融创中国房地产公司财务风险防控研究

　摘要

房地产行业在我国国民经济发展中起着非常重要的作用。由于房地产是典型资金密集型行业的代表，存在长短期偿债能力下降、资金周转期限长，资金回收速度慢等特点。同时，由于房地产公司不断发展和所面临宏观政策得影响，会导致财务风险的出现。因此，随着房地产规模不断扩张，所面临财务风险也不断增强，如何进行财务风险防控研究是房地产公司持续发展的重点问题。

本文案例研究对象是融创中国控股有限公司，该公司近几年大规模扩张，发展迅速。并且主要是对融创中国的财务状况进行研究，研究财务指标变动趋势，深入分析变动原因，主要从筹资、投资、经营三方面的指标对财务风险识别与分析，分析各个指标是否在合理范围内，及所面临的财务风险问题。经过对财务风险的识别与评价，提出财务风险所面临不足之处，采取财务风险防控措施。使公司可以保持稳健发展，同时对其他房地产公司的发展提供了宝贵经验。

　关键词：房地产；融创中国；财务风险；风险防控

第1章绪论

　　1.1研究背景

房地产行业在我国受到很高的关注度，其发展关系到与我国人民切身利益，同时房地产行业也是我国重要的支柱产业[1]。由于房地产行业相较其他行业的产品、经营规模的不同，房地产行业具有资金运作量大、回收期长、资产负债水平高等财务风险特征，同时具备高投资、高风险、高收益的特点，是导致房地产公司财务风险防控占重要地位的原因[2]。并且国民经济的有效运行和持续发展与房地产行业是紧密相关的，房地产行业为国民经济的发展起到重要作用。最近几年房地产市场竞争激烈和国家不断出台调控政策使得房地产行业财务风险水平大幅提升，房地产公司必须采取合理有效的应对措施，对财务风险进行防控，降低房地产行业的金融风险，保证财产安全[3]。房地产公司的财务风险分析对提升公司财务管理水平、促进房地产行业的发展有重要的现实意义。

1.2研究目的和意义

　　1.2.1研究目的

本文以融创中国为例，利用案例分析法对融创中国进行财务风险的识别与分析，为融创中国提供有针对性的财务风险防控措施。为公司管理者提供财务风险防控措施的有关信息，使管理者依据内外部环境变动，做出相应的内部管理，提高融创中国财务风险意识，增强公司自身财务风险管理能力，提升公司经济实力。

　1.2.2研究意义

财务风险是公司经营风险的关键组成部分，对财务风险进行防控是对于公司的持续发展具有现实意义。首先，对于公司经营者，要加强员工财务防控意识，增强管理层的决策水平，及时发现财务状况中存在的潜在风险，并采取相应的防控对策以及保障措施，有利于改善财务状况，保障财产安全和分配，有效降低投资风险。最后，对于行业监督部门，便于其从整体掌握行业动向，制定相关调控政策，对行业进行宏观管理。财务风险防控可以减少公司财务风险的发生，有利于改善公司的财务风险现状，最大程度降低公司损失。

　1.3国内外研究现状

　　1.3.1国外研究现状

早在19世纪，国外公司面临着经济环境的不断变化，为了解决财务风险可能给公司带来的经济损失，国外学者加强对财务风险防控研究的重视[6]。并随着西方经济的快速发展，国外学者对财务风险的评价与识别、财务风险防控的措施等方面的探索，得到了大量有关财务风险相关理论的研究成果。Jeffice（1979）第一个提出在企业管理中，运用相应的管理思想，使得企业有了风险意识[2]。Steve（2003）认为财务风险本质在于通过对筹资风险的认识和管理，以达到控制财务风险的目的。Zhang ML、Yang Wp（2012）认为房地产投资是一项高风险、高收益的经济活动，分析的关键在于有效识别不同类型的投资风险，并针对房地产企业进行投资风险评估。Hwang（2015）通过资本资产定价模型证明了企业受益高低与财务风险大小的关系，为企业风险识别奠定了一定基础。Keryn Chalmers等（2018）认为企业内部控制的质量对财务状况具有重要影响，财务风险管理者要密切关注企业内部控制水平。Benoit Carmichale，Alain Coen（2019）进行了房地产行业常见的财务风险因素研究。

　1.3.2国内研究现状

我国的财务风险防控研究是以改革开放为起点，由最开始学习借鉴西方的财务风险研究成果，逐步发展为适合我国公司的财务风险防控研究[7]。随着我国不断地推进改革开放政策，我国相关学者针对公司财务风险防控研究做出具有中国特色的财务风险防控措施，并取得了显著的研究成果。

