从改革开放以来，我国经济高速发展，沿海地区的港口开放，为企业带来大量外资的引入，这些地区的制造业也随之快速发展。在当今经济市场中，钢铁，石油，医药器材等制造型企业随着社会经济的不断发展，呈现出快速发展的趋势。在我国，当上述企业达到一定规模时，这些企业会选择进一步扩大公司的经营规模和范围。在企业扩大其经营范围和规模时，大多数企业喜欢用举债的方式扩充企业内部的资金，而这种做法就是属于现代企业的债务情况。众所周知，企业的债务情况关系到企业的生存，只有债务情况处于良性状态下，企业才能达成自身良好发展的目的。本文以浙江省为例，调查典型企业，研究其自身存偿债能力，分析其存在的主要问题，找出对应的解决措施，以此推论整合行业典型问题，提出具体的，有效的解决措施。
一、偿债能力相关理论概述
（一）定义和内容
1.定义
偿债能力通俗来讲就是企业能不能在规定期限内偿还向银行等金融机构借来的款项。企业如果能在规定期限内偿还，表示企业的财务状况还算不错；如果企业没有在规定期限内偿还借款，那企业就要反思自身存在的财务问题。
2.内容
主要由长期偿债能力和短期偿债能力构成。
（二）短期偿债能力指标
1.定义
在生产经营活动中产生了的流动负债，企业是否有足够多的，流动性强的资产来偿还。
2.指标概述
(1)流动比率
流动比率等于流动资产除以流动负债
想要企业偿还短期负债的能力强，就要使流动比率高。但是，流动比率太高的话，企业中闲置的资金也就越多，这些闲置的资金得不到充分利用，产生不了价值，企业也就失去了一部分本来可以获得的利润。通过众多学者的研究我们了解到，流动比率在1-2左右最为合适。但是，在这里我们要注意到，并不是所有的企业都应该维持在这个范围之内。因为不同的行业有着不同的经营范围，不同的经营范围必然会带来不尽相同的经营业务，业务不同，企业中流动资产的大小，流动负债的大小也不会都是一样的，所以我们在分析流动比率时，要先考虑企业所处在的行业水平是怎样的，可以把企业自身的水平和行业的水平结合起来比较，这样才能突显出一个企业在行业内部的发展水平，不能仅单一认准一个标准。
（2）速动比率
速动资产除以流动负债就是速动比率的数值
正常的速动比率为1，短期偿债能力偏低就是说速动比率的数值小于1。但是这种说法考虑的不够全面，在上面流动比率概述的时候我们就已经说过，不能只单一的以一个标准为主，要注意整个行业的指标。比如，在一些比较偏僻或是老年人居多的地区，这些地区可能不太会用到我们日常所习惯用的支付宝支付、微信支付之类的第三方支付软件，所以低于1也是很正常的事情有
（3）现金比率
现金类资产除以流动负债就是现金比率。
现金比率能够分析企业直接偿债能力的强弱。企业的偿债能力很强的话，这个指标就会高。一般从理论上来说，这个指标维持在30%左右比较合适。
（三）长期偿债能力指标
1.定义
企业对债务的承担能力、对偿还债务的保障能力就是长期偿债能力。
2.指标概述
（1）资产负债率
资产负债率等于负债总额除以资产总额再乘以100%。
（2）股东权益比率
股东权益比率等于股东权益除以资产总额再乘以100%。
（3）利息保障倍数
利息保障倍数等于息税前利润除以利息费用。
（4）负债与股东权益比率
负债与股东权益比率（产权比率）等于负债总额除以股东权益。
二、浙江省制造业上市公司偿债能力现状分析
到2018年12月31日，浙江省制造业上市公司总共有216家，占浙江省上市公司总数的76.23%,占A股制造业上市公司的9.71223%，无论对于浙江省来说，还是对于全国来说，这两个比值都比较大。在216家公司中，按照2013年—2017年主营业务收入均在50亿元以上的标准选择了三家比较典型的公司作为研究对象，研究其偿债能力的强弱。这三家公司分别是杭州钢铁股份有限公司、浙江医药股份有限公司、航天通信控股集团有限公司。
