旅游综合类上市公司盈利能力分析

摘要

当前旅游行业不仅是一个受社会大众青睐、具有广阔发展前景的行业，更是包含交通、餐饮，住宿和景区等丰富的旅游服务行业。旅游业作为我国第三产业服务业中重要的组成部分，而旅游综合类行业在其中扮演一个不可或缺的角色。随着目前消费升级火热地进行，旅游业迎来黄金时期，但旅游行业在快速发展地同时，也面临着激烈地竞争。比如旅游行业者涌入甚多，产品定位模糊，产品同质化严重，盈利模式差异化等问题，导致行业内企业进行价格车轮战，这种偏激行为严重影响了旅游企业的经营效益、盈利能力和服务水平。因此，研究和探讨旅游综合类行业的盈利能力有助于改善我国旅游业发展的现状，给我国的旅游企业提供借鉴和参考作用。

本文主要运用文献资料研究法、报表比较分析法、盈利指标比较法等方法，首先阐述了盈利能力分析的理论依据和应用，总结盈利能力分析下国内旅游综合类行业研究现状，然后介绍样本公司简介，分析各样本公司的财务数据，再分析衡量样本公司盈利能力的各项指标，并对其变化的影响因素进行说明，最后再做出影响旅游综合类上市公司关于盈利能力的结论，并提出改进意见。

关键词：旅游综合类、盈利能力、盈利能力指标

一、盈利能力理论研究

（一）企业盈利能力分析的理论和应用

盈利能力是企业获取利润的能力，它关系到企业的生死存亡。对于企业来说，公司的盈利能力水平分析是企业发展与提升的重要一环，所以研究企业的盈利能力是很有必要的。这不仅能够帮助管理层提早找出生产经营的问题，也会引起公司管理层对财务结构、偿债能力、经营能力的重视，并对此进行改善。当前关于财务数据分析的方法理论较为丰富，那么究竟选用何种方法对其进行研究，这就需要财务分析人员进行权衡选择。目前研究盈利能力的方法有三种，一种是抓住影响盈利能力关键性指标进行分析，比如指标分析法。这可以有效发现企业在盈利能力方面存在何种问题，并做出有效行为进行解决，以此提高企业的盈利能力水平。第二种是综合分析财务指标比率之间的关系来分析企业的情况。比如杜邦分析法，以财务角度评价企业的盈利能力和股东权益回报水平。第三种是汤玉龙提出的以多维度关联判断的思路对盈利能力进行分析的理论，主要是全面联系、多维度判断，对盈利能力进行专题综述分析。

财务分析是企业中非常重要的一部分，对盈利能力进行分析的目的是可以提早发现问题，然后对企业财务结构进行有效改善，进而提高企业盈利能力水平。由于盈利能力的关键性指标是进行盈利分析的重要一环，因此王亚杰、贾秀燕、杨艳海（2018）等三人利用层次分析法，指标数据分析比较法，案例分析法，根据青岛啤酒股份公司公开发布的财务报表等数据，从现金流量、资产负债、利润等三方面进行指标分析，得出影响企业营业能力及获利能力的因素，进而针对企业的盈利能力进行深入分析，并提出相关的建议。

要想更好地分析盈利能力水平，可以关联分析几种主要的财务比率之间的关系，这样更能来综合地分析企业的财务状况。因此胡瑛琳认为创业板的各个上市公司存在多种不可控风险，因此在市场投资的过程中投资者将面临较大风险，所以更是会谨慎投资。所以她对PY公司近5年的财务指标数据做了相关分析，并结合杜邦分析法综合分析PY的盈利能力水平。首先从营业利润形成的角度分析，提取了营业收入指标和成本与费用指标来分析，找到了影响这两种指标的因素。其次从以销售收入为前提对利润率等指标的角度分析，结论得出营业利润是公司的主要利润来源，营业外收支净额对利润总额的影响较小。其三从以资产为基础的相关指标的角度分析，分别说明了总资产报酬率，总资产净利率以及资产收益率对利润形成的影响情况。最后用杜邦分析法对PY集团盈利能力做相关分析，分别揭示了企业的盈利能力水平，营运能力水平以及偿债能力水平。如果从盈利角度看来，管理者更应该要注意优化成本结构，一方面需要提升自身的收益能力，另一方面通过控制费用与支出，逐步提高以达到获取利润的水平。

