一、 绪论

(一) 前言

一般说来，财务分析是企业了解企业基本状况的一个耳熟能详的方法，它能够便于企业进行内部查询和改善内部结构的工作。它不仅能够能为各大市场投资者和财政税收以及银行审计等相关部门提供相关的财务信息使其更加深入了解企业具体财政状况及生产状况而且还起着正确评价企业的绩效的作用，从而使企业的整体财务经营情况不断完善并起着推进企业发展的作用。

因此在这个市场发展迅速的大前提下企业的财务报表更是加深群众对各企业的财务状况、经营业绩和发展趋势认识程度的重要工具,是提供给广大会计信息外部使用者以及投资者一个了解公司、决定投资行为的的必不可少的渠道。

(二) 研究背景及意义

中国的家电零售行业从上个世纪80年代起经历了长达数十年的零散经营以及没有通过资本市场系统管理的无序经营，这样迫使了一批综合竞争实力跟不上的小型家电零售企业落寞地退出这个市场，但与此同时也存在着一些综合竞争实力较强、管理有序、经营状况及财务状况良好的企业扎根下來并且逐渐发展壮大。留存下来的企业努力发挥规模效应的作用且通过不断扩张规模、增加连锁店面，慢慢地转变成为寡头市场，使得各个企业间的相互竞争比以往更为激烈。

对于身处在这样一个恶劣竞争环境中的家电零售企业来说，要想站得稳阵脚，就必须利用财务分析来对企业进行自身定位分析，加深自己对企业的经营状况以及财务状况的认识和了解程度，在财务分析中整理出有用的决策信息，从而在家电行业中成为领军人并博得行业尖端的一席之地。

而对于见证家电零售企业风起云涌变化的众投资者来说，想要在家电行业获利的话，则也要运用财务分析对心仪投资的企业进行深入了解，以专业的知识来仔细判断企业财务状况是否健全、经营成果是否优良，并且通过对比相同类型的企业的财务分析结果来决定自己的投资方向，以减少自身决策的失误性。

(三) 文献综述

《初谈财务报告分析的四个视角》里，吴正杰教授主张财务报表分析不能只对财务指标进行分析，认为财务分析是一个极具系统性的工程，它使企业的整体财务经营情况不断完善并起着推进企业发展的作用

《财务报表分析》中戴欣苗老师指出财务报表分析是有专门的资料以及企业报表作为分析依据的。在财务分析过程中分析者运用专业方法，对企业的财务状况和发展趋势认识程度进行系统分析评价。

在《效益观视角的公司财务报告研究》一书中张玉兰教授给财务报表下了定义，使财务报告成为加深群众对企业经营业绩了解程度的重要工具。

(四) 写作思路

本文以上市公司苏宁电器为分析模板，利用财会知识和财务报表分析的理论并采取横向与纵向分析相结合的方法对苏宁电器的相关财务情况进行深入研究和分析。

在纵向对比分析的章节介绍中，我会进行财务状况指标分析和综合分析。其中，在苏宁电器的财务状况分析中会用苏宁电器2011年到2015年的年报数据作为分析数据来进行研究，根据以往年度的数据对比来对苏宁电器的资产状况、利润状况和现金流量状况进行分析；然后在财务指标分析部分则是对苏宁电器五年的相关财务指标进行比率计算分析；综合分析部分则是利用综合分析中最经典的模型（杜邦模型）对苏宁电器的财务综合实力进行综合分析。

在横向对比分析的章节介绍中，主要利用苏宁和国美两企业的总资产、主营业务收入和净利润三个方面的财务数据对两企业的基本财务状况进行比较分析，再从两企业的盈利能力、偿债能力选取有对比性和代表性的指标来进行企业间的财务能力对比分析。

在最后，本文会对以上的各种财务分析结果进行总结并集中地对苏宁电器的相关财务状况等做出相关评价并且针对评价状况提出存在问题以及针对提出问题给出相应的建议对策。

二、 财务报表分析的理论概述

(一) 财务报表的种类及作用

一般来说，财务报告常有:资产负债表、损益表、现金流量表等几类。

（1）资产负债表主要是有两部分组成其分别是资产部分和负债部分,两部分所列出来的项目的排列一般是按照其流动性的高低为排列准则的。

（2）企业的每个损益账户都在利润表中列明。它简单而直接地揭示了企业获取利润的能力大小，可以说利润表就是公司财务经营状况的反映，直观地体现了公司的损益情况。

（3）现金流量表根据企业的资金流动方式将企业的现金流分成了经营活动、投资活动以及筹资活动产生的现金流等几个重要部分，然后按照现金流入、流出的顺序分别反映账户。

(二) 财务指标的种类及意义

常用的财务指标有经营能力、盈利能力、偿债能力等。

（1）运营能力是衡量企业资产管理的效率的一个重要指标。在实际财务分析中常用来评价企业运营能力的主要指标有应收账款周转率和存货周转率等。

存货周转率是通过销售成本除以平均库存后的数值结果，它经常被财务分析者们用来反映企业存货的周转效率。

应收账款周转率是企业一定时期内赊销净收入除以平均应收账款余额得到的数值结果。该指标广泛用于评价应收账款管理效率。

（2）盈利能力是具体用于反映和评价企业的获利能力的一项指标。在实际财务分析里经常被分析者运用的指标有销售净利率、净资产收益率、每股收益等。

销售净利率可以集中直观地反映出企业的经营成果以及经营效率。若净销售利率数值越高，企业的盈利能力就越强。

净资产收益率是净利润除以平均股东权益后所得到的数值结果。财务分析师通常用它来反映财务应用中股东权益的收入水平。若一个企业的净资产收益率指标值越高，就意味着该企业将从投资活动中获得更高的收入。净资产收益率的上升通常伴随着企业负债增长的情况发生。