（一）浙江省制造业上市公司发展现状
从图1中看出，浙江省2013年至2017年生产总值在30000亿元到50000亿元之间，呈缓慢增长的趋势；从表1看出，浙江省2013年至2017年制造业增加值依次为11701亿元、12543亿元、13193亿元、14009亿元、14440亿元，依次比上年增长8.5%、6.9%、4.4%、6.2%、8.3%，也是呈现出一直增长的趋势，说明浙江省制造业的发展势头很足。浙江省2013年—2017年规模以上工业制造业产值在总产值中占的比重依次为30.99%、31.22%、30.76%、30.14%、22.6%，一直占浙江省产值总数的三分之一左右，说明制造业在总产值中占据十分重要的地位。由以上结论看出，制造业发展态势比较稳定。
在世界经济全球化的时代背景下，我国市场经济也在高速发展，这使得企业为了扩大规模纷纷走上了举债这一十分重要发展道路。在表2中看出，浙江省2013—2017年制造业短期偿债能力指标中的流动比率和速动比率保持在一个比较稳定的数值范围内，而现金比率在理论上来说一般维持在30%左右较好，而从整体中来看，这一指标一直低于30%，说明企业通过负债筹集到的资金没有得到充分的利用，且在流动资产中能立刻用来变现偿还贷款的资金不多。在长期偿债能力指标中，产权比率较低，说明制造业总体处于一种低风险、低报酬的经营模式，在资产负债率指标上来看这5年来一直处于40%—45%比较高的指标中，说明企业承担的负债比较重，并不利于行业长久的发展。总体来看，2013—2017年，浙江省制造业上市公司总体偿债能力不强，并没有达到较好的偿债效果。
（二）浙江省制造业上市公司短期偿债能力分析
1.流动比率
杭州钢铁：从2013年—2017年，企业的流动比率一直维持在1—2之间，说明企业的在生产经营过程中闲置的资金得到了有效的利用，产生了一定的价值，同时使得的偿债能力增强，降低企业担负的风险，债权人资金的安全程度被提高，偿还短期债务的能力和维护正常经营活动的能力较强。
浙江医药：企业近5年的流动比率在2.25%—3.84%之间，虽然说这一指标越高越好，但是对于行业整体来说，企业的指标偏高，企业要注意内部是否存在闲置资金、存货积压过多、应收账款周转缓慢的问题。
航天通信：从数据中看出，从2013年—2017年一直处于1.2%左右，指标比较稳定。
从上述三家公司的总体指标来看，浙江医药流动比率数值偏高，其他两家公司的流动比率比较稳定。
2.速动比率
杭州钢铁：2013年—2017年企业的速动比率依次为0.8443%、1.036%、2.8312%、0.9487%、1.1019%，只有在2015年这一指标达到了2.8312%，在企业公示的资料中看出，这一年的流动资产为281283.58万元，流动资产中存货仅有5856.54万元，仅占流动资产的1.536%，而流动负债为132604.28万元，速动资产远远大于流动负债，这导致了2015年速动比率这一指标过高。
浙江医药：企业期末的速动比率较高，从数据中看出，从第一季度到第四季度，该指标呈一直都高于1.5%，这说明企业的流动资产中可以立即用来变现来支付债务的资产越多。说明企业财务状况较好。
航天通信：企业从2013年—2017年的速动比率一直在0.9%到1.2%之间，指标比较平均。但是2014年和2015年同行业指标相比，有所下降，但总体来说，偿债能力比较稳定。
从综合的数据来看，综合的速动比率指标比较稳定，虽然有上下波动，但是起伏不大。
3.现金比率
