金融市场与企业筹资问题及对策研究

摘要

近年来，经济全球化趋势不断加强，国际金融市场相互联系紧密，衍变形成了一体化格局。运行稳定制度完善的金融市场可以满足各种经济主体的多元化、多层次的筹资需求，同时能对推进金融体系乃至经济体系的稳定健康运行提供大力的帮助。如今国际市场经济总体呈现缓慢下行趋势。企业在市场中的良好发展对改善经济形势有着巨大的积极影响。但是当下许多企业在筹资问题上受到了制约，严重的甚至会影响其生存。为了改善企业现状促进经济发展，本文研究企业筹资困难的问题并提出对策和建议。如何通过金融市场拓展企业筹资渠道，通过哪些内部措施能够改善企业自身并优化筹资问题是研究的关键。在此背景下，本文以天丰农机有限责任公司遇到的筹资困难题为例，进一步分析和讨论企业筹资存在的普遍问题，研究如何利用日益完善的市场和经济政策解决筹资问题。

关键词：筹资问题；金融机构；筹资流程；供应链金融；

一、绪论

　　（一）研究背景、目的和意义

1. 研究的背景

近年来，XX渐渐放松了对市场的干预和管制，金融体制改革深化和金融体系不断的健全并越来越与国际接轨，创新改变不断推出。自从社会关注经济发展开始，金融市场在促进国民经济的过程中就十分重要。西方经济学家的研究证明了X金融发展对经济发展起到非常重要的作用。自20世纪60至70年代，企业从金融市场上筹集的资金占总筹资额的2/3，这也可以说明金融市场无论是在发达国家还是发展中国家中都有着深远的影响和作用。

研究的目的现实生活中有很多企业因为资金不足而导致发展停滞的情况，帮助企业摆脱筹资困难一直是不可避免的难题。金融市场上的机构有多元化的金融业务产品，可以通过一定形式在力所能及的范围内满足各种企业的需求，能够缓解企业的筹资难题。本文希望通过分析案例针对企业筹资困难的问题进行研究，通过金融市场上的渠道寻找问题的对策。

研究的意义企业在加速技术创新，增加就业机会和促进经济增长方面的作用十分重要。在金融市场高速发展的同时，不断出现新的市场机制和筹资渠道，同时也带来新的问题。在企业筹资过程中，如何合理有效地通过金融市场筹集资金；在企业管理制度中，建立什么样的制度降低筹资难度同时提高筹资效率；在发挥市场积极作用时，又该如何防范金融工具带来的风险，这些问题在当下金融市场与企业筹资的联系越来越紧密时都应当被认真研究。

　（二）国内外研究综述

国外学者的研究现状Stieglitz和Weiss(1981)在经过多项研究之后解释了信贷配给的主要原因。随着国家的不断发展，各类企业纷纷出现，在这些企业的发展过程中筹资问题时时存在。一些自身能力不强的企业在筹资遇到了困难，主要原因是尽管这些企业非常了解自身的能力情况和筹资风险，但银行并不能清楚了解这些信息。两者之间的信息不对称使银行对企业的情况以及内部发展情况一无所知，从而让银行无法根据实际情况调整利率，而是根据自己的利益出发点去调整利率。结果使企业无法能够享受适合自己的利率，最终造成筹资困难，导致企业无法正常持续性的发展。

Baner jeel的长期互动假说Baner jeel(2015)认为经过长时期的合作后银行和企业能够很大程度上减少信息不对称。在企业和银行长期的合作后，银行对该企业的各方面情况都会有很清楚的了解，只要在企业需要金融贷款的时候再进行考察，就能够有效率的解决企业的需求。但是大型的金融机构却不一样，他们对于风险评估把握非常重视。一般认为企业没办法做到及时还款，其不稳定性大，无法保证风险。这就导致了大型金融机构只和大型的企业进行合作，而让企业失去了这一个窗口。