每股收益集中反映了企业的经营成果和利润成果。在财务分析的具体应用中常常用来权衡普通股的获利水平及企业的投资风险程度。如果一个企业的每股收益更高，其创造的利润也就越多。

（3）偿债能力通俗一点来说就是企业利用自身的资产去偿还所欠外部的长期以及短期负债的能力。

企业利用企业的流动资产及时全额地偿还所欠外部的流动负债的能力被称财务分析者之为企业的短期偿债能力。它对反映企业当前的财务能力和流动性方面发挥着重要作用。

企业承担债务以及偿还债务的保障能力被分析者称之为长期偿债能力。

流动比率。在财务分析师进行具体财务应用活动中，每1元流动负债中有多少流动资产用作还款保证标准由流动比率反映。若企业的流动比率数值越大，则企业对于短期负债的偿还保证就越强。该指标数值在2左右则较符合企业标准。

速动比率。在分析师的实际应用中，每1元流动负债中有多少速动资产被用作还款的担保标准，一般由速动比率来反映。如果一个企业的速动比率更大，该企业将更有把握偿还其未来的债务。该指标数值如果在1左右则较好较符合企业标准。

资产负债率。企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力通过资产负债率来反映。若企业资产负债率越低,企业对外偿债就更有保证。该指标在60%为标准。

(三) 财务报表的综合分析方法

杜邦财务分析体系简要一点来说就是分析者通过计算跟企业相关的主要的财务比率后简要总结计算出的财务比率指标之间的关系以此来进行综合分析的方法。

其基本思路是：

1、净资产收益率是杜邦分析法中综合性最强的指标。

2、总资产收益率对反映企业总资产周转速度和销售收入水平的工作起到重要作用。

3、权益乘数。若企业的资产负债率越高, 权益乘数会增大，债务水平更高，杠杆效益更多但也伴随着较高的财务风险发生的可能性。

杜邦分析法中主要的财务指标计算关系如下:

净资产收益率=总资产收益率×权益乘数

总资产收益率=销售净利率×资产周转率

即:净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数

杜邦分析模型图如下：

图2.1 杜邦模型分析图模板

三、 苏宁电器的财务分析

(一) 苏宁电器的企业介绍

1. 苏宁电器的企业简介

苏宁电器以销售家用电为主要业务的家电零售连锁企业，于1990年成立，2004正式上市。截至2015年底，苏宁电器在全国家电市场拥有多达400家门店。

“整合资源，合作共赢，诚信为本”是苏宁电器自成立以来一直坚持并努力贯彻的服务宗旨。在目前的发展状态下，苏宁电器拥有属于自己企业上千个专利独家品牌,经营的商品品种多样化。

苏宁电器从始至终都承诺着给顾客提供“品牌、价格、服务”三合一的贴心服务,因此给中国无数的家庭供应了多不胜数的优质家电商品以及营造了一个及其舒适而且为广大消费者所满意的的购物环境。苏宁电器的运营商还提出了很多创新手法以及制定了相应的营运计划去最大限度地满足消费者的需求,扩大内需市场和降低市场饱和度从而达到降低采购和销售成本的目的。

这些年,无论是从销售总额以及销售总额的增长速度、盈利能力还有客户服务售后反馈来说,苏宁都在广大的家电行业中凸显了极其茁壮的生长能力。不但如此，苏宁还存在着和同行业媲美的竞争优势,所以在竞争强烈的家电市场中，它都始终占据着有利而且领先的地位。

2. 苏宁电器的企业成就

随着前些年苏宁易购的面世，苏宁把O2O这个概念重新刻上了属于自己的印记给它下来一个全新的定义，而且不断创新突破慢慢形成了集多种销售形态模式于一体的零售形态。如今苏宁把人工智能、大数据以及场景消费等新型概念作为自身发展进步的总方向。因此在创新技术和时代发展的推动下，苏宁可以站家电行业的发展尖端。

过去十年，苏宁电器集团都始终坚持发展持续创新的营业计划和策略，成为引领中国家电行业向着商业现代化进军发展的领头当家，树立了中国家电销售行业发展中的顶梁柱的企业形象。未来十年，苏宁电器集团将向主要向智能化、科技化的方面发展，致力成为国际家电行业的一流企业。

