中国恒大财务风险预警体系构建研究

　　1.1.1研究背景

　　目前国际经济环境形势较为严峻，近些天来，频频爆出中美经贸出现了多次摩擦。从新闻报道中便可得知，民营企业受到国内外政策变化的巨大影响，导致经营困难增加、基建投资回落过快、企业经营困难等问题。中华人民共和国国家统计局年度数据如表1-1所示。

　

　　根据统计数据，房地产的开发企业总体数量在国内呈上升趋势，但由表格中的数据可以看出部分房地产开发企业的数量是在不断减少，说明了市场竞争的残酷。

　　1.1.2研究意义

　　在竞争如此激烈的环境下，怎样维持和发展企业令人深思。首先应该确保企业的基础燃料——资金是充足的，也就是企业必须具备良好的财务管理系统。所以企业应预测财务风险的成因，提前做好防范工作，将已经存在的财务风险进行化解或降到最低。将财务风险预警体系分析与完善，去应对财务管理环境的变化。因此，对财务风险进行客观地分析，正确的认识财务风险预警，可以帮助企业在这个竞争时代持续前行。

　　1.2.1国内研究现状

　　我国从翻译国外相关文献开始就对财务风险体系进行研究，后来越来越多的学者加入其中对财务风险的成因进行分析，针对不同的体系提出相应的建议。

　　杨永青[1]（2018）针对环境会计信息披露和财务风险体系构建进行了研究，利用总资产净利率率、主营业务利润率、每股经营性现金流量等指标分为六个部分对公司进行运营分析，并指出在通过这种评分办法排除行业间的差异因素对评分结果的影响后，不同行业的上市公司最终的风险指数将具有可比性。为了增强企业的风险预警能力，企业必须建立相关的财务风险预警指标，并对这些指标加以合适的管理和应用，从根本上保障企业的长期可持续发展。

　　黄静和李凌秋[2]（2018）针对KY公司财务风险预警体系应用及优化研究发表了论文，通过其公司的偿债能力和发展能力等公司财务状况进行了分析整理，确认出财务风险预警体系指标，应该考虑互相之间的影响，通过收集财务预警信息、对财务预警信息报告的分析研究，建立完整的财务风险规范制度。更加紧密的对财务风险进行分析。

　　姜永芝[3]（2017）针对已上市的公司现存的财务风险管理问题进行分析并提出对策：普遍公司构建的财务风险预警系统都不够完善、资本结构也存在问题。在经济互通且政策不断变化的高压环境下，通过不断地对比实例，可以使公司拥有严格的制度管理，并建立优质的资本结构，尽可能提升资产的收益率。

　　朱清华[4]（2017）针对房地产企业财务风险控制管理问题探析，对比房地产商的到位资金的增速，并造成增速下降的成因进行了分析，总结出房地产商应学会善用社会资源，降本增效；建立财务风险管理制度；提高经营者的财务管理意识并密切关注国家调控政策。

　　陈圆圆[5]（2017）针对建筑企业的资金管理进行了研究，公司的财务部门应重视资金的使用，严控建筑预算金额、减少误差，合理的进行筹资规划，加强监督，重视内部人员的管理，才能使企业一直走在可持续发展的道路上。

　　杨阳[6]（2018）针对建筑行业的企业财务风险预警进行了研究分析，从筹资、投资、资金回收这三个方面和内外部环境的角度对我国面临的财务风险和成因进行了分析，指出必须时刻关注内外部的因素变化，只有在控制风险的情况下才能使行业的发展更加稳定。

　　金茹楠[7]（2017）针对ZN建筑公司进行宏观风险分析，并发现市场风险、资金和利润风险是建筑行业的主要风险。以ZN公司数据分析为实例示范建筑公司应如何对风险进行及时识别和防范。

　　杨勰[8]（2018）利用层次分析法、专家评分法对L公司的内部数据进行分析和评价，发现一些L公司目前存在的风险预警漏洞，建议L公司降低成本、进行多重融资、减少坏账等。只有保持时刻预警才能在激烈的竞争环境下生存。

　　1.2.2国外研究现状

　　近些年来，对于企业财务风险预警体系，国外学者对财务风险以及预警体系的构建进行了大量的研究。对风险管理理论的研究是从上个世纪初开始，吸引了学者门的注意，在三四十年内得到了快速的推广和发展。逐步演化成为利用定性和定量相结合的办法对财务风险预警体系进行构建。

　　Eisenberg,Larry和Noe,Thomas H[9]（2001）对财务风险体系进行了研究，考虑负债结构以及债务和债券在固定水平上的价值并利用模型计算违约概率和违约概率，计算出来相关性。此外，向每个节点分配现金流可计算并倒转为风险收益值估计，根据数据分析可以有效避免财务风险。

