广东华铁通达高铁装备股份有限公司财务分析与评价

　　新世纪后中国处于一个经济、科技、教育全面发展的重要阶段，社会主义市场经济发展的步伐也越来越快，我们国家的软实力和硬实力都有了很大程度的提升。而作为硬实力中的交通运输设备制造业也不例外。在2015年XX颁布的“中国制造2025”后，我国的制造业发展空间充足。作为“中国制造2025”重点项目之一的轨交装备制造业，其发展能带动其他下游产业行业发展，这就印证了其在制造业发展过程中的重要地位。面对艰巨繁重的国内改革发展任务和错综复杂的国际形势，轨交装备制造的上市企业想要更好地了解自身情况，财务分析是一个不二之选且十分重要。很多公司认识到财务分析与评价的作用与重要性，加大对自身财务的管理和关注来达到增强企业综合实力和竞争力。本选题探究的目的是通过财务分析加深对华铁股份的认识，评价企业的经营业绩，衡量该企业现在的财务情况。掌握一系列的实际情况后，找出企业存在的问题，协助企业管理者更好地管理日常经营活动。

　　1.国外研究成果与现状

　　复式记账的出现催生了财务报表，对报表进行研究分析自然而然地出现了。国外很多企业把财务报表与分析放在比较重要的地位，特别是银行机构，以至于其方法和技术得到较大的进步，最后成为一门比较独立的运用科学

　　Voulgaris，F.，Doumpos，M。＆Zopounidis，C在2000年曾描述全面评估公司的关键部分是审查公司的财务状况。这就要对A公司所有财务数据进行定量分析，得出其盈利能力、资本结构和融资政策及其流动性的结论，对企业业绩进行财务分析是非常重要的。分析公司经营业绩和财务状况常用手段是财务比率[1]。财务比率为内部决策和外部条件的结果提供了有意义的定量表示。

　　Hawariah Dalnial,Amrizah Kamaluddin,Zuraidah Mohd Sanusi,and Khairun Syafiza Khairuddin在(2014)研究表明，总负债与总资产、应收账款与收入等几个财务比率是发现欺诈性财务报告的重要预测因素。这反映出，财务比率可能有助于发现欺诈性财务报告[2]。

　　2.国内研究现状

　　在国内，是较早出现财务分析的。早期的计划经济在某种程度上阻碍了财务分析成为一门独立学科。资本市场的出现与不断发展，人们发现以前的财务分析技术已经不能再满足时代的需要，因为债权人越来越关注企业的偿债能力、经营能力、盈利能力等，这就要求财务分析的内容不断发展和完善，最后形成了一门独立性较强的学科。国内有很多学者对财务分析和评价有自己的研究，得出自己不同见解和结论。

　　王珺在《大数据时代如何提高财务分析质量》描述，传统的财务分析只关注财务数据，强调数据之间的因果关系，不关注财务指标；只关注自身的发展而忽略外部环境的影响；比较重视短期效益而不关注长期战略目标。以上这些都不能提供可以有效做出决策的财务信息。在大数据时代下，数据资源开放共享，获取信息的范围扩大，渠道更多，速度更快，数据处理计算速度也很快。企业要把握好大数据的优势，善于运用信息化系统，提高企业财务分析与评价的质量，以便更好地发挥决策作用[3]。

　　吴丽萍指出，财务分析的质量和企业的财务管理能力存在着一定的联系。在财务分析的质量得到保证的基础上，企业做出决策和计划才具有科学性，这样才能避免潜在的风险[4]。现代很多企业运用财务分析与评价的方法存在某种程度的局限性，不能结合瞬息万变的时代信息进一步分析。提高财务分析与评价质量和水平，最好融合科学发展观，结合企业所在行业的特点，创建有企业自身特色的财务分析与评价模板。

　　《浅谈财务分析与评价》的闫法立认为，利用公司的年报资料整理计算得出一系列数据，并且对这些数据深入分析和比较，了解公司资产状况、经营业绩和盈利情况后给出相应的评价或建议[5]。通过财务分析与评价可以反映公司财务状况是否良好，从而做出相应措施来提升管理财务的能力。同时，投资者可以通过财务分析与评价来补充财务报表的不足，从而投资决策等战略。

　　江晓冬在《财务分析在企业财务管理中的作用研究》中认为，财务分析和财务管理两者联系比较紧密。财务分析并不等于财务管理，财务分析是财务管理中的一个具体表现。财务分析得出的信息和结论为财务管理提供基础支持，表明财务管理水平的提升离不开财务分析，两者的提升可以保证企业的可持续发展[6]。

　　林春微在《如何做好企业财务分析》中认为，企业财务管理中，财务分析得出的数据结论对企业长期发展的重要性很大，不过现代企业财务分析还是面临着很多问题。比如财务分析方法和指标有一定的误差。目前我国有比较、趋势和比率这是三种分析法。“目前的财务分析缺乏时效性、预测能力。此外，财务人员的专业技术水平的问题也会影响财务指标计算和分析，套用公式得出的数据分析数据是不太科学的[7]”。

　　丁灿在《上市公司财务报表分析》中发表了看法，比较分析法最大的缺点是不能保证确定性。比率分析法有时间的局限，其反映公司财务情况是短期内才较有效[8]。

　　郭宁,沈剑飞（2006）曾发表了他们的看法，财务报表使用者利用报表分析的内容来判断而做出公司相关的决策战略，具体内容为偿债能力、营运能力、投资价值和盈利能力的分析[9]。同时，向我们具体介绍了财务比率分析法、比较分析法、单指标分析法、结构比重分析法和因素分析法等。

　　冷峥峥（2018）表示，杜邦分析法的优点是代表性和科学性，对公司管理水平的提高意义重大,这种方法主要分析的是净资产收益率，同时还包括企业的偿债能力、资产的运营能力和盈利能力等[10]。运用杜邦分析法可以计算出并分析相关财务指标，然后找出指标变化的原因，再根据实际情况得出结论并找到解决问题的方案。

　　王广斌（2004）认为，在公司三大财务表和基本分析原理的基础上,利用相关的财务指标体系,用静态比较法（包括指标每股净收益、每股净资产等）、比率分析法（财报各项目间的比值）、横向分析法（了解企业优势、增长速度、竞争能力、发展潜力等）、趋势法（公司连续几年财务报表的重要项目进行计算同比增或减）等对财务报表具体分析,并向我们指出在分析财务报表时应注意存在的问题[11]。