(二) 苏宁电器的财务状况

1. 苏宁电器的资产状况

我将会在苏宁电器的资产负债表项目中选取主要的且具有代表性的资产负债类项目进行趋势分析。

表3.1 苏宁电器2011年-2015年资产负债表主要项目趋势分析表

分析：

（1）货币资金。货币资金除了在2013年较上年减少外，上升趋势具体在2014到2015年间呈现。这与苏宁电器在2013年进行企业扩充后资产规模变大有关。与供货商的日常结算业务中，苏宁电器往往使用的往往是各种汇票甚至是其他货币资金，这样就需要企业将一部本属于企业的货币资金留置以便留给银行作为保证金使用。因此，这应该是苏宁货币基金账面金额增加的主要原因。

（2）应收账款。2012年苏宁电器企业的应收账款数额在一个比较高的水平。但2013年后有回落趋势，而且数值上都相对比前两年低。这说明了苏宁电器在2013年后为了降低短期偿债压力所以很注重应收账款的收回，提高了应收账款质量以及回收速度。

（3）存货。苏宁电器的存货从2011年到2014年都在逐年增加，2015年与去年同期相比略有下降。因为苏宁电器一直进行着企业扩张运动，不断地扩充自己的企业版图，所以这几年在全国各地各个城市新设了许多门店来扩充企业销售渠道，渠道增加了销售量也相应地得到快速增长，企业为此也要准备更多的存货去应对销售量的大幅攀升，所以企业存货也相应增加。

（4）固定资产。同样地苏宁电器的固定资产也是在逐年上升，原因也是企业的升级扩充，旗下的门店数量也相应得到增长，企业的资产规模越来越大，营业规模迅速发展并扩大，所以企业的固定资产投资规模逐渐变大，因此固定资产在不断地增加。

（5）短期借款。短期借款除了在2013年较上年减少35.3%，2014年到2015年间的发展趋势是在不断增加的。这是由于苏宁在进行企业转型和扩张的经营战略，需要大量资金来进行企业各种投资活动的营运。因此企业要通过融资活动来获得资金需求以满足自身发展需求。银行融资增加，导致苏宁的短期借款得到增长。

（6）未分配利润。2011年到2015年苏宁电器的未分配利润都在一直增长，这说明了企业的盈利能力在逐渐增强股东的获利水平得到提高，因此未分配利润呈现增长趋势，且数值可观。

总的来说，虽然苏宁电器在2013年的资产负债表指标不怎么理想，但是2014和2015近两年的指标开始回稳，逐渐变得理想。所以可以看出，苏宁电器的资产状况在2015年还是较为可观的。

2. 苏宁电器的利润情况

在这部分，我同样将会在苏宁的利润表的项目中选取主要的有代表意义的项目进行苏宁电器的利润情况趋势分析。

表3.2 苏宁电器2011年-2015年利润表主要项目趋势分析表

分析：

（1）营业收入和营业成本。苏宁电器的营业收入在五年间上升趋势明显，而且涨幅还挺大， 2015年营业收入的增长速度甚至达到了25%，收入情况很可观。2011年至2015年运营成本在逐年增加，但2011到2013年间营业成本增长速度比营业收入增长速度慢，因此营业利润有伴随着营业收入增速比营业成本增速快的情况而产生。但营业成本在2014年和2015年的增长速度却比营业收入的增长速度快，所以这两年的营业利润是负值。

（2）期间费用。销售费用在2011到2014年逐年增加，2015年较上年有小幅度减少。管理费用在五年间都是一直呈现的上升的态势。所以苏宁电器五年的销售和管理费用都在快速增长，这是与苏宁的企业规模扩大所相关的。而财务费用在2011到2013年间都是负值，而且呈上升趋势。需要注意的是财务费用为呈现负值状态的，所以负值的部分抵消了一部分苏宁电器在不断增加的销售费用和管理费用，使得2011到2013年的营业利润没有为负数。但是财务费用在2014年起变成了正数，可以得知这两年苏宁的利息支出等费用在逐渐增长，因此期间费用也在不断增加，这导致了营业利润为负值。这就说明了苏宁电器在提高企业管理及控制效率方面有着一定的发展空间。

（3）净利润。苏宁电器的净利润在2011年到2012年间呈现大幅度的增长趋势，但是在2013年出现下降，较同期减少了高达96%，大概是由于苏宁2013年进行企业转型活动，企业需要大量的资金去运用企业的相关扩充计划，所以导致了期间费用的增长。这也说明了企业在费用使用与管理控制方面做得不够全面。但是苏宁的净利润在2014年起就开始逐年增长，这也反映了企业的管理工作逐渐跟上发展脚步，盈利能力得到提升。

总的来说，苏宁电器在销售方面工作做得出色，但是企业管理效率在2013年后有所阻滞，导致期间费用提高。但是2014年后这种情况有所好转，企业经营业绩逐年好转，净利润开始增长。

3. 苏宁电器的现金流量情况

在进行苏宁电器的现金流量情况分析过程中，我将会在苏宁的现金流量表的中选取具有一定代表性的项目，对2011年到2015年苏宁电器的现金流情况进行分析。

表3.3 苏宁电器2011年-2015年现金流量表主要项目趋势分析表

分析：

（1）经营活动产生的现金流量净额。2011年至2015年间，苏宁电器通过经营活动产生的现金流波动颇为明显。虽然在2012年实现快速增长，但在2013年到2014年，下降开始严重，甚至在2014年出现负增长。由于苏宁电器在2013在进行着企业转型和企业扩张的活动，经营过程中应收账款会有增多的状况出现，所以导致现金流入的数额减少，致使这期间出现了经营活动产生的现金流量下降并为负值的情况。幸运的是，经营活动的现金流在2015年开始增长，是去年同期的两倍多。这种增长是十分罕见的，这也侧重说明了苏宁电器的经营活动成果开始景气。

