摘要
在“互联网+”的背景下，互联网企业不断走向成熟和良性发展。互联网企业为了获得更多的市场份额，赢得更强的竞争力，往往会在互联网行业内部进行并购。与传统企业相比，互联网企业具有自身的独特性及不同的并购风险。本文从互联网企业并购入手，分析阿里巴巴并购网易考拉事件。先分析了阿里巴巴并购网易考拉海购的背景与企业的并购动因，进而探讨了互联网企业不同时间段的风险，如并购前期阶段存在的战略决策风险和财务估值风险，并购中期存在支付风险，并购后期存在经营风险、文化整合风险和人事整合风险。针对并购不同阶段可能面临的风险，提出了并购前围绕自身战略目标出发制定并购策略和选择合适的财务估值方法，并购中期结合自身情况选择合适的支付手段，并购后期注重提高企业业务整合能力、制定相应的人力资源政策和采取科学合理的文化整合措施等互联网企业并购风险的防范措施。
关键词：互联网企业；并购风险；风险防范；阿里巴巴；网易考拉
一、绪 论
（一）研究背景和意义
2018年全球经历了第七次企业并购浪潮。跟欧X家的100多年企业并购史对比，我国企业并购活动起步较晚，1984年才发生第一次现代经济意义的并购。但是我国的企业并购活动发展较为迅速，2014年并购交易额位居世界第二位，仅次于X，占全球企业并购总量的11%以上。然而，除了2014年和2015年的显著增长外，企业并购交易量总体呈波浪式下降，2015年披露的总金额从4054.5亿美元降为2019年的2467亿美元，披露的案例数量也从4416例降到2412例。相比传统企业，互联网企业的商业模式比较特殊，20世纪80年代后期，中国开始建设互联网，互联网慢慢渗透与改变传统行业。在2015年,“十三五”规划纲要将“互联网+”写入其中，意昧“互联网+”已经上升为国家战略，中国在互联网的部分领域持平甚至超越X。我国互联网企业也因此迎来了一个前所未所的并购高潮，互联网O2O(Online to Offline)领域的公司也正是中国并购市场的焦点所在。在“互联网+”时代，企业大型化、多元化竞争的发展趋势无可避免。企业想要多元发展，在强烈的互联网竞争中生存，互联网并购无疑是较好的选择。互联网行业有着高便携性与移动性等特点，导致其潜在的并购风险与传统企业的并购风险有所不同，需要企业采取相应的策略来更好的防范和规避潜在的风险。
并购是体现市场竞争性的一种途径，是企业的一项重大投资决策，要实现1 + 1 > 2的并购效果，需要整合并购双方的技术、人力资源和文化。然而互联网企业在并购过程中会出现许多风险，比如估值风险、法律风险、战略风险、谈判竞争风险、经营风险与整合风险等。风险的产生会给企业带来不利的影响，贸然进行并购活动可能会给企业带来危机，只有对潜藏的风险有一定的认知，做好防范准备工作，才能最大限度地减少损失，保证互联网并购活动的顺利进行。阿里巴巴集团作为中国目前最大的互联网公司，是一家在多个方面占有优势的领头企业。阿里巴巴并购网易考拉事件是2019年的中国十大并购案之一，是时效性与行业代表性较强的案例，并购后阿里巴巴旗下的天猫国际与网易考拉作为跨境电商领域的前两名占据了50%以上的市场份额。并购带给企业的是规划的完善与新的瓶颈，互联网行业并购活动频发的背后也潜藏着众多风险。基于此，对两大跨境电商企业进行的合并进行研究，找到互联网企业并购风险的防范策略，是有现实意义的。
（二）文献综述
关于并购风险的理论研究起步较早，基本形成了较为完整的理论体系。由于我国互联网行业起步时间相对较晚，学者们对互联网并购领域的研究相对较少，多将传统的并购风险理论与互联网企业的特点相结合进行分析。因此，主要从传统企业并购风险与应对互联网企业并购风险措施的角度，对现有文献进行综述。