国内学者的研究现状李华明(2018)，薛清海(2019)等认为，企业规模比较小，金融机构没办法好好了解企业的相关信息，所以无法对于当前情况及时调整利率，不能让企业享受到优惠利率。而且企业的信息不够公开透明，无法及时了解企业的情况作为一个评估测试。这是筹资难的主要问题。

王亚辉（2017）企业筹资难的问题主要在于企业规模比较小，需要的贷款不一定比大企业少，而企业的抵押品或是贬值商品普遍较少。除此之外，企业中很多企业的信誉问题也很严重，在贷款之后不能还款的情况时时会发生，有很多不确定的风险。

秦捷、钟田丽（2016）利用数据表明了最适合企业贷款的机构是中小银行。中小银行具有成本低，贷款率高等等优点，如果能够及时提供给企业一批比较适合的款额，就会让企业取得比较不错的发展。

从国内外的研究可以看出当前企业筹资在市场中主要因为信息无法及时传递、银企间缺乏相互的了解、企业中的抵质押品价值不足导致估值不够、自身没有完善的信用评级无法通过金融机构评估等原因导致筹资困难。金融机构倾向放资金给体系建设完善的企业，对缺乏条件的企业通常选择拒绝，造成这些企业的困境。

　　（三）研究内容、思路和方法

1. 文章结构框架

第一部分绪论说明了文章的整体结构和研究的出发点，即背景、目的和意义。

第二部分简述了市场主体、企业筹资流程和金融工具对企业筹资的影响，并对这些影响从积极和消极两个方面进行分析。

第三部分引用案例进行分析，探讨筹资过程中遇到的问题。

第四部分归纳了天丰农机有限责任公司在筹资过程中遇到的困难和市场中多数企业主要的筹资问题。

第五部分提出对企业筹资中存在的问题的解决的建议措施。

最后部分是结论，归纳本文金融市场中存在的问题及对策，展望未来的市场经济环境更加繁荣。

2. 研究思路

论文的研究思路为：首先查阅国内外相关的研究，了解筹资问题的整体背景。然后简单介绍金融市场的参与者，了解筹资流程的普遍形式，分析金融市场中的金融工具给企业筹资带来的影响。而后引用案例发现问题并提出建议措施，对问题的解决办法进行分析。总结当前筹资困难的主要原因，列出这些问题并进行梳理。最后归纳总结解决问题的对策，分析该如何在政策上给予企业帮助，如何利用金融市场拓宽、改善筹资渠道，以此对解决企业在金融市场中筹资的问题提出建议。

研究方法文献分析法。通过浏览与本课题相关的国内和国外资料文献，了解企业筹资的生存发展情况，并总结相关的材料，确定论文的整体研究框架。

案例法和实证分析法。根据调查到的企业项目筹资情况，在某一个真实的企业管理情景的基础上环绕筹资问题进行客观描述，同时对案例进行分析。

系统分析法。回顾与其有关的文献资料，结合经验总结出对问题有影响的因素，并以此为基础分析问题，提出解决的方案建议。

二、企业筹资流程以及金融工具的影响

　　（一）简述金融市场中的机构

作为市场主体，金融市场中的机构对企业筹资有着巨大的影响，这些机构灵活的的资金政策会给企业带来极大的帮助。

1.金融中介机构

在金融市场，最主要的参加者和组织者是金融中介机构。金融机构是最重要的资金需求者和供应者。例如商业银行，它们能够吸收存款、发放贷款或进行投资；办理投资的中介机构例如投资公司，它们出售股票，把所得资金用于金融资产投资或向大众发放贷款；还有保险公司、各种基金，用契约方式向参加者提供保险等业务，借以集聚资金，进行投资。

2.中央银行

它参与金融市场并不是以单独的资金供求者的身份出现，而是以管理者的身份出现。中央银行作为国家银行和银行的银行，有贯彻执行根据货币金融政策和负责管理金融市场的义务和职能。

3.XX部门

它是主要的资金需求者，通过发行公债在金融市场上筹集资金，用以弥补国家财政赤字或其他支出。在XX财政收支发生临时性的不平衡时，国家发行公债在金融市场上筹集资金。同时，XX及其机构在收支过程中也可能出现资金的临时性闲置，会作为资金供应者把闲置的资金向金融市场供应。

