维维股份有限公司偿债能力分析与评价研究

摘 要

随着资本市场和金融体系不断地健全，企业资金主要来源于债务和权益融资这两种，在这样的背景下，研究企业的偿债能力就显得十分重要，它关系到企业是否能到期偿还债务，能否合理利用财务杠杆有效的利用资金，给企业获取更大的利润。本文从长期偿债能力和短期偿债能力两方面进行研究的，基于财务报表，运用了一些债务指标，系统的分析了维维股份有限公司的现状，认为维维公司的债务结构不太合理。经营活动净现金流比较少，流动负债比重较高，成本费用高，存货规模大，财务负担重，资产的质量不高弱化企业的偿债能力。针对上述问题，建议构建现金流管理机制，对其进行规范化管理；建议降低存货量，加快流动资产的周转；建议建立偿债基金，加强企业对于偿债资金的管理；建议减少债务融资，增加权益融资。通过优化债务结构，稳定现金流，提高公司偿还债务的能力。

关键词：偿债能力；债务指标；负债结构；债务融资

​​​​​​​ 1、绪论

1.1.选题背景、研究目的及意义

1.1.1选题背景

随着我国经济的快速发展，资本市场在逐步完善，商业信用体系及信用制度在逐步健全，企业通过自身的信用不断地进行融资。企业通过负债筹集资金来经营企业，不仅可以缓解自有资金的不充足，还可以节约资金成本。但是企业通过负债经营又面临着一些财务风险，因此研究企业的偿债能力就变得十分重要。为了提高企业的偿债能力，就需要寻找最优的筹资方式且该筹资方式适合企业的生产经营。研究偿债能力可以看出企业有哪些经营状况，能不能继续的生存下去，是否有发展的空间，债权人能不能收回借出去资金和利息，投资者在经营周期结束后能否得到股利和分红，管理者能不能让企业经营的更好，因此这些人对企业的偿债能力都十分的关注。

乳制品企业面临着诸多困难，比如成本高，利润薄、消费者认可度低等短期内难以解决的问题，这些问题与企业的净收入息息相关，关乎企业能否到期偿还债务，因此，乳制品行业对偿债能力进行研究是有必要的财务状况，根据这些找出具体是哪些因数影响企业的偿债能力，为有效的改善该企业乃至整个行业的偿债能力提供重要的参考信息和一些参考意见，分析企业的债务管理问题对企业的发展至关重要。

1.1.2研究的目的及意义

企业的偿债能力与企业在经营、财务方面存在的风险密切相关，提高企业的偿债能力可以有效降低企业的风险，使企业能够正常的运营下去。本文最开始会去收集维维公司的财务数据和与分析偿债能力有关的财务报表，计算偿债指标并分析，根据分析结果评价企业的偿债能力，企业存在哪些偿债问题和风险，是由什么原因导致的，对应这些问题可以有哪些建议来改善不合理的偿债模式。公司获取外部资金主要从债务和权益这两种方式进行筹集，如何寻找最优的比例使企业存在的风险较小，偿债能力还比较好。在财务分析中对偿债研究很重要，而且还可以看出企业有怎样的发展前景。

在理论意义方面，本文将对维维公司的偿债能力分析作为研究的重点，综合国内外对于偿债方面的研究现状，在相关偿债理论的基础上分析维维公司的财务报表，对该公司的偿债能力进行研究评价，通过理论与实践相结合的方式，清楚的认识了企业的偿债能力。提出偿债方面的优化对策是实现企业正常经营的有效保障，达到债务管理的有效性。

在实践意义方面，以维维有限公司为例，通过该公司的财务报表并结合偿债指标进行分析，了解企业在财务、经营者两方面存在的状况。通过分析该公司的偿债能力并进行评价，发现在偿债方面存在的问题，提出可以改善现有的经营现状并提升偿债能力的建议和方法，希望能为利益相关者提供一定的参考价值。

1.2国内外研究现状及综述

1.2.1国外研究现状

Stephen E. Skomp和Donald E. Edwards(2000)指出，企业尤其是一些小公司要选择一些方法并且定期的衡量企业流动性的强弱，从中发现企业存在哪些问题，为了确保企业的偿债能力，就必须拥有一定比例的变现能力好的资产如现金及现金等价物等资产[1]。

George Gallinger(2005)分析了公司的流动性，以速动比率、流动比率的风险临界点作为依据，剖析并评定短期的公司偿债水平[2]。

Ye Cruze（2007）提到，流动比率和流动比率通常用于确认短期的公司偿债水平。流动比率的危险临界点是速动比率的2倍。这两个指标易于计算，可以广泛应用，但它们无法详细解释公司的流动性[3]。

