洽洽食品经营战略与财务业绩分析

　　摘要

随着社会的发展，企业扩大经营规模都是通过实行多元化道路，但是却在在中国的许多企业在多元化的道路上总是失败，甚至有一些是其所属行业的龙头企业。休闲食品是中国现今发展迅猛的行业之一，洽洽食品是为数不多的休闲食品的上市企业，。洽洽食品是坚果炒货的龙头企业，拥有一个很好的品牌，但是洽洽食品是多元化失败的一个典型代表自身，其多元化的探索中是因为洽洽食品没有考虑其自身的经营情况而失败。洽洽食品通过投资-瘦身-投资-瘦身后，洽洽食品提出了现今的企业经营战略——回归了主业，集中力量研发坚果。通过分析洽洽食品的经营战略，了解洽洽食品探索多元化道路的失败的原因，从而让同行业的其他企业引以为戒。分析一个企业，仅仅通过经营战略的了解是不够的，需要通过财务数据分析，并且还需要结合其战略，市场等分析。本文通过对洽洽食品的偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力对洽洽食品从2011-2017年进行比较分析，并且还通过与盐津铺子和来伊份进行比较分析，并且通过洽洽食品的分析结论对其经营过程存在的问题进行总结并提出建议。
关键词：洽洽食品，经营战略，财务业绩分析

　　一、绪论

　　（一）研究背景及意义

随着经济的发展，经济全球化趋势不可阻挡，市场竞争愈来愈激烈，我国企业纷纷投入寻找适合自身发展的道路——战略转型，特别是我国企业在计划经济时期都是单一化经济战略，并且如今市场竞争激烈，买卖家讨价还价严重，导致我国大部分单一化经济战略的企业举步难行，不进反退，因此，为了抢占先机，获得盈利，企业纷纷投资不同的产品或行业，甚至在不同的区域，以多元化、全球化的因素吸引更多客户和领先市场。
近几年，中国作为食品消费、出口大国，我国的食品行业发展迅猛，竞争激烈，特别是中国春节的年货需求更加的促进我国食品行业的竞争，使得我国食品行业中的各个企业为了争做“领头羊”，纷纷进入多元化，但是近期，部分多元化企业的副业发生了严重的亏损，使企业放弃多元化投资转变，做出回归主业，剥离亏损的副业的决策。而放弃多元化经营战略，企业是否能达到决策者预期所望，我们需要通过财务分析所知，因为与经营战略相关的是财务业绩分析，财务业绩分析可以判断企业经营战略方向是否正确并且是下一步计划的导向指南。财务业绩分析不仅仅如此，其还可以为管理者，所有者其他利益相关者提供了企业的运营状况。如今，在这大部分企业剥离了副业，回归主业的情况下，对于这些企业的财务业绩研究是必不可少的，企业想要持续经营就需要了解他们公司的经营状况和结果，然后根据分析的结果计划今后的目标和战略。
洽洽食品在2013年不再满足于做瓜子企业龙头而是充满野心想成为多元化企业，并且秉承者一次品牌。特别是2018年9月份，洽洽食品在全球战略伙伴峰会上百亿计划，并且在为未来五年实现，其计划为瓜子加坚果，并且10月份剥离之前进行减值的子公司，并且其子公司亏损严重。因此选择洽洽食品有限公司作为研究对象。运用相关理论和专业工具，分析其财务业绩，以财务分析结果提出洽洽食品经营中存在的问题并且对其存在问题提出建议。对洽洽食品的多元化投资失败进行分析，为今后企业目标和计划提供参考。

　　（二）文献综述

1.经营战略的相关研究
经营战略是企业运营发展的基础，在现今，企业经营战略讨论最激烈和最热点的问题是企业选择多元化战略，还是单一化战略。2000年，王海忠提出多元化战略和单一化战略虽然存在矛盾，但是如果想建立良性的多元化企业需要单一化战略的指导，不能脱离单一化战略空谈多元化，否则只能带短期的利益[1]。李少辉在2008年也指出，单一化战略是多元化的成功的前提，而单一化战略拓展为多元化[2]。20世纪60、70年代，西方发达国家企业经营战略盛行多元化战略，但是在80年后经营战略却出现“归核化”[3]。近期，我国也出现归核化的现象，企业多元化战略转型失败，出售亏损的产业，聚焦专业，重回主业。对于多元化转型失败的原因，Part认为其与战略的选择之前的因素有关，与战略本身无关[4]。曹艳爱研究指出企业从单一化转型为多元化，其多元化投资不仅要和企业的主业相关，而且还要考虑企业风险问题、核心能力和生命周期[5]。2012年，辰目研究辽宁翰文企业集团的多元化的成功以验证了单一化战略和多元化战略是相互矛盾又是相互促进的关系[6]。上述研究说明企业想投资多元化一定要以单一化战略为导向，并且要在该行业单一化战略中成为龙头，还要考虑企业的其他因素，否则多元化投资将失败。
2.财务业绩分析的相关研究
财务业绩分析数据是企业总结过去，展望未来的一个重要的参考资料。陈娟在2015年指出正确、定期的财务分析数据不仅能指引企业管理层更好规划和资源配置，而且还能知道企业的正确经营方向[7]。2016年，张红英、王翠森研究道，传统财务分析不适合现今大数据下的社会，现在的时代需要财务数据与非财务数据的结合，并且企业要更加注意组合数据，而不是单个数据[8]。WilliamJ等人分析指出，财务分析需要深入并且准确的分析财务报表中的财务信息，不仅如此财务分析还需要与管理决策各方面结合起来[9]。VictorialFirescu和MichaecaZaharia认为在全球化背景下，企业要想进行财务分析仅依靠人为的分析不够全面，想要分析企业全面的实际经营需要借助外部的工具，如计算机等工具[10]。
2017年，王玥琳、施国庆指出，财务分析可以判断企业战略是否适合企业发展，并且为企业发展进一步的建议提供支持作用[11]。2018年，刘强提出财务分析能够让企业持续经营，发展规模，同时我们也需要通过改善财务分析数据的质量[12]。2019年，李新指出现今大数据和物联网的发展，企业的财务信息的真实性、准确性有效的监控，使之有保障，因此财务分析更好的为企业发展起到支持作用，所以我们应该建设更加健全的财务分析体系，更加完整、有效的财务信息，使得财务分析更能发挥其作用[13]。同时，杨婕，吴禹指出财务分析不仅仅能够了解过去，现在财务运营情况和结果并且能寻找现有企业的风险和风险的原因，从而让企业可以及时控制风险，，还可以预测未来的经营概况与预防企业未知风险[14][15]。

