华熙生物财务报表分析

　摘 要

在我国人口数量的持续增长、人口老龄化现象的逐渐严重的背景下，民众在医疗健康方面有了更高的要求，针对医疗卫生方面的制度国家正在不断地革新。近年来，随着人们生活水平的提高和对医疗质量需求的提升，医药市场也发生着巨大的变化。药品生产企业开始注重产品研发与营销策略等方面。同时，医药企业之间的竞争也日趋激烈。

本文以华熙生物财务报表为分析对象，分析具体包括固定资产、存货、应收账款三个内容；财务分析从营运、偿债、盈利、发展四个能力和现金流量入手；通过对上述财务指标的比较研究，对华熙生物进行综合评价。通过上述调查发现华熙生物主要存在行业竞争力不足、应收账款周转满慢、存货积压较多等问题，针对这几类问题，笔者建议通过提升产品竞争力、完善应收账款周转、加强存货周转管理三个方面，从而提高企业的经营水平。

　关键词：财务报表分析；华熙生物；盈利能力

一、绪论

　　（一）研究目的及研究意义

1.研究目的

伴随着社会经济的迅猛发展、社会老龄人口增多、我国政策革新、在生物制药方面技术不断提升的背景下，我国在生物医药方面有重大的发展进度。我国对社会保障的投资也在增加，出台新的药品政策，鼓励开发创新药品和仿制药品，并支持我国生产的各种医疗设备、治疗方法和服务方法，这些政策有利于促进我国生物医学产业化的不断升级。由于生物制药行业的财务、技术的壁垒很高，因此在制药技术水平、制药创新能力两方面，对企业有更高的要求。当下，经过国内生物制药行业漫长的发展历程，重组人胰岛素和干扰素等二十多种重组蛋白药物已投放市场。就近的这几年，医疗行业是基于基本技术和产业支持设施的初步成熟而兴起，医疗行业将开始迸发。

自新型冠状病毒疫情发生以来，疫情对医药行业产生了有利影响。全球大流行背景下的疫情进一步刺激了线上医疗的实际需求，从而加快推动了我国医药行业的发展。

2.研究意义

（1）理论意义：对华熙生物股份有限公司进行财务分析，不仅有助于为企业财务报表使用者及时地提供正确的决策基础,还有助于帮助我们的企业管理者及时地发现那些隐藏在财务报表数据之后的日常经营管理问题,提高我们的企业管理人员的竞争力,对于企业的竞争力进行科学分析,这些都是非常必要的。同时也丰富了财务分析的理论，

（2）实际意义：本文对华熙生物股份有限公司财务分析的重点在于考核其财务状况与经营业绩，通过财务分析可以了解公司偿债能力，营运能力，盈利能力以及现金流量等情况，并对经营者经营业绩做出合理的评价，从而达到奖优罚劣的目的，提高管理水平，并为同行业盈利能力的研究提供了大量实践案例。

（二）国内外研究现状

1.国外研究现状

财务分析领域，学者们一直发表自己的观点并将其总结在相关文件中，以帮助决策者和外部投资者为数据理论提供清晰简洁的支持。 以下是国内外一些学者对该领域的研究。 详细的结果。

2020年，Steven Lserg[1]等人通过分析诸如企业收益之类的会计指标来评估公司资产状况的财务分析方法。因此，Yongyule[2]公司的资产计量已成为一种技术分析模型，为资本市场的投资者提供了一种技术分析模型的有效依据。Magdalena（2020）[3]人们认为，企业经济活动的增长容易受到世界经济形式的影响，特别是受公司财务状况的影响。 在经济活动急剧增长之后，许多国家与土地市场的繁荣紧密相连，近年来，它们通过选择中央金融分析机构的建筑业和欧洲土地市场数据，改变了经济活动。Janina（2021）[3]在经济危机期间，使用基于设计原则的综合财务指标对运输公司和仓储公司进行财务审计。

2.国内研究现状

近些年，我国学者对财务分析框架相关知识这方面的研究较为多，与企业利益有关系的人通过不同的视角来了解企业的经营发展状况，进而使得我国财务分析框架体系正在持续地发展完善。

