摘要
一个公司想要发展的越来越好就要通过分析每个阶段的财务数据，及时发现生产经营中的问题做好应对措施才能在行业中立足。财务分析是个复杂的过程，面对不同的需求者要用到不同的分析方法。在考虑到财务分析数据的使用者会有不同需求时，我们必须要保证财务报告数据的准确性和针对性，进而对经济实体过去和现在的各项经济活动做出有效的评价，这样公司的决策者才能以这些准确的数据为依据，作出正确的决策。在社会经济共享的背景下，我国经济已踏上了现代化经济的快车道。与此同时，集团公司丰富的经济活动，促使其内部管理模式发生了重大变更，并逐步科学精细、优化升级。集团公司对财务分析的期望和要求也越来越高，财务分析在财务管理中的地位也越来越重要，集团未来的发展离不开财务分析的指导。本文将以中国石油天然气集团公司为例，分析总结了集团公司这类经济组织独特的财务分析特征，并结合中国石油天然气集团公司当下的发展状况，对其偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力的各项财务指标进行分析，归纳中国石油天然气集团公司的发展优势，给集团的经营者、债权人和XX管理者带来一些启示，以此借鉴来制定适合集团公司财务管理的方向，促进集团公司的发展。
关键词：集团公司；财务分析；中石油
由于集团公司的独特性其整体的运转要比其他公司更为复杂，集团公司的经营管理需要不断地规范化，人们对集团财务分析的期望与要求也会不断提高，财务分析在集团的财务管理中的地位也会越来越重要。集团要及时地发现集团生产经营中的问题和发展优势，就必须综合运用不同的财务分析方法，通过财务报表中的财务指标数据进行有效分析，进而为公司的发展做出正确的决策判断。中石油在我国油气行业占据很重要的地位，在我国油气行业中无论是开采量还是销售量都位居前列，经营规模巨大，营业利润极高，在世界上也属于最大的石油公司之一，发展一直很稳定是我国集团公司中的典范。通过对中石油2013-2017年的财务数据分析，来反映集团公司的财务现状，总结经验从而为数据使用者提供正确的方向。
一、集团公司财务分析概述
（一）集团公司的特点
1.法律特点
集团公司的门下有多家经济实体，各经济实体独自的开展着各种经济管理活动，处于集团核心地位的是集团母公司。集团公司在法律上有众多的特点具体如下：（1）根据独有的从属联合性可将集团公司分为：股份有限公司或有限责任公司，母公司处于法人地位。（2）按照法律上对控股公司的定义，集团公司则属于混合控股公司。每个集团公司都有详细的章程来规定集团内部各个公司之间的关系，母公司处于核心地位是集团的股东，它控制着下属独立经营的子公司。
2.组织特点
集团公司拥有着三个或更多的管理层和较长的组织链，母子公司、子公司之间持股关系盘根错节。根据集团公司组织结构上的特点，大体可将其分为以下四个层次，其中至少要有核心层和紧密层，具体如下：（1）核心层是拥有母公司性质的公司有独立法人资格，自主承担经济责按照规定纳税，该层次主导整个公司运营，是中心必备层次。（2）紧密层由集团内多个核心控股的公司构成，这些公司属于集团的子公司，公司间相互持股构成了一个交叉的资本纽带，这是保证整个集团凝聚力的重要依据。（3）半紧密层是由一系列与母公司有经济往来的配套公司或者母公司出资参股的公司组成，其在经济、法律上是独立的，与上两层的公司有固定的合作关系，公司规模不是很大但专业性很强。（4）松散层是由与核心公司有稳定业务关系的公司组成，通过生产技术建立联系。一般来说，集团掌握这些公司的所有权很少或者没有所有权。
3.融资特点
当公司资金实力雄厚有很好的盈利能力时公司融资选择的第一方案便是内源融资，它可以降低公司融资的成本有利于公司的运营发展。外源融资中的直接融资指的是随着公司的发展可以从资本市场上直接获得长期所需资金；间接融资则主要是通过银行来获得所需资金的，这是集团公司解决资金问题最常见的一种方式，较适用于解决中小公司的资金问题。
4.财务管理特点