（2）投资活动产生的现金流量净额。苏宁电器在2011年到2013年投资活动产生的现金流都呈现负数数值，而且指标呈现了负增长的趋势，这说明了苏宁在企业投资活动中支付的现金比收到的现金多，对外投资活动多，投出资金数额较高。苏宁电器2014年至2015年投资活动的现金流也不是正数，但却是呈增长趋势，这个情况反映了苏宁的投资活动慢慢得到回报，经营活动产生的现金流入量开始增多。

（3）筹资活动产生的现金流量净额。苏宁电器2011至2015年间筹资活动产生的现金流在逐年增加且在外取得的筹集资金逐年增长。这说明了企业经营的好，公司不断扩大经营。同时企业的信用水平很高，外界的投资方都很信任，所以投入苏宁的投资额不断增长。从历年来的现金流量这边可以看出，苏宁电器的经营活动、筹资活动和投资活动在近几年都得到发展，因此可以说企业的现金流状况相对乐观。

(三) 苏宁电器的财务指标分析

1. 苏宁电器的运营能力分析

我将会选取存货周转率和应收账款周转率两个指标重点代表苏宁电器的运营能力进行分析。

• 存货周转率

表3.4 苏宁电器2011年-2015年存货周转率分析表

由以上指标数据可以看出，苏宁电器的存货周转率在2011到2015年期间波动有些大。2011年到2013年有着下降的趋势，可能与苏宁进行企业转型有关，企业开始扩张后导致企业的存货量增大，企业的运营能力还没跟得上，所以存货周效率不高。2014年至2015年间苏宁电器的存货周转率呈现上升的趋势，这说明了苏宁电器在进行企业转型后收到了较大成效，存货管理能力增强，存货管理水平得到提升因此企业的存货周转效率也相应得到提高。

（2）应收账款周转率

表3.5 苏宁电器2011年-2015年应收账款周转率分析表

在2012年时苏宁电器的应收账款周转率比2011年有着小幅度下降，同比下降了0.82%，波动不是很明显。苏宁在2013到2015年间的应收账款周转率指标在不断提高，涨幅明显，这也在说明了苏宁电器的应收账款流动性以及对应收账款的管理回收效率在不断增强。

2011年-2015年，苏宁电器的应收账款周转率都维持在一个较高的水平，这应该是苏宁在2013年进行企业扩张运动后，销售量在不断攀升同时销售收入也提高。企业的收账速度在不断加快，所以赊销净也在提高，应收账款周转速度因为这个原因得到加快，所以其回收能力变强。可以从中看出苏宁对于应收账款的管理到位，管理效率较高。

2. 苏宁电器的盈利能力分析

在这里，我将会在盈利能力指标中选取每股收益和净资产收益率两个指标进行分析并评价。

（1）净资产收益率

表3.6 苏宁电器2011年-2015年净资产收益率分析表

由上表看到，净资产收益率在2011年到2013年三年间下降幅度明显且下降速度较快，波动趋势明显，这表明着苏宁电器的负债在增加，使得财务风险也相应增大，因此苏宁电器的净资产收益率率呈缓慢下降趋势。苏宁电器的净资产收益率在 2013年有着小幅度上升，2014年虽然有所上升但是波动并不大，2015年出现小幅回落。

从数值上来看，苏宁电器2011年的净资产收益率高于其他年份。其余年份都在一个很低的水平，这很大程度说明了苏宁电器的负债水平偏高，自用资本使用效率不高，投资带来的收益低，股东获利能力不够强。

（2）每股收益

表3.7 苏宁电器2011年-2015年每股收益分析表

指标情况反映出苏宁的每股收益发展趋势波动明显，2011到2013年都在逐年减少，2013年同比下降了83.9%，下降幅度很大。虽然在2014年到2015年每股收益开始有小幅上升趋势，但是每股收益指标的数值都不高，这表明了今年苏宁的获利水平以及创造利润能力较差，投资风险较大。

3. 苏宁电器的偿债能力分析

（1）短期偿债能力

我重点选择了流动比率、速动比率两个指标进行对苏宁电器短期偿债能力的分析。

表3.8 苏宁电器2011年-2015年流动比率、速动比率分析表

由指标情况可以看出，苏宁电器的流动比率在2011年至2015年间都呈现出一种很平稳的发展趋势，数值上保持在1.2-1.3之间，波动幅度不明显。这也说明了苏宁电器对流动负债偿还的保障性较强，其短期偿债压力并不是很大。

苏宁电器的速动比率波动频率较流动比率的波动是更为明显的，2011到2015期间经历了两次增长和一次下降。苏宁电器的速动比率在2015年增长速度很快，同比增长了13.41%，而且数值上很接近于1，这就直观直接地表明了苏宁电器对流动负债的保障程度高，偿还流动负债能力较强。

