美的集团并购东芝家电的动因及绩效分析

摘要

近年来，在国家宏观政策的大力支持下，第二产业由高速增长向高质量发展转变。得益于“家电下乡”等惠民政策，家电在农村也得到广泛使用。美的集团作为家电行业的龙头企业，抓住这次机会对东芝家电进行了并购。为了更好分析此次并购的影响，本文首先研究了美的集团收购东芝家电的动因，在此基础上，通过对并购前后美的公司的财务指标与非财务指标进行比较，来分析收购对美的的影响。根据对并购绩效的分析可以看出，经过这一次并购，美的集团不管是在财务方面，还是在其他方面，都有了很大的提高。美的集团借由东芝家电的技术和品牌走出国门，并与东芝深化合作，实现了双边共赢的局面，使美的集团整体绩效出现积极变化。希望通过对美的集团并购东芝家电的分析，为未来家电企业并购提供参考。

关键词：美的集团；并购；并购动因

第1章引言

　　1.1研究背景

党的十八大以来，由于中央XX和全国各地人民XX既认真执行了有关扩大居民消费规模的各项措施，又出台了许多惠民利民的措施，城乡居民生活质量不断提高，有力促进了全国居民生活消费的稳定增加。在此背景下，居民的消费意愿增强，对家电的需求比以往更加强烈。2021年，平均城乡居民每百户空调拥有量与2012年相比分别提高27.5%和250.8%；农村居民平均每百户洗衣机拥有量与2012年相比提高42.9%。

在供给侧结构性改革、创新型发展战略等国家政策措施的推动下，我国第二产业正不断地从高速度发展向高质量发展转变，而高新技术产业的快速发展，成为了第二产业的生力军。2021年，随着中国经济复苏，国民经济平稳向好，家电行业不仅经受住了成本上升、芯片产量不足等负面因素，而且总体上保持了向好态势，对外出口增长依然强劲，同时国内市场逐步活跃。虽然家电行业发展趋势良好，但当前疫情影响依然存在，全球经济形势依然严峻复杂，经济发展面临前所未有的挑战。家电行业受到渠道下沉和用户分流的影响，行业竞争日趋激烈。至于行业的竞争格局，寡头垄断竞争格局逐渐形成，各大企业通过挤压中小企业的市场份额来保持增长，使中小企业生存更加困难。虽然我国家电市场已进入成熟发展期，但消费升级趋势明显，市场仍然对能够提高生活质量的高能效高端家电有很大需求。

　1.2研究意义

让一个公司发展得更好是企业实施并购最根本的目的。很多企业可以通过并购式的扩张来提高运营能力，获得先进的技术和管理经验，实行品牌经营战略，以此实现更高的盈利。同时，跨国并购有助于企业开拓市场，拓展市场渠道。本文以美的集团并购东芝家电为例，分析了美的集团的并购动因，并将并购前后的财务业绩与非财务业绩进行了比较。在中国经济复苏和供给结构改革的背景下，通过本次并购为中国家电行业发展提供参考，有助于明确并购背后的动因，更好地发挥并购效应。

1.3文献综述

随着市场经济的发展以及行业竞争的加剧，并购已然成为企业进行扩张和转型的选择之一，并购将对企业自身的发展以及行业竞争产生更加深远的影响，本文梳理和总结了有关此话题的讨论。

陈爱贞与张鹏飞（2019）在《并购模式与企业创新》中，通过对比分析跨境并购与境内并购对企业创新的影响机制，证明二种模式的并购都能促进企业创新，且跨境并购的创新效应更强。[1]赵乐与代奇慧（2020）在《家电供应链发展现状及趋势研究》中，基于中国国内家电产品企业的发展现状、市场需求变化形势和全球新技术的发展方向等问题，探讨了中国国内家电产品企业未来发展的趋势，并指出国内的公司也可以有针对性的通过国外融资途径，进行与海外的前沿技术公司和研究人员、与上下游公司资源的结合，进而改善了市场竞争手段，并形成了国内制造的核心能力和品牌形象，进而提高了公司和品牌的社会价值。[2]陈思羽、鞠梓怡和冯丽艳（2022）在《江西铜业横向互补性并购的财务效应分析》中，通过对江西铜业在整合前后的财务效应进行了对比分析，指出通过整合后资本对公司的有效运用可以在一定程度上改善公司财务状况的整合效应，进而提高公司发展水平和长远的管理能力。[3]

