摘要：社会经济的不断发展为零售业开辟了新的销售渠道，已经由传统的线下销售转为“线下+线上”的新零售，但由于新冠肺炎疫情的到来，零售业的发展受到了制约。为使企业能够持续经营，实现利润最大化的目标，就必须对盈利能力进行分析。本文先对与有关盈利能力研究的文献进行梳理，再以苏宁易购2018年至2022年的财务报表数据为依据，计算苏宁易购部分盈利能力相关指标，观察其指标中的特殊值，查找特殊值的成因，再次选取苏宁易购同行业相似规模的企业与之对比，得出苏宁易购盈利能力较强的结论；最后对苏宁易购盈利能力存在的问题提出改善建议，以使公司能够在激烈的市场竞争中不断发展。
关键词：苏宁易购；盈利能力；指标分析
一、绪论
（一）研究背景
随着人们生活方式的不断改变，各大零售商在销售策略上进行了一次又一次的变革。零售业也因销售策略变化经历了四次大革命，由起初的百货商店发展到连锁超市，再由连锁超市发展到购物中心，最后发展到现如今的无店铺销售。每一次变革既有公司因此崛起，也有公司因此落败，亦有公司一直持续稳定发展。从中不难发现具有超强的获利能力是公司持续发展的必要前提。当下，受疫情影响，零售业各大企业销售净利润出现“断崖式”下降，多数公司出现净亏损现象，面临着退市的风险，这引起了社会相关人士的关注，对企业盈利能力也产生了怀疑。因此，对零售业上市公司盈利能力的分析势在必行。
（二）研究意义
苏宁易购集团股份有限公司在我国零售业一直占据着行业龙头地位，特别是在互联网电商行业一直处于行业第一，连续五年位列《财富》全球500强，公司规模不断扩大。但新冠疫情发生以来，公司净利润不断下降，2022年首次出现净亏损的现象。为此本文以苏宁易购为例，通过指标分析对其盈利能力进行分析，对其存在的问题提解决措施，为公司未来发展建设提供参考。
作为财务分析核心之一的盈利能力指标分析，可以对公司过去的经营情况进行反映，发现公司过去经营过程中存在的问题，以便在未来发展过程中可以精准的进行改进。分析苏宁易购盈利能力有利于发现其盈利问题，客观反映整个零售业的盈利问题，能更好的应对新冠肺炎疫情对行业的阻碍，实现企业经营目标，提高盈利能力。
（三）文献综述
1、国内文献综述
赵方舟(2015)以永辉超市为例，将杠杆拆分为经营性和金融性杠杆，进行杜邦分析分析，得出债务结构会对公司盈利能力造成影响，一般情况下，负债比例越高，公司盈利能力越弱。[1]
范习佳(2020)以XS公司为例，通过回归分析进行盈利能力影响因素研究，得出影响盈利能力的因素主要有营运能力、股权结构和资产结构，提出B2C电商企业提高盈利能力的措施有保留充足的货币资金、减少固定资产、增加货币资金、投资短期金融资产、增加经营收入、减少成本等。[2]
杜琳(2020)以京东集团为例，对综合电商企业盈利能力进行杜邦分析，再选取同行业相似规模企业进行财务指标对比，得出影响京东集团盈利能力的因素有市场环境、销售成本、应付账款、物流成本等，并针对这些问题提出了重视品牌建设、加强与供应商的沟通与合作、控制物流成本等建议以提高京东集团盈利能力。[3]
赵雪(2021)以苏宁易购2015年2019年的财务数据为基础，利用财务指标分析法，得出苏宁易购存在资金周转率低、成本费用率高等问题，提出苏宁易购应该加强对成本的管控、提高资金的周转率，进而提高自身盈利能力。[4]
陈莹玉(2022)认为在新冠肺炎疫情的影响下，百货销售业绩严重下降，此外上门安装服务收入亦受到较大影响。通过对苏宁易购进行分析提出在新冠疫情下，苏宁易购应该增加对外投资，从而提高投资收益，扭转盈利亏损的局势，此外，可以放缓扩张速度，将资金用以线上线下销售的渠道发展，增加销售收入，提高企业盈利能力。[5]
黄婷(2021)以HER公司为例对企业盈利能力进行指标分析，认为其盈利能力的影响因素来源只要是公司内部费用管理制度和外部市场竞争力，盈利能力下降主要使营业费用上升，提出加强成本管控能力是提高盈利能力的有效手段。[6]