4.企业

它是金融市场最大的资金需求者，也是资金的供应者。企业需要大量的长期或短期资金用于生产经营的需要，同时企业在经营过程中也会将闲余的资金临时供应在金融市场。

　　（二）企业筹资流程

企业筹资通常使用三种筹资方式：内部筹资、股权筹资和债券筹资。

内部渠道筹资企业要筹资最优先的方式是内部筹资，这种方式是用公司的盈利作为资金去扩大再生产，从而扩张规模。通俗的说是使用自己的资金进行再投资，这样能够极大程度控制风险。但大多数公司在发展过程中没有足够的留存资金，所以还是要依靠外部筹资方式进行扩张。

外部渠道筹资债权筹资通俗的就是企业以各种渠道通过借钱来筹集所需资金，借到的钱要承担债利息，当借款到期时要向债权人偿还本金和利息。债权筹资的性质决定多数时候只有在企业营运资金出现缺口时才会考虑使用这种方法解决燃眉之急。银行贷款是最常用的一种间接筹资方式。其流程如如图所示：

金融市场与企业筹资问题及对策研究

　　债权筹资流程图 2-1

　　股权筹资时是公司用股权作为交易的资本来换回对应资金。发行股权筹资使公司能够筹集社会中处于闲散状态的资金来运用，其主要筹资流程如图所示：

金融市场与企业筹资问题及对策研究

　　股权筹资流程图 2-2

　　通过分配股权来筹资，可以降低企业负担。因为股权筹资无需偿还利息本金，尤其在企业营运初期尚未开始盈利时，企业可以将资金用于自身业务的发展，降缓企业资金压力。股权筹资筹集的资金是永久的，不需要到期归还给投资者。所以相较债权筹资是更加稳定的资金，可以满足企业经营生产的资金需求。股权筹资还具有持续性，在企业经营状况良好的情况下，投资者往往愿意继续投资，从而促进企业的稳定成长。

　　（三）通过金融市场筹资的积极和消极作用

积极方面利用金融市场中的一些工具可以合理的规避市场风险，例如进行对冲来规避风险。上市公司购买或持有上市公司的股份时，由于考虑到期货市场的不确定因素，就在购买公司的股票的同时出售公司的期货合约。这样相互补充，减少了业务流程中存在的风险。

一些金融工具具有价格发现功能。基于网络的方式采用拍卖或者叫价等方式进行交易，能够更加精准的反应市场需求。在如今的国际化市场中，全球各个市场中的投资者都会参与公开交易，交易中形成的价格综合体现了产品的实际价值和人们心中的预期。这些预期形成的大数据为整个市场中的价格走向和趋势提供引导，让投资者能够接受有效的信息，及时察觉金融市场的变化。

金融工具可以提供杠杆作用，以此获得更多的收益。根据不同的经济情况及市场预期做出不同的规定，随机应变的投资及筹资方式让投资者可以在时刻变化的情况下获得收益，具有了投资效应。股票市场中，投资者们通过价格高时买价格低时卖来赚取价差盈利，这种操作方式在股票行情呈单边下降趋势时会让投资者难以独善其身避免损失。但如果换成股票指数期货，就可以在股票价格上涨时通过杠杆获得更多的收益，而在股价下跌时做空来减少损失。

消极方面要求更完善的市场管理制度。不断更新的金融工具对金融监管有更高的要求。传统的监管在不断更新的机制中会出现漏洞，而在管理的过程中不能完全透明使这一现象更加严重。所以当金融衍生工具的交易规模及品种不断的扩张时，管理部门在管理的过程中存在的制度不完善问题会被不断放大。

