经济增加值在云南白药公司中的应用

摘 要

伴随着经济模式的发展更新，价值投资在经济发展中扮演着越来越重要的角色。然而，企业在经营中必然面临着诸多不确定的因素，这些不确定因素容易导致企业在进行价值评估时出现各种困难。利用传统的财务分析方法对企业的经营状况、财务状况进行相关的考量评价虽然能起到一定的作用，但是也存在固有的弊端。社会理财观念的转变使得基于价值的经济增加值评估方法在近几年迅速崛起并被企业广泛应用，这种理念首先被外国研究者发现并不断的研究。经济增加值的价值估评系统正在深刻地影响着企业的财务绩效状况，让越来越多的企业不断的应用到实践中去，在实践中不断的完善和创新，创建一套适合企业发展的经济增加值体系。本文就以经济增加值在云南白药公司的应用来展开分析研究，主要研究经济增加值的含义、内容，经济增加值的指标体系，在此基础上将经济增加值运用在云南白药公司，通过运用经济增加值前后业绩指标数据的对比，对云南白药公司运用经济增加值提出合理的建议。

关键词：经济增加值；医药企业；业绩评价；传统业绩评价指标

一、绪论

（一）研究背景

近年来，由于全球经济的发展速度呈放缓状态较为明显，而且企业之间的经济行为愈发常态化，企业的资金短缺已成为世界经济圈一个普遍的现象。现实中，企业不仅要面对资金短缺的问题，而且还要对抗企业间愈演愈烈的竞争。所以，企业就不得不采取各种手段进行创新了。如此一来，经济增加值就成为其中重要的手段之一。而且对于医药行业企业而言，在经济平稳增长的宏观背景下，金融资产交易和并购活动逐年增加。因此，为了实现股东利益最大化，企业已经开始引入国际上常用的经济增加值指标，从经济增加值的角度对云南白药公司的价值进行评估，并对其内部价值进行科学合理的评估。

（二）研究意义

本文的理论基础是以经济增加值为基础的。本文从创造股东价值的角度出发，对云南白药公司未来的经济增加值进行了研究，并对其目前的市场价值进行了评价，也可以客观地为投资者提供比较和参考。此外，本研究将从云南白药公司的行业属性和财务角度出发，选择适当的会计科目来调整EVA值，构建一套适合云南白药公司的EVA值体系，主要是以经济增加值为基础的绩效评价体系。通过本论文的探讨，希望能够推扩大EVA在企业业绩评价中的应用范围，加快管理会计在中国的发展进程。

二、经济增加值理论概述

（一）绩效评价的含义

绩效评价是指使用数学统计数据以及运用运筹学方法，设定特定指标评价体系，对企业盈利能力、债务风险、经营状况、资产质量等做出客观、公正的评价与估计。

绩效评价主要分为两个方面：首先，对财务绩效进行定量评估；其次，对管理绩效进行定性评估。财务绩效的定量评估是定量比较分析，是对特定时期内公司的盈利能力、资产质量、债务风险和经营增长情况的评估。经营绩效的定性评估是指在通过专家评估对公司财务绩效进行定量评估的基础上，对一定时期内公司经营管理水平进行定性分析和全面评估。

（二）企业绩效评价方法

1. 传统财务指标

使用传统财务指标分析和评估其经营业绩的公司的方法早在20世纪就已被普及。该指标的数据基础主要是从企业历年来的财务报表中计算而得的，其中，使用最多的是杜邦分析体系，该体系最主要的指标是净资产收益率。杜邦体系具有紧密的关联性和逻辑性，各个指标之间的关系清楚的表示出来，能使企业比较容易理解。

2. 平衡计分卡

平衡计分卡，缩写为BSC，由Robert Kaplan教授和David Norton主任提出。 BSC用于评估企业的业务绩效， BSC理论已得到逐步发展和完善，并已被逐渐接受并应用于企业。BSC可以弥补传统财务指标与公司战略实施之间的不足，而无需相关性。而且BSC的评价方法可以同时考虑多方面的因素，是战略实施的重要方法。平衡计分卡一般由以下指标构成：

