广东嘉应制药股份有限公司营运能力分析

摘 要

对于企业的竞争力和营运能力分析，能够用来评价一个企业的经营管理水平，从而使企业可以有效地提高和完善综合水平、工作效率和成果，这对企业发展有着重要的指导性地位和决策依据。了解营运能力能够让企业管理层是否对成本的有效管理与制度要更加完善，管理的更加科学统一化。同时分析营运能力还能有效预测企业的发展前景，有利于提高企业管理层能够改善经营管理水平和判断方向，投资者能够更好地做出投资决策和地方相关XX经济财务部门能够做出宏观方向。本文从对嘉应制药的营运能力现状出发，发现并分析了存货管理不善、总资产周转率偏低、流动资产利用效果不理想、固定资产管理不善和应收账款规划不善的问题，提出了完善存货管理制度、改善流动资产与总资产运营状况、提高应收账款的回收率和加强对固定资产管理的对策。这些对策可以让嘉应制药的未来发展的更好，可以在激烈竞争中稳步健康的立足于该行业的市场。

关键词：营运能力 资产周转率 存货管理

一、引言

国家经济的建设和发展对于提高和增强我国的综合国力水平有着至关重要的意义和作用，而企业又是支持和发展我国经济的重要主力。因此对嘉应制药进行营运能力分析有重要意义。嘉应制药的营运能力是通过企业资产的运营和利用效率以及所产生的经济效益相关的数据进行计算与分析，从而得知嘉应制药的营运能力如何，进而可以为该公司管理层做出决策、公司的可持续发展和提高市场竞争力指明正确的方向。

广东嘉应制药股份有限公司作为目前广东省梅州市为数不多的一家上市股份制民营企业，是国内一家集制药研发、生产和销售为一体的多元化产业链协同发展的综合性中成药制药企业。本文以广东嘉应制药股份有限公司近3年2016—2018年的财务报表数据作为主要的分析对象，有助于利益相关者更好地了解该公司的营运能力，也能更好地把握而做出相对正确的投资风险决策。

二、营运能力的理论概述

（一）营运能力的内涵

企业的营运能力，是指企业根据经营效益达到最大化原则，为了使经营者和投资者获得更令人满意的利润，可根据自身的资产和利润产生的效益以及企业的经营效率，这两大方面来计算和分析企业资产和经营管理的效果。如果得知企业的营运能力，就可能会发现企业在生产或者经营过程中出现的问题和瑕疵，以及可能会面临的各种风险，随之企业才能及时调整或相应做出新的判断和对策。

（二）营运能力的内容

营运能力指标是以上市公司嘉应制药的各项经营资产周转速度为指标来衡量该上市公司各项经营资产的利用效率。这些指标主要有应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率和流动资产周转率。周转的速度越快，说明嘉应制药的各项资产进入到经营环节的速度也越快，形成经营收入和实现利润的周期也就越短，说明经营效率和营运能力高。在分析嘉应制药的营运能力时，还应该结合该公司近几年来的发展方向。

三、嘉应制药的营运能力分析

（一）嘉应制药公司简介

广东嘉应制药股份有限公司属于医药制造行业，它坐落于广东省梅州市东升工业园。它是由原有的广东梅州制药厂在2003年改制而成立。该公司于2005年在广东省工商行政管理局完成变更登记。2007年公司股票在深圳证券交易所挂牌上市交易。股票简称：嘉应制药，证券代码：002198。其主营业务范围是通过中成药制剂、散剂、片剂、胶囊剂和颗粒剂5个剂型的研发、生产和销售。

嘉应制药的产品涉及有咽喉类、感冒类、骨科风湿类、妇科类和肠胃类。公司招牌产品有双料喉风散、重感灵片、疏风活络片、调经活血片。其中最有名的“双料喉风散”是清朝民间秘方研制而成，代代相传已有将近3百多年的历史，是根据多年的临床经验研制而成的纯中药散剂，采用珍珠、牛黄、青黛、黄连、山豆根、甘草等多种中药植物为原料制成的，具有消炎消肿、利咽止痛和清热解毒的功效和作用，该药物常用于治疗对中医来说肺胃积压的热毒所导致的咽喉肿痛、口腔糜烂、牙龈肿痛等症状，其疗效显著，应用广泛，双料喉风散在咽喉科用药中具有较高的知名度和美誉度，深受消费者欢迎。