综上所述，并购对企业的发展有着多方面的影响，因此，基于上述的理论和实证研究，本论文将结合我国上市公司的实际情况，对上市公司的并购行为进行剖析，并对并购行为给公司带来的实际影响进行讨论。

　1.4研究内容及研究方法

　　1.4.1研究内容

本文以美的集团并购东芝家电的动因及绩效分析为主要内容，运用了文献法、比较分析法两种方法，对美的公司的收购动机进行了分析，将并购前后公司的财务指标与非财务指标进行了对比，来分析并购对美的集团多方面能力的影响，助力我国企业更好实施并购。本文主要分为5个部分，分别为引言、理论基础、美的并购东芝家电的动因分析、美的并购东芝家电绩效分析、启示。

第一章是引言，说明了本文的提出的背景、意义、本文的研究内容、研究方法等。

第二章是理论基础部分，重点阐述了关于企业并购影响的两大相关理论，以及在这些理论的指导下对企业并购动机的研究。

第三章主要是对美的公司收购东芝公司的动因进行了研究，主要是对收购各方进行了简要的概述，然后对收购动机进行了三个部分的阐述。

第四章主要是对美的收购东芝家电前后的业绩进行了剖析，分别从财务指标和非财务指标两个方面进行了比较。

第五章为启示，在对美的集团并购东芝家电进行分析的基础上，得出启示，为其他企业提供借鉴。

　1.4.2研究方法

（1）文献研究法：本文在写作时查阅了大量文献，包括知网、万方等，并对部分内容进行了参考，对本文的写作起到了辅助作用和借鉴意义。

（2）比较分析法：本文多次运用比较分析法，采用纵向比较法对美的集团并购前和并购后的财务指标和非财务指标进行比较，来突出本次并购对美的集团的影响。

第2章理论基础

　　2.1协同效应理论

随着协同效应的发展，德国物理学家赫尔曼·哈肯于1971第一次对协同的基础理论进行了阐述，并于其后较早地对协同现象进行了较为全面的阐述。他认为企业可以被视为一个协作系统，在这个系统存在的要素既相互影响又相互合作联系。而为了利用好协同效应，经营者需要对资源进行合理地利用，来使企业的整体效率超过其各个组成部分的总和。在这之后安索夫将协同效应视为企业战略的四个维度之一，并探讨了协同作用方法如何有机地将不同的业务活动联系起来，为公司开辟新的增长机会，来更有效地利用现有资源，达到最大效益。

　2.2市场势力理论

在市场势力理论的研究者看来，一个企业并购同领域其他企业的最终目的是寻求市场控制地位或者是通过并购来提升自身的市场占有率。[4]该理论认为，通过合并，既能使原来的竞争对手退出，使原来的竞争对手丧失其市场份额；也可以通过提升自己的市场地位和在市场中的影响力，来实现自己的商品价格和对市场的垄断，进而获取更大的额外收益，也就是垄断收益。除此之外，这种类型的并购有助于提高市场水平，实现企业之间的资源互补。[5]

第3章美的集团并购东芝家电的动因分析

　　3.1并购双方基本情况

　　3.1.1并购方情况介绍

美的集团成立于1968年，2013年在深圳证券交易所上市，是一家领先的家电企业，包括智能家电、工业、楼宇科技、机器人与自动控制、数字化创新公司等五个主要商业领域。美的集团是中国最成熟的家电制造和出口商之一，每年为全球重点客户、战略合作伙伴和超过4亿用户和提供满意的产品和服务。[6]2015年，美的集团总资产为1288.42亿元，同比增长7.11%；债务总额为728.1亿元，同比下降2.35%。美的集团2015年营业收入为1384.41亿元，同比下降2.28%；营业利润149.17亿元，同比增长10.90%；净利润136.25亿元，同比增长16.99%。

