述，国内外学者们从不同的方向界定财务风险，并讲述了各种会影响财务风险的因素。在具体分析方法的基础上，运用不同的财务指标，建立评价指标体系，并运用于各个领域。但这些研究仅集中于某一方面，并没有进行全面、系统的财务风险评价指标体系研究，从而存在局限性，不同企业应该建立一个属于自身发展的评价指标体系，本文以京东集团为例进行分析评价，借鉴前人的研究结果，结合企业目前所处的经济环境，建立财务风险评价指标体系，对京东集团提出财务风险的防范措施。

二、风险和财务风险的相关概念

（一）风险概述

风险不仅会让结果比预期目标好，还会比预期目标差。因此，风险是不确定未来事项是否会引起一个组织或机构发生不利事件，企业可能会因为这些不利事件造成损失。

（二）财务风险的概念与特点

1. 财务风险的概念

财务风险是指在多种因素的作用下，使得企业预期的财务收益无法实现。财务风险的特点：

客观性。财务风险是客观存在的，不管企业采取什么样的预防措施，或者完善企业财务风险管理制度，都不能做到完全消除企业的财务风险。第二，全面性。财务风险存在于企业财务管理的全过程，在企业的各种财务关系或财务活动上，都会发生财务风险。

第三，不确定性。虽然财务风险可以事前估计和控制财务风险，但是事前不可以确定财务风险的大小。

第四，共存性。收益和风险是一起存在，并且二者是成正比关系，一般财务活动风险越大，其收益也会随之增加。虽然风险投资存在的风险很大，但是同时也可以收到更多的风险报酬。

2. 财务风险的评价方法

单变量判定模型。这个方法是指企业使用单个财务比率来评价其财务风险。Z-score模型分析法。该模型如表2-1所示：表2-1 Z-score模型

其中，X1反映企业资产的流动性和短期偿债能力，X1的数值越大，企业的偿债风险越小。X2反映企业的资产在分配股利后能够分配的利润情况，即企业的资产中有多少是留下来分配利润的。X3反映企业在不考虑利息费用和所得税的情况下，资产的利用水平，即X3的数值越大，企业资产的利用能力和效率就越高。X4反映企业的资本结构是否合理，即股东收益与债权人的收益分配的合理性。X5反映企业销售额的产出能力，即X5的数值越大，企业的资产利用效率越高，企业更能实现收入的增加。

一般来说，Z值在1.81到2.99之间是最合适的，Z=2.675时居中。当Z值在（2.675， +∞）时，表明企业的财务状况良好，破产的几率很小；当Z值在（-∞，1.81）时，说明企业存在的破产风险非常大；当Z值在[1.8,2.99]之间时，就被称为“黑色地带”，因为在这个区间的企业财务非常不稳定，很难得出企业是否肯定破产的结论。

综合评价法。是用盈利能力、偿债能力和成长能力来评价企业财务风险的方法。报表分析法。是针对企业公布的财务报表统计的相关财务数据，基于对企业的资产负债表、现金流量表、所有者权益变动表和利润表等相关财务报表中的财务数据的深入剖析，因而计算出企业的偿债能力、营运能力、盈利能力、现金获取能力和发展能力等5个层面的具体财务指标，以文字和图形等形式输出分析结果，根据结果评价企业当前的财务风险，揭露企业现在的财务状况，预测企业以后可能会出现财务风险状况，最终对企业的生产经营业务发展持续性和安全性的有效评估。

三、京东集团的经营概况及经营现状

（一）京东集团概况

京东集团成立于2004年，迄今为止，京东集团是中国最大的自营式电商企业，力求成为世界最值得信赖的企业。京东集团的经营情况如表3-1所示:

表3-1京东集团经营情况

综上所述，京东集团业务范围不断扩大，业务越来越多元，营业额和活跃用户在互联网的同类企业中名列前茅，面对日益激烈的市场竞争，京东集团的财务发展状况更备受关注。

（二）京东集团经营现状

为了更清晰明了分析京东集团的财务风险评价指标，本章简单介绍了其经营情况，主要从2015-2019年京东集团的资产总额、负债总额、营业收入以及净利润四个方面分析，从而发现京东集团及几年的发展趋势。本章数据来源于京东集团的年度财务报告。

