基金规模与基金业绩的关系

　　摘要：我国基金市场发展迅速，截止到2016年底，共有3867只基金，基金总规模为88428.31亿份。随着基金规模的不断壮大，基金数量的不断增多，基金规模与基金业绩的关系越来越受到市场各方的关注。本文通过实证研究，对我国证券投资基金业进行全面回顾、多方考察，将基金业绩评价的传统方法和现代方法相结合，找出不同规模基金在业绩上的差异，并探索基金规模与业绩的相互关系，在此基础上提出切实可行的政策建议。旨在通过分析研究，找出不同规模的基金对其业绩的影响程度，为监管者制定相关政策法规、基金管理公司发行恰当规模的基金以及投资者选择正确的基金提供参考依据，以此促进我国基金行业健康发展。基金的发展无可避免地导致大型基金地出现,基金的规模到底有何影响这一问题也出现在实际操作中。建立一支基金之初,基金的业绩依赖基金规模这是肯定的。然而,当基金规模增至一定程度时会产生负面影响。这意味着成本地产生,诚如基金刚设立时可能导致规模经济,基金规模超过某个程度时也可能导致规模不经济。随着基金越来越大,投资组合中的证券也不断增加,基金经理的选择权也同样增加。而且,例如市场冲击费用和避免市场冲击费用成本等交易费也增加了。

　　关键词：证券投资基金；规模；业绩；实证研究

　　证券投资基金是以现代信托关系为基础，将分散的投资者的资金集合起来，交由专业的基金管理公司运作，由具有托管资格的托管机构如商业银行进行托管，主要投资于金融市场或者产业部门等，为投资者赚取回报的组织制度。证券投资基金具备的大众化和专业化的特性，为那些缺乏投资经验、缺少时间和能力的投资者提供了一种行之有效的投资工具。

　　证券投资基金的类型多种多样，根据其标准的不同，可以主要分为以下几类：

　　（1）按照组织架构的不同，可以分为公司型、契约型基金。

　　公司型基金是指基金公司以独立法人的形式存在，投资者以持有基金公司的股份对公司的收益享有分配权。

　　契约型基金又名信托型基金，是投资者、基金管理人、基金托管人通过签订三方协议，基金管理人通过发行基金单位，投资者认购基金单位而享有受益权。

　　（2）按照发行的基金单位数量是否固定，可以分为封闭式、开放式基金。

　　封闭式基金是指基金单位的发行数量在发行之前已经固定，达到限定的数额之后，投资者不能再认购，并且在封闭期内不得赎回。

　　开放式基金是指基金单位的发行数量不固定，可以根据具体的情况追加或者减少发行，开放式基金没有封闭期，可以随时赎回，因而受到大多数投资者的热爱。

　　（3）按照投资风格的差异，可以分为成长型、价值型和平衡型基金。

　　成长型基金是指将资金投资于高增长的公司的股票，不追求短期的收入，追求资本的长期增值。风险偏好比较高的投资者经常选择购买这一类型的基金。

　　价值型基金是指将资金投资于具有固定分红制度的上市公司的股票或者是优先股等，以获得当期的收入为目的。风险偏好比较小的投资者和退休人员通常选择购买这种类型的基金。

　　平衡型基金是指资金既投资于高增长公司的股票又投资于有固定分红的公司股票，是成长型和价值型基金的综合。

　　（4）按照投资标的的不同，可以分为股票型、债券型、货币市场基金和混合基金。

　　股票型基金是将资金大部分投资于上市公司的股票的基金，追求高额回报，因而也承担着高风险。

　　债券型基金是指将资金大部分投资于有固定收益的债券，比如国债、XX债等，追求稳定的收益。

　　货币市场基金是将资金投资于货币市场金融工具，比如大额可转让定期存单、银行承兑汇票等。货币市场基金可以随存随取，流动性极强，风险极低。

　　混合基金是指不限定基金的投资范围，可以根据市场的情况，灵活地将资金投资于股票市场或者是债券市场等，可以适当分散风险，提高收益率。

　　证券投资基金的发展之所以如此迅猛，深受全球各个国家的投资者的喜爱，与其自身的特点及优势是分不开的。与一般机构投资者或个人投资者相比，作为现代化投资工具的基金，所具备的特点及优势十分明显：