3.1.2被并购方情况介绍

东芝家电株式会社是东芝旗下的一家家电业务公司。截止2015年第三季度，东芝家电共有约5000余名雇员。2015年，东芝家用电器在上半年的总营业收入大约为10亿元。东芝家用电器70%的收入来源于日本，其在日本、中国和泰国共设有九个生产制造基地，配套设备齐全，生产工艺先进，管理技术水平领先。在日本家电市场，东芝多年来一直处于领先地位。在日本家电市场，东芝长期保持领先地位。根据东芝年报数据，2014年东芝家用电器产品份额大幅下降，销售额仅为整体销售额的16%，与去年同期相比减少了20%。东芝的电器产品在2015年遭受了巨大的损失，但其在电子元器件和社交设备方面的市场占有率却是逐年上升的。

　3.2美的集团并购东芝家电过程

2016年3月15日，日本东芝公司开展重组计划。实施期间，公司内部就将除空调以外的白色业务出售给美的集团展开协商。

2016年3月17日，美的与日本东芝公司就东芝家电业务与美的并购事宜与东芝公司签订了业务事项备忘录，约定将利用双方的资源共享与互补优势，进一步加强战略协同，在家用电器及其它新兴应用领域中共同探讨和开发新的经济增长机会。正式协议计划于3月底签订。

2016年3月30日，美的官方表示已达成初步协议。在并购交易完成后，美的将拥有东芝电器80.1%的股权，东芝电器将拥有19.9%的股权。

2016年3月31日，美的集团发布《关于与东芝深化战略合作的公告》，称其将继续保持与东芝的良好合作关系。

2016年6月30日，美的集团经过我国国家发改委在内的全部必要程序和日本XX反垄断监督机关的批准，在交易中所产生的所有价款也已交付给了有关主体，总数额大约为514亿日元，约合33亿人民币。本次并购使用现金并购，资金来源为公司自有资金和并购债务融资。

本次收购完成后，东芝家电80.1%的股份将归于美的集团。同时，美的集团还取得了东芝品牌四十年的在全球范围内使用权，和东芝家用电器公司约五千项在白色家用电器方面的专利技术，同时美的还将履行对东芝家用电器公司近二百五十亿日元的债务，美的还须在并购前先支付该部分债务。

　3.3并购动因分析

　　3.3.1利用协同价值，提升创新能力

经过本次收购，美的集团将得到东芝品牌四十多年的全球内经营权，和东芝家电超过五千种的家用电器方面的专利技术，对美的集团的创新能力有很大的提升作用。同时，日本企业崇尚精细化，在生产上有现代管理经验，并购东芝家电，不仅可以帮助美的集团向更精细的方向发展，而且弥补了美的集团核心技术的不足，对推动美的集团现代化发展和创新能力的提高起到了重要作用。[7]其次，东芝家电在日本、中国和泰国拥有九个生产基地，具有技术先进、内部生产速度快、自动化程度高等特点。东芝强大的制造能力和先进的技术可以与美的完善的供应链体系和丰富的制造经验结合。可以在众多关键技术和产品上快速强化美的核心竞争力。

　3.3.2扩大海外市场，增强竞争能力

东芝家电对日本、东南亚和中东市场具有很强的影响力，在海外市场渠道和营销网络布局方面具有很大优势。并购东芝后，美的集团会拥有东芝家电在中国、东南亚和中东的市场、渠道和生产基地，对美的实现国际化的目标而言有很大帮助。东芝的家电业务主要在东南亚销售，在日本市场的份额也很高，因此，若能赢得日本消费者的好感，就能将美的品牌影响力扩展至国外。所以说，美的此次并购将有助于开拓海外市场，将在亚洲乃至全世界的白色家电业务方面占据优势地位。[8]对于美的而言，完成本次并购无疑是在实现全球化战略目标的路上迈出了重要一步。

