基于哈佛分析框架下的中国联通财务分析

　　摘要：

随着科技的不断进步，互联网的发展速度也逐步提升。互联网对当前的社会生活环境造成了很大的改变，人们离开了网络就会变得寸步难行，公司离开了网络就会出现产业链的断裂，由此可见网络在人们日常生活中的重要地位。同时，互联网也使得人们之间的交流更加便捷，XX的决策更加透明，人们的就业更加自由。哈佛分析框架是从战略的角度分析企业的财务状况，找出企业外部环境中存在的机遇和挑战以及企业内部条件的优缺点，指明企业未来的发展方向。本篇论文主要是结合哈佛分析体系，对国内的联通公司内部的财务状况进行具体调查和数据分析，对中国联通基于哈佛分析框架进行战略分析、会计分析、财务分析以及前景分析。通过分析找出联通公司财务部门的具体工作环节存在的漏洞和问题，依据自身的专业知识和具体案例经验提出切实可行的解决方案，并对公司未来的发展前景做预测。

　　关键词:哈佛分析中国联通财务分析

　　1绪论

　　1.1研究背景及意义

1.1.1研究背景

科技的不断进步推动着互联网的发展，互联网的运用已经成为当今社会快速发展的前提条件。互联网对当前人们的社会生活环境造成了巨大的改变。同时，互联网也使得人们之间的交流更加便捷，XX的决策更加透明，人们的就业更加自由。这就展示了互联网在人们日常生活中不可占据的重要地位。信息技术的迅猛发展，通信技术的突飞猛进，使得人工智能越来越被人们熟悉，智能手机几乎遍布每一个家庭。手机的快速更新伴随着网速的不断提升，相应的带来市场上通讯公司的激烈竞争。

1.1.2研究意义

目前对于中国联通企业进行的各方面各角度的分析并不少见，但是对中国联通公司运用战略分析方法——哈佛分析框架对中国联通进行财务状况以及经营成果方面的全方位的分析并没有很多。本文选取中国联通企业，运用哈佛分析框架对中国联通进行财务分析，同时选取移动、电信这两大运营商近三年的财务数据作为对比对象，将定性分析与定量分析结合起来，对中国联通进行全面的财务分析，揭示中国联通的发展现状，对该公司在目前的运营体制之下所存在的漏洞做主要阐明，并提出切实有效的解决方案，供公司下一步规划作参考。

　　1.2国内外研究现状

1.2.1国外研究现状

（1）以企业的财务数据为分析对象

GeorgeFoster（1986）曾经提出过四个角度的分析方法，每个角度都有其独特的见解和研究，通过横向对比，将评价制度进一步完善起来，这样的分析过程更加具体、完整。

ClydeP.Stickney（1996）则是通过公司内部的具体数据和实际操作过程进行分析，可以归纳为三个不同的方面，一就是公司内部财务报表的数据影响；二是对企业内部管理过程当中的具体规章制度以及其主要经营模式做分析；最后一个方面是对整个工作进程中所存在的风险性进行综合考量。

（2）以企业的综合数据为分析对象

ErichA.Helfert[ErichA.Helfert.FinancialAnalysisToolsandTechniques[M].McGraw-HillEducation,2010.]（1997）首次提出关于企业的分析不应当局限于数据本身的观点，他认为一份有价值的财务分析应当结合公司自身的经营状况以及市场背景因素等多个方面进行考量。从这样的角度出发，财务分析的整个综合水平又得到了一定的改善和进步。

K.G.Palepu、P.M.Healy和V.L.Bernard[Palepu.K.G,HealyP.M,BenardV.L.BusinessAnalysis&Valuation.UsingFinancialstatements[D].ChinaCiticPress,2004]，2004提出企业的财务分析要分别从四个角度进行入手，即战略角度、会计分析、财务分析和企未来的发展前景。不仅如此，这种分析方法还将企业内部的发展状况同公司的外部环境也就是市场或者销售环境等结合起来，同周围的竞争过程相对比，进一步提升了整体的财务分析水平。

