论电子商务行业融资新模式

　　21世纪，就是一个网络化、数字化与信息化的世纪，电子商务的发展影响着整个社会的发展。中国的电子商务的发展形势非常严峻，与国际电子商务发展的水平相比还有很大的差距，但是电子商务对我国企业发展以及快速的扩大企业业务范围所起到的重要作用，决定了我国必须大力发展电子商务，让更多的人、更多的企业从中受益。因此，加强对我国电子商务的认识以及现状的了解就显得非常的必要。

　　进入21世纪以来，借助互联网发展的电子商务对十一国经济和社会发展日益凸显战略重要性。一是有利十培育新的经济增长点。围绕电子商务领域的互联网经济有利十扩大投资、拉动居民消费，是后危机时一代创造经济增长新引擎的重要要素。二是有利十推进经济发展方式转型。转型是我国“十二五”时一期的主题，若想实现“资源节约型，环境友好型”的可持续发展模式，必须更多借助信息技术的作用，电子商务的迅猛发展为此提供了良好的契机。三是有利十提升企业国际竟争力。我国企业尤其是中小企业长期依赖廉价劳动力参与国际竟争，处十国际产业价值链的低端，通过运用电子商务，有助十降低企业运营成本、扩大营销渠道、改善运营服务，对提升企业国际竟争力意义重大。

　　经过十多年的快速发展，我国电子商务企业发展取得了显著成绩，呈现以下特征:

　　2.2.1市场规模不断扩大

　　《2011年度中国电子商务市场数据监测报告》显示，截止到2011年12月，中国电子商务市场交易额达6万亿儿，同比增长33%，网络购物用户达到了2.03亿人，同比增长28.5%[1]。

　　2.2.2行业渗透加速进行

　　当前，电子商务企业不仅在高技术领域快速发展，也逐渐渗透到传统消费领域和生产领域。如服装鞋帽、纺织化纤、数码家电、农林畜牧、机械设备、化土塑料、建筑建材、五金土具、食品糖酒、医疗医药等十大行业的电子商务企业销售额，己占据了国内电子商务销售额的60.6%[1]。

　　2.2.3参与企业逐年增加

　　由十电子商务销售模式的运营成本低、销售渠道少’一，加入电子商务领域的中小企业越来越多。有调查显示，截止2011年国内使用第三方电子商务平台的中小企业用户规模己经突破1600万[1]。

　　2.2.4行业问题开始出现

　　由十诚信体系不健全、法律政策较滞后，电子商务企业发展也出现了诸多问题，如企业间过度竟争、缺乏人才资金支持、消费者一投诉居高不下。如调查显示，2011年接到电子商务投诉案例约10万起，其中网络购物投诉占总投诉的52%[1]。

　　资金是电子商务企业的命脉，某种程度上，当前我国电子商务的巨大成绩就是金融资本驱动的结果。如2010年以来，针对团购网站的风险投资快速增加，使得国内团购网站从1000多家迅速扩张为5700家，但由十2011年下半年开始的欧债危机深化，企业融资日趋艰难，使得国内有33.5%的团购网倒闭[2]。

　　解决企业融资困难并不能保障电子商务企业持续健康发展，但却是缓解当前电子商务企业生存困境，优化生存发展环境的必要条件。当前，我国电子商务企业由于人工成本、广告成本等水涨船高，市场竟争日趋加剧，使得电子商务企业的利润空间急剧缩小，甚至亏损运营，企业资金日益紧张，大量企业裁员、倒闭。有调查显示，2011年国内零售网站普遍亏损，近两成企业己经倒闭[#]。阿里巴巴总裁马云甚至2011年语言:未来十年，电商企业绝大部分都会倒闭。而现实条件下，电子商务企业，尤其是中小电子商务企业由十规模小、实力弱，融资需求具有额度小、频率高、需求急、期限短等特点，很难得到融资支持。如《中小企业电子商务金融需求调查》调查显示，74.12%的受访企业有流动资金融资需求且资金需求主要集中在100万儿以下，62.35%的受访企业贷款期限低十一年，但现实中这种类型的小额融资需求难以得到满足[3]。当前，只有缓解融资困难，才能推动电子商务企业健康发展，帮助其摆脱发展困境。

　　当前，电子商务企业融资艰难，具有深刻的现实原因:

　　3.2.1欧债危机深化，资本市场萎缩

　　由十2011年下半年希腊债务危机深化，引发资本市场萎缩，大量风险投资趋十投资谨慎，海外IPO上市也多受阻。如图1所示，我国电子商务企业融资金额在第二季度后，融资数额急剧减少，成功融资的电商企业也大量减少，单笔企业融资金额也大为缩水。