　　(三)研究内容与方法

　　本课题主要钻研内容是运用比较、趋势、比率等分析法对广东华铁通达高铁装备股份有限公司最近连续5年的财务报表和其他资料进行分析。内容如下：（1）绪论包括论文钻研背景及意义、已有的研究成果、分析方法描述与具体内容；（2）主要对广东华铁通达高铁装备有限公司简介和轨交装备制造业背景介绍；（3）主要对广东华铁通达高铁装备有限公司的财务报表具体分析；（4）通过财务比率来分析广东华铁通达高铁装备有限公司的偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力；（5）评价广东华铁通达高铁装备有限公司经营过程中存在的问题、找出原因，最后给出适当提高财务管理水平的方法和策略；（6）对广东华铁通达高铁装备有限公司的经营和财务状况做出整体评价。

　　上面所提到的内容相互联系补充，结合公司所处的内部和外部环境，整体评价广东华铁通达高铁装备有限公司生产经营状况、经营业绩成果和现金流量等状况。根据该公司的财务指标变化情况，分析评价公司经营绩效是否正常合理；从公司财务数据中找出企业可能存在的财务问题和弊端，并提出自己的见解、解决问题的建议和措施。

　　1.行业发展情况

　　轨道交通装备包括指铁路运输需要的装备和城市轨道交通运输需要的装备。我国的城轨交通市场很具有发展潜力，所以实现轨道交通设备国产化是当务之急。据了解，我国对城轨交通项目是有一个平均国产化率指标要求的，即城轨交通项目的这个指标最好保证在70%以上。根据目前的情况可知，中国在城轨交通装备的生产方面有了小成就，那就是开始拥有了一些自主知识产权的技术。

　　总所周知，自《中国制造2025》发布后，轨交装备制造行业是我国十大重点发展领域之一，是我国的一种高端制造行业。轨交装备制造行业对我国经济的促进中扮演着非常重要的角色，其技术的高低会涉及到国家的安全问题。同时又因为对轨交运输装备技术要求较高，不是一般的制造业技术水平可以满足的，所以该行业的准入门槛也是比较高的。这就导致了轨道交通装备制造业具有集中度较高的特点，而且行业内互相竞争水平比一些普通装备制造业的竞争水平远远要低。同时，轨道交通装备是我国的重大技术装备，除了有比较强大的技术外，还会受国家的政策优惠补贴，有充足的资金支持。总的来说，中国的城市轨交的发展还不是很成熟，可以说是仍然属于发展的初级阶段，发展机制还需不断的去完善，但我国各城市需要建设城市轨道交通的需求日渐增大。

　　2.行业发展前景

　　据了解，我国的城市规模在未来是保持一定的速度扩大的，同时加上产业外围转移速度加快的因素，城市轨道交通建设将会吸引更多的外资和民营资本。城市规模扩大，那么意味着城市化建设的速度必然也是很快的，同时我国的中心城市区域会一直向周边辐射，这就反映了轨道交通建设发展的急迫性。时代的发展促进了我国在世界上成为了很具有潜力的轨道交通建设市场，其特点是规模最大和发展最快。纵观我国轨交发展历史，可知未来5到10年的时间，我国的城市轨交装备制造行业市场前景十分广阔。

　　我国的城市轨交装备制造行业前景广阔在下面的具体数据得以充分体现。据预测，中国在2020年会有超过一半以上的大城市被铁路网覆盖，铁路总里程将会达到约15万公里（包括高铁规模3万公里）；再下一个阶段，铁路在2025年的总里程预测约17.5万公里（高铁规模约到3.8万公里）。客车市场需求预计“十三五”期间会出现转折，呈下降趋势；地铁新增里程最高达6000公里，车辆需求约为3万辆[12]。

　　1.华铁股份的简介

　　广东华铁通达高铁装备股份有限公司，位于广东江门，在深圳证券交易所上市距今已经有19年历史。公司简称为华铁股份，且股票代码是000976，属于民营控股公司。公司在2015年以前属于化纤行业，公司旧名称是广东开平春晖股份有限公司（春晖股份）。华铁股份2016年2月并购了香港通达（投资控股型公司），其中购买的资金是公司把股票向内部转让发行而得到的。并购完成以后，华铁股份确立了新的经营战略目标，即放弃了经营多年的传统化纤产业，继而进军轨道交通装备行业，拓展产品链的发展。公司经营的主要产品变为高铁装备系统如为动车或者列车的车厢提供水箱供水的系统、主要电源出现问题时提供应急电源系统和一些刹车闸片等，而涤纶长丝、锦纶长丝等化纤产品的生产逐年减少，甚至到2017年以后不再生产化纤产品。由于高铁零部件进一步自主研发生产，特别是高铁制动闸片的研制成功，公司的产品市场占有率在未来值得期待。广东华铁通高铁装备有限公司涉足轨交装备行业后，主要通过香港通达来经营高铁装备制造业务。香港通达下属还有三个全资子公司。

　　华铁股份子公司结构如图2.1所示。

　

　　2.股东情况

　　图2.2华铁股份主要控股情况

　　表2.1 主要股东情况

 

资料来源：证券之星　

　　3.华铁股份的经营战略

　　公司在2017年的经营战略发生了巨大改变。为了完全转变为轨道交通装备制造行业，公司首先在2017年5月把多年不景气且亏损的化纤业务相关的所有资产全部出售，然后再变更公司的名称与轨交制造业相联系。在此之后公司要深入全面认识香港通达，熟悉它产品性能、技术水平和经营模式等情况，并且在充分考究其未来发展目标，制定了一系列旨在提高香港通达公司经营效益的年鉴目标。在逐渐了解子公司的业务流程后，广东华铁通达高铁装备有限公司继而结合公司在业务资产和整体结构，发挥自身在资本市场洪流中的融资能力，进一步提升产业盈利能力。预计在一年后的2018年，广东华铁通达高铁装备有限公司将继续提高发展轨道交通装备制造业务的增长速度，并不断通过向金融机构融资，使得公司资金流健康流转，经营发展得到保障。

　　4.华铁股份的员工情况

　　（1）员工具体情况

　　

　　华铁股份的员工人数与以前相比是减少了很多的，因为化纤资产的处理，员工也随之减少。目前的员工大部分来自于子公司，母公司的员工占少数。

　　（2）教育程度情况

　　华铁股份的员工本科以上的学历人数和比率不高，主要集中在本科学历，公司整体学历属于中等水平。

　　5.华铁股份的SWOT分析

　　

　　该表可以告诉我们企业有多少资产；有什么债务，有多少债务；股东拥有企业多少债权[13]。对资产负债表里的各个项目进行深入分析，可以更加了解企业资源利用的效率和资产质量的情况。

　　1.资产总额及结构分析

　

　　从表3.1和表3.2中可知，华铁股份公司的资产总额在2013-2017年先减后增，但五年来的趋势总体是上升的。资产总额从9.48亿增加到49.59亿，增加了423.39%。资产总额大幅度增加体现了公司可能为了提升竞争力而扩大经营规模。公司资产总额增加的缘由是公司在2016并购了香港通达100%的股权，合并报表范围增加了香港通达的三家子公司、北京恒泰尚达软件技术公司以及北京全通达科技发展公司。流动资产也是呈现先减少后增加的趋势，五年总体也是上升的，其中在2016年上升最快，增加达到327.76%。非流动资产只有在2016年增长，高达682.64%，其他年度呈减少趋势，但是2017年的非流动资产相对于2013年来说，总体还是增加的。分析可知，华铁股份的流动资产占总资产和非流动资产占总资产的比例没有太大的变化，流动资产占比在40%左右波动，资产结构算合理。