Erich.A.Helfert(2010)的观点是，财务报表分析不单单是一种数据反应，它能够直观的反映出公司现阶段的发展水平以及其背景对经济收益所造成的影响。他提倡将其与资金的预测效益联系起来，能够更好的帮助企业把控公司的收益利润。

1.2.2国内研究现状

（1）传统财务分析方法的缺点

曹晓丽（2014）对传统财务的分析所存在的缺点做了具体剖析，总结出其缺点主要表现在两个方面，一就是传统的分析方法不能够与时俱进，存在滞后性，另一点就是这种传统的分析方法存在一定的局限范围，这就使得分析出来的结果不够客观和全面。

李芸馨（2015）认为财务分析的具体规范需要根据社会的发展状态而做出适当的调整和变革，传统的分析方案在当下极速发展的社会状态下已经达不到要求的水平了。

（2）传统财务分析方法的进步

任家华（2011）仿照国外的财务分析理论及经验，提出应该结合多方面的因素去综合制定财务分析的具体办法，不过其侧重点应该放在客户的需求上，针对不同的客户，其关注的重心也不同，应当区别对待。

李俊东（2013）在这方面的观点是，想要改善国内的财务分析水平现状，必须使工作者自身的专业水平充实起来，例如拥有分析财报的方法和主动学习的积极性，同时从战略角度、会计校核、财务分析和企业的未来发展前景这四个角度着手进行。

刘丽媛（2016）主要对哈佛分析框架做了详细的研究和阐述，她提出了哈佛分析框架的本身所具有的优越性以及它对我国传统财务分析方法所带来的有利之处。

张英（2017）提倡财务报表分析应当与时间建立起联系，她主张从战略角度构建整个框架，还有将不同时间段下的影响因素归纳进去，从公司的业务和综合评价方面入手，对公司未来的发展状况做一个预估。其中，把对公司的综合评价放在首位，也是最关键的一部分，引入了多种分析指标。

1.2.3国内外研究现状评述

通过查阅国内外文献资料发现，国外研究者较早的提出哈佛分析框架这一理论分析体系，比国内研究者较为领先。哈佛分析框架最明显的特征就是其战略思想的突出。也就是前文中所提到的，财务报表不单单是只是停留在数字层面上的分析，而是同战略角度、会计校核、财务分析和企业的未来发展前景做结合，进行全面的考量。该种分析方法把定性分析与定量分析结合起来，有效避开了传统分析方式的局限，为今后企业的财务分析提供了一个崭新的思路。

　　1.3研究内容及研究方法

1.3.1研究内容

本论文通过结合哈佛分析体系，对国内的联通公司内部的财务状况进行具体调查和数据分析。通过分析找出联通公司财务部门的具体工作环节存在的漏洞和问题，依据自身的专业知识和具体案例经验提出切实可行的解决方案，并对公司未来的发展前景做预测。

全文分为六章：

第一章，绪论。该章内容主要分为四个部分，分别为：研究背景和意义；研究目的；国内外研究现状以及本文运用到的研究方法。

第二章，中国联通战略分析。主要从行业背景和竞争战略以及企业本身的优势与劣势方面进行分析。

第三章，中国联通会计分析。主要从资产、负债、收入成本和费用等方面对中国联通企业进行分析。

第四章，中国联通财务分析。主要是运用杜邦分析法以及企业的各项财务指标对中国联通进行偿债能力、营运能力、盈利能力和成长能力的分析。

第五章，中国联通前景分析。该章内容对中国联通企业做出了风险预测、战略预测和前景预测。

第六章，建议。结合中国联通企业的经营现状以及对其进行分析得出的结论对中国联通今后的发展给出合理的建议。

1.3.2研究方法

本文在阅读大量国内外相关文献资料的基础上，运用文献综合法和案例分析法，参考国内外已经取得的诸多研究理论成果，对中国联通基于哈佛分析框架进行战略分析、会计分析、财务分析以及前景分析。展示了中国联通的发展现状以及存在的诸多问题，并对其未来的发展基于个人观点提出相关建议。