刘恩禄、汤谷良（1989）第一次具体指出了财务风险概念，详细地描述了财务风险管理的进程，内容包括财务风险的识别与评价，对以后的研究具有重大意义。向德伟（1994）指出企业对防控财务风险采取必要措施，把风险造成的损失降到最小，并具体指出了导致企业发生风险的具体因素，为日后的研究奠定了基础。孙文利（2013）认为可以在企业中构建出一个全面的财务风险预警系统，根据企业得出的结论，采取有针对性的措施控制财务风险。丁红梅（2016）指出企业应提高相关资料的透明度，保证财务资料的真实性，建立适合企业自身的预警系统。张小辉（2018）指出，房地产企业可以通过建立科学的财务风险预警系统来提升企业的抗风险能力，并认为构建配有专业人员的定期财务预警机构很有必要。黄静和李玲秋（2018）指出随着公司发展速度的不断加快，其财务风险管理应受到重视，公司若要具备市场竞争力，就必须加强对财务风险管理的重视力度，从各个方面科学规避财务风险。

综上所述，经过长期的发展，国外公司的财务风险理论研究起步较早，财务风险识别与防控的研究成果较为丰富，能够把研究成果运用到公司实际经营的过程中，为我国学者以及本文的研究打下坚实的基础。我国学者通过借鉴国外的研究成果，将财务风险理论不断进行加强，提出众多财务风险识别与评价的理论方法，将理论运用到实际经营管理中，对我国的财务风险要有针对地进行防控措施。从而增强决策的合理性，确保房地产公司能够稳速地可持续发展。

　1.4研究内容和方法

　　1.4.1研究内容

在财务风险防控相关理论研究的基础上，本文参考大量的国内外研究文献，根据融创中国的财务状况，将理论与实际相结合，对融创中国的财务风险进行识别与分析，并制定财务风险防控措施。本文主要分为四部分，分别是:

第1章为绪论，首先介绍研究背景，分析了房地产行业发展的历程，然后介绍本文研究目的与意义，并列举国内外的一些著名学者的观点与成就，最后对本文的研究内容及研究方法进行了阐述。

第2章为相关基本理论介绍。介绍了房地产公司概念和财务风险概念，并且进一步分析财务风险防控含义、原则、特点和方法。特别是针对房地产行业，概述了房地产公司财务风险特征和分类。在经济快速增长的环境下，对房地产公司财务风险防控内容和程序进行了进一步概述。

第3章为融创中国财务风险的识别与评价。首先对融创中国简介进行介绍，通过筹资风险、投资风险、经营风险三个方面，利用对比分析法对融创中国的财务风险进行识别与评价，并针对各个财务风险进行原因分析，为后文财务风险防控措施奠定了基础。

第4章为融创中国财务风险的防控措施。主要说明融创中国财务风险的影响，从筹资风险防控、投资风险防控、经营风险防控三个方面，提出相应的措施，为以后的可持续经营提供切实有用的经验。

1.4.2研究方法

（1）文献研究法。通过查阅大量相关文献资料，对其进行整理和分类，筛选出所需的理论资料。在总结分析国内外相关资料的基础上，结合房地产公司出现的实际情况和现代科学技术的发展，有针对性地提出防控措施来应对财务风险。

（2）案例分析法。是本文的主要研究方法，以融创中国为研究对象，分析与评价其筹资、投资、经营的财务风险。并结合融创中国的财务风险成因，为公司防控财务风险提供可行的方法。

（3）对比分析法。深入分析融创中国2014-2018年财务指标以及数据，将财务数据指标作对比，观察其发展变化趋势，对变化原因进行分析总结，与公司的经济活动相结合后，判断变化是否合理。

第2章相关基本理论

　　2.1房地产公司概念

房地产公司是以房地产开发、经营和服务为主进行独立核算，并以盈利为目的的经济组织。其中经营范围包括土地开发、房屋建造和房产销售等活动。在经济快速发展条件下，房地产公司应结合自身经营状况进行不断改革创新，建立科学管理的现代化公司体制，同时根据房地产公司基本特征，制定与之相适应的具体管理制度。不断实现现代化管理和完善管理方法，是房地产公司稳定发展的重要保障机制。