结合上述2011年到2015年苏宁电器流动比率和速动比率的指标情况来看的话，无论是苏宁电器的流动比率还是速动比率都较为符合国际行业间的合理标准状态，所以可以说苏宁电器的偿还流动负债的保障性和能力还是比较突出的且短期偿债能力表现较强。

（2）长期偿债能力

在这一部分，我将选用资产负债率这一指标进行分析评价。

表3.9 苏宁电器2011年-2015年资产负债率分析表

可以看出，苏宁电器的资产负债率在2011年至2015年都挺高都维持在一个很高的水平状态下，数值总体在60%左右徘徊。这可以很直观明了说明该企业的资产负债率保持在了一个良好的水平状态。而且苏宁各年的资产负债率数值颇为接近国际公认的60%。而且资产负债率在2013年到2015年都在逐年下降，这可以反映出苏宁电器的负债偿还能力在不断提高，长期偿债压力也在逐年减小。

(四) 苏宁电器的财务综合分析

在苏宁电器的财务综合分析的章节介绍中，我着重对苏宁电器用杜邦分析法进行企业的财务综合能力的分析和评价。

图3.1 苏宁电器2014年杜邦模型分析图

图3.2 苏宁电器2015年杜邦模型分析图

以下是2014年、2015年苏宁电器在杜邦分析模型下，各数据指标的分析情况。

（1）净资产收益率 = 资产净利率 × 权益乘数

2014年 ： 2.96% = 1.056% × 1/（1-64.06%）

2015年 ： 2.86% =  1.037% × 1/（1-63.75%）

对比两年的数据可以看出，苏宁电器在2015年的净资产收益率同期低了0.1个百分点，同比有小幅度下降，所以苏宁电器在2015年的股东获利水平有一定程度的降低。从净资产收益率的计算公式中分析可以知道，2015年的资产净利率比2014年低，并且企业资产负债率的减少也相应地导致了权益乘数的减少，受到影响下苏宁电器在2015年的负债程度有所降低，这也说明了苏宁电器在2015年的财务杠杆收益较低。由此可以表明2015年苏宁电器资产净利率指标及权益乘数指标的降低对企业的净资产收益率产生了负面的影响。

（2）总资产收益率 = 销售净利率 × 资产周转率

2014年 ：1.056%  =  0.76% × 1.39%

2015年 ：1.037%  =  0.64% × 1.62%

在总资产收益率方面上，2015年同比有着小程度的下滑。从公式上看，虽然销售净利率下降，但是资产周转率2015年同比增长了0.23个百分点，因此苏宁电器2015年的总资产收益率下降与销售净利率下降有相关关系。但从总体上来说，苏宁电器的总资产收益率下降幅度不较为明显。

（3）销售净利率 = 净利润 ÷ 销售收入

2014年 ：0.76% = 86,692 ÷ 11,406,842

2015年 ：0.64% = 91,316 ÷ 14,268,259

2015年苏宁电器的销售净利率比2014年下降了不到0.1个百分点，下降幅度相对来说有些大。虽然2015年的净利润和销售收入都比2014年有所增加，但是净利润的增长速度只有5.3%，这明显不如销售收入的增长速度25.4%，因此在净利润增长速度跟不上的情况下，2015年苏宁电器的销售净利率低于2014年。

（4）净利润  =  销售收入  –  全部成本  + 其他利润  –  所得税

2014年：86，692 = 11,406,842 – 11,341,187 + 35,915 – 14,878

2015年：91，316 = 14,268,259 – 14,271,684 + 16,578 – 13,123

2015年的销售收入同比增长25.4%，同时全部成本比上年增长了25.9%，两个数值的增长程度都类似，可以从中看出苏宁电器的销售能力和成本控制能力比较不错的。但2015年的其他利润比2014年减少了54%，主要原因应该是2015年苏宁的营业外支出比2014年高，不过其他利润在净利润中占比不高，所以对净利润影响不会很大。

（5）全部成本 = 销售成本 + 销售费用 + 管理费用 + 财务费用

2014年：11,341,187 = 9,033,958 + 1,858,710 + 380,411 + 68,108

2015年：14,271,684 = 12,167,641 + 1,664,468 + 429,147 + 10,428

可以看出，2015年销售成本的增长率高达34.69%而且增长幅度要比全部成本大，这间接说明了2015年的期间费用率比2014年要低。销售费用同期减少了10.45%，财务费用同比减少84.69%下降趋势波动大，但管理费用却同比增加了12.81%。从苏宁管理费用的增长幅度中应该要注意要企业管理能力的提高。总的来说，2015苏宁的期间费用率是比2014年低，所以苏宁电器的自身的成本控制能力在不断提高。

（6）资产周转率 = 销售收入 ÷ 总资产

2014年：1.39% = 11,406,842 ÷ 8,219,373

2015年：1.62% = 14,268,259 ÷ 8,807,567

很明显，苏宁2015年的资产周转率增长幅度较为理想，同比增长了0.23%。2015年的销售收入和总资产都比上年增加。其中销售收入增长速度25.4%，总资产增长速度7.16%，销售收入的增长速度要比总资产增长速度快，因此销售收入的增长对资产周转率影响要更大一些。这说明了苏宁电器的销售能力和资产利用效率在增强，资产管理效率出色。