立岚清学者（2021）[4]中介绍了科创板的发展历程及其特点，以生物制药行业特点作为铺垫，引用华熙生物科技股份有限公司的案例，通过梳理其2016—2019年的财务报表，分析背后的逻辑，总结归纳目前国内科创板生物制药企业面临的困境，并在此基础上对生物制药企业未来发展提出建议。与外国国会大厦市场的增长相比，我国的国民经济开始放缓。因此金融研究人员也开始为建立金融分析框架而工作较晚。 在20世纪末，事情逐渐变得更加令人关注。基础也是相关国外文献的理论综述。徐立新（2020）[5]认为，公司财务分析和战略规划研究在理论教育和发展方面是相辅相成的。 但是，财务分析理论源于会计理论，而战略分析源于项目管理理论。 两者的结合经历了一个过程。周洋（2020）[6]认为，通过动态分析方法对现代公司进行财务分析是对传统财务分析方法的重要补充和适应。 公司已集成到一个动态的开发系统中，可以更客观，准确地反映思考。

（三）研究内容与研究方法

1.研究内容

在第一部分主要是说明这篇文章的研究背景和研究意义为何，了解归纳分析法在国外和我国的目前研究状况，介绍本人 论文研究的内容以及写作的思路和方法。在第二部分是关于归纳分析法的理论知识。第三部分为华熙生物发展状况，简要的介绍了公司的基本概况、资产构成和主营业务构成情况。第四部分是运用归纳分析法的战略、会计、财务、前景四个维度对华熙生物2016-2020年财务报表进行系统分析。第五部分是通过前面的分析，得出结论。

本文就华熙生物披露的2016-2020年年报，按照归纳分析法的四个维度，逐一进行分析。从多角度审视企业所处环境，找到华熙生物自身的长处与短处，帮助管理者做出合理战略定位。因为真实可靠的会计数据为准确的财务分析提供了保证， 所以在财务分析前要先会计数据分析，本文会计分析部分由固定资产、存货、应收账款构成。在财务分析部分，通过偿债、营运、盈利、发展四个能力和现金流量作为华熙生物2016-2020年部分财务数据的量化指标，采用纵向分析法对华熙生物的财务现状做出综合评价，为前景分析提供依据。前景分析部分结合前面三个部分的分析，说明企业所面临的问题，并提出建议。

2.研究方法

本文采用了文献研究法、案例研究法、定性和定量分析法，完成本次文章的理论研究。

（1）文献研究法

针对本课题进行相关文献检索，收集资料，然后通过阅读研究相关的期刊论文资料，对财务分析在企业中的应用进行深入分析研究，总结归纳新的观点，从而完成论文预期目标。

（2）案例研究法

本文以华熙生物科技股份有限公司为例，通过对华熙生物科技股份有限公司的财务数据进行收集与处理分析指出华熙生物科技股份有限公司在财务管理中出现的的问题并提出对策。

（3）定性和定量分析法

本论文通过搜集华熙生物科技股份有限公司财务报表的有关资料，重点采用案例研究法对华熙生物科技股份有限公司偿债能力，盈利能力，营运能力，发展能力等方面进行剖析，以了解该公司财务状况及经营成果，找出其财务问题并提出解决问题的措施。

3.技术路线

图1-1 技术路线图

（四）本文的创新之处

对于华熙生物企业的财务分析，文章侧重于在研究思路上的创新与突破。通过对其主要财务指标进行详细分析和对比，发现华熙生物企业整体经营状况良好；同时还存在一定问题，如：主营业务收入占营业收入比重较高、资产周转率相对偏低、应收账款周转率偏低等；最后针对以上情况提出相应改进建议。

二、华熙生物财务报表分析

　　（一）华熙生物公司简介

1.华熙生物简介

1922年，华熙生物工程股份有限公司正式成立，是从事研发、生产血液制品以及国家级重点高新技术的企业。身为国家定点大型的生物制品生产企业，其技术开发力量雄厚、技术水平一流，生产检测设备先进，经营管理科学规范化，质量保证体系十分完善。在我国华熙生物是血液制品产品数量最多，规格最齐全的生产企业，其血浆处理能力居中国以及亚洲前排的背景下，表明该企业发展为亚洲的大型血液制品制造商。其主导的产品在我国市场占有率居行业前端，其相关财务指标持续多年呈快速增长状态，在生物制药行业迅速地发展。其强大的综合实力已排在中国国内制药行业的前30名。