　2.2财务风险概念

财务风险涉及到公司整个财务活动的各个环节，在公司经营管理过程中是不可避免的。财务风险有狭义和广义之分[8]。

狭义的财务风险，是指公司为了满足生产经营的需要进行对外筹资借款，前期的筹资借款到期无法按时偿还会引发财务风险，由于公司资本结构不合理、财务风险防控措施不佳，使公司可能陷入财务困境。狭义的财务风险主要是负债经营，不能够有效实行财务风险防控措施。

广义的财务风险，是指由于不确定因素使公司从筹资、投资、经营等整个管理过程中，出现无法完成预期利润指标和亏损的可能性。因为公司受到主观和客观、内部与外部环境变化等不确定性因素的影响，所以形成预期目标与实际成果的差异[9]。本文基于广义财务风险进行阐述，它不仅可以指出在公司发展中所受到财务风险的影响，而且有利于管理者提出有效的财务风险防控措施，加强公司的管理。

　2.3财务风险防控概述

　　2.3.1财务风险防控含义

财务风险防控是公司风险控制的主要部分，随着经济管理学理论的进一步发展，已经成为公司营运的必备条件之一，也迅速成为确保公司战略规划目标实施过程的保证。经营财务风险因素对于公司的影响，可通过筹资、投资、经营等环节对财务风险进行有效控制，从而达到对财务风险防控的预期目标,降低公司的财务损失[10]。

　2.3.2财务风险防控原则

（1）全面性原则。一方面是指财务风险防控范围要符合全面性原则，在实施财务风险防控当中，公司的财务管理者要参与其中，并能够全面准确地了解公司的财务活动和财务状况。另一方面，公司的管理层和治理层都应当共同参与财务风险防控当中，承担相应的财务风险防控责任，同时要带动基层员工参与到财务风险防控当中。公司的财务风险防控是靠全体员工共同参与来确保财务风险防控措施的实现。

（2）独立性原则。独立性是公司风险防控的根本保障，也是财务风险防控最重要的部分。公司应设立主要经营管理负责人、财务风险防控委员会和监督管理机构来进行财务风险防控。公司主要经营管理负责人要负责制定风险防控政策和风险防控的各项工作。财务风险防控管理委员根据风险防控政策制定出各部门具体的财务风险防控制度，建立健全财务风险防控体系。监督管理机构应独立行使监督权力，同时提出风险防控建议、定期提交风险防控方案和风险防控报告。要高度重视公司各级管理机构和相关人员的独立性和权威性，对公司财务风险防控工作进行监管和审查。

（3）成本效益原则。在经济不断发展情况下，公司价值最大化是公司追求的最终目标。因此，房地产公司在财务风险防控研究中应坚持成本效益原则。一方面投入的财务风险防控研究的成本过少，控制活动不能全面实施，一旦发生财务风险，可能会给公司造成严重后果。另一方面投入的财务风险防控研究的成本过多，可能造成公司资源的浪费。公司应遵循成本效益原则，可以用合理的成本获取更多经济利益，也可以实现具有价值的风险防控。

（4）行业性原则。房地产行业其营运方式、资本结构、国家调控力度等方面与其他行业存在较大区别，所以对应的财务风险防控研究也一定会有所不同。在选取财务风险识别与评价的指标时应挑选与房地产公司财务风险关联度强、联系密切的重要指标，在选择财务风险防控措施时要紧密联系公司发展战略和财务状况有针对地采取策略。要保证房地产公司在管控财务风险时结合行业特征和公司实际状况。

2.3.3财务风险防控特点

（1）客观性。公司的财务风险是客观存在的，不以人的意志为转移，存在于经营管理的各个环节。财务风险会受到一些不确定客观因素影响，这些因素使公司无法预知和改变的。对于公司来说，为了规避财务风险的发生，只能采取财务风险防控措施，从而使公司的损失降到最低[11]。

（2）不确定性。是指财务风险发生的范围、地点、时间以及影响程度是不确定的。尽管公司财务风险在事前可以加以预测，但却难以准确预测其大小。财务风险控制是来自诸多方面，与公司内部管理和外部环境都有关系，给公司带来损失是不可预知的，最终导致财务风险后果是不确定的。

（3）普遍性。在公司经营活动中普遍存在财务风险，以资金的使用为起点到具体业务的完成财务风险之间都有可能引发财务风险。由于公司实际生存的环境是不可控的，公司自身财务风险防控水平是有限的，所以公司不能消除各种各样的财务风险。

