互联网金融支持小微企业融资研究

　　互联网金融作为金融改革的创新思维，业界并没有对其有统一的界定。马云(2013)对互联网金融和金融互联网进行了区分，他认为，金融业以外的其他行业从事金融服务，即为互联网金融，而传统的金融机构利用互联网开展业务则是金融互联网。陶娅娜(2013)则认为，互联网金融是传统金融行业与以互联网为代表的现代信息科技，特别是搜索引擎、移动支付、云计算、社交网络和数据挖掘等相结合产生的新兴领域，是借助于互联网技术、移动通信技术实现资金融通、

　　支付和信息中介等业务的新兴金融模式。不论互联网金融还是金融互联网，只是战略上的分类，没有严格的定义区分。从整体看，互联网金融即为“互联网+

　　金融”的模式，至于其主体是互联网企业还是传统金融机构，对互联网金融的本质则没有影响。

　　小微企业是小型企业、微型企业、家庭作坊式企业、个体工商户的统称，是由经济学家郎咸平教授提出的。小微企业在税收上的概念和其他部门略有不同，主要包括三个标准，一是资产总额，工业企业不超过3000万元，其他企业不超过1000万元;二是从业人数，工业企业不超过100人，其他企业不超过80人;三是税收指标，年度应纳税所得额不超过50万元。"符合这三个标准的才是税收上说的小微企业。

　　小微企业是国民经济的基本细胞与活力基础，其在社会经济发展、技术创新、扩大就业、进出口贸易、财政税收增加等方面发挥着重要的作用。但是，在发展过程中因其信息不对称、规模小、风险大、轻资产以及资金需求的短、少、频、急等特征使其无法从传统的商业银行和资本市场获取足额的资金，使其面临着严重的融资困境，成为世界性的难题。主要原因就是：.小微企业抵押、质押的资产缺乏。2.小微企业融资差距巨大，不同企业形式，不同营业内容融资条件都不同.3.融资渠道多，有银行借贷等，但成本较高。

　　伴随着以互联网为代表的现代信息科技，特别是现代信息技术、移动支付、搜索引擎、云计算以及电子商务等发展起来的，一种既不同于商业银行间接融资，也不同于资本市场直接融资的第三种金融融资模式，被称为“互联网金融”模式应运而生，因其可实现对全部数据资源的合理筛选与利用，有利于提高资源利用效率和降低成本；因其信息处理和风险评估可通过网络化方式进行，可有效降低市场信息不对称；因其各类参与主体众多，资金供需双方在资金期限匹配、风险分担、规模大小、资产形态等匹配程度高，可降低交易成本、提高融资效率。由此，互联网金融与中小微企业融资需求具有天然的“基因互补性”，可有效缓解其融资难问题。因各种互联网金融模式的参与主体、适用条件、融资成本、金融产品、资金渠道、市场功能、融资效率等的不同，小微企业在具体的互联网金融融资策略选择时应根据自身的资产状况、盈利能力、资金需求特征、成长阶段以及风险承受能力科学抉择。

　　P2P是最主要的、常用的，也是发展非常迅速的、规模急剧扩张的小微企业互联网借贷融资模式，是指通过第三方互联网平台进行资金借、贷双方的匹配，需要借款的小微企业可以通过网站平台寻找有出借能力并愿意基于一定条件出借的人群，帮助借款人通过和其他出借人一起分担一笔借款额度来分散风险，也帮助借款人在相互比较的信息中选择有吸引力的利率条件。从融资方式和功能上来看，P2B（Person-to-Business）、P2C（Peer-to-Company）也属于此类，主要是指个人通过第三方网络平台给小微企业和公司进行网络信贷的模式。在这种模式下，出借人的出借额度可以很小，比如每笔50元；借款人的借款规模也可以是3—5万元的小额借款，期限可以是7天、3个月等。

　　自2007年6月国内首家P2P网络信用平台拍拍贷成立并得到迅速发展。目前，该模式已经出现了几种主要的运行方式：一是纯线上方式，此类典型的平台有人人贷、拍拍贷等，其特点是资金的借贷活动都通过线上进行；二是线上线下结合的方式，此类以翼龙贷为代表，是借款人在线上提交借款申请后，平台通过所在城市的办事机构或代理商采取入户调查的形式审核借款人的资格、还款能力等信息；三是债权转让方式，该方式以宜信为代表，是公司作为中间人对借款人进行选择，以个人名义进行借贷之后再将债权转让给理财投资者。该模式具有规模、期限、资产形态灵活多样以及信息透明、风险分散等特点，是小微企业根据自己的资金需求特征进行网络借贷的主要方式之一。