集团公司发展形式多样，接触的行业也十分丰富，财务管理具有如下行业特色：（1）在财务管理目标方面，集团的最高决策者有决定权，他会结合内部成员公司的财务目标与整体财务目标不断优化最终确定适合本集团公司的战略目标。（2）在财务管理方式方面，集团内各法人自行编制财务报表并进行纳税核算，资本作为各层结构之间的载体，整个集团需要合理科学的安排财务管理进程。另外资本运营的详细计划与其资本数量有着密不可分的关系，是开展财务工作的核心部分也是最为复杂的过程。
（二）集团公司财务分析现状
1.财务活动复杂性使财务分析变得困难
因为组成集团公司的各种经济实体从事的行业多种多样，所在的地区也可能不尽相同，这使公司成员之间的关系异常的复杂，导致多种核算方式或者经营模式的存在，财务活动的复杂性使财务分析变得十分困难。
2.财务分析局限性使财务分析结果精确度不足
首先，财务数据的来源可能不够及时可靠或者不准确完整；其次，财务分析方法各有优缺点，单一的分析方法不能有效地反映集团的整体经营状况；最后，财务分析指标体系如果不够严谨，评价标准和比较依据也就不够统一，这也会影响财务分析的准确性。
3.财务人员理念落后对财务分析重要性认识不足
由于传统观念的羁绊，当下很多财务人员传统的认为财务仅仅是单纯的记录流水、管理资金，距离先进的财务管理理念相去甚远，同时财务人员本身素质不高，缺乏积极进取的心态和不断更新内在知识体系的意识，导致数据的整体分析和预测公司未来发展的能力难以提高进而影响公司的战略、决策等各个方面。
（三）集团公司财务分析独特性
集团公司这一特殊的经济实体有着自己不同于其他公司的特点，主要体现在：
1.分析需求者差异化
集团公司的财务分析是整个公司运营的命脉，内部成员要想了解公司的发展状况需要通过财务分析结果来判断，管理层要根据财务分析的数据趋势制定符合公司发展要求的管理方案，公司的决策者则要以财务分析结果为指导原则，适应市场局势的发展做出对公司长远发展最好的决策方向，而XX和社会相关组织单位则要通过公司公示的财务分析报告对公司进行监督检查。需求者的复杂化差异化使得财务分析要更详尽、更专业。不断地满足各类需求者的要求向信息使用者提供准确、公正的财务信息。
2.分析立足点不同
集团公司的财务分析主要是站在集团整体利益上来考虑的，以及对其子公司的实际经营状况进行有效的财务分析，而其他形式的公司只需根据本公司的经营现状和规划目标来对公司财务数据进行有效分析即可。
3.分析复杂性高
由于集团公司的业务异常的多，在进行财务分析时需要用到的方法也会随之增加，数据之间的整合调控难度增加，财务分析复杂幅度提高有时很难操作。同时集团财务分析报告涉及的范畴也较为广泛，财务报告的编制颇为复杂，那么在分析方法方面，要进行综合性调控，不能因为分析的复杂性程度高就影响数据的精确度。
二、中石油概况及财务分析
（一）中石油简介
中石油，全称为中国石油天然气集团有限公司，该集团公司于1999年11月5日成立，在油气的生产与销售上一直位于我国油气行业的前列，也是我国销售收入最大的集团公司之一，同样也是世界上最大的石油公司之一。集团公司以科学发展观为指导，加快实施资源、市场和国际化三大战略，着力加快转变增长方式，着力提高自主创新能力，着力建立安全环保节能长效机制，着力建设和谐公司，致力于发展成为具有较强竞争力的国际能源公司。
集团公司于2000年10月以H股或X存托股份的形式向全球出售了15,102,439,000股外资股,其分别于10月18日和19日在香港、纽约和伦敦三地证券交易所成功上市。2017年2月，BrandFinance发布2017年度全球500强品牌榜单，中国石油排名第33位；7月31日，《财富》中国500强排行榜发布，中国石油排名第二。2018年10月11日，福布斯发布2018年全球最佳雇主榜单，中国石油位列第155位。2018年12月5日，荣获第八届香港国际金融论坛暨中国证券金紫荆奖最佳投资者关系管理上市公司。
（二）中石油财务指标分析
本文以中石油2013~2017年的财务指标进行分析，具体如表1所示:
发展能力分析 主营业务收入增长率（%） 主营业务收入增长率=（本期主营业务收入-上期主营业务收入）/上期主营业务收入
净资产增长率（%） 净资产增长率=（期末净资产-期初净资产）/期初净资产