朱中才(2021)认为过去的经营模式已经失去生机，企业要对盈利能力的分析方法和手段进行改进，现当下资金回款周期也会影响企业综合盈利能力，通过案例分析，提出优化采购渠道、压缩营运周期，可提高公司资金周转效率，进而提高企业总和盈利能力。[7]
杨洁(2021)认为企业欲提高盈利能力需要XX进行宏观调控，提上企业的自主创新能力，增加研发投入；此外，加强同行或相关行业的战略联盟，可防止外来企业对市场的侵占，稳固企业市场地位，为提高盈利能力提供市场保障；最后提出公司提高盈利能力最有效的方是严格控制经营成本。[8]
陈瑶梦(2021)认为盈利能力的主要影响因素主要有：利润结构、税收政策、资本结构、资产营运周转率。以华为公司为例进行分析，得出公司欲提高盈利能力应该吸引外商投资，增加营运资金；减少存货积压、扩张销售范围等有利于加强应收账款和存货的周转能力；减少企业费用支出，提高销售净利率，进而提高盈利能力；此外，加大政策支持亦可以提高公司获利能力。[9]
2、国外文献综述
Aloke Ghosh(2005)认为利润增加、收入增长与盈利质量三者会相互影响，盈利质量的高低可以通过利润和收入增长情况进行反映，得出利润和收入增长越越快，公司盈利能力也越强。[10]
Peng X(2015)对盈利和收益的线性变化加以研究，其结果发现两者的线性关系可能会受到暂时性盈利的影响，即暂时性盈利会影响盈利反应系数。[11]
Jaimede Melo，Shujiro(2018)利用回归分析法和案例分析案例法，得出在贸易自由度越高的国家，市场竞争越激烈，企业盈利能力越低，为提高企业竞争力，国家应该对国际贸易进行宏观调控。[12]
Amita Arora(2021)先通过对比印度公共和私营银行的各项财务数据，得出共有和私营银行在净利润方面差距很大，再利用财务指标分析法对印度国有和私营银行盈利能力差异的成因进行分析，得出私营银行的利息收入比国有银行的利息收入要高，国有银行必须提高利息收入，缩小与私营银行的差距，提高盈利能力，才能稳固自己的地位。[13]
3、文献述评
国内外有关盈利能力分析的论文大致分为影响因素类和案例分析类，影响因素类的研究主要是通过回归分析，得出的相关结论为后续盈利能力研究提供了理论依据和研究方向；案例分析类主要通过财务指标分析对企业财务情况进行反映，但是在众多盈利能力分析的文献中，极少数是对零售业盈利能力进行的分析，且在新冠疫情发生后，更没有学者对零售业盈利能力进行研究。因此本文以零售业为研究背景，选取苏宁易购为案例，对零售业盈利能力进行分析。
二、理论概述
（一）盈利能力的概述
盈利能力指企业获取利润的能力，是企业营运的最终目标。一般表现为某一会计期间内企业收益数额的多少及收益水平的高低。企业盈利能力越强，给股东带来的回报越大，同时可以增加现金流量，提高企业偿债能力。
（二）盈利能力相关指标
1、总资产报酬率
企业一定会计期间内获得的报酬总额与资产平均总额的比率，表示全部资产的总获利能力，是盈利能力分析的重要指标。通常情况下，总资产报酬率越高，企业盈利能力越强，总资产报酬率越低，企业盈利能力越弱。
2、净资产收益率
指税后净利润与净资产的比率，反映某一会计期间股东权益的收益水平，通常用以衡量企业资本运用效率。净资产收益率越高，说明盈利能力越强，净资产收益率越低，说明企业盈利能力越弱。
3、销售毛利率
销售收入减去销售成本后的余额占销售收入的比重，销售毛利率越高，说明企业的获利能力越强，即盈利能力越强；销售毛利率越低，说明企业的获利能力越弱，盈利能力越弱。
4、销售净利率
税后净利润与销售收入的比率。销售净利率越高，说明企业盈利能力越强，反之盈利能力越弱。
5、成本费用利润率
利润总额与成本费用总额的比率，可以用以表示费用对净利润的边界收益。成本费用利润率越高，说明企业盈利能力越强，成本费用率越低，说明盈利能力越弱。
三、案例分析
（一）苏宁易购公司简介