表2-1 2020年财务报表相关项目 （单位：万元）

数据来源：巨潮资讯网 经计算整理所得

2.华熙生物经营情况

华熙生物2020年年报显示，华熙生物总资产合计1003863.71万元，包括流动资产有751202.45万元，非流动资产252661.27万元，两项占比分别为74.38%，25.17%。由表2-1可知，华熙生物的固定资产、存货及应收账款是占总资产比重的前三名，应收账款为17.47%，固定资产占比13.82%，存货为11.70%。

该公司的主营业务由血液制品、疫苗、开发和生产创新药物以及生物仿制药三个类别构成。

华熙生物是在血浆总利用程度上较高，品种丰富，规格设施完善的血液制品行业之一，其血液制品有11 种。血液制品作为生物制品这个行业的子行业，其关键原料离不开人的血浆。关于公司血液制品生产情况。根据2020年年报可知，华熙生物已经拥有25家单采血浆站，血浆采集量共有1000多吨。公司在国内的血液制品采浆量占11%。

公司控股子公司华熙生物疫苗股份有限公司主要是进行研发生产和销售疫苗方面的药物制品。在国内，现发展成为最大的疫苗生产基地。其流感疫苗市场份额排在我国首位，目前已经有流感病毒裂解疫苗等6种疫苗产品已经上市。在2020年的报告期内，华熙生物共签发流感疫苗批2315.3万剂，占比为国内流感疫苗批签发量的40.16%， 流感疫苗的产销量维持在行业的第一位。

公司参股公司华熙基因工程有限公司主要是负责研发和生产创新药和生物类似药，就当下来说，已取得曲妥珠单抗等七项临床试验批件，正在根据计划安排来开展临床试验，可以培养利润增长的新点。

（二）华熙生物财务报表分析

本节从华熙生物会计分析为出发点进行系统分析。会计方面，根据表2-2华熙生物的总资产组成结构，本节主要分析占资产总额比例大的前三个科目，固定资产、存货、应收账款。

表2-2 2016年-2020年华熙生物存货、应收账款、固定资产占总资产比重（%）

数据来源：巨潮资讯网经计算整理所得

1.固定资产质量分析

表2-3 华熙生物固定资产折旧情况

数据来源：巨潮资讯网

华熙生物企业需要满足一下两种特定的情况下，才可以做到对于固定资产质量的分析，一方面是企业需要将固定资产有关的变量归纳计入到企业的实际营收当中，另一方面企业需要做好对于一些固定资产精准计算。当上述两种情况都可以满足的情况下，对于一些固定资产的使用，华熙生物可以使用年限平均法进行折旧计量，从而更好的做好固定资产的折旧与统计。

表2-4 华熙生物2016-2020年固定资产情况 （单位：万元）

数据来源：巨潮资讯网

在固定资产减值准备方面，2016-2018年，其计提比例呈相对稳定状态，固定资产的减值准备和其净值变化趋势基本保持一致。

根据表2-2、表2-3和表2-4，通过对固定资产情况的分析可以看出：在2017年开始增速放缓；2018-2019年固定资产净值增值迅速，另一方面扩大生产经营规模、大规模扩建厂房等生产环节的追加投入有关。

2016年至 2020年固定资产价值占总资产的比重自 2016年的最高值21.91%至2020年的 13.82%呈下降趋势。2019 年和2018年相比增长了19.9%，这种情况说明了华熙生物扩大了生产规模和布局，生产能力提高，产能在逐渐提高。早在2019年前，华熙生物当时只有一条生产线，一年只能生产一千五百万支四价疫苗。终于在2019年的6月，GMP认证通过，生产线改造完成，四价疫苗一年可以生产三千万支。在固定资产计提比例方面，2016-2018年华熙生物减值准备比例较为稳定，2019和2020年固定资产减值准备计提比例相对较低。

2.存货质量分析

华熙生物存货主要包括：原材料、低值易耗品、在产品、库存商品。

由表2-5可知华熙生物2016-2020年存货构成情况。原材料占存货的比例均在40%以上，最高值是2020年超过60%。2016-2020年，库存商品占存货比自2017年呈下降趋势，2017年库存商品占存货比率的达到最高值30.28%，之后呈下降趋势，2020年库存商品占存货比率为11.92%。

表2-5 2016-2020年华熙生物存货构成情况 （单位：万元）

数据来源：巨潮资讯网

表2-6 2016-2020年华熙生物存货及跌价准备计提情况（单位：万元）

数据来源：巨潮资讯网

由表2-6可见，2016-2016年存货余额总体呈上升趋势，2017年达到最大值124210.27万元，主要系于原材料及库存商品增加所致。2018、2019年存货余额有所下降，2020年存货余额2158.69万元，主要是由于原材料的增加。

