摘 要：随着经济的发展,企业数量、规模不断扩大,管理制度也不断规范,负债经营作为企业重要的融资手段,在提升经营效率、优化资本配置、促进经济发展中发起着至关重要的作用。负债经营对公司价值的影响一直以来都是理论研究和实证分析的热点。负债经营不仅是企业发展的主题，也是整个国民经济发展的主题，每个企业家都必须学会如何良好的运作它。而在共享单车领域，行业竞争对手云集，为了更好更快地争夺市场份额，各大企业之间的竞争日益激烈。在竞争推动下，负债经营得到前所未有的发展。
关键词：负债经营；经济发展；市场竞争
引言
负债经营就是利用别人的资金，以贷款和发行债券等方式吸引资金来源，用以推进企业正常的生产经营活动，并且不断增加资产价值和更新资产的一种经营方式。资本是所有企业生存的根本，也是发展的关键所在。光是自有资本根本无法满足企业的需求，而通过负债管理可以快速获得流动资金。负债经营已然成为时下一种极为普遍的管理方式。与此同时，负债管理经营在企业运营中的缺陷也慢慢显现，这种方式会致使财务风险偏高，并将企业卷入债务危机。在市场经济背景下，无论是国有企业还是其他大中型企业甚至小企业，无论何时都必须有一定的资本金，或者有比较顺畅的现金流，才能满足发展对资本的需求，这是企业在实施相应投资行为时的梦想。目前，对企业负债经营的研究具有很强的经济和现实意义。通俗地讲就是借钱，某一段时期内只需要支付一定的利息，就可以用别人的钱来完成公司规模的扩张或者项目的开发。很多企业都愿意这样做，但这些企业最终往往都会被迫申请破产，原因是负债占比过大，到期时根本无力偿还。特别是有一些缺乏管理能力的企业，自有资金本就有限，现金流一旦出现问题，加之管理能力落后无暇顾及企业的合理运营，最终导致资金链断裂。因此，在审视负债经营时，也要考虑债务经营带来的风险。
1 负债经营及公司价值概述
1.1 负债经营的概述
负债经营其实是一种商业模式，允许公司从银行贷款和债券发行等方式中筹集资金。通俗地讲就是“借鸡生蛋”、“借钱发财”的意思，与债务有关的活动也可以称为“丰富的贷款”。关于负债经营的定义，我们基本可以从两个角度来解释：其一是分析债务产生的原因，以维持企业的声誉，一般来说负债都是以企业信誉为根本的，往往只有短期借款和长期借款、短期负债、长期应付款、应付账款才能构成负债经营的一部分；其二是从定义上讲，短期和长期债券以及短期债务都是有限的，只有长期负债可能是这些债务的一部分。负债金额和偿债分析是为了满足负债经营而产生的条件，负债则应充分利用两种差异：总资产比率和成本报酬比率。结合企业实际发展需要合理确定比率数据，以降低企业的筹融资成本，减少对公司内外部融资活动的干扰因素，提高资金使用效率。
1.2 公司价值的概述
在市场经济条件下，企业这个整体本身就可以作为一种能在产权市场上销售的特殊商品，商品则就应该有其相对应的价值。在企业价值问题上，我们不能简单地看一个企业的总资产和市场价值。我们讨论的是企业对企业所有者的价值，具体来说就是企业能够给企业所有者带来的盈利多少。它是通过加权平均资本成本换算成折现率算法计算得出的营运资金价值。这关系到公司的重大财务决策、公司价值的反映、公司可持续发展的重要指标的保证，也关系到对公司财务风险的重要指标的监测。如果说企业的价值是由管理理念决定的，那么企业的价值就在于通过改进管理方法和遵守法律来满足自身需求的能力。
1.3 负债经营的作用
资金链的平稳是企业生存的根本条件，也是企业发展的重要保障。当企业自身资金供应都十分紧张的时候，就涉及到如何安全、合理地筹措资金以维持企业正常地发展，负债经营会是绝大多数企业的首要选择。负债经营不但能运用自己的杠杆效应来为企业获得利益，也能够弥补企业长期营运和发展的资金不足的状况。除此之外，负债经营非但不会影响企业所有者对企业控制权的掌控，还能在公司的税务筹划发展中起到不可小觑的节税作用。