杭州钢铁：理论上一般保持在30%左右较好，而从2013年—2017年来看，现金比率从4.7417%一路增长到60.595%，在2014年和2015年维持在一个比较合适的水平上，但从2016年，大幅增长至60%左右，这说明从2016年开始，企业的流动资产没有得到合理运用，现金类资产的获利能力较低，这类成本过高会导致企业机会成本增加。
浙江医药：从表格中的数据来看，企业的该项指标一直过高，在2013年甚至达到了170%左右，2014年—2017年虽然呈现缓慢下降的趋势，资金没有得到中分利用，资金没有发挥自身的盈利能力。若是企业的流动资产中存在存货和应收账款过多时，企业就要引起重视。
航天通信：从2013年到2017年，该指标一直下降，相对于行业均值来说，企业的指标一直都是低的，表明企业没有过多的可以立即用于支付债务的现金资产。现金比率这个指标过低，说明了企业的直接偿债能力较差，如果企业处于需要支付员工工资的日子或者在这段特殊时期需要购进大宗商品，就需要企业内部有大量的流动资金可以用来周转，这个时候如果企业缺少周转资金，就会出现现金周转不灵的现象，所以这一指标过低，需要引起企业的高度重视。
从综合的数据来看，三家具有代表性的企业的现金比率指标不好，在数据中，三家企业有两家企业现金比率过高，一家过低，这都影响企业短期的偿债能力。
（三）浙江省制造业上市公司长期期偿债能力分析
1.产权比率
杭州钢铁：企业从2013年的136.4451下降到2015年的52.213，虽然到2016年有小幅度上升，但到了2017年又继续下降，整体呈缓慢下降的趋势，说明企业所承担的债务风险较小。
浙江医药：企业从2013年到2017年该项指标比较平均，没有较大浮动，一直保持在15%—24%之间，这说明企业所承担的债务风险较小，有利于企业的发展。
航天通信：企业该项指标比较平均，没有较大浮动，这说明企业所承担的债务风险较小。
2.资产负债率
杭州钢铁：从2013年到2017年综合的资产负债率来看，企业的资产负债率呈缓慢下降的趋势，这说明企业的债务负担在慢慢缓解。债权人发放贷款的安全程度也逐渐变高。
浙江医药：从总体的资产负债率来看，企业的资产负债率维持在14%-20%之间，这说明企业的债务负担虽然有轻重浮动，但总体来说负担较轻。在数据上来看，企业的资产负债率维持的比较稳定，说明企业负担的债务较轻，企业总体偿债能力较强，债权人权益的保证程度较高。
航天通信：从5年的资产负债率来看，企业的资产负债率维持在58%-70%之间，与行业均值来比，一直过高，甚至有三年已经到达70%的警戒值。这说明企业的筹资能力较差，偿债能力较差，对债权人的保障程度太低。如果企业经营不善导致企业破产并进行破产清算时，过高的资产负债率就会使企业自有资产的账面价值高于变现价值，企业就会资不抵债，但由于我国的企业所有者一般只承担有限责任，所以资产负债率率过高，债权人就蒙受更多的损失。
3.股东权益比率
杭州钢铁:从数据上看，企业该项指标越来越高，说明企业长期偿债能力保证程度越大。该项指标越大，则资产负债率越小，这对债权人有较好的保障。
浙江医药:从数据上看，企业该项指标一直维持在79%—85%之间，说明企业长期偿债能力保证程度较大。该项指标越大，则资产负债率越小，这对债权人有很好的保障。
航天通信:从数据上看，企业该项指标上下波动幅度较大，只有2015年的指标较为合理，与行业指标相比，企业的指标偏小，企业负债多，资产少，债务压力重。
4.利息保障倍数
杭州钢铁：从2013年到2017年的数据来看，企业的偿债能力较好。
浙江医药：在表格数据中看到，企业的利息保障倍数一直过低，说明企业没有充足的资金来偿还负债利息。