公司全称为苏宁易购集团股份有限公司，创立于1990年，于2004年7月在深圳上市，现有20家子公司、11家联营企业，线下实体门店已达2000家；已经通过了4PS国际标准认证，连续五年位列《财富》全球500强，并且在2022年《中国500最具价值品牌》中，居零售业第一位。创立三年时间就成为全国最大的空调零售企业，1996年开始进行连锁经营，2009年开始转型新零售，2010年改名为苏宁易购，2011年正式启用线上营运模式。现如今，经营商品包括家电、电子消费产品、百货、日用品等，
公司自成立以来一直盈利，规模不断扩大，但2022年其出现了净亏损。查询公司年报知，2022年苏宁易购资产总额为2120.75亿元，同比下降10.46%；负债总额为1352.43亿元，同比下降9.66%；净利润为-53.58亿元，同比下降157.49%。营业总收入为2522.96亿元，同比下降6.29%；营业总成本2245.77亿元，同比下降2.41%；营业利润为-68.64亿元，同比下降146.78%；利润总额为-69.01亿元，同比下降147.28%；下文将对与上述财务数据下降的原因进行分析。其2022年营业收入构成为：通讯产品占23.95%、日用百货占20.09%、小家电产品占16.19%、冰箱洗衣机占9.37%、其他占30.40%(其中物流服务毛利亏损)。可以看出其净利润下降趋势较为明显，投资者难免对苏宁易购盈利能力产生质疑。
（二）苏宁易购总体财务状况
财务指标分析要用到公司具体的财务数据，以准确的了解企业的经营质量和财务变化，并从中找出经营问题。为了便于分析，选择2018年至2022年的财务数据作为盈利能力分析的数据基础，通过对其资产负债表的整理得出苏宁易购下表：
数据来源：苏宁易购年度财务报表，2018-2022年
由表1可以看出，苏宁易购2018年至2022年资产总额先上升后下降，先由2018年的1371.67亿元上升至2021年的2368.55亿元，资产总额增加996.88亿元，再到2022年下降至2120.75亿元，资产总额减少247.8亿元，整体增加了749.08亿元；2018年至2022年负债总额在下增加后减少，先由2018年的672.45亿元上升到2021年的1479.10亿元，负债总额增加了806.65亿元，再到2022年下降至1352.43亿元，负债总额减少了127.67亿，整体上增加了679.98亿元；2018年至2022年所有者权益总额先增加后减少，由2018年的699.22亿元上升到2020年的882.11亿元，再下降到2022年的768.23亿元，总体增加59.01亿元。
综上，从苏宁易购2018年到2022年资产、负债和所有者权益来看，虽然在2022年均有所下降，但是整体上财务状况良好。
由表2可以看出，苏宁易购2018年至2022年营业总收入先上升后下降，2021年达到最高值2692.29亿元，2022年相对上一年下降了169.23亿元；营业总成本先上升后下降，2021年达到最高值2768.86亿元，2022年相对上一年下降了141.71亿元；利润总额先上升后下降，2021年达到最高值145.95亿元，2022年相对上一年下降了214.96亿元；净利润先上升后下降，2020达峰值，2021年下降33.23亿元，2022年再次下降146.78亿元，出现净亏损。反观整个行业，在2022年受疫情的影响，线下业务销售业务下滑，导致零售业大部分企业业绩下滑，苏宁易购也不例外。
综上，可以得出苏宁易购在新冠疫情出现前盈利能力良好。
（三）苏宁易购盈利指标分析
本文选取盈利能力基础指标总资产报酬率和净资产收益率，修正分析指标销售净利率、销售毛利率和成本费用利润率对苏宁易购盈利能力进行分析。
1、销售净利率