更有人认为，杜邦分析法更能反映企业的盈利能力水平。因此李秀敏、张迎秋（2019）认为反映盈利能力的主要指标就是净资产收益率，而净资产收益率是杜邦分析法的核心。所以他们根据伊利股份2016-2018年发布的财务报表，对净资产收益率、销售净利率、总资产周转率、权益乘数和总资产净利率等进行分析。根据对伊利股份进行杜邦分析表明，2016-2018年该公司的盈利能力水平整体有所降低，仅总资产周转率略有提高，其他相关指标都有所下降，也表明该公司的盈利能力有所下降。

综上所述，面对目前会计政策不断变化和影响企业盈利能力因素的复杂化，要想仔细发现影响企业乃至行业在发展的过程盈利能力的因素，并做出及时应对与提出有效的建议，增强企业在旅游市场的竞争力，使得旅游综合企业的盈利能力有所提高，是我们当前面临的难题。本文选用的第一种方法，即选用关键性指标对企业的盈利能力进行分析，进而对行业的盈利能力进行有效地探讨。

（二）盈利能力分析下旅游综合行业市场的发展现状

　　图1-1 2014-2018年中国旅游总收入及对国内GDP综合贡献情况

　　这几年来国内旅游业发展快速，随着旅游产业规模不断扩大，加上国内旅游市场秩序在持续优化，由此国内旅游业呈现出较好的发展势头。目前在全国旅游市场中，国内旅游市场不仅占相当大的比重，从人数和贡献的旅游收入来看，这无疑是我国旅游产业未来主要的增长点。由上图可知，我国旅游总收入在逐年增长，全国旅游业对GDP的综合贡献的占比正在快速增长。仅2018年我国旅游产业整体收入接近6 万亿元，国内旅游突破5 万亿元的大关，我国的GDP的综合贡献为国内9.94 万亿元，占国内的G DP总量的11.04%，这直接表明了旅游产业在我国第三产业中的重要程度。根据旅游消费大数据联合实验室发布的《中国旅游消费大数据报告2018》等相关报告显示，2018年旅游消费市场呈现以下五个方面的特点：一是居民出游率达到新高，消费大众化；二是消费群体年轻化，消费能力提升；三是文化产品走入大众视野，假日旅游成为趋势；四是消费区域均衡化趋势明显，服务内容丰富多样。五是旅游产业明显融合。总的来说目前旅游行业呈现出来的消费趋势能够为旅游产业与旅游市场释放出巨大的消费需求和发展空间，毫无疑问这将会促进旅游企业的转型升级，甚至还会改变传统的产业模式。由此引导旅游企业开展多元化、综合化经营，进一步提供差异化、精细化的产品和服务，这将会是一种新的趋势。

二、旅游综合类上市公司的财务报表数据摘要

（一）样本公司简介

本文研究的行业类型是旅游综合行业，基于目前旅游消费日益多样化，这就要求样本公司在旅游行业具备市值体量大、经营范围广、行业影响大等条件。所以本文选取了在旅游行业总市值前十，经营范围相对广泛，对行业具备影响力的四家上市公司。它们分别是上海锦江国际酒店股份有限公司（以下简称“锦江酒店”）、北京首旅酒店股份有限公司（以下简称“首旅酒店”）、中青旅控股股份有限公司（以下简称“中青旅”）、黄山旅游发展股份有限公司（以下简称“黄山旅游”）。

以下详细介绍：

1.锦江酒店

锦江酒店，1996年在上海证券交易所上市，股票代码：600754。目前公司总市值约为221.29亿元，净资产约有141.5亿元。公司的经营范围包含有酒店、餐饮、旅游、摄像、国内贸易、租赁服务等。

2.首旅酒店

首旅酒店， 2000年6月在上交所上市，股票代码：600258。公司目前总市值约有165.9亿元，净资产约为91.28亿元。其经营范围包含饭店经营及管理、旅游产品开发及销售、项目投资管理、出租商业用房及物业管理。

3.中青旅

中青旅，1997年12月于上海交易证券所上市，股票代码：600138。公司目前总市值约为75.13亿元，净资产约有88.41亿元。其经营范围有旅游业务（国内、入境、自费出国）、旅游景点项目建设与开发，风险投资、证券行业投资，旅游客运业务、旅游商品的批发和零售业务等。

4.黄山旅游

黄山旅游，1997年5月在上海证券交易所上市，股票代码：600054。公司目前总市值59.66亿元，净资产约有44.88亿元。经营范围含旅游业务（国内、入境、接待）、旅游商品产品开发及销售、旅游会展服务、旅游运输及餐饮业务、房地产开发、租赁等业务。