1.资产总额情况

图3-2 2015-2019年京东集团资产总额变动情况

京东集团的资产主要受固定资产影响，从图3-2可以看出，京东集团的资产总额持续上涨，资产规模在逐年增大。2015年京东集团的资产总额是850.2亿元，在2019年，其资产总额达到了2597亿元，其增长幅度十分显著，根据计算，2019年与2015年京东集团的资产总额涨幅为205.46%。因此，京东集团在固定资产的投入不断加大，而这类固定资产主要来源于仓库、设备等，同时京东集团的物流业务使得其物流建设的规模也在不断扩大，因此京东集团资产流动性差。

2.负债总额情况

图3-3 2015-2019年京东集团负债总额变动情况

从图3-3可以看出，京东集团的负债总额在2015-2019年间逐年上升，从2015年的542.9亿元上涨到2019年的1591亿元。根据计算，京东集团负债总额2019相较于2015年，上涨幅度达到193.06%。由此观之，京东集团的负债压力在较大。

3.营业收入情况

图3-4 2015-2019年京东集团营业收入变动情况

从图3-4可以看出，京东集团的营运收入在逐年稳步上升，由2015年的1810亿元上升到2019年的5769亿元，根据计算，京东集团2019年的营业收入与2015年相比较，其增长幅度为218.73%。近年来，京东集团的用户数量越来越多，成为京东集团营业收入加速增长的主要动力之一，用户数量的增加意味着广告收入也随之增加，因此使得京东集团的营业收入总体处于上升趋势。

4.净利润情况

图3-5 2015-2019年京东集团净利润变动情况

从图3-5可以看出，2015-2019年间京东集团的净利润呈现上升趋势，由2015年的-91.18亿元上升到2019年的118.9亿元根据计算，2019年京东集团的净利润与2015年相比较，其增长幅度为230.40%。2015年和2019年京东集团的净利润相对呈现上升趋势，在2016年、2017年和2018年有所提升，幅度较大，甚至在2019年的增长幅度为524.50%总体而言，京东集团的净利润呈现良好态势的增长。

综上所述，京东集团的业务情况时扎实稳定的，并且在不断扩大，资产规模、负债规模以及营业收入都在逐年扩大，得益于京东集团不断调整优化其资产负债结构，及时发现及处理企业所出现的问题，从而使得企业的营业收入也得到提高。京东集团在2015-2019年五年期间的营业收入总体涨幅速度为218.73%，净利润总体增长幅度为230.40%均大于资产总额为205.46%涨幅速度，可见京东集团的经营情况有更大的发展潜力。

四、京东集团财务风险评价

（一）财务风险评价的概念及其指标体系的构建

财务风险评价是指企业根据一段时期的财务报表数据来分析企业在这个时期的财务发展状况和变化趋势。根据这些分析反映企业财务风险评价指标，如资产、负债、收入与费用的变化，选择关键的企业财务风险评价指标，建立企业财务风险评价指标体系，并评价企业财务风险。

1.财务风险评价指标构建原则

财务风险评价指标构建原则如表4-1所示：

表4-1 财务风险评价指标构建原则

（二）财务风险评价指标构建过程

本文根据科学性、全面性、重要性、可比性和谨慎性的原则筛选财务指标，在定性的财务指标分析的基础以外，还添加了定量的财务指标分析。通过前人的大量研究的基础上，选取以下19个财务指标来构建京东集团的财务风险评价指标体系。

表4-2 企业财务风险评价指标体系

（三）京东集团财务风险评价方法的选择

通过分析比较企业财务风险的四种评价方法，单变量判定模型的风险评价指标单一，评价结果过于片面，不适用于复杂、多变的经营环境，也不能全面反映企业的综合财务状况。Z-score模型分析法使用与非上市公司和上市公司，而本文选择的京东集团是上市公司，它的基础是多变量统计方法，该模型被提出后，就有许多专家学者在原有基础的基础上不断完善与借鉴，具有非常高的应用价值。综合评价法具有一定的局限性，不同的研究者对评价目标的理解不同，导致研究者在理论研究与实际应用之间存在差距。报表分析法在企业公布的财务报表统计的相关财务数据的基础上进行分析，数据的来源渠道广，收集难度不高以及数据准确性高，可以精确地反映企业的财务状况，对企业当前的财务风险进行评价，预测企业日后可能发生的财务风险，不但提高了财务风险评价的科学性而且避免了主观因素的影响。