杨远霞、胡晓红（2007）认为并购风险可以划分为系统风险与非系统风险。系统风险产生的原因主要有企业产权问题、法律风险、政治风险和被并购企业人员安置风险等，非系统风险包括信息风险、战略风险、价值评估风险、财务风险、运营风险、和整合风险等。
王忍（2019）通过不同的并购时间段描述出阶段所对应的并购风险。并购前期有信息不对称、战略风险；并购中期有支付、估值风险；并购后期有人事资源管理风险和业务整合风险。在当下社会发展的背景下，互联网企业想在激烈市场竞争中取得发展，需要结合自身情况，加强企业并购活动，实现互联网企业的可持续发展。
杜嘉（2019）认为并购过程中除了上述风险以外，并购前期还有因为并购动机不明确产生的风险、盲目自信夸大并购能力和形势政策变化而产生的风险；并购中期有审计风险;并购后期有规模经济产生的风险、定价风险等风险。收益与风险是相对应的，企业管理者需要了解风险，才能找到适当的防御措施。
张珊、卢素艳(2014)指出互联网企业在进行并购时，必须清晰的分析自身的现状和明确未来的战略目标。同时，有必要结合互联网行业的发展和互联网企业的特点，对互联网企业进行并购时，全面、客观、准确地评价并购风险是否可控，提高企业并购的成功率和竞争力，促进互联网企业在国民经济发展中发挥作用。
吴伟丽（2019）认为在信息化时代，财务风险是复杂多样风险中的一项重要风险，因此在强化风险管理工作方面，互联网企业必须不断完善财务管理机制与系统，优化风险识别与防范体系，加强全面预算管理，采取合理措施分散风险。只有这样才能优化企业的财务管理水平，降低企业面临的风险，增加企业的竞争力，进而为企业创造更大的价值，让企业的路走得更远。
李俊良（2019）面对互联网行业节奏较快，生命周期相对其他行业而言较短的特征，提出一些建议。首先，需要根据行业特点制定衡量并购绩效的指标。其次，企业需要建立更全面的自身绩效评价指标，需要考虑并购市场的成熟度和信息的保密性，并对数据进行分析。最后，企业要适合自己的评价体系，建立自己的并购文化，不要因为短期利润而失去长期的发展空间，用并购绩效来驱动自身的发展，以持续的并购驱动企业的战略转型。
二、阿里巴巴并购网易考拉的过程分析
（一）互联网企业并购的现状
互联网企业并购有横向扩展、延深处发展的趋势，还有着并购价格较高和数目多的特点。在2015年，互联网行业并购活跃度达到峰值，2016年全球经济状况恶化，互联网行业也受到一定影响，2016-2019年间，互联网并购案例的占比从12.2%逐步降低至3.2%，并购金额从2679.26亿元下降到108.09亿美元。阿里巴巴、腾讯等互联网巨头出手变为谨慎，基于对热点领域的持续跟进和围绕自身业务优势的生态布局，金融、文化娱乐与线上零售等领域仍是2019年互联网巨头关注的重点。从并购区域上看，发现互联网行业并购案例大多发生在北京、上海、浙江和广东等地，主要是因为互联网巨头多在这几个地方有分公司。
互联网企业并购有以下的特点：第一，百度、阿里巴巴和腾讯等是互联网并购市场的主导者。在当前激烈的竞争环境下，三巨头在各个不同的领域，如视频、外卖、团购领域，展开新的竞争，进行布局。除了自己寻找有潜力的公司投资以外，还对企业进行合并收购。第二，并购蓝海存在于移动互联网中。智能手机的推广促使流量从PC互联网端向移动互联网端的转变，新的APP不断涌现出吸引用户，传统互联网企业为抢占先机，获取流量，不断在移动互联网领域上进行布局。如百度收购糯米网、阿里巴巴收购优酷土豆和腾讯收购环球音乐。由此可见，移动互联网领域已是互联网并购市场的重点关注领域。第三，传统企业与互联网企业在并购上有合作。在“互联网+”战略驱动下，各种规模的企业纷纷加入到互联网中，借助政策红利和互联网平台，在转型升级中谋求发展，实现产业协同。如华谊兄弟并购卖座网和户外旅行平台探路者并购绿野网等。
（二）阿里巴巴并购网易考拉的背景与动因分析
