摘要：新东方教育科技（集团）有限公司是中国民办教育培训行业的领军品牌，同时也是业内的第一大教育品牌。近年来，教育兴国、百年大计，中国的教育行业也蓬勃发展，新东方教育科技集团逐步成为中国私立教育机构的领导者。本文以新东方教育科技（集团）有限公司为例，通过分析各项财务指标，深入剖析其发展现状，针对公司的现金类资产偏多等问题，提出合理化建议，促进新东方教育集团的长远发展，同时也进一步推动中国教育培训行业的发展。
关键词：新东方教育；财务报表；财务分析；发展战略
引言
财务分析是特定主体为实现一定目的，以企业或公司的财务报表及其他有关资料为依据，运用科学合理的方法，对企业的财务状况与弹性、经营成果与绩效、营运水平与效率、商业信用与分析、发展趋势与潜力，以及财务总体情况进行的系统化分析和专业性评价的综合性实践活动。对企业进行深入的财务分析，可以了解企业的经营状况，为企业的决策提供正确的方向，有利于促进企业的持续健康发展。新东方教育科技（集团）有限公司是中国民办教育培训行业的优秀领导者，同时也是国家重点扶持的先进教育培训企业，是国内业界的领军企业。本文通过对新东方教育集团的偿债能力、盈利能力、营运能力以及发展能力等多种财务指标进行综合分析，得出新东方教育集团是一个成熟的企业，虽然在经营方面出现了一些小的问题，但是总体指标领先于同行业其他企业。最后针对分析得出企业经营过程中存在的问题，提出合理的改善措施，进一步促进新东方教育集团的长远发展。
一新东方教育科技（集团）有限公司简介
新东方，全名北京新东方教育科技（集团）有限公司，总部位于北京市海淀区中关村，是综合性教育集团，业务板块涵盖外语培训、中小学基础教育、学前教育、在线教育、出国咨询、图书出版等多个领域。新东方教育科技（集团）有限公司是中国民办教育培训行业的优秀代表，同时也是业内的第一大教育品牌。作为中国私立教育机构领导者，目前新东方教育集团以语言类培训为核心。由1993年11月16日成立的北京新东方学校发展壮大而来，新东方教育科技集团于2006年9月7日在X纽约证券交易所成功上市，成为中国大陆首家海外上市的教育培训机构。截至2019年3月30日，新东方教育集团已在全国75座城市设立了87所面授学校、18家书店以及1,000多个线下学习服务中心。自成立以来，新东方累计面授学员超过4000万人次。[[]]
组织结构：
资源管理分析：
在新东方，任何一位新招聘而来的老师，正式开始执教生涯之前都必须经过30次培训，而且对老师在理念方面的培训更为严格,每年至少三次，每次两天，这便为新东方提高教学质量奠定了坚实的基础。[2]
同时，因为新东方有一套全面而严格的培训体系。通过培训，新东方盛产明星教室、全能员工，当然还有“优秀管理员。新东方的老师无所谓毕业没毕业，也不看学历或者本科是否学的是师范类，一切都看在讲台，上的表现。学校每年提供出国，学校内部培训的机会很多，还是那句话，全看个人讲课能力。
二财务分析
2016、2017、2018年主要财务数据：
资产负债表：
（一）偿债能力分析
1.短期偿债能力分析：
新东方教育集团近三年财务报表可见，企业的流动比率在2:1左右，说明企业的财务基础较为稳固。但是从2016年至2018年以来，企业的流动比率正在逐年下降。所以说，企业要意识到这一点问题，找出根源及时弥补，以免由于亏损缓冲能力过低和应对不确定性突发事件时，难以及时、高效的处理。
速动比率：
从近三年速动比率可见，新东方教育集团一直稳定在1.66—2.01左右，根据一般推断认为速动比率在1:1较为合适，此时公司财务基础相对较为稳固，流动性好，表明了新东方教育科技集团的短期偿债能力相对较强。
结合流动比率和速动比率两项指标进行深入研究，新东方教育集团近三年的短期偿债能力相对较强，企业财务状况比较稳固。[3]