为了提高财务风险评价的精确度，在研究京东集团财务风险评价时采用Z-score模型分析法和报表分析法相结合的财务风险评价方法是比较适宜的。Z-score模型分析法从总体上评价企业的财务风险，而报表分析法可以具体地分析企业的财务风险。二者各有侧重，相辅相成，更有效的得出财务风险评价结果。

1.Z-score模型分析法

运用Z-score模型评价京东集团总体的财务风险，把企业的风险程度用Z值的不同区间表示出来，如表4-3所示：

表4-3 Z-score模型判断标准

以京东集团在2015-2019年的财务数据来分析其财务状况，所选取的财务数据均来源于京东集团公布的财务报表，得出的模型相关计算结果如表4-4所示：

表4-4京东集团2015-2019年Z-score模型计算结果

从表4-4可以看出，京东集团的Z值从2015—2019年总体呈上升趋势的，2015—2016年是下降的，而2016—2017年呈上升趋势，到2017-2018年下降，2018-2019又呈现上升趋势。其中，它的财务风险在2016年处于较高水平，且Z<1.8；在2015年和2017—2019年，1.8<Z<2.9，京东集团的财务风险适中。

从各指标的具体影响程度来看，因为自变量X3的权重最大，所以它的影响程度最高，该企业的X3数值又始终呈上升趋势，说明企业的资产提升使息税前利润增加，企业的获利能力增加，X3在2017年和2019年有了一次提升，说明企业的获利能力得到了改善，其风险也随之降低，但X3在2018年再次下降，使得财务风险增强；自变量X1在2015—2018年持续下降，说明该企业的资产流动能力在减弱，而且企业的短期偿债能力也在下降，因此企业的财务风险也在增加；自变量X2的数值在2015—2019年呈现上升趋势，说明了在此期间相对于企业总资产的增加，而企业积累的利润也在增加，使得企业的获利能力在增强，从而使企业的抗风险能力也增强；自变量X4的数值在2015-2017年持续下滑，X4的下降说明企业的财务结构在趋于不合理，该企业利用债务创造的价值也在降低，但在2018年，X4有了一次提升，说明企业的财务结构不合理得到了改善，其利用债务创造的价值也在增加；2015—2016年X5的数值在下滑，反映了企业的资产利用效率低，财务风险在增加，X5的数值在2017年和2019年有所上升，说明其资产的利用效率在提高，收入在增加，从而使得企业的财务风险也得到了一定程度的改善。

因此，从整体出发分析京东集团的财务状况，得到京东集团在2015—2019年Z值的变动趋势如图4-5所示：

图4-5 京东集团Z值变化趋势

从图4-5可以看出，京东集团的Z值在2015—2016年下降，说明企业的整体财务风险在不断提高，在2017年有一次明显提升，说明企业的财务风险在2017年下降了，在2018年又开始有小幅度的上升，但是Z值的下降幅度有了明显的放缓趋势，在2019年Z值又开始有明显上升，此时说明企业的财务风险虽然存在而且在增加，但是增加的趋势在放缓，这个时候，企业可以采取风险管理措施，使财务风险朝着有利的方向发展，以减少财务风险的所带来的影响，这也是本文研究的目的和意义，后文会基于京东集团财务风险评价的结果提出相应的财务风险控制策略。