2 北京拜克洛克科技有限公司负债经营现状分析
2.1 北京拜克洛克科技有限公司简介
北京拜克洛克科技有限公司（ofo共享单车）是一家主营共享单车服务的企业，总部位于北京。北京拜克洛克科技有限公司（以下简称ofo）的主要产品是ofo共享单车，也就单车的租赁服务。曾在2016年推出了公司标志性的产品“小黄车”——因车体颜色统一涂刷为黄色而得名。骑车人先交付一定的押金，骑行结束之后按照既定的服务收费条件支付此次行程的费用，并在骑行结束之后可自行选择押金的退还与否。在这一完整的服务流程中，骑车人对单车是没有所有权的，仅仅只有使用权。ofo提出以“共享经济+智能硬件”的方式，解决最后几公里出行问题。此种共享出行的方式不仅有助于缓解交通拥堵，减少空气污染，降低对能量的依赖性，还能强身健体，发展前景广阔。
2.2 北京拜克洛克科技有限公司负债经营现状
18年3月，戴威先后两次将公司名下的共享单车作为抵押物换取了阿里巴巴17.7亿元人民币的融资，紧接着进入市场清退期。之后因为拖欠6800余万元货款，被上海凤凰企业股份有限公司起诉；与此同时，ofoAPP开始进行诱导性消费，充值押金却隐藏默认购买59元免押金年卡，退押金周期屡次延长，被揭发强制升级消费后开始流失用户。同年ofo在北京市海淀区人民法院等多个法院的多个案件中列入被执行人名单，涉及执行超标的5360万元，同年戴威被法院下发“限制消费令”，成为“老赖”。
ofo各类法律案件不断，虽然ofo并非同上市公司一样定期披露企业财报，但从企查查和天眼查等企业工商信息查询网页上可以了解，北京拜克洛克科技有限公司牵涉到的司法案件多达56件，一次次的搬迁和公司股权人的变更，都预示着ofo小黄车面临资不抵债的命运。ofo海外事业部解散，大批量用户申请退还押金而不得。 截至目前，已有将近1700万人在线排队申请退押金，然而退款速度却愈发缓慢，按照ofo庞大的用户数量和现如今的退款速度，预计最快退完至少也需要一百多年。如今，戴威的背后是ofo背负着的是60亿债务的账单，欠单车用户押金超36亿，欠上海凤凰超6800万，欠顺丰超1300万……
融资、扩产能、铺车，以数量占有绝对市场。ofo对外资料显示公司曾在五个月内大幅扩张市场，单车采购量多达1200万辆。急剧扩张的背后带来的是72亿的应付账款，这笔尾款也成为后来导致ofo资金链紧张的因素之一。ofo和彼时业界另一大龙头摩拜的价格战中，虽吸引了大部分市场用户，但最终仍是杀敌一千自损八百，结果是带来了大量的负面效应。市场占有量反超摩拜的同时单车损耗却愈发严重，被偷盗、占为私有、乱扔乱堆造成车身致命性的损坏。在如今越来越多城市的单车坟场中，我们也不难发现那曾经挤满街头的夺人眼球的小黄车。
3 负债经营对北京拜克洛克科技有限公司企业价值的影响
3.1 正面影响
3.1.1 负债经营可以使企业扩大经营规模，增强市场竞争力
企业得到了大量的贷款资金或者投融资资金，这是负债经营的基本前提。对于ofo而言，资本市场早期的追捧使它拥有了众多资源。负债经营能促进规模的加速扩大，则更利于企业价值的加速增长。对于ofo而言，最早期的负债完全来源于天使轮和A轮融资，金沙江创投、唯猎资本、弘道资本等各大投资方的资金支持无疑成为了ofo小黄车强有力的后盾，也为ofo从校园市场进入城市市场起到了关键性的助推作用，使其能够在市场已有摩拜等共享单车存在时有资本与其抗衡并分占市场份额。
3.1.2 负债经营有利于企业控制权的保持
负债筹资在增加企业经营资金的同时不会影响到企业的控制权，有利于保持现有股东对于企业的控制，稳定的管理控制有利于保持企业经营决策，带领企业发展和成长。最早ofo小黄车接受投资融资时并未将其股权分割转让给相应的投资方，这在一定程度上保证了创始人戴威等人的运营管控权。