高杠杆投机会有难以挽回的损失。金融衍生工具的高杠杆作用使投资者可以通过少量的保证金操作几倍于自身的巨量资金的交易，而高收益的同时也代表着高风险，这种投机方式自身资产的安全性极大程度降低。并且因为品种复杂，规定各不相同，专业人士也要通过长期的交易才能熟练掌握这些交易工具，对于市场参与者来说更是具有巨大的操作难度。如若在交易中不能及时发现风险，在高杠杆的作用下财产会巨量损失。

三、筹资实例分析

　　（一）天丰农机有限责任公司的筹资困境

1. 公司案例分析

公司是在2010年成立，是一个生产和销售农用车辆以及相对应的配件的企业。该企业为专业农用机械的总代理，该企业是农用机械方面的总代理商。通过品牌效应上的优势和公司良好的运营, 近年来该企业的状态稳定并持续发展，总体呈现上升趋势。但是作为发展中企业，没有建立完善的财务信息管理和专业的信用评级体系，财务人员的专业程度也只能保证基础的运用。

企业每年订单最多的时候是春季和年底，在此期间公司需通过大量购入存货来满足市场消费者的需求，因此公司在此时期的流动资金非常缺乏。在此基础上又受到经济环境的冲击，资金回笼难度剧增，导致公司本就匮乏的流动资金更加难以满足采购需求。极多订单的不断流入却因为流动资金不足而无法及时备货。如交货时间多次拖延，将使公司的客户不满，对公司信誉会造成极大的损害。

企业考虑使用当下的资产作为抵押筹集资金，但由于在发展阶段，企业规模不大，名下自有的资产抵押后仍不能满足其所需，存在资金缺口，容易造成资金链断裂的风险。

同时天丰农机在两个旺季结束后有回笼资金的能力，所以只需短期的资金来运作，短期、灵活的信贷产品是最好的选择。但当时企业与国有银行的交谈中了解到没有相关的短期额度产品，只有长期贷款。考虑到如果使用长期资金，资金不仅会被闲置，而且会有相对高昂的财务费用，会给企业带来一定的负担。在天丰农机的管理层考虑后，不使用这种负面影响的筹资方式，于是陷入了难以筹资获得资金的困境。

2.筹资过程中遇到的难题

天丰农机所遇到的难题主要集中在以下几个方面：

第一，天丰农机的企业规模较小，抵质押的物品价值不能达到金融机构的评估要求。在调查发展，天风农机的抵押品价值为评估价值的70%，这样在评估时达不到标准，评价不足不能够完成正常的筹资流程。

第二，天丰农机缺乏完善的评估信用体系，无法完成银行贷款的标准。没有完善的评估信用体系再加上银行对企业的审核的严格，天丰农机对于超出企业规模的筹资不能够进行超额贷款，使得筹资缺口不能满足。

第三，天丰农机需要的资金高、期限短，银行缺少相关额度产品。国有银行对于企业审批贷款的过程非常严谨，需要去企业了解具体情况，评估企业的收入以及还款能力，调查企业的收入和征信系统等等。然后对企业的抵押品进行评估价值，完成了一系列的手续后才能够放行贷款。天丰农机需要的贷款比较短期，灵活性高，适合短期周转的资金贷款，银行难以满足需求。

四、企业筹资问题总结

从上述天丰农机有限责任公司遇到的问题可以看出当前我国企业发展过程中会遇到种种问题。经过研读相关文献，还有其他一些普遍的问题影响企业筹资。通过分析有以下的一些问题：

第一，缺乏解决企业筹资问题的经济主体。大多数需要筹资的企业规模小、贷款数量不多，但由于银行需要多方面评估企业的偿债能力，因此银行对企业贷款审批的程序非常严格，贷款手续繁多、审核资料时间长、程序复杂。而这些企业需要及时收到资金补给，银行的贷款程序难以满足筹资企业资金及时供给的需求，由此产生银行与中小型筹资企业的供应矛盾。

第二，筹资成本过高。信息不对称的存在会导致企业筹资的成本大大增加。为了使企业的财务信息更准确，企业在企业财务管理层面从最基本的财务专业人员招聘、培训到运用的过程都需要花大量的精力去改进和完善；而银行为了更加准确的评估企业的偿还能力，需要花费人力去甄别企业的财务信息。银企间在筹资信息的传递间耗费了一定成本，所以要解决信息不对称的问题来降低交易成本。