3.应收账款质量分析

华熙生物按照从购货方应收的销售合同或贸易协议的价款金额作为初始计量的金额，以50万元以上的应收账款金额确作为初始计算单项。因为金额重大的关系，所以华熙生物针对重大并且单独计提坏账准备的应收账款使用账龄分析法。

由表2-8可知，这5年应收账款呈上升趋势，2017年开始，应收账款出现增长较快，应收账款占流动资产的比率存在较大波动，应收账款占流动资产的比重初期处于低水平，2016年为10.65%，之后总体呈现出波动式上升的趋势，2017年达到极值为23.52%。

由表2-7、表2-9可知，华熙生物使用账龄分析法计提坏账准备，对于1年以内的计提5%坏账准备，这5年坏账准备计提比率总体呈下降趋势，且在2017年开始大幅下降，2017年坏账准备计提比率为 9.83%，这说明华熙生物2017 年应收账款账龄在1-2年以内占多数，从近五年来总体计提比例保持在10%左右，说明大部分的应收账款是在1-2年以内的。

表2-7 采用账龄分析法计提坏账比例

数据来源：巨潮资讯网

表2-8 2016-2020年应收账款规模 （单位：万元）

数据来源：巨潮资讯网

表2-9 2016-2020年应收账款坏账准备计提情况 （单位：万元）

数据来源：巨潮资讯网

根据2016-2020年的数据可以发现，16-17年应收账款比率有增长，17年-19年都在逐渐下降，说明公司回款速度较慢，回款周期较短，容易出现坏账损失，偿债能力有所下滑。2020年又有所上升，究其原因可能在于新冠肺炎疫情的影响，导致企业经营状况欠佳，因此加强了对于应收账款的管理。

　（三）财务分析

本节从华熙生物财务分析为出发点进行系统分析，将偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力以及现金流量作为华熙生物2016-2020年部分财务数据的量化指标，采用纵向分析法对华熙生物的财务现状做出综合评价，为前景分析提供依据。

1.偿债能力分析

顾名思义，偿债能力就是指企业在到期日归还所欠债务的能力水平。通过偿债能力这项指标，可以了解该企业的财务经济情况、经营能力水平。

表2-10华熙生物2016-2020年偿债能力指标

数据来源：巨潮资讯网

据表2-10可见，虽然流动比率从2016年的14.8逐年下降到2020年的3.92，但是平均流动比率为8.67。流动比率是流动资产与流动负债相比。通常情况下，流动比率越低则表示该企业在短期偿债方面，水平不足，能力越低，反之越高。由此可知华熙生物在短期时间的偿债能力还是较强。

据表2-10可见，虽然速动比率从2016年的10.52逐渐降到2020年的3.31，但是都大于1。通常情况下，速动比率越来越低则说明在近一年或者大于一年的一个营业周期之内，该企业归还债务的能力越弱。由此说明：虽然华熙生物的获利能力在下降，但其短期偿债能力较强，资产负债率是企业在使用债权人供给的资金情况下，再进行的经营活动的能力。由表2-10可见，这5年，资产负债比率从2016年的4.62%上升到2020年的19.31%，总体呈上升趋势，说明华熙生物的长期偿债能力在不断增强。

2.营运能力分析

企业营运能力的财务分析比率包括存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率等。本节用纵向分析对华熙生物2016-2020年的营运能力指标进行分析。

应收账款周转率是指企业应收账款周转速度的比率。由表2-11可见，在2016年，华熙生物应收账款周转率为9.32，该项指标较高，说明华熙生物的应收账款管理较好。出现这种情况的主要原因在于：该企业通过将其部分的应收账款质押给担保公司，紧接着通过反向抵押的方式，将资产在抵押给第三方获得充足的现金流储备，从而加快企业的转型升级发展。对比2016年数据， 2017-2020年华熙生物的应收账款周转率虽然出现较大程度的下降，但计算2017-2020年的平均值为3.98，处于一个中间水平。是因为近几年来，医药行业发展迅速，人们对医药制品的需求增加，因而医药制品的订单量快速增加， 采用赊欠方式购买的订单数量也在不断地增加，所以相比于2016年，该企业的应收账款总额将近增加了十个点，临时占用的流动资产削弱了华熙生物的回款力度。在应收账款信用方面的风险，企业应该要注重，在有需要的时候， 可以通过金融机构来解决资金占用的问题。