　　3.2.2行业规范缺乏，信用体系缺失

　　由十电子商务行业在我国属十新生行业，相关法律政策尚未健全，存在一定程度的竟争失范问题。许多电子商务企业大打价格战，如B2C领域的京东商城、卓越网、当当网等，以价格战来换取抢占市场，再以市场来吸引风险投资。同时，电子商务行业内缺乏融资信用体系，企业真实信用状况无法为融资方所获取，客观上加大了电商企业融资难度。

　　3.2.3企业实力弱小，投资风险加大

　　由十电子商务企业间的商业模式雷同，竟争以价格战为主，使得许多企业陷入了融资—价格战—广告烧钱—挖墙脚—亏损—再融资申请的恶性循环。许多电子商务企业，尤其是团购网站企业陷入“赔本赚吃喝”的亏损运营状态，大大降低了风险投资方或者一银行授信方的融资信心。同时，许多电子商务企业本身普遍缺乏令业财务管理人才、财务管理制度不健全、财务信息不透明甚至存在虚假信息，使得融资方不敢对电商企业融资。

　　3.2.4融资市场不完善，融资政策不够

　　目前，我国电子商务融资市场并不健全，主要以PE(风险投资),VC(私募股权投资)、网络融资为主，同时一有少量的银行信贷、IPO上市融资。同时一，XX也缺乏针对这一新兴、弱势产业的融资扶持政策，使得现实中大量电子商务企业融资较为紧张。

　　图12011年我国电子商务企业融资金额分季度统计

　　资料来源:中国电子商务研究中心2011年度中国电子商务市场投融资调研报告[R]中国电子商务研究中心网站，2012-03:11

　　结合文献研究和实践运用状况分析，目前电子商务企业融资模式主要包括以下种类:

　　即电子商务企业直接向银行等金融机构提出贷款中请，并获得授信的融资模式。需要经过融资中请—财产抵押或担保—银行审批—获得贷款等程序，手续繁琐、费用高昂、获批率低。同时一，大量中小电子商务企业本身的财务管理制度不健全、内部治理混乱造成的银行—企业间信息不对称，使得银行无法了解电子商务企业真实经营信息和状况，出十规避融资风险的考虑，对其贷款较为谨慎。如浙江义务市八成以上电子商务企业有融资需求，融资需求总额超过150亿儿，但现实中以电子商务名义获得银行信贷支持的占比不到5%[5]。

　　即通过第三方平台，将电子商务企业与银行机构联系起来，利用第三方平台的信用评价机制来获得授信的融资模式。相对银行信贷模式而言，第三方平台减少了银行—企业间信息不对称。电子商务企业在第三方平台上的真实交易数据、应收账款、互助担保等成为这种融资模式的主要信用基础，产生了“网络联保，.“网络速贷”等不同形势融资产品(如表1所示)。这种融资模式的优点在十:手续简单，程序透明，全程电子化中请和审批;费用低廉，第三方平台免费或只收很少费用;安全高效，电子商务企业的还款信用好。如截至2011年6月末，建设银行己与金银岛、阿里巴巴等第三方平台合作，累计向近一万家中小电商企业发放逾400亿儿网络银行贷款[6]。

　　表1现有第三方平台参与的“网络融资”产品比较

　　资料来源:中国电子商务研究中心第三方电子商务企业网络融资服务模式研究报告[R]中国电子商务研究中心网站，2010-07:5

　　即电子商务企业让出部分企业股权，以获得风险投资(VC)、私募投资(PE)或者一产业投资基金的入股注资模式，这也是当前电子商务企业融资的主流模式。如据中国电子商务研究中心监测,2011年电子商务领域己披露的投融资共有95起，其中风险投资83起，占比87.37%，风险投资总额约200亿人民币[U]，也占了融资总额的绝大部分。现实中，股权融资模式受资本市场波动的影响较大，缺乏持续性;而且风险投资偏重十低风险、成熟的电子商务企业，不利十初创性的中小电子商务企业发展。

　　又称IPO模式，即电子商务企业发展到一定规模，通过中请在国内上市或者一国外上市的模式，公开发行股票来募集发展资金。目前电子商务企业上市融资的不多，国内有生意宝、焦点科技、苏宁电器等，国外有当当网、麦考林等企业。上市融资模式，具有融资数额大、可持续募资的优点，但是也存在上市难度大、程序繁琐、监管严格的困难，对十中小型电子商务企业而言，几乎不可能。如2011年全年，采取IPO上市融资的电子商务企业仅有3家，腾邦国际在创业板上市融资6亿元，上海钢联在A股融资2.3亿元，阳光天合在X纳斯达克融资800万美元[7]。