　2.3.4财务风险防控方法

（1）防护性控制，又称排除干扰控制。是指控制在财务活动前，并制定一系列规章制度，把财务活动中可能产生的潜在风险予以排除的控制手段。

（2）前馈性防控,又称补偿干扰控制。是指通过监督财务实际系统的运行，对可能出现的偏差使用科学的方法预测，采取一定的措施，使差异予以避免的一种控制方法。

（3）反馈控制，又称平衡偏差控制。是指在认真分析实际执行与计划预算之间差异的基础上，确定差异产生的原因。针对原因，对实际执行与计划预算采取切实的措施，来消除差异，为日后出现类似的差异提供了防控方法。

　2.4房地产公司财务风险概述

　　2.4.1房地产公司财务风险特征

（1）客观存在性。财务风险客观存在于经营活动中，为了防止公司产生不利影响，应及时经过防控降低财务风险，但财务风险仍然存在是不会消失的[12]。房地产公司的经营需要大量资金的投入和到期要还本福利的可能性，是无法做到用不举负债来避免财务风险。因此，房地产公司财务风险具有客观存在性。

（2）可控性。财务风险产生的原因是由于财务结构存在问题，且客观存在于市场经济中，不可能完全避免。房地产公司财务风险的产生有其自身的特点与规律，可以对过去发生的业务信息与资料进行统计，对可能产生财务风险的范围、时间以及影响程度等进行预警，降低财务风险发生的概率和风险带来的损失。随着财务风险防控研究的不断深入，公司财务风险的可控性也逐渐加强。

（3）损益性。房地产公司的财务风险通常伴随着实现收益的可能性，意味着并不一定会导致经济发生损失。一般情况下，经营活动的财务风险越大，其相应的收益水平就越高。反之，经营活动的财务风险越小，其相应的收益水平就越低。房地产公司都趋向于高收益的收入，所以在选择高利润的项目时要与公司自身承受风险能力相结合。

　2.4.2房地产公司财务风险分类

房地产公司可持续发展的基础是资金的流动，资金流动与财务活动是密切联系的会引发财务风险，覆盖了公司经营的整个过程，因此财务风险的研究可从资本循环运动的方面将财务风险分为筹资风险、投资风险、经营风险三个方面进行研究与分析[13]。

（1）筹资风险是指公司筹资活动受到市场环境的变化和筹资途径等因素的影响，导致公司不能按时还本付息，使公司出现财务风险问题，实施财务风险防控措施能维持公司生产经营、扩充生产经营规模、缓解资金紧缺压力。

（2）投资风险是指公司在经营过程中，对项目进行投资，由于市场竞争、资本环境、宏观政策、公司决策情况等不确定因素的影响，使公司的经营项目投资没有达到预期的收益水平。

（3）经营风险是指由于资金的匮乏在公司经营过程中，对公司经营活动的发展产生影响。对于房地产公司主要体现在存货方面，大体包括土地、在建商品、销售商品等会导致资产的流动性差，资金创造力低下，从而引发资金链断裂，最终形成财务风险。

　2.5房地产公司财务风险防控概述

　　2.5.1房地产公司财务风险防控内容

房地产公司从项目开始到后期建设都在不断的投入资金，直到最终销售环节才开始收回资金，这也致使资产负债率在房地产公司中普遍偏高[14]。房地产公司与其他行业之间的相关性强，其他行业的发展也会影响房地产公司的发展，因此，房地产行业的财务风险具有其独特性。

（1）筹资风险防控。房地产公司的项目从投资开始就投入巨额款项[15]，在随后的建设和销售过程中，为保证公司正常运行仍需要不断地投入资金。银行借款方式成为筹集资金的主要途径，随着银行利率的不断变化，国家一旦开始实行紧缩的货币政策，会使依靠银行借款进行资金周转的房地产公司出现财务风险[16]。

（2）投资风险防控。房地产公司投资活动是指在选择地皮项目之后进行投资的行为，是为了获取利益的经济活动。由于资金从支付到收回间隔时间长，导致资金周转周期长，财务风险大。公司选择投资活动时要对项目可行性以及未来收益进行分析决策，如果决策失误，将会影响公司的资金链，进一步发展成为财务风险。

（3）经营风险防控。房地产公司采取的销售方式多为预售或者现售，同时采取降低房地产价格的促销手段，但由于房地产公司自身具备明显的特殊性，一旦价格有下降的趋势，消费者就会持观望态度，导致存货增加。房地产公司在投入资金到后续销售阶段为了快速的回笼资金，多以赊销为主，虽在短期内增加了收入，实际上也增加了应收款项的金额，如果到期无法收回款项，会给公司的现金流造成问题，由此造成财务风险。