航天通信：企业该项指标数值较为平均，没有过大的差异，说明企业的偿债能力还是比较稳定的。
（四）结合盈利能力的偿债能力分析
1.杭州钢铁股份有限公司
图2杭州钢铁2013年—2017年主营业收入柱状图
图3杭州钢铁2013年—2017年主营业务利润率柱状图
图4杭州钢铁2013—2017年净资产报酬率柱状图
从图2—图4可以看出，企业2013年—2017年主营业务收入从2013年到2017年依次为171.8346亿元、144.4905亿元、83.5029亿元、196.6028亿元、2785.5812亿元，在2015年企业的主营业务收入下滑至最低点，说明在2015年中的业务发展状况差；同样，在钢铁行业均值主营业务利润率中2015年的数值也下降到最低点，说明在2015年，整个行业的业务发展出现重大失误；企业五年来的净资产报酬率依次为18亿元126.1531%、132.6628%、-41.742%、52.9192%、61.6378%。处于先下降后增长的态势。
2.浙江医药股份有限公司
图5浙江医药2013年—2017年主营业务收入柱状图
图6浙江医药2013年—2017年主营业务利润率柱状图
图7浙江医药2013年—2017年净资产报酬率柱状图
从图5—图7中看出主营业务收入从2013年到2017年呈现出下降上升再下降的趋势，上下波动幅度大，说明企业的业务收入不稳定，盈利能力不稳定；五年的主营业务利润率一直呈上升的趋势，虽然企业的主营业务收入不稳定，但是总的利润在一直上升；2013年—2017年企业的净资产报酬率有小幅度的上下波动，但对企业总体的盈利能力来说，影响不大。
3.航天通信控股集团有限公司
图8航天通信2013年—2017年主营业务收入柱状图
图9航天通信2013年—2017年主营业务利润率柱状图
图10航天通信2013年—2017年净资产收益率柱状图
从图中看出，主营业务收入呈现先下降再上升的趋势，主营业务收益率和净资产收益率的波动幅度都不大，对企业总体的影响不大。
三．制造业上市公司偿债能力存在的问题
从三个公司的数据分析和影响偿债能力的因素以及浙江省整体偿债能力概况结合来看，我们可以大致总结出制造业上市公司中偿债能力目前所存在的问题：
（一）资金来源渠道窄
据现有资料来看，大多数企业的资金融资还是主要来源于银行贷款。这样导致了企业的经济模式比较单一，容易使企业形成一种依赖性。但是在研究中发现，这种依赖于银行贷款融资的大部分企业主要是民营企业，针对于我国民营企业来说，银行对于其贷款的支持力度很低，贷款门槛过高，就算企业贷款成功，一旦企业在某个时期经营不善，资金无法回笼，短期贷款无法及时偿还，就会导致企业发生需要赔付违约金等一系列麻烦事件，更有甚者还会引来官司，后果十分严重。所以为了企业更好的发展，企业应该积极找寻多样的，稳定性强的资金来源渠道，不要只在银行一颗树上吊死。
（二）财务风险高
结合数据分析中的现金比率来看，浙江省总体的现金比率一直在30%以下，而在上文中研究的数据来看，几家样本公司的现金比率要么过高，要么过低，这就导致了现在有很多的上市公司都存在着资产流动性弱的问题，而且企业需要大量的资金来扩大规模，那么这些企业就会向市场上的贷款公司贷款或者银行等金融机构借款筹资以此维持自身生存发展，这样一来，企业就会存在着很高的财务风险，如果企业因为经营不善，业务过少，收入无法偿还债务，就会导致财务危机扩大，甚至影响企业的生死存亡。
（三）企业的资本结构不合理