　3.3.3提升品牌形象，增强品牌号召力

日本市场是世界上最具挑战性的市场之一，日本已经建立了许多相关的新体系和新模式以获得更高质量的产品。就家用电器而言，外国家用电器很难在日本市场生存。作为东芝旗下的高端家电品牌，东芝家电在市场上拥有良好的口碑和广泛的覆盖率，在消费者心中保持着技术先进和品质卓越的品牌形象，在国内外市场享有良好的声誉。[9]因此，美的通过并购东芝电器进入日本市场，不仅可以帮助美的拓展海外市场，还可以依靠东芝家电的品牌影响力，树立高质量和高服务的品牌形象，增加品牌影响力，赢得更多消费者的青睐和信赖。

第4章美的集团并购东芝家电的绩效分析

　　4.1财务指标分析

　　4.1.1偿债能力分析

（1）短期偿债能力分析：

公司的偿债能力，指的是公司的流动资产对流动负债的清偿能力。它是一种反映公司目前运营能力尤其是流动资产安全性的重要标准。由于美的集团还必须偿还因并购东芝电器而产生的250亿日元债务，因此，研究偿债能力对分析并购对美的集团的影响极为重要。在这种情况下，在这篇文章中，分别选取了流动比率和速动比率两个指标对短期偿债能力进行了分析，选择了资产负债率和产权比率两个指标对长期清偿能力进行了分析。

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图1短期偿债能力分析

数据来源：国泰安CSMAR数据库。

通过对表1和图1的观察可知，美的公司的速动比率和流动比率在2015-2018年间整体上呈现小幅度的上升趋势，2018年略微下降。流动比率从2015年的1.205上升到2018年的1.316，速动比率从2015年的1.060上升至2018年的1.088，速动比率和流动比率总体来看大于1，而且流动比率的数值不断趋近于1.5，这表明美的集团在实施本次并购后，提升了其短期偿债能力和资产变现能力。

（2）长期偿债能力分析：

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通过表2和图2观察长期偿债能力，从2015到2018年美的集团的资产负债率从2015年的56.5%上升至2018年的64.9%，呈现不断上升的趋势，并且美的在进行并购前其资产负债率一直约为60%。转折在2017年，美的集团的资产负债率开始上升，并且上升了将近8个百分点，同时其产权比率在2017年也有明显的提升，这充分的表明美的集团在完成并购后，负债水平有所提升，说明其长期偿债能力有待提高。一方面的原因是美的为了支撑东芝的家用电器研究，他们一直在进行着不断的改革和扩大，并且不断的完善自己的国际市场，所以他们在世界各地都设立了很多的研究和制造中心，这就对他们的资金有了很大的要求。另外一个原因是，在并购过程中，需要花费大量的资金。在偿还债务时，美的公司采取借债的方式，使得公司的资产周转速度较慢，从而使公司的资产负债率升高。这意味着收购东芝电器将给美的电器带来一些长期的债务危机。然而，从2017年起，美的公司的资产负债表出现了下滑的迹象，这意味着它已经正确地调整了自己的长期债务，并且有了一个很好的发展态势。

因此，在偿债能力上，与并购之前美的的短期偿债水平相比，通过对比收购前后，美的集团的流动比率和速动比率都有了较大幅度的增长，其短期债务偿还能力也得到了显著的改善。与并购之前相比，美的公司的资产负债比率大幅上升。虽然美的的长期偿债能力相对弱，但美的的短期偿债能力较强，且随着并购后双方协同效应的发挥，一般认为美的的长期偿债能力也将逐渐提高，所以美的在并购行为中产生的债务问题出现的可能性不大。

　4.1.2盈利能力分析

由于企业的盈利水平是企业财务的一个重要指标，因此，企业的盈利能力也是企业财务管理中的一个重要方面。而利润率则通常是指企业在某一时期的利润水平。一般来说，企业的利润率较高，企业的利润也会较高。利润率越低，得到的利润也就越低。所以，公司业绩的高低，也可以借助于公司的盈利水平来体现。对公司盈利能力的分析是对公司利润率的详细分析。所以本文选取了营业净利率和净资产收益率两个指标进行分析。