　　（1）集合投资，投资门槛低。证券投资基金将广大投资者的资金集合起来，相较个人投资者来说，资金规模大，但投资的起点很低，一般1000元起即可认购，非常适合中小型投资者。

　　（2）专家理财，专业管理。基金管理公司作为管理基金的专门机构，一般由具有专业管理才能的人进行运作，而基金经理往往具有丰富的投资经验和专业的知识技能，在市场判断、信息分析和局势考察方面具有较大的优势，能够获得更好的回报。

　　（3）组合投资，分散风险。证券投资基金将庞大的资金分散的投资于不同行业或者不同金融市场，能够有效降低该投资组合的风险，获得超额风险报酬。

　　（4）独立托管，保障资金安全。基金管理公司筹集的资金必须交由具有托管资格的托管人进行托管，托管人一般为商业银行。而且托管人有权监督基金管理人按照基金章程使用资金，从而可以很大程度上保障投资者的资金安全。

　　（5）种类繁多，可以满足不同投资者的需求。证券投资基金的类型多种多样。投资者可以根据自己的风险偏好、投资预期选择符合自己需求的基金。

　　我国的基金业由20世纪80年代中后期的国家基金开始起步。1991年10月，“武汉证券投资基金”和“深圳南山风险投资基金”成为第一批证券投资基金，拉开我国基金行业的开端。1992-1993年上半年，基金发展比较迅速。在各个地方XX的推动下，成立了很多基金（俗称“老基金”），规模都很小，平均为8000万元，而且运作也很不规范，投资对象多为房地产等实业。我国基金市场的第一部法规–《证券投资基金管理暂行办法》在1997年11月14日颁布，为接下来基金业的发展扫清障碍。1998年3月基金开元、金泰成功发行，吹起了中国基金业发展的号角。2001年9月，“华安创新”成立，开放式基金由此迅速发展成为基金市场的主流。2003年《证券投资基金法》的出台，确立了基金行业的规范，此后各种各类的基金如雨后春笋一般冒出来，基金公司的投资运作也越来越规范。随着2014年年底开启的新一轮牛市下，基金行业迎来一个爆发期，但几轮股灾下来，繁荣的景象已经不再，我国基金业的发展道路依然任重而道远！

　　根据中国基金业协会网站数据显示，截止2016年12月，我国境内共有基金管理公司108家，发行的基金数量共有3867只，基金总规模已达88423.31亿份，基金净值91593.05亿元。虽然中国的基金业发展取得了巨大的进步，但是与发达国家的基金市场相比，我国基金业仍处于劣势，具有明显本土化的特点，存在着一些问题。例如基金管理公司的风险控制和防范能力尚显不足，经营理念较为落后；公募基金经理的高离职率和普遍年轻化；虽然基金的规模在不断扩大，发展速度迅速，但在资产管理结构和产品结构上存在明显的不均衡；相较于资产管理规模的扩大与发展速度，专业的基金人才不足，缺乏高素质的职业基金经理人；相关的法律法规仍然有待完善等。在此基础上，基金业丰富自身的产品结构、探索新的激励机制与培养机制留住人才、建立完备的法律体系仍大有可为。

　　基金业绩评价是对投资者所持有的基金份额而所面临的风险与其获得的收益之间的一个综合评估与测定。对于证券投资基金业绩评价的内容涉及多个方面，主要包括收益评价、风险评价、经理人投资能力评价、业绩归属问题评价等。

　　（1）收益评价。证券投资基金的收益评价是基金业绩评价最重要同时也是最基础的一个评价标准。因为投资者投资基金最看重的就是该基金能否给他带来财富的保值增值。如果一个连年亏损的基金，那么就是毫无投资价值的。

　　（2）风险评价。基金在获取收益的同时也承担着一定的风险，低收益承担低风险，高收益意味着高风险。风险包括系统性风险和非系统性风险，其中，系统性风险是无法消除的，也称不可分散风险，非系统性风险是可以通过证券投资组合分散掉的，也称可分散风险。一只好的基金应该是以最低的风险取得最大的收益！

　　（3）经理人投资能力评价。基金经理人的投资能力主要是选取合适标的的能力和选择恰当时机的能力。前者是经理人对对个股乃至具体投资标的的预测能力，后者是经理人对当前市场走势的预判，在正确的时机进行买进或卖出。