表2-11 2016-2020年营运能力指标 （单位 %）

数据来源：巨潮资讯网

3.盈利能力分析

表2-12 华熙生物2016-2020年盈利能力指标

数据来源：巨潮资讯网 经计算整理所得

由表2-12可知，从2016的43.34%到2017的38.68%，在2017年，该企业营业利润率达到最低，值为38.68%。究其原因，主要是企业期间费用率从2016年的16.87%增长至2017年的23.17%，说明华熙生物的盈利能力变弱。

　　图2-1 华熙生物2016-2020年净利润率图

2017-2020 年营业利润率总体呈上升趋势，营业利润率逐渐增加，主要原因是：华熙的管理层及时调整策略，加大了疫苗的生产和销售，疫苗的毛利率又大于其他产品。说明华熙生物商品销售额增加了营业利润，盈利能力也在变强。

　　图2-2 华熙生物2016-2020年净利润率图

通过净利润比销售净额得净利润率。通过净利润率能够说明企业的经营效率。这5年华熙生物的净利润率呈持续下降，说明该企业的盈利能力在下降。

毛利率是一个衡量盈利能力的指标。近五年毛利率一直稳定在65%左右，说明企业稳定的产品口碑和竞争能力。2016-2018年华熙生物的毛利率呈持续上升趋势，2019年毛利率下降了0.03%。下降的主要原因是：主营产品–血液制品方面。营养费等成本的提升；两票制导致血液制品价格下跌；血浆采集量下降。说明该企业的盈利能力变高， 控制成本的能力变强。2020年增长7.75%，是因为疫情防控，接种疫苗人数的增加，疫苗业务的收入大量增长。

由表2-11可见，这5年华熙生物的总资产报酬率有小幅的波动，平均水平在18%。最高值在2018年为19.46%。说明企业投入产出的水平降低，资产运营较差。

4.发展能力分析

企业的发展能力也称企业的成长性。本节采用纵向分析法对华熙生物近五年的发展能力指标进行分析。

由表2-13可见，这5年华熙生物营业收入增长率、营业利润增长率、净利润增长率变动幅度大，呈波动变化趋势。2018年的营业收入增长率、营业利润增长率、净利润增长率均为这五年的最大值，分别是35.84%、51.9%、38.83%。主要是因为华熙生物的疫苗业务是关于流感类的，三、四价疫苗在市场上普遍流行，四价在我国除了长生在销售，另一家企业就是华熙生物。但是在2018年，因为长生生物疫苗事件，然后市场上四价疫苗就只有华熙一家在销售，其他的企业要么是处于申报生产阶段，要么就是在研阶段。因此企业的疫苗业务收入大量增加。

表2-13 2016-2020年发展能力指标

数据来源：巨潮资讯网

2016-2020年华熙生物的净资产增长率呈先降后升趋势，说明该企业资本规模扩大。这5年总资产增长率都大于10%，说明华熙生物还处于快速扩张中。

5.现金流量趋势分析

表2-14 华熙生物2016-2020年现金流量表（单位：万元）

数据来源：巨潮资讯网

　　图2-1 华熙生物2016-2020年现金流量图

2016、2017年经营活动产生的现金流量净额呈持续下降趋势，这种现象表明企业的现金支付能力不足，在降 低，财务状况较差。2017、2018、2019这三年经营活动产生的现金流量净额在不断增加，说明现金流足够，自身的造血功能比较强，财务状况呈良好发展趋势。5年中，有4年投资活动产生的现金净流量为负，华熙生物还处于投资阶段，没有产出。应该是由于企业研发项目的进程。筹资活动现金流2016-2020年都为负数，现金流在经历先增加后减少的变化后，说明企业拥有的资金在逐步增多，可以不用借助外部力量获取资金支持，资金流出的主要原因是用来归还外债，分配股利。