阿里巴巴经过二十余年的时间，从初期的相对单一的B2B平台，慢慢发展成一个综合性质的电子商务平台，业务范围由B2B平台、B2C平台、C2C平台、网络搜索引擎、个人在线零售业务与支付业务组成。凭前瞻性的战略眼光与精准的市场定位，在商业生态系统上逐步获得关联公司的业务和服务支持，形成自有的电子商务平台引入流量，电子商务是其主要业务，并且有配套金融业务的平台。2014年9月19日，阿里巴巴集团正式挂牌上市，成为了中国市场价值第二高的公司。2019年11月，阿里巴巴退出X股市，在香港重新上市，总市值超4万亿港币，目前是中国排名第一的互联网企业。
网易在2015年成立了网易考拉，公司成立时处于跨境电商爆发的红利期，是一家主要售卖跨境商品的平台，背靠网易集团，共用网易集团的用户、媒体、资金等资源，是一家增长速度很快的电商企业。销售品种类型丰富，包括亲子、美容护肤、电子产品与运动保健等产品。主打自营直采的理念，用B2C加保税区的模式，主要采用海外直邮与产地批量直采两种方式，在全球分别设有分支机构。用艾媒咨询发布的数据进行分析，可以看出网易考拉从建立第二年开始，在未来3年都占据跨境电商市场份额第一名的位置。经过五年耕耘，考拉的年营业收入达到百亿规模，迅速迈入“独角兽”（估值10亿美元以上）的行列。
阿里巴巴并购网易考拉的动因，一是实现协同效应。规模经济是行业中普遍存在的现象，规模经济产生的原因与其不可分割性有关。通过并购实现优势互补的目的，产生1+1＞2的效应。两家同在杭州成长起来的互联网企业，天猫国际与网易考拉在市场上均占较高的份额。从产品层面分析，考拉的核心是母婴亲子产品，天猫国际则主打美妆护肤产品，两个平台之间是高度互补的。跨境电商市场因此次并购重新洗牌后，行业的竞争将更加激烈，品牌的竞争力将得到把握，深入挖掘潜力将成为参与者们的成功关键。并购后可以采取双品牌的策略，两家企业保持独立运营并且有相对明显的差异划分，中国消费者可以从中得到更好的进口商品消费体验。二是提高市场份额，扩大企业影响力。近年来，天猫国际与网易考拉是跨境电商市场的领导者，二者加起来占超过一半的市场份额，合并后实现了对市场的控制权与在行业中的绝对话语权，阿里巴巴通过并购网易考拉，将其并入自己的版图。联合旗下的天猫国际一起抢占跨境电商的市场份额，收购之后两者市场份额相加将达到50％以上，发挥强强联合的作用，头部平台优势进一步凸显。
网易出售网易考拉的动因，一是网易严选与网易考拉组成的网易电商的收入与网易游戏收入比仍有较大差距。从财务报表上看，网易从2015年开始进入电子商务市场后，整体毛利率逐年下降，从2014年的72%下降到2018年的42%。根据网易公司发布的2019年第二季度财务报表分析，网易电子商务毛利率为10.9%，而网易游戏毛利率为63.1%，网易电子商务显示出与网易收入负相关的迹象。面对利润下滑的现实，网易选择退出烧钱竞争，让经营指标回到过去水平。二是跨境电商市场遇到天花板，竞争也逐步进入白日化状态，进货渠道、商品供应链与仓储物流等核心因素成为下半场竞争的关键。流量红利逐步消失，供应链状态遭受考验，网易考拉尚未找到与新零售完美融合的路径，企业规模化面临困局，原有的电商模式开始遭遇挑战。2019年可能是出售网易考拉最好的时间点，业务发展稳健，有其它公司愿意并购，网易方面得到了接近20亿美金的现金流，可用于发展旗下的其它业务。另外，一家具备强大电商背景和基因的公司愿意并购网易考拉，有助于补救网易考拉在电商转型期反应迟缓的问题。
（三）阿里巴巴并购网易考拉的过程
2019年8月，阿里巴巴与网易考拉传出开始接触合作，阿里巴巴有意愿收购网易考拉，双方谈判结果基本确定，在讨论具体细节。