2.财务报表分析法

根据京东集团的公布的财务报表，使用财务报表分析法对京东集团的财务风险进行分析评价。以下数据均来源于京东集团2015-2019年度财务报告。

（1）偿债能力分析

a.短期偿债能力分析

根据京东集团所披露的年报的数据，通过财务风险评价指标的计算公式计算得到京东集团在2015—2019年短期偿债能力指标的结果和变化如表4-6和图4-7所示：

表4-6京东集团2015—2019年短期偿债能力指标情况（单位：亿元）

图4-7 京东集团2015—2019年短期偿债能力指标变化趋势

从表4-6和图4-7可以看出，京东集团的速动比率在2015—2019年总体呈现下降的趋势，而且在2016—2018年波动较大，说明大部分流动资产可以在短时间转化为现金，同时表明企业短期偿债能力比较强；京东集团的流动比率在2015—2019年五年期间都呈现下降趋势，表明企业在短期偿债能力方面存在一定压力，且下降趋势并未缓解，企业的流动比率一直在降低，只在2019年有了小幅度的上升，表明京东集团在短期偿债能力方面薄弱；京东集团的现金比率在2015—2017年呈上升趋势，但在2017—2018年再次下降，只在2019年有了小幅度的提升。因此，京东集团的现金比率在2015-2019年五年期间总体呈现下降趋势，说明京东集团的变现能力差且短期偿债能力低。

综上所述，京东集团的短期偿债能力总体较弱，所以存在一定的财务风险。

b.长期偿债能力

根据京东集团所披露的年报数据，通过企业财务风险评价指标的计算公式计算得出京东集团的长期偿债能力指标结果如表4-8所示：

表4-8京东集团2015—2019年长期偿债能力指标情况（单位：亿元）

下面具体分析京东集团各个长期指标的变化趋势。如图4-9和图4-10所示：

图4-9京东集团2015—2019年产权比率和权益乘数变动趋势

从图4-9可以看到，京东集团的产权比率在2015—2016年趋于上升，但在2016—2019年呈现下降趋势，表明企业的资本结构尚不稳定，债权人与股东的出资金额不够合理，产权比率在升高，但产权比率在2016年得到缓解，开始下降，企业的产权比率得到改善，说明企业的长期偿债能力在增强，企业的财务风险在降低；京东集团的权益乘数也在2015—2016年都处于上升趋势，在2016—2019年权益乘数都在下降，在2015-2019年五年期间，京东集团的产权比率和权益乘数总体呈现下降趋势，说明企业内部管理没有得到改善，表明股东的投入的资金在减少，财务杠杆在增加，而且企业的负债程度在增加，债权人的利益没有得到保障，所以企业的长期偿债能力增强，企业财务风险在增加。

图4-10京东集团2015—2019年资产负债率变动趋势

从图4-10可以得知，2015—2016年京东集团的资产负债率一直处于上升趋势，在2016—2019年开始出现小幅度地下降，京东集团在2015—2016年长期偿债能力在持续恶化，明企业的债务负担在变重，总体偿债能力在减弱，债权人的权益保障受到影响；但在2016—2019年有所下降，得到改善。在2015-2019年五年期间京东集团的资产负债率总体呈现下降趋势，此时，企业需要做出进一步的财务风险预防措施，减轻财务风险，改善企业财务经营状况，提高企业长期偿债能力。

（2）营运能力分析

通过数据的收集，根据企业财务风险评价指标的计算公式，得到京东集团在2015—2019年营运能力指标的计算结果和变化趋势如表4-11和图4-12、4-13所示：

表4-11 京东集团2015—2019年营运能力指标情况（单位：亿元）

图4-12京东集团2015—2019年应收账款周转次数变化趋势

应收账款是企业因为销售商品或提供劳务的时候，向其他单位收取的货款或其他费用。从图4-12可以看出，京东集团的应收账款周转次数在2015—2016年下降，说明企业在此期间的收款速度缓慢，坏账损失在增加，但是2016—2019年的应收账款周转次数得到回升，说明提高了企业的应收账款周转次数，同时增强了企业的应收账款变现能力。2015-2019年五年期间京东集团的应收账款周转次数总体呈现上升趋势，企业需要采取措施提高营运能力增强，降低企业的财务风险。