Elinaz Kashefi Pour和Ehsan Khansalar（2015）在公司基本上不受债务能力限制时，这意味着如果减少到期的长期债务，会增加企业获得利润的能力，降低负债风险达到降低由于信息不对称产生的逆向选择问题，获取较多短期或长期的债务都得益于公司的利息税，这将使我们能充分利用债务期限和战略取代物[4]。

1.2.2国内研究现状

梁墙（2007）在研究中对上市公司的偿付能力特点和资产散布规律进行了详细分析，通过实践对两者的关系进行了验证，最后得出如下结论：上市公司偿付能力的一个重大改进措施是运用好资产并持续完善和整治其产业结构[5]。

郭桂萍（2010）在发表的文中详细说明了公司债务的产生流程，对有关债务偿还指标进行了详细分析，包括长期和短期偿还水平，结尾建议从负债结构方面对公司债务水平进行评估[6]。

方永平（2011）选择了多个偿债指标如速动比率、资产负债率等对我国上市企业的偿债能力现状进行分析，文中结尾给出一些建议怎样均衡偿债和盈利这两个能力[7]。

邵慧聪（2012）应用流动比率、现金比率、速动比率、利息支付倍数等指标结合以上指标以外的要数对企业的偿债能力进行精准的衡量，比如声誉、外部市场环境、发展前景、相关政策、税务处理的区别等对分析偿债水平进行参考[8]。

崔成凤（2017）认为偿债能力的强弱对企业的生存与发展有着很大的影响，企业本身和利益相关者都十分的关注。提出了企业要对长短期负债结构进行优化调整，长远的对资金的需求进行规划，加快资产的运营效率，使企业的财务分险降低，保证财务结构的稳定[9]。

1.2.3国内外研究综述

综上所述，西方国家是很看重企业的偿债能力分析且大致形成了较统一的意见。负债筹集资金有长期和短期之分，研究偿债从这两方面进行分析的，收集公司的财务报表，找到计算相关偿债指标需要用到的数据，凭借偿债指标分析偿债能力的强弱，在经营和财务方面存在哪些状况。国内学者在研究偿债能力不断地形成了2点认知：

（1）分析企业偿债能力要区分长短期偿债能力、要看负债规模的构成是否合理，要关注流动资产的规模及其变现能力。分析偿债能力要计算一些偿债指标，根据偿债指标的临界值对偿债能力进行评价。

（2）企业应长期规划资金需求，根据需求进行合理的筹资，不断优化自身的资产结构，提高企业的偿债能力。

上述学者对偿债能力进行了不同角度的研究，寻找企业怎样才能具备较好的偿债能力。通过分析企业的融资比例和偿债能力，计算偿债指标并进行评价，确定我国公司的债务融资结构保持在什么程度上比较合理，为提高企业的偿债能力提出一些有价值的管理方案建议。

1.3总体思路和研究框架

收集维维股份有限公司从2013年开始之后五年的财务报表，以财务报表为基础研究企业的偿债能力，结合企业现有的在经营方面存在的问题和相关理论分析偿债指标，评价企业的偿债能力，找出该公司在经营过程中存在的不足之处及形成的原因，全面评价企业的经营状况，为财务报表的使用者、公司的管理层提出改进的建议，有利于帮助企业更好地经营。

图1-1论文研究框架

1.4研究问题及解决方法

本文通过相关文献和维维公司的财务报表进行偿债指标分析，结合企业实际情况，发现公司在偿债方面存在的问题，并找出具体是因为什么原因影响偿债能力的。维维公司在这几年经营公司的情况一直不是很好，这会使公司的偿债能力受到影响，该公司存在从各种渠道筹集资金的比例不合理，存货积压严重使企业的流动比率偏低，流动负债比例过高导致公司的资金结构不稳定，产品成本费用过高等许多问题。通过对维维公司的偿债能力分析，找出在偿债方面存在的问题及这些问题是由什么原因引起的，针对引起问题的原因提出相关建议。

文献资料法：通过收集可以帮助进行维维公司偿债能力分析的资料，查阅该公司的财务报表，通过利润表、现金流量表、资产负债表等相关报表进行偿债分析，文献资料法为企业进行偿债能力研究提供了依据。

数理统计法：研究维维股份有限公司的偿债能力需要收集公司从2013年开始近五年的财务数据，运用如比率分析、趋势分析等一些数理统计的方法对收集到的财务数据进行详细分析，找出公司在偿债方面存在的问题并提出相关的建议。

理论与实践相结合法：在对维维股份有限公司进行偿债研究时应结合公司这几年的财务数据进行具体分析，基于偿债方面的理论和实际经营状况，评价企业在偿债方面的不足之处，提出合理的建议，对公司的资产结构进行不断的完善。