　2.5.2房地产公司财务风险防控程序

财务风险防控是一个长期、循环、动态的有机过程，想要对房地产公司财务风险进行有效管控，实行科学的财务风险防控措施是至关重要。财务风险防控的程序可以分为财务风险识别与评价和财务风险防控措施这两个环节[17]。

（1）财务风险识别与评价。财务风险识别是开展财务风险防控的首要任务，指的是对影响公司财务风险各个因素进行分析、判断和归纳的过程。要准确分析识别出财务风险，对其采取财务风险防控手段，减少高风险和高成本经营项目的损失程度。财务风险识别为财务风险评价奠定了基础，对公司财务风险大小程度等方面进行预测和评估，便于提前预见财务风险可能带来的损失。公司要综合财务风险识别与评价的结果，考虑当前公司财务风险的承受程度，实施切实有效的财务风险防控措施[18]。

（2）财务风险防控措施。是财务风险防控研究中最重要的部分，实施相应的财务风险防控活动，控制财务风险的产生。通过财务风险的识别，可以更全面了解公司面临财务风险的程度，和发现财务风险防控的薄弱和关键之处，迅速做出具体的应对策略，科学合理地规避财务风险，使公司的损失降到最小[19]。

　第3章融创中国财务风险的识别与评价

　　3.1融创中国简介

融创中国控股有限公司始创于2003年，以住宅和商业地产综合开发为主营业务，并于2010年在香港联交所上市。融创中国的产品涵盖高端住宅、别墅、商业、写字楼等多种类型的开发和管理，打造“至臻、致远”的品牌理念，坚持以区域聚焦和高端精品为发展战略方向。为客户提供高端生活品质为目标，打造精品项目，发展高端物业，在国内开展多个城市的战略布局，不断提升公司品牌知名度和客户满意度，增强公司在社会的认可度，不断加强公司综合实力。

融创中国迅速发展，于2013年进入“中国房地产上市公司综合实力排行榜”，通过不断增强公司实力。2014年荣获“最具品牌价值上市公司”，2016博鳌房地产论坛，被授予“2016中国最具影响力地产公司”，2019年入选《财富》未来50强榜单。融创中国自2010年赴港上市之初至2019年，市值9年间暴涨40倍。公司不断提速与近几年公司战略发展有关，销售规模不断扩大，实行多元化经营和多样化战略性投资。现在房地产行业拿地成本愈发增高，融创中国应拓宽融资渠道，提升公司核心竞争力。

　3.2筹资风险识别与评价

房地产行业的发展需要大量资金的支持，仅依靠公司自身的资金难以满足新项目的开发。筹资活动就成为房地产行业发展的必要条件，用最短时间和最低成本获取充足的资金是筹资活动的关键点。本文将从长短期偿债能力进行筹资风险识别与评价。

（1）短期偿债能力分析

以流动比率和速动比率两个具有代表性的指标进行短期偿债能力分析。

表3-1融创中国2014-2018年短期偿债能力指标

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图3-1融创中国2014-2018年短期偿债能力趋势图

由表3-1与图3-1可知。流动比率是衡量公司在短期内用现金偿还债务的能力，通常为2。融创中国2014-2018年的流动比率明显低于2，且总体呈下降趋势。同时在这五年间的流动比率一直低于房地产行业平均值1.79。表明融创中国的流动比率与房地产行业平均水平存在一定差距，在短期内用现金偿还债务的能力下降，存在一定的短期债务风险。速动比率是衡量公司可立即变现的流动资产偿付流动负债的能力，一般为1。融创中国2014-2018年的速动比率明显低于这一指标。但是房地产行业的速动比率平均值在0.7左右，融创中国2014-2016年的速动比率也都保持在0.7左右，处于行业合理水平，而2017年速动比率下降至0.48，相较于行业平均值存在较大差异。表明该公司以速动资产偿还流动负债的能力下降，变现能力低。综上所述，融创公司的速度比率和流动比率指标都没有达到房地产行业平均水平，变现能力低，短期偿债能力差，短期偿债压力较大，筹资风险很大，可能引发财务危机。