　　Andriosopoulos,Kostas;Douady,Raphael[10]（2015）对财务风险监管和控制进行了分析，债权对财务影响非常大，在考虑体系时还应该考虑外界政策等因素对企业的经营决策所产生的影响。

　　1.3.1研究内容

　　本文的主要研究内容分为以下5个部分：

　　第一部分为绪论。主要介绍该课题的研究背景及意义，并搜集了大量资料，对部分学者的观点进行了总结引用。这部分简述了本文的主要研究思方法和技术路线。

　　第二部分为介绍相关理论。本文是从财务风险预警体系的角度对恒大进行分析，因此要介绍财务风险相关的含义，概述财务风险研究过程——识别、评价和控制，简单描述了财务比率综合分析法和财务分析法的基本步骤和理念，对恒大企业的财务风险体系进行可行性分析。

　　第三部分主要为恒大的财务风险问题的现状分析。介绍了恒大的背景以及业务现状，主要分析其内外部财务风险影响因素。介绍恒大公司背景是为了展示公司的特点，通过对具体影响因素的分析，大致识别出现阶段恒大的财务风险，同时也是为财务风险评价中的样本选取做铺垫。

　　第四部分主要对恒大公司财务风险评估和分析。通过财务比率综合分析法和财务分析法进行评价。对有利于下一步中风险控制针对措施地提出。

　　第五部分对中国恒大地产的财务风险预警体系的固件提出针对防范措施和建议。综合上述的分析，根据企业的实际情况提出相应的财务风险对策，可以帮助企业可以提前采取预警措施，在发生财务风险后也可以及时采取相应对策，减少公司的损失。另一方面，也为当代企业敲响警钟，避免类似情况发生。

　　1.3.2研究方法

　　本文主要使用了如下3种方法对财务风险预警体系的构建进行了研究：

　　（1）文献分析法

　　将预防财务风险的相关报刊、书籍等资料进行搜集整理，对研究对象的研究状态以及现状等进行分析，介绍目前国内外对此课题的研究情况，为接下来的研究打下基础。

　　（2）案例研究分析法

　　将该方法用于恒大公司进行财务风险预警体系构建的研究中，结合实体公司的实际财务状况，分析其面临的财务风险以及预警体系的不足并提出意见。

　　（3）定性与定量结合分析法

　　本文利用定性分析法从理论方面对财务风险预警进行研究分析，再结合恒大公司的实际数据进行定量分析，综合评价恒大公司的实际财务状况和其将面临的财务风险。

　　1.4技术路线

　　目前经济发展迅速，公司的竞争压力都在不断增加，在这个研究背景下以恒大公司为例，利用一些基础理论和分析方法对公司的财务数据以及管理现状进行研究，为其构建更加完整的财务风险预警体系，最后根据分析的结果给出建议。全文的技术路线如图1·1所示。

　

　　2.1.1风险概念

　　（1）风险基本含义

　　企业在日常的经营活动中，可能会发生各种事件，这些事件将对经营活动产生影响，但却无法提前了解事件的发生概率以及产生的影响。这客观存在于一定环境和一定时限内，影响企业目标实现的不确定性事件称之为风险。

　　（2）风险特征

　　风险具有以下六种特征，以下为分别进行解释阐述：

　　①客观性：风险客观的存在在生活中，人们可以对风险因素进行分析，能采取有效的措施应对风险，减少损失，但是却不能完全消除风险。

　　②普遍性与必然性：任何活动都伴随着风险。

　　③相对性：风险因素在不断改变，风险发生的概率就不断在改变。

　　④可控性：分析风险产生的可能因素，针对不同因素采取相应的应对措施，可以减少风险发生的概率，减少风险带来的损失。

　　⑤损失性：风险带来的结果就是发生损失，即风险为可能发生的损失的大小。

　　⑥不确定性：不能确定风险发生的时间、地点、影响大小等。

　　⑦社会性：风险的产生一定会对人造成影响，而社会是由人类组成的。

　　2.1.2财务风险概念

　　（1）财务风险定义

　　企业在经营活动中，内、外界的环境在不断变化，这将会对公司的财务指标产生影响，指标的波动反映了公司财务状况的波动，财务的不稳定会导致公司产生一些风险，对企业的经营活动产生一些不良影响。