表 2-1 平衡计分卡评价指标体系

数据来源：学习通

3. 经济增加值

经济增加值的缩写是EVA，Economic Value Added是经济增加值的全英文名称。EVA的基础是剩余收益理论，它可以全面衡量企业绩效和价值创造指标，是一种创新的价值模型。在1980年代，Joel Stern和Bennett Stewart共同提出了EVA的概念。当时提出该建议时，立即被许多公司认可并赞同。例如英国劳和银行 ，西门子，X邮政服务，TRITON，惠普，索尼，宝丽来，毕马威，新加坡航空，布里格斯和斯特拉顿以及可口可乐公司都在使用并继续推广，并逐渐在国际市场上流行起来。EVA的简单定义是税后公司净营业利润的剩余部分减去所有投资资金的成本。基本思想是，企业投资资本后的最终收入可以对投资者在此期间承担的风险作出一定的补偿。

（三）经济增加值的特点

企业各种成本因素是经济增加值的着重关注对象。而机会成本是经济增加值的运算中的不可或缺的重要计量性指标，同时是介于与传统财务指标中的最大差异所在。经济增加值具有显著特点：

1. 资本利润成为考量评价企业经营指标

经济增加值刷新公司的经营评价方式，评估指标从传统公司利润向资金利润过渡。从资本投资者的角度来看，经济增加值衡量的是一定时期内的资本净回报。传统的企业利润没有集中在资本投资规模，投资时间，投资成本和投资风险等重要环节上，而衡量的重点是：一定时期内企业产值与消费额之差所产生的利润和时间。

2. 从关注个人利润到关注资本的社会利润

社会效益是经济增加值的新的权衡点，是在个人利润的基础上加以补充扩大发展而来的。投资者对企业间的综合考虑因素存在差异，对资本的利润要求也不同。例如，经济增加值将需要标准化，因此要删除资本的个体特征。在同一风险下，由于持有人与特定环境之间的差异，最低资本收益要求不会改变，这将使经济增加值计量具有统一的标准，也反映了公司对所有投资人的平等态度。

3. 资本的超额收益取代总利润

在经济增加值中，资本的超额收益成为新的比较指标，进而替换了传统的总利润指标。只有在资本正常利润下，企业才有可能维持相应的驱动性资本。因此，高于正常利润的那部分利润应通过经济增加值来衡量，而不是照常获得的总利润来衡量，这反映了公司资本追逐过剩利润的本质。

4. 经济增加值综合性较强

传统财务业绩评价在实际运行中的最大驱动因素是利润，往往容易忽略对企业其他财务指标的对比，从而造成企业在短期内盈利状况良好的假象。如此一来，容易造成企业在营运预测、发展上存在诸多的偏差因素，同时，营运成果被虚化、夸大化的风险性在不科学的评估基础上得到增强。而经济增加值在实际评价财务指标的应用中综合性由此凸显。首先，经济增加值以长远发展为切入点，关注了成本因素的指标。经济增加值在对成本进行计算时，充分考虑企业发展目标、研发投入、各种政策影响、长期业务成本等因素，计算的范围基本囊括所有的资本成本，保证企业成本不被低估而影响企业后续资金流动。其次，经济增加值更好地对多利润相关方的权益进行权衡。可持续发展理念在经济增加值理念中占据重要一席，由此就要对全体员工及股东利益进行有效地分配，努力增强各方利益的满足程度，而不是仅仅关注企业利润状况。

（四）经济增加值指标的计算

1. 经济增加值的计算

经济增加值涉及多方面的的因素，下面就用一个表格，能更加清晰的了解EVA的产生及计算过程。

表 2-2 经济增加值的计算

2. 经济增加值的调整

EVA的计算以资产负债表、利润表等报表数据作为计算基础，但是由于会计人员素质能力不同、理解分析问题存在差异，或者有人故意操纵利润使得报表数据失实，因此在计算EVA时，要对原财务报表上的数据进行相应的调整，使得最终得到的EVA指标更可靠。