　　自筹资金一般包括:创业者润己筹集创业资金，集团公司向下属电子商务企业子公司提供发展资金两种。自筹融资模式，则是创业者一继续以个人名义筹集发展资金，或者一是子公司从母公司获取发展资金。这种融资模式存在不可持续的缺陷，一般在初创期存在，但在发展期就逐步减少了。如2011年，仅有百度公司向下属的电商企业百伯网注资3000万元，支持其发展。

　　缓解电子商务企业融资难困难，需要结合现有企业融资模式特征，从企业和XX两个主体身上着手努力。

　　5.1.1优化内部财会管理，减少信息不对称

　　优化企业内部财会管理，一方面可以减少双方信息不对称风险，另一方面也可以强化融资方对企业经营的日常监督，从而有利十提高电子商务企业融资可获得性。为此:一要尽可能聘用令职财会人员，强化财会人员业务培训，提升企业财会报表的真实性、令业性、透明性，建立企业信用基础。二要健全企业财会管理制度，遵循会计基本准则和行业相关会计标准，严格按照权责发生制原则和收入与成本、费用相配比原则，准确核算企业收入、成本、费用，真实、公允地反映企业财状况、经营成果和现金流量[A]。三要建立规范的企业财会内控体系，强化企业经营、投资的风险防范和预警机制，优化应收账款管理和库存管理，提升财会管理水平。

　　5.1.2完善企业商业模式，吸引风险投资

　　好的商业模式是吸引VC/PE注资的重要前提。在互联网经济中，电子商务企业如果能够改善自己的商业模式，就更容易获得融资方的青睐，反之则容易陷入对融资的过度依赖。如当前我国许多电商企业商业模式雷同，一味靠风险投资注资来打价格战，陷入了融资一价格战一亏损一再融资一价格战的恶性循环的“烧钱游戏”。而创造了“为成功者一付费”商业模式的敦煌网，赢得大量风投资金的关注，先后获得凯鹏华盈、集富亚洲及X华平合计3亿元的风险投资，创业仅6年销售额就过60亿元。未来，我国电子商务企业要积极创新商业模式:一要探索从行业细分或产业链延伸的角度，寻求产品或服务的差异化，以更好地定位消费者一以及价值追求。二要通过横向多儿化和纵向一体化扩大平台规模效益[9]如淘宝推出“淘宝书城”，京东开辟“品牌直销”等。三要通过数据共享、用户互通等形式实现平台开放，来推动企业间竟合，获得新的赢利点，如苹果开放IOS软件平台等。

　　5.1.3加强与第三方合作，增强企业信用

　　电子商务企业信贷融资目前较为成功的多为第三方参与的“网络融资”模式，如阿里贷款、敦煌e贷通等。通过第三方参与，能够挖掘企业真实信息、相互联保，降低银行等机构融资风险。可见，积极加入第三方融资平台的“网络融资”成为中小电子商务企业的明智之举。为此，电子商务企业:一要基十行业特征、企业需要、客户类型等，积极选择加入阿里巴巴、敦煌网、金银岛等知名第三方融资平台。二要遵循第三方融资平台的要求，积极开展融资中请、推动互助担保等，增强企业信用。

　　5.2.1扶持融资中介机构，加大银行信贷支持

　　当前，依靠银行授信的网络融资在电子商务企业融资中占据了重要地位。未来:一要大力扶持融资中介机构发展，壮大第三方融资平台。第三方融资平台是电子商务企业网络融资的关键节点。要大力鼓励淘宝、金银岛、敦煌网等规模大的B2B,B2C电商平台开发融资产品，扶持细分行业的电子商务交易平台发展，探索开发更多融资平台。二要鼓励政策性银行开发相关贷款业务，加大商业银行信贷支持。要探索政策性银行开发针对中小型电子商务企业的免息、贴息的小额贷款业务，通过营业税减免、所得税返还、允许计提风险损失等形式激励商业银行强化对电子商务企业的贷款积极性，要鼓励商业银行创新网络融资产品。

　　5.2.2强化融资担保力度，完善融资风险监管

　　降低融资风险有助十提升融资方向电商企业融资的积极性，进而改善电商企业融资环境。为此:一要建立健全多层次电商融资担保体系，分担银行融资风险。要建立由XX、行业及电商企业参与的XX担保、商业担保、互助担保相结合的多层次担保体系，大力培育市场化运营的担保机构。要通过税收减免、融资支持等措施鼓励担保机构降低电商企业融资担保费用、提升担保比例。二要完善电商企业融资风险监管体系，减少电商融资的系统风险。要基十电商企业特征，探讨制定商业银行的电商企业融资令项制度，对电商企业融资提供额度保障、利率优惠，鼓励商业银行建立电商企业融资的风险防范及预警机制。

