企业短期偿债能力分析-以东阿阿胶股份有限公司为例

摘 要：随着全球经济的发展，在现代大环境下的企业中，企业财务管理的最终目标就是股东财富最大化。想要实现这个目标，前提是企业的财务状况是安全的，尤其要保证短期资金流动性的顺畅。如果企业无法在偿付日内偿还债务，会给企业造成一系列的不良反应，严重时甚至能引起企业破产。当今企业发展和这种金融阶段下，企业利益相关者和企业更加清楚地认识到不能盲目地把重心放到盈利上，在企业追求股东财富最大化的同时不能忘记保障企业经营的安全，结合企业长期与短期利益，更好地实现股东财富最大化的目标。正是如此，本文以东阿阿胶股份有限公司为例，围绕企业短期偿债能力进行研究。

关键词：偿债能力 财务状况 指标分析

　引言

在大时代背景下，改革开放几十年,在经济市场的飞速发展、完善后的企业制度的背景下，现代背景下企业经营必有得基本策略中，负债也陆续加入其中，可想而知，企业之间的竞争也必然是非常激烈的。想要在众多优秀的企业中脱颖而出离不开企业对于自己偿债能力的的掌握与分析。企业可以通过偿债能力来分析资金的盈利性和安全性。本文运用了东阿阿胶股份有限公司的财务报告等一系列指标的相关资料分析了该公司在分析偿债能力指标时遇到的问题，并针对此问题提出能够改进的建议以及可以解决的方法。

1 短期偿债能力的相关理论

　　1.1 短期偿债能力概念

计算出来企业拥有的流动资产的数据，再用此数据来偿还流动负债，分析其能力强不强。这便是短期偿债能力，所谓“债”说的便是流动负债。它能够很好地反映企业在到期日前偿还债务的能力。企业的短期偿债能力也越来越能够成为反映财务指标和企业发展情况关键的环节。偿债能力与资金的安全性、资金的盈利性密不可分，相辅相成。一个企业，如果它的偿债能力很强，那么相对的，该企业资金的安全性和资金的盈利性就会很高；相反的，如果这个企业的偿债能力是很弱的话，它资金的安全性和资金的盈利性根本就不会高，甚至会很弱，由此可见两者是呈正比、不可分割的关系。短期偿债能力同时也反映了企业对于短期债权人的保障制度。一个企业想要正常的持续经营下去，必须具有偿债的能力。短期偿债能力指标的数据是使用者查找资产负债表并找出其数据进行分析得到的。

　1.2短期偿债能力及其重要性

根据所学的知识以及查阅的各种资料可知企业去偿还一年以内到期的流动负债的能力，这就是企业短期的偿债能力。如果一年内到期的流动负债到达归还的期限了，这时，企业就必须要用企业的资产数额或者其他方式偿还所欠的借款，包括企业的盈利、现金流等都可以用来偿还到期未偿还的借款。企业可以通过企业的财务报表来分析其短期偿债能力，从而明确或了解企业资产的短期流动性。

大环境下企业的发展中，企业的经营者可以通过对短期偿债能力的分析来了解自己企业的盈利能力和财务状况。如果企业想要扩大生产或者是其他想获得，都离不开融资来保证资本充足以备后续发展，在这样的条件下，企业必须拥有比较好的偿债能力，只有拥有较好的偿债能力，企业才能实现可持续发展的战略，只有这样，企业的所有者对企业拥有信心，稳定企业的经营和生产发展。

　2 短期偿债能力指标分析及其影响

　　2.1 短期偿债能力指标分析

企业流动资产的流动性是用于控制着企业短期偿债能力强弱的主要因素。一般是以营运资金、流动比率、速动比率和现金比率等四种财务指标来作为企业短期偿债能力的分析指标。它们的计算都来源于资产负债表指标并且结合公式的计算结果得出。

2.1.1 营运资金分析

营运资金，它还有另一个名字叫做营运资本，经过分析计算得出的营运资金的指标如果它为正数这便说明了企业不能偿还债务的风险是较小的。企业在做资产清算时所有的流动资产清算变现之后去偿还所有的流动负债如果为正数说明所有流动资产偿还所有流动负债之后还会有结余的资金。就说明偿债能力越有保障就越表明营运资金越多。为负数则表示有一部分流动负债不能偿还，企业不能偿债的风险较大。由此可见，营运资金的数额越大越好，对企业偿债能力越有利。营运资金起到了缓冲垫的作用。营运资金越大碰到不确定的情况就越容易解决，公司的财务状况就越稳定。但是营业资金是属于一个相对数，不便于企业之间的比较，因为各个企业之间的流动资产和流动负债的情况是不一样的，所以营运资金并不便于企业之间用来做的比较。