2.长期偿债能力分析：
资产负债率：
新东方教育近三年资产负债率都保持在0.39—0.44，所以说风险较小，长期偿债能力较强。为避免资产负债率过低，也就是说企业对债权人的资本利用能力较差，同时也表明经营管理高层过于保守，懒政、不作为、对未来的发展信心过于缺乏，新东方教育科技集团总裁俞敏洪先生前段时间一天给新东方管理高层连发五封邮件，实行10%淘汰制等一系列制度，大力督促管理层积极作为，避免这种保守、懒政、不作为的消极态度和做法，这也表明俞敏洪先生看重企业对债权人资本的利用程度。
产权比率：
从产权比率指标来看，新东方近三年产权比率都在35%以上，且呈逐年增高趋势，这说明新东方教育集团的基本财务结构与资本结构存在高收益、高风险的特点。另外，在经济衰退或公司处于低迷、严重亏损时，降低产权比率指标有利于缓解利息负担，进而起到降低风险损失的作用。从近几年经济趋势来看，显然是经济繁荣局面，而且新东方近几年也处于成长发展阶段，所以新东方应该提高产权比率，从而发起到挥举债经营发展的积极作用，进一步大幅度增添额外收益，获取额外的风险报酬。
利息保障倍数：
从利息保障倍数来看，新东方近三年利息保障倍数指标均在12.92—17.09，是行业平均值4的3—4倍，反映了新东方偿债能力非常强，也表明了新东方教育集团具有非常强的筹措资金能力。
综合资产负债率、产权比率、利息保障倍数三个指标分析，新东方近三年长期偿债能力较强，由于企业的长期流动性、稳健性及偿债能力密切关系到获利水平及盈利能力，所以新东方近几年的获利和盈利水平也呈稳步上升趋势。
（二）盈利能力分析
1.投资者盈利能力分析：
投资回报率是指收益和投入资本的比率，反映了投入资本的盈利能力和获利水平。资产报酬率则是收益和资产的比率。收益这里指净利润，资产则是平均资产（期初资产合计加期末资产合计的平均数）。从2016年至2018年，三年的投资回报率可以看出，总体呈上升趋势，表明新东方教育科技集团近三年投资所得回报比重逐年增大，盈利能力逐步提升。
资产报酬率：
资产报酬率是用来衡量公司投入资产的获利程度指标，可以用来衡量和评价新东方教育集团的资产利用效果，进一步对企业的盈利能力进行预测，为企业的计划和控制做出合理的规划，从而对企业的行动计划和战略决策提供有效的数据分析。新东方教育集团近三年资产报酬率较低，且有下滑趋势，若想进一步提升资产报酬率，第一要提升资产使用率；第二要增加销售收入，节约成本费用，提高利润水平。
权益报酬率：
权益报酬率则是反映的企业净资产的获利水平，纵观新东方教育科技集团近三年权益报酬率，总体呈下滑趋势，表明近三年获利水平有所下降。若想进一步提高权益报酬率，第一是提高资产利用效率；第二是负债的经营程度。
每股收益：
每股收益是指净收益（盈余）和普通股总股数的比值，反映了普通股的获利程度。新东方教育科技集团近三年每股收益逐年增加，但增幅较小，总体呈缓慢上升趋势。
综合投资回报率、资产报酬率、权益报酬率、每股收益四项指标，新东方教育集团近三年的获利水平和投资者盈利能力总体都呈下滑趋势，说明了新东方对投入资产的使用率较低，而且在增加销售收入、节约成本费用、提高利润水平[8]等方面做得不是很好。另外，新东方盈利能力各方面指标有下滑趋势，这与近些年来国家重视教育，教育行业竞争压力越来越大有关。
2.经营者盈利能力分析：
新东方近三年的营业利润率、营业毛利率、营业净利率都呈现轻微下滑趋势，表明了近三年新东方教育集团营业的获利水平有所下降，盈利能力降低。所以在2019年，新东方应着力增加营业收入，控制营业成本，提升营业利润，进而提升盈利能力。