（7）总资产 = 流动资产 + 固定资产

2014年：8，219，373 = 5,064,741 + 3,154,632

2015年：8，807，567 = 5,675,187 + 3,132,380

从计算指标中可以看出，苏宁电器的总资产2015年比上年增长了7.16%，其中流动资产同比增加了12.05%，固定资产有轻微幅度的减少，但减少的基数不大，对总资产影响可以忽略不计。

苏宁电器的总资产在增长，这应该是苏宁在进行着企业扩张运动，使得总资产的规模在逐渐变大，而且规模变大的同时必然会使得企业的应收账款增加，现金等有价证券也会相应增加，所以2015年苏宁电器的总资产水平较高。

（8）流动资产 = 现金/有价证券 + 应收账款 + 存货 + 其他流动资产

2014年：5,064,741 = 3,126,591 + 53,558 + 1,603,852 + 280,740

2015年：5,675,187 = 3,831,670 + 70,562 + 1,400,480 + 372,475

可以从以上指标看出，2015年苏宁的流动资产较上一年增加了12.05%，现金/有价证券、应收账款和其他货币资金都有着较大幅度的增加，货币资金的增长速度是22.55%，应收账款同比增长31.75%，其他货币资金增加了32.68%，但存货却比上一年减少了，同比减少12.5%。要注意的是，企业应收账款的增长速度比货币资金的高，因此企业要加大对应收账款的管理力度，提高企业应收账款的质量以及回收速度。

四、 苏宁电器与国美电器对比分析

(一) 国美电器的企业简介

国美电器是当前我国以家电销售服务为主要业务的全国性连锁家电上市企业之一，于1987年成立，2004年正式在香港上市。截止至2015年12月,国美电器旗下的销售门店已经覆盖了全国两百多个城市。

“薄利多销,服务当先”这条服务概念国美电器在这么多年来都一直遵守坚持的服务准则。国美它给自己找准了市场定位同时还提出了一系列创新举措,借此去营运一个优良的家电销售氛围。因为企业的接连惠民措施实施以及企业的努力引领，所以国美电器受到了中国广大消费者的青睐和垂青，口碑颇高。

国美电器自1987年成立起来到如今都一直在坚守着“相融共生”的企业发展理念。长期以来国美电器都与全球各知名家电制造企业维持着互助友好合作共赢的双方战略合作关系,凭借此缘由国美电器还成为了当时中国的最大家电商品的经销商。

(二) 苏宁、国美电器的财务状况分析对比

1. 总资产

表4.1 两企业2011年-2015年总资产情况分析表

图4.1 苏宁、国美总资产情况柱状图

由图表可以看出，苏宁电器的总资产规模不断得到扩展，在2011年-2013年间的其总资产在逐年地增加的，虽然在2014年有着小幅度的回落态势，但紧接着2015年总资产再次得到显著增长。而国美电器总资产在2011-2014年都以一种很平稳的速度上升。

在柱状图中可以直观地看出苏宁电器的总资产规模比国美要大得多，而且2011-2013年间这种差距在不断拉大着甚至有着不断上涨的趋势，虽然2014年两企业的差距比之前缩减了一点，但是2015年苏宁电器的总资产迅速提升，比国美电器多两倍有余。这可以说明出，苏宁一直在扩大着自己企业的规模，不断在家电行业的版图上扩充，企业得到迅速成长。

2. 主营业务收入

表4.2 两企业2011年-2015年主营业务收入情况分析表

图4.2 苏宁、国美主营业务收入情况柱状图

可以看出，苏宁电器的主营业务收入在2011年到2015年都呈现着稳健上升的态势，2015年的增长速度得到显著提高。在2012到2015年间国美电器的主营业务收入呈现着上升的趋势而且增加幅度明显，单单只有2012年的主营业务收入较上年有降低。

但是总体来说，在主营业务收入数据的分析可以看出苏宁电器的主营业务收入比国美要高的，这有可能得益于苏宁电器的销售能力强且商品销售控制工作较为完善，使得苏宁在行业上的市场竞争力增强，发展潜力提升，企业的营运效率和盈利效率颇高。    

3. 净利润

 表4.3 两企业2011年-2015年净利润情况分析表

图4.3 苏宁、国美净利润情况柱状图

由上图可以看出，苏宁电器的净利润变动有些剧烈。2012年的净利润与2011年相比回落了接近一半，增长率出现负数，而且苏宁电器在2013年的净利润数值更是比较期的五年中最低的年份，这应该与苏宁在2013年进行企业转型有着密切的关系。但是在2014年苏宁电器的净利润得到回升，与上年同期有着接近一倍的增长，这也算是苏宁转型突破后市场对企业的肯定。

国美电器的净利润波动同样较为明显，数值在2012年出现了负数的情况。国美电器的净利润也是在2013年得到了迅速的回升并且上升速度快趋势好，因此净利润超过了苏宁电器。2014年的净利润同比增长了50%，虽然在2015年时同比降低了8%有着小幅度的回落但并不明显。值得肯定的是，国美电器的净利润在2013年后基本超过苏宁电器。