一般对报表数据调整时，应调整资本化利息支出、递延所得税资产、递延所得税负债，计提资产减值涉及到的信用减值损失、资产减值损失也应一并进行调整。在调整过程中，坚持重要性、可操作性、成本效益性以及现金收支原则。

三、EVA业绩评价在云南白药公司的应用

（一）云南白药公司概况

云南白药集团有限公司是云南省十家重点大型企业之一，云南省百强企业之一，也是首批国家创新型企业。云南白药商标已被评为中国驰名商标，是中国驰名商标。下表3-1详细介绍云南白药公司概况。

表 3-1 云南白药公司概况

（二）云南白药公司实施EVA业绩评价的必要性分析

随着技术的发展，互联网、人工智能和大数据也对云南白药公司的经营业绩产生了一定的影响。例如，阿里巴巴、顺丰速运、腾讯和京东都已开始涉足制药领域，这对制药业务的发展至关重要。云南白药公司希望保持良好的经营业绩，并希望在竞争中处于有利地位。对云南白药公司而言，建立科学合理的绩效评价体系非常重要。

第一，众所周知，我国目前人口老龄化不断加剧，药品是每个人都必备的，药品需求量加大，而且云南白药公司在医药行业处于比较领先的地位，比较有优势。

第二，由于我国长期存在病人因为“看病难，看病贵”的原因，而不敢随意上医院看病，所以国家加大医保投入力度，这种现象才有所缓解，另一方面也释放了原本被抑制的医药需求。

第三，云南白药公司不仅面临日益激烈的同行业竞争，还要面对其他经营压力。2019年1月至10月，医药制造业的营业收入同比增长9.20%，同比下降4.3个百分点，总利润同比增长10.6%同比增长0.2个百分点。随着医疗改革的不断深入，全国的批量采购水平已从试点城市扩展到全国。地方XX正在以省级平台为基础，积极测试水源，以购买非国家购买的品种，药品价格也继续受到挤压。 DRG支付试点已正式启动首先，支付方式的改革迫在眉睫，医院被迫控制药品价格以降低成本。降价的压力将进一步传递给制造商。收费减价仍是未来医药领域的主题之一，医药制造收入的增长速度明显受到压力。

所以，要想在这与时俱进的社会获得一席之地，云南白药公司实施EVA是很有必要，要构建一套适合本公司发展的业绩评价体系，才能在这竞争激烈的社会立于不败之地并保持着不断发展。

（三）云南白药公司EVA计算

EVA在计算公式上的表达较为简单，但涉及到某些要素指标的计算时就要适时对会计科目进行相关调整，如此一来EVA的计算过程就显得困难和复杂化。税后净营业利润，加权平均资本成本和总资本投资这三个指标的计算是EVA指数计算中涉及更多调整程序的要素。

1. 税后净营业利润计算

计算税后净营业利润的时候，首先从企业历年编制的资产负债表和利润表中找到相对应的数据信息，然后根据计算公式对相关数据进行一系列的运算从而得到企业的税后净营业利润。税后净利润的公式表示为:

税后净营业利润=税后净利润+财务费用×（1-所得税率）+少数股东权益+（营业外支出-营业外收入）×（1-所得税率）+资产减值损失+递延所得税负债-递延所得税资产

通过查看云南白药集团有限公司2015-2018损益表中的数据，其四年期税后净营业利润（NOPAT）计算如下表3-2所示：

表3-2 云南白药公司2015-2018年税后净营业利润计算表 单位：万元

数据来源：东方财富网云南白药的利润表

由上表得知：税后净营业利润正在逐年上升，说明云南白药公司发展趋势良好，持续的创造新价值，在医药行业激烈的竞争中增加了优势。

2. 总资本的计算

在计算云南白药公司的资本成本时，还需要进行一些调整。调整项目包括资产减值准备，递延所得税负债和递延所得税资产的余额。由此获得的数据更加可靠。计算云南白药公司总资本的公式如下：