2、相关理论综述 偿债能力

2.1短期偿债能力

企业的短期债务需要用流动资产来清偿，反映了企业在债务到期时是否能够全部偿还。债权人比较关注的是在债务到期时能不能还本付息，是否有较强的偿债能力保证债权不受损失；投资者企业的短期偿债能力是否能够达标，会不会对企业的正常经营有一定的影响。流动资产低于企业筹集到的短期负债时，就需要为了弥补资金的不足继续向投资者或债权人筹资，紧急筹资的成本要比平时筹资的成本高，短期偿债能力的强弱决定着企业能不能继续正常的经营。

2.1.1长期偿债能力

企业用资产清偿长期债务，当企业存在稳定且较合理的资金结构和企业的长期盈利能力很强都是有利于保障长期偿债能力。企业的相关利益者和管理者都特别重视长期偿债能力，查看公司是否有安全稳定的财务可以通过对长期偿债能力研究得出。

2.2偿债能力指标

2.2.1流动比率

流动比率是流动资产与流动负债相比，企业选择流动性较强的资产对借入的期限小于等于一年的债务进行清偿，反映了企业可以偿还的债务比例。通常认为该比率等于2是分险临界值，流动比率越大代表企业有越强的短期偿债能力。对于公司来说流动比率最应该在2附近上下波动 ，该比率过低说明企业通过短期债务这种方式筹集太多的资金，自有流动资产少，公司短期偿债负担重，面临的偿债风险较大；该比率过高企业存在很多的流动资产，通过短期负债方式获得的资金没有充足的投入到企业的生产运营中。

2.2.2速动比率

流动资产减去存货、预付账款等这些虽然是流动资产但变现速度却不是很快的资产与流动负债相比。速动比率越大说明该企业有较多的速动资产，可以快速的偿还期限为一年或一年以内的短期负债，短期偿债压力小。通常认为速动比率等于1是风险的临界值，这时可以知道速动资产和流动负债是相同的。当比率比1高时说明企业存在的现金及应收账款数量过多，使企业的机会成本上升，该比率比1低时说明速动资产不够清偿流动负债，债务负担重，偿债分险大。

2.2.3现金比率

现金比率是现金及现金等价物与流动负债的比率。现金比率是用现金类资产直接偿付短期负债，该比率越高说明企业资产的变现能力越强。企业在正常经营的情况下该比率应该保持在20%以上，但这个比率不能过高也不能过低，企业将借入的短期借款转化为了现金及现金等价物和其他的流动资产，为了企业的生产经营投入这些流动资产，现金比率过高说明没有把筹集到的短期负债充分运用，因为现金低于其他资产的获利能力，带来的经济效益也远远不如其他的流动资产，还会增加企业的机会成本。

2.2.4现金流动负债比率

企业的现金流量净额与流动负债相比，表明了企业用当期产生的现金可以承担多少比例的短期债务，该比率越高企业偿还短期债务的压力越小。如果该比率比0.5低的话，则说明企业在经营活动中产生了较少的现金，都不满足流动债务的一半，企业可能面临着较大的财务风险；该比率比1低则说明经营活动的现金流量净额不够偿还短期债务，需要出售自有资产或向其他公司和银行机构通过借款的方式取得资金来弥补现金流量净额的不足。

2.2.5资产负债率

企业负债总额与资产总额的相比，反映企业的资产能清偿多少比例的债务。当资产负债率较低时，企业获得的资金主要是通过权益融资这种方式，公司自有资金比借入的外债多，从而加强了企业的长期偿债能力。债权人认为资产负债率较小有利于保证企业可以还本付息，企业所有者认为该比率过小说明企业没有充分的运用杠杆原理去经营。

2.2.6已获利息倍数

已获利息倍数是指企业一定时期息税前利润与利息支出的比率。企业在每个生产经营周期都会从未交企业所得税的利润中取出一部分去支付该经营周期产生的利息，研究已获利息倍数可以看出企业能对债务利息有多大的保障。已获利息倍数与长期偿债能力呈正比例的关系。从长期偿债的角度对已获利息倍数分析得出该比率最低也得比1大，只有大于1时企业的息税前利润才够偿付利息支出。

通过对长短期偿债能力相关指标的叙述，说明这些偿债指标如何体现偿债能力的强弱，是什么资产因素具体影响这些偿债指标的好坏，对偿债相关理论的综述为研究偿债能力提供理论的依据。

3、维维股份有限公司的偿债能力分析

3.1维维股份有限公司简介

维维食品饮料股份有限公司是一家从属于维维集团的上市公司，其生产主要以乳制品为主，其他为辅。主要从事于食品饮料的研究开发与销售，业务范围较大，公司销售各类农产品、奶粉、冷冻食品、白糖、粮油、酒等食品，自产自销和代理各种商品及技术的进出口业务。对维维公司进行偿债能力分析，理论联系实际，查找从2013年开始之后五年的财务数据对偿债水平进行详细分析，对公司的财务状况有了清晰的认识并合理利用其竞争优势，趋利避害，找出存在的财务问题并提出相关的解决对策，以保证论文的实用与理论价值。