　　（2）财务风险分类

　　①按财务活动分类为：流动性风险、信用风险、筹资风险、投资风险。

　　②按可控程度分类为：可控风险和不可控风险。

　　本文在对财务风险预警体系构建的研究中，首先要先进行财务风险识别，财务风险识别的方法有很多，包括：头脑风暴、财务报表法、财务比率综合分析法、多变量财务分析模型等。其中多变量分析模型又分为线性概率模型。

　　财务风险评价是进行财务识别后的下一步，评价的方法分为两类，一种是定性分析和另一种为定量分析。定性分析的方法有：标准化调查法、专家评分法等。定量分析方法包括：层次分析法、概率分析法、财务分析法。

　　本文将利用财务比率综合分析法和财务分析法这两种方法对财务风险进行识别和评价，以下为两种方法的介绍：

　　（1）财务比率综合分析法

　　杜邦财务分析体系和沃尔比重评分法是财务比率综合分析法中最重要的两种分析方法。

　　①杜邦财务分析体系利用公司财务报表中的大量数据进行整合研究。股东财富最大化是改进后的杜邦体系考虑了政策的影响、区分出经营利润，并通过更多的财务指标分析公司的经营状况，将每股收益作为核心指标，这样更有利于准确评价公司的实际状况。

　　分析步骤：首先搜集恒大近几年的四大财务报表，从这些报表中查找相关的基础数据，再根据这些基础数据再计算出净资产收益率。

　　②沃尔比重评分法是利用线性关系将财务数据相结合，对公司的一些财务指标进行评价，分别对各个单独的部分评分再汇总，再将其实际值和标准值进行比较分析，从而对公司的信用水平进行评判。

　　（2）财务分析法

　　该方法较为复杂细致通过大量的数据对公司整体进行比对分析，可以清晰快速了解公司的实际财务状况，通过一些指标，例如：盈利能力、资本结构、偿债能力等，即反映公司的真实经营状况，准确的找出公司实际存在的问题，及时纠正财务体系中的问题，做好预警防范措施，完善公司已有的财务风险预警体系。

　　本章介绍了财务风险的相关概念，又分别阐述了它们的特点与分类，可以根据它们本身具有的特点进行分析。并对本文后续将要采用的定性与定量分析方法以及相应的计算过程与原理进行了简单的介绍。本文大致的研究思路为对恒大公司的企业财务风险进行识别、评价、控制，通过对恒大集团的实际数据分析做出总结，给出建议。这一章是整篇论文的基础理论部分，这部分的内容为整篇文章奠定了理论性基础。

　　3.1.1恒大简介

　　恒大集团目前设计领域较多，主营业务为民生地产的开发，融入旅游和健康养生的经营方式处于快速发展阶段，目前正在在海南打造全球全室内、全天候、全季节的大型温泉水乐园的儿童乐园和养生旅游基地——水上温泉水乐园，预计2020年和2023年正式开业。同时恒大在农业上也进行了投入，期望可以作为新型农业的代表，将农业与现代化完美结合，发展高科技农业。恒大在新能源汽车领域也有所发展，入主多家公司拥先进的汽车制造研发技术、以及屈指可数的新能源汽车电池技术、巨大的新能源汽车动力产量、以及良好的内部管理销售体系。

　　恒大集团已连续三年进入世界500强，2016年首次进入世界五百强，名列496名，2017年排位第338名，2018年排名第230名，这三年内恒大的发展迅速，在《财富》榜上迅速提升266位。中国280多个城市拥有810多个项目。

　　恒大一直在准备不断地突破自我，在两年内恒大将把资产继续扩增，扩大营销规模，进军世界五百强的前百名。

　　3.1.2恒大近年财务现状

　　恒大企业的2018年度营业额较去年增长了155174百万元，上涨幅度为49.9%，毛利相比去年上涨了50.5%，毛利率上涨了0.1%为36.2%。下表为从中国恒大官方近四年对外公布的综合资产负债表、综合收益表、综合现金流量表、利润表中提取整理的数据，如表3-1所示。

表3-1 中国恒大近四年各项数据表              单位：百万元

财务数据             年份	2018年	2017年	2016年	2015年
营业收入	466196	311022	211444	133130
出售资产之溢利	—	—	—	—
其他收入	9339	-475	4937	2262
营业成本	297249	189760	152023	95177
所得税	60218	40424	19245	14105
折旧和摊销	—	—	—	—
资产减值损失	137	—	—	—
其他支出	5179	5599	2663	1077