总资本（资本总额TC）=股东权益+资产减值准备-在建工程净额-年末递延所得税资产余额+年末递延所得税负债余额+一年内到期的非流动负债+长期借款+应付债券

云南白药公司2015年和2018年总资本的计算结果如下：

表 3-3 云南白药公司2015-2018年总资本（TC）计算表 单位：万元

数据来源：东方财富网云南白药的资产负债表

3. 加权平均资本成本计算

①债务成本Kd：

本文使用中国人民银行宣布的3-5年期中长期银行贷款的基准利率作为税前债务成本。云南白药公司的实际利率为15%。

表 3-4 云南白药公司2015-2018年债务资本成本

数据来源：中国人民银行，2020年1月3日

②股本成本Ke：

Ke使用资本资产定价模型方法进行计算，公式表示为：

Ke = Kf +β（Km-Kf）

公式中：Ke表示权益资本成本；Kf代表无风险收益率，由5年期银行存款利率代替；Km-Kf代表市场组合的风险溢价，市场组合的风险溢价由国家统计局根据Shujukd对云南白药公司β系数的相关研究公布的GDP增长率所代替，文章确定beta系数为0.4496。根据数据，可以计算出下表3-5：

表 3-5 云南白药公司2015-2018无风险报酬率和市场组合

资料来源：中国人民银行网站，2020年1月3号

以上数据可用于计算云南白药前五年的加权平均资本成本：

表 3-6 云南白药公司2015-2018年加权平均资本成本（WACC） 单位：万元

4. EVA的计算

在上列计算数据的基础上，利用公式EVA=NOPAT-TC×WACC计算得出结果如下表3-7：

表 3-7 EVA计算表 单位：万元

由上表我们可知：云南白药公司的EVA值在2015年-2017年一直呈现递增趋势，说明该企业的经营业绩在不断增加，经营者为股东创造了新价值，获得收益。但是2018年却呈现了下滑趋势，这是什么原因造成的呢？可能是社会多元化的发展，电商的出现、以及多媒体的发展，使得云南白药公司收到了冲击。

（四）云南白药公司EVA指标分析

1. EVA与传统业绩的对比

企业过去基本接受的价值评估系统是以利润最大化为中心的传统业绩评价系统。该系统的计算指标主要有净利润（NI）、净资产收益率（ROE）和总资产净利率（ROA）等。但随着市场经济发展，社会财务理念的提升，传统业绩评价并不能如实反映出企业经营水平的弊端逐渐显现。通过将云南白药公司2015年-2018年的相关数据用两种不同的计算方法的来进行计算得到的比较结果表明，EVA计算系统的经济效果更为显著，具体对比见表3-8、表3-9：

表 3-8 EVA与净利润（NI）的对比

数据来源：云南白药网站的利润表

由上表可以了解到，云南白药公司净利润与EVA在2015-2018年呈增长的趋势，只是EVA值在2018年呈下降趋势，而且净利润的值一直比EVA的值大，尤其是2018年的净利润与EVA值相差最大。所以说，如果云南白药公司一直按照净利润去衡量企业的经营业绩，必然会高估企业的经营状况，这样不利于企业的发展。

表 3-9 REVA与净资产收益率（ROE）的对比

数据来源：东方财富网-云南白药网站的杜邦体系

由上表可知：云南白药公司的净资产收益率从2015年至2018年都比REVA的值大，尤其是2018年，两者的值相差15.69%。如果云南白药公司采用净资产收益率来评判企业发展情况，则会出现高估企业的经营业绩，不利于企业长远发展。

表 3-10 云南白药公司2015年－2018年EVA增长率

由上表可以看出，云南白药公司的EVA值处于不断增长阶段，证明云南白药经营业绩发展趋势比较良好，然后看EVA增长率，虽然2016年和2017年的增长率处于下降的阶段，而且降的幅度比较大，但是2018年的增长率有大幅度的上升。

2. 云南白药公司EVA数据分析

（1）盈利能力分析

有下表可以分析知道，云南白药公司2015年-2018年的营业收入和成本都呈逐年增长走势，但四年间的营业收入增长率整体却呈下降趋势，营收增长率在2018年才有上升走势。同时期的营业成本增长率正好与营业收入增长率增减幅度一致。这种现象说明股东价值在下降，但是在2018年的时候股东价值开始回升。云南白药公司在努力稳固市场地位不断创造股东价值，不断创新公司产品。