由表3可以看出：苏宁易购2018年-2022年销售净利润率先上升后下降，2020年达到最高值，2022年出现负值，相较于2021年下降5.58个百分点。2018年苏宁易购净利润率相对较低，原因为净利润只有4.93亿元，查企业年报知，2018年苏宁易购还在建设期，由于前几年转型，在线上销售规模还不是很大，扩张时成本高，带来的收益少，净利润低；2020年净利润率达到最高值，原因为经过前几年的不断发展，2020年苏宁易购在各方面已经占据了良好的市场地位，供应商稳定，客户满意度高，加之在2020年新开7819家线下销售自营及加盟店铺，实现店面收入增长；同时还在物流业务方面加大了物流科技研发投入，提升苏宁易购了物流发展能力，物流服务使提供劳务实现的营业收入增长118.49%。2022年净利润出现亏损，相较于上一年减少了157.49%，销售收入相较于上一年仅减少了6.29%，查苏宁易购2022年年度报表知，2022年苏宁易购投资收益相较于上一年减少了84.84%，使得净利润未能扭亏转盈，销售净利率为负。此外苏宁易购对2022年净利润下降的原因做出的解释为受疫情冲击的影响，苏宁易购关闭了多家直营店，导致销售收入减少；疫情封闭管理，客户减少，行业不景气，市场竞争加剧。
2、销售毛利率
数据来源：苏宁易购年度财务报表，2018-2022年
由表4可以看出，苏宁易购2018年至2021年销售毛利率相对稳定，但2022年下降了3.64%，下降明显，意味着2022年苏宁易购实现销售收入的成本有所增加，盈利能力在减弱。查2021年及2022年企业年报和利润表知，2022年，苏宁易购把与销售直接相关的运输费用划分至营业成本，使得销售成本增加，会导致销售毛利率下降。但是2022年的运输费用只有47.84亿元，仅使总体销售毛利率下降1.90%，还有1.74%是由于销售成本增加导致，进一步说明苏宁易购2022年净利润下降的成因有销售成本的增加。
3、成本费用利润率
由表5可以看出，苏宁易购2018年至2022年成本费用利润率呈先上升后下降的趋势，2020年最高，2021年有所下降但不明显，2022年最低且出现负值。查苏宁易购年报知，2021年成本费用获利能力下降的主要原因是日用百货的营业成本过高，其金额达374.78亿元，占营业总成本的16.29%，同比增长124.84%。2022年相较于2021年，利润总额下降147.28%，成本费用总额下降5.05%，利润总额下降速率大与成本费用总额下降速率，所以成本费用利润率下降%，说明2022年盈利能力下降。但从整个市场背景出发，苏宁易购盈利能力相对较好。
4、总资产报酬率
从表6可以看出，苏宁易购2018年至2022年总资产报酬率呈先上升后下降的趋势。2019年相较于2018年，总资产报酬率上升大约两个百分点，2020年相较于2019年上升大约四点五个百分点，上升趋势更明显，原因为其转型其进本结束，有了稳定的客户，还有了一定的市场竞争力。2021年相较于2020年，总资产报酬率有小幅下降但相对还算稳定。2022年相较于2021年，总资产报酬率大幅下降9.92%，且出现负值，说明公司盈利能力显著下降，查企业2021年及2022年年报知，2021年企业净利润为93.20亿元，营业利润为146.72亿元，投资收益为217.91亿元，可见，投资收益贡献了全部营业利润，使净利润由亏转盈；在2022年，苏宁易购营业利润为-68.64亿元，其他利润表中相关数据相较2021年变化不大，投资收益为22.14亿元，同比下降89.84%，未实现净利润的扭亏转盈。所以，2022年苏宁易购相较于2021年净利润出现亏损的主要原因是投资收益减少，从而使得盈利能力有所下降。
5、净资产收益率
由表7可以看出，苏宁易购2018年至2022年净资产收益率在先上升后下降，2020年达到最高值14.71%，说明2018年到2020年公司资产使用效益在不断增强，原因为产业转型及扩张为公司带来的收入比成本要高，所以净利润增加，且增加的比率比平均所有者权益增加的比率要高，所以净资产收益率提高，盈利能力增强；2021年至2022年持续性下降，由前文分析知该段时期内，整个行业受疫情的影响，行业不景气，净利润逐年下降，且比平均所有者权益下降速度快，导致净资产收益率下降，盈利能力减弱。
综上所述，苏宁易购在2018年至2022年盈利能力较好，总体呈上升的趋势，但2022年盈利能力比上一年有所下降，虽然是疫情的影响，但公司应尽快找到营运方法以提升盈利能力。