在全国医药制造行业当中，上市公司就有243家。在同行业的对比中，嘉应制药的估值水平在医药制造行业中的排行是141/243，前三名的公司是长生退、ST辅仁和济川药业。嘉应制药的市场表现在医药制药行业中的排行是211/243，前三名的公司是硕世生物、华北制药和赛升药业。嘉应制药的财务指标在医药制造行业中的排行是140/243，前三名的公司是云南白药、长春高新和昊海生科。嘉应制药的公司规模在医药制药行业中的排行是187/243，前三名的公司是白云山、中国医药和云南白药。

（二）嘉应制药营运能力相关指标分析

本文采用的数据和资料都是广东嘉应制药股份有限公司向外披露的资料及相关财务报表，数据资料来源真实可靠。本人主要采用2016—2018年这3年的统计指标，并与国内同行业的数据进行了对比分析。

1、流动资产周转率

流动资产周转率=销售收入/平均流动资产。这个指标是反映企业流动资产周转快慢的指标，也就是企业的流动资产周转速度。该流动资产周转的速度越快，指标越高，说明一个企业对流动资产的综合利用效率越高。

表一 嘉应制药2016—2018年流动资产周转率

根据表一可以看出，嘉应制药的流动资产并不理想，2016—2018年这三年的流动资产周转率维持在1左右，比率并不是很高。嘉应制药在2016年到2018年的流动资产周转天数分别是257.81天、277.97天和260.36天。

图一 同行业2016—2018年流动资产周转率

根据图一可知，中国医药和济川药业的流动资产周转率基本在1.5到2上，但嘉应制药并没有超过1.5的指标。由此可见，嘉应制药低于这2家同行业的流动资产周转率。

2、存货周转率

存货周转率=主营业务成本/平均存货。这个指标是衡量企业购入存货、投入生产、销售等各个关键环节的经营管理是否合理的综合性指标。这个指标能看出企业的存货运转情况和管理效率的高低，还可以了解企业资金利用效率的状况。存货周转率越快，表明存货变现能力和销售经营能力越强。

表二 嘉应制药2016—2018年存货周转率

根据表二的周转率数据可知，在2016—2018年中嘉应制药的存货周转率略低，维持在2左右。而其中的2018年存货周转率是这3年的最低值。说明这方面的管理或决策不是很理想，造成积压并没有及时处理。

图二 同行业2016—2018年存货周转率

根据图二可知，济川药业2016年到2018年的存货周转率分别是3.68次、3.80次和3.91次。中国医药2016年到2018年的存货周转率分别是5.13次、5.64次和5.08次。由此可看出，2016—2018年嘉应制药的存货周转率明显低于同行业的中国医药和济川药业的存货周转率。

3、应收账款周转率

应收账款周转率=当期销售净收入/应收账款平均余额。公司的应收账款如果长期未能及时按期收回账款周转，公司的所有债权和应收资金收回效率便会下降，也需要公司承担债权不能收回的风险。这个指标反映了应收账款的管理效率，因为收回的速度可以使流动资金大幅度增加，所以非常有利于企业的正常运营。

表三 嘉应制药2016—2018年应收账款周转率

根据表三的数据可知，嘉应制药2016—2018年的应收账款周转率维持在3左右，这些统计数据在企业应收账款的标准值以内，没有重大风险。并且嘉应制药在2016—2018年的应收账款周转率上呈一直上升的趋势，在2018年的应收账款周转率中呈现最高峰，达到3.58次。

图三 同行业2016—2018年应收账款周转率

根据图三可知，嘉应制药的应收账款周转率虽然总体来说低于中国医药和济川药业，但2018年3个企业的应收账款周转率都在3.5到4之间。这说明嘉应制药和同行业的指标差距不是很大，但也要有待提高其指标值。

4、固定资产周转率

固定资产周转率=销售收入/平均固定资产净值。这个指标既能反映企业管理掌握固定资产的能力水平，也能有效反映企业的营运能力。

表四 嘉应制药2016—2018年固定资产周转率

根据表四可知，嘉应制药的固定资产周转率数据不断上升，由1.69次升到2.08次，说明固定资产的利用程度和管理水平都在进一步提高。

图四 同行业2016—2018年固定资产周转率

根据以上图四的数据得知，嘉应制药固定资产周转率比目前同行业的中国医药和济川药业的平均水平明显低了一大半，则说明企业对固定资产利用率还没有真正能够得到完全充分地综合利用，这有可能会影响嘉应制药的长期获利经营能力和营运能力。