图4-13京东集团2015—2019年（存货/流动）资产周转次数变化趋势

从图4-13可以看出，京东集团存货周转次数在2015-2017年这三年间都呈现下降趋势，即使在2018-2019年有所提升，存货周转次数总体呈现上升趋势，但是上升的幅度很小。说明京东集团的无形资产周转速度在减慢，而且无形资产的利用效率在减弱，企业的存货管理不善，使得企业的存货得不到充分利用，企业的盈利能力在降低。京东集团的流动资产周转次数在2016年有了一次下降后，开始回升，说明提高了流动资产的利用效率，充分利用了企业的流动资产，但流动资产周转次数的变化幅度不大，由此说明了这种趋势比较稳定。京东集团的总资产周转次数在2015—2017年连续下降，在2018年回升，说明企业的资产结构得到改善，企业的整体营运能力也在增强。

综上所述，对于京东集团的营运能力，应收账款周转次数和存货周转次数总体有所降低，其他两个指标都保持一定的上升趋势，因此京东集团的营运能力对其财务风险有一定程度的影响。

（3）盈利能力分析

通过数据的收集，根据企业财务风险评价指标的计算公式，得到京东集团在2015—2019年盈利能力指标的计算结果和变化趋势如表4-14和图4-15所示：

表4-14京东集团2015—2019年盈利能力指标情况（单位：亿元）

图4-15京东集团2015—2019年盈利能力指标变化趋势

从图4-15可以看出，京东集团在2015—2019年总资产净利率总体呈上升趋势，总资产净利率是指企业用全部资产创造利润的能力，衡量企业的投入与产出的水平。该指标在2015年和2018年都出现下降趋势，说明企业利用资产创造利润的能力并没有的得到改善，反映了企业的管理效率在降低，企业的资金利用率低，而且在增加收入与节约资金方面没有达到平衡。从京东集团总资产净利率曲折下降的趋势可以得出，我们应该寻找提高成本利率的方法，进而提高企业总体盈利能力，得到降低企业财务风险的效果。

同时，京东集团的权益净利率在2015-2019年总体呈现上升趋势，但该指标在2017—2018年呈现下降的趋势。权益净利率是指企业的所有者获得报酬的水平，可以用来综合反映企业的盈利能力。通过京东集团在2015—2019年权益净利率变化趋势可以看出，京东集团的总体盈利能力在上升，虽然这种趋势得到改善，但是其潜在的财务风险不可忽略。京东集团的股东们在不断投入利益的同时并没的得到相对的净利润，因而股东的获利能力在下降，这会在一定程度上扩大了企业财务风险。

京东集团的营业净利率在2015—2017年呈上升趋势，但在2018年出现下降趋势，表明京东集团在提高营业收入的时候，净利润没有得到同等的回报，且净利率在减少，此时需要企业在提高营业收入的同时，不断改善经营管理，降低企业的成本费用，最大程度上避免企业在生产经营中不必要的资源浪费，进而提高企业的净利润和盈利能力。京东集团的营业净利率在2015—2017年得到提高，虽然企业的净利润开始回升，但是企业仍需要树立财务风险防范意识，注重节约成本，提高盈利水平，从而降低企业财务风险。

（4）现金获取能力分析

通过数据的收集和整理，根据企业财务风险评价指标的计算公式，得到京东集团在2015—2019年现金获取能力指标的计算结果和变化趋势如表4-16和图4-17所示：

表4-16京东集团现金获取能力指标情况（单位：亿元）

图4-17京东集团2015—2019年现金获取能力指标变化趋势

净利润现金含量反映的是企业的经营活动现金提供净利润的多少，企业的净利润现金含量指标越大，说明企业在经营活动中销售业务得到的回款很快就能收回，从而使得企业的成本费用低，进一步体现企业的财务状况良好。从图4-17可以看出，京东集团的净利润现金含量在2015-2017年幅度地下降，因为在2017年京东集团的净利润增加了99.65%，而经营活动现金流量增长225.97%，其增长速度远大于净利润的增长速度。虽然在2018年再次上升了，总体呈现上升趋势，说明京东集团在经营活动中的现金占净利润的比重仍然在减少，企业销售回款的压力还是在增加，因此，企业需要在未来的经营活动中提高经营效率，尽最大能力降低成本，然后改善现金获取能力，从而减少其财务风险。