　　2中国联通战略分析

　　2.1行业分析

2.1.1现有竞争者

结合三大公司的用户数量可以分析出，目前，中国移动公司的用户数量是最多的，占全国总用户的60%左右，紧接着就是20%的中国电信公司，中国联通以18%位居最后。从时间的纵轴上分析，中国移动相比去年的用户量降低了0.49个百分点，而电信和联通相应有一定的提高。这也是今后市场竞争的一个大趋势，表明市场用户量分布不均匀的现象正在得到改善。由于中国移动有先入优势，在早期便快速抢占市场，因此在市场占有率方面，联通和电信目前相对较为落后，但是随着FDD-LET和TD-LET的双制式网络的运用，联通和电信的市场占有率在接下来应该会有很大的提升。2019年2月底三家企业4G用户占比情况如下图：

数据来源：新浪财经

图2-1三家企业4G用户占比情况

2.1.2潜在竞争者

上述我们分析了国内在网络市场竞争中占比最大的三家公司的发展现状，这三家公司综合实力强并且基础地位牢固，很难有一些新兴企业挤进前列。不过，随着科技发展速度的不断提升，会有越来越多的企业加入网络通信市场的行列，而且中国加入世界贸易组织，也相应的为国外的一些企业提供了在中国发展的可能。因此，在未来的发展过程中，这些公司需要防患于未然，提高警惕。这也是电信和联通发展的一个大好机会。联通公司应该加强内部管理，而且紧密掌控市场动态，及时应对各种问题。

2.1.3买方议价能力

购买方的最直接目的都是为了降低购买价格，或者说，用不变的价格得到更多的利益和更高的产品质量。市场的竞争势必会让购买方获取一定的好处，这也就会导致产品的销售方减少一定的利润。产品供大于求的状况会使消费者的利益得到最大体现。中国联通因为有中国移动和中国电信两大竞争者的存在，所以中国联通买方议价能力较低。

2.1.4替代品威胁

目前，中国联通和中国电信都在实行FDD-LET和TD-LET的双制式网络，虽然其还没有达到多城市网络覆盖，但是随着时间的推移，中国联通将会在300个以上的城市推行4G网络覆盖，这将进一步提高中国联通的竞争能力。但与此同时，中国移动很有可能会感到该种压力，研发新型产品或者提高自己的上网速率。因此，中国联通在扩大网络覆盖的同时，也要积极研发更合适，更能提高消费者消费体验的产品以及上网方式。

2.1.5卖方议价能力

经销商的主要销售产品包含两种，一是网络通信设备，二是终端设备。第一种主要是北电、华为等几个公司。通信网络设备的市场销售利润很高，并且这些经销商都具有很强的议价能力，同上述讲的消费者的两个目的一样，一就是减少购入价格，二就是尽可能的多获取一些关于产品自身的质量利益。而对于第二种终端设备来说，他们的利益是同步的，所以，经销商对其的态度就是合作共赢的态度。例如，联通公司和苹果公司的合作，为消费者提供更多好处的同时，也能够为自身带来相应的收益。

　　2.2竞争战略分析

（1）改善互联网运营模式，提高业务水平

激烈的市场竞争迫使企业要与时俱进，制定出符合消费者需求的相关产品，为消费者的利益带来更多保障。联通公司一直推陈出新，提高自身的销售业绩，不断的研发新产品，不断的创新和进步。并且，公司并没有一味的降低销售价格去争夺客户源，而是通过与其他互联网公司经合作，推出更加适应消费者需求的产品。线上销售和线下售后同时管理，做到真正的为消费者带来实际利益保障。将流量套餐的内容极大丰富化，通过薄利多销的销售方法提升自身的信誉价值和用户量。结合多种销售途径，提升销售总量以获取更高水平的利益。