（二）旅游综合类上市公司的财务报表分析

要想了解企业现阶段的经营成果和利润，那首先就要看企业财务报表中的利润表。因为利润表不仅可以使企业内外部利益相关者了解企业的经营状况，也可以为企业预测未来的利润。故本文选取四家上市公司近三年的利润表进行分析：

表2-2 利润构成要素变动表

资料来源：根据新浪财经四家公司2016-2018年年报整理

由上表可知，锦江酒店在2016年-2018年期间的各项利润要素都有较快增长，从2016-2018年以来营业收入增长了40亿元左右。公司主要的三项费用随着营业收入的增长都有较小的上升。三项费用的比重在下降，但是三项费用占营收的比重是很大的，说明锦江酒店在近三年来逐步加强对成本费用的控制，以达到合理的水平。其主营是酒店服务业与餐饮食品业，在2017 年中，公司实现营业收入135.82亿元，同比增长27.71%；实现营业利润12.75亿元，同比增长49.35%；实现归属于上市公司股东的净利润8.81亿元，同比增长26.95%。其主要原因是锦江酒店的主营业务和下属的各个子公司的营业收入共同带来了营业收入的增量29.47亿元。2018 年，其主要利润要素实现了小幅度增长，实现营业收入146.97亿元，同比增长8.21%；实现营业利润15.50亿元，同比增长21.52%；实现归属于上市公司股东的净利润10.82亿元，同比增长22.76%。实现营业收入与净利润的增长主要是其下属的各个子公司营业收入同比增长、公司的投资活动比去年同期增加和其他补偿收益所致。总的来说，提供餐饮食品和酒店服务使营业收入快速增加，与此同时也会导致销售费用和管理费用的增加。在2016年-2018年里，锦江酒店的销售费用和管理费用占比高是下属的酒店采购平台销售收入增加和酒店管理运营产生较大的费用因而造成销售费用和管理费用居高不下。

首旅酒店在过去三年的时间里，公司的各项利润要素都呈增长趋势。2016年公司的营业收入只有65.22亿元，营业成本却高达62.26亿元，净利润只有3.33亿元。结合其2016年的年度报告看，公司内部发生重大资产重组、业务规模的变化导致其营业收入和营业成本产生较大波动。2017年，其实现营业收入84.16亿元，同比增长29.03%。与此同时，营业成本随收入增长而增长，加之三项费用逐年上升，特别是销售费用，达到57.19亿元。让人意外的是三项费用比重在不断下降，不过公司却能在2017年里实现利润总额10.01亿元，同比增长89.6%。2018年，公司实现净利润8.57亿元，同比增长35.84%。这都表明近三年来其经营状况在好转，在经过资产重组以后，开拓市场，严格控制成本费用，公司盈利能力持续提升，正在逐步走上正轨。

大体上来看，中青旅在2016年-2018年里的主营业务收入主要是自营的旅游服务的产值，其中包含旅游产品与景区经营服务、IT产品销售与技术服务、整合营销服务等。其在2017年里实现营业收入110.20亿元，相比于2016年增加了6.70%；同时实现净利润5.72亿元，同比2016年增加18.24%。有如此喜报的原因是中青旅2017年下属的旅行社板块、景区业务、整合营销业务和酒店业务都有不错的业绩，因此带来的今年营业收入的增量，说明公司坚持自身战略，稳步推进各业务。公司在2018年里共实现营业收入122.65亿元，较比2017年增加11.30%；实现净利润5.97亿元，比2016年增加4.50%。结合其近三年的年报来说公司继2016年以来各个板块稳步发展，旅行社业务规模与效益并重，公司的营业收入得到较大增长。其主要原因是品牌影响力提升，推动景区业务的转型升级，下属的酒店业务也在快速增长，因而公司的业绩也在不断提高。2016-2018年财务费用增加的主要原因是银行贷款利息的增加，销售费用及管理费用是由正常的经营活动产生。