3.2短期偿债能力分析

3.2.1流动比率分析

表3-1流动比率分析表 （万元）

从表3-1的分析结果可以看出维维公司在2013年到2017年的流动比率大致在不断地下降，可以得到该公司现在拥有的营运资金在逐年减少，这就导致公司短期内可以提供的资产数额在降低，公司不能有效的保证可以到期偿还债务，债权人面临损失的风险较大。维维股份有限公司从2013年开始之后5年的流动比率都要比该比率的临界值2少，企业流动性强的资产少于筹集到的短期负债，债权人利益容易受到损失，短期偿债能力较弱。

最近两年的流动比率比2015年减少了，主要是这两年在不断地增加其他流动负债。流动负债随着其他流动负债增加也在不断地增加，这导致企业对偿还流动负债的保障程度在不断的降低，企业偿债稳定性变差。流动比率正常情况下在2附近上下波动，而维维股份有限公司近5年的流动比率只在1附近上下波动，并且可能还会下降，表明了公司短期偿债能力较弱且稳定性较差 。流动负债过多会对公司偿还债务的能力产生不稳定的影响，因此公司需要减少从流动负债方面筹集的资金，使流动比率得到提升，从而增强企业的短期偿债能力。

表3-2流动资产周转天数分析表 （天）

从表3-1可以看出，维维公司的流动比率较低，因此表3-2选取了流动资产中具有代表性的应收账款和存货进行分析，看具体是哪种流动资产影响公司的流动比率。表3-2可以明显看出，企业在应收账款周转方面做得很好，企业在进行交易是就很容易用应收账款作为结算的方式。该企业应收账款的周转天数很短，说明应收账款很快就转化为了现金，体现了企业对于采购单位话语权较强。应收账款周转的速度快会给公司带来积极的作用，该项资产变现能力好，资金利用效率高，有助于使公司的短期偿债能力得到提高。

由表3-2中可以看出，企业在存货方面做得不足，存货周转天数太长，存货的积压量过大，资金循环缓慢，不能有力的保证到期债务的偿还，需要提高对资产的管理。维维公司要想提高本企业的流动比率，就必须要降低自身的存货量。存货管理方面存在问题，这就导致维维公司在各方面都存在一些问题，存货积压，资金回收缓慢，导致出现资金链紧张，只能向债权人借款，就这样财务负担越来越重。因此，维维股份有限公司想要提高自身的偿债能力，就必须快速降低存货量，有效的运转资金，加强对存货的管理。

3.2.2速动比率分析

表3-3速动比率分析表 （万元）

流动资产消除了一些流动性差的资产与流动负债相比，该比率比流动比率更好的地方体现在将流动性好的资产在较短的时间内兑换成现金抵偿短期债务，对企业的短期偿债能力评价的更加精准。由表3-3得出，该公司在这五年的速动比率为：0.48，0.46，0.42，0.55，0.53，速动比率的临界值大多数人认为是1，从上述分析看出速动比率在近5年只在0.5左右上下浮动，达不到临界值。企业会把变现速度快的资产迅速的清偿债务，但企业的速动资产大致够短期债务的二分之一，用速动资产清偿短期债务差的很远。公司的速动比率在2013年到2015年都低于0.5，企业面临着很大 的财务分险。近2年来，维维股份有限公司的速动比率高于0.5，原因是企业降低了存货的积压量，流动资产的流动性增强，则说明该企业的短期偿债能力正在逐步的加强。

3.2.3现金比率分析

表3-4现金比率分析表 （万元）

从表3-4可以看出，维维股份有限公司该企业这5年现金流量比呈现大致上升的趋势，现金比率都较高，这表明维维股份短期的偿债能力在不断提高。但该比率应保持在20%，2017年的现金比率明显提高，主要表现为货币资金的大幅度提高，这说明维维企业在2017年的现金类资产较多，相比较前几年短期偿债能力提升了，但是也说明了企业在经营中没有充分的运用短期负债，现金类资产过多并不是一个好的现象。企业应该提高现金类资产运用效率，将这些资产合理的投入到企业的生产运营中，改善企业的收益，提高资金的使用效率。维维公司的现金比率在不断升高，尤其是在2017年的现金比率达到了43.45%，这并不是一个好的开始，说明通过向公司以外的单位机构或企业进行短期债务融资获得的资金的利用效率低。