5、总资产周转率

总资产周转率=营业收入/平均总资产。总资产周转率越高，说明企业全部资产的使用效率越高，销售出的产品也越多，资产投资的增值效益也越好。

表五 嘉应制药2016—2018年总资产周转率

根据表五的数据显示出，嘉应制药的总资产周转率从2016年一直上涨到2018年，2018年比2017年上涨了0.14次，比前二年的上涨幅度大。这三年的总资产周转次数表明企业的周转速度正在慢慢变快，营运能力也慢慢地提高。

图五 同行业2016—2018年总资产周转率

根据图五可看出，中国医药和济川药业的数据都超过了0.8。由此可知，中国医药和济川药业的总资产周转率指标明显高于嘉应制药的总资产周转率。说明嘉应制药的总资产周转率偏低。

6、其他营运能力数据

（1）嘉应制药其他营运能力分析

表六 嘉应制药2016—2018年其他营运能力数据

根据表六的数据可分析，在2016—2018年中，嘉应制药的经营现金净流量对销售收入比率呈下降又上升趋势，2017年的数据为最低，是0.07%。2016年跟2018年的数据相同，为0.12%。

在这三年中，2016年资产的经营现金流量回报率为0.05%，2017年是0.03%，2018年的数据为0.07%。这3个数据呈下降又上升趋势。

在经营现金净流量与净利润的比率中，2016年是0.96%，2018年1.73%，而2017年并没有数据。因为2017年的资产减值损失剧增，比去年增加了23,930万元，导致净利润为负数。

经营现金净流量对负债比率在2016—2018年中呈现下降又上升趋势，这三年的数据分别是0.46、0.24和0.60。但指标都没有大于1，说明企业流动负债的偿还能力没有可靠的保证。

在2016—2018年中，2018年现金流量比率最大，说明企业的日常财务经营管理弹性好。2017年的现金流量比率为33.45%，低于50%，说明企业的财务状况不理想，企业运行有较大风险，预警信号产生。虽然2017年预警信号产生，但2018年现金流量比率为66.71%，大于50%，比上年增长了33.26%，预警信号关闭。

（2）嘉应制药其他营运能力数据与同行业对比分析

表七济川药业2016—2018年其他营运能力数据

表八恒瑞医药2016—2018年其他营运能力数据

根据表七、表八的数据可知，济川药业的经营现金净流量对销售收入比率从2016—2018年分别是0.20%、0.21%和0.24%。同行业的恒瑞医药的经营现金净流量对销售收入比率从2016—2018年分别是0.23%、0.18%和0.16%。而对比嘉应制药的经营现金净流量对销售收入比率从2016—2018年分别是0.12%、0.07%和0.12%。嘉应制药的数据明显比同行业低，说明该企业的收入质量比同行业差，资金利用效果不理想。

同行业的济川药业的资产的经营现金流量回报率从2016—2018年分别是0.18%、0.18%和0.22%。同行业的恒瑞医药的资产的经营现金流量回报率从2016—2018年分别是0.14%、0.12%和0.14%。而对比嘉应制药的资产的经营现金流量回报率从2016—2018年分别是0.05%、0.03%和0.07%。嘉应制药的数据明显比同行业低，说明该企业资产的综合管理水平比同行业低，企业资金通过经营活动的流动形成的净收益略差，运营效率不理想。

同行业的济川药业的经营现金净流量与净利润的比率从2016—2018年分别是0.98%、0.97%和1.01%。同行业的恒瑞医药的经营现金净流量与净利润的比率从2016—2018年分别是0.77%、0.68%和0.72%。而对比嘉应制药的经营现金净流量与净利润的比率，2016年的数据是0.96%和2018年的数据是1.73%。由此可知，嘉应制药和同行业的数据差不多在同一水平，说明企业营运质量不差。

同行业的济川药业的经营现金净流量对负债比率从2016—2018年分别是0.70%、0.53%和0.73%。同行业的恒瑞医药的经营现金净流量对负债比率从2016—2018年分别是1.78%、1.22%和1.08%。而对比嘉应制药的经营现金净流量对负债比率从2016—2018年分别是0.46%、0.24%和0.60%。嘉应制药的数据明显低于同行业的数据。说明嘉应制药在经营活动中所产生的实际现金净流量不是很多，因此不能良好的有效保障企业按期偿还已经到期的债务。