　　2.流动资产分析

　

　　（1）货币资金

　　企业资产中货币资金的流动性是排名第一的，企业是否合理运营，很大程度决定于货币资金是否合理使用。由表3.2可以看出，货币资金每年都在增长，可能是企业的自有资金不断在积累，还有企业把一些商业债权收回。同时，并购香港通达增加合并报表的范围也是货币资金的余额增加幅度加大的原因。公司货币资金截止到2017年12月31日余额达到607,51.27万元，占资产总额的份额为12.25%，占流动资产份额为28.82%，说明企业货币资金充足，可以保障企业的日常经营活动。

　　（2）商业债权

　　在表3.2和表3.3可得，应收票据、应收账款和预付款项变化趋势都是先减少后增加，近五年来，它们分别增长了17587.45万元、81091.64万元和9525.2万元，增幅分别是186.32%、3382.12%和763.21%。由此可知应收票据和应收账款在2016年增速最快。

　　应收票据变化的主要原因是在2013-2015年，公司的主要业务还是化纤产品，应收票据的类别只有银行承兑汇票。在2016年后涉及轨道交通装备制造业后，公司增加了商业承兑汇票。

　　从表3.2和表3.3可以看出，预付款项变化情况是自2013的1248.05万元一直减少至2015年的228.70万元，波动比较大，直到2016年出现转折。占流动资产比率由2013年的3.09%下降到2016年的0.52%，2017年中预付款项占流动资产比例最大，高达5.11%，余额为1173.25万元。其中，2013年的预付款项余额这么大的主要原因是公司增大采购规模。其次，2016年预付账款的余额为756.11万余，比2015年的余额多出527.41万元，但是2016年占流动资产的比率却比2015年还要少0.15%，说明了公司在2016年资产总额有大规模的增加。

　　在应收账款的账龄角度来看，我们知道，应收账款的账龄长短可以侧面反映公司坏账准备发生几率的大小，应收账款账龄越长，说明公司坏账风险也大。由表3.4可以得知，公司“1年以内”的账龄都在90%以上，可以反映出公司主要销售方式是赊销。而2017年的仅为17.03%，主要原因应收账款在公司信用期内的占了81.24%，说明公司销售业绩乐观，面临的风险减小。在转行前，公司的应收账款占流动资产的份额不大，最小是2015年的4.12%。在2013-2015年间，应收账款与流动资产的比重是呈下降趋势的，我认为的原因是公司为了收购香港通达完成转行，增快应收账款的回收速度。应收账款在2016年大幅度增加，自2015年的2553.86万元到2016年的42782.63万元再到2017年的83489.30万元，2016年较上年增加比例高达1575.21%，占流动资产的比重为39.61%，占总资产比重为16.83%。说明了公司的规模不断在扩大的，扩张了业务。

　　根据表3.2，存货的变化是在2013年一直减少，到2016年有大幅度的增加后，在2017年又开始减少。根据表3.3，存货占流动资产的比重一直下降，但存货由2013年的1.40亿增加到2017年的2.28亿，差不多翻了一倍，增加了0.88亿，增幅达到了63.18%，小于总资产的增长率423.39%，初步可以判断公司的存货管理水平完善。根据表3-5，原材料和库存商品是公司的主要存货，那么存货的增加速度快主要取决于库存商品的增长。库存商品增加是产能增加还是销售不佳，还需进一步分析。公司在产品除了在2015年占存货比重最大之外，2013-2017年的在产品占存货比重是下降的，特别是在2017年，在产品余额为0，说明了公司的生产管理能力水平不断提高了。

　　3.非流动资产分析

　

　　（1）固定资产

　　华铁股份公司的固定资产主要是房屋及建筑物和各种设备。根据表3.6，固定资产在2013-2015年占非流动资产的比重达到比较高的水平，三年都保持在85%以上。但固定资产在2016年以后占非流动资产的份额大大下降，由2013年的89.03%下降到2017年的6.1%，金额由48426.02万元减少到17379.54万元，主要原因是公司把化纤产品生产所涉及的固定资产全部处置了。

　　（2）无形资产

　　根据表3.6，无形资产的自2013年的5861.73万元减少到2015年的5551.03万元，然后在2016年增加达到最高为1.16亿。无形资产的金额数量整体先降后升，但与非流动资产的占比是先增加后减少的。这与图3.1非流动资产总额的变化情况相符合，公司的非流动资产一开始是下降的，之后却大幅度增加，这主要原因还是公司在2015以前无形资产主要是土地使用权，公司在2016年年并购香港通达股权后，无形资产增加了专利权和非专利权等类别。

　　4.负债总额及结构分析

　

　　从表3.7可以看出，2013-2017年华铁股份的负债总规模是先减后增再减，变化趋势不稳定。五年期间，负债总额在2016年达到最高，金额为9.35亿，五年累计增长了70%，增长的幅度与流动负债的相比稍微要大一点。华铁股份的负债结构变化趋势也是十分明显的，2015年以前的负债总额100%来源于流动负债，2016年以后才开始出现非流动负债。

　　5.流动负债结构分析

　　

　　（1）短期借款

　　华铁股份的短期借款有四个方式（质押、抵押、保证和信用）。2013至2017年，短期借款的增幅达到75.23%。其中2014年的短期借款占流动负债比重最低为23.83%，金额为1.11亿；2017年的比重最高达53.29%，为4.39亿。公司的流动负债中短期借款的占比是比较大的，同时说明了公司将要面临偿债压力不小。

　　（2）商业负债

　　应付账款、应付票据和预收款项是属于商业负债。根据上表，我们可以看出应付账款在流动负债中的占比是比较大的，包括了应付材料款、原材料暂估和应付工程款。应付账款的占比和总体趋势是逐年降低的，由2013年2.02亿逐年减少到2015年的1.11亿，原因是公司在纺织制造业的行业不景气，导致业务下降。但在2016年后应收账款有所回升，是因为华铁股份完成了香港通达收购，尝试涉足轨道交通设备制造业，并完成转行。应付账款和存货的变化趋势相同，说明公司的应付账款主要用来购买原材料等。应付票据占流动负债比重趋于平稳，只有在2014年金额高达1.17亿，占比高达25.19%，比其他年份的占比都要高很多。预收款项呈上升趋势，2013年的771.5万元上升到2016年的6645.22万元，但在2017年出现下降的趋势。