　　（4）业绩归属问题评价。业绩归属问题主要是指造成基金收益率与基准市场组合收益率的差别的问题，通过分析差别产生的原因，找出基金的问题所在。

　　本文所阐述的是基金规模与基金业绩的关系，所以就不对经理人投资能力，业绩归属问题进行分析，本文对基金的收益与风险作简要介绍。

　　20世纪60年代以前，人们衡量基金的业绩主要是通过投资基金的资产净值和基金收益率，未能考虑风险因素，所以我们称其为传统方法。

　　2.2.1 资产净值法

　　基金资产净值是指在某一基金估值时点上，按照公允价格计算的基金资产的总市值扣除负债后的余额，该余额是基金份额持有人的权益。

　　基金资产净值=总资产-总负责（2.1）

　　其中，总资产是指基金所拥有的所有的资产（包括股票、债券、银行存款和其他有价证券的总和）按照公允价格计算的资产总额；总负债是指基金运作及融资时所形成的负债，包括应付给他人的各项费用，应付资金利息等。

　　基金份额资产净值，也叫单位资产净值，是指每一基金份额所代表的基金资产的净值。

　　基金份额资产净值=基金资产净值/基金单位总数（2.2）

　　基金份额资产净值是衡量基金业绩最为直观的指标，如果基金业绩表现良好，基金份额资产净值就会相应提高，如果相反，则下降。基金份额资产净值作为一个时序指标，具有较强的波动性。我国基金信息披露制度规定，封闭式基金每周公布一次基金份额资产净值，开放式基金每日公布一次基金份额资产净值。

　　但是，该指标也存在明显的不足。首先，有的基金经理人为了保持基金份额净值的稳定，选择短期投资而放弃了长期投资带来的资本增值；其次，该指标在不同基金之间没有可比性，有的基金发行较早，赶上牛市，自然拥有较高的单位资产净值；再者，该指标在股市剧烈波动时，该指标也会随之剧烈波动，因而并不能真正反映基金的业绩水平。

　　2.2.2 收益率法

　　纵观评价基金业绩的所有指标里，基金收益率是是最为常见和最广泛使用的一种方法，也是投资者们最为熟悉的。基金收益率是指投资实际收益与投资成本的比率。按照公式可以计算基金收益率：

　　（2.3）

　　其中，是基金在t期的投资收益率；

　　是基金在第t期末的单位资产净值；

　　是基金在t期间的现金红利。

　　基金收益率是所有基金业金评价方法里面最基础最核心的指标，但也存在一些缺陷：第一，基金收益率是一个没有考虑进风险因素的评价指标，在现实生活中，绝大部分证券工具都具有一定的风险，忽略风险对业绩进行评价并不科学准确；第二，基金收益率体现的是过去的收益率，过去的收益不能代表未来的收益，而证券投资恰恰就是对其未来进行投资！

　　投资基金与投资股票一样具有风险性，所以早期的传统基金业绩评价指标具有一定的不足之处。而建立在现代投资组合理论与资产定价模型上的现代西方证券投资基金评价指标充分考虑风险因素，并借助计算机与统计技术，对基金业绩评价展开了更为深入与广泛的研究，从而形成当前的基金业绩绩效评价体系。

　　2.3.1 詹森指数

　　X经济学家迈克尔•詹森1968年发表《1945-1964年间共同基金的业绩》一文，提出了一种评价基金业绩的绝对指标，即詹森指数。他认为，基金投资组合的额外收益可衡量基金额外信息的价值，因而可以衡量基金的投资业绩，其计算公式为：

　　（2.4）

　　其中，为詹森指数；

　　表示评价期内基金的平均收益率；

　　表示评价期内平均的无风险收益率；

　　表示评价期内市场的平均收益率；

　　表示该投资的系统风险。

　　按照该公式，当詹森指数J大于零时表示基金业绩优于市场中具有相同系统风险的投资组合的平均业绩，当J小于零时表示基金业绩劣与市场中具有相同系统风险的投资组合的平均业绩。当基金之间互相比较时，詹森指数越大越好。

　　但詹森指数隐含着一个重要的假设，即投资组合已经成功地分散掉了非系统性风险，詹森指数衡量的是收益率与系统因子之间的关系，如果非系统性的风险没有被彻底分散掉，那么詹森指数就有可能传达出错误的信息。