主营业务利润率越高，说明企业对产品的定价就更为合理，产品的附加价值越大，经营策略就表明更加合理正确。新东方近三年的主营业务利润率下滑幅度较大；成本费用利润率变化幅度较小，总体稳步上升；营业现金比率逐年下降；净利润现金比率总体呈稳步上升趋势。
新东方教育集团近三年的成本费用利润率指标呈稳步上升趋势，成本费用利润率的提高，表明了新东方教育集团为了获取营业利润所付出的的努力和一系列成本费用就越少，进一步表明新东方的盈利能力稳步上升，持续提高。个人认为，新东方教育集团的成本费用利润率并不是太高，或者说增长的也较为缓慢，新东方应加大增加收益节约开支的力度，着力开发新东方在线教育平台，以互联网+教育的模式，扩大师资覆盖范围，从而降低场地教室、讲师差旅费等一系列高昂成本费用，减少开支，进而增加营业收入，提高营业净利润。
（三）营运能力分析
1.应收账款周转率：
新东方教育集团近三年应收账款周转率（次数）呈大幅度增加趋势，总体翻了两番。这表明企业应收账款回款的速度提升加快，管理工作的效率也得到改善提升。同时也反映了资产的流动性较高，企业的营运能力大幅提升。
应收账款周转率（天数）缩短，这表明了回款期短，应收账款回收速度快，营运能力得到改善提升。
2.存货周转率：
新东方教育集团近三年存货周转率（次数）逐年增加，反映了企业的销售成本数额逐年增多，产品销售的数量也越来越大，同时，也反映了企业的销售能力也越来越强。存货周转率（天数）逐年减少，表明了存货周转速度越来越快。
3.资产周转率：
新东方教育集团对企业无形资产等长期资产缺少具体的分析和评价，如新东方教育集团内部未界定的资产绩效评价指标体系。虽然除了基本指标以外还有修订后的其他指标，但只是对基本指标的补充。没有考虑到无形资产和其他长期资产的评估、分析，轻视了这些无形资产对企业长期发展的重大影响，以至于评估的最终结果很可能是导致短期企业的行为。
新东方教育集团的商标、专利、专有技术、品牌等无形资产是新东方在二十五年的漫长发展中，通过企业管理和技术更新慢慢形成和积累的重要企业无形经济资源，已成为21世纪教育行业新的教育管理的亮点。然而，由于估值困难，导致很难在账面上充分准确的反映这一部分资产。此外，品牌效应等无形资产对新东方的经济效益的影响具有长远性和不确定性。所以，新东方内部营运能力分析者在评估企业资产经营能力时，应统筹兼顾直接利益和长远利益，充分考虑、评估无形资产在企业经营、发展中的重要作用。
4.营业周期：
近三年新东方教育集团营业周期呈下降趋势，营业周期缩短，反映了新东方2016年至2018年资金的周转速度在逐年加快，资产的使用效率也逐步提高，盈利能力越来越强。
个人认为，新东方为了更好地提升分析企业内部营运能力的准确性，应从以下几点着手改进。第一，财务指标和非财务指标应当兼顾并举。并且应当着力提升非财务指标，提升员工满意度，增强管理的有效性，扩大产品在行业市场的占有率。第二，做好企业营运能力分析指标的必要信息收据收集。第三，不能仅仅停留在分析指标的表面公式上，应深入研究分析。
重中之重，新东方教育集团在线教育板块下，应增强知识产权保护意识和维权意识，加大对知识产权的维护，严厉打击盗版网课的侵犯知识产权行为，从而减轻盗版对在线教育的冲击和扰乱，进一步提升新东方教育的营业收入、营业利润、净利润等一系列指标，逐步增强企业的营运能力。
（四）发展能力分析
指标/年度2016年2017年2018年
销售增长率18.57%21.72%36.01%
总资产增长率7.67%24.21%35.99%
净资产增长率5.57%19.49%18.01%
股东权益增长率5.57%19.68%18.48%
新东方教育科技集团近三年销售增长率、总资产增长率呈大幅上升趋势，净资产增长率、股东权益增长率总体呈上升趋势。销售增长率逐年提高，销售收入逐年增长，且增长速度也逐步加快，[4]进一步反映了新东方教育集团的市场前景也越来越好。