（四）行业对比
苏宁易购主营电器和日用百货销售，为了更好地对苏宁易购的盈利能力进行分析，本文选取同为零售业业的京东集团、国美零售为对比企业。京东成立于2006年，国内最大B2C自营企业，中国分公司集团主营电器和日用百货销售，是香港主板的电商巨头，与苏宁易购现行销售的产品、渠道以及规模相似；国美零售是国内家电零售连锁企业龙头，在电器销售方面与苏宁易购势均力敌，两者的口碑也不相上下；所以选取京东和国美作为对比，可以更好地将苏宁易购在盈利能力方面存在的问题得以展现，有利于公司今后的持续发展。
1、销售净利率
由表8可以看出，苏宁易购销售净利率先上升后下降，京东集团销售净利润2018年至2020年在不断波动，2021年至2022年不断上升，且2022年毕019年的上升趋势更明显；国美电器销售净利率一直为负，原因是国美电器净利润在2018年至2021年一直处于亏损状态。从2021年与2022年行情出发，由于整个市场受疫情的影响，各大企业销售利润均有所下降，但从表中看出京东集团是在疫情期间唯一实现销售净利率显著上升的企业，查京东集团2022年年报知，京东集团就疫情防控积极寻找销售渠道，通过创新直播带货、引进先进科学技术创办手机发布会等方式促销，增加了销售收入，为公司带来了利润，盈利能力得以提升。而苏宁易购虽然有通过直播带货的方式进行销售，但其直播方式没有创新，不足以引起消费者的关注，吸引顾客，提高销售收入，增加利润。
2、销售毛利率
从表9可以看出，苏宁易购的销售毛利率总体呈下降趋势，京东销售毛利率相对最为稳定，国美销售毛利率同苏宁易购相似，也是先上升后下降，即在疫情期间只有京东的销售毛利率有所上升。由京东2021年和2022年年报知，的创新销售手段，通过推出新型的手机发布会，打破传统直播格局，引进5G、VR智能、多场景切换、连麦等线代技术，增加支部观众体验感，吸引力手机品牌商的入驻，吸收了大量消费者，使得公司利润增加，企业销售费用占销售收入的百分比得以稳定，盈利能力增强。
3、成本费用利润率
由表10可以看出，2018年至2022年苏宁易购的成本费用利润率整体上呈下降趋势，但下降趋势没有国美零售明显；京东集团集团成本费用利润率先升后降，整体上一直领先于其他两家对比企业；国美零售成本费用率一直在波动，其在2022年成本费用率相对于2021年下降了12.37%；即京东集团是对比企业中，成本费用利润率最高的企业。查苏宁易购2022年年报知，2022年营业收入下降25.83%，其在将收入下降的原因归集为新冠肺炎疫情的影响，营业成本下降6.32%，收不抵支，净利润下降，成本费用利润率下降，盈利能力下降，说明新冠肺炎疫情确实对零售业产生了影响。反观京东集团，2022成本费用利润率在上升，原因是在疫情期间，京东将大部分线下实体店销售关闭，转战线上为集团降低了经营成本，提高了成本费用利润率，盈利能力得以增强。
4、总资产报酬率
由表11可以看出，2018年至2022年苏宁易购的总资产报酬率呈先上升后下降的趋势；京东集团整体上在上升；国美零售在不断波动，且一直为负值，原因为国美2018年至2022年一直处于净亏损状态；查苏宁易购2018年至2022年年报知，其每一年都在以不同规模的扩大，资产在增加的同时销售费用也在不断增加，且费用增加比率比产业扩张带来的营业收入增加比率要高；在疫情期间，新扩张的产业由于刚进入市场，顾客不稳定，带来的营业收入不足以抵消扩张增加的营业成本，导致公司净利润减少，总资产报酬率下降，盈利能力减弱。
5.净资产收益率
由表12可以看出，苏宁易购净资产收益率先上升后下降的趋势；京东净资产收益率一直稳定上升，仅在2022年就比上一年上升了19.47%，达到36.68%；国美零售的净资产收益率在2018年至2020年在不断下降，2021年缓慢上升，到2022年有迅速下降，查其2022年年报知，2022年股东权益相较于2021年增加0.6%，净利润下降156.62%，导致净资产收益率下降。查京东历年资产负债表知，京东股东权益在不断上升，股东权益上升会使净资产收益率下降，苏宁易购股东权益变化趋势不大，引起净资产收益率下降的主要原因是净利润的下降引起。从行业现状发现。疫情期间电商行业整体上还是收到了冲击，净利润下降是整个行业普遍存在的现象，但京东集团在此期间却实现了利润增长，其销售手段值得苏宁易购学习。