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数据来源：国泰安CSMAR数据库。

分析美的的盈利能力，主要是为了能够比较并购是否对提升企业利润提供有利的帮助,由表3和图3可知，美的集团的净资产收益率从2016年到2018年间完成并购后，下降幅度有所放缓，并没有因为国内行业竞争而出现销售量和利润有较大下滑的情况，营业净利率在2018年也出现了明显的上升。[10]2017年，东芝电器的利润下降，主要是因为日元汇率波动，以及全球经济的复杂性，而这两个因素，都造成了日本电器行业的亏损。但是在2018年，由于东芝家电以其家用电器为核心，再加上与美的的合作，使其盈利水平得到提高，因此，其增长速度也随之加快。在此基础上进行改进，减少了企业的市场和行政支出。虽然2017年度净资产收益率和营业净利率略有下滑，但整体来看仍然保持上升趋势,这说明此次并购对于公司收益有所提高。[11]

　4.1.3发展能力分析

发展能力可理解为公司经过自身的经营管理过程，不断扩大和累积所产生的成长能力。公司是否良好经营有赖于多方面，如国内外市场条件、公司内在条件、资金条件等。本文重点介绍两个指标，营业利润增长率和净利润增长率，来分析并购前后美的集团发展能力的变化。

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数据来源：国泰安CSMAR数据库。

如表4和图4，从2015到2018年，美的的净利润增长率波动较小，营业收入增长率波动较大。在美的集团并购东芝家电前，该公司营业收入增长率的可以说是较低的，在2015年营业收入甚至出现负增长的局面。但在并购后完成后我们可以看到，2016年美的的营业收入增长率出现了上升，且增长幅度较大。2017年美的营业收入增长率持续上升。2018年后，由于受到各种原因的影响，美的公司的营业收入增速呈现出了下滑的趋势，公司的经营收入增长态势不够平稳。从这一点可以看出，收购会给美的带来更大的收益，美的通过并购东芝家电，拓展了海外市场，提升了发展能力。

4.1.4营运能力分析

营运能力是指企业的经营运行能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力。企业营运能力的财务分析比率有：存货周转率、应收账款周转率、营业周期、流动资产周转率和总资产周转率等。这些比率揭示了企业资金运营周转的情况，反映了企业对经济资源管理、运用的效率高低。本文选取存货周转率和应收账款周转率两个指标来分析美的集团的营运能力。

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由表5和图5可知，美的集团的存货周转能力在2016年也就是并购完成的当年到了最大值，但在2017年发生了回落，为8.008，2018年又继续下降到了6.369，存货周转率出现了持续的下降，但与并购后行业的平均水平相比，美的集团存货周转率的变化与家电行业整体的变化基本保持相同，并且是高于行业的整体水平的。因此可见，美的集团在存货管理方面的表现一直都处于领先的水平，并购后要注意的就是如何进行资源和管理的整合，提升存货周转率。美的集团的应收账款周转率在2015和2016年较低，但在完成并购后的2017年却有较大幅度的上涨，在2017年销售收入增长的同时也保证了应收账款的安全，这说明在美的营业收入增长的背景下，对收款政策的标准仍然把握较严，促进了集团应收账款整体水平的提升。但不容乐观的是在2018年，美的集团的应收账款周转率再次出现了下降，仅高于并购前2015年的水平，因此应该在相关方面多加注意。

综上可知，美的集团经过本次并购后，存货周转率表现较好，但是应收账款的表现并不稳定，美的本次并购的协同效应还没有得到充分的发挥，因此，美的集团应该加强重视，提高资产管理能力。