表2-15 华熙生物2016-2020年经营现金流量分析 （单位 %）

数据来源：巨潮资讯网 经计算整理所得

经营现金占营业收入比率反映的是华熙生物主营业务资金收回情况。由表2-15可见，2017年经营现金占营业收入比率下降9.56%，2017年达到最低值7.49%，这种现象出现的主要原因是：2017年应收账款出现大幅增加的主要原因是：两票制的推出，加剧了经销商的集中度，降低了生产企业的话语权，代理商阻碍了药品在市场的流通，医药企业被迫向大型流通商户延长还款期限。这说明这几年从主营业务收入中获得现金的能力变弱，造成应收账款明显增加。这五年最高值为2018年40.18%，2019、2020年比率下降，说明华熙生物回款乏力。

通过经营现金占总负债比率，可以知晓华熙生物企业偿还所有债务的能力。这5年华熙生物的经营现金占总负债比先降后升，变动幅度大，最高值在2019年194.89%。通过资产经营现金流量回报率，可以知晓企业的收现能力如 何。由表2-14可见，这五年该比率先降后升，2017年为最低值3.40%，主要原因是国家实行两票制。2018年和2019 年的比率高于前2年，华熙生物资产的综合管理水平变高，固定资产的管理能力增强。

　三、华熙生物财务状况存在的问题

结合上述财务指标分析可得，华熙生物具有良好的偿债能力，但盈利能力、营运能力以及发展能力都没有达到预期，还有很高的提升空间。华熙生物2020年的经营状况较之前相比变差，并不是没有道理的。由于新冠肺炎疫情突然爆发，给许多企业带来了危机[7]，甚至有的企业面临破产倒闭。华熙生物虽是一家制药公司，但其主要产品是有关脱敏治疗的药物，并不能有效应对突如其来的疫情，而且企业一季度销售收入受到很大的影响。随着国内疫情好转，华熙生物的营业收入也逐渐增加，总资产周转率、存货周转率与一季度相比也提高了。总之，华熙生物的财务状况不仅受疫情影响，而且其自身也存在着许多不足。

通过上文对华熙生物战略、会计、财务三个部分的分析，发现华熙生物存在的主要问题有：

（一）行业内竞争加剧

1.主营产品竞争激烈

血液制品是华熙生物的主营产品之一。受国内政策影响和驱动，血制品行业进行整合集中已成大势所趋。原料血浆紧张，满足不了生产需求。血浆站数量对采浆量的影响较大。

近几年来，该类目面临较大的行业竞争。受国内政策影响和驱动，血制品行业进行整合集中已成大势所趋。近几年，血液制品行业一直在兼并完善，其中中生集团、上海莱士、华熙生物和泰邦生物四家公司的采浆量合计占2020年全国总计采浆量的一半以上，这个行业的集中度在不断地提高。血液制品是华熙生物的主要业绩驱动因素之一，然而原料血浆紧张。我国在审批、设立单采血浆站和站点管理两方面监督管理十分严格。华熙生物的主营业务涉及到人类血液，而血液制品一个极为重要的竞争因素–原料供给的垄断。

2.主营产品利润不高

目前，在单采血浆站数量规模、品种多样性和整体规模方面，我国血液制品企业和国外的同行企业仍然存在差距。由于原料血浆一直存在紧张问题，满足不了企业生产需要，产能利用率也有待提高。伴随着新产品逐渐面市，在关于产品推广和营销方面需要加强和提升工作效率。因此华熙生物主要经营营收利润不高。

　（二）应收账款占用资金问题

1.应收账款资金占用大

应收账款增加，临时占用削弱了流动资产的回款力度[8]。目前，医药企业内部控制不健全的问题屡见不鲜，这十分不利于应收账款的管理，发生应收账款后没及时进行清算、催收就会产生大量的应收账款。由表2-10可见，在2016到2020年这五年间，存货周转率起伏不定，变化较大。2017相比2016年降低了0.17。之所以出现这种情况，是因为在2017年，该企业推出了新的血液制品。当时由于研究开发的成本较高，原材料和生产仪器设备的价格也高，在投产这段期间技术水平达不到条件，产品在市场上影响力不足，库存积压，库管成本上升，短期内周转运营资金不足。2018-2020年存货周转率上升趋势明显，主要得益于多种疫苗产品的研发已经进入成熟期，在生产成本和产品价格方面符合需求条件，企业拥有稳定的客户群体，产品销量好，通过主营成本的大量投入为变现提供了保障。企业需要考虑在研发投产期间的资金需求，完善产品价格，扩大销售方式，从而提高在资金方面的利用程度[9]。