小结：总体来说，苏宁电器的资产规模在近些年来在不断地得到扩大，而且扩充态势好因此苏宁的总资产规模远大于国美。国美电器的主营业务收入的数额虽然在比较期都不如苏宁电器，但2013-2015年间的净利润却是比苏宁电器要高，这应该与苏宁电器的营业成本率和期间费用率高于国美电器有着密切的关系，这间接说明了苏宁在产品成本控制方面做得不如国美，所以在利润情况比较上国美电器要优于苏宁电器。

(三) 苏宁、国美电器的财务能力对比

1. 盈利能力分析

我选取了销售净利率和净资产收益率这两个相对具有代表性的指标对苏宁电器和国美电器进行对比分析并就其盈利能力做出简单的评价。

（1）销售净利率

表4.4 两企业2011年-2015年销售净利率情况分析表

图4.4 苏宁、国美销售净利率情况折线图

由以上看出，苏宁电器的销售净利率在2011年到2013年逐年下降，2013年有所上升。虽然国美电器的销售净利率在2012年降低了4.85%，达到了负数的情况，但2012年到2015年都在逐年提高，甚至在2013年超过了苏宁电器，并且连续三年都赶超苏宁，其增长幅度比苏宁电器好。这说明了国美电器的盈利能力在逐渐增强，苏宁电器可能是在2013年进行企业转型后状态调整还没跟上步伐，成本控制方面没有达到以往水平。

（2）净资产收益率

表4.5 两企业2011年-2015年净资产收益率情况分析表

图4.5 苏宁、国美净资产收益率情况折线图

由上图表看到，苏宁电器的净资产收益率在2011-2013年期间在不断地下降而且下降速度较快，这表明苏宁电器的负债在增加，财务风险也相增大，因此净资产收益率下降。净资产收益率在2013年有小幅度上升，2013年到2014年虽然有所上升但是波动并不大，在2015年出现小幅回落。国美电器2012年的净资产收益率同比降低了16.38个百分点，净资产收益率出现了负数的情况，但是2012到2014年间有着很大幅度的增加，这反映了国美电器的投资收益在提高。

2013年到2015年，国美电器的净资产收益率数值赶超了苏宁，这就直接表明了苏宁电器为股东创造的收益还不够国美电器的高，同时也反映了国美的投资收益回报要比苏宁好。

小结：通过对两企业进行净资产收益率和销售净利率对比的情况可以发现，虽然2011年到2012年苏宁电器的两项指标情况比国美好，但是2013-2015年国美电器这两项指标得到提升并且超过了苏宁。所以综合来说国美电器的企业经营成果较好，为股东创造的收益高，投资收益回报比苏宁好，因此盈利能力更为突出。

2. 偿债能力分析

（1）短期偿债能力

我主要选取了流动比率和速动比率两个指标对两企业的短期偿债能力进行对比分析。

表4.6 两企业2011年-2015年流动比率情况分析表

图4.6 苏宁、国美流动比率情况折线图

从图表可以看出，两个企业的流动比率波动不明显且发展趋势平稳。虽然两个企业的流动比率都很接近，但苏宁电器的流动比率数值要高于国美，而且数值上更接近2。由此可以说明苏宁电器对流动负债偿还的保障性更强，其短期偿债压力没有国美大。

表4.7 两企业2011年-2015年速动比率情况分析表

图4.7 苏宁、国美速动比率情况折线图

由比较期的数据可以看出，苏宁电器的速动比率在比较期内的变化波动较为明显，2011到2015期间分别经历了两次增长和一次下降，其中2013年到2015年上升趋势明显。而国美的速动比率变化趋势相对来说较为平稳，没有发生大幅度增减。从流动比率数值上看的话，苏宁电器的速动比率数值比国美高且更接近1。这样的指标情况就直观地说明了苏宁电器偿还流动负债能力比国美电器的要强。

综合两企业流动比率和速动比率的数据情况来看，苏宁电器无论是流动比率还是速动比率都比国美电器要高而且更接近合理数值，其偿还流动负债的保障性和能力更为突出，因此苏宁的短期偿债能力要优于国美。

（2）长期偿债能力

我选用了资产负债率该指标来对两企业的长期偿债能力进行对比分析。

表4.8 两企业2011年-2015年资产负债率情况分析表

图4.8 苏宁、国美资产负债率情况折线图

由上图可知，两个企业的资产负债率都在一个比较高的水平状态下，数值总体在60%左右徘徊，因此两个企业的资产负债率都维持在一个良好的水平。但是从总体趋势上可以看出国美的资产负债率比苏宁低，而且国美电器资产负债率数值颇为接近国际公认的60%，更重要的是国美的资产负债率在2015年下降幅度较苏宁电器的大，这说明了国美的负债偿还能力在提高，长期偿债压力比国美小。