3.1.3 负债经营能在一定时期内有效保证用户数量
ofo小黄车有很大一部分负债来源于用户押金。99元或者199元的押金申请退款需要1-10个工作日内才能完成，在这一时期内，当用户有共享单车的骑行需求时，则更倾向于关注街边停放的ofo小黄车而不是其竞争对手摩拜单车等。这在一定程度上稳固了ofo小黄车的用户数量。当有押金收入时，在一定时期内若用户持续使用ofo小黄车即选择不申请退款时，这笔资金也为公司的进一步市场扩张提供了资金保证。
3.1.4 负债经营能增强企业积极性
当投融资不断增加，用户押金不断累积时，ofo小黄车已然走上了共享单车行业的前列。此时的ofo已经不再是校园创业项目中小有成就的参与者，而是充满雄心壮志要进入市场走向世界的有志之士。此时的ofo不段开拓用户、进一步入驻全国各大城市甚至进军海外市场，这些都在一定程度上反映了负债经营带来的资金流促使企业更加相信市场也更积极的进驻市场。
3.2 负面影响
3.2.1 负债经营增加了企业的财务风险
企业进行负债经营的前提是投资收益率高于负债成本率，否则，财务杠杆效应将使负债经营的企业筹资风险增加。快速成长期的ofo接收到了高于市场同类竞争对手的投融资资金，甚至一度成为后起之秀超越了摩拜的市场占有额。也正是因为这一原因导致ofo小黄车疯狂扩张甚至和摩拜打起了价格战。这成为了ofo后来资金链紧缺的重要因素之一。在这种情况下，企业的利润率迅速下降，使企业盈利减少，甚至造成企业亏损，这不仅不利于企业的发展还大大增加了企业的财务风险。
3.2.2 过度负债造成了企业筹资的风险
企业债务负担过重，ofo小黄车曾在五个月内采购单车数量多达1200万辆，而在这样揠苗助长般的疯狂市场扩张背后是高达72亿元的应付账款。从已知财务状况来看，ofo前期投融资高达80多亿元的绝大部分都投入了单车采购进行市场扩张，而这之后带来的是其他业务部门的运转困难，与此同时ofo的单车市场投放量还在不断增加。随之而来的是屡屡被曝出拖欠货款甚至拖欠物流运输费用，甚至为此被告上法庭。不能按期支付拖欠货款、归还用户押金，这将会影响其信誉。例如拖欠凤凰自行车6800万元货款被起诉，随后又被曝出企业名下无财产面临破产导致大量用户申请退还押金放弃ofo。此时的ofo小黄车已经不再拥有昔日的辉煌，相关企业考虑到投资风险，是不愿再将资金借贷给这样的企业的。失去了良好的融资环境，企业是不可能高速有效地扩张的，这样企业竞争力就会下降，企业价值也会降低。
3.2.3 负债比率过高导致企业资金无法周转
ofo将绝大部分投融资资金甚至押金投入到加大单车采购快速扩张占领市场上，此时的ofo小黄车负债比率已经远远高于市场上的健康企业，当共享经济的时代开始洗牌，舆论导向导致用户源源不断的从ofo流失时，ofo的内部财务状况即使没有完整披露的财务报表，也可以实实在在的感受到ofo资金周转的困难。用户的押金退还期限从1-10个工作日延长到1-15个工作日，日均处理退款订单两万个也变成了日均三四千个。越来越多的用户选择弃ofo而去，而ofo却迟迟无法归还押金，可见ofo的日常流动资金已经无法满足债权人收回权益。
3.2.4 负债经营有很强的舆论导向性
在管理、扩产逐渐出现的问题后又对市场做出了错误的判断加速了ofo的衰败。在各种买卖合同纠纷中、海外市场的退出、用户控诉交押金却诱导消费的舆论中，ofo屡屡被曝出资金链中断甚至一度被各大媒体曝出面临破产清算。如同商业银行最看重信誉一样，一旦失信所有的储户都急于取出自己的资金，除非银行的准备金为100%否则在这种情况下就只可能存在资不抵债的结果最终被迫申请破产。对于ofo而言也是一样，当舆论导向几乎一致认为ofo小黄车已经面临出局的惨败时，所有的用户都开始申请退还押金，就连昔日的投资者也一一转卖股份套现离场。这无疑给了ofo一记重击。