现金流量比率是指企业在从事经营活动中满足主要现金的现金需求的程度，现金流量比率一般高于0.5是最合适的，不然就会发出预警信号。京东集团2016年现金流量比率有回升的趋势，说明了企业的财务状况有所改善，但还是低于0.5的基础水平，表明京东集团的现金获取能力较弱，从而影响力企业的短期偿债能力。企业应继续改善生产经营管理，提高经营活动中现金流入，使其能够弥补流动负债的需要。

营业现金含量反映的是企业经营活动现金占营业收入的比重，营业现金流量的提高能反映企业的产品适销对路，而且可以在经营销售中能迅速收回现金，从而反映出企业的财务状况良好。从图4-15可以看出，京东集团的营业现金含量在2015—2017年呈现上升趋势，但在2018年有所下降，说明了企业的营业现金获取能力较弱，企业的财务状况不稳定。

（5）发展能力分析

通过数据的收集和整理，根据企业财务风险评价指标的计算公式，得到京东集团在2015—2019年发展能力指标的计算结果和变化趋势如表4-18和图4-19所示：

表4-18京东集团发展能力指标情况（单位：亿元）

图4-19京东集团2015—2019年发展能力指标变化趋势

从图4-19可以看出，京东集团的资本积累率在2015—2016年呈现下降趋势，在2017年有了一次下降，但在2018年也有了一次提升，在2019年又开始下降，除了2015年负增长以外，其他年份都是正增长，表明了企业资本积累能力和发展能力在不断上升，从而推动了京东集团总体的发展，2015-2019年五年期间京东集团的总资产增长率都是正值，说明其一直增加对资产的投入，从而提升了企业的发展能力。京东集团的净利润增长率在2015年大于0，但在2016—2017年连续两年都是低于0的负增长，表明企业的净利润在下降，企业的经营效益在下滑，但京东集团在2018年的净利润增长率又有了大幅度的提升，因此表明了企业总体发展前景好。

综上所述，虽然京东集团的净利润增长率出现下滑的趋势，但其资本积累率和总资产增长率呈现了正增长，说明企业的总体发展状况良好，发展能力对企业财务风险没有重大影响。

五、京东集团存在的财务风险和控制策略

通过对京东集团财务风险评价的分析，因而可以得出京东集团存在的财务风险并针对其财务风险提出相关对策。

（一）京东集团的财务风险

1.资产流动能力较弱，偿债能力下降

从Z-score模型分析中可以看出，自变量X1在2015-2019年五年期间总体呈现下降趋势，说明京东集团的资产流动能力在下降，短期偿债能力也在下降。在财务报表分析法中，京东集团的速动比率、流动比率、产权比率、权益乘数和资产负债率在2015-2019年期间总体都呈现下降趋势，从Z-score模型分析法与财务报表分析法的分析情况可以看到，京东集团的偿债能力存在一定的财务风险。

2.应收账款与存货周转较慢

京东集团推出京东白条与分期付款等金融产品来刺激消费，使得这类金融产品被营运到生活的各个方面，虽然这一举动给消费者提供了便利，如果资金收不回来，会给企业的周转能力带来严重的影响。从京东集团的财务报表分析法可以看出， 虽然2015-2019年五年期间京东集团的应收账款周转次数总体呈现上升趋势，但是在2015-2018年应收账款周转次数较低，表明其销售回款存在压力。2015-2018年京东集团的存货周转次数越来越慢，虽然在2019年有了一次回升，但存货量也逐年增加，由此反映出京东集团的存货管理水平下降，营运能力在降低。

3.成本投入过高，财务风险意识薄弱

京东重资产的营运模式，使得京东对成本投入较大，其中仓储成本、人力成本一直居高不下，其自营模式使得京东集团在物流基础建设方面投入大量资金。众所周知，京东集团非常注重人才发展，每年都从不同渠道招纳贤才，同时京东的薪资待遇优厚，2012年，京东集团通过网络招聘了20000人，通过调查，到2019年3月为止，京东集团约有175000万员工；2019年8月，京东快递员的平均工资增长了6%，仅在2019年8月的工资收入就超过了15000人，在2019年1月到2019年8月，花费在员工的五险一金的费用就超过了10亿元。从京东集团的盈利能力分析可以看出，影响盈利能力的三个指标都在2018年出现了下降趋势，企业增加收入与节约成本方面没有达到平衡，降低了企业的盈利能力。从2015-2019年京东集团的现金获取能力分析来看，其净利润现金含量在2015-2018总体呈现下降趋势，，且变化幅度较大，在经营活动中的现金占净利润的比重在减少，企业销售回款的压力在增加，使得企业的成本费用也随之上升。由此观之，京东集团在成本投入上存在一定的财务风险，且财务风险意识薄弱。