　　5.2.3大力发展股权投资，拓宽电商融资来源

　　VC/PE等股权投资是电商企业早期和成长期的关键融资来源，而我国当前又面临着民间资本过乘(、迫切寻找投资渠道的困境。为此:一要鼓励VC/PE投资发展。要向天使投资、风险投资和私募股权发展提供所得税减免优惠政策，完善风险投资的法律法规。大力培育风险投资令业人才，拓宽风险投资的资金来源，壮大风险投资主体。二要大力发展产业投资基金。要发挥财政资金“四两拨千斤”的杠杆作用，大力吸引民间资本参与，建立不同行业、类型的电子商务行业投资基金，鼓励向电子商务企业提供股权投资。

　　5.2.4降低网商上市门槛，推动企业上市融资

　　IPO上市融资是电商企业再融资的重要途径，对成长阶段和成熟阶段的电商企业发展特别重要。为此:一要降低电商企业国内上市门槛。要结合电商行业特征，适当调整电商企业国内上市的门槛，尤其是盈利门槛，大力扶持电商企业进入“新三板”市场。鼓励电商企业兼并重组，改善公司治理结构，推动电商企业规范发展，逐步提升上市融资能力。二要鼓励电商企业赴海外上市融资。要总结麦考林、当当网等电商企业在X上市融资的成功经验，通过搭建平台、提供信息咨询等服务，鼓励电商企业赴海外上市融资。建立电商企业海外融资中的风险规避机制，防范法律、政策风险。

　　5.2.5健全电商信用体系，优化电商融资环境

　　无论是何种融资模式，都是建立在电商信用基础上，优化电商信用环境对十改善电商融资状况具有强烈的现实意义。为此:一要健全电商商信用体系。XX要与阿里巴巴等第三方融资平台合作，建立XX出资运营、数据共享的电商信用数据库，完善信用令业评级机制、提供免费信用查询服务，健全电商企业的融资信用基础，为融资方提供参考。二要建立自律与他律相结合的违约惩罚机制。要利用电商行业电商信用数据库、第三方交易平台及融资平台，积极通报违约电商企业信息。要联合电商行业协会，制定出台电商企业融资违约、信息欺诈的惩罚制度，探索行业曝光、市场禁入、集体抵制、高额罚款等惩罚措施。

　　当前，电子商务发展对十我国经济转型具有重要战略意义，但电子商务企业发展面临着严峻融资困境。电子商务企业的信贷融资、网络融资、股权融资、上市融资、自筹资金融资等主流融资模式的特征，以及电子商务企业融资瓶颈，客观要求从企业和XX两个层面采取措施，帮助电子商务企业提高融资能力、优化融资环境，缓解融资困境，从而更好促进中国电子商务企业发展。

　　本论文的研究工作是在XXX老师的精心指导和亲切关怀下完成的。X老师在繁忙的工作之余抽出时间仔细审阅了本论文，并给了我很多好的建议。X老师严谨的治学精神、平易近人的态度和渊博的学识令我收益匪浅。X老师凡事以身作则、乐于助人和诲人不倦的精神同样给我留下了深刻的印象并值得我学习。感谢各位评阅论文及参加答辩的专家、老师。在他们的关心和热情帮助之下，使我的论文得以顺利开展，同时使我学会更多会计学方面的知识。

　　[1]中国电子商务研究中心．2011年度中国电子商务市场数据监测报告[R]．中国电子商务研究中心网站，2012-03:7．

　　[2]领团网．2011中国团购行业年度报告[R]．领团网，2012-01-16．

　　[3]姜丽丽．2008中小企业B2B金融服务合作论坛召开[N]．经济日报，2008-12-03．

　　[4]王治邦．聚集电商倒闭潮:普遍万损近两成企业已经倒闭[N]．职业经理人周刊，2012-03-31．

　　[5]傅赞．电子商务发展与融资模式创新探讨—以义鸟为例[J]．浙江金融,2011(11):67-71．

　　[6]温源．建行网络银行:为小企业融资“联姻”[N]．光明日报，2011-08-29．

　　[7]中国电子商务研究中心．2011年度中国电子商务市场投融资调研报告[R/OL]．中国电子商务研究中心网站，2012-03-08．

　　[8]李禄全，燕华凯．基于财务管理视角的中小企业融资问题思考[J]．金融纵横,2009(10):62-04．

　　[9]佘丛国，朱志军，陈什俊．商业模式创新助推电子商务走向繁荣[J]．通信企业管理,2011(12):80-82．

　　[10]李维安．中小企业发展电子商务的模式探究．浙江工业大学[M]．2008．

　　[11]何洁．基于价值链的移动电子商务的商务模式研究．重庆大学[M]．2012．

　　[12]岳彩军．电子商务模式分析及中国电子商务的发展．中国市场[J]．2008[8]．