第三，信息不对称严重影响机构倾向。一般而言，在我国的企业筹资过程中中小型企业缺乏掌握各项资源的能力，在市场经济中处于不利地位。大型企业与中小型企业在经营风险控制和企业管理等方面存在较大的差异，而这些差异则导致了银行的贷款倾向。一是像天丰农机有限责任公司这样的中小型企业财务规模小，财务信息的合理性与真实性有待考察，银行难以获取企业准确的财务信息而导致银行更倾向于财务体系建设完善的大型企业；二是中小型企业对经营风险的控制能力和风险防范的意识不足影响企业的经营决策，在这基础上产生的信贷风险会转移给银行，基于信息不对称产生的逆向选择，为了规避信贷风险，大多数银行会减少对中小型企业的资金投放，对中小型企业筹资缺乏积极性。

第四，中小型企业贷款金额少、偿债风险高、贷款时间急的筹资需求与我国银行主导的业务类型具有一定的差异性，难以达到银行信用贷款的条件。虽然我国相继出台了相关的企业筹资机制，但在实际的金融大环境中，主导金融业务的还是各大国有银行，缺乏对中小微企业的经济扶持。

第五，市场担保体系不完善。由于中小型企业规模小、资金流不充足、实力弱的特征在企业寻求担保的过程中会受到一定程度的制约。金融市场上相继出现各式各样的担保机构，在一定程度上，减轻了中小型企业筹资压力，但由于我国信用担保体系还不完善，担保机构的数量少，资金也少，不能完全满足企业的资金需求。另一方面，担保机构的发展缺乏相关政策的支持，需要更加严格审批筹资企业的财务信息，以免因为增加自身的经营风险。此外，担保费用由企业自身的信息化程度而决定。信息化程度高的企业，担保机构获取审批信息的成本相对较低，因而担保费用的定价也相对较低。而信息化程度低的企业通常缺乏结构化的组织安排，缺乏严谨信息管理体系，因此担保机构获取所需信息的成本也相应提高，从而提高担保费用以作为成本补偿。担保机构的发展受到层层限制，企业在寻求担保时也变得异常困难。

五、解决筹资问题对策的建议与分析

　　（一）对天丰农机筹资困难问题的建议措施

针对第一个问题，可以通过商业银行提供的特别筹资方案优先解决筹资缺口。天丰农机有限责任公司可以利用企业资金流动循环贷款这种贷款方式补充筹资缺口，它以适当的要求迎合了企业相对应的筹资需求。企业资金流动循环贷款的授信期限较长，一次授信就会有一段很长的有效期，只需要办理一次手续，并且评估完全，就可以在三年内享受银行贷款。这种贷款方式降低了银企间的交易成本。贷款能够快速到达企业的手中，有些资金需求比较紧急的企业，他们就会略过一些繁琐的流程，直接给企业办理贷款。有了这种循环的授信额度模式，根据借款率和还款率再进行一些细节上的调整，就能随借随还，灵活变通。从而让企业完成自己行业的发展，走向成功。

针对第二个问题，可以加强企业自身信用评级。从该案例可以看出企业自身实力弱，机构要在特定状况下提供灵活多样的筹资选择辅助引导才能帮助有潜力的企业解决难题。因此，加强企业自身的抗风险能力和对信用评级的提升有助于解决未来要面对的筹资难题，这需要银行、XX和企业自身一起努力。而企业则需要完善自身的管理体系，加强资金流管理，从而逐步加强自身的信用评级，从根本上改善期筹资能力。