　　2.3.2 特雷诺指数

　　杰克•特雷诺1965年发表《如何评价投资基金的管理》一文，认为足够的证券组合可以消除单一资产的非系统性风险，那么系统性风险就可以较好地刻画基金的风险，因此特雷诺指数采用在一段时间内证券组合的平均风险报酬与其系统性风险对比的方法来评价基金的业绩，这就是特雷诺指数，计算公式为：

　　（2.5）

　　其中，为特雷诺指数；

　　表示基金的投资收益率；

　　表示评价期内的无风险收益率；

　　表示该投资组合的系统风险。

　　特雷诺指数的数值越大，说明基金承担每单位市场风险的收益率越高，基金的业绩越高，反之，基金的业绩越低。

　　特雷诺指数同样隐含了非系统性风险已经被全部消除的假设，特雷诺指数反映的是单位风险报酬，所以不论是在市场的上升阶段还是下降阶段，较大的特雷诺指数总是意味着较好的经营业绩，因而不能真正反映基金经理人对市场的把控能力和分散风险的能力。

　　2.3.3 夏普指数

　　X经济学家威廉•夏普于1966年发表《共同基金的业绩》一文，提出基金承担单位总风险（包括系统性风险和非系统性风险）所带来的超额收益来衡量基金的业绩，这就是夏普指数。夏普指数通过一定评价期内，基金投资组合的平均收益超过无风险收益率部分与基金收益率的标准差之比来衡量基金的绩效，计算公式为：

　　（2.6）

　　其中，为夏普指数；

　　表示基金组合的实际收益；

　　表示评价期内的无风险收益率；

　　表示基金收益率所对应的标准差，即基金的总风险。

　　夏普指数的含义就是每单位总风险资产获得的超额报酬。因此，基金的夏普指数越高，说明基金的业绩越好，反之，基金的业绩越差。将基金组合的夏普指数与市场的夏普指数相比较，基金组合的高，才说明基金经营的比市场好。

　　夏普指数在考虑风险因素时，不仅考虑了系统性风险，也考虑了非系统性风险，但它仍存在着不足之处：首先，它在考虑收益的时候，和特雷诺指数一样没有考虑市场因素；其次，由于夏普指数是相对指标，它只能用于比较和排序，和无法表明基金组合的表现优于市场具体究竟是多少。

　　3.1.1 业绩评价指标选取依据

　　（1）对于大多数投资者而言，投资收益率都是一个最为直观和最为基础的评价指标，因为大多数投资者都是利用历史投资收益率进行基金选择。但是，如果太过于看重投资收益率，那么承担的投资风险就会过大，而如果太看重风险，投资又会趋于保守，难以获得理想的收益率。所以，对证券投资基金的业绩评价指标，不单单应该只有投资收益率，还应该考虑经过风险调整后的绩效评价指标。

　　（2）用国外一些最新的业绩评价方法来评价我国的证券投资基金的适用性还有待考察，比如多元分析法、心理账户分析法和主成分分析法等，这些评价方法需要较深的数理统计知识和要求苛刻的基金数据，计算过程繁杂，结果难以理解，所以本文决定采用前文所提到的西方评价基金业绩经风险调整的指标—三大指数（詹森指数、特雷诺指数、夏普指数）。在这三大指数之间，本文决定采用夏普指数，因为詹森指数和特雷诺指数在计算收益率时使用的是系统性风险，它们所衡量的是基金的深度，但体现不出基金经理人调整市场非系统性风险的能力，而夏普指数采用总风险来调整基金的风险收益率，能够更客观的反映基金经理人分散非系统性风险的能力。

　　3.1.2 业绩评价指标选取

　　鉴于以上理由，本文选取未经风险调整的业绩评价指标—投资收益率、经过风险调整的业绩评价指标—夏普指数。

　　投资收益率是在评价期内获得的实际收益与期初投入的投资成本的比值，投资收益率越高，表明业绩越好，反之，业绩越差。

　　夏普指数是反映基金承担的单位风险，所能获得的超过无风险收益率的超额收益。夏普比率越大，表明基金的所获得的超额回报也就越多。

　　3.1.3 评价期选取

　　为了更加准确地衡量基金的业绩，本文决定以最近1年的区间来计算，但是由于2016年开年之初，中国证券市场由于熔断制度，遭遇了新一轮的股灾，市场单方面下行，这时规模较小的基金由于仓位比较灵活，可以及时止损，而大基金仓位比较重，不能及时脱手，为了公平地评价大中小基金，本文把评价期间确定为2016年2月23日至2017年2月24日。