　　（3）应交税费

　　公司的应交税费在2013-2017年这五年变化较大，主要变化原因在于增值税和企业所得税。根据表3.8，应交税费在2013年的金额为96.13万元，占流动负债比重为0.19%，发展到2017年金额达到12648.35万元，比重为15.34%，金额增加了12552.22万元，增幅高达130.58%。原因是公司在2015年以前的化纤行业经济情况不景气，公司没有营业利润，导致企业不用缴纳所得税。直到并购了香港通达使公司产生了利润，相应的公司增值税和企业所得税也有所增加，使得应交税费大幅度提高了。

　　（4）其他应付款

　　公司的其他应付款主要有往来单位款、预提费用和业绩承诺款等。由表3.8可以看出，其他应付款占流动负债的比重一般控制在2%左右，只有2015年占比最高达到了27.5%，金额为13507.45万元，这是公司在2015年大大增加了单位往来款的原因。

　　6.非流动负债分析

　　

　　由表3.9可知，华铁股份在2016年后才开始出现非流动负债，其中最主要的是长期借款，来源是保证抵押借款。具体情况就是子公司亚通达制造为了取得借款，与中国银行青岛市北支行签订借款合同，把公司的部分有效资产（土地和项目贷款）作抵押。亚通达设备在这笔交易中承担连带责任担保的责任。

　　7.所有者权益分析

　　通过关注分析所有者权益总体规模变化和各个主要项目所占的比重变动趋势，可以判断公司的财务状况稳定情况[14]。我们知道在总资产中，所有者权益越大，这个公司的财务状况就相对稳定。通过分析下面表3.10，了解华铁股份不同年度所有者权益的具体情况。

　　

　　广东华铁通达铁路装备有限公司的所有者权益从2013年的4.34亿增加到2017年的40.90亿，增加了35.56亿，增加幅度高达841.29%。公司的所有者权益主要是实收资本和资本公积，2013年-2015年期间的实收资本和资本公积在数量上没有发生变化，分别保持在5.87亿和3.59亿。直至2016年公司以非公开发行股票的方式筹集人民币并购香港通达，公司实收资本增加了10.09亿，资本公积增加了23.22亿。公司盈余公积的金额保持不变，但是所有者权益的总额大幅度增加，导致了盈余公积占比减少。未分配利润在所有者权益中的变化是最不稳定的一项，连续五年都是负数，说明了公司一直都有累计亏损。但随着公司业务开始步入轨交装备制造业后，公司的累计亏损有了减少的趋势，2017年未分配利润比2013年增长了55.73%，按照这样的趋势，公司预计2-3年后开始出现正数。

　　了解公司经营期间的经营成果，可以由公司的利润表来体现。通过这张报表，我们可以清楚知道企业在这一期间的收入水平、费用情况和利润水平情况。公司的营业收入减去成本费用就是利润。通过对利润表的深入的分析，更加了解掌握公司的经营成果和业绩。

　　1.营业收入和营业成本分析

　

　　根据表3.11，华铁股份的营业收入和营业成本的变动趋势一样，2015年前三年两者金额都在减少，且减少幅度越来越大。营业收入和营业成本在2016年比2015年增长幅度分别为181.01%和126.65%，主要原因是公司增加了高铁配件系列产品的生产与销售。2017年的营业收入与成本增幅出现下降，主要原因是公司化纤产品发展前景低，经济效益差，公司把化纤业务有关的资产和债务出售了，营业收入来源减少了。

　　2.营业收入结构分析

　　

　　根据表3.12可以看出华铁股份2013-2015年的主营业务收入的分产品主要是涤纶丝和锦纶丝，占营业收入的80%左右。2013年，涤纶丝的销售收入高达9.7亿元，而在2017年销售收入才1.09亿，降低了8.61亿，降幅达到89%；锦纶丝在2013年销售收入有2.21亿，到2017年已经不再销售。因为化纤业务经营困难，公司需要做了经营策略调整，缩小化纤产品市场，把不环保大污染的生产线停产，循序渐进地淘汰市场前景不好、经济效益不高的产品。缩小化纤业务后，公司的主要分产品转变为轨道交通装备。说明公司为了提高公司的盈利能力，一直在优化公司资产和业务结构，尽可能地发挥在资本市场的融资优势，准备转向轨交设备制造业，完成产业升级。

　　3.毛利率分析

　　

　　根据表3.13以及图3.2可知，华铁股份的涤纶丝毛利率变化在2013至2015年有稍微的增长趋势，但在2016年出现转折，下降到-16.33%，涤纶丝的销售收入变动趋势与涤纶丝的毛利率变动趋势基本一致，总体都是下降的趋势，说明了涤纶丝销售情况非常不良好。锦纶丝的销售情况和涤纶丝的差不多，锦纶丝的毛利率几乎都是呈负数状态，在2016年的毛利率达到-51.25%，说明锦纶丝的销售并不能给公司带来利润，公司在2017年放弃了锦纶丝的销售是一个明智的选择。公司给水卫生系统的毛利率、电源系统和贸易配件的毛利率在2016年和2017年的变动都是呈上升的趋势，其中给水卫生系统的毛利率最高，控制在45%以上，其次是电源系统，毛利率也是在30%左右。高铁动车配件的销售，可以提高公司的利润水平。

　　4.期间费用分析

　　销售、管理和销售费用都是期间费用。企业的期间费用不直接构成产品的成本，而是按照特定的方法摊销到产品中去，形成产品的成本一部分，所以会影响企业的利润。通过分析公司的期间费用，可以看出公司的期间费用控制管理水平高低。

　

　　通过表3.14，销售费用和财务费用在五年期间是先增加后下降再增长再下降的趋势，变化趋势比较波动。在2013-2015年这三年公司销售的主要化纤产品，销售费用在2014年第一次增加是因为公司销售业务扩张的原因，在2016年再大幅度增加是公司增加了高铁装备配件的销售，相应销售费用也增加。管理费用在2014年比2013年增加了4048.95万元，增幅为122%，原因是公司计提了离职安置费放入了管理费用的福利费中。管理费用在期间费用中是占比最大的，根据图3.3，管理费用率变动趋势是先上升后下降再上升的，变化不稳定，说明公司的管理水平有待提高。销售费用率变化趋于稳定，财务费用率也是一样变化平稳，分别在1%和3%来回波动，且财务费用呈下降的趋势。

　　5.利润情况分析

　　