针对第三个问题，企业要创造健康的资金流。虽然有各种机构在特定状况下提供灵活多样的筹资选择辅助引导企业，但大多数机构要求严格的抵押担保，这代表这些资金的隐性成本高且期限短。所以企业还是要改善自身的企业资金流，从而使企业具有更好的筹资背景，增加自身信息储备量，提升企业筹资成功率。具体可以通过以下措施：首先及时的更新现金流量预测，记录付款、收款、增值税、附加费及银行账户的开立和关闭。其次通过无纸化办公有效管理流动资金，精准摘取关键业务指标同时保证公司发票的准确性和真实性。最后要注意及时弄清楚最新的发票知识，防止财务漏洞。

对其他筹资中主要问题的对策通过金融市场内的机构优化信息传递的功能。金融机构关注的是单一企业的信用评级，对企业的信贷条件有较高的要求。金融机构可以推出新颖的企业筹资方式，通过使用供应链金融筹资等新型模式，关注企业上有与下游整体的信用情况，不单独区分个别企业，能够有效解决信息不对称的问题。信息不对称的现象是客观存在的，会造成银行对企业筹资服务进行逆向选择。而金融机构拥有足够的人力物力财力，能够及时获取中小型筹资企业的相关信息，再以以收集来的信息作为标准来拒绝合作成本高、收益率低或是风险大的中小型筹资企业。供应链筹资下的核心企业和第三方物流两者互相制约互相监督，有效规避信息不对称的风险同时提高筹资效率。

通过供应链金融降低银企间交易成本。供应链金融服务于供产销链条完整的上中下游企业，其目的是提高资金的周转率以便于供应链条中每一环节的正常运转。除了供应商、生产商和零售商的参与主体外，供应链金融还服务于第三方物流机构。银行可以通过参考供应链中的中枢企业的信用评级，再将供应链中的其他中小型企业的信用评级进行捆绑，能够有效的降低银行信用贷款的信息成本，降低企业筹资流程中的困难。

标准化管理流程，加强企业自身建设。解决企业筹资难题需要银行与企业两者间相互配合。企业首先需要完善财务管理体系，对企业财务人员进行专业培训，提高企业财务信息的准确性，使企业财务信息公开透明；其次，提高产品的竞争力，以先进的技术抢占产品市场，与供应链参与主体建立合作关系，提高企业业务收入水平；最后，完善企业自身管理水平，预防交易中可能存在的各项风险。

进一步完善企业的信用评级体系。第一，要加强内部信用评级操作，建立科学合理的信用评级体系和预警评估系统，完善信用评级管理制度和标准，避免出现操作风险。有专业且完善的信用评级才能在金融市场中获得更好的评估从而顺利筹资。第二，加强相关工作人员的知识培训，技能培训，适应银行信贷人员的用人需求，同时对信贷人员加强监督，防止人员过失导致筹资失败。第三，是加强分层管理和信息管理。建立高效的信息共享平台，以供应链中企业的地位为评估基础，掌握供应链运营情况，利用各种措施降低自身风险。

银行要定期跟进监督企业的资金流动去向。供应链金融模式下，企业通过筹资活动获取资金后可能会出现资金没有按照规定用途使用的情况，为了避免专款不专用的情况发生，在企业提交贷款申请时，对于申请项目进行背景调查，根据企业的业务流程推算出企业的资金需求量，防止申请的贷款额远远高于实际需要的贷款金额的现象。

六、结论

本文探讨了企业筹资流程，分析了金融工具在市场中积极和消极的两个方面。以天丰农机有限公司为例，阐述了企业筹资困难普遍是因为企业自身条件不能够通过审核条件，缺乏完善的信用评级体系，银行审核流程复杂冗长无法及时获得所需要资金等。对于此问题，提出了优化企业信息管理、加强企业自身建设、完善企业信用评级等建议、通过供应链金融简化银行复杂的程序等建议提高筹资效率。

企业可以通过灵活的市场机制和金融方案解决自身的难题。企业和金融市场联系紧密，相辅相成。两者构成了一个较为完整的相互作用经济结构与市场体系。金融市场的进步，会让企业有更多的选择解决自身遇到的困难。企业能摆脱困境不断发展，也会给金融市场带来一个良好的市场环境。这样的循环，会让我国的经济稳步增长，不断向前。

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