（2）提升市场竞争实力，改善宽带业务发展

去年，联通公司针对市场的激烈竞争采取了相应的解决办法，即推出一系列产品的改善与优惠策略。跟视频网站公司相结合，推出视频免流量等多种促销方式；不仅在视频方面，其结合家居生活也做出了很多方案和业务。从多种渠道宣传公司的产品，以市场短缺资源为发力点，提升自身产品的稀缺性。主营宽带业务，加强地方局域网的网络水平；还有一系列云功能的新产品和新玩法，将大量的用户拉入了联通的新天地。上述的具体工作都有助于帮助联通公司在市场上提升地位，更好的吸引客源。

（3）互联网业务水平增长，带动固联网发展

去年，联通公司推出的一系列为增强市场综合竞争能力的新策略和新产品，为企业带来了更多的用户和可观的收益，市场综合竞争能力也得到了一定程度的提升，信誉度也大幅度上升。不仅如此，公司还在多个方面，多个领域扩展。例如，将教育、医疗金融等人流量较多的领域，同相应的公司结合起来，以互利共赢为合作理念，推出新的产品和策划方案，不断的吸引人们的眼球。公司内部建设也在一定程度上得到了加强管理，更加注重人才的培养和高层次、高水平人员的综合能力塑造。

（4）提升网络竞争实力，加强网络环境建设

网速的提升只能带来产品质量的转变，但是并不能扩大其销售面积，想要进一步增加用户数量，就需要在网络建设方面下功夫。将高速、稳定的网络覆盖区域扩大开来。首先还是以4G为主，逐渐扩大网络覆盖面积，然后利用已有的条件向5G的方向去努力。针对不同地域的需求，打造适合本地的网络环境，例如办公楼等商业区就需要强大的网络系统去支撑，确保行业领先优势，打造云网络和信息同步的一体化经销模式。

（5）向5G模式推进，打造产业品牌

联通公司在各个重点城市已经开启了5G的运行测试和稳定性检测，其测试范围也在根据结果的成熟度不断的扩大。并且将网络、策划、实施同步跟进，发挥已有的品牌优势，将整个销售链完整的结合在一起。通过5G的共享模式，与多家企业进行联合创新，结合公司内部的发展现状，制定下一步的规划和目标。并且始终保持开放交流的发展理念。联通公司将在未来的市场竞争当中表现的更为出色，不单单表现为技术方面的革新，从整个销售流程当中也正在逐步完善和系统起来，这是一个好的发展趋势，也是打造专业品牌的前提。

（6）结合外部因素，发展自身新动能

除了上述几个方面的工作，联通在合作方面也做的恰到好处，比如利用投资和战略互赢来激发合作者的合作兴趣，扩充了自身的涉及领域，并且在一定程度上丰富了产品的内容。

（7）抓住改革良机，将改革具体落实

在整个公司的发展进程当中，需要与时俱进，停滞不前就会被淘汰，不单单是产品方面的创新，更基本的应该是内部产业链的改革。所以，公司应当结合时代背景，抓住改革的机遇，健全自身的经营发展模式以及内部管理机制。促内部员工的工作积极性，以为公司带来更大收益。

　　2.3竞争优势与劣势分析

2.3.1优势分析

（1）技术优势

在发展之初，联合国4G网络主要目的是将移动设备的无线接入率推向全球网络。今天，联通4G网络的实际上行速率以及下行速率分别在47M、150M左右。中国联通得到FDD-LTE的许可后，所有WCDMA基站都支持过度到的FDD-LTE的工作。中国Unicom再比较短的时间内完成了FDD-LTE网络已在国内城市的全方位建设。与其他类型的通信运营商相比，FDD-LTE网络的网络峰值更高。

（2）手机终端合作商

联想4G网络已建立与oppo、vivo、联想、苹果、中兴、华为等多种类型和品牌手机的合作关系。同时，它还与易迅网、苏宁易购、华为商城、Dangdang、亚马逊中国、No.1家店铺保持合作关系。手机制造商大部分的高端产品都可以使用联通4G网络服务。