　　根据表3.15，公司的核心利润、营业利润、利润总额和净利润变化趋势先减后增，其中2013-2014年的四项利润均为负数，说明公司这两年的经营业绩情况不良好，呈下滑趋势，经营活动是亏损的，存在被强制退市的风险。化纤行业扩张发展已经有十多年，市场面临饱和，导致产能严重过剩和结构性矛盾十分突出，行业内的竞争力度一直加大，很多企业为了提高竞争力而放低导致产品价格，一系列的问题导致涤纶行业的大部分企业连续两年出现亏损。此外，公司的产品在周围地区产能的影响下受到一定的冲击有很大压力。在2015年公司出现了盈利避免了强制退市，化解了风险。2016以后，公司的各项利润指标均为正数且增幅很大。核心利润增幅高达1504.13%，金额在2017年达到3.59亿。净利润在2013年的亏损9799.02万元到2017年盈利4.94亿元，体现了公司因为一直低迷的化纤行业陷入亏损局面，管理层改变经营计划进入轨道交通设备制造行业，改变了公司经营困难情况，成功找到了利润增长点，保持了公司的可持续发展。

　　1.经营活动现金流分析

　

　　根据表3.16，华铁股份在2013年-2015年的现金流入是下降的，而2015年现金支出缩小了3.33亿元，减少幅度达到26.05%，公司的营业收入也下降36.67%，这是化纤行业发展受阻且化纤产品价格处于很低的水平，同时原辅料价格大幅波动等造成的。2016现金流入增加到19.12亿，增幅102.31%。现金流出在2013-2015年是逐年减少的，主要是化纤产品市场景气不好，公司高层缩小化纤产品的生产量，严格控制产量，采购原材料下降。2016年经营活动的现金流出有较大的波动，金额为19.17亿，增幅119.82%。是公司改变经营策略并购香港通达实现跨向轨道交通设备制造行业的目标，销售高铁装备等商品收到的现金大大增加，相应购买商品原材料的支出也大大增加。尽管如此，公司经营活动的现金流主要是呈负数的状态，现金流不足，流入小于流出，表明公司潜伏一定的经营危机。

　　2.投资活动现金流分析

　　

　　根据表3.17，我们整体可以清楚投资活动产生的现金流与另外两个活动相比较小的。这里的现金流入整体是先减少后增加的，通过分析，2013年、2016年和2017年的现金流入大部分来于投资获得的收益，2017年的现金流入另外原因是公司出售资产收到的现金净额。而2014和2015年的现金流入是处理了公司闲置的各种资产，这样公司的资产结构可以得到合理组合，资产利用效率也相应会得到提高。投资活动的现金流出也是先下降后上升，再下降的。其中2016年的现金流出达到最高为37.63亿，增幅达到了408304.92%，原因是公司加大了购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金和投资支付的现金。2016年的现金流量净额是-310546.69，公司是比较重视投资的，可能是投入了新项目。而2017年，净额增幅高达110.31%，表明公司投资开始有收益。

　　3.筹资活动现金流分析

　　

　　根据表3.17,分析可知，筹资活动的现金流入整体趋势是先下降后上升再下降的，其中2013-2015年的现金流入主要是靠借款取得的现金，说明公司在这三年自有资金有限，只能靠着外部资金来维持生产经营活动。2016年的现金流入增幅为1000.71%，金额为37.58亿，其中的主要来源是公司发行股票吸取投资33.05亿，借款4.49亿。通过现金流出分析可知，公司筹资所得的资金大部分用还给债权人，小部分用来分配股利等。2013-2017年公司用于支付给债权人的现金占筹资活动现金流出的比重依次是94.48%、94.09%、89.64%、91.79%、95.36%，反映了华铁股份存在一定的偿债风险。

　　华铁股份在2015年以前属于化纤制造业，在2016年开始涉足轨交装备制造业，主要销售高铁装备等配件，本章在对华铁股份的财务比率进行分析时，按照时间节点和行业性质区分来进行分析。华铁股份在2015年以前行业性质属于化纤制造业，与同行业的恒天海龙、海利得进行对比分析；2016-2017年期间主要属于轨道交通装备制造业，与同行业的神州高铁、晋西车轴作分析比较。

　　1.短期偿债能力分析

　　短期偿债能力分析主要分析公司的流动负债能否按照规定时间偿还的具体情况，其能力的大小可以影响公司短期经营活动的持续[15]。下面我将通过短期偿债能力的三个比率来具体分析。

　　（1）流动比率

　　流动资产/流动负债=流动比率[15]。比率的高低可表示公司短期偿债能力的强弱；一般比率越大，短期偿还债务的能力就越大,正常情况下其比率能控制在2时比较好[15]。

　

　　

　　根据表3.1分析可知，华铁股份在2013-2015年的流动比率与同行业的两家企业相比较，属于中等水平，但是三年的流动比率均小于1，比行业平均水平还要低很多，证明了华铁股份在这三年的短期偿债能力是偏弱的。三家化纤制造企业的流动比率总体是偏低的，可以说明化纤制造行业经济环境不好。根据表4.2、图4.1可以知道，华铁股份在2016年收购香港通达涉足轨道交通设备制造业以后，流动比率增幅较大，在2017年的值为2.56，说明短期偿债能力增强了，但是有必要控制一下流动比率，不能太高。与同行业的两家相比，华铁股份在这两年的短时间内偿还债务的水平是比较良好的。

　　（2）速动比率

　　速动比率就是公司能否快速拿到现金的能力水平，比率的大小同时被两个因素影响（速动资产和流动负债）。比率越高相对来说公司的情况就会越好。该比率最好保持到标准是1:1，可以避免公司不能偿还债务的风险[16]。

　　

　

　　根据表4.3可知，化纤行业的速动比率整体偏低，三家公司除了恒天海龙在2015年比率是1.28外，其他的都是低于标准1：1，这就说明了华铁股份在这三年的资产流动性是比较差的，短期偿债能力也是偏弱的，需要加大关注。根据表4.4和图4.2，可见轨道交通装备行业的速动比率整体是偏高的，三家公司的速动比率都是高于标准。华铁股份速动比率在五年期间波动总体是上升的，可以看出华铁股份实现新的经营策略后的短时间内的偿债方面的情况有了好转。

　　（3）现金比率

　　公司的现金也可为偿还债务出一份力，这份力贡献大小可用现金比率来衡量，间接表明企业偿债的能力。决定现金比率大小的除了现金还有流动负债。现金是企业偿债的最后一道救命稻草,保证资金的充足,可使企业避免没有资金可偿还债务的危机[16]。

　　

　

　　根据表4.5和表4.6，华铁股份的现金比率在2013-2015年是上升的趋势的，反映短期偿债能力是逐年加强，特别是在2015年，但与同化纤行业的两家企业比较，华铁股份的短期偿债能力还是处于劣势的。2016-2017年华铁股份的现金比率比轨道交通装备行业中国高铁和西晋车轴的都要高，且两年都在50%以上，表明华铁股份用现金去偿还流动负债的能力比较强，同时也说明了公司的资产利用不太合理，导致现金资产类带来的效益不高，增加了机会成本。根据图4.3，华铁股份的现金比率五年来都是增长的，公司需要对现金类资产做出合理使用计划，增加公司的经济效益。