同行业的济川药业的现金流量比率从2016—2018年分别是73.97%、79.70%和102.48%。同行业的恒瑞医药的现金流量比率从2016—2018年分别是189.95%、124.24%和111.25%。而对比嘉应制药的现金流量比率从2016—2018年分别是66.71%、33.45%和89.79%。由此可知，嘉应制药的现金流量比率明显低于同行业济川药业和恒瑞医药的现金流量比率。说明企业的财务弹性不太理想，有待增强。

四、嘉应制药营运能力存在的问题

（一）应收账款管理不善

嘉应制药的应收账款周转率从2016—2018年的数据分别是3.05、3.11和3.58。同行业的济川药业应收账款周转率从2016—2018年的数据分别是3.85、3.74和3.95；中国医药的应收账款周转率从2016—2018年的数据分别是4.62、4.27和3.64。以上数据可知嘉应制药的应收账款周转率远低于同行业的济川药业和中国医药。说明对客户制定的赊销制度不合理，没有针对自身的经营特点去进行相应的制定，也可能信用制度在企业经营管理的过程中没有得到充分的贯彻落实。其次是因为应收账款增长的金额大，账龄结构不好，企业管理层没有对这方面引起重视，导致应收账款回收效率变低，企业对应收账款的管理存在一定问题。

（二）流动资产利用效果不理想

由于流动资产率偏低，嘉应制药的流动资产周转率从2016-2018年的数据分别是1.40、1.30和1.38。而同行业中国医药的流动资产周转率从2016-2018年的数据分别是1.75、1.80和1.63；济川药业的流动资产周转率从2016-2018年的数据分别是2.09、1.74和1.79。以上数据可知嘉应制药的流动资产周转率远低于同行业的中国医药和济川药业，说明嘉应制药的流动资产周转率偏低。嘉应制药加大库存，使用大量资金，资金被占用，周转资金出现空档，造成生产经营成果、营运的能力较差，流动资产综合运用的能力差。

（三）总资产周转率偏低

总资产周转率反映企业在经营期间的全部资产从一开始投入到最终产出的流转速度。嘉应制药的总资产周转率从2016-2018年的数据分别是0.42、0.47和0.61，可得出嘉应制药的总资产周转率偏低。而同行业中国医药的总资产周转率从2016-2018年的数据分别是1.44、1.48和1.33；济川药业的总资产周转率从2016年-2018年的数据分别是1.09、0.97、1.00。以上数据可知嘉应制药的总资产周转率远低于同行业的中国医药和济川药业，主要是嘉应制药的销售能力和资产投资效率不是很好，因此可能造成了资源利用不充分，导致其营运能力可持续性不强。

（四）存货管理不善

由于存货周转率偏低，嘉应制药的存货周转率从2016-2018年的数据分别是2.19、2.24和2.13。而同行业中国医药的存货周转率从2016-2018年的数据分别是5.13、5.64和5.08；济川药业的存货周转率从2016-2018年的数据分别是3.68、3.80和3.91。以上数据可知嘉应制药的存货周转率远低于同行业的中国医药和济川药业，因为嘉应制药的存货占有量大，流动性低，库存转化为流动性资金的速度变慢，存货管理与当前的市场管理脱节，缺乏科学的存货管理与采购计划，导致存货闲置造成产品过期销毁和长期占用大量资金，给企业带来巨大的偿债风险，因此企业在存货管理上存在问题，需要改善存货管理方案。

（五）固定资产管理不当

嘉应制药的固定资产周转率从2016—2018年的数据分别是1.69、1.79和2.08。同行业的济川药业固定资产周转率从2016—2018年的数据分别是4.03、3.65和3.75；中国医药的固定资产周转率从2016—2018年的数据分别是17.96、19.77和17.85。以上数据可知，嘉应制药的固定资产周转率远低于同行业的济川药业和中国医药，说明销售经营状况不佳，固定资产投资不当，固定资产结构分配不够科学化，提供生产经营成果不多，嘉应制药对固定资产的营运管理不合理。如果固定资产周转率想要进一步提高的话，企业就需要对固定资产的营运管理和结构做出相应的调整，合理优化结构。

五、嘉应制药营运能力存在问题的解决对策

（一）提高总资产周转率，改善营运能力

嘉应制药应建立合理的资产结构，适当调动各类资产的占比；嘉应制药应定期对企业的各项资产进行评估和及时处理，如果发现某一项资产出现较大问题，要立即找出原因，做出相应的对策，从而问题得到解决；嘉应制药可以通过采取措施进一步提高企业各项资产的综合利用效率，并且有效地处置多余、空置不用的资产，来提高企业的销售收入；同时嘉应制药还可以通过选择减少现金支付，提高现金销售比率，增强资产的流动性。这样企业才能提高总资产周转率和资产的管理水平，提高嘉应制药的营运能力，提高资产运用效率，促进嘉应制药健康持续发展。