　　（三）研究内容

本论文以洽洽食品为研究对象，主要研究其财务业绩和经营战略，对于洽洽食品的经营战略分析，主要分析其近几年战略的变化和现今战略的特点。本论文侧重于财务分析，研究内容主要是：
通过两个短期偿债能力指标和一个长期偿债能力指标分析洽洽食品2011年-2017年的偿债能力，并且与盐津铺子和来伊份进行行业对比；
通过不同的资产项目财务指标（周转率）分析洽洽食品2011年-2017年的营运能力，并且与盐津铺子和来伊份进行业对比；
通过不同的利润率分析洽洽食品2011年-2017年的盈利能力，并且与盐津铺子和来伊份进行行业对比；
洽洽食品的发展能力则通过其两个项目（资产和收入）增长率，并且与盐津铺子和来伊份进行行业对比；
最后结合偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力的分析结果对洽洽食品的经营问题进行阐述并且提出建议。

　　二、休闲食品行业概述与洽洽食品经营战略

　　（一）休闲食品行业概述

食品行业是世界各地各国的主要国民经济，人们日常消费离不开食品，对于食品的追求永无止尽。休闲食品行业是食品行业中发展最快的行业，据资料显示，我国休闲食品2014到2017的年产值从193,138亿元增加到905,018亿元，我国现今超过10万家休闲食品企业，其中遍布不同的经营模式，有简约的个体户、高大上的超市卖场、特有品牌的连锁店与最为便捷的网购，而这四种经营模式最受人推崇的是连锁店与网购。这是因为连锁点可以尽可能为消费者提供多种备选产品，并且相对于个体经营和超市卖场，有更加专业的服务，甚至对于消费者的给予了一站式。但是对于现在追求便捷快速的年轻消费者更加喜欢网购的便利性，并且网购也与时俱进的提供了反馈机制，这能让消费者在网络避开一些雷区，为网购消费者提供了更好的用户体验。
休闲食品俗称零食，人们在非正餐、休息和空闲的时候所吃的食品，是人们在闲聊时的调味品，特别是现今随着经济发展，人们生活水平上升，休闲食品越来越受欢迎。休闲食品企业了解到休闲食品深受人们喜爱，因此为了吸引消费者，抢夺消费者，让企业成为其行业的领头羊，休闲食品企业对于休闲食品的品种、口味和营销方式创新可谓是八仙过海，各显神通。我国休闲食品说起种类可谓是多种多样，基本分为八大类，其中主要根据制作方式和食物的品种的不同分类，就如谷物，其制作方式就有膨化与油炸这两种从而形成两种不同种类；由油炸烹饪方式做成的休闲食品有谷物，薯、果仁；还有不同种类的食品种类如肉禽鱼、蔬果，制作方式也还有干制与非油炸，但是我国休闲食品的创新在市场还存在发展的空间。现今，休闲食品行业现今的发展不平衡——膨化食品创造特殊口味和在包装上下工夫，饼干糖果食品没落而还没有新突破，烘焙食品规模扩大，韩、日、欧式面包蛋糕更新换代快，各式坚果类制品由于符合消费者的健康消费理念而异军突起，进口休闲食品也独树一帜。
休闲食品企业在我国呈现出多但小且散的特点，而且我国休闲食品行业的市场并不集中，甚至可以用离散来形容，行业集中度仅为30%，这让我国休闲食品行业的生产、技术开发和经营渠道上无法跟上市场的发展步伐。
如今，随着科技进步，时代发展，消费者的要求也是千变万化，对于休闲食品也不再局限于表面的吃了，而是追求吃得更加的健康,因此，休闲食品开始走营养型、功能型甚至精品化、爆款化的路线。随着消费观念的变化，休闲食品不再是小孩子的专利，现在休闲食品的主流人群是15-34岁年轻女性。从不同的角度上看，其一从家庭中看，休闲食品的消费者主要是较高收入的家庭，特别是有6岁-12岁小孩子的家庭，有一半的经济支出都是其给出；其二是从职业，而职业与家庭类似，有一支主力军，就是在读学生和办公室白领。休闲食品企业也在这些数据看到了不同的商机，了解到了休闲食品也可以在不同年龄的人群销售，比如女性白领，休闲食品对于她们而言是必要的调味品，而且对于女性来说，瘦身和美容是必不可少的，所以主要消费她们代餐、补充维生素类和低脂类的食品；老年人与其说喜欢休闲食品，不如说是情怀让她们想吃小时候的零食，比如糕类食，而且老年人对休闲食品的要求——适口、易嚼和消化。
休闲食品在现在最为人知的休闲食品品牌是三只松鼠、百草味、盐津铺子、良品铺子、洽洽食品等，而上市的休闲食品企业有好想你、盐津铺子、洽洽食品、来伊份、绝味食品、香飘飘、中郎股份等，三只松鼠，良品铺子等正在申请上市，还未通过，这让其数据比较难找，百草味被好想你并购，其财务数据也比较难找，好想你、香飘飘、中郎股份等与洽洽食品的主业有比较大的差别，因此洽洽食品的财务分析的比较企业为上市并且与其相似的盐津铺子和来伊份。