（2）长期偿债能力分析

以资产负债率和股东权益比率两个具有代表性的指标进行长期偿债能力分析。

表3-2融创中国2014-2018年长期偿债能力指标

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图3-2融创中国2014-2018年长期偿债能力趋势图

如表3-2与图3-2可知。房地产行业相对于其他行业资金需求量大，一般资产负债率控制在60%～70%，而融创中国2014-2018年的资产负债率从81.33增长到89.80，呈持续增长态势且远远高于这一指标。表明该公司资产负债率过高，导致财务杠杆系数较高，其负债规模大，财务风险较高，长期偿债能力很弱。股东权益比率越高，公司筹资成本越少，偿还债务的保证程度越高。融创中国2014-2017年的股东权益比率呈下滑趋势，下滑到9.73。但在2018年的股东权益比率有所回升，回升到10.20。均低于行业较好水平。表明该公司缺少充足的自有资金作为偿债保证，债权人难以收回债权，公司的长期偿债能力难以保证。综上所述，融创中国的资本结构呈现高负债的特点，筹资成本不断提升，长期偿债能力较弱，财务风险较高，加大了筹资风险。

　3.3投资风险识别与评价

由于房地产行业的特殊性，受到开发周期长，投资回收期较长，容易受外部不确定因素的影响，存在一些潜在的财务风险，会导致销售效果不好，使资金紧张程度加剧，相对于其他行业来说投资风险更高。在进行项目投资时，应进行全面战略规划。本文将从获利能力进行投资风险识别与评价，其中获利能力包括营业利润率、总资产报酬率、成本费用利润率这三项指标。

表3-3融创中国2014-2018年投资能力指标

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图3-3融创中国2014-2018年投资能力趋势图

如表3-3与图3-3可知。营业利润率越高，公司的盈利能力越强。融创中国2014-2016年营业利润率呈现趋势不稳定，波动幅度较大，但从2016年营业利润率开始大幅度上升，从最低的8.24上升到22.82。近几年的营业利润率与房地产行业平均水平在逐渐缩小。表明该公司营业利润率在不断提升，盈利能力也提高，要对其加强重视管理。总资产报酬率越高，公司全部资产获利能力越强。融创中国2014-2018年总资产报酬率从3.07下降到1.21，再从1.21上升到2.54，总体表现出先下降再缓慢回升的趋势。但房地产行业均值在3.5左右，该公司的总资产报酬率一直与行业均值有差异。表明该公司资产报酬率表现不乐观，利用全部资产获取利润能力不稳定，需要管理者加以重视。成本费用利润率越高，公司耗费经营成本和费用所带来的利润就越高。融创中国2016年的成本费用12.40达到五年内低谷，在2017年，迅速恢复正常水平，但五年的成本费用率仍高于房地产行业均值10,说明该公司成本费用带来收益能力较强，获利能力也相对较强，要持续保持高水平的成本费用利润率。综上所述，融创中国的投资回报和获利能力较弱，投资水平有待提高，存在一定的投资风险。

　3.4经营风险识别与评价

房地产行业存在的经营风险主要是商品房作为存货占用公司大部分流动资金，如果商品出现滞销情况，存货大量积压，资金的周转速度就会变慢，公司会面临经营风险。现阶段商品房交易多采取分期付款方式，资金回收会在一个较长时间内，因此会产生资金回收风险。本文采取存货周转率、总资产周转率、应收账款周转率指标进行经营风险识别与评价。

表3-4融创中国2014-2018年经营能力指标

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图3-4融创中国2014-2018年经营能力趋势图

如表3-4与图3-4可知。存货周转率越高，资金占用量越少，资金回收速度越快。融创中国2014-2017年的存货周转率呈下降趋向，在2017年有所回升，并且一直低于房地产行业均值，并与之差距不断增大。表明该公司存货周转率较行业水平偏低，存货管理效率和变现能力在降低，会影响流动资产利用效率，导致应收账款增加。总资产周转率越高，总资产周转速度越快，资产利用率就越高。房地产行业总资产周转率均值为0.3，融创中国的总资产周转率一直明显低于行业均值，并且在五年间呈不断下降趋势。表明该公司总资产周转速度慢，全部资金的利用率较低，整体经营能力不佳。应收账款周转率越高，表明收款速度越快，资产有较强的流动性。融创中国2014-2015年的应收账款周转率直线上升，上升到249.55，在2015-2018年的应收账款先直线下降到43.11，在缓慢上升到89.97。说明该公司应收账款周转速度变低，资产流动性变弱。综上所述，融创中国存货变现能力欠佳，占用公司较多流动资金，使其周转速度变低，公司会面临较大的资金压力。总资产周转率较低使其资产利用率变低，增加资金回收风险，增加了应收账款，存在较高的经营风险。应收账款周转率变低，使得收款速度变慢，坏账发生的可能性增强，加大经营风险的发生。