　　即大众筹资或群众筹资，是指融资者借助于互联网上的众筹融资平台以实物、股权、期权、可转债等回报方式为其项目向广泛的投资者融资的模式。《麦克米伦词典》于2010年2月将其收录并定义为“使用网页或其他在线工具获得一群人对某个特定项目的支持”。该模式可通过网络实现网民大众、天使投资者、创业投资者和创业者撮合的股权融资平台。《牛津词典》于2011年11月将其收录并定义为“通过互联网向众人筹集小额资金为某个项目或企业融资的做法”。

　　自2009年4月诞生并成功为一些项目融资后在国内外获得迅速发展，成为打开小微企业股权融资难的另一扇窗。国内最早出现的众筹融资平台是2011年4月上线的点名时间和同年9月上线的追梦网，后来天使汇、亿觅网、大家投等百余家众筹融资平台相继成立，并形成了各具特色的金融服务。众筹融资运作流程大致如下：首先，需要资金的小微企业或个人将融资需求或者项目策划方案上传至众筹融资平台，经过平台组织的相关专业机构审核后，便可以在平台上发布项目融资信息或者建立属于自己的网页，通过文字介绍、视频、图片等方式介绍项目概况、收益率、融资规模以及筹资的截止日期等相关信息；其次，对该项目感兴趣的个人、机构等在募资期限内将资金打入融资方资金账户或者第三方金融机构；再次，众筹融资平台采用“达标入账”或“当即入账”，或两者相结合的方式将所筹资金进行管理；最后，如果项目成功，筹资方向资金方发送“回报”，回报可以是股权凭证、红利、现金，也可以是债权凭证，甚至是会员凭证、产品或服务等。在项目选择方面，国内众筹项目以拍电影、出唱片、开店铺、项目设计等为主，并开始涉足股权融资方面。如红岭创投在2014年3月24日仅仅用3个小时的时间就成功为某控股公司融资1亿元用于“收购某公司的100%的股权”。该融资模式对于IPO门槛过高、风险投资难的小微企业进行股权、期权、债权和实物回报融资是一个可行的选择。

　　第三方支付是指具备一定实力和信誉保障的非银行金融机构在收付款人之间作为中介机构提供网络支付、预付卡发放与受理、银行卡收单以及其他支付服务。随着行业的发展，第三方支付已经发展成为线上线下全面覆盖、应用范围和应用场景更为丰富的综合支付工具，其金融属性日益显现。该模式不需要小微企业提供大量的资产抵押便可为小微企业提供信用融资、信用评级和授信额度等服务，并且可实现跨产业链的资金融合，以缓解小微企业小额资金的融资困难。

　　第三方支付主要有独立第三方支付模式和有交易平台的担保支付模式。因第三方支付企业在运营支付业务的过程中，积累了大量行业客户和个人用户的资料和交易行为信息，在数据规模和质量上优于传统商业银行的支付流水以及信用卡还款记录等数据，而且单家企业的数据集中度很高，也可辐射多个企业。通过信息数据挖掘技术等对其进行整合分析，从而对客户的评价和用户的信用等级有更准确的信息，可以为其客户提供信用融资等服务。国内的支付宝、财付通、拉卡拉等是该模式的经典代表。如支付宝推出的信用支付实际上相当于消费信贷，即向用户发行了虚拟信用卡；因支付宝通过对注册时间、网上消费记录、卖家信用等长期积累的交易信息进行分析，还可对客户进行信用评级和提供相应的信用额度；也可利用其对产业链上下游交易情况的了解及风险分析，利用自有资金或者从商业银行、小贷公司贷款，以“垫付”、“保理”的形式向小微企业提供融资便利。该模式对于在交易中大量采用第三方支付的小微企业融资是一个现实可行的择。

　　大数据金融是指利用大数据开展的金融服务，即针对海量数据，经过互联网、

　　云计算等信息化处理方式，结合传统金融服务，开展资金融通、创新金融服

　　务。大数据金融主要有平台金融和供应链金融两种模式。这两种模式将传统金融的抵押贷款模式转化为信用贷款模式，即不需要抵押或拥有银行授信额度，而是根据在平台或者供应链中的信用行为便可获得融资。这不仅降低了融资门槛和融资成本，而且加速了资金周转，提高了资金使用效率。平台金融主要是指企业基于互联网电子商务平台提供资金融通的金融服务，或企业通过在平台上凝聚、积累的交易额、次数、履约情况等资金流、物流、信息流信息，组成以大数据为基础的平台来分析整合所形成的金融服务。企业可以通过在互联网平台上运营多年的经营或交易数据累积，利用互联网技术为平台上的企业或者个人提供金融服务，其经典代表是阿里小额信贷方式，其以“封闭流程+大数据”的方式开展金融服务，凭借电子化系统对贷款人的信用状况进行分析、审核，发放5万元以内的无抵押信用贷款及应收账款抵押贷款，与商业银行的规模借贷形成互补。