　　（二）洽洽食品企业简介

人们提起洽洽食品就不能不提其产品瓜子，而说到洽洽食品的瓜子，就不能赞叹洽洽食品的创始人陈先保，陈先保是一位敢想敢做、靠者小小的瓜子成为安徽首富的传奇人物。陈先保人到中年放弃了很多人都渴望得到的铁饭碗，辞职下海，并且在中国最冷的地方——东北卖冰棍，这是许多人都认为很疯狂的事，却让他赚取了人生创业的第一桶金。陈先保的成功不仅仅是运气，更重要的是他敢于创新。对于洽洽瓜子，陈先保总是有一些创新的独特想法，并且他也把其独特想法带到现实，为其付诸行动，比如为洽洽瓜子的设计独特，有中国风格的包装。在洽洽食品的包装问世之前，人们包装瓜子只是用报纸和普通的透明的袋子；陈先保在第一年的利润只有300万的情况下，用400万元为洽洽瓜子打广告等。
洽洽食品成立于1999年合肥市，其上市是2011年在深圳证券交易所。洽洽食品除了生产和出售瓜子、坚果和其他休闲食品外，还有其他的经营业务如农副产品的生产和收购，自有房屋的租赁和代理各类商品和技术的进出口业务。其中农副产品的生产并不是新的经营范围，而是与洽洽瓜子一并存在的，一开始洽洽食品的农副产品主要是为了为洽洽食品产品提供原料，形成产品生态链。
洽洽食品的营运模式也是贯彻着特有风格，洽洽食品对于采购的管理是实行透明采购、集体采购，洽洽食品的采购程序是上级对下级指导，下级采购，其指导的部门为采购管理中心业务。洽洽食品的销售网络不管在线上还是在线下都有货源，并且是两者相互给补的，洽洽食品在销售过程中也非常重视经销商，但是洽洽食品也有自身的优势，其售货款的结算是先款后货；洽洽食品生产加工实现了机械化和自动化，对于产量也是以销售量决定的，不盲目生产，并且设置原料地生产厂和销地生产厂。
洽洽食品的使命一直都是“创造优质产品,传播快乐味道”，并且对于开拓国内市场的品牌也很专一，从开创到现在都是坚持洽洽品牌。洽洽坚果炒货品牌是中国休闲食品坚果行业品牌的翘翘者，洽洽食品的产品在国内外都有销售地，共计30多个地区并且其在高知名度和市场影响力这是因为洽洽食品拥有全国销售规模行业的第一名的营销队伍，这支队伍在全国都有他们的身影。洽洽食品的营销队伍非常专业，服务素养高，整个营销队伍有秩序和规范，对市场反应速度快。经过多年的海外市场开拓，洽洽食品的产品远销亚、欧、美等30多个国家和地区，是出口国家最多、出口区域最广的民族品牌之一，实现了有华人的地方就有“洽洽——快乐的味道”。
洽洽食品注重用现代食品工业技术改造传统产业，首创“变炒为煮”的生产工艺后一直不断创新，开创了不同的质量体系和生产方式。洽洽食品按照“洽洽质造”的发展理念，建立以ISO9001和HACCP质量保证体系为基础的质量管理体系和食品安全管理体系，形成了全流程质量监控体系。洽洽食品不满于现在的成就，还在继续创新、研发，加强核心竞争力，在激烈的市场竞争维持有利地位。

　　（三）洽洽食品经营战略

1.洽洽食品经营战略的转型过程
2011年，洽洽食品提出要实行落实渠道精耕，深度分销的策略，是为了分散风险、提高现金利用率和提高企业利润并且在2012年，洽洽食品在为了能实现差异化战略，加大了新品的研发，充分发挥安徽省洽洽食品设计研究院及上海研究院的两个平台作用，并且通过招聘和培养新的新队伍向休闲食品其他领域发展。在现有产品上，洽洽食品进行口味、配方的升级，降低产品成本，形成差异化竞争的优势。洽洽食品在2013年提出采用“固本强基、视野全球、模式创新渐进推动”的策略，在风险可控的基础上，做好海外建厂、为企业多元化投资竞争提供优势。
2014年，洽洽食品为了公司的稳定和盈利，并且看到了休闲食品行业的发展前景，其不断的研发新产品，以丰富企业的产品优势，同时也可以巩固和增强其在坚果干货的地位，洽洽食品除了研发新产品，还积极的积极探索同行业的兼并收购业务。这也是为了实现其战略目标而做准备。洽洽食品还在不同时期为目标制定不同的经营计划，并且其计划具体和细分化程度很高，洽洽食品在新的产品中没有忽视保持增强传统产品的影响力。洽洽食品在2015年开始注重线上销售，同时对于多元化投资也开始聚焦，以坚果炒货为核心，同时对于2011年所提渠道精耕，深度分销的策略加强，洽洽食品所做的策略都是为了新产品搭桥，同时洽洽食品为了新产品也在增强直销渠道建设。洽洽食品不仅仅研发新产品，并且还通过不同的投资方式进入休闲食品其他的细分行业，，这样可以让洽洽食品以坚果干货主同时创造更多无限可能。2016年，洽洽食品是在2015年的基础展现出对于坚果炒货休闲食品的野心，不在满足于炒货“第一品牌”的称谓。洽洽食品对于市场的关注密切，并且对于市场的需求及时反应，这是为洽洽食品成为休闲食品行业最大供应商起到重要的作用，而且洽洽食品在市场反应下对于洽洽食品的产品、品牌、渠道也起到重要作用。
洽洽食品在2010年开始实施多元化，相继推出不同种类的的产品，例如，喀吱脆、啵乐冻、牛肉酱等。2010年，洽洽食品开始进军薯片业务，推出喀吱脆薯片，在推出后，由于与其他薯片的与众不同，受人们的喜爱，因此成为了洽洽食品主业之后的重要盈利点，薯片业务在2011年盈利全年实现收入2.98亿元，比2010年增加了3倍左右，但是原以为是开始，但是世事难料，洽洽食品的薯片业务在2010是巅峰，2011年后，其退步了，并且其到了现在都一直保持不进不退。洽洽食品的薯片业务在2012年年收入下降30%，而之后的年收入也一直在2亿左右徘徊，停滞不前。2013年。洽洽食品并购两个与主业完全无干系的是食品子公司，推出了啵乐冻和江苏小康牛肉酱（洽康），但是这两种产品却也不尽如意，2015年这两种产品也发生折价或剥离。啵乐冻因为连续两年亏损而在2015年将其买给其最大的股东旗下的一个子公司，啵乐冻之所以会亏损这么厉害，一方面，果冻行业已经成熟了，有一些品牌已经深入人心，一般提起果冻大家都会想起喜之郎等其他品牌，另一方面，洽洽食品对于果冻业务的包装、创新和宣传都不如在洽洽瓜子。而洽康虽然没有出售，但是对其子公司签了业绩对赌协议，并且对其股权价值进行减值。这也是洽洽食品回归主业的开始，但是洽洽食品并未放弃对多元化战略的探索，2016年洽洽食品提出“打造从坚果炒货领先品牌到休闲食品领先品牌的转变”这一战略思路。
2014年开始洽洽食品就进入了线上销售，但是却没有好好利用，相对于其他同类的闲时食品其他企业如三只松鼠等，洽洽食品在电商地位失去半壁江山，才开始重视电商。2015年，洽洽食品在淘宝开立了旗舰店，同时上架了新产品，如肉脯，果干、蜜饯等。但是直达2016年，洽洽食品的网店才开始有一定的交易，而且网店销售额仅占总营业收入的5.55%。2015年开始洽洽食品主要集中火力研究坚果炒货的细分产品，并且同时开发其他休闲食品的其他产品，2015年洽洽食品推出了焦糖瓜子和山核桃瓜子，2017年焦糖瓜子获得安徽省工业精品、合肥市科技进步奖三等奖，并且除了这些成就外，洽洽食品还荣获四项安徽省新产品证书，洽洽食品在2016年推出的每日坚果系列从推出到2017年的销售额一直上升，并且有望成为继瓜子后又一爆款，到了2018年，洽洽食品也在2018年继续瘦身，把存在发展滞缓问题并且与主业赋能低的两个子公司剥离，并且洽洽食品提出的发展战略以“聚焦、创新、突破”为抓手，这也是洽洽的六年失败的探索中找到了适合企业自身的经营战略。
2.洽洽食品现今经营战略的特点
洽洽食品虽然探索战略多年但是其还是处于战略转型阶段，从2010年洽洽食品对经营发展战略进行探索，但是探索道路并不是一帆风顺，一直是在失败中探索。不过这也和洽洽食品没有根据自身的情况做投资相关，投资与主业相关度低的果冻和牛肉酱等，只想到可以利用洽洽这一品牌开拓市场，却忽略了在开拓先打市场需要分散企业的资金、资源、精力，并且洽洽食品的主业也有很大的发展空间，因此洽洽食品的多元化投资造成了主业发展受阻，副业发展不起的情况。在失败的探索中，洽洽食品终于发现了自身的多元化战略的失败原因，决定剥离副业退守主业。现今洽洽食品的战略是聚焦瓜子结构升级和坚果品类延伸，主攻坚果炒货。