2.应收账款数据较低

在2016-2020年，其流动资产周转率在0.72上下，总体出现较小的上升。主要是因为多个疫苗项目研发取得胜利，进度完成，销售业务更加多样化，企业的营业收入迅速增加，流动资产积累迅速。企业凭借充足的净营运资 本，在不变现长期资产的条件下，仍能保障对各种到期债务的清偿能力[10]。在此基础上，关于生产销售的规模、投资领域方面，企业可以充分发挥闲余资金的作用，进一步提高流动资产的使用率，保持良好营运能力[11]。

由表2-10可见，2016-2020年的资产周转率平均为0.52，比较稳定，说明华熙生物的营运能力较好。但是如果和同行业相比，并不具有竞争优势。在药品需求增多，药品经销商数量的增加的背景下，企业的销售渠道增多，对厂房、生产仪器设备数量的要求更多，才能提供充足的存货。因为销售存在淡、旺季这一情况，就会出现积压存货， 库管成本增加也为企业的运营效率带来了压力[12]。

（三）存货积压占用大量资金成本

1.存货积压严重

为保证在销售旺季或者淡季有足够的货源来提供销售收入，经销商通常选择了积压库存，较高的仓储管理成本费用也为企业的运营效率带来了压力[13]。根据统计资料显示，华熙生物的存货管理水平较差，资金回收率较低。存货积压占用了企业大量的资金成本，造成企业实际经营情况较差，因此亟需解决该类问题[14]。

2.机制不健全

存货积压占用大量资金成本原因在于华熙生物企业管理的缺陷，如公司没有建立完善的内部控制制度、没有健全的财务风险管理机制、缺乏有效的激励机制等[15]。

　四、对于华熙生物财务状况应对建议

　　（一）提升产品竞争力

1.加大产品宣传

华熙生物的主营产品之一人血蛋白产品是其营业收入的重要组成部分。人血蛋白在国内市场规模大约在180亿上下，其中，国产份额占比40%，其他均为进口。可以发现这里存在很大的市场空间。虽然我国人口众多，但是人们对于献血的这个意识薄弱，单采血浆站数量不足，效率也不高。这些现象说明在未来的一段时间内，有很大的增量空间。由于我国政策的支持，血浆的供给量也在不断地增加，国产价格也会向下降低，很可能取代向国外进口的人血白蛋白产品，同时因为每年其本身在逐渐地增长，所以很有潜力。

静丙作用大、适用范围广，作为免疫球蛋白的主要产品之一，在华熙生物的营业收入占比18.8%。在两票制实行的情况下，经营销售商大量减少，血液制品生产企业就需要自身完成宣传销售工作，要追求更高的利益，达成销售，必须加强推广力度。可以推测这将作为市场将来的重要突破方向。同时医保的报销范围扩大也是大势所趋，静丙报销的范围更大，华熙生物的营收也将再增加。

免疫球蛋白的当前市场规模约为60亿，在过去两年的平均增长率约为6.5％。狂免属于免疫球蛋白的品种之一。在近两年，我国的结婚率和生育率急速下降，单身经济出现热潮。正是这一热潮的出现，宠物产业作为其主要衍生产品之一就遇上了好的发展时机。因为年轻人思想观念的改变，越来越不愿意结婚，这种趋势短期时间内应该不会发生变化，所以在一定程度上，养宠物的人会更多，进而对狂犬免疫有更多的需求。

2.加大技术研发

伴随着社会经济的繁荣发展，民众生活水平的提高，医疗条件的改善，人们对血液制品等药品的需求扩大，好的发展机遇、外部环境条件都将促进生产血液制品企业的发展。

因此华熙生物需要重点调整血液制品的结构，提高血浆利用程度，增加市场上急需产品的产量，稳定在血液制品行业的地位。充分利用研发资源，专注于研发生产疫苗新产品。完成好流感病毒和四价疫苗的生产、销售。与国际化优秀企业进行战略合作，增强企业竞争优势，形成以血液制品、疫苗、创新药为重点的大产业。在国内，关于新建血浆站这方面的审批，十分严格，就目前的政策制度来看，很大程度上不可能实现。目前企业可以利用新工艺提升血浆综合利用率。

