1 引言
近年来，三聚氰胺等不良事件打击了消费者对国内乳制品的信心，国内对乳制品的需求明显下降。此后，国家对中国乳品企业的管理和干预不断加强，乳制品的生产和管理也慢慢步入正轨。如今，乳制品行业正处于改革和适应阶段，伴随着经济全球化浪潮席卷全球，外资纷纷进入中国乳业市场，产生了巨大的竞争压力。因此，对乳品企业的财务状况进行分析具有现实意义。
蒙牛乳业作为国内乳业市场龙头，已进入蓬勃发展时期。多年来其经营业绩一直保持较高水平，但是，高收入下的利润却显得微乎其微。此外，最近的“倒奶”事件使蒙牛的股价下跌了10%以上，其市值蒸发了164亿。因此，本文将通过杜邦分析法研究支持公司运营的因素，并指出问题出现的原因，希望公司能采取预防措施，更好地促进业务发展，给予行业同类企业发展与优化一定参考，推动国家向着国产奶优质时代迈进[1]。
2 杜邦分析法的概述
2．1 杜邦分析法的概念
杜邦分析法属于综合分析法中的一类，此方法将不同的财务指标进行有效连接，进而完成企业财务状况的系统性分析。它从评价企业绩效最全面、最有代表性的指标——净资产收益率出发，对其进行细分，计算出主要财务指标的水平及其变化，然后对主要财务指标进行层次分析，细分到资产负债表和利润表的各个项目，通过比较找出不同指标变化的原因，寻找 通过比较不同指标变化的原因，可以找到最佳管理决策方案，为投资者、债权人和XX评价企业提供依据。净资产收益率是一个非常全面的财务分析指标，是作为杜邦分析体系中枢存在的，通过此项指标可以获知企业所有者在实施资本投入过程时的盈利能力，说明了融资、投资和经营等各种财务管理活动的效率[2]。
2．2 杜邦分析体系
杜邦分析法通常用杜邦系统图来表示，按照内在的相互关系排列。
图 1杜邦分析模型指标关系图
“净资产收益率=总资产净利率×权益乘数”这一关系式被称为杜邦等式。由于利润最大化是公司的首要目标，它可以用净资产收益率来表示。与此同时，权益系数、销售净利润、总资产周转率又会对净资产收益率造成直接影响。通过以上三个指标，我们可以成功的了解企业的偿债能力、盈利能力以及运营能力。对上述三项指标进行细致化的解构，可以解释净资产收益率这一综合性指标上升和下降的原因，并对公司的盈利能力、经营能力和偿债能力及其对公司利润目标的影响进行识别和评价[3]。
杜邦分析系统有以下四个重要的指标关系：
净资产收益率在杜邦分析系统中占据着极为重要的位置，该项数值会因为净资产、净利润、总资产计利润率以及权益系数等变化而发生改变。同时和权益系数、销售净利润、总资产周转率构成了正比关系，呈现同增同减状态。然而，在所有其他因素相同的情况下，净资产收益率与净资产成反比，可以有效了解企业收益情况。资产权益率同权益乘数两者间的关系是呈反比的，具体来说资产负债水平高，那么对应的权益乘数数值也越大，这意味着该公司的债务状况越严重。公司的高负债将意味着其有着较高水平的杠杆收益，同时需要担负的风险也越大；相反，若企业总体资产负债水平低，那么此时企业拥有的权益乘数的数值也较小，负债数量相对应也较低。企业的杠杆利益降低，企业运行所承担的风险也降低。它是衡量一个公司的债务的重要指标。 总资产周转率同总收入水平存在着联系，但并不发挥决定性作用。此项指标展现了销售收益水平。经分析可知，资产周转率应在应收账款周转率、流动资产周转率、存货周转率等相关要素的基础上进行分析，并明确固定资产同流动资产两者之间的比例是否达到最佳水平，在此基础上完成总资产周转率关键因素的最终认定。总资产利润率将受到企业销售净利率以及资产周转率两者的直接影响，和总资产与净利率有着较为直接的联系。它对企业的经营状况有着很好的衡量作用，同时可以完成企业营业额评估，是一项重要的指标，也可以通过提高资产周转率和净利润，减少总资产，有助于提升企业营业额，对总资产净利率的优化有着很好的促进作用[4]。