2.1.2流动比率分析

容易被人为操纵的要素有非常多种，流动比率便是这其中之一，而且分析者如果想要清清楚楚地明白所分析的流动资产之中含有多少的货币资金、有多少存货，这些在流动比率中都是没有揭示的，但这些比率如果是特别多的话那么存货变现能力一定没有货币资金变现能力强，所以它的偿债能力也是会受到影响的。一般要求流动比率保持在2：1的水平，即200%的水平。

2.1.3速动比率

速动比率就是为了弥补流动比率中存在的不足而设定的，是具有辅助性质的。计算速动比率得出的数额结果大，相应的短期偿债能力强。但是，企业的机会成本和速动比率也是息息相关的，如果算出速动比率的数值过大，增加机会成本。机会成本的数值如果太大，对企业是非常不利的，除此之外会导致机会成本增加的数值还有应收账款、现金余额的增加，应收账款的变现能力是影响速动比率可信度的重要因素。

2.1.4现金比率

现金比率的指标是所有短期偿债能力指标中最能直接反应企业偿还流动负债的能力。现金比率计算得出的数值越高，偿债能力就会越有保障。现金比率经过计算得出的数值越低，则表示分析的该企业的偿债能力越弱，流动负债的偿还能力就越没有保障。如果企业中的应收账款和存货变现能力出现问题时，企业便可以运用现金比率来进行评价。一般认为现金比率的指标在20%最为适宜。如果经过计算分析得出该指标太高，会对企业的盈利能力产生非常严重的影响。因为该指标过高会导致机会成本高。资金只是在账上的话是不值钱的，只有资金运转起来才值钱，如果现金比例特别高就说明了如果交易性金融资产或者货币资金出现了指标太高的情况，现金部分如果过高了会让机会成本的数值过高，因而会影响企业的盈利能力。

　2.2 判断不同事项对短期偿债能力的影响

观察流动比率的变化，能够很好地分析各种不同的事项对于短期偿债能力产生的各种不一样影响。通过以下事项举例判断其对短期偿债能力的影响。

（一）会导致企业短期偿债能力变弱事项。1、存货对外的长期投资。虽然这能够使增加了一项长期资产，但这项行为是用流动资产对换才能够得来，流动资产数额降低，短期偿债能力就会变弱。2、企业买了一台大型的设备运用了分期付款方式。因为每一期都要付款，流动资产就会减少，流动资产用于除以流动负债计算得到的指标就会减少，紧接着就会导致短期偿债能力变弱。

（二）能够使企业短期偿债能力变强的事项。补充长期资本。也就是筹来的款项并不是买长期资产，而是放着，可理简单解成银行存款增加时流动资产增加，也会增加短期偿债的能力。

（三）短期偿债能力不会受到影响的事项。1、向股东所发放的股票股利。此项行为是所有者权益内部自己的变动，流动负债并不会被它所影响，所以短期偿债能力自然也不会因此受到影响。2、提高无息负债的比率。这是流动负债里内部自己的调整，根本没有影响短期偿债能力指标。3、用固定资产对外进行长期投资。固定资产本身就是一个长期资产，再对外进行长期投资换成另一个长期资产，结果就是长期资产换成长期资产，对于流动资产和流动负债并没有影响，因此不影响短期偿债能力。

（四）赊购原材料的交易行为是无法判断对短期偿债能力影响。流动资产和流动负债同时改变同时增加所以这也是无法判断它对短期偿债能力的影响。

综上所述，要知道有没有影响企业的短期偿债能力都是要通过对于流动资产和流动负债这两个指标的变化看出到底是增强还是减弱。减弱的一般都是流动资产变少；增强的一般都是流动资产变多；不影响的一般就是流动资产和流动负债都不变；无法判断的就是流动资产和流动负债同时改变。

　3短期偿债能力的局限性

企业想要分析短期偿债能力的指标主要是从企业的年度报告还有报告中的会计报表中分析计算得来的，然而这些会计报告中，例如资产负债表所反映的是静态的数据，只能反映企业过去的交易事项，相应的也只能得到过去的短期偿债能力指标，这就把短期偿债能力所表现的指标都局限在了过去，不能反映企业未来的短期偿债能力，现在通过以下几点反映企业短期偿债能力的局限性：