总资产增长率（%） 总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额
1.偿债能力分析
对于股东和债权人来说，保有一定的偿付能力是及其关键的，偿债能力是偿还债务能力的标志，同时也与股东的共同利益还有与债权人能否成功收回债务息息相关。在公司财务状况分析中，对一个公司的经营管理境况的风险评估往往也通过分析该公司的偿债能力来体现。从时间的视角上来看，偿债能力又分短期和长期偿债能力。
公司短时间偿还流动负债的能力，也就是我们常说的短期偿债能力。它主要是依赖于变现的流动资产来满足清偿届满的短期债务，一般公司对如表2所示的指标来进行分析。
如图1集团公司该指标近五年平均比率在0.72%左右，还远不到2，当短期负债快要到期时很难有现金的支持来清偿债务。当前国际油价持续下跌，国内天然气、石油的需求只降不升，供给远远超过需求，再就是有好多其他形式的困难和严峻挑战影响公司的顺利发展。但是中石油根据市场的变化，及时调整了生产经营战略，使集团的流动资产不断增加，流动负债不断减少，流动比率稳步提升，近5年公司的流动比率还是有上升趋势的，从2014年到2015年期间流动比率增长了近9.8%，近两年逐渐稳定在0.75%，说明集团注重了变现能力，资金周转速度也会相继加快。
（2）速动比率：如果公司还清债务都存在着风险，借钱也会变得困难。普遍认为，该比率至少应在1左右。
从图2可以看出，这五年集团公司的速动比率一直不达标，始终处于很低的数值，但还是有轻微的上升趋势，逐渐转好增强，近三年稳定在0.48%左右，目前看来公司的短期偿债能力还有待提高需不断增强，否则公司的短期偿债风险会很大，影响资金流转运营。
（3）现金比率：现金比率如果降低，那么就表示公司直接清偿流动负债的能力在下降，所以公司的直接偿债能力的好坏通常用该指标来反映。一般来说，该比率应在30%左右。
如图3所示，中石油在近几年现金比率逐年高速上升，到2017年已达到了23.6%的水平，从2013年的8.87%到2017年的23.6%，这五年之间已经提升了166.07个百分点，现在虽然离正常水平还有一些距离，但是集团直接偿还流动负债的能力还是非常可观的，势头良好，集团的周转运行逐渐有了好转。
长期偿债能力分析和每个利益相关者有着密不可分的关系，一般公司根据如表3所示的指标进行分析。
（4）资产负债率：该指标与债权人的利益密切相关，一个公司是否可靠，有没有投资的价值，投资人都要通过看近几年该公司的资产负债率来进行判断，如果哪天公司破产了，所有者只承担一部分责任，那么对于债权人来讲其利益很可能受到很大损失。
根据图4，公司近几年该比率逐年降低，集团的负债逐年减少而资产总额连续增加，该指标比例越小，说明公司长期偿债能力越强，60%左右最为合适。如上图数据显示，中石油发展趋势良好，指标从2013年的45.78%到2017年的42.55%下降了7%，说明中石油的偿债能力在不断增强，财务风险也就降低了，由于资产负债率受账面价值的影响，低的指数代表债权人可能受到的损失可能性越小，公司的发展非常可观。
（5）产权比率：产权比率可以从另一个角度来解释公司借贷经营的程度。
如图5可以看出，中石油近几年产权比率比较平稳平均值在60.75%左右，说明公司发展比较稳健，风险和报酬比非常均衡，股东没有过多或者过少的拥有股权。正是集团公司抗风险能力强，规模大有助于相互融资，统一管理有利于资源共享的特性才使集团公司整体发展比较稳定不存在极端的高风险高收益或者低风险低收益的情况。
2.营运能力分析
营运能力反映公司的整体运作情况，资金投入了多少，有多大利用价值，获得了多大利润都与此密不可分。一般公司根据如表4所示的指标进行分析。
表4中石油2013-2017年营运能力指标
（1）应收账款周转率：
根据图6可以看出，公司该比率非常稳定，这五年集团的应收账款转换成现金的平均次数保持在36次左右，这个比率相对来说已经非常高了，阐明了中石油营运资金周转很快，公司的应收账款能够及时的收回，没有过多的耗费在应收账款上。
（2）存货周转率：在分析公司营运能力分析时该指标是不可或缺的，公司流动比率的大小很大一部分是由存货的流动性决定的。