续表3-1

财务数据             年份		2018年	2017年	2016年	2015年
（期间费用=财务费用+销售及分销成本+行政开支）		47522	37372	36882	22458
财务费用		14623	7917	11301	2994
销售及分销成本		18086	17210	15983	13325
行政开支（管理费用）		14813	2246	9598	6139
流动资产	货币资金	204209	287722	304329	164022
	（货币资金=现金及现金等价物+受限制现金）
	可供出售金融资产	—	1520	—	—
	应收账款	123141	120782	76434	21708
	预付款/按金/其他应收款	138752	146923	62747	37137
	持有至到期投资	—	—	—	—
	存货	1093773	953647	230	1311
	其他流动资产	3587	—	—	—
	（又叫合约成本）
非流动资产	可供出售金融资产	—	4565	36805	2595
	持有至到期投资	—	—	—	—
	长期股权投资	—	—	—	—
	土地使用权	9466	7935	5401	3625
	投资物业	162322	151950	132045	97146
	物业、厂房及设备	40794	32898	20833	16720
	无形资产	424	253	241	372
	商誉	1595	1402	1402	885

续表3-1

财务数据             年份		2018年	2017年	2016年	2015年
	预付款/按金/其他应收款	7706	5554	12096	11768
	递延所得税资产	4389	38720	4036	2752
	其他非流动资产	—	—	—	—
负债总额		1571402	1519544	1158336	614893

　　2019年的第一季度恒大的财务的报表已经发布，根据最新一期的财务报表，发现中国恒大营业业绩出现了下滑。中国恒大今年的第一季度的营业销售额相比去年下滑了26.21%。同行业的碧水源与万科集团的销售额虽有所下降，但是恒大的下滑更加明显突出。

　　2019年第一季度，恒大的销售金额约为1196.0亿元，而相比去年同时期的恒大累计合约金额达到1618.7亿元，与其相对应的合约销售面积也由1582平方米下降为1103平方米。销售额下滑较去年同期达26.11%，恒大业绩表现明显不如去年同期，如图3·1所示。

　　下图为中国恒大的销售对比折线图：

　

　　恒大的房地产产业主要分布为三、四线城市，在一、二线城市的产业相比碧水源和万科集团的布局要少，所以中国恒大的业绩受三、四线城市的政策和环境影响更大。目前中国的三、四线城市已经开始陆续调整，所以恒大的销售会受到较多的影响，销售压力会增大。

　　虽然恒大的业绩出现了滑铁卢，但恒大仍然坚持着多元化发展的发展思路，一次减缓在主营产业方面的销售压力。中国恒大在新能源汽车方向投入大量资金，为5年内成为世界最大、视力最强的的新能源汽车企业做铺垫。

　　据统计数据，中国前100强企业中，70%的企业在2018年启动了多元化战略；前100强企业中，97%的企业开展了结构性多元化业务；到2018年，住房企业多元化投资近1000亿元，相当于2014年的7倍。恒大的多元化发展还处于起步阶段。在这一阶段，少数企业可能出现利润减少甚至亏损的情况。在业务结构多样化的过程中，试错过程是必不可少的。如果从单一行业的角度来看，恒大的多元化业务正在亏损，可能会降低当前的净利润，致使前期赚的利润亏损到新业务上，这也是造成恒大2019年第一季度业绩下滑的一项原因。所以在这种环境下，恒大的压力会较高，更应该合理分析公司的财务状况，制造出完善的财务风险预警体系，保证公司健康良好的持续发展。

　　本章对恒大的基本情况进行了概述。首先介绍了中国恒大公司的背景，恒大集团连续三年蝉联世界500强，2016年首次进入世界五百强，三年内发展迅速，平均每四天就超过一个世界500强企业。恒大现在正在在多元化发展，以地产为企业龙头主营业务，其余旅游养生、新能源汽车为两翼辅助发展的模式，恒大地产正在打造球球最大、最适宜的旅游养生基地和儿童乐园，同时也在新能源汽车上投入大量资金，买入和联合全球多家知名汽车公司，拥有世界超前的造车能源技术，公司发展前景十分令人期待。

　　但恒大在2019年第一季度的财务报表并没有一如既往的保持或提升，相比去年同时期的经营反而下降了高达26.11%，可见由于外界的环境不断变化，恒大的经营状况出现了一些问题和漏洞，本文整理出恒大集团近四年的数据对恒大公司进行财务分析，找出财务漏洞，抓好财务风险预警系统建设，帮助公司可持续健康发展。

　　4.1.1预警系统流程

　　针对恒大的真实经营状况，需要对各个财务指标进行实时监控，对外部环境信息进行收集，定时要求管理人员上交管理方法以及情况，总结每个部门目前存在的管理弊端以及财务状况，做好公司的财务预警工作。