　4.2非财务指标分析

　　4.2.1提高创新能力

为了了解并购对美的集团创新能力的影响，本文通过分析美的集团研发投资投入力度来判断美的集团创新能力的变化。

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由表6和图6可知，从2015-2018年，美的集团的研发人员数量、研发投入金额和研发投入资本化的金额都有所提升，尤其是完成收购后的2017年和2018年。由此可见，美的公司在并购东芝家电之后加强了在产品研发方面的投资。经过本次收购，美的集团得到了东芝品牌四十多年的全球内经营权，和东芝家电超过五千种的家用电器方面的专利技术。所以美的不但获得了专利，还获得了东芝的技术研究中心，让他们的技术可以更上一层楼。美的想要借着这次收购东芝家用电器的机会，将这些无形的资源进行整合，从而获得家用电器的核心技术，从而提高公司的创新能力，提高公司的价值。[12]

　4.2.2扩大市场份额

目前家用电器的销售方式分为线上和线下，主要媒介始终是线下。因此，线下市场份额在一定程度上反映了企业的市场状况。因此，本文选择冰箱、洗衣机和空调的线下市场份额（以零售额计算）作为基准。

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东芝的产品种类繁多，高级家具包括厨房用具，电冰箱，冰柜等；日常的家用电器也有很多，如洗衣机、家用空调和洗碗机，可以丰富美的的产品线。如上图所示，2015年至2018年，美的集团冰箱、空调、洗衣机市场份额整体上呈上升。在并购东芝家电之后，很明显可以看出，它在增加美的市场份额方面发挥了作用。

　4.2.2增强品牌知名度

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在美的定位中，东芝是高端品牌，主打中东和东盟市场，因为东芝品牌在这些地区有历史沉淀，有品牌溢价。美的在2018年度《财富》全球500强中提升了127个名次，位居《财富》全球500强第32位，位居中国500强榜首。X的在《福布斯全球2000强》中跃居前90名，位列245名。由表可知，在完成并购后，美的集团的品牌排名连续上升，这表明无论是在国内还是在海外市场，美的集团的品牌知名度都有较大的提升，本次并购对美的品牌知名度的提升作用帮助较大。

　　第5章启示

美的集团的本次并购，可以为我国家电企业的并购提供很多的借鉴意义，在对美的集团并购东芝家电的案例进行分析后，可以得出以下启示，来给家电行业提供参考。

（1）要注重并购对象的选择，将并购的价值最大化。对并购对象进行初步选择时，应该优先选择能够与自身的情况进行优劣互补的并购对象，不能仅将扩大规模作为并购的目的。[13]例如在本次并购案中，美的在收购之前，最大的优点是市场和人力资源，缺少的是关键技术和创新。与美的集团相比，东芝家电拥有优越的核心技术优势，但是由于其主要市场为日本，因此需要借助美的集团的市场优势。[14]因此双方可以做到优劣互补。因此，在我国的其他家电企业进行并购前，也应该理清自身的优势与不足，考察被并购方的特点，寻找合适的并购对象。

（2）并购后注意资源的整合。对想要实施并购的家电企业而言要注意到，并购完成后由于并购方和被并购方的经营模式和生产模式存在差异，需要不断地优化磨合来使并购达到理想的效果，尤其需要掌握企业发展和盈利之间的平衡、加强长期偿债能力、提高对流动资产的利用率和促进营业收入来源多样化，客户方面需要培育自主国际知名品牌和依靠自身品牌打开海外市场；内部维度方面需要加强二者并购后协同整合，学习和成长维度方面需要坚持技术创新，要紧跟市场需求。[15]例如在美的并购东芝后，如果想更快进入国外市场，特别是日本市场，可以继续使用东芝品牌，而对国内市场来说美的品牌更容易被市场接受，在经营理念和管理技术等方面也应该采取结合双方的长处的方式不断完善经营模式使发展更适合现代化发展的需要。

（3）发展对外贸易。自21世纪初以来，经济全球化已成为不可阻挡的趋势，世界各国的企业都面临着全球化的风险和挑战。许多跨国公司都依靠自身在资本、技术和管理方面的优势来加速的全球化进程。家电行业作为中国的支柱行业之一，全球化时间最早、市场化水平最高、产品线覆盖面最、国际影响力最大，但与国际家电企业相比，整体竞争力还比较弱。当前，中国家电行业竞争加剧，中国家电企业面临国内外双重竞争和压力，因此为了中国家电企业的生存和发展，国际化成为必然选择。为了适应全球化的浪潮，美的集团制定了对外发展政策，此次并购东芝家电为美的集团的全球化做出了重大贡献。因此，家电行业可以参考美的集团的发展方式，调整发展战略，获得更广阔的发展空间。