（3）内部管理

公司内部有相应的监管部门和法人治理结构，可以说企业内部的管理模式是非常体系和完整的。同时，市场上激烈的竞争也使得内部的工作人员整体专业水平都非常高，企业文化非常先进。

2.3.2劣势分析

（1）WCDMA网覆盖和优化两个方面有待提升

相比移动公司来说，联通公司在这两个方面做得不是很好。大多数用户选择移动而没有选择联通的主要原因就是其通话质量不稳定，可能出现断断续续等信号不良的情况，这是一个不容忽视的问题。而网络质量不好其实是因为公司的GSM，而不是大多数用户所认为的WCDMA。

（2）子品牌不具备较高的识别度

也是将其与移动公司做相应对比，联通公司由于初期的计划并没有规划好，导致其品牌宣传做的不是非常到位，所以也就在后期的发展速度上与其他两大公司形成了差距。

（3）内部工作人员的专业水平需要提高

根据上述两个方面的问题，可较直观的反映出公司虽然管理模式上存在一定优势，但是专业人员的工作能力和水平还达不到标准，因此，想要更快的改善这些缺陷，必须尽快引进高素质人才，为企业带来更多效益。

（4）缺乏实际竞争力

公司对XX的依赖性比较明显，这就导致公司并没有把竞争看做是核心的突破作用。相比之下，联通公司并没有自身专有的策略以及宣传计划。

（5）销售对象没有进行具体区分

通过调查发现公司针对社会上不同阶层的用户并没有进行区分，这就导致其下一阶段的发展方向比较模糊，并且，这也是导致其客户量不够多的一个重要因素。

　　3中国联通会计分析

　　3.1关键资产项目的会计政策及会计估计

会计分析是建立在战略分析的基础上，对公司的关键会计政策和会计估计进行分析。本节通过对中国联通的主要资产进行会计政策和会计估计，识别和分析中国联通主要资产和负债的情况，对中国联通资产和负债的具体情况进行评价。根据中国联通资产负债表结构表对中国联通的资产结构进行分析，具体情况见附录A.1。首先，从静态方面分析，2018年中国联通公司流动资金比重仅有13%，非流动资产比重高达87%。对该公司的产业机构做具体分析，可以看出公司内部的流动资产占比不是很大，这就导致资金的周转程度不是很大，所带来的收益也是有限的。根据中国联通2016年-2018年资产负债表结构表可以看出，在中国联通公司的资产中，非流动资产占比较大，2016年到2018年分别占比86%、86%、87%，而流动资产占比很少。在非流动资产中，固定资产所占比重较大，2016年到2018年分别占比63%、63%、60%。而通过对近三年中国联通公司的资产结构进行分析对比可以发现，中国联通资产结构很稳定，变化不大。另外，中国联通近三年流动资产虽然变化不大，但是有缓慢增长的趋势。流动资产比重的上升对公司具有良好的影响，它能够表明，中国联通公司的市场应变能力在逐渐增强。中国联通近三年的负债和所有者权益占比情况，负债占比2016年的63%降到2017年的46%，到2018年时降到41%，呈现逐年下降的趋势，这说明中国联通的负债比率在逐年降低，资本结构呈现良好的状态。

通过上述分析可以看出中国联通的资产中占比较大的是长期股权投资以及固定资产，下面对这两项关键的资产项目进行会计政策以及会计估计：

（1）长期股权投资

股权投资所涉及的第一个关键性的问题就是成本的确定，它能够直接影响到该企业在市场上的交易份额和初期的发展规模。在这之中又涉及到了公司合并时的长期股权投资，规定在合并日当天控制方的财务报表上所呈现的具体数值为被合并方的投资成本，如果不在同一个控制企业下的公司，其长期股权的投资成本就是合并的成本。