第一，企业短期偿债能力指标的分析来源于企业的年度报表和有关资料计算结果得出，资产负债表为短期偿债能力提供了指标数据。而资产负债表分析得出的结果却是时点时标，也就是企业经过计算得出的短期偿债能力的指标是基于过去的一种记录，它的结果用于反映公司的历史偿债能力只能是静态的表现。这种静态的表现只专注某一时点的短期偿债能力，这就容易过度关注了某一时点的短期偿债能力而对企业未来的短期偿债能力忽视了。

第二，流动资产是运用历史成本计价的；而短期负债用的是到期值计价的方法；银行存款则是和以上两种都不同，运用现值计价的方法；应收账款和以上三种方法更是不同，直接采用未来计价法。如果这些要素都是不一致的计价基础，就会企降低企业短期偿债能力，和它的可靠性。

第三，目前企业基于清算的基础来计算就是变卖企业全部现有的资产再用于偿还负债的前提下，认为流动资产应该作为流动负债的保障，而实际上，稳定的现金流入才能够使企业健康正常经营下去。由此可见，短期偿债能力分析用清算的方式对企业长远健康发展非常不利。

4 东阿阿胶股份有限公司的短期偿债能力案例分析

　　4.1东阿阿胶股份有限公司及其产品简介

东阿阿胶股份有限公司及其产品简介

东阿阿胶股份有限公司1952年建立了自己的厂房，不久后，它的品牌“东阿阿胶”问世。是全中国最大的阿胶生产行业。

阿胶在汉朝到明清时期都作为皇家的补品受达官贵族喜爱。阿胶，是以驴皮为主要的原材料，经过一系列的提纯加工得到的养生产品，具有美容养颜，保胎备孕，活血益气等养生功效。根据历史资料显示，从古至今，阿胶的历史已经有3000余年，这便可以非常充足地证明了阿胶的作用以及功效。著名的《本草纲目》也将阿胶称之为“上品、圣药”。自古以来阿胶在众人心目中的地位也到达了“国宝”级别，被大众广泛喻为“养生届的国宝”深受老百姓的喜爱。在中国，最大的阿胶产业就是东阿阿胶，东阿阿胶制定了阿胶行业的标准。这些年来，东阿阿胶在阿胶药理的学术研究领域中一直名列前茅，坚持创新的观念，让阿胶文化流传千古的同时也能对其进行创新，使其相互依存。也为世界中医药价值的正确认知付出了巨大的贡献，让世界认可中医药的功效。

4.2短期偿债能力指标

4.2.1 营运资金

表1东阿阿胶股份有限公司2016-2018年营运资金指标分析 计量单位：万元

注：数据资源来自巨潮资讯网及正规金融网站计算结果得出

分析结果如下：东阿阿胶2017年、2018年流动资产与流动负债的差额分别是719，856.05万元和830，220.05万元，其结果都是非常可观的，甚至一年比一年增加，从营运资金方面分析，东阿阿胶股份有限公司不能偿债风险较低。

4.2.2 流动比率

表2 东阿阿胶股份有限公司2016-2018年流动比率指标分析 计量单位：万元

注：数据资源来自巨潮资讯网及正规金融网站计算结果得出

运用流动比率来分析东阿阿胶股份有限公司的短期偿债能力结果如下：算出的流动比率，经相关理论知识可知流动资产大于流动负债时，偿债能力强那就说明公司的流动比率大于1。但它最合适的水平是在2：1。从表中流动比率数值看，2016年短期偿债能力这三年超过了合适的比率2：1的指标。2016年到2018年的流动比率呈下降趋势，虽然相较于2017年2018年的比率有所提高，但是相较于2016年来说，东阿阿胶股份有限公司的偿债能力呈下降趋势。

4.2.3 速动比率

表3 东阿阿胶股份有限公司2016-2018年速动比率指标分析 计量单位：万元

注：数据资源来自巨潮资讯网及正规金融网站计算结果得出

运用速动比率分析短期偿债能力以东阿阿胶股份有限公司为例其结果如下：经过从巨潮网咨询东阿阿胶股份有限公司年度报告得出的各项指标并结合相关公式计算得出2016年东阿阿胶股份有限公司的速动比率为3.07，2017为2.47，2018为3.00。从相关理论知识可知流动比率的补充就是速动比率，速动比率最合适的比率是在1：1。但是东阿阿胶2016、2017、2018年的速动比率明显超过了1：1的比率，并且总体呈下降趋势，虽然2018年相对于2017年的速动比率上升了，但对于2016年来说还是下降的。速动比率与偿债能力也是正相关的，表中的这几年东阿阿胶股份有限公司的速动比率整体明显偏高，这样的结果会导致应收账款、现金余额增加，机会成本也会因此增加。