如图7所示，近几年中石油存货周转率维持在9次左右，说明公司的存货周转还是很快的，这与公司当下的应对政策密不可分，公司通过多种营销手段不断提升着市场销售能力。公司的存货周转在生产经营各个方面都是非常高效的，尽管面临国际金融危机的影响，石油行业也受到冲击发展极度缓慢，但在这种情况下整个集团尽力降低成本使利润降幅没有那么高，在低油价的前提下仍能将亏损降到最低，使业绩非但没有下降反而稳步上升。
（3）总资产周转率：根据对总资产周转率的详细分析可以指导决策者向正确的方向投资，该比率一般在0.8次左右比较合适。
根据图8，近几年公司该比率比较稳定，平均维持在0.85次左右，另一方面也说明公司的销售能力很强，有利于公司引入新的发展资金并扩大发展规模，促进中石油集团公司未来的发展。想要增强公司的盈利能力那么就要扩大资产，总资产周转速度越快公司经营越高效。
3.盈利能力分析
公司为了提高利润必须对该指标进行分析，通过精确的财务数据，及时发现公司现营业中的问题及时调整对策，升级管理方案。一般公司根据如表5所示的指标进行分析。
（1）总资产净利润率：
如图9所示，近几年公司的该指标有明显的下降趋势，公司利用全部资产所获得的利润偏低，说明公司整体近几年收入增加缓慢，资本运营不佳仍有很多资金浪费的情况出现。从2013年的6.3%到2017年的1.5%公司该比率数值下降了约76.2%，表明公司投入和产出水平不成正比，没有很好的控制运营成本，各种费用不断增加使其运营效率下滑，这是由于从2014年开始，由于国际金融危机的影响，世界经济的整体增长缓慢。世界石油供应和需求继续放松，石油价格大幅度下跌，市场是不平衡的。这导致集团公司的近几年营业收入逐年减少，伴随着利润总额和净利润也会下降很多。公司应该好好把控该指标，大力实施开放来源、削减成本、提高效率的政策。有效地进行物流运作的优化，关闭、收回租赁无效仓储站，有效地控制运营成本，来提高集团整体的净利润。
（2）净资产收益率：
如图10可以看出，近五年公司该指标逐年减少，按照常规不应低于同期银行贷款利率，集团公司该比率从2013年的11.4%到2017年的1.9%降低了83%，这对公司的获取收益来讲很不利。这是由于公司投资规模同比缩小、油价不断下降导致的，这使得税后利润极低而所有者权益又逐渐增加，所以该指标一直下降，集团要不断调整内部管理。
（3）营业利润率：
根据图11所示可以看出，中石油的该指标近三年较为稳定但较2013年、2014年来讲下降了很多，从2013年的6.7%到2017年的2.9%下降了56.7%，说明公司商品销售额提供的营业利润较前两年较低，公司近几年盈利能力较弱。这是由于2015年中国天然气市场增速明显放缓，全球经济复苏进程仍旧缓慢整体局势不太乐观，市场仍有较大的波动性和不确定性，中国经济已经进入了一个发展和转变的关键时期。公司应该根据市场变化，及时调整生产经营战略，深化营收发展，降低支出，降低成本，提高效益，安全平稳地运行。
4.发展能力分析
公司的发展状况是前期不断积累壮大决定的，公司的长久发展受市场环境、经营者的能力等多方面因素的影响。如表6所示的指标可以很好的用来衡量一个公司的发展能力。
（1）主营业务收入增长率：通过对该指标的分析，成长型公司没有产品更新的风险公司发展势头良好；稳定型公司比较成熟稳健但仍需要不断创新开发新产品；衰退型公司很难在市场中站稳脚跟，经营带来的利润极低，如果不及时调整对策很容易有破产的风险。
根据图12，2013年—2016年这四年公司该指标数值极低甚至为负数，主营利润出现滑坡。2015年呈现历史最低点的原因是油气行业步入行业周期最低谷，成品油供需宽松程度加剧，天然气消费增速创10年新低，供应总体过剩。2017年公司充分发挥集团公司整体优势，加强整体协调，积极应对市场变化，努力优化原材料生产经营，继续做好资源开拓、节约开支、降低成本、提高效率工作，生产指标稳步提高，经营效益稳定较好。预计未来中石油主营业务收入增长率可以大幅度提高，前景可观。
（2）净资产增长率：一个的公司的前景如何，所运营的资产有没有升值空间，主要靠净资产增长率来反映。