另外一个涉及到的问题就是整个投资过程当中的损耗和收益的具体计算。根据上述投资成本的具体规定，作为之后计算收益的基础数据。在每一阶段，都需要做详细的记录，将当前这一阶段的收益或亏损及时的记录在表格当中。方便日后进行总收益和总损耗的数据统计。具体计算方法应当依据相关规定进行。例如，当初始投资小于企业所有资产的变现收益之后，就可以视为亏损。其具体数额是由上述两种数据的差值决定的。长期的损耗导致资金的不断贬值，无论是对于子公司还是联营企业来讲，当其投资的可收回具体金额数小于账单的金额时，账单金额就应该记为这个可收回金额的值。

（2）固定资产

固定资产是指企业内部的非流动资产，可以具体包括公司的建筑房屋以及内部的硬件设备等多个方面的价值资产。与固定资产相关的收益大部分会归属于企业自身，新的固定资产按照其初期的成本进行计量。国有股东相应的固定资产指应当由相关规定中的条例所决定。

固定资产的折旧方法：

其具体计算方法是用其初始的价值减去预计的净残值在其能够有效发挥出利用价值的时间内，将每年的折旧值均分开来。对于有减值计划的固定资产，则依据其减值后的价值做相应的折旧计算。

不同种类的固定资产所对应的相关折旧指标如下：

预估使用年限  预估净残值率  年折旧率

房屋建筑物  10-30年  3%-5% 3.17%-9.70%

通信设备  5-10年  3%-5% 9.50%-19.40%

办公设备及其他 5-10年  3%-5% 9.50%-19.40%

对于上述的每一项折旧指标，都需要在不同的资金周转周期当中做复查和调整。如果固定资产出现了其收回金额低于初期投资价值时，其账面价值应当记为具体的收回金额。

　　3.2资产负债项目分析

表3-1展示了2017年及2018年中国联通公司主要资产负债项目的占比情况以及变动比例，下面对中国联通主要资产负债项目的变动情况进行具体分析：

表3-1资产负债表主要项目比较表

从表3-1中可以看出，中国联通公司的货币资金从2017年的25394664357元增加到2018年的38402165812元，同比增长了51.2%，变动幅度较大，而货币资金属于流动资产，中国联通公司的流动资产增加，表明从2017年到2018年，该企业的灵活性在逐渐提高，财务风险相对在慢慢减小。而在2017年到2018年，中国联通公司的应收利息变动幅度较大，增长了125%，主要是因为该公司的应收账款回收较慢，同时应收账款也在增加，因而导致应收利息增加。另外，中国联通公司从2017年到2018年短期借款也出现了大幅减少，所占比例也出现很大程度的降低，从12.5%降到4.2%，短期借款金额同比下降68.4%，短期借款的减少说明该企业的财务风险在一定程度上有所减小。中国联通公司的应付职工薪酬在2017年到2018年内出现了很大的提升，上升了39.2%，主要是由于联通公司采取新的福利发放措施，提高了职工待遇。其他流动负债在2017年到2018年之间，虽然有一定幅度的增加，但是总体的负债所占比率在减少，因而对公司影响不大，加上其本身占比就比较小，因而不会带来重大财务风险。

　　3.3收入及成本费用分析

下面对中国联通公司2017及2018年的主要收入费用项目占比情况以及变化情况进行分析，具体分析如下：

表3-2中国联通2017及2018年主要收入及费用占比情况和变动比例

从表3-2中可以知道，中国联通公司2017年到2018年营业收入从274,828,946,271元提高到290,876,776,866元，增长了5.8%，主要是因为中国联通在服务能力方面得到提高，另外其销售能力也有一定程度的增强，因而其收入有增加。但是同时可以看到，中国联通在营业收入增加的同时，营业成本也在上升，同时加上各种费用的提高，导致中国联通公司的毛利率并没有很大程度的增加。