表3-11 云南白药公司营业收入及营业成本

数据来源：云南白药网站的利润表

（2）运营能力分析

EVA代表着企业的经营能力，体现了占用企业资金越少越能证明股东能创造的价值就越多。据云南白药2015年-2018年的资产负债表可得，应收账款和存货在流动资产中所占的比例较高，四年来的平均比例已达到36.11%的较高比例。为保证企业资金的流动性，云南白药公司必须积极对应收账款及存货严格监管，避免股东创造价值能力下降情况的出现。

表 3-12 云南白药公司2015年-2018年应收账款及存货

数据来源：云南白药网站的资产负债表

四、云南白药公司实施EVA业绩评价存在的问题及建议

（一）云南白药公司实施EVA业绩评价存在的问题

我国经济增加值在试验阶段，就算是云南白药公司这么大的企业也不例外，实施经济增加值时往往也会遇上许多问题。以下就是云南白药公司实施经济增加值遇到的问题，比如说：第一，要确定好资本成本，这是计算和实施经济增加值要用到的关键数据，而且该数据获取过程有点复杂和困难；要确定好相关的数据源，计算经济增加值要用到大量的数据，要确保数据能够得到,还要充分认识EVA指标和对传统财务指标的比较，可以节省很多繁琐的工作和能提高工作效率。第二，政策的变动或大或小会影响医药行业的发展。第三，信息系统不够完善，EVA操作过于复杂。第四，经济增加值没有结合本企业制度共同发展。要构建一套适合本企业发展的业绩评价体系不是那么容易的事，需要不断的实践和调整。

（二）云南白药公司实施EVA业绩评价的建议

目前，我国企业实施EVA属于不太成熟阶段，需要不断地改进，同时在应用EVA进行业绩评价时，给出以下几点建议：

1、增强企业的资本运营能力，提高流动资产的利用率

资金链对一个企业的生存发展起着承上启下、中流砥柱的关键性作用，换言之，资金是企业生存发展的源泉、基础。资金贯彻着企业运行的每一个环节，因而资金链能否得到有效流转是企业的每一个流程是否能进行的前提。企业在资金管理上要时刻警惕各种风险因素的潜伏，比如应收账款的不断累积从而导致资金流转受到辐射就是一个不容轻视的风险因子。云南白药要对应收账款制定高效的回笼措施来保障未回收资金的安全性，加速应收账款转变成企业资金可流动资金。企业实现资金链全程的有序循环，在提高流动资产利用率的同时为企业的运营争取了更多的发展机遇。

2、加大医药研发力度，激活企业的成长能力

云南白药在医药行业位列前茅，但不代表企业的市场地位可以得到一定的维持。企业白药要维持市场份额，稳健产品市场，必须制定长远的发展目标，加大在医药方面的创新与研发力度。企业的成长能力需要得到多方位的激活。从外部来看，主要有国家政策变化和经济发展等因素。从内部角度来看，企业的发展阶段、资源、组织结构、知识储备和创新能力等各方面。攘外必先安内，企业内部必须管理好，才能应对外来的风险。

3、构建完善的信息管理体系

云南白药公司计算的EVA值还不够准确，而且操作起来困难，工序繁多，降低公司的工作效率，因此需要根据具体的情况不断的进行完善。

4、实施EVA薪酬激励制度和平衡计分卡相结合制度

实施激励制度可以调动员工的积极性和效率性，营造一个轻松愉快的工作环境；实施与平衡记分卡相结合可以弥补实施EVA业绩评价时的不足之处，两者相辅相成，构建一个完善的业绩评价体系。

作为较不成熟的EVA，在应用过程中还存在许多问题。EVA是绝对指标，不能比较不同规模公司的业绩，并且具有单一性；有一些缺陷会误导用户为“投资回报率”，例如，在成长阶段，公司的经济增加值较小；而在衰退阶段，公司的经济增加值可能非常大。计算中有很多争议。尽管计算相对简单，但企业无法区分哪些应包括在投资基础中，如何调整以及如何确定资本成本。