4.2.4 现金比率

表4 东阿阿胶股份有限公司2016-2018年速动比率指标分析 计量单位：万元

注：数据资源来自巨潮资讯网及正规金融网站计算结果得出

运用现金比率东阿阿胶股份有限公司短期偿债能力，其结果如下：经过从巨潮网咨询东阿阿胶股份有限公司年度报告得出的各项指标并结合相关公式计算得出：东阿阿胶股份有限公司近三年的现金比率主要呈下降趋势，虽然相较于2017年，2018年的现金比率上升了，但相较于2016年来说，现金比率还是下降的。根据相关理论可知现金比率与偿债能力呈正比关系，现金比率若是高决定的偿债能力就强，反之也是一样，因为短期偿债能力受现金比率影响现金比率指标最合适的数值是在20%，经过详细计算分析数据我们可以知道东阿阿胶股份有限公司所分析的这三年的现金比率明显高出20%,说明货币资金或交易性金融资产过高没有得到很好地利用会产生机会成本从会而影响企业的盈利能力。

　4.3 东阿阿胶短期偿债能力结构分析

表5 东阿阿胶股份有限公司2016-2018年资产负债表相关数据 计量单位：万元

注：数据资源来自巨潮资讯网及正规金融网站

表6 东阿阿胶股份有限公司2016-2018年结构分析比率

注：数据资源来自巨潮资讯网及正规金融网站计算结果得出

东阿阿胶股份有限公司的结构分析可以根据项目在流动资产中所占的比例来分析研究。从表5、表6可知2016年-2018年流动资产所占总资产的比重分别是76.21%、77.89%和77.63%，其指标处于比较高的水平，但这对公司来说并不一定是好的。存货是在2016年和2017年占流动资产比例最大的要素，但是2016年紧接着第二是应收账款；分析的2017这年年占了流动资产比例第二大的就是应收票据；到了2018年这年占流动资产最大的也是存货，接着就是应收票据与2017年如出一辙。

综上所述，东阿阿胶股份有限公司连续三年以来都是存货所占流动资产比率最大，其数值也是非常大的。存货占流动资产较大的比例，是流动资产最高的比重。要着重注意存货的问题。

4.4 与北京同仁堂短期偿债能力比较分析

表7 北京同仁堂的短期偿债能力指标分析 计量单位：万元

注：数据资源来自巨潮资讯网及正规金融网站计算结果得出

4.4.1 营运资金比较

北京同仁堂股份有限公司2016年-2018年的营运资金为953,149.08、1,022,003.87和1,117,010.08万元，且连续三年呈上升的趋势。从营运资金方面来看，东阿阿胶股份有限公司虽然连续三年的营运资金也是呈上升的趋势，但每年的营运资金还是都小于北京同仁堂的营运资金，经对比，从营运资金方面来看，北京同仁堂更胜一筹。

4.4.2 流动比率比较

北京同仁堂股份有限公司2016年-2018年的流动比率为3.43、3.28和3.30，东阿阿胶为5.09、3.95和4.37。从流动比率方面来看，虽然东阿阿胶近三年的流动比率远远高于标准值2：1的比率，但分析结果可看出东阿阿胶有较大的流动比率指标，相对的，它也有更强的短期偿债能力。

4.4.3 速动比率比较

北京同仁堂股份有限公司图表中分析的这三年中经过计算速动比率数据为2.07、1.96和2.00。图表中分析的这三年东阿阿胶股份有限公司速动比率经过计算的数据为3.07、2.47和3.00。东阿阿胶股份有限公司在速动比率方面2017年跟自己2018年来比较，还是下降了的，但对比北京同仁堂股份有限公司，图表中分析的这3年东阿阿胶股份有限公司的速动比率会更大，也就说明了它的短期偿债能力要比同行北京同仁堂股份有限公司的短期偿债能力更强。

4.4.4 现金比率比较

北京同仁堂股份有限公司2016年-2018年的现金比率比率为1.49、1.32和1.41。而图表中分析的这三年东阿阿胶股份有限公司的现金比率数据为0.95、0.71和0.87。用于对比的这两家公司的现金比率都超过了20%的标准值，但东阿阿胶股份有限公司的现金比率指标更接近于20%的标准值，说明东阿阿胶股份有限公司比起北京同仁堂股份有限公司在现金类资产的利用方面相对理想。