3 基于杜邦分析法的蒙牛公司财务分析
3．1 蒙牛公司简介
蒙牛公司由牛根生创立于1999年，2004年在香港上市，2015年蒙牛跻身世界乳业 11 强。公司已在全国20个省市建了31个生产基地和50多个工厂，拥有五大系列不同品系200多个产品，产品以其优良的品质覆盖全球，标志着我国乳制品战国时代的终结：蒙牛伊利两元格局形成。
蒙牛发展到现在拥有总资产950多亿元，员工4万多人，2020年销售收入达到760.348亿元，年均增长10.6%，实现利润35.25亿元。2020年，蒙牛液态奶收入677.51亿元，占总收入的89.1%，年均增长3.2%；冰淇淋收入26.34亿元，占总收入的3.5%，年均增长0.3%；奶粉业务收入45.73亿元，占总收入的6%，同比下降4%。其中，纯牛奶、乳酪、鲜奶等产品实现了两位数甚至三位数的优质增长。
在新零售领域，“618”、“双11”期间，蒙牛在京东和天猫平台的多项销售排名位居乳制品行业第一。在2020年的“全球乳业20强”榜单中，蒙牛集团上升两位，进入前八阵营。另外，蒙牛入选恒生可持续发展企业，成为唯一入选的国内食品企业。蒙牛无论是在产品研发，还是在销售渠道、人力资源等方面都有创新举措。
在产品方面，蒙牛前后推出升级版特仑苏有机纯牛奶及特仑苏纯牛奶新品、首款花果轻乳乳酸菌饮品系列、达能碧悠法式轻果昔、有机鲜牛奶等。同时，蒙牛将针对国民对营养健康的关注及对奶类制品日益增加的需求，继续推进市场中高需求及高增长的潜质品，打造营养健康的明星产品。
在营销方面，蒙牛表示正在积极发展网络销售渠道，通过渠道下沉、“镇村通”等战略，推动“智网”系统在不同业务的使用，促进业务增长。同时，蒙牛积极拓展电子商务平台、O2O到家业务、社区团购、微信社区等新的销售渠道，开展线上线下一体化营销。
在人才培养模式上，蒙牛于2020年启动了“蓝海项目”二期计划，来培养不同部门的高级管理人员。针对疫情影响，蒙牛推出了在线形式的“无界”社群学习项目和蒙牛营销学院。2023年，蒙牛将大力推进人力资源管理数字化转型，构建人事管理数字化平台，用以实现业务融合、信息共享、数据打通、精确分析。
“蒙牛要成为国际化的蒙牛。”蒙牛不仅满足于全球资源的布局，还要赢得国际市场，通过加强在东南亚、大洋洲的业务，培养全球高端人才梯队，构建乳业国际化的“蒙牛模式”，让蒙牛在品牌、产品、商业模式方面的成功在更多国家和地区复制，使蒙牛成为真正具有全球影响力的企业。
3．2 基于杜邦分析法的因素分析
杜邦分析法是建立在净资产收益率基础上的，详细解析存在于不同指标与净资产收益率中的内在联系，从而找出直接影响公司净资产收益率的因素。同时采用循环替代计算法，对净资产收益率进行全面分析，分别比较不同因素对其造成的影响幅度，完成关键指标的筛选[5]。
3.2.1 净资产收益率分析
净资产收益率，又称股东权益报酬率，是用来衡量公司盈利能力的一个重要比率，其计算方法是：
，利用这一指标可以有效掌握股东权益收益水平，具体来说这一指标数值越大，则投资收益则越大，反之亦成立，可以有效完成自有资本效率的评估。图2显示了蒙牛公司历年的净资产收益率。
数据来源：数据来源于蒙牛公司历年财务报表
图 2蒙牛公司历年净资产收益率
由图可知，蒙牛公司2016年净资产收益率出现的了大幅度的上升，直至2019年都处于上升趋势，2020年由于疫情原因，企业的经营状况较差，净资产收益率开始下降。