　　财务预警系统的构建思路：信息收集、信息识别、信息计算评价、风险预测、给出决策方案。如图4·1所示。

　

　　4.1.2财务风险指标

　　表4-1 财务风险指标

　　由于数据时不断变化的，恒大应不断收集最新信息，所以恒大可根据两类指标（共分为3级）时刻进行监控，并将上一年度的同时期财务数据作为标准值进行对比分析，对数据再进行评价，预测风险并及时防控。只有建立严控财务风险系统，实时更新、与时俱进，规范制度，才可以帮助公司防患于未然具体的财务风险指标如表4-1所示。

　　4.2.1数据计算

　　本文先利用杜邦分析体系对中国恒大进行财务分析,由于沃尔比重评分法与杜邦分析体系和财务分析法有重复之处，所以本文将不再重新分析介绍。

　　杜邦分析体系的核心为净资产收益率，根据恒大的实际资产和情况，公式如下：

　　净资产收益率=总资产净利率×权益乘数（4-1）

　　=营业净利润率×总资产周转率×[1÷（1-资产负债率）]

　　=（净利润÷营业收入）×（营业收入÷资产总额）×[1÷（1-（负债总额÷资产总额））]

　　净利润=收入总额-成本总额（4-2）

　　收入总额=营业收入+出售资产之溢利+其他收入（4-3）

　　成本总额=营业成本+所得税+折旧和摊销+资产减值损失+其他支出+期间费用

　　（期间费用=财务费用+销售及分销成本+行政开支）（4-4）

　　资产总额=流动资产+非流动资产（4-5）

　　流动资产=货币资金+可供出售金融资产+应收账赃款+预付款+按金+其他应收款+持有至到期投资+存货+其他流动资产（4-6）

　　非流动资产=可供出售金融资产+持有至到期投资+长期股权投资+土地使用权+投资物业+物业、厂房及设备+无形资产+商誉+预付款+按金+其他应收款+递延税项资产+其他非流动资产（4-7）

　　根据第三章所整理出的基础数据和上述公式计算出恒大的从2015年至2018年公四年的净资产收益率：

　　2018年数据分析（单位：百万元）：

　　收入总额=466196+0+9339=475535

　　成本总额=297249+60218+0+137+5179+47522=410305

　　流动资产=204209+0+123141+138752+0+1093773+3587=1563462

　　非流动资产=0+0+0+9466+162322+40794+424+1595+7706+4389+0=226696

　　资产总额=1563462+226696=1790158

　　净利润=475535-410305=65230

　　净资产收益率=总资产净利率×权益乘数

　　=营业净利润率×总资产周转率×[1÷（1-资产负债率）]

　　=（净利润÷营业收入）×（营业收入÷资产总额）×[1÷（1-（负债总额÷资产总额））]

　　=（65230÷466196）×（466196÷1790158）×[1÷（1-（1571402÷1790158））]

　　=13.99%×26.04%×[1÷（1-87.78%）]

　　=3.64%×8.2

　　=29.85%

　　2017年数据分析（单位：百万元）：

　　收入总额=311022+0-475=310547

　　成本总额=189760+40424+0+0+5599+37373=273156

　　流动资产=287722+1520+120782+146923+0+953647+0=1510594

　　非流动资产=4565+0+0+7935+151950+32898+253+1402+5554+38720+0=243277

　　资产总额=1510594+243277=1753871

　　净利润=310547-273156=37391

　　净资产收益率=总资产净利率×权益乘数

　　=营业净利润率×总资产周转率×[1÷（1-资产负债率）]

　　=（净利润÷营业收入）×（营业收入÷资产总额）×[1÷（1-（负债总额÷资产总额））]

　　=（37391÷311022）×（311022÷1753871）×[1÷（1-（1519544÷1753871））]

　　=12.02%×17.73%×[1÷（1-86.6%）]

　　=2.13%×7.5

　　=15.98%

　　2016年数据分析（单位：百万元）：

　　收入总额=211444+0+4937=216381

　　成本总额=152023+19245+0+0+2663+36882=210812

　　流动资产=304329+0+76434+62747+0+230+0=443740

　　非流动资产=36805+0+0+5401+132045+20833+241+1402+12096+4036+0=212859

　　资产总额=443740+212859=656599

　　净利润=216381-210812=5569

　　净资产收益率=总资产净利率×权益乘数

　　=营业净利润率×总资产周转率×[1÷（1-资产负债率）]

　　=（净利润÷营业收入）×（营业收入÷资产总额）×[1÷（1-（负债总额÷资产总额））]

　　=（5569÷211444）×（211444÷656599）×[1÷（1-（1158336÷656599））]