　　供应链金融是指供应链中的核心骨干企业利用所处产业链上下游位置优势，充分整合供应链资源和客户资源而为其他供应链参与方提供融资渠道的金融模式，该模式是在海量交易的大数据基础上，以行业龙头企业为主导，主要以信息提供方身份或以担保方的方式，与银行等金融机构合作，对产业链上下游的企业提供融资。该模式的经典代表是京东商城、苏宁的供应链金融方式，其以未来收益的现金流作为担保，获得银行的授信，为供应商提供一定数量的小额贷款。目前，电商、电信运营商、互联网企业、产业链核心企业等均已涉足大数据金融服务，可以根据在其平台交易或供应链上的小微企业的个性化融资需求提供金融服务，具有快速、高效率、成本低、精准、灵活等特征。

　　互联网金融门户是指利用互联网门户进行金融产品销售、提供金融服务信息、汇集客户信息与资源、网络搜索服务、金融产品比较等，为其门户网站的各类参与主体提供多样化的金融服务平台。根据相关互联网金融门户平台的服务内容及服务方式不同，可以将其分为第三方资讯平台、垂直搜索平台以及在线金融超市三大类。其中，第三方咨询平台是为客户提供全面、权威的金融行业数据及行业资讯的门户网站，其经典代表有网贷之家、和讯网等；垂直搜索平台主要是聚焦于相关金融产品的垂直搜索门户，是针对某一特定行业的专互联网金融门户是指利用互联网门户进行金融产品销售、提供金融服务信息、汇集客户信息与资源、网络搜索服务、金融产品比较等，为其门户网站的各类参与主体提供多样化的金融服务平台。根据相关互联网金融门户平台的服务内容及服务方式不同，可以将其分为第三方资讯平台、垂直搜索平台以及在线金融超市三大类。

　　其中，第三方咨询平台是为客户提供全面、权威的金融行业数据及行业资讯的门户网站，其经典代表有网贷之家、和讯网等；垂直搜索平台主要是聚焦于相关金融产品的垂直搜索门户，是针对某一特定行业的封面专题业化搜索，并将提取、整合及处理后的某类专业信息提供给客户，其特点是快速、准确，其经典代表是融360、好贷网及国外的Ehealth Insurance等；在线金融超市汇集了大量的金融产品，并提供在线导购、购买匹配及相关的第三方中介服务，其经典代表是大童网、格上理财等。该模式的核心本质就是“搜索+价”模式，将各家金融机构的多样化产品放在平台上，用户通过对各种金融产品的品种、价格、期限、特点、规模等进行对比分析，自行抉择挑选适合自身需求的金融产品和服务。迅猛发展的互联网金融门户网站每天为成千上万的客户进行咨询、交易和服务，解决互联网客户对贷款、信托、保险、理财、财富管理等多元化的需要，还为小微企业提供诸多融资产品和选择机会。如2011年成立的上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司（陆金所），不仅可以提供一般的网络借贷服务，甚至可以提供在传统商业银行很难得到的信用贷款服务。融360的主要客户为小微企业和个人用户，其中个人用户数占65%以上，小微企业则占30%以上。该类门户网站为小微企业融资提供了更加多样化的选择。

　　互联网金融依托于金融业与互联网，通过有效的资源配置与大数据支持，在短时间内颠覆了传统金融的营销模式，扩展了金融领域的服务范围与服务层次，对于我国实体经济的发展具有重要的促进作用。当前，实体经济与互联网金融之间的交融愈加紧密，尤其是小微企业在自身的发展上，获得了更好的资金融通渠道。以P2P网贷为代表的互联网金融业在复杂的网络环境下，取得了显著成果，但是仍然不能掩盖互联网金融发展的低端性，相对于国外发达国家较为成熟的互联网金融体系，我国的互联网金融行业在信用体系建设、担保机构设置、风险管控、资源利用等方面仍然存在巨大的上升调整空间。

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