本文使用序列替代法，详细分析了杜邦系统中净销售收益率、总资本周转率和权益乘数三章与净资产收益率的关系及具体影响。连环替代法是因素分析的一种基本形式，建立于基期指标之上，用实际指标体系中每个因素实际数量一一完成对应基期数量的替换，在完成代替后的因素均可予以保留，直到所有因素被替代为止[6]。
以下为详细的计算过程：
某指标 F 构成因素共有三项：
基期指标：F0=a0×b0×c0
实际期指标：F1=a1×b1×c1
在测定各因素变动对指标F的影响程度时可按顺序进行：
基期指标体系：F0=a0×b0×c0
替代第一个因素：F1=a1×b0×c0
替代第二个因素：F2=a1×b1×c0
替代第三个因素：F3=a1×b1×c1
a 指标变动对 F 的影响为 Fl-F0=a1×b0×c0-a0×b0×c0
b 指标变动对 F 的影响为 F2-F1=a1×b1×c0-a1×b0×c0
c 指标变动对 F 的影响为 F3-F2=a1×b1×c1-a1×b1×c0
在本文中，F用来表示净资产收益率，a表示净销售收益率，b表示净资产收益率，c表示权益乘数。根据2016年的数据，可以得出基期的指标是2016年的净资产收益率，实际期的指标是2017年的净资产收益率。在此基础上，采用连环替代，基期指标体系F0为2016年净资产收益率，第一个因素F1由2017年净资产乘以2016年总资产周转率和权益乘数替代，第二个因素F2由2017年净资产和总资产周转率乘以2016年权益乘数替代，最后是第三个因素（或实际指标体系）F3。比较每个因素的替代结果，确定每个因素对净收益的影响程度。销售净利率、总资产周转率、权益乘数对净资产收益率的影响分别是F1-F0，F2-F1，F3-F2以此类推，计算各因素对剩余年份净资产收益率的影响程度。
数据来源：数据来源于蒙牛公司历年财务报表
图 3净资产收益率影响因素变动表
由图3，净资产收益率会直接受到以上三项指标的影响。其中，销售净利率与权益乘数两者的变动会导致净资产收益率出现明显变化，但其受到总资产周转率的影响则相对较小。本文将从这三项指标出发进行较为全面的分析，掌握净资产收益率的影响因素及具体联系。
3.2.2 销售净利率分析
，利用该项指标可以获知企业的获利能力。在蒙牛公司中营业收入就是全部的销售收入，不涉及其它。故在分析的过程中，本文直接把营业收入将销售收入进行替换。图4为蒙牛公司历年销售净利率，由图可知，2016至2019年该净利率指标呈现持续上升的趋势，2020年由于疫情的原因开始下滑。
数据来源：数据来源于蒙牛公司历年财务报表
图 4蒙牛公司历年销售净利率
众所周知，影响销售净利率的三个主要指标是：营业利润率(利润总额/营业收入)，成本费用利润率(利润总额/成本费用)，营业成本率(生产成本费用/营业收入)[7]。
从图5可知，2016年企业的营业利润率变动较大，主要是因为蒙牛收购雅士利、多美滋、现代牧业后出现了全面亏损，特别是负责蒙牛整个奶粉业务的雅士利，导致2016年营业额亏损了24.3亿，总体净亏损达到7.51亿，从而出现了负值的情况。2017年开始，蒙牛公司进行了组织架构调整和新事业部制度改革，使得收入突破600亿元，利润也出现了大幅增长。此后的蒙牛的净利润处于稳步增长状态。成本费用利润率由2016年的负值开始逐年上升，但2017年开始增长幅度越来越缓慢，说明了蒙牛公司的成本费用增长幅度大于利润总额增长幅度。营业成本率在5年间处于持续下降的趋势，说明公司营业收入上升的同时，公司的成本费用也在不断增加。我们可以从中得出结论，销售净利率的增减不但与公司利润指标的增减密切相关,而且很有可能与收入成本的增减直接相关。