通过资产负债率和股东权益比率来看，浙江省总体的资产与负债结构不平衡，负债过多，导致企业偿还债务压力大；而在选择的样本公司中也有一家公司提现金这一点，该家公司在资产负债率过高，企业的资本结构中负债部分较多，远远大于资产总额。这样的资本结构会导致企业生产产品的成本较高，销售产品所发生的支出和费用较多；企业在筹措准备期会形成初步的资本结构，随着企业经营活动的展开，如果企业在某个时期调整成为最优的资本结构，那么在最优的资本结构下企业的偿债能力就会变得很强，企业的盈利能力也会随之变强，所以资本结构也是企业非常重视的一项财务指标。在资本结构中，所有者权益占据了相当一部分比重，因为所有者权益作为一种永久性的资金，它不需要企业去偿还它，所以它的风险很小，是企业最稳定的一项财务指标。
（四）管理效率低
结合企业的盈利能力来看，三家公司中有两家公司的主营业务收入上上下波动较小的，有一家公司的主营业务收入在2015年下降到了负值，这种情况在一定程度上说明了企业没有得到有效管理，资源浪费严重，没有发挥资源最大利用价值；所以说，有了最优的资本结构，较强的盈利能力，高素质的管理层也是企业必不可少的一部分。高素质的管理层能够充分发挥自身的长处，为公司做出正确高效的决策，能实现公司价值最大化。高素质的管理者能带领公司朝着健康正确的方向发展，使公司的价值不断的提升。
（五）企业信用度低
在我国的金融体系中，信用体系一直是金融体系的整体问题，无论是针对企业或者个人而言，由于信用制度的缺失，都会导致其存在对应的问题，同样也会导致其在融资问题上产生各种问题。我国的中小企业普遍存在忽视商事信用的概念，进而导致自身行为存在各类不检点的情况，为了更好的促进自身的良性发展，需要在商事信用领域对下功夫，更加严密的重视该商事信用的重要意义，通过良好的外部管理组成提升整体，为了更好的开展对应信用管理，相关部门也应该推出相应的对应的政策，通过调整具体的法律法规提升自身的信用等级，无论是开展后续融资，或者是开展对应的贷款都有着较大的意义。
四、提高浙江省制造业上市公司偿债能力的具体对策
（一）拓宽资金渠道，增强偿债能力
一是企业要加快发展，提高收益率，引进更多的股东投资；充分利用商业信用资金和国家财政资金，在满足国家财政规定的条件时，可以申请这项补助资金。对于我国来说，国有企业的主要资金来源就是国家的投资。但随着改革开放以来，一部分股份制企业，中外合资经营类企业也收到了国家资金的投入，形成了这些企业多方面的资金渠道来源。
二是要积极与其他企业合作，获取流动资金的注入；积极扩大企业经营地范围，吸进海外投资，获取外商资金。东部沿海地区经济发展快，外来企业和商人多，企业可以与外商投资者获取资金。
（二）防范财务风险，提高盈利能力
企业要树立风险意识，建立有效的风险防范处理机制。企业在决策方案要不要实施的时候，不仅要考虑到企业在这项方案上能够获得的利益，还要注意到如果实施了这项方案，会不会给企业带来风险，带来哪些风险，这些风险大不大，是否会影响企业的后续发展。在面对风险时，企业要制定合理有效的防风险措施，以谨慎性为主要原则，提前建立风险基金，这样就不会使企业在风险来临时手忙脚乱。在这里，举一个建立风险基金的小例子，就是企业是产品制造业，那么企业就可以计提坏账准备；如果企业是商业流通型企业，就可以计提商品跌价准备。
加强企业财务风险控制。面对财务风险时，不要慌张，要先找到风险的来源，然后采取积极有效的措施来控制风险，不要对风险视而不见，要学会接受风险的存在，不能惧怕风险低存在。
建立财务风险预警系统。企业要分析自身所处的特定环境，了解财务指标，能够用财务指标将存在的潜在风险表示出来，并及时告知经营者，而后积极需找风险存在原因和企业管理中存在的问题，找到合理的解决对策。
（三）加强信用建设