2019年9月6号，阿里巴巴集团宣布用20亿美元现金，对网易旗下的第二大业务跨境平台电商网易考拉进行全资收购，并购后阿里巴巴将持有网易考100%的股份，考拉将保持自主品牌运营。同时，阿里巴巴集团作为主要投资者，参与了网易云音乐7亿美元的融资。在运营方面，并购消息宣布的当天上午，网页端已经正式更名为“考拉海购”。考拉海淘将与天猫国际进行竞争，各自选择主攻市场。
此次并购设立了一个半年的融合期，时间为2019年9月6日至2020年3月31日。考拉海淘暂时不会裁员，宣布并购后的六个月时间，将按照原来网易的模式运行，逐渐与阿里巴巴集团进行融合。考拉海淘的技术基层大部分是网易杭州研究院的人员，后期这批人员可能会慢慢迁移。从2020年4月开始，考拉海淘的员工将可以拥有阿里巴巴内网的所有权限，从中可以推断，考拉网购已经完全融入阿里巴巴。考拉海淘在加入阿里巴巴后，明确了自己的新定位——年轻化与差异化竞争，而新推出的“爬树TV”和“Like社区”则是新定位战略的代表小程序。
（四）对并购结果的分析
此次并购充分发挥了协同效应。并购为企业带来的价值,最主要体现在并购后产生的协同效应，使两个企业结合在一起产生了相较于以前更多的价值。阿里在并购考拉海淘后，获得了平台上的用户以及大数据。考拉海淘被并购后第一个月，商家数量、商品数量、以95后为代表的的年轻用户数量和黑卡会员数量均实现了50％的增长。阿里将自身的电商基因注入到考拉海淘中，2019年进口博览会上，考拉海淘一天与30多个国际大牌签署了战略合作协议。在双十一活动中，参与商家数量同比增加了91％，活动商品数增加幅度达到了71％。考拉用户可以在支付宝客户端找到购买入口，黑卡会员可以用芝麻信用积分换取先体验后付款的服务。阿里巴巴也可以在拿到更多的大数据之后，利用芝麻信用进行用户分析，评估用户个人信用，以此运转花呗等平台刺激进一步消费。交叉使用各自的资源优势，可以降低经营成本与提高销售收入，达到理想效果。除了经营协同效应以外，双方在管理协同效应方面也实现了人才的互补，阿里巴巴方向考拉海淘派出了几名管理层，同时在品牌效应、技术、资源、企业文化等方面也实现了协同，为双方带来经济效应，在跨境电商发展上迈出了一大步。
从市场层面上看，跨境电商的份额上，网易卡拉与天猫国际从未掉出过前两名。双方的市场竞争在一定程度上促进了这次的并购。在竞争激烈的互联网领域，不存在永远的巨头。天猫国际与网易考拉在没有绝对把握的时候，相互斗争同时还要防范其它竞争者。面对挑战，两个企业合并是一种共赢的选择。合并后产生的协同效应，既减小了内耗，还可以集中两家企业的技术、人才、资源。与海外品牌供应商进行合作时，将拥有更多的话语权与议价权。阿里巴巴还可以在业务融合上与网易考拉互补，网易考拉在母婴产品上的优势，与其平台上一套完整的种草社区、短视频等内容生态，可促进阿里巴巴业务上的增量。用资本将市面上的优势资源整合起来，形成自己的生态系统，从而控制商业经济布局模式。
三、阿里巴巴并购网易考拉的风险分析
互联网企业在并购的不同阶段会面临不同的风险。互联网企业并购前期由于信息不对称等原因，有战略决策风险和财务估值风险;并购中期有支付风险与经;营风险;并购后期由于公司差异等原因，有文化整合风险与人事整合风险。
（一）战略决策风险
互联网企业在制定并购计划的时候，未进行充分的前期分析，会导致战略决策风险。对并购目标的选择是决定能否成功并购的第一步，考虑并购目标本身是否与企业规划相契合。最大的财务风险是战略上的选择失败，一旦选择失败，则意味着将损失已经投入的大量人力、物力与财力。通过前文对阿里巴巴并购网易考拉的原因分析可知，阿里巴巴并购网易考拉并不是非理性的战略抉择，两者作为跨境电商市场平台，想在互联网行业保持优势，并购是一条相对有益的道路。通过并购增强了核心竞争力，并购后的两家公司拥有超过一半的市场份额，对公司长期发展有着深远意义。网易考拉作为合并目标，有着良好的用户粘性，为年轻的用户所喜爱，有着良好的发展空间。网易考拉拖累网易财务报表数据，网易方面不愿意投入过多的钱到网易考拉。阿里巴巴进入网易考拉解决了网易考拉的资金危机，也符合阿里巴巴提升市场份额的战略。