数据来源：数据来源于蒙牛公司历年财务报表
图 5蒙牛公司影响销售净利率的相关指标比较
从图6可知，蒙牛公司的营业收入连续四年上升，增长幅度较为稳定。虽然营业成本在逐年上升，但增长率较低，在2018年至2019年间销售费用大幅上升，但在2020年由于疫情的原因出现了较小幅度的下降。管理费用则连续四年一直持续保持稳步上升状态。
财务费用均为负数，表示公司在银行存款业务开展中产生利息与费用相比要更高。可以得出结论，蒙牛公司2019年的销售净利率的增减出现下降的原因主要是总运营成本以及营业收入的变化。故，若企业想获得更多的销售净利率，就需要在获得利润和增加收入的同时，降低成本，降低成本的途径和方式，还可以通过降低公司财务费用、销售费用、管理费用等多种途径。
数据来源：数据来源于蒙牛公司历年财务报表
图 6蒙牛公司收入成本简表
3.2.3 总资产周转率分析
在总资产周转率这一指标中可以获知企业资产运营效率，该比率与销售净利率一起用于计算总资产报酬率，并与净资产收益率的变化方向一致。总资产周转率用于衡量企业全部资产的使用效率，如果该比率低，说明公司所有资产都在低效运转，通过低价出售更多的资产或出售多余的资产等方法可以加快资产周转，提高仓库的运营效率；如果该比率较高，说明公司资产周转快，销售能力强，公司的资产在高效运转[8]。
数据来源：数据来源于历年公司财务报表
图 7蒙牛公司历年总资产周转率
通过图7可以看出，蒙牛公司总资产周转率处于不断下降的趋势，2017年和2020年的降度较大，达到5年来的最低值94.87%，可见公司的资产周转能力较弱。
数据来源：数据来源于蒙牛公司历年财务报表
图 8蒙牛公司营业收入与资产总额变动表
图8为公司资产总额与营业收入变动情况，由图可知，2016-2019年，蒙牛营业收入、资产总额均呈现了上升趋势，但在资产周转率方面出现了下滑，换言之，企业经营收入与资产总额相比在增速方面存在一定欠缺，主要是由于2020年疫情的影响，这也是构成总资产周转率大幅下降的主要原因。为了说明蒙牛公司近五年资产使用效率变动的原因，在分析过程中将总资产周转率划分成应收账款周转率、存货周转率等。
通过这一项指标可以掌握企业营业资产管理效率的详情，应收账款回收的及时性与资金使用效率两者有着直接联系。蒙牛公司的应收账款周转率越高，资金回收的风险就越低[9]。
图9为蒙牛公司近五年应收账款周转速度，可以看出，蒙牛公司应收账款周转率在乳制品行业处于较低水平，且经营稳定性不佳。应收账款周转率下降说明蒙牛公司应收账款变现需要的时间增加，现金周转率降低，这可能会对资金的正常周转和企业的偿债能力造成一定的不良影响。因此，蒙牛公司应采取一定的措施加强应收账款的管理。
数据来源：数据来源于蒙牛公司历年财务报表
图 9蒙牛公司历年应收账款周转率
第二是存货周转率。它通常表示为营业成本与存货平均余额的比率。它用来反映一个公司的存货规模是否合适，以及它的周转速度如何。较高的存货周转率意味着公司的存货周转越快，公司的销售能力就越强，公司存货所占用的资金就越少[10]。
数据来源：数据来源于蒙牛公司历年财务报表
图 10蒙牛公司历年存货周转率变动
作为乳制品行业，其特点是薄利多销，现金流较好，以量制胜，因此，存货周转率总体偏高。但公司存货周转率处于不断下降的趋势，说明公司可能存在存货管理方法落后；产品滞销，存货积压等问题。
3.2.4 权益乘数分析