　　三、洽洽食品的财务业绩分析

　　（一）偿债能力

债务根据时间可分为短期债务（一年之内到期的债务）和长期债务（一年以上偿还的债务）。偿债能力根据债务的时间分类分为短期偿债能力和长期偿债能力。对债权人来说，企业要拥有足以支付债务的的资产，并且对于所借的债务，按时偿还本金和利息;对投资者来说，企业的偿债能力不足，可能会出现资不抵债，最后只能走向破产。如果是短期偿债能力出现不足，容易导致企业不务正业，忙碌于筹备资金，而无法正常经营。

　　从表3.1可以看出，洽洽食品的流动比率（最低标准是2）虽然在个别年份没有达到最低要求，但是基本都在1.90以上，这说明洽洽食品的偿债能力较好。图3-1更加能突出洽洽食品的流动比率的变动，在2012年-2013年，洽洽食品的变化波动最大，从2012年的4.09剧减为2.21，整整减少了2倍，这是因为洽洽食品的流动负债在2013年剧增，从60,624万元增加到111,803万元，而流动资产在2012年到2013年的变化相对于流动负债的变动基本可以忽略不计。洽洽食品的流动负债的波动大部分都集中在其他流动负债的增加，其他流动负债在2013年的期末金额相比较年初增加196.95%，而如此大的变动主要是源于洽洽食品的资产收益权转让款——洽洽食品将市值1.1亿存货资产及其资产收益权与中国建设银行的“资产收益权投资理财计划”下的理财计划资金1亿元转换，并且由于洽洽食品必须在2014年11月回购该资产。从流动资产的变动可以看出洽洽食品应该把这笔资金基本都投资了项目了，这说明洽洽食品运用在短期项目较少。2013年-2017年洽洽食品的流动比率控制在1.9以上，最高在是2016年的2.3，并且洽洽食品的流动比率变化波动范围较小，这是因为洽洽食品为了保持流动资金的充裕，在2014年继续与建行资产收益权转让交易，而且从2011年开始洽洽食品为了扩大规模，已发生未结算的运费、促销广告费也一直在增加，这些都使得洽洽食品的在2012后的流动负债居高不下和洽洽食品的流动资产的变动趋势与流动负债几乎一致，但是其变动的幅度小于流动负债。这一现象是在洽洽食品的控制范围之内，洽洽食品一直在控制流动资金防止短期偿债能力出现问题。2015年洽洽食品与建行交易结束后，为了防止资金的流失，增加了应付票据的金额；2016年由于预收账款增加，洽洽食品对于应付票据的金额进行减负；而2017年，洽洽食品通过银行借款来增加资金，同时结算了应付票据，把流动比率控制在2左右。洽洽食品的流动资金占比最大以2013年为分水岭，在2013年之前，洽洽食品的货币资金占流动资金60%以上，这是因为2011年，洽洽食品上市了，并且公开发行股票的筹资到账，但是洽洽食品对于该笔资金的运用投资是在2013年开始，因此洽洽食品的货币资金在2013年货币资金占17.5%，甚至在2017年洽洽食品的货币资金仅仅占7.95%。上述讲到企业会为了防止资金不足，以控制流动负债增加资金，而其资金却越来越少，这是因为洽洽食品把大部分货币资金投资理财产品和委托贷款，这让洽洽食品想要正常经营就只能通过其他方式控制资金，明显的不务正业，影响公司运营。由此可以得知洽洽食品的流动比例虽然趋近或微高于2，但是从2013年开始，洽洽食品的流动现金大部分都运用于投资其他，只有极少的流动现金可以快速偿还债务。
洽洽食品的流动比率与盐津铺子、来伊份相比，除了2017年低于盐津铺子的比率外，其他年份都在这两家企业之上，这说明洽洽食品的偿债能力高于盐津铺子和来伊份，不过这大部分也是因为洽洽食品在2011年上市后募集到的资金导致，同时也说明洽洽食品在市场的地位和群众的认同性。
2.速动比率