3.2.4现金流动负债比率分析

表3-5现金流动负债比率分析表 （万元）

根据表3-5中可以得到这五年现金流动负债比率分别为0.06，0.04，-0.01，0.02，0.04，都显然比0.5低，用经营活动的现金流量净额去偿还流动负债是远远不够的，企业还需要通过各种渠道筹集资金，以确保在债务到期时足够清偿。该比率远远比0.5低是由于短期资产的变现力和流动性不好，说明企业用日常经营获得的现金流量净额支付短期债务是远远不够的。2013年至2015年该比率一直在不断地下降，2015年到2017年该比率在逐渐的上升，现金流动负债比率2015年处于最低水平，之后慢慢有所回升，但这五年该比率与0.5相差很远。企业在2015年现金流量净额小于0，现金流出大于现金流入使得该比率小于零，企业没有能力用现金流量净额清偿债务。在现金流动负债比率比50%大时，企业可以用日常活动中的剩余资金去偿还企业借入的短期借款。从表中可以明显看出企业的现金流量净额与平均流动负债差的很多，远远不够偿还，在这种情况下，维维公司首先要做的是如何降低企业的流动负债或提高企业的经营活动现金流。

表3-6成本费用分析表 （万元）

从表3-6可以看出，公司在近三年虽然营业收入在一直上涨，但该公司的营业成本、费用过高，营业利润不显著。主要是因为公司为了经营发展借入了大量的外债，公司每年都需要支付大量的利息，利息费用和到期的债务对于维维公司来说都是负担，较大的负债规模超出了公司的承受能力。公司不仅要支付高额的利息费用，产品的营业成本、销售费用又居高不下，导致企业的净收入很少，偿债能力弱。

从表3-5和表3-6看出企业有较高的营业收入，但经营活动现金流量净额很低，主要原因是营业成本和费用过高，在利润表上，利润是最能反映出偿债能力的强弱，盈利水平的上升使得偿债能力也随之提高。该公司应该尽快降低公司的成本费用，提高公司的偿债能力。充裕的现金流是企业发展源源不断的动力，还可以用来偿还企业的短期债务，所以维维公司对于企业成本费用的控制还需要进一步的改进。

3.3长期偿债能力分析

3.3.1资产负债率分析

表3-7资产负债率分析表 （万元）

从表3-7中看出，企业从2013年开始一直到2016年的资产负债率都是在不断上升的，说明企业在不断地增加自身的债务负担。适中的资产负债率应该保持在50%，在这五年的资产负债率都要高于50%，对于企业本身、投资者和债权人而言对于长期偿债能力方面所涉及的分险较大。2017年与2016年相比资产负债率下降了1.36%，可以看出企业慢慢的认识到了借入的负债过高会使加大在财务方面的分险，需要调整筹资方式，改变资产结构，减少从短期负债方面筹集资金，从而使得资产负债率不断地下降。说明企业在经历了一段时间的财务风险之后，改变了经营模式，使得长期偿债能力有所提升。企业的负债水平略高，企业需要对负债加强管理，使企业存在的财务分险降低，企业的偿债能力得到提升。

资产负债率是体现企业怎样才能有效的把借入的资金运用到生产运营中。资产负债率越高，说明企业股东可以用大部分负债筹集到的资金转化为企业资产，在企业良好的经营下可以利用财务杠杆原理，实现企业生产规模的扩大，增加更多的企业利润。但是资产负债率过大，企业的自有资金要低于靠负债方式筹集到的资金，企业偿还债务的压力大，公司如果遇到困难，还债能力就会下降，债权人很可能会遭遇损失。公司的资产负债率之所以会提高，是由于流动负债的增加，导致公司的债务负担重，资产结构不稳定，需要公司提高安全意识，以防影响公司的偿债保证。维维股份公司的流动负债要远远高于企业的非流动负债，企业面临的财务分险较大，需要进一步加强，调整公司的资产结构。

从表3-7中还可以得出，企业的自有资金要低于公司负债筹集到的资金，自有资金不能完全偿还债务，对公司的债务缺乏保障，对债权人的权益无法保证，企业所面临的财务分险较大。维维股份应调整公司的筹资结构，保证其合理性，提高偿还债务的能力。

维维股份有限公司在筹集资金方面不合理，负债规模大于自有资金规模，流动负债占总负债的比重过高，公司的资本结构的不稳定。短期内偿债的压力大，利息负担较重，如果不能及时到期偿还债务，企业资金周转缓慢，正常的生产经营受到影响，企业的盈利能力降低，严重时会出现财务危机。维维公司近期可能面临着要偿还即将到期的债务和利息，利息负担太重，存在较大的财务分险，不利于公司长久平稳的经营。

3.3.2已获利息倍数分析

表3-8已获利息倍数分析表 （万元）

已获利息倍数反映了企业盈利越强，越有能力承担公司的财务费用，一般来说，当企业未交企业所得税的利润要比利息费用多时，企业可以拿出一部分的收益去支付利息。从表3-8中看出，这5年的已获利息倍数均大于1，表明公司生产经营收入高于产生的利息支出，足够清偿利息。2014年该比率比其余四年都高，主要是因为这一年的利润高达30819万元，而当年的短期借款只有365940万元。从2013年开始一直到2015年该比率都比2大，这可以看出该公司可以用收益去支付利息。从2014年至2016年这三年该比率在不断地下降，减弱了支付利息的能力，引起该比率下降的原因企业不停的从短期债务进行融资，接连增加的短期借款和利息使公司的负债成本比较高；另一方面是该公司的经营业绩一直不太好，企业的成本费用过高，利润总额一直没有较大幅度的提高。