（二）财务估值风险
由于互联网行业的轻资产特点，盈利模式主要是从技术部门的研发、客户资源、品牌价值与销售渠道等方面来进行与其它同行的竞争。部分资产难以进入财务报表进行会计核算，导致估值困难，从而存在财务估值风险的情况。并购的交易价格由被兼并方的企业价值来决定，并购前对双方企业均不够了解，同时存在信息不对称的风险，估值信息一般来源较为单一，多为公司报表，信息掌握不全面。网易早期为了扩大规模、网易自身的品牌商誉以及网易对考拉海淘在集采、仓储、物流运输、流量等方面的投入无法用数字具体量化，互联网企业估值体系不完善导致互联网企业普遍存在着估值不准确的风险。阿里巴巴自身有专业的尽职调查团队与拥有丰富的并购经验，在并购前期做了尽职调查。但尽职调查不意味可以保障信息的真实性与全面性，因此并购在一定程度上具有不可避免的风险。
（三）支付风险
企业并购时，支付方式一般有现金、股权和混合支付。阿里巴巴集团如果全部使用现金去买入网易考拉的股权，网易考拉股东就会失去分享网易考拉未来收益的权利。所以最终用20亿美元价值的东西去并购，包括17亿美元的现金与大约1430万股的阿里巴巴普通股，避免目标公司不愿意放弃股权而造成的并购失败风险，网易考拉可以享受阿里巴巴股价上涨所带来的收益与承担日后经营不确定所带来风险。
（四）经营风险
天猫国际与网易考拉并购前是两个独立经营的企业，他们有自己的商业经营路线和运营侧重点。如果并购后整合不好，就无法实现协同效应，无法充分发挥规模经济的优势。这两家公司的商业模式现在已经经过了市场的检验。如果整合过度，就会降低创新与扩大新业务的能力。如果整合力度过小，就不会起到很好的协同作用。两个企业的地址，用户人群和入驻品牌都有较大的重叠度，并购后需要妥善处理产品同质化与企业内部竞争的问题，同质化不利于竞争，企业内部竞争可能会消耗集团的人力财力物力，影响集团的运营效益。双方在并购后的半年保持独立，半年后网易考拉融入阿里巴巴集团内部，如何避免双方竞争是需要解决的重要矛盾之一，产品同质化与内部竞争问题如果不能妥善解决，会给企业发展带来严重威胁。
（五）文化整合风险
对于企业长期稳定发展来说，建立良好的企业文化有着重要影响。并购后无法融合各自文化形成新的企业文化，从而影响企业文化的建立与工作风气的形成，将影响并购后续整合效果。企业文化整合是并购后期的关键，不同的企业有着各自的文化体系，比如各个企业文化中的价值观、管理风格、运营形式、员工行为模式等的不同。阿里巴巴的文化是一个集体意识较重的企业，与网易双方制度文化、办事效率和工作强度有较大的差异。虽然并购有半年的过渡期，但是2020年4月1号在形式整合后，网易考拉原员工是否能够真正融入还是未知数。
（六）人事整合风险
并购后，网易考拉的管理层需要重新组建，互联网企业创业特征相对明显，创始人对公司的经营与未来发展影响较大，考拉海淘新的管理层由六大板块组成，其中营运、用户产品、商品与人力资源部分已经由阿里巴巴派来的管理层负责，原物流方面已经并入菜鸟物流。原网易考拉CEO将转任天猫进出口业务顾问。新的管理层结构保证阿里巴巴的主导地位，同时给了考拉海淘人员一定的决策权力。另外考拉海淘将面临人力资源重新组合的问题。员工的股权转换、工资待遇、职称等级等，都是需要管理层考虑的因素。如果未能妥善处理好这些问题，一方面会影响企业正常的经营活动，另一方面员工可能会情绪不稳定，影响工作正常效率。双方并购后，将有半年的过渡期，一定程度上减轻了过渡时间较快而带来的负面效果。
四、互联网企业并购风险的防范措施