　　3.1.4 规模指标选取

　　通常来说，衡量基金规模的指标有两个，基金份额和基金资产净值。采用基金份额来衡量封闭式基金的规模是合适的，因为封闭式基金的封闭期很长，而在封闭期内是不允许赎回和申购的，所以封闭式基金的基金份额可以看作长期不变。但对于开放式基金来说是不恰当的，由于开放式基金随时可以进行申购和赎回，所以开放式基金的基金份额变化不定。综上所述，针对本文接下来要研究的对象—开放式基金而言，也为了便于统计（开放式基金每季度公布一次资产净值），一律采用截止2016年12月31日时的基金总净资产作为衡量基金的规模指标！

　　3.2.1 样本选取依据

　　（1）根据中国证券投资基金业协会网站数据，截止2016年12月31日，中国证券投资基金共有3867只，其中开放式基金3564只，封闭式基金303只。在开放式基金成为基金市场的主流时，我们的研究应该着重放在开放式基金上。

　　（2）在开放式基金中，股票基金有661只，混合基金有1707只，货币基金286只，债券基金789只，QDII基金121只。由于货币基金和债券基金的收益比较稳定，在短时间的比较内，难以看出经理人的水平，QDII基金数量过少，所以这边暂不讨论这三种基金。

　　综上所述，在接下所选取的基金样本主要以混合基金为主，加上一定的股票基金，保证研究结果的科学性。

　　3.2.2 样本选取

　　结合以上理由，本文决定随机抽取以下50只基金为本次研究对象，并把前面提到的业绩指标加入，如下表1所示：

　　

　　市场基准组合是在评价一只基金的投资收益是否超过这个基准提供一个借鉴，因此，选择一个恰当的市场基准组合对于评价基金的业绩至关重要。在我国，一直以沪深两市的股票指数作为评价基金业绩的基础，所以本文采用上证指数作为市场基准组合。从2016年2月23日至2017年2月24日，上证指数从2903.33上升至3253.43，上涨12.06%。

　　无风险利率是指将资金投资于一项没有任何风险的的资产而希望得到期望收益率，一般等同于同期国债收益率。由于本文的研究样本的时间跨度是1年，所以本文采取同期银行一年期定期储蓄存款利率1.5%作为无风险利率。

　　3.4.1 基金规模与业绩的相关性分析

　　本文研究的是基金规模与基金业绩这二者之间的关系，那么基金规模与基金业绩这二者是否存在相关性是进一步研究的基础。先通过Excel软件绘制出样本基金规模与基金业绩的散点图（图1）：

　　从散点图可以看出，基金业绩随着基金规模的上升，呈现出先上升后下降的趋势，进一步用Eviews软件，根据50只样本基金的数据，得出基金规模与基金业绩相关性检验数据：

　　相关性系数表明二者之间存在的线性关系。由上面可以看出，基金规模与基金业绩评价指标的相关系数都是正值，但数值不大，证明这二者之间存在一定的较弱的相关性。说明除了基金的规模外，基金业绩还受到其他因素的影响，比如经理人的水平，基金公司的投资风格等多因素的影响。

　　3.4.2 基金规模与业绩的分类比较分析

　　根据上面的散点图，我们以10亿为一个分水岭，把0-10亿元记为A类；10-20亿元记为B类；20-30亿元记为C类；30亿元以上记为D类。具体的分组情况如下表所示：

　　从表2我们可以明显看出，A、B、C、D四类的平均投资收益率都没能超过市场基准组合（12.06%），但是B类基金最为接近，说明基金业绩随着基金规模的增大而提高，但当提高到一个限度以后，业绩会开始下滑，呈现一个左倒“U”型形态。从夏普指数看，B类基金也是最高的，说明中小规模基金能获得较高的超额风险收益，随着基金规模的增大，基金的风险也在增加，获得的单位风险收益下降。所以，我们得出基金规模在10-20亿元的基金表现出了最为令人满意的收益，是最值得投资的！