综上所述，通过对各项偿债指标的详细分析，参考这些偿债指标的临界值，分析出企业的偿债能力的强弱及存在的风险，并说明维维公司是哪个资产因素引起偿债能力较弱，资产结构的不合理会给企业带来一些经营问题，会对债权人和投资者带来什么样的影响。

4、偿债能力存在的财务问题及原因分析

4.1流动比率偏低

通过分析企业的流动比率，可以分析出维维公司2013年到2017年的流动比率均未达到标准值2，速动比率也下降到标准范围1以下，说明企业偿还短期债务的能力弱。由于流动资产质量差且流动性较弱，资金循环较慢，使得经营活动中的现金流量较少，提供现金的能力较弱，即将到期的债务无法保证偿还。

流动比率偏低，主要原因是维维公司的存货量较高，在2013年到2017年，存货不仅没有下降反而还增长了，计算速动比率是需要扣除存货的，速动比率逐渐下降企业的偿债能力也在降低，速动比率是流动比率的补充指标，可以结合一块分析流动比率。流动负债中的预收账款在以后需要用存货支付，无需用现金归还，把预收账款归为流动负债低估了企业本身短期偿债能力。流动比率偏低是由两种原因引起的，一是存货积压量增加，二是存货的周转速度缓慢，营业周期较长，导致资金回收缓慢，进而影响企业偿还到期债务负担越来越重。存货积压，公司不能充分的利用资产，对公司的人力和财力都有影响，耗费公司资源，公司不能充分的利用资产，对公司的人力和财力都有影响，耗费公司资源。

4.2现金流动负债比偏低

维维公司的现金流负债比很低，在2013年到2017年这几年间，该比率要远远小于1，甚至在2015年现金流动负债比率小于0，是由于存在较高的成本费用影响了生产经营活动中的现金流量净额，使得现金流量净额一直都很少，企业在日常经营中产生的现金是无法满足到期债务的偿还。虽然营业收入每年都比前一年多，但成本费用也在跟着年份不断地上升，公司获得的收益很少，盈利能力差。2015年到2017年维维公司的营业成本一直都很高，这反映出该公司急需降低公司的成本费用，如果公司有很高的盈利水平，企业的偿债能力自然会提升，所以维维公司需要加强对产品成本的控制。

4.3流动负债比例高

向金融机构借款能够扩大经营规模，提高营业利润，但是需要进行合理的举债，否则会加大企业的债务负担，公司将面临较大的经营风险。企业为了经营进行了大量的举债，债务利息增加，企业每年都需要用较大比例的利润去支付利息,公司净利润降低，不利于企业的长期发展。维维股份有限公司在融资时筹集了大量的流动负债，债务负担重，资金实力较弱，企业偿还债务的能力缺乏保证，对债权人产生不利影响。

企业主要依靠负债筹集资金，其中从流动负债筹集的资金要远远高于长期负债筹集到的，不利于公司的稳定，而且公司的债务利息负担重。流动负债高，公司经营情况一旦出现问题，偿还债务能力下降，就不能有效偿还即将到期的债务利息。

4.4资产结构不合理

公司主要用两种方式进行筹资，一种是负债融资，如向金融机构借款；另一种权益融资，如公司发行股票。股东为了更好地掌控公司，抓紧公司的决策权，导致资产负债率提高，加大公司的经营风险，企业偿债能力会降低。维维股份公司的负债比重超过所有者权益比重，自有资金不足以偿还到期的债务，财务分险较大。负债比重高，利息负担重，不利于企业的经营。流动负债占总负债的比例过高，随时面临着需要偿还到期的债务，资产结构不稳定。

公司股东投入的资金要低于负债筹集到的资金，自有资金较少，这样的资产结构使维维公司的资产负债率比较高。大量的利用负债筹集资金，企业可以利用财务杠杆经营公司，减少一部分财务费用，但是过高的资产负债率使企业存在的财务风险较大。如果公司的经营效率变差或资金出现周转困难时，这时将会面临着巨大的偿债压力。

维维公司从借款筹集到的资金要高于企业的自有资金，这样的资产结构是不合理的，自有资金是不够偿债企业的债务。一般情况下资产负债率维持在50%比较合理，维维公司的资产负债率要高于50%，还有逐年上涨的趋势，这种情况是不利于公司的长久发展且债务负担重，公司的经营压力大。

通过对上述偿债能力指标的分析，分析出维维公司在偿债能力方面存在的具体问题，如流动比率偏低、现金流动负债比偏低、债务负担重、资产结构不合理这些问题，并分析这些问题具体是由哪些原因引起的，会给企业带来财务和经营方面的风险，公司面临较大的偿债压力，偿债能力缺乏保证。