　　2.长期偿债能力分析

　　公司能否偿还一年以上的债务或者在很长的一个时间内偿还到期债务的水平可以用长期偿债能力来表示[16]。这节内容主要分析长期偿债能力，那么将会用到人们常用的两个比率。

　　（1）资产负债率

　　资产负债率=资产总额/负债总额[15]。公司的长时间段内偿还债务的能力可以用这个比率来表示。一般比较关注这个比率的是公司的债权人和投资人。比率越大反映公司偿还一年以上的债务能力水平比较差，越小则越好，然而并非全部人都希望它小，比如公司股东关心投资收益，就会希望这个指标高一点[17]。

　　

　　从表4.7和表4.8可以看出，华铁股份在2013-2015年的资产负债率在50%-70%之间变化，与同行业的恒天海龙相比，前两年的长期负债能力稍微偏强一点；与海利得相比，华铁股份的长期负债能力就偏弱。综合来说资产负债率化纤行业中的表现总体趋于高水平的，其中华铁股份的长期偿债压力稍微偏大。但在2016年以后，华铁股份的资产负债率在20%左右波动，长期偿债压力比神州高铁的低一点，与西晋车轴相比相差不大，表明华铁股份的偿债能力控制水平良好。

　　根据图4.4，华铁股份在2013-2017年的资产负债率是呈下降的趋势，这就反映了公司的长期负债能力是逐渐增强的，长期偿债的压力也是越来越小。

　　（2）产权比率

　　产权比率一方面可以表示企业所有者权益为债权人提供的保障，另一方面反映自有资金可以应对债务偿的具体情况，可以反映债务和权益两者存在的联系[16]。产权比率的值越小表示企业长期偿债能力越强，那么债权人所面临的风险就会低。

　　

　　根据表4.9和表4.10，可以看出华铁股份的产权比率在2013-2015年是非常大的，在100%-210%之间，最高达208.68%。与同行业的恒天海龙相比，华铁股份在2013-2014年面临财务风险比恒天海龙的要小；与海利得相比，华铁股份的财务风险就显得比较大。2016-2017年，三家公司的产权比率整体是偏小的，其中华铁股份的产权比率在20%-30%之间波动，与同行业两家的差距并不是太大，说明了华铁股份财务结构比较稳健，长期偿还债务风险比较小，长期偿债能力强。

　　从图4.5可以看出，华铁股份五年来的产权比率是先上升后下降的，由2014年的208.68%到2017年的21.26%，反映公司的资产结构越来越优化了，财务结构越来越稳健，面临的财务风险不断减小。

　　公司维持日常经营活动的能力。公司运营离不开自身拥有的资产，怎么合理利用资产从而获得更多收益是公司营运能力的一种考验。本节通过分析五个方面的指标来探究华铁股份的营运能力[25]。

　　1.应收账款周转率

　　分析这个比率可以了解公司对应收账款的管理水平，值越大表明公司对应收账款的管理水平比较高，可以避免公司坏账的发生。这个比率决定因素除了公司的营业收入还有应收账款平均额[18]。

　　

　

　　从表4.11和4.12以及图4.6可知，华铁股份在2013-2015年的应收账款周转率与同行业的两家企业相比偏高，说明了华铁股份的应收账款回收情况比较好。由于轨交装备制造行业的具体特点，2016-2017年三家公司的应收账款周转率总体是偏低的，而华铁股份的这个指标在2016年比另外两家公司高好几倍，是当时的业务涉及了少量化纤业务的应收账款回收速度快造成的。2013-2017年华铁股份的应收账款周转率变化趋势是下降的，前三年的下降的原因主要是公司因为化纤行业的不景气，实行了业务收缩战略。后两年的应收账款周转率偏低主要是因为行业特点，设备生产周期及技术投入时间较长。

　　2.存货周转率

　　公司的存货管理水平是否良好，同时销售情况如何，可以通过分析存货周转率来深入了解。因为它其中一个影响因素是销售存货的成本，可以间接反映销售能力；另一个因素是存货余额平均余额，间接反映管理存货的水平[19]。

　

　　图4.7华铁股份2013-2017年存货周转率变化图

　　如表4.13所示，化纤行业的公司的存货周转率相对处于高水平，在2013-2015年的三年期间华铁股份的存货周转率与同行业两家公司相比，属于中等水平，可以看出公司的存货管理水平还是不错的，没有出现存货积压的现象。从表4.14可看出，存货周转率在交通轨道装备制造行业是偏低水平的，但华铁股份与同行业两家相比，存货周转率是偏高的，说明了华铁股份在转行前做了足够充分的准备，保证公司存货合理，存货的流动性相比较强，销售能力强。如图4.7所示，华铁股份2013-2017年的存货周转率变化趋势下降，是公司改变经营策略，存货类型发生了改变，导致存货周转的周期发生变化。

　　3.流动资产周转率

　　流动资产周转率=主营业务收入净额/平均流动资产总额，它可表示公司流动资产能否得到合理管理和有效利用，从而体现公司的资产运营水平[20]。

　　

　　图4.8华铁股份2013-2017年流动资产周转率变化图

　　从表4.15可知，在2013-2015年期间，华铁股份的流动资产周转率比同行业的两家公司都要高，除了2015年恒天海龙的流动资产周转率是2.16，比华铁股份的要高1.81。但整体看来，华铁股份的流动资产利用情况还是良好的。根据表4.16，轨道交通装备行业的流动资产周转率整体是偏低的。华铁股份在2016-2017年期间与其他两家公司相比，华铁股份的流动资产周转率是偏高的，说明了华铁股份在同行业内的流动资产利用效率还算不错的。其中2017年的流动资产周转率达到最低为0.98，与上期同比减少了1.09，减幅为52.66%，主要原因是在2017年，化纤业务相关资产被处理，相应的流动资产减少。

　　根据图4.8可知，华铁股份的流动资产周转率的变化趋势和应收账款周转率、存货周转率的变化趋势是一样的，呈下降的趋势。但这不能说明华铁股份的流动资产利用效果变差了，是行业性质造成的。

　　4.固定资产周转率

　　固定资产周转率=营业收入净额（销售收入）/固定资产平均净值[21]。固定资产使用情况的好坏可以通过分析这个指标来探究。其值越高，那么固定资产就能够得到充分使用；若指标水平低，表明公司有闲置资产没有被使用。

　　

　　根据表4.17，华铁股份的指标数值比同行业的两个公司偏高，说明了华铁股份在化纤行业的固定资产利用效率还是不错的。从表4.18可知，华铁股份的固定资产周转率在2016-2017年比中国高铁偏低，但比西晋车轴的要高，说明华铁股份固定资产利用效率在同行业内可能是属于中等水平，所以华铁股份固定资产的利用效率还是有上升空间的。