　结论

本文在先是对选题的背景和意义进行了简单的介绍，并通过对有关文献的梳理发现，并购对企业多方面的发展都有帮助作用。在我国家电行业竞争日趋激烈的背景下，并购尤其是跨国并购可以为家电企业的发展提供一个良好的机会。接下来梳理了国内外并购研究相关文献后，整理了并购动因相关理论，从创新能力、市场份额和品牌形象三个方面分析了美的集团并购东芝家电的动因，并通过比较分析法，分析了并购东芝家电对美的集团财务指标和非财务指标的影响，同时对并购动因是否达成进行说明。

本文重点分析了此次并购对美的集团财务指标和非财务指标的影响。通过分析可知，美的集团的本次并购整体而言是一次成功的并购，在并购后，美的集团如愿达成了提升创新能力、扩大市场份额和提升品牌知名度三个动因，为美的集团的发展提供了较大的帮助。根据本文的研究可知，美的集团并购东芝家电在很大程度上提升了企业绩效。从盈利能力来看，虽然2017年度净资产收益率和营业净利率略有下滑，但整体来看仍然保持上升趋势，表明并购确实能给企业带来不少的效益，并提升企业的实力。在偿债能力上美的一直保持着充足的现金流，尽管在2016年连续并购许多海外企业，但是从偿债能力的各种指标看，还是在美的的能力范围之内的，并没有因为并购导致企业债务压力过大的现象。最后，对于成长能力，并购能极大地提高企业的营业收入，尤其是并购后的第一年，因此美的集团并购东芝不仅获取了大量的专利技术,对企业的绩效也起到了推动作用。

美的集团作为家电行业的龙头企业，此次并购的成功实施，为家电行业很多对实施并购蓄势待发的企业提供了借鉴意义，增加了他们采用并购方式进行发展的信心。同时，美的集团的此次并购从各方面来说都不失为一个成功的案例，希望更多的企业能够参考美的集团成功的经验，勇于尝试，不断创新发展，才能在市场经济中不被淘汰，精益求精。

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致谢

当笔落于此时，我知道无论是我的论文写作进度还是我四年的大学生涯都进入了尾声。在万物复苏的春季，我将慢慢和我的朋友、老师以及这四年所有的经历告别，虽然心中有千言万语不知该如何表达，但仍想在此写下我的些许感想。

首先，我最想表达的是感谢。在我四年的大学生活中，我接受过很多很多的帮助。朋友间日日夜夜的相处让我们互相了解彼此的性情，懂得对方喜怒哀乐的原因。而朋友之间更需要的则是包容。在相处过程中，我们互相伴随着彼此的成长，我相信她们一定包容了我的很多缺点与不足。我的老师是我生活中指引我不断前进的另一束光。幸而有良师的教导，我的大学生活才变得多姿多彩，充实而有意义。尤其是我的论文指导老师，在我论文的写作过程中给予了我细致入微的指导，从开始选题到完成写作，都离不开老师的帮助。最重要的是我的家人，他们默默支持我选择了自己喜欢的院校和发展方向，给了我很多润物无声的关心和支持。

其次，我想传达祝愿。在过去的这四年，我曾和朋友一起见过太阳还未升起时的早晨，也和她们一起披着星光带着点点书香，满载而归的回到宿舍，我们都曾为了心中的目标披荆斩棘。因此，在大学即将结束的日子里，我希望我们都能实现心中所愿，奔赴更美好的未来。同时还有我的老师和家人，希望在未来的日子里，他们都能所愿成真，岁岁平安。

三言两语难以道出心中所想，万千思绪只能寄托于未来，文章结束，我也将开启另一段生活。