五、结论

EVA主要目的是通过改变经营管理者和员工的经营思想，来实现股东利益最大化的最高标准，从这一点来讲，EVA在中国发展更有发展前途，相信随着我国企业外部条件的配套完成，治理结构的逐步完善、员工素质的日益提高，经济增加值的评价模型，将会在越来越多的企业中显现其优越性。云南白药作为一家大型的医药企业，经过了长久的发展，有一定的规模和一套相对成熟的业绩评价管理机制。但是随着社会的更新换代的发展，云南白药公司必须从采用传统的财务分析转变成实施经济增加值体系，才能跟上时代的发展，处于有利的市场竞争地位。但是资本市场在我国还不完全独立，发展还不成熟，不是一个完全有效的资本市场。而且EVA的计算相对复杂，受许多主观因素的影响，不同企业涉及不同的会计调整事项，所以需要制定符合企业发展的经济增加值体系。

参考文献

[1]张诺涵.经济增加值在国有企业经营业绩评价的应用探讨[J].经济研究参考,2017(46):85-91.

[2]许雨亭.EVA在恒瑞医药公司业绩评价中的应用研究[D].南京邮电大学,2018.

[3]甘莉萍.经济增加值指标在绩效考核中的策略应用[J].企业改革与管理,2019(20):9-10.

[4]施仲波.经济增加值在集团企业绩效评价中的应用研究[J].金融经济,2019(08):94-95.

[5]郭剑锋.关于经济增加值的内涵及在企业中应用的思考[J].当代会计,2018(11):31-32.

[6]薛佳.经济增加值在企业财务管理中的应用与意义探析[J].经济研究导刊,2018(30):99-100.

[7]罗来峰.读《中国式经济增加值(EVA)考核实践探索》有感[J].财务与会计,2018(08):76.

[8]陈瑞旭,谢群.EVA方法在我国上市公司业绩评价中的应用分析[J].中国管理信息化,2018,21(03):4-5.

[9]廖其柱.对经济增加值考核的探究[J].财经界(学术版),2018(02):29-30.

[10]苑西恒.基于经济增加值的企业业绩对标应用研究——以F集团为例[J].财会月刊,2017(16):84-88.

[11]Yosefina Andia Dekrita,Rita Yunus, Andi Batary Citta,Muhammad Yamin. Integration of Balanced Scorecard and Analytical Hierarchy Process as a Tool for Determining the Priority of the Program Strategy: Case Study in Dr. Tc.Hillers Maumere Hospital[P]. Proceedings of the 3rd International Conference on Accounting, Management and Economics 2018 (ICAME 2018),2019.

致谢

本文是在张丽的精心指导下完成的。论文从选题到完成的整个过程中，得到了张丽老师的热情帮助和精心指导。张丽老师严谨的治学态度、渊博的专业知识、敏锐的学术眼光、精益求精的精神给我留下了深刻的印象，并对我的学习和工作产生极大地促进作用。在论文完成之际，我要感谢张丽老师对我在学习和生活中的关心和教诲，特向张丽老师表示深深的敬意和感谢！

在此，还要感谢何承文、刘梦、赵盈科等老师在四年的学习中给我的帮助和支持。他们所讲授的《高级财务管理》、《投资学》、《审计学》等课程给我思想的启迪，从他们所讲授的课程中我学到了会计和审计分析的方法，这些方法在我研究的过程中发挥了巨大的作用，使我能够顺利完成课题的研究和论文的写作。衷心感谢何承文、刘梦、赵盈科老师给予的帮助！同时我还要感谢何承文、刘梦、赵盈科老师无微不至的关怀！感谢马英子老师、刘梦老师等所有任课老师的精心授业和教辅人员的辛勤工作！

本文在写作过程中参考了大量的文献资料，主要文献资料已开列出来，本文的有些句子或段落引自这些参考文献。在此向所有的作者表示深深的感谢！

附录

附录1：云南白药资产负债表

附录2：云南白药利润表

附录3：云南白药现金流量表

经济增加值在云南白药公司中的应用

价格 ¥9.90 发布时间 2023年3月14日

下载查看全文内容

已付费？登录 或 刷新