针对上述所说的并购不同阶段可能面临的风险，提出了并购前围绕自身战略目标出发制定并购策略和选择合适的财务估值方法，并购中结合自身情况选择合适的支付手段，并购后期注重提高企业业务整合能力、制定相应的人力资源政策、和采取科学合理的文化整合措施等互联网企业并购风险的防范措施。
（一）围绕自身战略目标制定并购策略
互联网企业并购活动离不开战略的制定，并购根本上需要从互联网企业自身的战略出发，制定并购策略要从企业的自身战略为出发点。需要明确并购的战略动因。接着围绕自身战略目标去进行目标企业的搜寻工作，了解自己在并购活动中的优劣势，分析自身实力状况，谨慎选择并购目标企业。围绕目标企业的商业模式、核心竞争力、主要业务和未来发展目标等状况，建立有效合理的风险评估体系，对目标企业进行尽职调查，撰写可行性分析报告。并观察市场宏观环境的变化。在调查的基础上制定合理可行的并购计划，使得并购计划在一套合理科学的收购方案下进行。由于互联网企业运营具有其独特性，通过并购的方式来增加双方的用户数量不失为一个好的方式。并购过程中，扩散企业的影响力，实现规模效应。
（二）选择合适的财务估值方法
对于投资公司而言，有必要对目标企业进行合理估值。过高的估值可能影响并购目标的实现，导致相关盈利指标与并购预期不相符。企业的商业经营模式决定企业价值评估方法，互联网企业应当充分获取目标公司的相关信息资料，再选择合适的投资估值方法。目前常见的估值方法可以分为相对估值法和绝对估值法两类。由于互联网企业具有轻资产的特点，在企业并购活动中，需要根据不同类型的互联网企业采取不同的估值方式，而非一概而论的采用期权定价模型来进行估值。对此，还需要充分考虑行业的生命周期，根据其经营状况、财务情况、客户资源等因素，合理选择期权定价模型、EVA经济增加值法及DCF现金流量贴现法等方法来进行估值。无论采用哪种估值计价方法，企业都应当注重以市场价值为参考标准。此外，应酌情考虑专业投资公司和咨询公司的意见，判断其提供的意见是否可以提高企业估值的准确性。
（三）结合自身情况选择合适的支付手段
通过分析我国的互联网企业并购案例，可知不同支付模式对应着不同的交易成本，并购时选择不同的支付方式可以有效节约成本，从而获得更高的收益。并购方如果采用科学合理的并购融资支付方式，可以有效减轻财务负担和降低并购成本。并购活动开始之前，需要熟知企业自身的财务状况，通过分析企业的经营状况，预判未来的发展前景等，再采用契合企业自身条件的融资支付方式。我国互联网企业支付并购金额时，可采取现金支付、股权支付和混合支付等方式，从而找到合理科学的支付方式。并购前还需要进行全面的财务预算，站在企业角度，考虑宏观环境背景的同时，以财务预算结果为依据，选择符合企业支付方式，保证企业后续的经营健康。
（四）注重提高企业业务整合能力
一般来说，横向并购容易产生重叠业务的情况，特别是双方企业均保留自身企业的品牌而进行并购的时候。这种情况下，双方企业为竞争的关系，因此需要加强双方企业业务，整合优化资源配置，降低相同类型业务产生的重复成本，提高企业经济效益。集团内部可以建立统一的终端账户平台，用户数据可以在内部流通使用，在跨境电商领域深入融合之后，双方可以将不同业务之间联系起来，使其全面的整合。整合过程还需要注意循序渐进，打牢基础，保持对市场的敏锐度，重点出击，实现企业的战略变革与创新发展。
（五）制定相应的人力资源政策