从这一项指标中可以获知企业在负债中的综合情况，有助于对企业存在的财务风险加以评估。在企业内部资产中负债占据了重要地位，可有效帮助企业调节机会成本，创造更多的盈利，推动企业综合实力的提升。同企业在负债过程中不能得到很好的管理，会直接增加企业债务偿还的压力，需要承担更多的财务风险。故，企业在经营活动开展中一定要把控好负债比率，这对其良好运用，全面发展有积极意义。
图11反映了蒙牛公司权益乘数的变化，权益乘数越高，股东在资产中投入的资本份额越低，公司对负债业务的使用越广泛。企业的负债程度越高，财务风险就越大。有图可知，蒙牛公司权益乘数在缓慢上升，说明蒙牛公司的偿债能力较弱。
数据来源：数据来源于蒙牛公司历年财务报表
图 11蒙牛公司权益乘数变动
从图12得知，虽然资产总额和所有者权益逐年增加，但权益乘数却在下降，这表明公司所有者权益的增长幅度大于总资产的增长幅度。所有者权益的增加以及占资产比值的下降，说明当年企业财务风险的可能性在加大。
数据来源：数据来源于蒙牛公司历年财务报表
图 12蒙牛公司权益乘数及相关指标变动表
资产负债率用于评估公司利用债权人提供的资金开展活动的水平，是反映在公司总资产中的总负债与总资产的比率。当一个公司发生大量债务时，它就面临着偿还本金和利息的压力，这也影响了公司的经济效益。资产负债率越低，公司偿还债务的能力越强，越不易产生风险[10]。蒙牛公司过去5年的资产负债率如图11所示。
数据来源：数据来源于蒙牛公司历年财务报表
图 13蒙牛公司资产负债率变动情况
从图13了解到，2016~2020年期间蒙牛公司资产负债率平均为53.54%，同行业平均水平进行相比，要更高，2019年达到了57.54%，高于那一年行业平均资产负债率——53.33%，说明企业存在着一定的债务风险。
4 蒙牛公司存在的问题
4．1 存货占比过高
由蒙牛公司存货周转率从2016年10.91%跌至2020年的8.60%可知，蒙牛公司存在大量的库存，同时意味着企业在存货周转率方面表现不是很好。对于食品加工制造业而言，存货在企业资产中发挥着较为重要的作用，企业存货管理质量同资金占有量间有着较为紧密的联系，此外还和经营效率密切相关。分析表明，蒙牛在货物储存与管理中总体表现不佳，较长周期的存货存储会对企业空间有较多的占用，进一步增加企业在运输、管理以及储存等领域的成本支出，加重了企业在资金方面的压力，流动资金也因大量积压的库存而紧张。因此，蒙牛应该提高存货管理的效率。
4．2 加强应收账款管理
蒙牛公司应收账款周转率波动较大，与同行业平均水平的差距明显，这会导致蒙牛内部资金回收的过程中存在潜在风险。蒙牛作为乳制品行业的龙头企业，产品质量远高于其他多数企业，因此，会存在很多客户，这使得蒙牛的营业收入不断上涨，与此同时，应收账款不断增加，随之带来的就是应收账款质量的问题，公司债务人长时间拖欠款项，面临较大坏账损失的风险，公司催收账款不力等情况。应收账款管理存在问题会使得公司营运资金对应收账款的占用过多，影响了整个公司的正常资金周转。从计算的数据可以看出，蒙牛公司应收账款周转率呈上升趋势，但仍不稳定，随着营业收入的增加，应收账款质量仍有进一步改善的空间[11]。
4．3 期间费用支出过高
2016年蒙牛公司营业收入为537.79亿元，净利润却为负，这是因为蒙牛集团对雅士利的收购和对现代牧业的持股，给蒙牛业绩带来了巨大负担，直到 2017 年公司营业收入出现大幅上升。然而，企业净利润一直只是在40亿上下波动，这和企业高水平的营业收入比对存在明显的不足。对原因进行分析，将不可控因素进行排除后，蒙牛在销售以及管理领域中产生的期间费用是企业经营活动开展的一大痛点。自2019年后，蒙牛支出的销售费用累计为215.36亿元，管理费用也相对过高，这必然导致公司利润减少。通过扩大生产和销售规模，从表面上看可以使得公司营业收入处于不断上升状态，实际上由于费用的增长，净利润不会随着营业收入的增长而增长，相反可能会减少。因此, 公司不仅要关注营业利润、利润总额和净利润的年增长率, 还要加强成本控制, 以实现更高的净利润[12]。