黄山旅游依靠黄山景区作为核心发展资源。一般来说，营业成本会随着营业收入下降而下降,利润也会随之下降。由表1可知，从2016-2018年以来，黄山旅游的营业收入稍有下降，营业成本也随之下降。从2016年的16.69亿元到2018年的16.20亿元，营业总收入只下降了0.4亿元。2016-2018年，营业成本由原来的11.85亿元下降到11.24亿元。但是2016-2018年公司的营业利润却从原来的5.04亿元增长至2018年的8.24亿元。同时，销售费用在逐年增加，财务费用稍有下降，三项费用的比重也有较小幅度的增加。发生这种差异的原因是2017年公司处置了下属子公司，其资产不再纳入财务报表所致；而三项费用的增加的原因是公司为加大宣传力度而增加投入广告费和其他费用；财务费用减少主要是处置子公司资产偿还借款停止计息导致的。总体上来看，黄山旅游业务经营平稳，稳中提升。

三、旅游综合类上市公司盈利能力分析

本文主要利用四个指标进行分析：

表3-1 各上市公司盈利能力分析指标表

　　图3-1 2017-2019四家上市公司市盈率对比表

　　资料来源：根据新浪财经旅游酒店类数据整理

（一）毛利率

1.简述毛利率的作用

毛利率是毛利占销售净值的百分比，是一个衡量盈利能力水平的重要性指标。它可以有效帮助投资人选择投资方向，发现目标企业是否有隐瞒销售收入或者虚报销售成本等行为，从而达到谨慎选择投资项目的目的。

2.根据财务数据分析，评价企业获利能力

由表3-1可知，锦江酒店在2016-2018年的毛利率分别为90.55%、90.46%、89.60%，毛利率稍有下降，下降幅度只有1%。而2016-2018年毛利率的行业平均值分别47.39%、44.29%、40.28%。对比毛利率行业平均值来说，其毛利率可谓是高高在上，这说明近三年来锦江酒店的经营业绩非常不错，该上市公司在旅游综合市场上的有着不错的获利能力。结合2016-2018年锦江酒店的年度报告来看，造成该上市公司毛利率上升的原因是公司两大业务板块（有限服务型酒店营运业务和食品及餐饮业务）均实现较高的营业收入。其中酒店营运业务的营收为144.60亿元，在主营的毛利率为90.19%。首旅酒店在2016-2018年的毛利率分别为90.55%、90.46%、94.47%，毛利率并未有太大变化。对比2016-2018年毛利率的行业平均值，其毛利率算得上是居高临下，说明近三年来首旅酒店在主营项目有较高的盈利水平，反映了该上市公司的经营状况良好。

同样，2016-2018年中青旅的毛利率分别是23.79%、25.44%、25.29%，毛利率近三年来并未有较大的变化。但对比三年来同行业的毛利率平均水平，中青旅近三年来的毛利率水平均低于行业平均水平，这足以说明中青旅在主营业务项目的盈利水平并不理想。结合三年的年报来看，造成中青旅毛利率水平低于行业平均水平的原因是主营业务结构不合理，收入主要来自于毛利率低的业务，而毛利率高的业务在主营业务占比低，进而影响该上市公司的盈利能力，因此看来中青旅的盈利能力并不理想。2016-2018年来黄山旅游的毛利率呈上升趋势，由2016年50.52%上升至2017年的50.63%，毛利润没有太明显的变化；2017年至2018年，国旅联合的毛利率由原来的50.63%上升至54.13%。对比同行业的毛利率水平，黄山旅游整体毛利率略高于行业平均水平，说明黄山旅游的盈利能力总体上还是不错的，还有上升的发展空间。

综合看来，以上四家旅游综合的上市公司的毛利率高于行业平均值，但是这四家上市公司的毛利率差距非常大，表明了在旅游综合行业内上市公司的主要营收项目两级分化，这一点值得我们去关注。

（二）市盈率

1.简述市盈率的作用

一般说来，上市公司股票市盈率的高低明显影响投资人的投资意愿。市盈率越低，市价相对于股票的盈利能力越低，如该投资的回收期越短，因而投资风险就越小。市盈率可以帮助我们预测上市公司获利能力的高低。

2.根据财务数据分析，评价企业的报酬与风险

由表3-1可知，2018年旅游综合行业的市盈率为32.16%。一般来说，市盈率在14%~20%之间是正常水平，显然行业市盈率高于正常水平，说明投资者对该行业的前景较为看好，但也有可能会出现泡沫。锦江酒店、首旅酒店、中青旅和黄山旅游的市盈率分别为22.48%、21.99%、12.59%和11.94%。结合市盈率的标准来看，锦江酒店和首旅酒店的市盈率大于20%，处于21%~28%之间，因此锦江酒店和首旅酒店这两家上市公司的价值被市场高估了。而中青旅和黄山旅游的市盈率小于14%，处于0%~13%之间，因此中青旅和黄山旅游这两家上市公司的价值被低估了，有较大的上升空间。再结合图3-1来看，2017-2019年以来四家上市公司的市盈率都呈下降趋势，其中以首旅酒店的变化幅度最大，其他三家上市公司的市盈率走势也是比较明显的，而且这四家上市公司的市盈率水平明显接近20%的正常水平，这是旅游综合行业的市盈率回归正常的一个表现，也是诸多投资者理性投资的一个反映。