新东方近几年逐步发展成为快速扩张型企业，由总资产增长率可以看出，近三年飞速增长，总资产增长率翻了近五倍。
新东方教育集团近三年的销售增长率呈大幅增长趋势，2018年相比2016年整整翻了一番，反映了新东方教育集团的销售收入增长之快，企业的市场前景也越来越好，且市场占有率也在逐年显著扩大，行业未来发展潜力也越来越大。在接下来的几年，我认为新东方教育集团应当把重心放在提升后续服务和课程研发升级上，进而增强市场占有能力，提升销售收入，增加营业利润、净利润。
三财务综合分析
杜邦分析法
现根据新东方教育科技集团2016年的财务信息作出杜邦分析图，如图所示。
现根据新东方教育科技集团2017年的财务信息作出杜邦分析图，如图所示。
根据新东方教育科技集团2018年的财务信息作出杜邦分析图，如图所示。
五新东方教育科技（集团）有限公司分析结论
（一）新东方教育科技（集团）有限公司存在的问题[5]
1.现金类资产明显偏多
通过对新东方教育集团近三年的现金比率的分析，得出新东方教育集团的现金类资产偏多，2016年现金类资产合计为24230.10万美元，2018年现金类资产合计为17791.10万美元。新东方教育科技集团的现金类资产偏多，现金比率偏高，都说明企业的闲置资金偏多，资金的利用率较低，降低了总资产的周转率，从而影响了企业的获利能力。
2.投入资产的使用率较低
新东方教育集团近三年的资产报酬率和权益报酬率逐年降低，说明了新东方对投入资产的使用率较低，导致获利水平和投资者盈利能力总体都呈下滑趋势。而且在增加销售收入、节约成本费用、提高利润水平等方面做得不是很好。另外，新东方盈利能力各方面指标均有下降趋势，这与近些年来国家重视教育，教育行业竞争压力越来越大有关。
3.利润率较低，盈利能力下降
新东方近三年的营业利润率、营业毛利率、营业净利率、主营业务利润率均逐年降低，而且营业利润率和主营业务利润率近三年内缩减一半，表明了近三年新东方教育集团营业的获利水平有所下降，盈利能力降低。
（二）新东方教育科技集团有限公司的改进建议
1.加强资金管理，提升利用率
新东方教育科技集团的现金类资产过多，现金比率过高对企业来说是个挑战，新东方应该加强现金管理，提高资金的利用率，防止资金的闲置，加强资金的使用效率，提高企业的获利能力。[6]
2.提升资产使用率；第二要增加销售收入，节约成本费用，提高利润水平。进一步提升资产报酬率和权益报酬率，提高盈利能力。[7]
3.企业利润率的提高不外乎开源和节流。开源方面要结合新东方教育集团的特点和经济环境等影响，可通过研发深加工、高层次课程产品，扩大销售规模，加大投资收益等方式达成。节流方面可通过全面预算管理，精细化成本管理、培训提高生产率、采购方式和供应商选择降低采购成本等降低单位产品成本，以此两方面达成企业利润率的提高。[8]
结束语
新东方教育科技集团有限公司是国内教育培训行业的领导者，通过对新东方的偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力的分析，并采用了杜邦分析法对新东方进行综合财务分析，一系列指标表明新东方教育科技集团正处于发展上升期，而且近三年的财务指标与业内其他教育培训机构相比依旧存在较大的优势，企业发展前景良好，但是在企业经营管理中出现了一些偏差和问题。通过对新东方教育科技集团的综合财务分析，针对出现的问题，提出合理的建议，以促进新东方的长远健康发展，进一步推动国内教育培训行业的发展。
参考文献：
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