　　=2.63%×32.2%×[1÷（1-1.76）]

　　=0.85%×(-1.3)

　　=-1.11%

　　2015年数据分析（单位：百万元）：

　　收入总额=133130+0+2262=135392

　　成本总额=95177+14105+0+0+1077+22458=132819

　　流动资产=164022+0+21708+37137+0+1311+0=224178

　　非流动资产=2595+0+0+3625+97146+16720+372+885+11768+2752+0=135863

　　资产总额=224178+135863=360041

　　净利润=135392-132819=2573

　　净资产收益率=总资产净利率×权益乘数

　　=营业净利润率×总资产周转率×[1÷（1-资产负债率）]

　　=（净利润÷营业收入）×（营业收入÷资产总额）×[1÷（1-（负债总额-资产总额））]

　　=（2573÷133130）×（133130÷360041）×[1÷（1-（614893÷360041））]

　　=1.93%×36.96%×[1÷（1-1.71）]

　　=0.71%×（-1.4）

　　=-0.99%

　　4.2.2数据分析

　　综合上述计算过程，可以很容易地观察和比较近四年的净资产收益率和资产负债率，如表4-1所示。

　　

　　通过对比发现，虽然负债总额再不断增加，2018年是2015年的负债总额的2.6倍，但是2018年和2017年的资产负债率相较前两年大幅度降低，说明恒大近两年发展良好，资产的上升幅度快，企业资金大部分来源于所有者，债务资金减少，这样会降低财务风险。但2018年和2016年相对前一年的数据而言纷纷都有上涨趋势，并没有处于稳定下降的形势。说明恒大目前还有很大的提升空间将资产负债率最优化。

　　净资产收益率总体呈上升趋势。企业在不断扩充、净资产也不断上涨时，其产品、经营理念和市场方向也需要不断创新，确保净利润和净资产成比例增长，恒大对于该方面做的要优于该行业其他公司。目前恒大的净资产收益率较高，企业的生命力较强，但净资产增长率较低，说明企业虽然目前经营状况良好，但是企业的资本扩张却遇到了瓶颈，说明企业的成长已经受到了限制。如果不及时处理将会影响企业今后的发展。恒大的净利润变化如图4·2所示。

　

　　该部分是通过整理2017年和2018年的中国恒大财务报表，找出基本数据，并进行计算，将指标进行分类汇总，按照性质分为盈利能力指标、收益质量指标、资本结构指标、偿债能力指标等6类指标进行对比分析，如表4-3所示。

　　表4-3 中国恒大近两年的财务指标

　　盈利能力指标反映出销售毛利率几乎处于平稳状态，销售净利率有小幅度的提升，总资产净利率的提升说明公司的实际经营较好，投入资本回报率高，说明公司内部控制较好，公司的价值属于不断上升的状况。

　　从收益质量指标可以看出公司的盈利质量在攀增，税率在降低，而且2018年经营活动产生的现金流量净额大幅度提升，在2017年时该项指标仍然是负值，现金流量净额的增加，说明公司的资金周转要优于以往，资金链结构更加稳定。

　　从资本结构几项财务数据表明恒大目前资产负债率不够稳定，而且资产负债率虽然已经相较以前降低了很多，但对比2017年和2018年两年数据，发现2018年资产负债率没有下降反而略微有回升的趋势，数据显示近两年资产总额和负债负债总额虽然在增加，但是通过比率可以看出2018年的资产总额上升幅度要小于负债总额的上升幅度。其中权益乘数下降，即代表着恒大公司的所有者权益比例在升高，财务风险相对去年降低。产权比率也是反映公司长期偿债能力的指标之一，该指标越小说明所有者权益即自有资产比重越大，2018年恒大集团产权比率较去年下降5%左右，说明恒大集团的长期偿债能力在逐渐增强，财务结构较以前相对更加稳定。同时由表中数据看出流动资产比例的降低代表短期偿债能力在减弱。说明恒大的短期偿债能力在降低。流动负债比例的下降说明偿债能力减弱，企业结构稳定性提升，但是也有可能是由于经营业务出现衰退而导致的，如恒大2019年第一季度的业务量出现较大程度衰退。非流动负债比例升高可能会出现生产经营资金增多、资金成本加大、还款压力变轻的几种状况。

　　根据偿债能力数据显示流动比率、速冻比率、货币资金下降，说明恒大的可迅速变现能力降低，短期偿债能力减弱，目前恒大的流动比率只有1.36，速冻比率仅有0.42，理想状态流动比率应达到2以上，恒大在这方面需要注意改进，提高流动资产，适量减少流动负债。剩余几项财务指标均上升，说明恒大的长期债务偿还能力有所提高。