　第4章融创中国财务风险的防控措施

　　4.1筹资风险防控

　　4.1.1积极拓宽筹资渠道

在我国，XX对房地产行业进行严格管控，使得房地产行业内部存在激烈竞争，加上房地产公司自身资金需求量大等特点，从而导致房地产公司比其他行业的负债水平高[20]。

通过上文对融创中国财务风险识别与评价，了解到资金大部分来源于银行借款、发行公司债券等成本较低融资方式，使得公司筹资来源变窄，筹资金额变小，就会产生资金周转不足，最终导致发生筹资风险。并且随着公司的经营规模不断扩张，自有资金已无法满足投资需要，借款利息费用不断增多，使得公司经营成本加大，公司为满足自身经营需求，可以通过发行债券、抵押贷款、寻找投资方、开展信托融资等形式来拓宽筹资渠道，加强推进创新筹资方式，并合理利用筹资结构，分散筹资风险，降低经营成本，有效规避筹资风险[21]。

　4.1.2合理调整筹资结构

筹资结构主要包括股权资本与债权资本，影响着公司的筹资能力、偿债能力和盈利能力。内部融资是公司最优的融资方式，可以使公司达到最优资本结构。

融创中国想要挖掘内部筹资更大的潜力，优质客户群是公司首要关注的，要有针对的使用宣传方法，进而优化筹资结构。公司应结合自身经营情况，在公司内外部融资时间长短期中选用权益融资与债务融资等融资方式结构进行优化，降低资金闲置率，加快资金回收速度，提高自有资金比重，快速回收应收账款，使公司筹资结构达到最优化的目标[22]。公司负债率的升高会导致筹资程度的成本加大，负担更重。因此要确定合理的负债比率，在短期债务方面，要尽量保证债务到期可以偿还，在长期债务方面，由于房地产行业开发周期较长的特点，适当地提高长期债务比例更适合公司的发展。所以，融创中国要谨慎选择合适的长期负债为主，以短期债务作为辅助，合理调整筹资结构来保证公司稳定发展。

　4.2投资风险防控

　　4.2.1加强投资过程的管控

房地产公司对于资金的需求量较大、资金回流周期较长，所以对投资过程中资金的管控要求较高，为了降低财务风险，必须要重视投资过程的管控。

首先，融创中国在投资过程中应有合理地规划，使施工的工期缩短，尽早完工，让产品尽快的面向市场，还可以采取预售产品的手段，让资金保持活跃的状态，进一步降低财务风险。其次，对各种材料的管理和人力资源的使用实行责任分离制度，并采用科学的管理方法进行管控。最后，对成本控制加以重视，严格把控成本，将成本控制贯穿投资项目的各个环节，加强对原材料的实时监控，保证原材料不被浪费。公司应根据自身情况调整成本核算方法，能够精准反应公司实际发生成本。

　4.2.2实行多元化投资战略

房地产行业的发展受到地域的影响较大。中国幅员辽阔，每个地区的经济发展水平、消费水平以及消费者对住房、商品房投资的需求都存在很大的差异，给投资带来的收益也是有差异的[23]。而单一化模式不利于分散投资项目风险，组建多元化模式可以降低投资项目的风险。

融创中国根据自身市场布局和产品结构，一方面加大创新力度，聚集不同用户的消费需求，优化产品结构，加快产品更新换代，在现有优势的前提上，推近公司的不断发展转型，另一方面，积极开展“地产+产业”的双向结合战略，进行多元化发展战略，利用地区差异并结合自身的资源与优势，优化产业结构，逐步推进科技地产、旅游地产、教育地产、商业等投资项目的不断开发，降低开发和投资过程中的风险，完成真正意义上的多元化投资战略。

　4.3经营风险防控

　　4.3.1加强存货管理

由于房地产公司的特殊性，使得存货资金占比非常大，只有不断提高存货管理能力，加快存货周转率，增强资产的流动性，公司才能在经营活动中获得更高利润。

融创中国应制定科学的存货盘点方法，对盘盈、盘亏的存货及时做好会计处理，同时不得随意改变盘点方法，以防影响账面损益。完善存货管理制度，提高相关工作人员的专业素质和专业水平，强化存货监督人员的责任意识，不断完善岗位制度，使各个岗位分工明确[24]。在各个部门间建立科学化的供应链存货管理机制，实现信息及时共享，使存货成本得到有效控制，提高其利润，降低存货带来的不确定风险。在提高存货管理效率的同时，要根据市场变化及时调整销售策略，采用多样化的销售手段，以达到在最短时间内收回资金，加强资金周转率与利用率，以确保公司稳速发展。