（三）净利润率

1.简述净利润率的作用

净利润率又叫销售净利率，是一项评价盈利能力的重要指标。净利润率的变化可以综合反映一个企业的经营效率。不过只关注净利润的绝对额增减变动并不足以反映公司盈利状况的变化，还要结合主营收入的变动来观察。

2.根据财务报表分析，评价企业盈利能力

由表3-1可知，2016-2018年行业净利率的平均值分别为36.41%、31.58%、35.12%。再看各上市公司近三年来的净利润率，锦江酒店的净利润率远低于行业平均水平，分别为6.53%、6.49%、7.36%，净利率呈上升的趋势，但上升幅度只有1%；首旅酒店的净利润率也是较低的，分别为3.23%、7.47%、10.03%，净利润率有明显的上升；中青旅的净利率接近于行业平均值，分别为23.35%、25.01%、24.51%，上升幅度1%左右；而黄山旅游的净利率分别为21.09%、23.21%、35.93%，净利率有着较为明显的上升趋势，在2017-2018年里上升幅度达到12%，甚至超过当年的行业平均水平35.12%。以上的情况可以说明，锦江酒店和首旅酒店的净利率水平与行业净利率水平相比差距明显，而中青旅和黄山旅游的净利率水平近几年来正在接近行业平均水平，净利率水平甚至有超过行业平均值的可能。

为什么锦江酒店和首旅酒店的净利率水平与行业相比差距大呢？结合表2-1看，锦江酒店和首旅酒店随着营业收入不断提高，营业成本、销售费用和管理费用占比有所提高但占比大，再扣除所有成本、费用和所得税以后，利润的比例较低，没有得到有效控制，致使两家上市公司的净利润率水平远低于行业。再回过来看中青旅和黄山旅游两家上市公司的净利率水平为何接近行业平均水平。究其原因是这两家上市公司的三项费用占营业收入的比重较小，利润水平得到有效控制，因此净利率水平较高。总的来说，在旅游综合行业里要想公司的净利率水平有所提高，那就必须进行成本的有效控制。

（四）净资产收益率

1.简述净资产的作用

净资产收益率，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率。该指标反映的是股东权益的收益水平，用来衡量公司运用自有资本的效率。

2.根据财务报表分析，评价企业自有资本获利能力

由表3-1可以得知，2016-2018年旅游综合行业的净资产收益率分别为3.03%、5.51%、5.68%；而锦江酒店的净资产收益率逐年缓慢上升，分别是5.42%、6.79%、8.57%，略高于行业平均水平；首旅酒店的净资产收益率呈逐年上升的趋势，分别是3.13%、8.59%、10.49%，也是略高于行业平均水平；中青旅的净资产收益率变化不大，分别是9.49%、10.22%、9.76%，高于行业平均水平；再看黄山旅游的净资产收益率呈明显的逐年上升趋势，分别是8.46%、10%、14.26%。其中黄山旅游的净资产收益率增长较快，其他三家增速较慢。综合来看，旅游综合行业里的四家上市公司的净资产收益率均高于行业平均水平，就净资产收益率的高低来说，锦江酒店和首旅酒店的净资产收益率较低，说明这两家上市公司在资产处置、加快资产周转、提高资产的利用效率、资本的等方面，并没有得到很好的处理，自有资产或资本的盈利能力并没有它所预测的那么强大，虽说有很多可以利用起来的资产，但还需整合或转型升级，不断增强核心资产，提高该上市的公司的盈利水平。而中青旅和黄山旅游的净资产收益率明显高于行业平均水平，这说明近几年中青旅和黄山旅游在利用资产或资本比较有效，利用资产或资本来获利的能力也更强一些。

最后，通过对这四家上市公司净资产的比较，我们可以发现如果旅游综合行业的公司如果不能对资产进行合理地利用与配置，那么就会造成企业资源闲置或浪费。有效利用资本和资产来进行投资，这样才能提高企业的获利，以增强企业持续盈利能力。