　　根据成长能力数据显示恒大2017年的成长非常迅速，急速扩张，在2018年进步较小，整体的运营成长趋于平缓状态，应考虑企业突然成长速度大幅降慢的原因。

　　根据营运能力数据显示存货周转率增加、流动资产周转率，变现能力应该增强，但是根据前面的分析变现能力不仅受存货的影响，说明货币资金的下降对整体的影响更大。固定资产周转率的增加同上面的分析相同，非流动资产比重增加，长期偿债能力增强。总资产周转率增加反映恒大集团的销售增强、投资收益提高。

　　根据收集整理的中国恒大集团的财务报表数据，利用杜邦分析体系和财务分析方法两种办法计算出企业重要的财务指标，找出恒大目前存在的问题。

　　利用杜邦分析体系分析后显示，当前恒大公司的资产负债率整体趋势下降，近两年下降平缓，有回升的趋势。净资产收益率逐年上升，但仍有较大的上升空间。

　　根据财务分析可以看出，目前恒大集团的资产负债率不够稳定，而且2018年的总资产上升幅度要小于负债的增加幅度。由于流动资产的减少，导致公司的短期偿债能力减弱，且非流动负债比增加说明公司的经营可能出现了几种状况，需要及时解决，一面给财务造成一定压力影响公司的下一步发展。

　　5.1.1恒大集团应注重提高资产质量

　　集团在经营当中，体现集团经营好坏不仅要观察营业收入、营业利润的数目占比，更要关注一个公司的资产以及负债的数量和比重。资产和负债的比重数目会说明这个公司的未来发展前景。提高资产质量是当下企业都应注重的问题，一般情况下，资产总额大于负债总额，但是由于资产的存在形式不同，变现的速度和质量也不同。只有注重提升资产质量才能减少企业在偿债方面的风险。

　　恒大集团目前流动资产占比的减少，代表着恒大公司的短期偿债能力在变弱，非流动资产比例增加，代表长期偿债能力增强。所以，恒大集团目前应该主要提升流动资产的质量。首先，企业财务管理这要加强库存现金数目的控制，由于库存现金是流动性最强的资产，所以对短期偿债能力影响较大。适当减少应收账款，在对客户赊账时应严格把控，对客户的公司的经营情况认真分析是否可以按时偿账款，对于管理层也要进行监督，防止发生由于关系好就随便赊账，导致企业坏账风险增加。针对信用较低或偿还能力较差的客户或长期合作的客户可以协商适当增加预收款，尽可能降低亏损概率，也可以增加企业的非流动资产的数量。

　　5.1.2科学举债、优化资本结构

　　恒大集团目前的主营业务仍然是房地产行业，目前我国三、四线城市正处于改革发展当中，对房地产行业的冲击较大，竞争尤为激烈，尤其恒大集团的地产经营相对其他竞争对手来说分布在三、四线城市更多，所受到的影响更大。在2019年第一季度就可以看出，恒大集团受到诸多影响导致销售收入相对去年同比下降。房地产企业资金链相对紧张，以房地产为主要产业的集团由于投入成本十分高，所以普遍企业资产负债率很高，一般超过70%。而其债务资金来源为发行债券、向金融机构贷款以及房屋抵押贷款，财务风险较高。房地产行业的高速发展也让融资贷款方式更加多样化。

　　因此，企业的财务人员应认真、合理的计算出企业实际所需的贷款额，减少不必要的利息支出，降低企业的债务比例。并实时关注举债的方式变化，及时进行对比，结合债务期限、利率、经营情况等，进行合理的规划，选择最适合公司的举债方式。恒大集团的管理人员应密切关注外界的信息，分析经济趋势，选择合适的时间进行合理的借款，降低财务成本。同时恒大集团还应该关注相关企业（例如：上下游企业、担保的企业）的实际经营状况，避免发生无法还债而使恒大集团承担财务风险，给企业造成不必要的损失。此外，恒大集团可以在财务部门下面设立单独的融资、筹资部门，评估企业融资风险，制定科学管理策略，减少财务风险。

　　5.1.3筹资方式多样化并制定出合理的偿债计划

　　筹资方式多种多样，例如：股权筹资、债务筹资、利用留存收益、利用商业信用等。多渠道进行筹资可以为企业规避一定的风险。所以恒大集团在现有的筹资基础上还可以利用留存收益或商业信用进行借款，以保证公司的可持续发展。