综上所诉，苏宁易购在行业内盈利能力相对较好，与国美零售相比其2021年的转型为企业后期发展提供了优势，产业扩张也让集团收入来源增加，但疫情期间，盈利能力有所下降。
四、苏宁易购盈利能力问题分析
（一）对外投资不足
适当增加对外投资，可以提高公司净利润。前文分析知，苏宁易购2022年投资收益减少195.77亿元，未能同2021年实现净亏损转为净利润。且2021年投资收益主要来源于在201变卖阿里集团的股票，实现的股票收益；而阿里集团营业范围广泛，客户数量多且稳定，股票增值可能性较高，持有其股份在未来给公司带来的利润会更高，所以变卖阿里集团股份不利于公司的发展，要取得长远利益，公司应该加强对外投资，提高净利润。
（二）成本费用较高
由前文分析可知，苏宁易购2022年相较于2021年成本费用利润率下降8.04%的主要原因是净利润下降。从净利润计算内容分析，利润总额和营业成本总额均在降低，营业成本总额下降速率高于利润总额下降速率，而使得成本费用的获利能力下降，即成本费用相对之下有所提高，盈利能力减弱。
（三）扩张速度过快
苏宁易购每年都在以不同规模进行产业扩张，在疫情期间，由于疫情防控，人流量减少，线下门店直销经营必然会出现销售业绩下降的情况，而苏宁易购却在此期间还在对线下门店进行新增扩建，将大量资金转为不可变现的资产，且线上销售虽然有通过直播带货，但其直播带货等新销售手段还比较原始，未能充分利用现代科技，为直播带货带来特点，吸引消费者，导致公司在疫情期间销售净利润一降再降，企业获利能力越来越弱。
五、提高苏宁易购盈利能力措施
（一）增加对外投资，提高企业利润
针对苏宁易购对外投资不足的问题，建议苏宁易购在制定战略目标时，对前期的经营情况进行总体分析，应该特别注意公司上一期目标利润是否达成，借鉴前期优质方案，改进劣质方案，为企业制定一个有挑战的、可完成的战略目标。并且在资金允许的前提下增加对外投资，用对外投资实现的投资收益应对市场环境变化对公司净利润的影响，提高公司盈利能力。
（二）加强对成本费用的控制
针对苏宁易购成本费用较高的问题，建议苏宁易购在采购及销售环节加强对成本的控制，现在苏宁易购作为自营电商，对商品采购成本还是企业最大的营业成本，可以增进与供应商的联系，提高自身诚信，如不拖欠货款、对合作较长的供应商提供优惠等，可以引起供应商主动合作，降低采购成本；此外，在销售成本方面，更具前文分析，公司物流成本增加是导致苏宁易购营业成本增加的原因之一，公司可以与物流体系健全的阿里物流合作，降低物流成本，降低营业成本，提高苏宁易购盈利能力。
（三）适当降低扩张速度
针对苏宁易购扩张速度过快的问题，建议苏宁易购在疫情期间，适当降低扩张速度，将更多的资金运用到以线上销售渠道的开拓。虽然市场扩张可以使企业更快占有市场主导地位，但在疫情期间，由于疫情防控措施导致的门店销售业绩普遍下降，各大零售企业转战线上网络销售并取得了一定成效，因此苏宁易购应该减少线下门店开拓，节约资金以供线上销售新技术的引用，吸引消费者及商品供应商，提高销售收入，增强企业盈利能力。
结语
通过对苏宁易购进行盈利能力的指标分析，得出苏宁易购各方面盈利指标良好。其在2022年虽然各指标都有所下降，但整体上处于同规模对比企业中间水平，且在新冠肺炎疫情的影响下，整个市场内紧缩，各企业盈利指标均有下降，加之近几年家电市场已经达到饱和，从事家电销售的企业进行销售转行是最佳选择，相信在苏宁易购的带领下，苏宁易购的转型将带动其他家电零售企业进行转型探索。
参考文献
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