（二）完善应收账款管理

1.加强应收账款管理流程

对于拖欠的款项没有及时的收回来，随着年限的增长，风险越来越大，这就会使华熙生物的财务发生混乱，影响整体的运营机制。如果华熙生物近年来账款无发现拖欠的现象，应对账单进行及时的清理，防止出现财务混乱，所以要对加强华熙生物的管理，及时发现漏洞，及时止损，一是对财务状况进行严格的把控，清楚的了解农场的偿还债务情况。二是对财务状况进行风险评估，对于华熙生物发生的一系列的债务情况，及时地进行追踪，防止出现危机。三是对华熙生物所有的赊销事务进行管理，对于拖欠款项，进行赊购等进行实时的监督管理，防止出现赖账的情况。四是对债权债务等进行合理的分析。掌握欠款人员的风险程度。对华熙生物建立健全应收款项的制度，防止出现收款的不明确引起的动乱。对于滥用职权私下收受钱财的承担相应的法律责任，轻者进行惩罚。如果发现长期拖欠不还的情况，可以用相应的物品进行抵押，或者进行等同数额的赔偿。

2.健全管理机制

对于华熙生物企业应收账款的管理，应当建立健全华熙生物企业内部管理机制，完善公司治理结构；加强对应收账款风险管控，建立有效的信用评价体系。应收账款管理机制的建立主要是通过以下措施实现：第一，加强对应收账款风险管理意识；第二，建立科学的应收账款管理制度；第三，建立合理的信用评估机制；第四，建立完善的信用管理体系。这四个方面具体完善华熙生物企业的应收账款管理制度。

（三）加强存货周转管理

1.内部管理

在企业内部管理方面，要加强监督管理，根据实际情况，合理控制生产规模，改进完善销售策略，加强盈利能力，稳固发展根基。华熙生物可以建立一个高效的供应链体系，使得供应链上中下游相互沟通，协同发展。在内部，各环节之间相互合作，供货体系运营的同时生产体系也高速启动，相互配合，在提高生产效率的同时也缩短了存货的周转天数。

2.外部管理

在外部，建立一个高效的物流体系，建设不同的仓储基地，构建完善的仓储物流网络，缓解物流库存集中压力。整条链条上每一个环节充分利用，每个环节相互配合，生产更加透明，只有这样，才能更加有效地提高存货管理水平[26]。

　结 论

本文选取医药行业具有代表性的华熙生物工程股份有限公司为分析对象，通过归纳分析法对华熙生物2016-2020 年财务报表进行分析，主要得出以下几点结论：

在会计分析方面，通过分析华熙生物2016至2020年固定资产、存货、应收账款三部分的财务数据，分析显示， 该企业过去五年的财务报表公正、客观的反映了其发展状况。

在财务分析方面，从偿债、营运、盈利、发展的四个能力以及现金流量部分进行分析，发现华熙生物一直保持低负债，偿债能力极强；整体营运效率较好，盈利能力在不断增强，发展前景良好。在前景分析方面，华熙生物目前存在的主要风险包括同行业的竞争，原料血浆紧张，应收账款占用资金，存货积压占用资金成本问题，企业管理者应针对这些问题，寻找对策并解决。

通过运用归纳分析法，发现虽然企业有不足之处，但站在整体的角度来观察，华熙生物经营比较稳健。只要顺应医药行业发展趋势，积极解决当下发现的问题，不断提升综合能力，华熙生物未来发展具有巨大潜力。

　参考文献

[1] 立岚清.科创板生物制药企业财务分析——以华熙生物科技股份有限公司为例[J].企业科技与发展,2021(08):86-88.

[2]冉慧宇.财务分析在企业财务管理中的应用—以A公司为例[J].营销界,2021(48):144-145.

[3]北京万泰生物药业股份有限公司公司股票交易异常波动及风险提示公告.新浪财经.2020.133-135.

[4]单丹.归纳分析框架在医药企业财务分析中的应用研究-以YNBY公司为例［D］.云南大学.2021.44-18.

致 谢

首先，要感谢我的论文导师，在文章选题、研究方法和结构安排等方面都给予了我非常专业的建议和中肯的意见。论文不是一次就能写好的，它需要多次修改，而我的论文指导老师都会不厌其烦的给我提出修改意见，为我论文的顺利完成提供了很大的帮助。

最后，要向我的家人表示感谢，有了你们的支持我才有了前进的动力，你们是我坚强的后盾，家就是我的避风港，每当我遇到困难的时候，是家人们带给我克服困难的勇气。在此，祝大家万事顺意。

华熙生物财务报表分析

价格 ¥9.90 发布时间 2023年9月18日

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