如果员工的切身利益与企业所制定的人力资源政策不匹配，可能会在并购后期产生矛盾冲突。人才是企业发展的关键，针对企业后期面临的整合风险，企业需要对核心资源，比如核心技术与人才需要进行全面整合。应着重注意以下方面：第一，努力培养挖掘高水平人才，制定积极的人才发展方案。如果想要在企业并购后更好的发挥规模效应，就需要有高水平人才对企业进行管理。第二，加强沟通交流，设立专门的人力资源管理部门，搭建起通畅的沟通渠道。发挥传递反馈信息的作用，促进管理层与基层员工的交流。整合过程中，员工想知道公司未来发展计划、公司组织构架调整、汇报隶属关系等情况，通过以上措施起到安抚员工的作用，建立信任。第三，留住公司的管理人才，及时制定出稳定人才的措施。尽量减少员工发生情绪波动的情况，使其保持工作效率。第四，妥善安置离职员工。并购需要磨合期，人力资源方面会出现较多的变动，伴随着裁员问题。并购方在采纳管理者与员工的建议基础上，制定科学有效的裁员方针，做好企业员工的思想工作，给予被裁员工合理的补偿，以维持企业稳定发展。
（六）采取科学合理的文化整合措施
科学合理的文化整合措施可以有效避免双方的文化冲突。在文化整合的过程中，并购企业明确以自身为龙头，结合企业未来的战略发展，选择企业文化整合的模式。要通过对彼此企业文化进行了解学习，掌握企业文化的精髓。寻找双方企业文化的差异和共同点，选择恰当的整合模式，而不是进行简单粗暴的占领征服。文化整合要从管理层开始向下展开，面对公司的差异与整合挑战，最高管理者以身作则，才能建立起自上而下的新的文化体系。及时发现调整员工的不良情绪，创造一个开放的工作环境，营造良好的工作氛围，管理者需要尊重了解员工想法，调动出员工的工作积极性。还需要采取如会议、培训、团队建设等形式，让员工深入了解到新的企业文化，将企业文化潜移默化植入员工心中。
五、结 论
并购在一定程度上可以推进企业的成长速度，然而有较多企业因为忽视并购风险而导致并购活动不尽人意甚至失败。互联网产业已成为国民经济中不可小觑的新生力量，互联网企业并购也因此应运而生。互联网企业因为本身的独特行业性质导致其存在特有的风险，企业若想顺利完成并购，实现进一步发展，需要积极发现风险，采取措施来防范风险。
本文对阿里巴巴集团并购网易考拉的案例进行了探讨，分析并购过程中可能出现的风险，进一步阐述了防范风险的应对措施。得出以下结论:第一，互联网企业参与并购活动时，不能盲目跟随潮流而不考虑实际情况，企业应该明确自己的市场定位和发展战略。互联网企业的并购风险将不同于传统行业。因其有虚拟性与跨越时间区域性等特征。因此，互联网企业参与并购活动时，需宏观考虑互联网行业发展现状，做出符合自身情况的并购策略。第二，互联网企业在并购中会出现诸如战略决策、财务估值、经营、融资支付和整合等风险。互联网企业要做到提前防备，超前防范。并购前，围绕自身战略目标，科学制定并购策略，选择合适的财务估值方法。并购中期结合自身情况选择合适的支付手段。并购后期注重提高企业业务整合能力，制定相应的人力资源政策和采取科学合理的文化整合措施。
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致 谢
时光如逝，转眼间4年多的大学生涯即将拉下帷幕，毕业论文也进行到了最后，这一路走来，我的指导老师付芳给了我很多的指导，我的同学也给了我很大的帮助。在此，我要诚挚的感谢每一位教导过我的老师和所有陪伴我一起成长的同学。
本次论文得以成文，离不开我的指导老师付芳的帮助。付芳老师不辞辛劳对我进行了多次指导，使得我得以充分理解本课题的研究方向与研究脉络，从而帮助我在完成了相关课题的研究。在论文的定稿过程中，付芳老师几次阅读我的论文，提出了大量中肯的建议，使我能够几易其稿，不断对论文进行完善、打磨，将最初的不成型初稿修改为能够满足毕业论文要求的成稿。值此论文完成之际，我再一次向付芳老师致以最诚挚的感谢。
学生生涯就要结束了，即将踏入社会。以后就是独当一面的大人了，内心有不舍，也有忐忑。无论如何，还是要把自己的情绪安放好，把珍贵的回忆深藏心底，挥手与大学时代作别，再向前走去。往事已矣，来者可追。
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