　4.3.2增强应收账款变现能力

导致应收账款产生风险的起因是赊销，虽然赊销能在一定程度上加大公司的利润，但不能真正使公司现金流入变多，反而加大了资金回收风险。公司的应收账款甚至会产生坏账损失，面临着应收账款越多形成的坏账损失可能越多，房地产公司面临着财务风险就越大。

融创中国通过建立完备的经营风险防控措施，降低应收账款风险带来的损失。首先，建立合理科学的信用政策，做好资格审查，公司需要单设风险防控管理部门，对每笔应收账款交易进行科学化的审核，加强与财务部门、销售部门等的沟通与合作，通过获取客户的信息应用评分法建立信用等级档案，以此来决定给与客户赊销额的大小。其次，应做好应收账款的会计核算与回款监督。财务部门应主动与客户进行对账，及时寄发催交通知书，相关业务部门应给与主动的配合，使账款及时收回，防止呆账、坏账的发生。最后，通过建立催款责任中心，加大催款力度，采取多元化催收方式使资金尽快回笼，并制定资金监管机制，保证资金的安全性，同时提升资金的利用率，降低资金回收风险，防止资金链发生断裂。

　4.3.3提高管理人员风险防控意识

房地产公司应加大财务风险防控文化的宣传，提高管理人员风险防控意识。管理人员的风险防控意识水平影响到公司财务风险防控措施的执行情况。

融创中国要高度重视管理人员财务风险防控意识的培养，使公司的每个部门与员工共同参与到风险防控当中来，将风险防控措施贯穿于管理工作的始终。加大财务风险防控专业人才的培养力度，因为财务风险防控活动存在复杂性，所以要求财务管理者必须具备综合的专业能力[25]。公司可以定期开展风险防控培训，由管理人员带动员工学习相关基础理论，全面提升综合风险防控措施为目标。建立相关激励制度，在员工中组织财务风险知识考核，评价各个部门员工的综合素质，不断提升自身能力。公司还可以外聘财务风险防控专业人员参与公司财务活动中，为公司发展带来新机遇

结论

本文以房地产公司财务风险防控相关理论为基础，对融创中国2014-2018年财务数据进行分析研究，通过对筹资活动、投资活动、经营活动这三个方面的财务指标进行财务风险识别与评价，最后制定出具有针对性的财务风险防控措施。通过以上总结，得出以下结论：

（1）房地产公司财务风险具有客观存在性，但并不意味着是不可以控制的，只要采用合理的防控措施，就能够有效将财务风险控制在合理范围内。

（2）利用案例分析法，以融创中国为例，选取关键的财务指标，具体识别财务风险，发现融创中国存在偿债能力弱、获利能力差、资金周转速度慢等财务风险表现形式，说明融创中国存在一定的财务风险。

（3）财务风险防控措施是影响房地产公司长期经营发展的重要因素。对财务风险实施防控是公司应关注重点问题。本文中融创中国在财务风险识别与评价的基础上，对财务风险采取有针对的财务风险防控措施。在筹资方面要积极拓宽筹资渠道；合理调整筹资结构。在投资方面要加强投资过程的管控；实行多元化的投资战略。在经营方面要加强存货管理；增强应收账款变现能力；提高管理人员风险防控意识。为其他房地产公司所面临的财务风险提供了参考和借鉴。

总之，随着经济不断发展，房地产公司的财务风险识别与评价会不断增强，财务风险防控措施能够不断完善，从根本上控制财务风险，使公司的经营能力不断提升，并保持长期稳定发展。

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致谢

时光荏苒，大学的学习生活即将结束。感谢在大学期间教导我的每位老师，是你们的谆谆教导让我成才，受益终生。在论文创造期间非常感谢我的指导老师，从最初的定题，到写作、修改，到论文定稿，给了我耐心的指导和无私的帮助，老师治学严谨、学识渊博，是值得我一生学习。在此我向她表示我诚挚的谢意。毕业设计也是一次系统学习的过程，毕业设计的完成，同样也意味着新的学习生活的开始。