（二）完善存货管理制度，提高存货周转率

嘉应制药必须进一步强化对存货管理的意识，使存货管理合理化。嘉应制药可以进一步建立完善采购和存货管理体系，统筹做好存货采购计划，建立存货采购管理和监督系统，定期检查在生产过程中各个较为薄弱的环节，加强对生产人员和生产过程中的培训和监管，保证药品的高质量，杜绝伪劣和低质量的产品进行销售，还有尽可能降低大量存货长期积压造成的存货管理和成本的增加，可以进行促销降低价格的方式大批量销售处理。另外精准把握市场环境，加快销售嘉应制药的库存，比如利用互联网销售方式进行市场营销来达到销售目的。最后还要避免凭经验、马虎大意做出的决策来囤积商品。

（三）提高流动资产营运效率

嘉应制药应定期评估间接成本，看是否有下降空间，降低间接成本会直接有利于提高营运能力，比如公司的固定资产折旧成本、管理费用和营销费用等。嘉应制药应定期审查各类产品的赢利能力，评估各类产品是否维持价格还是提高定价，从而维持或提高赢利能力。嘉应制药可以采取措施提高本公司销售人员的销售能力，例如实行激励机制，提高销售人员的销售积极性增加公司销售量，加强企业经营管理，从而提高流动资产的营运效率。

（四）加强应收账款的掌控和回收，加快资金周转

如果企业不能及时地收回本公司的应收账款，那么预期企业的应收账款变成坏账的风险就会加大。如果应收账款周转速度过慢，说明企业资金不能够及时地收回，极有可能变为坏账。所以要实际把握好和规划好企业的应收账款制度，制定明确的原则来保证企业应收账款的变现速度和及时收回资金的能力，提高企业规避财务风险和有效应对的能力。由此，可以有效地控制和避免企业的资金过多地呆滞在应收账款上，降低企业经营中出现大额坏账的概率和收不回的财务资金风险，这让企业资金能够有效地灵活运用和快速周转到生产和经营过程中急需的各个环节。企业应该对购货方企业的信用建立诚信评估档案，再根据对购货方信用满意度和信用评价采取不同的赊销制度和赊销金额，这样对于信用较高的企业的收款制度和方式就不会过于苛刻，应收账款及时变现的速度大大地加快，减少企业的收账费用和坏账准备，同时也帮助企业维持良好的合作关系和进一步开拓较为可靠的购货方市场。

（五）加强对固定资产的管理

合理地提高固定资产周转率，应当进一步关注固定资产的管理，做到合理化科学化的固定资产管理结构，并且固定资产投资规模恰当。如果固定资产规模偏大，可能会造成固定资产设备出现大量的闲置，进而造成了大量固定资产的荒废，所造成的巨大浪费，随之固定资产的管理和使用效率会显现大幅度地下降。如果固定资产规模偏小，生产能力不高，因而也不会形成良好的企业规模经济效益。所以固定资产应当及时进行维修、保养和日常更新。对于技术性能落后、能量消耗高和经济效益低的固定资产要下定决心及时处理或变卖，并且引进一些物美价廉和符合公司现有规模的固定资产设备，加强对固定资产的日常维修、护理和更新的管理。嘉应制药是医药制造行业，所以应该随时关注自身在市场上的资产价值，合理调配生产数量和生产能力，精益求精，使产能和质量得到保证，进一步提高嘉应制药的营运能力。

六、总结

总而言之，通过对2016—2018年的广东嘉应制药股份有限公司的营运能力分析，发现了几个问题，这些问题的出现有可能影响该企业的医药市场竞争力和可持续发展的道路。因此，在整个经营和发展的过程中，无论是企业的经营决策者还是管理者都应当严格地引导和遵守规范。嘉应制药在今后的经营过程和发展战略中，要更深层次并且充分挖掘自身的优势和特色，明确自己的主打产品、主流消费者。嘉应制药还可以通过加强员工的人际交流和学习调动企业主人翁的热情和意识，积极分析讨论和解决企业发展和经营过程中的各种矛盾和问题，从而逐渐形成特色明亮的和市场综合竞争力强的医药制造行业品牌。

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广东嘉应制药股份有限公司营运能力分析

价格 ¥9.90 发布时间 2023年3月16日

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