4 北京拜克洛克科技有限公司负债经营中存在的问题
4.1 成本支出远超利润收入
2017年6月13日，悟空单车成为了第一个宣布破产倒闭的共享自行车品牌，这其实也预示着共享单车的冬天即将来临。然而此时的ofo不但没有意识到这个危机，反而大肆扩张，甚至进军海外市场占领了20多个国家成为了共享自行车这个行业当之无愧的领头羊。但ofo小黄车自身的毁损率和报废率高、投放面积广，乱扔、乱放甚至被不良公民强行解锁占为己有，ofo小黄车运行维护的费用越来越多。一辆单车投入市场往往连成本都还没有收回就退出了市场，更别说等到盈利的那一天。
4.2 资金投放不当
在ofo得到大量融资后，开始“变装”。2017年4月花费一千万请鹿晗当代言人，公司不仅搬到了中关村更大的全景办公室，还为每个员工购置价值2000元的升降桌，而早期办公室标配只是119元宜家的桌子和39.9的椅子，可见此时的ofo接受投融资的资金量之大。在其他部门疯狂砸钱的时候，ofo的硬件部门却精打细算了起来。ofo硬件部门的员工表示整个硬件在ofo的地位是很下面的，事实上从使用过ofo小黄车和摩拜单车的用户反馈中我们也能清楚地了解到，ofo小黄车在车身使用材料以及电子锁的配置上都远不如摩拜单车的质量。
4.3 盈利模式不清晰
北京拜克洛克科技有限公司对于自己经营的共享单车ofo小黄车的盈利模式并不明确，一味的追求订单增长和速度，只顾当下的投融资和用户数量，对于长期的盈利模式没有清晰规划甚至没有合理有效的风险把控措施，任由ofo被资本市场揠苗助长。
5 北京拜克洛克科技有限公司负债经营中存在问题的原因分析
5.1 管理层的决策失误
在进行负债经营时除了考虑自身利益还应该考虑投资方的利益，除了理想化打收益还要有预见地判断负债经营风险。很显然，ofo考虑得并不周到甚至做的一团糟，戴威只看到了融资金额的巨大，过于理想化地在资本市场中追求最大化份额从而导致了资产负债比例的严重失衡，甚至在ofo已经奄奄一息时用一票否决权拒绝了滴滴的收购，且好几次拒绝朱啸虎的建议和摩拜单车合并最终导致朱啸虎将手持所有股份转卖给了阿里套现而去，由此开启了ofo的没落之路。
5.2 与行业对手恶性竞争
进入城市市场之后，行业中市场份额占比最大的ofo和摩拜开始在价格战中不断烧钱。如同当年的滴滴和快的一样，在这场烧钱大战中，获利的只有消费者。用户数量虽然在价格战中不断增多，但实际上ofo根本没有资金流入，一直处于源源不断往外砸钱扩张市场的状态。但无论是谁，最终目的都是盈利，而这场价格战几乎持续了一整年，在这一年中运行维护的支出、员工薪酬甚至单车采购的应付账款几乎都是“吃老本”，光是折损成本、运营成本就够吃一壶。在这种极端恶性竞争的背景下，ofo根本无法盈利。
5.3 内部管理混乱
在种种迹象表明ofo已经资不抵债的情况下，戴威开始了公司内部的全面追究调查。其中不乏内部贪腐问题，运营方面为了业绩虚报人员数量多领薪水，维修方面钻各种空子中饱私囊，甚至在供应链采购上也由员工贪墨公司财产几万元。可想而知，ofo的内部管理系统根本没有起到良好的牵制和监督作用，反而因为混乱给更多贪婪之辈提供了机会不仅导致了公司财产的损失还进一步加剧了内部管理系统的分裂。
5.4 盲目加速扩张致使资金链断裂
进入城市市场后的ofo一直在追赶彼时已经进入市场的摩拜单车，为了抢先占据市场，戴威用了最直接也是最简单的办法，那就是加大ofo小黄车的市场投放量。仅在2017年3月到7月短短五个月内的总采购量就高达1200万辆。彼时一辆小黄车的成本大约在600元左右。所以这1200万辆单车的采购应付款大概为72亿人民币，而该部分尾款也是后来导致ofo资金链紧张的因素之一。
6 提高北京拜克洛克科技有限公司负债经营效率及其企业价值的对策