根据图13，近几年该比率有所下降，从2013年的7.5%降到2017年的0.6%，下降了92个百分点，说明公司的生命力在不断地衰弱，公司要注意资产的保值，开发新的产品，加强生产、运输、营销、仓储、贸易等方面的整体协调，有效组织生产管理，采取控制投资、降低成本等有针对性措施，公司要不断的降低成本，提高运营资金的利用效率，从而提高集团整体的净资产。
（3）总资产增长率：该指标代表着一个公司的扩张速度，越高越好但是不仅要保量还要保质。
根据图14，在2017年该指标较2013年的8%下降了96.25%，说明公司发展较为缓慢，近几年中石油的资产经营规模并没有扩张，站在公司的长久发展角度上来看，不能单单看资产经营规模扩张的快就能代表公司是否在高速发展，在分析时，我们要结合资产规模扩张的质与量的关系，以及未来公司的发展潜能。但总体看来虽然中石油集团总资产增长率近几年很低，但公司的发展已经较为成熟，不存在盲目扩张，公司未来的发展前景还是很好的。
（三）总结
集团公司的财务分析无疑在集团中发挥了重要作用，作为资金纽带它反映了集团母子公司的共同发展。当集团总部的领导层要做决策时，它起着重要的指导作用，为集团公司管理层制定适合总体生产经营的管理方案也有很大帮助，方案的制定主要也是通过财务体系供给精确的财务数据和财务报告来分析的。近些年中石油集团公司的整体财务状况呈逐年上升趋势，公司偿债能力不断提高，表明公司具有良好的长期发展状况，公司更加成熟和稳定。公司的经营能力、盈利能力和发展能力也有所提高，从公司的经营能力上来看公司的石油销售量在过去两年有所增加，公司的流动资金也在增加。盈利能力是公司利润状况的一种表现形式，近几年受经济危机的影响石油行业一直供大于求，虽然公司销售有所增加，但利润非常的小，对于这种现象公司可以通过对成本的调整来改变盈利能力，例如可以通过减少库存进而降低库存成本所需的一系列相关费用，从而达到降低成本的效果，加快盈利速度。从公司的发展能力可以看出，中石油在国内市场上还是有一席之地的，是一个很成熟稳健的集团公司，公司继续与海外企业合作来提高非经营性收入进而增加公司的总利润，提高公司的发展能力，敢于不断创新，发掘新的行业机会，也可以降低公司的风险。
三、启示
（一）管理模式要统筹兼顾
集团公司管理链条较为复杂，分级管理层次多，中石油集团正是因为其内部各领导层分工科学合理，管控信息系统畅通，集团内部信息的共享方面非常完善，重大事件的决策和审批流程民主科学，以此形成了办事效率高的良好集团风貌和公司形象。这种财务管理模式强化了母公司的协调功能可以及时对子公司面临的经济情况做出指示，子公司也不仅仅为了追求自身的利益同时还会考虑集团的整体利益。这种统筹兼顾的管理模式使集团公司本身的整体实力和市场竞争力尽管面临巨大的金融危机冲击仍然有着巨大优势，值得每个集团公司学习。
（二）注重产业改革创新
创新是公司活力之源无论什么公司都要注重创新，与时俱进，扩展集团公司多项业务，给集团公司带来多项利润，应用现代化信息化手段不断地完善公司内部管理及产品运营链，走在社会前端才能运筹帷幄。要掌握市场动向，积极整合社会各项经济资源，健全完善公司管理长效机制，不停地创新开发新产品，提升公司形象抢占市场份额。从财务分析上看，中石油不盲目扩张但一直适应着国家的新政策，赶着时代的浪潮不断革新发展壮大。坚持对症下药，增加改革措施以应对瓶颈期，扩大公司自主权的试点项目，调整和完善海内外业务管理系统，并实现资产整合。注重资产重组全方位推进合资经营市场化，提高创新能力突出资本运营的独到之处。
（三）夯实主营业务发展
目前，国际石油价格动荡不断加剧价格只升不降，我国在石油、天然气方面对海外的供给一直很依赖，国内石油公司保障国家能源的任务越发艰巨。面对新的历史发展形势，中石油集团必须要集中的发展公司主营业务，扩大公司规模，提高运营效率，保质保量的投入生产。集团公司经营着各种各样的产业，涉及面极广不可以没有自己的主营业务特色，所以必须要求坚持做强做优主业不动摇，才能使公司可持续发展能力进一步夯实。
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