小结：在通过对苏宁电器和国美电器两个同类行业的短期偿债能力指标和长期偿债能力指标的综合对比分析后可以发现，苏宁电器无论是流动比率指标还是速动比率指标都要国美电器的高，所以偿还流动负债的保障性和能力较为突出，短期偿债能力表现要比国美电器的出色。但在资产负债率的对比中发现，国美的资产负债率比苏宁的低而且较为贴近60%的标准数值，所以国美电器的负债能力和负债经营能力是比苏宁电器高的，概括上说国美电器的长期偿债能力表现会更为出色。

五、 结论及对策建议

(一) 结论及财务问题

在持续的规模扩张情况下苏宁电器的运营能力相应的有所提高。因为各个运营指标都有逐年上升的趋势，所以总体來说苏宁的资产管理能力和存货管理能力较好，因此资金周转水平也相应提高。但客观来说企业的存货管理水平还需要得到提高，应收账款周转率的提高也表明应收账款也相应增加，所以应收账款回收情况要企业各部门主管及高层都要加紧注意，应收账款的回收速度和质量以及存货的质量和周转速度情况等问题更要紧密关注。

企业的盈利能力不是很乐观，虽然盈利指标在今年有增长趋势，但销售费用地增长速度与管理费用的增长速度都有总是太快的问题存在，所以苏宁电器在进行企业经营成本控制的工作上存在着不完善的问题，近两年来苏宁的销售净利率和净资产收益率都不如同行业的国美电器，而且销售费用和管理费用也出现增速过大的问题，所以苏宁的财务风险会增大，企业的收益情况受到影响。这些问题都在无意中地提醒着苏宁电器需要加强对期间费用方面的管理。

偿债能力总体良好。苏宁电器的短期偿债能力良好并且在逐渐增强，对流动负债的偿债保障性有所提高。但从长期偿债能力来看，长期偿债压力会有点大，所以综合来看企业的偿债能力仍有提升的空间。

(二) 改善建议

1. 运营能力方面

企业需要通过各种手段去加强企业内部对存货的监控及管理。从前面的分析中可知，苏宁电器的存货周转率较高。在规模扩张的同时加大存货的管理力度就需耍企业合作的物流平台保持良好的合作关系，以便使企业的存货销售更有效率。而且管理层还要努力积极规管理存货的状态并对存货的流动状况进行统计划设，这样能够对公司存货的总量进行良好及完善的控制，更大程度加快了存货周转速度。

企业需要时刻注意加大对应收账款回收的力度和加强应收账款的质量。近些年随着苏宁电器规模的不断增长和加速扩张，应收账款也相应地大幅度增加。因此企业需要加大对应收账款的回收力度提高应收账款的质量，控制收账款总量，特别需要注意的是要注意尽快收回先前的大额应收账。企业可以对合作企业设置一定数额的赊销额，并且对于未能及时足额收回的款项进行系统且明确经济责任。

2. 盈利能力方面

市县级城市应该成为企业进行企业扩充和扩展战略的重点投资内容。近些年苏宁的高速扩张使得旗下门店越来越多，虽然销售量大增，但是资金使用也相应紧张，而且期间费用在快速增长。今后企业若逐渐加大对县级城市市场的开发力度，对企业来说是百利而无一害。因为县级城市市场的开展活动资金投入相对来说比大城市少很多，所以在营运过程中企业产生的期间费用也会相应减少，整体的期间费用率会大幅度下降。因此，企业的投资重点可以向市县级市场转移。

企业要加强对期间费用的管理和控制。企业的费用控制能力要随着苏宁电器规模的高速扩张而相应提高。企业需要制定严格并且精密的费用预算标准。对于一些款项费用超过了企业预算范围的，要及时向上级提出情况，留底报备费用支出金额，做好登记工作。有关部门要了解情况并要就相应情况提高警惕加紧留意，避免类似情况再次发生。同时相关费用支出部门还应该实时监控费用的支出情况，加强对企业内部的管理，对膨胀组织的情况进行积极整合。

企业要延伸生产管理的供应链。近年来苏宁电器的销售规模在逐渐变得强大，进货量也会相应增加。因此，需要延伸企业的供应链，与企业的供货商保持良好的合作关系以及之间建立企业间良好有序的合作模式，这样双方之间的购销链效率就会得到质的提高，对企业进行控制管理成本的工作有所帮助。

3. 偿债能力方面

适当且有效率地增加企业长期借款的水平。苏宁电器的长期偿债能力不如同行业的国美电器。因此企业可以适量提高企业长期借款的水平。企业高管可以通过董事会开会提案决定出科学举债、优化资本结构和降低财务风险紧密相联的举债方式，以将企业的偿债的风险降低甚至降至最低水平。同时还要针对企业自身实际，贴合企业发展趋势，制定相对合理的偿债计划为企业扩大规模作保证，以提高苏宁电器在家电市场的占有率。

六、 结束语

概括来说，我国的家电行业以一种突飞猛进的速度在不断发展着，并且随着这样的发展态势不断扩充自己的企业版图，行业间竞争愈趋愈烈。虽然苏宁电器随着行业发展趋势也在不断地进行扩张转型扩张，但苏宁只有不断利用自己的优势发展自己的优势，才能在竞争过程中保持着稳中有升的经营成果，不断提升企业自身的管理和运营能力，才能更好的生存发展下去。

苏宁电器的财务分析

价格 ¥9.90 发布时间 2023年5月15日

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