（二）京东集团应对财务风险的对策

1.提高偿债能力，开拓融资渠道

京东集团要对可能出现的偿债风险进行控制和预防，并在事前安排好各种偿债方案，从而提高企业的偿债效率。同时京东集团还要丰富其筹资渠道，提高权益融资和内部融资的比例，准备多种筹资方案，降低企业的债务性融资比例，从而降低企业的筹资风险。（1）资产证券化。因为资产证券化所需花费的成本较低，并且可以提高资产的流动性，而京东集团有大量的固定资产，为了让这些资产产生效益，可以把他们作为实体资产证券化，从而提高企业的现金流。第一，京东集团应该设计一个基础资产池，为了降低基础资产池中资产的市场风险，把企业风险较高的资产和基础资产隔离；第二，寻找可靠的证券机构规划与管理基础资产池；第三，为了降低证券产品的风险，京东集团应该设置合理有效的信用管理模式；最后，利用计算机技术，设置安全的防护系统保护核心数据，以达到合理有效地控制风险的目的。（2）融资租赁。融资租赁的融资期限较长，还款方式灵活且还款压力小。京东集团可以通过融资租赁机构购买机器设备，分期向该机构支付相关的租赁费用。（3）不断强化资产管理，调整企业现金流状况。京东集团在物流建设方面投入看大量资金，但不能迅速得到回报，甚至导致长期大量亏损，使其存在着非常大的现金流量风险。因此，京东集团应该避免盲目扩张，适当减低投资，节约成本，同时需要注意企业自身的发展。

2.提高资金回收速度，优化存货管理办法

由于京东独特的自营业务，使得京东集团具有较多的存货，而存货占据了流动资产一半的比例，因此要有合理、高效的管理，提高京东集团的资金回收，在存储、运输等活动中节约资金，京东集团要改善经营状况，提高盈利能力，首先要优化或者扩大其销售渠道，提高销售水平，缓解大量存货的压力。（1）需要改善用于白条服务带来的应收账款回收问题，一方面要加强客户的信用管理工作，根据客户在申请白条资格时填写的资料以及其自身记录的数据，同时与其他平台合作，保证能对客户进行准确的信用评价，对每一个消费者的消费和还款等活动进行记录，并定时更新客户的信用情况，做好其后续动态管理；另一方面要加强对应收账款的管理，对于消费者，例如退出免息或者短期分期降息政策，进而缩短应收账款期限。（2）对于京东白条用户信用额度和还款发生异常，通过人工审核其个人信息的真实性，筛选出违约风险事件，从而遏制了不良贷款，根据相关情况实行应对措施，防止企业运营资金链断裂。（3）由于京东独特的自营业务，使得京东集团具有较多的存货，而存货占据了流动资产一半的比例。因此，京东集团可以利用高新技术，开发智能化仓储管理系统，运用全智能化电子分拣系统，根据供应链的需求动态储存，提高分拣速度，合理分配以及调动存货，从而合理、高效地管理存货，降低存货储存量，有效地在存储、运输等活动中节约资金，提高企业的偿债效率和水平。