　　从表3.3可以看出，洽洽食品的速动比率高于1.2，超过了公认标准（比率为1:1），结合流动比率，2011年-2012年洽洽食品由于筹集的资金在2013年才用于所需资金的项目中，因此这两年的速动比率也是相对于2013年之后的年份比较大，但是洽洽食品2013年之前没有闲置资金，而是把所筹集的资金存放在收益较高的银行定期，并且为了防止降低资金的流动性，洽洽食品一般的银行定期存款为6个月。洽洽食品的速度比率的变动趋势如流动资产一致，这说明洽洽食品的存货从2011年-2017年的库存量可能控制得较好，这也是因为洽洽食品采用的销售方式是先款后货，即可以确保减少资金的流失，又可以比较容易控制存货的期末库存量。但是洽洽食品的存货期末金额呈现出了现一波三折，2011年-2012年，存货有所减少，变化波动不大，2013年-2015年的存货一直在增加，2015年的存货金额甚至是2012年的2倍，可是速动比率除了2012年-2013年因为流动负债的增加而剧减外，其他年份的速动比率波动相差较小，这是因为洽洽食品的流动负债在2013年剧增后就一直减不下来。洽洽食品的存货的增加不是因为库存商品的堆积而是因为在2013年洽洽食品原材料的成本上升，并且由于原材料的价格上升对其增加储备和引进国外的技术进行保存。2016年的存货有所减少是因为洽洽食品自身建立原料工厂，并且还研发品质较好的新原料降低其成本。
洽洽食品的速动比率在来伊份之上，这说明洽洽食品的短期偿债能力在来伊份之上。但是结合流动比率分析，洽洽食品的存货留存比来伊份多，并且洽洽食品预留的货币资金太少了，而来伊份却基本都速动资金是货币资金，应该突发事件，来伊份相对于洽洽食品更加能紧急应对，但是对于来伊份这样把过多资金闲置的方式也不好的对资金的利用。而对于盐津铺子，洽洽食品在2016年起速动比率盐津铺子，洽洽食品的货币资金的预留也比盐津铺子少，这说明洽洽食品的短期偿债能力在其行业有所下降。
3.资产负债率

　　从表3.4可以看出，洽洽食品的资产负债率（适宜范围：40%～60%）变动趋势如短期偿债能力指标一样，在2012年-2013年这两年发生突变，而之后的年份的资产负债率的变动就较小。2013年-2017年洽洽食品的资产负债率在基本30%左右，并且洽洽食品的流动资产占总资产的60%以上，但是结合短期偿债能力分析，洽洽食品给予自身预留的货币资金不多，流动资产大部分都是计入其他流动资产的理财产品和委托贷款，而且洽洽食品年报披露的应收账款从2011年-2017年呈上升趋势，这是因为洽洽食品为了扩大规模，增加了信用良好的大型超市的信用额度。因洽洽食品的资产负债率虽然较低，但是对于突发情况，洽洽食品可能会发生资金不足情况。洽洽食品的短期偿债能力的指标在合格线，但是资产负债率却低于水平线，这说明洽洽食的非流动资产远大非流动负债，并且从洽洽食品年报披露的数据（下文所提的没在本文出现的报表项目金额或披露都是来源于年报）知道，洽洽食品的非流动负债仅仅占1%左右，这说明洽洽食品很少长期负债，企业的运营都是通过短期负债，这使企业的财务风险加大。洽洽食品的流动负债中占比较大的是短期借款和应付账款，可以看出洽洽食品对于业务经营较好并且同时也体现了其在供应商的地位，可以占用其资金来运营，但是同时增加了洽洽食品的财务风险。
对于长期偿债能力，洽洽食品比盐津铺子和来伊份控制得较低，较为保守，但是由于洽洽食品的资金都去投资短期的理财产品和委托贷款，这导致洽洽食品非流动资产少，并且其非流动资产主要在固定资产。而盐津铺子和来伊份相对于洽洽食品除了固定资产，无形资产的占比也比较大，这说明洽洽食品除了重视硬件的建设，还需要注重知识产权的研发和专利的开发。

　　（二）营运能力

1.应收账款周转率

　　从表3.5中了解到，洽洽食品的应收账款周转率从2011年到2017年呈现的变动趋势是下降，这说明洽洽食品的应收账款回收期越来越长，滞留在应收账款的资金也越来越多，这不利于企业的资金的流动。洽洽食品的营业收入和应收账款的账面价值可以得知2011-2017年是上升趋势的，并且应收账款周转率是减少的变动趋势，这是说明洽洽食品的营业收入的增加速度比不上应收账款增长速度，同时也说明洽洽食品的资金回收增加了风险，但是洽洽食品的管理者对这一情况没有做出调整，还在放松企业的信用额度。
洽洽食品应收账款周转率在盐津铺子之上，但是收款速度远远小于来伊份，这说明洽洽食品的应收账款回收率在行业中并不是很理想，并且洽洽食品对于其市场地位的不自信，因为来伊份这几年是在减少应收账款的金额，而洽洽食品却是放宽信用额度。
2.存货周转率

从表3.6可以了解到，洽洽食品的存货周转率是呈现先减少后增加的趋势，2011年-2013年，洽洽食品的存货周转率下降，说明洽洽食品的存货可能发生堆积。洽洽食品营业成本总体的变动趋势是上涨，其变动的原因大部份是因为原材料的价格变动而有所变动，这说明洽洽食品的营业成本的增加速度比不上存货的增长速度。存货的增加并不是洽洽食品盲目生产而造成的库存商品堆积或在产品的增加，而是因为洽洽食品的原材料成本上涨，因为洽洽食品在建筑蒙古原料生产工厂由于害虫导致原料的种植面积减少并且其生长出来的原料品质不好，从而放弃在其工厂采购，从其他途径购买原材料导致价格上涨，并且洽洽食品为了防止原料价格继续上涨而增加了储备。
从图3.4看到洽洽食品的存货周转率与盐津铺子相互交错，2011年-2017年一直比来伊份少，这说明洽洽食品的存货的的留存量并不是很好，可能会造成其存储费用相对较高，从而导致洽洽食品的成本增加，但是洽洽食品为了防止这个问题，对于原材料的存放和控制一直在实行不同方案，甚至在建筑原料的基地时，洽洽食品通过引进了国外技术进行储存。
3.固定资产周转率