四、结论与建议

（一）结论

上述是对四家上市公司的盈利水平的分析，其盈利能力在我分析的年限之内均有所提高，预测在未来的旅游市场上的发展都有较好上升空间。面对中国甚至国际上庞大的旅游市场，各上市公司在充满竞争的旅游市场环境下面临着机遇和挑战，对此进行了如下总结：

1.对一个旅游企业来讲，服务与增值业务是公司在经营过程中最重要的业务。而在利润的形成的过程里，营业利润无疑是重中之重。由于旅游企业营业利润的高低可以直接反映出公司提供的服务质量及产品的水平，更是直接反映了旅游企业生产经营的状况和实际的经济效益。从毛利率的水平当中可以看出，锦江酒店和首旅酒店的服务增值好于中青旅和黄山旅游，因此企业更应该注重服务业务的质量水平以及提供的增值服务，这样毛利率才有可能更高。

2.所谓经营模式就是企业如何盈利以使得企业能够持续经营。旅游企业只有将公司内外部可利用的资源有效进行结合与利用，才有创造价值的可能，以达到获得盈利的目的。根据对以上四家上市公司盈利能力的分析得出，企业在经营的过程中要顺势而为，转型升级并改变传统模式，向精益的模式转变，开展综合化经营。

3.企业的业务结构不合理同样会使影响企业的盈利能力，所以各企业一定要重视企业的主营业务的比例结构。从对四家上市公司的盈利水平分析得出，中青旅毛利率低的原因是主营业务结构的不合理，因此企业要在保持主营业务和把握风险的前提下，提高其他受市场青睐业务的比重。

4.旅游综合上市公司随时可能在复杂的旅游市场上受到各种风险的影响，包括投资风险，汇率风险，财务风险及市场风险。受到当前中美贸易战的紧张的影响，人民币对美元汇率波动加大，因此汇率风险是影响公司经营的重要风险之一。鉴于以上的四家上市公司都有海外业务，汇率风险是一个值得企业重视的一个点。而且旅游市场上竞争愈发激烈，企业要是跟不上旅游市场发展的前进步伐，很有可能会受到同行的影响，随时面临市场风险。

（二）建议

针对上述问题,建议如下:

(1)旅游综合行业最重要的就是旅行社业务，因此旅行社业务规模与效益并重，对于一个旅游企业来说的意义是重大的。旅游企业应将注重旅行社业务的规模与效益并重为发展目标，通过进一步提质增效，持续创新产品内容与服务模式，打造多元化、高品质旅游产品，以满足市场刚性需求。

(2)增强公司的内部控制的有效性和不断优化管理体系。在收入增加的时候,加强对成本管理、费用的控制。在不断降低三项费用的基础上，增强企业盈利能力。在未来随着市场成熟度的提升和品牌知名度的提高,公司应对销售费用及各种成本支出进行合理的控制,降低成本费用的开支,提高公司的自身竞争能力。

(3)各上市公司在明确旅游市场消费需求和营销策略的基础上，优化品牌结构，整合采购渠道，同时结合新零售拓展线上营销模式。企业要先明确定位消费群体，再通过有效的宣传手段去增强品牌的影响力和忠诚度，起到维护公司品牌的作用；针对零售运营各个环节，结合产品、营销、服务和公司业务特点，打造线上新的增长点。

(4)面对旅游综合行业可能面临的各种风险，公司应加强风险管理。当前的旅游企业大都具备旅游零售商业综合体项目的开发能力和复合产业的综合运营能力因此要在提高投资管理、风险控制的基础上，做好应对面临的投资风险的准备。

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致 谢

毕业论文已经截稿，在这段时间里，本人收益匪浅。

本论文能够顺利完成，特别感谢我的论文指导老师——刘飞老师。在我写作期间，从我的选题，到资料筛选，确定开题报告，再到论文的完成，刘老师都不厌烦地一点点地指导我，帮助我，对于我存在的问题能细心指导我解决。正是刘老师极其负责任耐心指导和悉心教育，我才能够顺利完成本科论文的写作。刘老师不仅言传身教，她还用渊博的学识折服我们，用高尚的品格影响我们，用专业的知识指导我们，能成为她的学生是我的荣幸！

在此，再次向刘老师的悉心栽培致以我最诚挚的谢意。最后，衷心感谢养育我的父母，感谢您们多年的支持和鼓励，感谢您们无怨无悔的付出，感谢您们的信任。

旅游综合类上市公司盈利能力分析

价格 ¥9.90 发布时间 2023年3月14日

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