3.控制成本，树立企业财务风险意识

京东集团应控制其投入在物流与人力的成本。到现在为止，京东物流只是为京东集团相关的平台配送包裹，倘若京东物流和企业合作，承包其物流配送业务，那么京东集团就扩大了客户的范围，从而提高物流业务的收入，降低物流建设的成本。（1）京东集团应加强对成本的管理，同时提高资金和其他资源的利用。（2）京东集团应该对其货物的配送路线进行优化，利用大数据分析，根据订单信息吧货物和网点进行精确匹配，减低运输成本。（3）京东集团应利用校园招聘选拔优秀人才，培养管理储备人才，建立实习生考核机制，筛选具有发展潜力、符合公司发展需要的人才。（4）取消配送员底薪、提高揽件提成，利用人工智能技术和无人机配送技术，减少投入在仓库分拣挑选和物流配送的人员。（5）京东集团应在日常经营活动中培养员工的财务风险意识，例如开展关于财务风险防范的讲座或者活动。（6）设立财务风险评价部门，根据所处行业的变化和企业经营情况的变化，为京东集团不断调整评价指标体系，时刻关注其变化情况，并对此变化进行分析，把分析结果汇报给决策者，使企业可以做出快速的反应和调整适合的经营策略。同时设立风险控制部门，对评价部门做出的风险评价结果，对具体问题迅速开展具体的应对策略，及时做好风险预案，为企业降低财务风险，应对某些无法调整的问题，京东集团能快速地采取弥补措施，减少损失。企业的财务风险贯穿在所有生产经营活动中，所以需要企业全体员工明确自身职责和企业可能存在的财务风险，保证企业财务风险防范工作顺利进行。

六、研究结论与展望

（一）研究结论

本文先对企业财务风险相关的国内外文献进行研究，最后总结出企业财务风险领域的主要成果，接着介绍了风险和财务风险的相关概念和特点，最后收集了京东集团在2015—2019年年报中的相关财务数据，运用Z-score模型分析法与报表分析法相结合的方法对京东集团的财务风险进行评价。由此得出以下结论：

第一，通过对国内外财务风险相关研究的分析，发现目前对财务风险评价的方法具有局限性，并没有一套完整且系统的研究体系，因而不同的企业应该构建适合自身发展的评价指标体系，从而提高对风险的应变能力，降低企业的财务风险。第二，采用Z-score模型分析法。从Z-score模型分析法的分析结果看来，京东集团的Z值变化不稳定，在2015—2016年下降，在2017年有利一下回升后又出现小幅度的下降，说明京东集团的财务风险有增加的趋势。第三，从报表分析法的角度，京东集团的偿债能力较差、总资产净利率和营业净利率较低、现金流周转不流畅等财务风险问题，使得企业存在一定的财务风险，造成企业的财务状况不稳定。第四，根据Z-score模型分析法和报表分析法相结合的方法，在综合两种财务风险评价结果的基础上，提出提高偿债能力，开拓融资渠道；提高资金回收速度，优化存货管理办法；控制成本，树立企业财务风险意识等相关对策，从而降低其财务风险。

（二）展望

由于本文是通过查阅京东集团年报中的财务报表的相关信息对其财务风险做出相关研究，对京东集团具体经营活动并没有进行更加深入的研究，因为是企业的外部人员，获取京东集团的财务信息非常有限。在未来的研究过程中，需要进一步完善企业财务风险的评价指标体系，加强对企业日常生产经营活动的关注和分析，从多角度分析和评价企业财务风险，从而提高其研究的准确性。

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[15]王倩倩, 陈海燕. 房地产企业财务风险评价指标体系构建[J]. 阜阳师范学院学报(社会科学版), 2017(06): 116-119.

致 谢

本文是在王宗会老师的精心指导下完成的。论文从选题到完成的整个过程中，得到了王老师的热情帮助和精心指导。王老师严谨的治学态度、渊博的专业知识、敏锐的学术眼光、精益求精的精神给我留下了深刻的印象，并对我的学习和工作产生极大地促进作用。

在写作过程中参考了大量的文献资料，主要文献资料已开列出来，本文的有些句子或段落引自这些参考文献。在此向所有的作者表示深深的感谢！

其次衷心感谢我的同学和朋友们给予的帮助和无微不至的关怀！感谢王一琳老师、王春老师等所有任课老师的精心授业和教辅人员的辛勤工作！

最后，提前向评审我论文的专家们表示感谢！由于本人时间、精力和能力有限，对本文涉及的领域还留下了许多遗憾，您们的批评和建议将成为我进一步学的动力。

基于京东集团的财务风险评价研究

价格 ¥9.90 发布时间 2023年2月17日

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