5、加强维维股份有限公司偿债能力的建议

5.1提高流动资产周转速度

企业要想正常且平稳的经营，它的资产不仅需要质量好，还需要变成现金的速度快。但不是所有的资产质量都较好，因此资产的变现能力受到了一定的影响，资产变现速度的快慢会使偿债能力的好坏变得不确定。为了持续提升企业的短期偿债能力，就需要让本企业的资产质量保持在一个较高的水平上，随着资产质量的提高营运能力也自然会提高，偿债能力也会随之变强。为提高企业的短期偿债能力，在平时应对企业的存货量进行严格管理，合理安排生产产品和销售产品，降低在产品的库存量，在公司能够正常生产运营的状态下将原材料的库存降到最低，同时也需要加快速度去销售产成品，最可能的将企业的存货降到最低，间接的提高企业的偿债能力。大量的流动资金变成了存货，而且存货变现速度慢，使得企业的偿债能力下降。维维公司应该充分发挥企业的品牌影响力，灵活运用营销策略，通过多种渠道进行销售降低库存量，增加市场占有率，加快存货周转速度，快速回收资金。

公司在回收应收账款方面做得很好，应收账款周转天数较短，说明公司制定了较好的应收账款回收政策，公司应该有效监督并继续保持这种收账政策。维维公司还应该科学合理的规划长期投资，购置资产是要考虑公司是否需要，要联系实际，预防有较多的闲置资产。减少闲置的资产有利于维维公司的经营管理，这样企业才能拥有较好质量的资产，从而增强企业的偿债能力。

5.2保持充裕的经营现金流

企业最终还是需要用现金来偿还债务，那么经营活动中的现金流是偿还债务的基础，要保持充裕的经营现金流，它对于偿还债务尤为重要。要时刻关注企业经营过程中的现金流入与流出，将销售产品的营业收入尽快变为现金流入企业，保证企业的正常运营，将现金提供给企业进行各种生产经营活动。经营现金流量的特征与所生产产品的生命周期紧密相连，应合理的将现金投入产品当中，当产品的生命周期运转结束，保持高效率的回笼资金，做到相互吻合。为了有效的提高企业的偿债能力，必须使企业经营活动的现金流时刻保持在一个较高的水平。

现金流动负债比率低有两种原因：一种是短期借款较多，另一种是是成本费用偏高，使得公司的经营现金流水平低。为了让经营活动的现金流量保持在一个较高的水平，维维公司需建立现金流量控制体系。适当的控制产品成本可以增加企业的营业收入，公司首先应该完善采购预算制度，采购人员对产品成本应该严格控制，对供应商进行等级评价，选择最优的供应商以降低采购成本；其次公司在满足正常生产运营的情况下降低原材料的储存量，使得原材料不过多的占用资金，加快资金的运转，完善生产计划，将不重要的库存材料降到最低；最后公司要定期对市场进行调查，制定科学合理的营销战略，保证先进的生产技术且符合市场需求。公司需要进行合理的筹资和投资，充分运用资金可以给企业带来一些经济效益，利用从外部获取的资金对公司的现金流量进行优化，降低财务成本。企业要避免材料积压，企业运用原材料进行生产产品时，要降低废品率，保证产品质量，降低企业的成本费用，提高企业的净利润，增加企业的偿债能力。

企业要想从根源使自身的偿债能力得到提高，就必须严格要就自身，建立一些明确且利于发展的制度，这样才能进行有效的经营管理。企业应将眼光放长远，不能局限于目前，需要制定一些未来的发展规划，建立良好的产品结构，努力扩大市场占有率，提高成本管理水平。为了给偿债提供源源不断且稳定的资源，就必须降低成本费用，提高企业的盈利能力。

5.3优化长短期负债结构

维维股份有限公司借入的债务过于多，且流动负债要远远比非流动负债高，这样的负债结构是不合理的。为了对现有的负债结构进行改善，就需要调整负债筹集资金的方式，公司应引入一些长期负债，由于长期负债的借款年限较长，不需要及时偿还，稳定性要比流动负债强，将筹集到的长期负债科学合理的转化为固定资产，增加非流动资产的比重，扩大生产规模，降低公司的流动负债，让长期负债和短期负债处于一个较为恰当的比例上。短期负债的特点是流动性强，稳定性差，因此维维公司需要对债务结构进行调整。为了让企业的资产结构处于一个稳定的状态下，向外部借款来获取资金的就应该选择主要去筹集长期负债，少量的筹集流动负债，这样可以提高企业的偿债能力。