　　根据图4.9可知，华铁股份五年来的固定资产变化趋势是先下降，但幅度不大，后在2016年大幅度增加，到2017年达到最高值为7.17，其中的原因还是公司为了完全转向轨道交通装备行业，公司把纤化行业相关的资产陆续出售，实现资产结构优化的同时也把资产利用水平提高了。

　　5.总资产周转率

　　总资产周转率=营业收入净值/平均资产总额，得出来的值通过分析可以看出公司资产规模的投入和销售情况是否合理[22]。这个值越高表示公司总资产利用情况越合理。

　　

　　从表4.19可以看出，华铁股份的总资产周转率与同行业的两家相比是偏高的，证明华铁股份的总资产利用效率情况良好。根据表4.20，交通轨道装备制造行业的总资产周转率总体偏低的，但铁股份在2016年-2017年的总资产周转率也是比同行业的两家公司偏高。

　　根据图4.10可知，华铁股份五年的总资产周转率总体是下降的，与流动资产周转率的波动情况相同，说明总资产的周转情况主要受流动资产的影响。总的来说，华铁股份的总资产利用效率还是稍微有点优势的。

　　盈利能力表示管理者给公司创造利润的能力。本节分析华铁股份的获利情况将会用以下五个常用指标。

　　1.营业利润率

　　营业利润率=营业利润/业务收入，其值可以反映公司获得利润的水平[17]。营业利润率越大越好。

　

　　根据表4.21可知，华铁股份的营业利润率2013年-2015年都是负数，与同业行的恒天海龙的营业利润率一样都是负数，且都是先下降再上升；只有海德利是营业利润率是正数，且是呈增长的趋势，但数值并不是很大。以上说明了化纤行业近几年来市场不景气，竞争比较激烈，华铁股份的盈利情况十分恶劣。根据表4.22，华铁股份在2016-2017年的营业利润与同行业相比，盈利能力处于中等水平，略比西晋车轴要好，但又远远落后于中国高铁。

　　由图4.11可知，华铁股份在2016年营业利润率开始转正数，说明公司的经营战略实施正确，涉足交通轨道装备制造业是一个正确的选择。这也说明了化纤行业产能过剩，但交通轨道装备制造业还具有很大的市场，发展前景好。

　　2.总资产报酬率

　　总资产报酬率是指分行一定时期内获得的报酬总额与平均资产总额[23]。这个指标越高反映公司全部资产获得收益利情况越好[23]。

　

　　根据表4.23，华铁股份的总资产报酬率变化趋势与同行业的恒天海龙相同，2013-2014年华铁股份的资产报酬率是负数，在2015年才达到2.19，说明公司的总资产运营给公司带来的利润并不理想。根据表4.24以及图4.12，华铁股份的总资产报酬率与同行业相比处于中等水平，其中2016-2017年是有上升趋势，这是公司优化资产组合的结果。显然，公司的相关资产运营能力也会得到提升，公司的利润情况更好。

　　3.净资产收益率

　　净资产收益率=净利润/净资产。该比值大表明公司通过利用净资产获得的利润大。

　

　　根据表4.25，华铁股份在2013-2014年的净资产收益率是负数，到2015年转为正值为6.52，与同行业的恒天海龙的情况和变化趋势一致。说明了化纤行业净资产管理水平偏低，且华铁股份的净资产获利水平不好。根据表4.26和图4.13，华铁股份的净资产收益率与总资产报酬率的波动情况相同，是公司的收入增长速度比所有者权益增加速度要快导致的。

　　4.成本费用利润率

　　利润总额和成本费用总额两者之间的商是成本费用利润率[18]。公司的生产成本和经营过程的费用得到合理管理可保证相应的利润。

　

　　根据表4.27，华铁股份在2013-2015年的成本费用率在同行业两家比较，略高于恒天海龙的情况相似，远远低于海利得，说明华铁股份成本费用控制情况不好。其中华铁股份在2014年成本费用达到最低值为-16.84，只要原因是当年的原材料价格上涨，导致成本增加。从表4.28，华铁股份的成本费用利润率与同行业的两家公司相比可知，华铁股份的成本费用控制能力远远比西晋车轴好，略差于神州高铁。由图4.14可以知道，华铁股份的成本费用控制能力由弱变强，对成本费用的管理水平越来越高。

　　5.每股收益

　　税后利润/股本总数=每股收益[12]。其表示股东能分到公司的利润或者公司出现亏损时需承受的责任。

　　

　　由表4.29可知，华铁股份在2013-2014年的每股收益是负数，表示股东所需要承担的亏损分别是每股0.17元和0.36元，到2015年才开始享受0.03元的利润。同行业水平来看，华铁股份的每股收益并不占优势。根据表4.30，华铁股份2016年的每股收益与西晋车轴相同，都比神州高铁的略低；在2017年华铁股份的每股收益增加到与神州高铁相同，说明了华铁股份在盈利水平良好。

　　由图4.15所示，华铁股份的每股收益2014年是减少的，但整体是上升的。这变化趋势向股东展现了经营成果和盈利水平有较好的发展趋势，增强股东的信心。

　　分析公司的发展能力是十分紧要的事情。本节内容通过分析以下四个指标来体现华铁股份的发展能力。

　　1.营业收入增长率

　

　　根据表4.31，华铁股份在2013年-2015年连续三年的营业收入都是负增长，而同行业的恒天海龙在2014年和海利得在2015年是负增长外，其余两年营业收入是正增长的，这就可以反映出华铁股份在化纤行业的涤纶产品等销售情况不好，主要原因还是化纤市场呈衰退期，行业不景气。从表4.32和图4.16可知，华铁股份在2016年的营业收入增长率达到最大值为181.01%，远远大于同行业中的两家公司的增长率；但在2017年华铁股份的营业收入稍微减少，而同行业的两家还是保持高幅度增长，说明了华铁股份的发展面临着巨大挑战，需要开发新市场，加大市场占有份额。

　　2.净资产增长率

　　

　　根据表4.33可知，华铁股份的净资产增长率与恒天海龙的整体趋势都是先下降后上升的，海利得的净资产增长率是一直上升的，但幅度不大。说明了化纤行业在2013-2014这两年的经营状况不太好，而华铁股份的净资产也是在2015年才有增长的趋势。从表4.34和图4.17可知，华铁股份净资产增长率在2016年增幅最大，达到了1398.49%，原因是华铁股份收购了香港通达，从而增加了公司的资产。与同行业的两家公司比较，华铁股份的资本扩张速度较快，具备一定的成长潜力。

　　3.总资产增长率

　

　　根据表4.35，华铁股份的总资产增长率在2013-2015年是先降后升的，而恒天海龙是变化是逐年下降的，海利得的是呈增长的趋势，增幅也不大。从化纤行业整体来看，化纤制造的资产规模夸张速度是很慢的，可以说是达到衰退期。华铁股份看到了行业发展前景，及时调整了公司的发展战略，所以根据表4.36和图4.18可以知道，华铁股份的总资产增长率有了大幅度提升，与另两家公司相比，总资产扩张速度还是占优势的。总资产增长率与净资产增长率的波动情况是相同的，主要是公司的应收账款和存货影响的。