　　主营业务为房地产开发的企业投入资金成本较其他行业高出很多，高额的土地使用权购买金额以及房产建造的各项费用代表着成本投入十分高。有很多真实的例子就发生在身边，企业管理者完全没有财务计划理念，使企业无节制举债，最后无法按时偿还高额欠款。因此，企业管理层应严格把控财务计划，制定符合自己公司的科学借贷方案，规避不必要的财务风险。

　　恒大集团的主营业务为地产，其建造完善周期较其他业务周期长很多，流动性也较其他存货较弱。而且恒大集团正在开发新能源汽车行业，未来的两年都属于开发阶段，需要大量资金的投入，现在国家的政策也在不断变化，所以恒大更应该注重存货日常管理问题。恒大集团的存货周转率虽然在不断提升，但是仍处于20%的水平阶段，理想的存货周转率为50%，所以恒大仍然需要提升存货周转率。

　　集团的管理人员应制定详细的建造和销售计划，明确指标的具体数值，分配给有关部门的负责人，实行管理在责任制，增强偿债能力，保证资金的合理的循环流动，促使集团保证持续生产经营的同时，提高资金的使用率。

　　每个公司不仅需要资金，还需要人来管理资金，管理者就是让资金流动帮助公司盈利，好的管理者可以带领公司不断进步走向成功。所以恒大集团要加强企业管理者的素质，提升管理者的专业知识，可以进行人才培养，对有天赋、有能力的管理人才提供资金攻读学位，更新强化她们的管理能力。同时也要顶起借鉴其他公司的管理方法，进行总结对比，不断对管理办法进行创新。管理者再储备足够多的经济和管理知识时，她们的风险预警意识也会随之提高，可以游刃有余的帮助公司及时针对外界和内部的变化采取措施、规避风险。

　　及时有效的信息的提供可以让管理者快速识别风险，改善经营管理的方法。恒大集团应在财务部门下再设立独立的信息收集分析部门，对国家政策和国际、国内的经济形式和趋势走向进行收集分析、关注市场需求、关注恒大集团内部财务指标的变动，及时整理提供给管理者进行决策。我国对环境保护越来越重视，新能源汽车就是典型例子，为迎合国家政策应该采用绿色环保材料，减少对环境的污染。不断开发降低成本、降低消耗的新方法，提高收入、降低成本，提高了公司的净利润率，降低财务风险，让公司不断持续高速发展。

　　本章针对恒大集团所出现的财务状况以及目前的不足提出了相关的建议。应提高资产质量为企业偿债能力的提升打好基础；科学举债，进行多种方式举债可以降低财务风险；提升存货周转率可以帮助恒大解决目前流动资产周转率低导致短期偿债能力弱的难题；提升管理者素质可以从管理方面帮助公司规避风险；完善信息收集处理系统有助于管理者针对风险快速提出解决方案，减少或规避损失。

　　本文主要通过财务风险识别、评价和防范对中国恒大集团进行财务分析。首先对公司进行的介绍，恒大集团是一个主要发展房地产行业，旅游以及新能源汽车开发为辅的公司。然后简述财务风险研究理论和方法，利用杜邦分析体系和财务分析法对恒大的实际经营状况进行了研究，最后根据恒大目前的风险和管理问题提出了建议，帮助恒大建立更完善的财务风险预警体系。

　　通过对恒大集团的财务风险分析和评价，得出了以下结论：恒大公司整体处于持续发展状态，但是近两年的发展较前几年缓慢许多。目前的财务风险表现为资产负债率回升、流动资产减少短期偿债能力减弱、存货周转率和应收账款周转速度慢、受政策影响2019年销售收入较去年同比下降、发展新能源汽车投入资金高。这些风险的存在可能会让恒大集团面临资金短缺，短期偿债能力不足的情况。公司应该提升财务管理者的意识和管理方案，制定详细的指标计划分配给相关管理层完成。并设立信息收集分析部门，时时关注外部政策变化和内部信息改变，给管理者提供有效的信息及时采取风险预警措施，降低公司财务风险。同时，应注重优化资产质量，提升应收账款和存货的周转率，在合理的范围内增加流动资产比例，提高短期偿债能力。并进行合理的筹资方式，多方面对比筹资方式，选择适合恒大的方式，筹资方式的多样化也能降低财务风险。

　　财务风险体系的构建是一个复杂的工程，本文在分析时主要针对恒大集团的内部财务数据进行了分析，对外界造成的影响没有具体分析。且自己的专业知识水平较低，所以对风险预警系统构建的建议不够全面。所以公司的管理层在不断提高自己的专业知识储备的同时，我也会不断对该方面继续研究学习，为公司提供更详细的体系构建方案。

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