　　表3.7和如3.5表示，洽洽食品的的固定资产周转率的趋势总体下降，从9.61减少到3.44，说明洽洽食品现今的固定资产利用率在逐步减少，这是因为洽洽食品之前为建设供应链的子公司而投入的在建工程转为固定资产，但是这些子公司的程序是一环扣一环，一些在前面程序的子公司由于建设地点的天气和地区的偏远使人才的补给不足而还没有完成，导致洽洽食品的完成后续项目子公司只能闲置。2011年-2014年的变动幅度比较大，这是因为洽洽食品在此期间出来之前投入项目完工转为固定资产，和洽洽食品并购其他企业的固定资产账面价值也在合并在报表中。洽洽食品在2014-2016年的减少波动很小，仅仅从3.89减到3.44，这是因为洽洽食品的之前投入的在建工程项目完工较之前的完工率减小，并且现在2016年新投资的新增电商物流中心还未完工。2017年洽洽食品意识到看固定资产的闲置问题停止了一个豆类项目的实行，集中精力建设现在开发的项目，当年洽洽食品也没有新增固定资产和在建工程和完工的固定资产，因此洽洽食品的固定资产周转率在2017年比2016年有所上升，虽然就只有0.03，但是如果洽洽食品的管理层重视起这个问题，那么洽洽食品的固定资产利用应该会增加并且会起到物有所值的作用。洽洽食品的固定资产周转率在盐津铺子和来伊份之间，这说明洽洽食品的固定资产利用率在行业中还算低，并且洽洽食品的固定资产的增加都是子公司的增加为主，都是为了建设产品链为主，都是为未来做准备，对于现今的作用不大。
4.总资产周转率

　　从表3.8看出，洽洽食品在2011年-2015年的总资产周转率每一年都相比前一年少，这说明洽洽食品的经营效率在降低，销售能力下降，洽洽食品的总资产账面价值在2011年-2015年是上升趋势，其流动资产的变动不大，总资产主要的变动是固定资产的增加，这说明洽洽食品的总资产增值一般，洽洽食品的资金基本都投入了固定资产建设，这是企业内部的改变，说明洽洽食品的虽然增值一般，但是还是能正常经营。影响洽洽食品的总资产另外的项目是其并购和出售子公司，从而使企业的合并报表总资产增加或减少。洽洽食品这几年并购的子公司大部分都亏损，使得其不得不瘦身，而亏损的原因是因为洽洽食品在并购子公司时只考虑产品的销售市场，没有考虑自身条件不适合产品的发展。洽洽食品是瓜子发家，但是在开拓其他业务时，洽洽食品第一反应不是与瓜子比较相似的坚果类，而是薯片，果冻和牛肉酱等，洽洽食品在这些陌生的业务中花费了太多时间、资金和人力，甚至其只用极少的注意力放在对主业洽洽瓜子的开拓，集中精力发展副业，这使得洽洽食品近几年主业盈利也不是很好。洽洽食品的总资产周转率2015年-2017年有所回升，从0.75增加到0.81，这是因为洽洽食品2015年对于固定资产的增加没有以前年份那么多，并且其2016年流动资产减少——洽洽食品在2016年运用资金偿还了4亿元的短期借款。虽然洽洽食品2017年增加了3亿元的短期借款是企业的总资产增加了，但是由于其营业收入的增长速度较快，因为2017年的总资产周转率增加了，从0.80增加到0.81中也可看出，洽洽食品的2017年的总资产周转率同时受2016年的总资产减少的影响，因此这说明洽洽食品的总资产周转的回升可能仅仅是泡沫。

　　（三）盈利能力

1.销售毛利率

表3.9了解到，洽洽食品的销售毛利没有特定的变化规律，其总体在28%以上，2012年的销售毛利率是增加的，这是因为洽洽食品在2012年9月份，为更好管理公司，细化企业的财务指标，引入SAP软件系统，将存货的成本核算方法由实际成本法变更为计划成本法进行日常核算，并且该项会计政策变更采用未来适用法进行会计处理和洽洽食品的在2012年的原材料成本有所下降。2013年销售毛利率减少是因为洽洽食品的原材料价格上升，导致主营成本增加。2013年-2015年洽洽食品的销售毛利率是持续增加的，这是因为洽洽食品在实行标准化工作规则，改造生产线、车间，使其更加合理，为了简约管理成本和生产效率，洽洽食品实行生产机械化，并且基本完成，同时洽洽食品积极促进公司内部技改项目的实行，使生产成本不断降低。2015年-2017年洽洽食品的销售毛利率有所下降，主要是洽洽食品研究新产品才研发成功，对于成本控制还不熟练。
洽洽食品的销售毛利率相对于盐津铺子和来伊份都低，盐津铺子和来伊份的销售毛利率都有40%以上，而洽洽食品最高是32.54%，这说明洽洽食品的成本偏高，但是洽洽食品一直都在实行不同方式节约成本，同时说明洽洽食品的措施虽然于其内部达到了效果，但是在行业中，洽洽食品的成本控制效益是没有优势。洽洽食品不能不顾忌成本而研发新产品。研究新成本时就要想到成本的节约和产品的效益，而不能总是期望产品能达到预期的收入抵消成本的过高，因为消费者对于新的产品的接受是需要一定时间，并且消费者都是喜新厌旧，收入会因为这些各式各样的原因而导致无法达到预期。
2.营业利润率