　　前面的内容已经对华铁股份2013-2017年的做了大量的财务状况、市场运作情况分析，得出以下结论：

　　1.偿债压力越来越小

　　华铁股份的偿债能力在渐渐增强的。不管是短期偿债能力，还是长期偿债能力都是在向好的方向发展。流动比率变化趋势由小于1到大于2，速动比率在2017年也大于2，资产负债率从50%以上下降到20%左右。公司面临着的偿债压力是不断的减小的，有利于公司可持续经营。

　　2.资产使用效率较好

　　通过分析可知，华铁股份在化纤行业和轨交装备制造行业中，公司的应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率等在与同行业的公司比较都是略偏高的，表明了华铁股份在营运能力方面是占优势的，学会观察社会市场形势，及时调整战略，提高公司资产管理水平高，更好的发挥公司资产使用的效率。

　　3.公司盈利水平有待提高

　　华铁股份实行新的发展战略的两年来，营业收入有了较大的提升，营业利润率也有所提高，盈利能力是相比以前的化纤行业是大大增强的，但新涉足的轨道交通行业后的华铁股份与另外两家竞争对手相比，公司的营业收入得到的利润、总资产和净资产给公司带来收益和给股东创造的利润情况等在行业内属于中等水平。盈利能力的发展空间还很大，同时结合“中国制造2025”，我国的高端制造业发展可以值得期待。

　　4.研发投入需加大

　　通过分析可知，华铁股份在2015年以前并不是很重视产品的研发投入。而是在2016年并购了香港通达之后，开始重视研发投入，开发新产品，保持公司产品效益持续提升，提高公司产品认可度和信任度[24]。

　　5.现金流量管理有待加强

　　根据分析可知，华铁股份的经营活动现金流入占现金总流入量都在50%以上，除了2016年是30%左右；其中经营活动中的现金流入量主要是销售收入，结果可以表明华铁股份的财务状况总体是合理的。经营活动的现金流出占现金总流出量除了2016年以外其他年份也是保证在50%以上，其中主要是用于购买商品、接受劳务支付的现金来维持公司可持续经营，说明了公司经营状况还好；少部分用于支付工人工资、税负和其他，总的来说，税负不重[25]。从现金流量净额来看，华铁股份近两年的运营过程中产生现金流量净额呈负数状态，投资活动带来的现金流量净额明显也不大，公司对现金流量的管理力度还要进一步加强。

　　1.建立有效的风险防范机制

　　华铁股份公司需要放远目光，及时有效地预测财务风险，并能及时防范风险带来的损失。公司根据自身的社会环境，制定了一系列适合其公司的防范措施，力求把风险降低，这个前置措施可以有效对经营中流通的资金财务进行有力监测，也是华铁股份公司从中获取经营中财务风险的重要举措，让其在突发风险中立刻做出补救，降低损失。

　　2.严格管理应收账款

　　应收账款能否按期收回对公司的可持续经营有着十分紧密联系。十分必要地建立相关的规则来规范应收账款的管理。建立健全的应收账款回收制度，这就要求公司首先必须严格确保客户保证金制度的严格执行，并在执行中完善客户信用等级评比要素，对客户的信用情况严格把关。如此稳健的制度建立，可以保持公司持续盈利的能力和降低价格巨大浮动的风险。

　　3.做好的全面预算

　　在短期内，有盈利能力并不能说明公司可以偿还债务，而是看公司有没有足够的现金。那么华铁股份建立完善的全面预算制度，保证现金流量等方面预算正确，预留足够的资金来防范潜在的风险。在全面预算的得到完善基础上，再关注和重视财务分析，从而达到避免财务风险的目的。

　　4.提升资产管理能力

　　华铁股份的各种资产被公司管理者规划利用效果一般，与其他相比虽说不是很差，但若重视起来，公司的利润会有提升的空间。公司资产是否可以换取现金的水平会影响企业的偿债能力，也会影响公司的现金流量，甚至会影响公司盈利能力。所以公司应该合理配置现有的资产，加快资产的周转率，从而达到促进公司盈利能力提升的目的。

　　5.加大研发投入，开发新产品

　　高铁装备技术和其产品要求较高，公司应该加大研发投入，重视培育公司员工，提升公司的自主创新能力。例如每年投入一定的资金去改进和提升产品结构性能和研发设备配置，推动产品、产业升级。不仅要加强研发团队的独立性，还要对公司产品设计提高要求，在保持效果的基础上严格规范产品的生产过程。

　　6.加强现金流管理

　　公司的现金流量管理水平会对企业的未来可持续发展具有很大的意义[22]。公司应该加大对它的管理和分析的关注。公司应该组建一支优秀的专业团队，同时建立符合企业实际情况的现金流管理制度并监督落实。首先，公司要加强管理营运资金的风险管理，比如加快公司现金的流转；做好信用等级评比，提高应收账款等应收款的回收率、减少坏账等[26]。

　　我们根据对华铁股份的财务情况研究可以知道，它的资产结构以及负债情况是合理的且在安全范围的。其总资产在一直在增长，包括商业债权和流动资金以及库存商品的增加。近几年华铁股份不断进行业务转型，为了提升公司产品品质，加大市场占有率，公司开始投入大量资金满足自身核心技术的研发，其研发水平得到足够的发展。公司的主要收入来源于自己生产高铁装备系统再销售的经营模式，主要的负债来自于商业往来的债务。华铁股份的短期借款所占负债比重较大，公司资金来源过于依赖短期借款，用短期债务支撑长期发展，反应出公司一定的财务风险。长期借款和递延收益构成华铁股份的非流动负债，财务杠杆水平不高，其所有者权益的增加主要来于公司留存收益[27]。

　　对华铁股份的利润表分析后可知，公司在实施转向轨道交通设备制造行业发展计划后，公司主营业务收入结构呈厚轨道交通装备业务薄化纤产品业务的趋势,公司的利润增长点主要是靠XX补贴的营业外收入和通过合并报表才有了利润。

　　从现金流的角度来看，华铁股份的现金流管理状况健康良好，但还是处于低水平。主要的现金流量还是来自于经营活动，虽然其一开始是下降的的趋势，在后面变化出现转折呈增长趋势。资金周转状况还算良好，现金流量结构合理。

　　通过对华铁股份和竞争对手的偿还债务水平能力、公司运营管理水平、获利水平以及发展潜能的具体财务指标比较分析发现，公司华铁股份的各项能力指标属于中等级别；偿还债权人的债务水平随着公司的转型升级而越来越高；财务风险慢慢减小；资产运用效率也不断提高；盈利能力有所提高；发展能力也是可以值得期待的。

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