4．4 债务风险不断增大
蒙牛的负债主要来源于长期负债，短期负债较少，长期负债较多，说明公司经营风险较大，长期负债容易导致流动资金盘不活，影响投资和市场发展。从2016年至2019年，企业的权益乘数处于不断上升的状态，从财务报表数据可以看出，公司的总负债在增加，这表明公司可能无法偿还债务，公司的财务杠杆和财务风险很高。同时，公司的资产负债率继续增加，表明公司的资产来源主要取决于负债。因此，公司不能只关注杠杆收益而不考虑潜在的财务风险。因此，虽然高权益乘数带来了高收益，但企业也应该更加重视风险的防范[13]。
5 改善蒙牛公司财务状况的建议
5．1 加强资产管理，提升运营效率
在新疫情背景下，企业急需提高企业不同资产使用率，针对性的完成相关政策的制定并落实，处理多赊的，处理不当的资产，提高收益。要实行资金集中管理，合理安排；重视流动资产管理，提高资金使用效率；严格控制结算资金使用，及时清理欠款。
为了进一步妥善解决此类问题，蒙牛可以通过以下途径完成优化：一，实现资产管理内控制度改良，确保具备明晰的职责分工，让企业采购人员、管理人员、会计人员以及监管人员都清晰了解本岗位职责；二，完善规范的库存管理制度，推动企业资产向着精细化管理方向发展，加强企业内部信息建设。三，完成资产采购预算精的准评估，重视盘点工作，按周期严格落实完成相关记录，从市场发展情况为根本出发点，保证盘点接收及消耗两者间协调对等。在资产管理方面，蒙牛需确保资产流入和流出的准确性，与此同时还需要。对资产数量适当性予以保证，规避库存大批量积压的状况发生，造成减值或使用损失。完成企业运营效率的综合性提升[14]。
5．2 严格控制费用，提升盈利空间
蒙牛的期间费用呈现出持续上升的趋势，其中占比最大的销售费用在短短4年内几乎翻了两番。可以看出，蒙牛在广告和营销方面的投入很大，而蒙牛获得的销售净利润则处于较低水平，从中可以反映出蒙牛在经营环节中，投入的成本过多，对期间费用方面利用度不高，没有从中制造更多的净利润，过度的支出也会降低利润率，使公司的利润增长率下降。蒙牛乳业应对该领域工作给予高度的关注，构建支出限制机制，强化企业在预算方面的管理，完成科学可行的控制指标设置，并使其满足企业未来发展需求，进一步完善支出审核制度，促使实际支出与支出标准实现统一。在投入广告营销时，不仅要赞助综艺节目，提高企业在市场中的影响力，保证广告内容在独特性以及趣味性方面有着较为突出的优势，优化广告模式，控制广告投放成本，为顾客提供人性化的服务，让品牌更具个性化特色。综上所述，蒙牛应逐步解决销售成本高、利润不足的问题，达到在提高业绩的同时降低营销成本的效果[15]。
5．3 优化负债结构，降低债务风险
蒙牛正处于发展阶段，持续扩张企业规模，高度关注产品质量，必要时可以放缓发展步调，将企业债务成本控制在合理水平。蒙牛的债务融资渠道主要来自银行贷款。建议蒙牛不要局限于此，还可以通过拓展融资渠道，分析自身资产结构的风险，合理安排公司的资金筹集，如发行公司债券、引进外资等方式，扩大债务融资的形式。企业可以提前制定详细合理的债务偿还计划，对债务合同进行整理，蒙牛可以以利息金额、借款额度、到期还款日来完成不同类别的划分。确保所有债务支出统一，避免资金链断裂，确保企业有限的资金既能满足日常运营，又能满足任何时候的债务偿还支出需求。与此同时，偿债可信度的优化对蒙牛企业来说也是极为必要的，对债务结构做进一步调整，避免未来因债务持续增长而可能出现的财务危机[16]。