　　洽洽食品的营业利润率在2012年增加了2.92%，这是除了受销售毛利率的影响外，还有因为洽洽食品在2012年的销售费用的减少，特别是销售费用中的广告促销费和运输费。洽洽食品的2012年的广告促销较少，这是因为洽洽食品在2011年上市后，其知名度也随着上涨，洽洽食品也在2012年适当减少广告支出。洽洽食品也并不是完全的放弃广告，在重要的节日，特别是春节，2011年11月15日至2012年2月15日期间洽洽食品送金活动，从而达到促销目的。而这次春节的营销也让洽洽食品放缓了2012的广告促销，并且2012年洽洽食品费财务费用的利息费用相对于之前减少，差不多减少22%，这是因为洽洽食品的筹资资金的利息收入增加。2013年的营业利润率的减少是因为洽洽食品把货币资金大部分购买了理财产品导致利息收入减少，财务费用增加，并且洽洽食品在管理费用和销售费用费都增加了，因此2013年，洽洽食品投资理财产品的收益也解救不了营业利润的减少。洽洽食品的营业利润在2015年增加是因为其因为当年的投资联营企业蔚然（天津）股权投资基金合伙企业（有限合伙）的收益在这一年增加，而且对于金融投资的收益是短期的效应。洽洽食品在2015年-2017年的营业利润的变化都是因为财务费用中利息变动（洽洽食品的财务费用由于筹资的利息收入多和借款的利息支出少，在2011-2016年的财务费用一直是负数，但是2017年由于汇兑损失造成财务高增185.04%），其他费用和收益都保持者增加的趋势。特别是2016年，洽洽食品的税金及附加从24,838,645.64增加到40,755,956.90，是因为洽洽食品根据税法的规定，将本年5-12月房产税等在本项目核算。洽洽食品的销售毛利率虽然低于盐津铺子和来伊份，但是其营业利润率远高于来伊份，这说明洽洽食品的费用控制比来伊份好，而与盐津铺子相比，洽洽食品的营业利润率除2013和2017年外，其他年份都高于盐津铺子的营业利润率，并且洽洽食品在2013年和2017年之所以会低于盐津铺子是因为其在这两个月份的费用发生了特殊的业务，如2017年的汇兑损益，因此，说明了洽洽食品的成本控制虽然在行业中不是很好，但是对于企业管理的成本费用，洽洽食品一直都在制定不同方案控制，例如，机械化生产，减少人力费用；建设产品链，减少运输费用，并且取得相应的回报。
3.销售净利润

　　从表3.11可以看出洽洽食品的销售净利润率的走势如同销售毛利率和营业利润率，这说明洽洽食品的利得和损失相对于主要的盈利对于净利润的影响不大，并且洽洽食品的所得税负一直在在22%左右徘徊，这说明洽洽食品的费用成本的的调整额差不多，同时也说明洽洽食品对于费用的控制是有效益的。洽洽食品每年的营业外收入都比营业外支出大，而且洽洽食品的营业外收入大部分都是来自XX补助，说明洽洽食品的经营受到了XX的信任，并且通过自身的能力与XX合作，表示洽洽食品在行业地位较高的。盐津铺子的销售净利润与营业利润率相差不大，主要是因为盐津铺子的规模还没有洽洽食品的大，因此对于数据变动没有那么明显，并且盐津铺子的税负也比洽洽食品小，说明洽洽食品对于税负的控制虽然比较稳定，但是却有点高，同时相对于来伊份的税负和销售利润率，洽洽食品的数据远远利于来伊份的数据，因为洽洽食品的费用和税费控制比来伊份好，这说明洽洽食品的经营内部管理比来伊份好。
（四）发展能力
1.营业收入增长率

　　从表3.12得到，洽洽食品在2011年到2017年的收入增长率都大于0，但是其增长速度是在下降，其营业收入增长率最高的是2011年，洽洽食品也在2011年刚刚上市，并且实行了新的政策，即在2011年加大市场开发力度，推进“ABC城市达标工程”和“千县万乡（镇）计划”，最终建立全国中心城市、地市级城市和县乡（镇）全覆盖的市场体系，但是由于战略的实施的困难性和洽洽食品投资的失败导致其营业收入增长率的增加速度的暂缓。洽洽食品从2010年起就一直想成为产品多元化企业，但是从洽洽食品的产品明细营业收入中，洽洽瓜子独树一帜，2011-2016年每年基本都高达70%，而在2017年，洽洽食品的瓜子收入有所下降，并且从分类费收入中，薯片也改为坚果类，这说明洽洽食品是下定决心执行瓜子和坚果为主，再研发其他产品的聚焦战略，改变现在单一的盈利模式。
洽洽食品的营业收入增长率相对于盐津铺子的较差的，这说明洽洽食品近几年的发展趋势没有盐津铺子好，这是因为盐津铺子会利用消费者的心里，就如薯片而言，洽洽食品的薯片是以新的制造方式，与之前薯片的不同而致胜，但是这也是一时的吸引，因为洽洽食品的薯片其实有点类似打着薯片的名义实际上是在买不同口味的饼干。消费者对于薯片的喜爱是因为其的薄和脆，但是洽洽食品却把这两者都丢失了。而盐津铺子就不同，其是以包装致胜。对于薯片，有时候如果是单人解馋的话，买一大包太大了，买灌装又不划算，因此盐津铺子就出现了小包扮装的薯片，并且给予取名署惑。这不仅满足于年轻消费者的尝鲜，也同时满足孩子不能吃太对膨化食品的要求，从这一点也可以看出洽洽食品对于消费者的心理分析还不透彻，只注意到人们的求新心理，而忽视了消费者的其他比较复杂的消费限制。
相对于来伊份，洽洽食品的营业收入增长率是在增长的，而来伊份去在2012年为负数，这是因为来伊份2012年在指出很对方面的食品问题，并且一直都未得到改善。洽洽食品的食品问题也曾经发生过香精问题，这说明中国在对于食品行业的监控还不是很严谨，同时也揭示了洽洽食品在那些年的不务正业，如果稍微集中注意到主业，食品问题是可以避免的。
2.总资产增长率

　　从表3.13可以看出，洽洽食品的总资产变动总体趋势是增加的，但是其中有两个年份的变动比较特殊，一个是2011年，洽洽食品的总资产增长率为155.12%，整整增加了一倍多，这是上市后筹集资金到账的原因，而另一个是2015年的总资产周转率，洽洽食品从2011年-2017年唯一一个总资产增长率为负数。这是因为洽洽食品的流动资产项目大部分金额都减少了，而且洽洽食品在2016年归还借款后没有继续借款和洽洽食品的总资产因盈利增值的效益一般，因此洽洽食品的总资账面价值减少，并且由于在2016年，洽洽食品的委托贷款的业务较差，其应收账款也下降了。洽洽食品在2016年的资金投入重点还是固定资产，因此洽洽食品的非流动资产的合计是增加的，但是其增加抵不了流动资产的减少。2017年洽洽食品又有了借款，而其总资产又增加了10.75%，这说明洽洽食品的总资产现今的增值不是依靠企业的盈利，而是债务使得总资产增加，这样的增值的短暂的，无效益的。这也说明洽洽食品的经营发展不能跟上其规模。洽洽食品近几年的总资产增长率慢于盐津铺子，虽然盐津铺子是2012年才创建的，但是其在创立后就注重特定的消费者和线上的经营模式，因此抢占了先机。