　　3.4.3 基金规模与业绩的单因素方差分析

　　通过前面的分析可以知道，不同的基金规模对基金业绩的影响是不同的，随着基金规模的扩大，基金业绩也会上升，在10-20亿元达到最佳，之后又随着基金规模的扩大而开始下降。但是，不同规模的基金业绩差异是否在统计学上具有显著性，我们暂时还不知道。为了进一步验证不同基金规模导致的在业绩上的差异是否具有统计学上的显著性，我们把基金规模看作影响基金业绩的一个因素，对上面四个分组A、B、C、D中的业绩指标均值作单因素方差分析。运用计量经济学统计软件Eviews，得出的单因素方差分析结果如下表所示：

　　由表3可以知道，统计出来的F值为2.898，其相对应的概率为0.039，小于给定的0.05，所以可以认为以上4组基金的平均收益率存在显著性差异。

　　本文通过对2016年2月23日至2017年2月24日期间，50只基金样本数据进行整理、计算，并通过Excel软件和Eviews计量经济学软件，对基金规模与基金业绩的关系进行了实证研究，得出结论如下：

　　（1）基金规模与基金业绩存在正相关关系，但二者的相关性较弱。根据我们的统计结果，基金规模对基金业绩确实存在一定的影响，但基金的规模并不是唯一的因素，基金的业绩可能还会受到经理人的投资水平、证券市场的状况以及基金的投资风格等因素的影响。之所以没有拟合基金规模与基金业绩的回归方程，一方面是它们的相关系数太小，不具备操作性；另一方面，是因为仅以一个因素来拟合回归方程，其结果并不科学。

　　（2）不同规模的基金业绩存在统计学意义上的显著性差异。通过对A、B、C、D4种规模的基金统计分析，这4类基金规模的业绩指标存在显著性差异，即从统计学的角度上看，基金规模与基金业绩的关系显著，这也是对第一个结论的巩固！

　　（3）在一个平稳上升的证券市场，基金存在一个最优的规模，之后会呈现出“边际效用递减”。即在大盘从2903.33上升到3253.43的过程中，基金规模在10-20亿元的基金投资收益最高，单位风险的超额报酬最高，之后规模的扩大会降低投资收益，也会使单位风险获得的超额回报减少。

　　基于前文的实证研究结果，我提出以下几点建议：

　　（1）可适当发展个别基金的规模。通过我们的实证研究可以发现，在一个平稳发展的市场下，基金规模在10-20亿元之间可以取得最高的投资收益和超额风险收益。特别是我国的大部分基金规模都在10亿以下，适当的发展这类微小或小型基金的规模，可以为投资者赚取更为丰厚的回报，也有利于基金公司自身的发展。

　　（2）继续大力发展证券投资基金，扩大我国基金的总体规模。2015年年末，我国公募基金规模（83971.83亿元）占GDP（676708亿元）的12.4%，而X在2011年年末就达到了86%，可见，中国基金市场深度还比较浅。另外，自2007年以来，国内基金对市场的影响力每况愈下，2012年底，公募基金所持股票市值仅占A股流通市值的7.58%，而2007年底为32.84%。近几年，公募基金持股市值占A股市场总值的比例一直保持在5.5%到7.8%的区间内，对比X，21世纪以来，X基本维持在20%这个水平附近。再把基金规模与50万亿银行居民储蓄存款相比，我国基金规模还不足银行存款的20%，而X在80年代这个比例为80%，这说明，我国基金发展的空间还是很大的。

　　（3）正确看待基金规模与基金业绩的关系，在单个基金的规模上应该给予控制。尽管基金规模与基金业绩存在一定的规模效应，随着基金规模的增加，基金业绩会上升，但在基金规模增加到一定程度后，开始呈现基金规模递减效应。可见，单个基金的规模并不是越大越好。随着近几年我国基金市场的快速发展，我国基金的首发规模越来越大，已经出现好几只首发规模超过400亿的基金，而且这些超大规模的基金并没有取得令人满意的业绩，说明这些基金背后的基金管理公司在人才储备、系统运营、风险管理和市场组合上并不足以支撑基金规模的无序扩张。盲目扩大基金的规模会给基金行业的健康发展带来不利影响，因此，我们不能为追求总体规模的发展，不去控制个别基金的规模，应该正确地对待基金规模与基金业绩的关系！

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　　后记

　　本文针对于基金规模与基金业绩的研究，是在参考了大量数据和文献之后，结合本人的观点，写就了本篇论文，不足之处望老师能给予批评指正！