　4.5 对东阿阿胶股份有限公司短期偿债能力的建议

经过上面详细的分析就可以知道，东阿阿胶股份有限公司短期偿债能力的实力不可小觑甚至是非常强的，比同行业的水平高出，在同行中地位不可小觑。公司财务风险非常小。公司在短期偿债能力其他相关指标计算的结果相对比较可观，但是在存货方面存在的问题不可小觑，东阿阿胶股份有限公司存货规模在不断扩大，存货周转速度不断变慢，存货有积压风险。从2006年的净利润1.54亿元每年都在增长直到2018年高达20.85亿元，这些耀眼令人佩服的数据使得东阿阿胶收获“药中茅台”之美称。但是东阿阿胶股份有限公司还应注意其存货方面的问题。

据资料显示，全国最大的阿胶生产上市企业是东阿阿胶股份有限公司，虽然东阿阿胶以每年超过20%的利润连续保持十几年飞速增长而被大众看好，但东阿阿胶在价格上也存在着严重的问题，东阿阿胶从2005年到2018年已经陆陆续续提价过18次。起初的阿胶价格还是在几百元每公斤，这几年来东阿阿胶的价格甚至凭借它诱人的功效水涨船高已经达到了每公斤最低需要几千元，虽然其补血益气的功效拉近了消费者与产品之间的距离，不少消费者为其心动，但是过高的价格却让许多经济条件一般的消费者止步。从而导致了存货的积压，经销商货物积压严重，存货周转率不断下滑。

笔者建议：存货、应收账款的实际数量反应企业资产的变现能力，它们与企业的偿债能力、经营业绩息息相关密不可分，企业的经营业绩的好坏占了短期偿债能力的一大部分，而净收入又决定了经营业绩，企业最好是要保持稳定上升的净利润，债务的偿还才能有保障，想要维持企业短期偿债能力的稳定离不开一定的现金流。由此可见，企业的存货深深地影响着企业的偿债能力。为了减少存货积压，避免存货变质，减小机会成本。企业可以做出以下关于存货的应对措施：1、适当降价。东阿阿胶股份有限公司可以给产品打折，适当在6折左右，如果价格打的太低，虽然会使公司获得非常高的销量，但根本无法满足市场的需求，阿胶最主要需要的材料就是驴皮，然而现在市场的情况来看，驴皮的原料非常少，供应不足，所以价格的界定要合适。2、购置繁育母驴。原材料驴皮供应如此紧俏，公司便可在驴皮上下功夫，可购置适量的繁育母驴或养驴。3、推出价格亲民的阿胶零食产品。面向年轻人，推出年轻人喜爱的零食产品且价格亲民，会让年轻消费者更容易接受。4、优化资本结构，适当增加债务融资、增加研发力度、人才的引进。

5 结论

本文共分为了五大部分对短期偿债能力进行分析。第一部分主要是通过学习和阅读相关资料获得企业短期偿债能力的基本理论和相关的概念、知识并对其进行详细分析。第二部分写了短期偿债能力分析所运用到的各种公式、从各种不同的角度分析指标接着通过不同的事项分析这些指标对短期偿债能力带来的影响。在整篇文章中笔者把短期偿债能力的局限性安排在了全文的五分之二处，也就是第三部分作为一个大的知识点来介绍、分析了短期偿债能力分析所用的方法上存在的问题和不足的地方。第四部分以东阿阿胶股份有限公司为例，运用相关理论知识和相关公式并查阅东阿阿胶股份有限公司的年度报告对该公司的短期偿债能力进行计算、分析观察是北京同仁堂的短期偿债能力更强还是东阿阿胶股份有限公司的短期偿债能力更强，根据它们各自的短期偿债能力着重注意分析东阿阿胶股份有限公司的短期偿债能力在养生产品行业、阿胶行业中所占什么样的水平，大致了解东阿阿胶股份有限公司的行业地位，然后分析其短期偿债能力如果指标过高潜在的风险，最后就东阿阿胶股份有限公司的短期偿债能力给出我的一些小建议。

通过上述本文的详细分析，我们对东阿阿胶股份有限公司20116、2017、2018年的短期偿债能力有了一个大体的了解从文中通过营运资金、流动比率、速动比率和现金比率四种分析方法的出的结果来看，东阿阿胶股份有限公司的短期偿债能力处于一个比较高的水平，但我们从这四种分析中也发现了东阿阿胶股份有限公司的存货存在的问题，它是公司的“定时炸弹”。企业的偿债能力能够为营运能力和盈利能力提供参考价值，它们之间是息息相关密不可分的。而这些数据又来源与企业的年度报表，报表中的相关指标应该引起企业的管理者的重视，及时发现异常，找出问题分析，找到源头并作出合适的方案。

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企业短期偿债能力分析-以东阿阿胶股份有限公司为例

价格 ¥9.90 发布时间 2023年4月16日

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