　　四、洽洽食品经营中存在的问题与建议

　　（一）洽洽食品经营中出现的问题

洽洽食品的短期偿债率财务指标虽然在标准之上，但是其流动在其2013年之后，洽洽食品的货币资金却每年减少，大部分都投资理财产品，这样操作只会让其面临着财务风险。洽洽食品其长期偿债能力有很大的发展空间，对于长期借款，洽洽食品的账面价值几乎为零，这说明洽洽食品在资金的运用中，只考虑现今资金的需求量，而忽略长期借款对于企业的资金运用有喘息的机会的作用，不要那么快的给予还债。
洽洽食品的营运能力并不好，特别是近几年，盐津铺子和来伊份都超于其财务指标，这说明洽洽食品这几年对于企业的运行有点不分轻重，只是注重于供应链的建设前景，而忽略了现金企业的正常经营，并且对于应收账款的信用额度的放松有点超过，忽视了自身的销售方式是先款后货，这是因为洽洽食品急于求成，只想快速销货，最后可能导致企业太多应收账款滞留。洽洽食品的无形资产也少之又少，这说明洽洽食品对于休闲食品的研发很少有属于自身的技术和其他研发技术，这对于现在五彩缤纷的休闲食品是很不利的。
洽洽的盈利能力是最好的，但是在其盈利的产品比较单一，就葵花籽占70%以上，这让洽洽食品的市场竞争力不大，并且对于葵花籽，虽然洽洽食品拥有特有的技术但是对于这种普遍存在的休闲食品，人们有多种品牌提供选择，特别是现在网购这么发达的地步。而且相对其他的，洽洽食品由于成本过高造成调高其售价，这样使得洽洽食品对消费者的优势就只有品牌，但是对于现在追求性比价的消费者会比较偏向选择他们认为划算的休闲食品。虽然洽洽食品是一个很有创新能力的企业和消费者对与新颖的东西会充满好奇心，但是有时候考虑不仅仅是新颖的产品才能吸引人，人性化的设计也是引人购买的原因。

　　（二）对洽洽食品经营问题提出建议

洽洽食品如果还想实行多元化战略，应该把主业做到饱和，同时研发与主业比较类似的产品，之后再考虑扩展到其他行业或产品。这样新的产品就可以利用现有的资源来运营，不用再浪费人、物、财力来开发新的陌生的产品销售渠道。洽洽食品虽然现在实行聚焦战略，但是对于多元化投资不能放弃，毕竟多元化的企业才能扩大规模和竞争较大。
洽洽食品应该减少其对理财产品的投资，增加货币资金的预留，这样对于企业的资金能起到更好的流动性，并且洽洽食品还应该把资金运营在研发上，而不是建设闲置固定资产和投资理财产品。应收账款的信用额度应该收紧了，不要忘记自身的销售模式，不要为了一时的利益而忽视应收账款的回收性。对于洽洽食品的新品研究，应该加大资金在其他产品之上，对于其他产品也要加大宣传，笔者在搜索洽洽食品的广告时，大部分都是洽洽瓜子，对于其他产品很少。
洽洽食品对于固定资产应该增加其作用，并且如果想建设产品供应链的话，可以按照供应链的步骤一步一步建设，不要囫囵吞枣，在前面的产品链还没有完成就像投资后面的资产。洽洽食品除了建设供应链，洽洽食品还应该多对技术研发进行关注。一个企业的强大不仅需要硬件还需要软件，而无形资产就是软件之一。洽洽食品对于市场的反应度较慢，在休闲食品在线上泛滥了，洽洽食品才意识到线上的重要，这是应该改进的，其应该经常对于消费者的购买情况进行调研和分析。洽洽食品也应该对消费者的消费心理进行调研和分析，不能想着吃老牌创新，对于现在口味越来越挑剔的消费者是行不通的。

　　结论

通过对洽洽食品的经营战略，了解到休闲食品行业虽然产品众多，但是大多数企业是小而且散，休闲食品企业真正开始活跃的是2012年，相对于其他食品行业，发展的时间还比较短。洽洽食品的从2010年的经营战略是产品多元化战略，以多种多样不同种类的产品来致胜力，但是洽洽食品的投资方向错误了，没有利用现有企业的资源，而是另开新路，投资薯片和果冻业务。这让洽洽食品为了给新产品造路而忽略了主业，导致主业不进，副业亏损，因此洽洽食品从2013年陆续出售亏损子公司，并且在2015年提出回归主业。2018年，洽洽全球战略合作伙伴峰会明确提出要成为坚果企业，先把与企业主业类似的坚果业务做到走出去，再发展其他业务。
通过对洽洽食品2011年-2017年的财务指标对洽洽食品进行重要财务能力分析，并且选择了同行业的盐津铺子和来伊份的财务指标进行比较分析，通过对洽洽食品纵横向比较可以看出，洽洽食品偿债能力指标较高，并且洽洽食品高于同行业中的盐津铺子和来伊份，但是洽洽食品的可变现较好的资金大部分来自投资的理财产品和委托贷款的原因，其财务风险相对而言也比较高。洽洽食品的营运能力在盐津铺子和来伊份之间，但是其营运能力都是越来越差。洽洽食品盈利能力除了销售毛利润率，其他的财务指标都比盐津铺子和来伊份好，这是因为洽洽食品为了建设产品链，忽视了对原材料价格的控制，同时说明洽洽食品的费用损益控制较好。最后是发展能力，洽洽食品的发展能力由于投资者的错误判断，导致这几年都不是很好，并且对于休闲食品的前景判断失误，对于消费者的心理也是不了解，这样让洽洽食品的发展能力在2011年-2017年得不到很好的发展。从这次对洽洽食品的财务分析可以了解到，洽洽食品的资金充足，但是很少用于研发，并且对于应收账款的信用管理限度越来松，让其财务风险较高。因此，洽洽食品需要重新把控企业资金的变动和信用风险的管理。

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