5.4制定合理的筹资计划

当前，各行各业都存在十分激烈的竞争，企业要想快速发展是就需要拥有大量的资金来提供支持。在资本市场上，企业选择不同的筹资方式给企业带来的影响是有区别的，比如：企业本身的资金结构稳定性会发生变化，企业承受资金成本的负担是不一样的，带来的风险因数也有差异，在国家政策上的限制也各不相同。借款增多会影响负债，导致负债增加，加大财务杠杆效应，公司面临着较大的财务风险。企业要想从金融机构筹集资金，金融机构对该企业需要进行信用评级，通过这种评级方式决定投入资金额度，企业要想提高借款额度还需保证较高的信用。因此企业根据自身的实际情况，增加权益融资，它不需要信用评级也没有利息负担，可以增强企业的偿债能力，完善企业的资产结构。

通过银行渠道筹集资金会有一定的限制因数，筹集多少数量的金额都是有规定 条件是企业的信用必须要较好。但这几种债务筹资方式都会使资本结构中的负债比例上升，加大了企业的财务杠杆，公司将面临较大的财务风险。但如果将负债融资保持在一个良好的水平上，有效运用资金，合理利用财务杠杆，妥善经营，可以弥补企业偿债能力的不足。

降低财务杠杆可能对企业的经营有短暂的影响，但是偿债能力缺失的原因主要有两个: 其一，企业没有盈利能力也找不到自己的盈利模式，使得企业失去了造血能力，企业无法对其所承担的债务进行偿还。其二，企业的财务杠杆太高，企业的盈利能力无法承载过高的杠杆，导致企业的资金链断裂。所以，降低财务杠杆控制企业的扩张速度，能有效的解决偿债能力不足的风险。

维维股份有限公司资产负债率较高，应该增资扩股，增加权益融资，由于权益融资筹集到的资金是不需要偿还的资金，没有到期还本付息的压力，股东只需要在年末收取红利，筹资分险较小，对公司的长期发展有利。适量的发行股票，降低企业的资产债率，减轻企业到期偿还债务的负担，更能维持企业长久平稳的发展。为了降低企业的资产负债率，公司可以引入战略投资者或合理的增加股票发行量。企业应进行合理的筹划来调整资产结构，从借款的数量、期限、可承担的利率、结构等特征来选择最优的筹资方案以降低企业的财务负担。企业融资要与自身实际相结合，考虑筹资方式的财务负担，存在多大的风险，能为公司带来多大的经济收益。怎样筹资才能将风险降到最低点，还能提高企业偿债能力，因此企业应该根据自身状况，科学合理的规划权益融资和负债融资，使这两种融资保持在较合理的水平上，以此来完善资产结构。

通过分析维维公司偿债能力方面存在的问题及原因，针对引起问题的原因提出相关建议。通过加快降低存货库存和产品成本提高企业的短期偿债能力，调整长短期负债结构和权益债务融资结构来优化公司的资产结构，降低公司融资费用，提高企业资产结构的稳定性，提高企业的偿债能力。

结论

本文对维维公司进行偿债能力分析，根据该公司的偿债现状和存在的问题，深入分析存在的不足之处和是什么原因导致的，并提出相关的解决对策，通过整篇论文的撰写，得到以下几条结论：

（1）维维公司主要的资金来源于负债，并且短期负债远远高于长期负债，这样的债务结构使得维维公司的资产负债率较高，虽然通过负债筹集资金可以发挥财务杠杆的作用，但负债规模过大大，公司的利息负担重，企业面临的财务分险较大。公司在这样的经营状况下，就必须调整目前不合理的融资结构，需要进行合理的筹资，平衡各种融资方式所占比例，最大限度的发挥其融资潜力。

（2）维维公司面临着较大的偿债压力，通过完善资金的使用和管理制度，把握好偿债资金的流入与流出，构建起完善的现金流量管理机制。合理的运用现金流，对现金流进行预算管理，建立起资金的集中管理中心，严格监控现金流的金额和流向。此外，建立可以偿还债务的库存资金，及时足额提取偿债资金，开设专门账户，确保财务平稳运行，有效防范债务危险。

本文尽可能选择了较多的偿债指标对偿债能力进行分析及评价，但仍存在一些不足的地方：只选择了维维股份有限公司一家公司进行偿债分析及评价，代表性略显不够。在选取偿债指标时，只是主观判断考虑了指标的代表性和普遍性，而不是依据科学的统计方法或事实，没有考虑到适用条件和是否存在一些局限性。

偿债能力分析与评价是一项专业性、系统性很强的工作，并且因为分析方法和侧重点的不同都会有一些差异。为了有效的分析企业的偿债能力，就需要取得公司准确且客观及时的基础分析资料，还要根据行业特点和分析对象的不同，通过选择不同的偿债指标，逐步形成一套完备科学的偿债分析与评价体系，这也是本文未来改进的方向。

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维维股份有限公司偿债能力分析与评价研究

价格 ¥5.50 发布时间 2022年12月11日

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