5．4 加大创新研究，迎合市场需求
如今，乳制品行业正处于稳定增长期，创新是时代进步的动力源泉，推动了乳制品行业企业不断在产品创新领域深入挖掘，推陈出新。现阶段乳制品行业中同质化的问题尤为突出。故在下一阶段的发展与竞争中，创新是产品脱颖而出的关键所在，这和蒙牛创新理念很好的达成了契合。基于创新，用户的需求可以得到很好的满足，与此同时还可以创造新的需求。对蒙牛创新历程进行回顾并梳理，一大重大突破当属世界上第一款“既能吸收钙，又能留住钙”的牛奶产品——“蒙牛特仑苏OMP纯牛奶”的研发最为耀眼，完成了我国乳业由“中国制造”到“中国创造”的首次飞跃。总的来说，应该注意的是，盲目创新并不可取，，企业积极开发创新产品的同时还需要坚持产品质量的保障。蒙牛还需要进一步加大创新投入，并从多个层面出发，具体有品类、包装、口味等，还要以市场为导向，进行全面调查，从实际出发全面掌握消费者真正需求，并以此为依据，坚持创新，帮助企业健康有序发展，在可持续道路上越走越好。对于蒙牛这样的成熟企业，其盈利的主要因素来自于液态奶的销售。为了实现更高的利润水平，必须扩大利润来源，紧盯国家政策和消费需求的关系，努力提高奶粉的市场占有率，特别是加强优质婴幼儿奶粉的研发，为未来的市场需求做好准备[17]。
总 结
本文以蒙牛公司为研究对象，采用杜邦分析法，对蒙牛公司2016年至2020年的财务数据进行分析。通过分析财务指标的变化，我们可以发现，蒙牛公司的资金管理比较混乱，期间债务风险加大，支出过大。为了解决这个问题，公司应该建立一个有效的资本运作管理系统。为有效落实解决方案，公司应加强资金管理，建立健全费用约束机制，完善费用审核制度，通过各种方式加强债务性筹资风险的控制。
疫情的蔓延对中国的经济活动产生了巨大影响。对于企业来说，疫情导致他们的大部分业务停滞不前，这意味着他们在此期间无法获得新的现金流，而且还存在着库存下降的巨大风险。面对疫情，企业可以对自己的资金进行盘点，制定详细的资金使用计划，严格杜绝任何不必要的投资，确保疫情结束后有足够的资金恢复运营，这样可以降低成本，保持现金流。把握当前形势，做好业务的加减法，可以保证企业组织内部各业务职能部门的正常运转，长期规划，寻找新的增长点。例如，充分利用互联网平台，使用适当的中小企业管理应用程序，加快物流、营销，甚至财务、会计、人力资源和质量的在线管理。在疫情期间，网上和海外市场都有一定的商机。公司可以尝试在网上业务，国内公司可以借此机会进入海外市场。现在需要做的是积极开展企业自救，保护自己的企业，在疫情结束后恢复经营，帮助整个社会系统尽快实现有序运行。
致 谢
随着论文的成功定稿，也就说明大学生涯要就此谢幕了。回首我的大学生涯，可以说是非常的幸运，遇到好的老师，师长，舍友，同学，和帮助过我的所有人。也谢谢我的父母，给予我大学经济上的支持和精神上的鼓舞，没有他们就没有我，再次感谢。也要再次感谢我的论文导师，导师不仅仅是在指导我论文，还是在教会我做人的道理，作为我离开大学前的最后一任老师，倾尽毕生所学，只为让我的论文能够顺利毕业，滴水之恩应涌泉相报，谢谢导师。最后再次感谢教过我的老师，同学，舍友，和你们相处的时光是我人生中宝贵的一笔财富，学贵得师，亦贵得友，希望我们都有美好的未来。
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