信用体系的建设一方面需要企业中重视信用体系的相关建设，另外一方面也需要国家的大力支持。只有两方面的工作共同提升后，才能真正保证企业在经营中能够获得银行的资金的支持，也有利于提升企业整体的价值构架，对于现代企业而言更是非常重要。
在企业自身中，需要企业及时注意贷款还款期限，不能过多拖延还款时间，要及时还款，不然就会导致企业的信用度在银行等金融机构降低，给企业自身带来不好的信用影响。
在国家XX方面，国家需要调整商业信用条件，鼓励市场主体运用基本信用信息和第三方信用评价结合，在企业信用审批环节放宽条件，加快审批速度，降低市场准入门槛。
（四）提高管理层的素质能力
俗话说，好的管理层决定企业未来的发展。第一，企业管理者要不断地充实自我，努力学习高效的管理类知识，积极参与企业管理培训，接近员工，及时了解员工的需求，让员工信服，更要具备良好的管理素质和投资眼光，帮助企业更好发展。
第二，企业要加强自身文化建设，督促企业管理层和员工了解产业文化，树立风险防范的意识，要积极发现风险并及时降低风险，管理层和员工自身要多多在实践中实施降低风险的有效措施，寻找其中的规律。培养自身发现风险的能力。
（五）优化资本结构，追求企业价值最大化
企业想要追求最佳的资本结构，就要密切注意以下几点：第一，企业要重视组成资本结构的组成部分，而债券融资是企业最喜欢选择的一种融资资本，企业最好选取良性的，自身优越性强债券，这样可以产生良好的债券效应，稳定资本结构，不会轻易导致结构资本失衡，稳定企业日常的经营活动。
在我国，通过发放债权是可以帮助上市公司获得大量的现金的，对于样本公司而言，大量的现金流无论是对生产或者规模的扩大都有着十分积极的意义。而且，通常情况下而言，债券融资有着更长远的管理期限，而较长的时间而言，对于企业的经济条件更加宽松，也会帮助企业呈现更为良好的整体经济形势。而且债券的整体形式更加灵活，一旦企业在发行期间遭遇了各种问题，可以通过临时调整来调整债券的具体行为，更是进一步的促进其整体进步。
第二，企业应该在借鉴国外已有的量化标准上，结合我国企业自身的优势以及特点，找出合理有效的优化资本结构的方法，帮助企业提升长期偿债能力。
五、结论
在市场经济高速发展的当今社会，在债券市场的高速发展中，企业在分析自身偿债能力的时候，不应该仅仅从一些简单的指标去分析，而应该综合考虑各方面的指标，并且从根本出发，看到问题的本质，进而找到与之相适应的解决问题的办法。这样才能找到适合企业实际情况的发展办法。在市场经济竞争越来越激烈的大环境之下，要想企业在竞争中始终保持优势，发挥自身长处，健康长久的发展，首先要关注的就是企业的财务风险，而在财务风险中最需要企业时刻提高注意的就是自身的偿债能力，而且与企业有着相关经济往来的利益人也都在时刻关注着，所以企业更要关注自身的偿债能力。所以我们在研究企业的偿债能力时，必须要注意以上所提出的难题，不能只单单分析一个小方面，应该要统揽全局，综合分析，找到解决问题的最佳方案。虽然我们在上述研究中提出过适度的举债的确有助于企业扩大经营，得到丰厚的回报，但是盲目的举债也会增加企业的负担和风险，让企业每年支付过多的，实际上可以避免的利息，导致企业的长期发展受到约束。由此看来，在分析企业自身偿债能力的时候，我们要全面的了解公司的财务状况，并找到公司在经营过程中所存在的问题和不合理的地方，并及时提出正确合理的解决办法，这样可以让企业根据自身的情况选择合适的方法来管理财务问题，能用更好的方法为企业创造更多的利润，更快的促进企业健康发展，充分保证债权人的利益，使企业利润充分利用至最大化，从而促进制造行业的发展，促进社会经济发展。
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