6.1 明确盈利模式
ofo自问世以来就开始和竞争对手打价格战抢用户，实际靠用户骑行真正收入的利润是极少的。绝大部分流动资金来源于用户押金，而押金是一种负债，挪用用户押金扩张市场不停铺车，可是ofo万万没有想到自己有没有足够的现金准备能满足大批量用户申请退押金。成长阶段的ofo陷入了一种“车多用户多资金流入就多”的误区，企业实实在在的利润收入相比于成本支出和负债而言是微乎其微。如今的ofo应当明确自己的盈利应当长期基于用户而不是资本投资，明确自己的每一笔稳定性收入应当来源于每一辆单车的使用收入而不是押金收入。
6.2 增强企业的运营维护
众所周知ofo的损坏率极高且没有可靠的定位系统能够追踪到车辆的位置。此时的ofo应当减免其他部门的开销重点关注企业名下的ofo小黄车的正常运行和维护。在每一个城市设立ofo回收点，派专人评估每一辆小黄车的使用价值，不能使用的进行回收变卖处理，可以继续使用的应当继续合理投放在市场当中供用户骑行，加强单车的管理管控。除此之外，倡导全面爱护共享单车，按照要求合规停靠摆放，彰显国民素质的提升。
6.3 寻求新发展，合并或收购
ofo曾经多次拒绝滴滴的收购，也表明立场绝不和摩拜单车合并，最终导致的结果是滴滴撤资转而收购了小蓝单车并同时期上线了自己的单车品牌“青桔单车”，而其最大的对手摩拜也在负债累累的情况下及时同意美团的收购火速下场，只有ofo靠着戴威九零后的满腔热血继续苟延残喘着。目前来看阿里集团是ofo背后最大的投资方，但阿里在摩拜和ofo打的不可开交的时候悄悄在三四线城市推出了自己的产品“哈罗单车”被网友戏称为“农村包围城市计划”。如今越来越多的城市管理开始出台政策不允许共享单车的随意投放，这也意味着ofo小黄车很有可能因为脏乱差而被迫退出一定的城市市场。当初ofo错过了最好的套现离场的机会，如今的ofo应当积极寻求新发展，无论是合并或被收购无疑是它最好的选择。
6.4 积极面对现状，安抚用户
ofo今天走到今天有一种墙倒众人推的感觉，直到现在在各种新闻里或各大网站里都不乏用户声讨。押金不退、排队到一千多万人以后退款、客服电话占线或干脆不接、退款升级却成另一种消费陷阱等等。ofo小黄车在面对市场质疑声的时候一直处于默不作声的状态，因为ofo的不作为，甚至有用户以破产为由将公司告上法庭。用户的不信任、不支持也在很大程度上导致了ofo小黄车的黯然离场。ofo目前要做到就是积极面对社会舆论，拿出信心决心和诚心为用户服务。现如今都提倡绿色出行，共享单车其实是必不可少的交通工具，它的的确确会为我们的生活带来很多便利。如同戴威说过的那样“为欠的每一分钱负责”，也“请资本市场尊重创业者的理想”，绝大多数共享单车的使用者都和九零后的戴威一样对于工作和生活充满着无限信心和希望，相信在ofo如此困难的阶段，打感情牌也不失为一个办法，共情力会让ofo得到更多地鼓励和支持而不是被抛弃。
7 总结
负债经营的企业除了要根据自身要求在资金投入上严格把控，还要有完善的风险测评和风险管控系统。企业负债经营的同时要学会合理规划资金配置，以保证企业的偿债能力稳定提升，否则企业面临的不单是无法进行有效的融资陷入不良的债务危机中，更有可能面临资不抵债甚至被迫破产清算的结果。负债经营应当确保企业处于一个合理的资产负债比例状态下，如果自身条件不够扎实，在无法正常运营盈利的情况下靠负债来增加企业资产总值是不可取的。负债是每个企业或多或少要涉及到的领域，但依靠负债来维持企业运转却不考虑经营收益的做法，就好比栽种以后不浇水不施肥任其自生自灭。因此，企业进行负债经营时必须要对其利弊进行合理分析，以便采取措施加以预防和解决负债经营中可能出现的问题。
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