表3-32017年和2018年公司不同的成本费用项目所对应的营业收入所占百分比

从表3-3中可以看出，中国联通公司的成本费用项目中，折旧及摊销、网络运行及支撑成本还有人工成本和销售费用这四个项目占比较大。占比最大的是折旧及摊销，这是因为，在中国联通的总资产中，非流动资产中的固定资产占比较大，前边已经分析过，从上述数据可以知道，中国联通固定资产所占比重约为63%，而固定资产每年要计提折旧，由于基数比较大，所以中国联通公司的折旧及摊销占比也较大。排名第二的是网络运行及支撑成本，众所周知，中国联通主要提供网络宽带服务以及通话服务等，这就需要强大的资金去进行基础设施建设，进行强大的网络覆盖，因而网络运行及支撑方面所耗费的资金必定不会是小数目。接下来占比较大的是人工成本，由于中国联通这一公司系统庞大，所以不可避免的需要众多人去经营、管理和服务，因而也是不小的开支。从2017年和2018年近两年的成本费用项目占比情况来看，各个项目占比变化不大，基本保持稳定，并且有略微下降的趋势，说明中国联通公司的成本控制能力还是很不错的。

　　4中国联通财务分析

　　4.1杜邦分析

关于中国联通2018年末杜邦分析图见附录C.1，下面对中国联通近三年的净资产收益率及其构成因素的变化情况进行具体分析：

表4-1中国联通2016-2018净资产收益率及其构成要素

净资产收益率是杜邦分析体系中一个最核心的指标，本章首先对中国联通企业做杜邦分析是为了从总体上对中国联通企业目前的真实情况做一个具体了解。从表4-1可以看到中国联通2018年净资产收益率为2.96，2017年为1.96,2016年为2.58，可以看出从2016年到2017年中国联通公司的净资产收益率有略微的下降，说明其在2017年获利能力下降。但是可以看到从2016到2017，其销售净利率处于上升态势，并且从2016年的较低水平0.18%上升到0.61%，而总资产周转率基本没有变化，因此其获利能力的下降主要归因于权益乘数的下降。而权益乘数又与企业的资产负债率有着紧密的联系，权益乘数下降是由于企业的资产负债率在下降，资产负债率下降也就意味着负债在企业的总资产中所占的比重在下降。这也侧面体现了中国联通企业资本结构在变动，表明在2016年到2017年企业的财务风险在降低。同样地，从2017年到2018年，中国联通企业的净资产收益率又回升并且超过2016年的净资产收益率，其中，总资产周转率略有上升，主要是由于销售净利率和权益乘数的大幅度提高，反映出从2017年到2018年，中国联通企业的销售能力有很大提高。同时，其权益乘数的上升也表明，其企业的资产负债率有在提高，也就是说，在2018年，中国联通净资产收益率的上升很大程度上是由于企业增加负债，通过负债的增加来提高企业单位资产所带来的净收益。

表4-2三家企业过去三年内的年净资产收益率变化情况

从表4-2中可以看出三家企业净资产收益率近三年变化并不明显而且差额距也不大，说明三家企业在行业中地位相当。仔细分析可以发现，中国移动和中国电信净资产收益率在近三年有略微的下降，而中国联通在2017年虽然有较为明显的降低，但在2018年有明显的提高并且超过同行业的净资产收益率。

　　4.2财务比率分析

4.2.1偿债能力分析

偿债能力包含两个方面的具体指标，分别是短时期内的债偿能力和长期的债偿能力。公司内部的具体分析数据如下表所示：

表4-3中国联通偿债能力指标横向和纵向比较

（1）流动比率

从表4-3中可以看出，中国联通企业从2016年到2018年流动比率在稳步上升，对比中国移动和中国电信可以看出，中国联通企业的流动比率在行业中处于下游。说明和其他两家企业相比，中国联通公司的短期偿债能力略低。不过从企业内部看来，其在短时间内的还债水平正在不断增高，也就表明其负债能力有了稳步上升的趋势。

（2）速动比率

从表4-3中可以看出，中国联通企业的速动比率也在逐年上升，且低于同行业平均水平。其速动比率从2016年的0.23提高到2018年的0.34，通过和流动比率对比可以发现，中国联通相对于中国移动和电信，其流动负债对速动资产偿还能力的保证要略高。但是从整体来看，速动比率一般维持在1是较好的状态。如此看来，三家企业的速动比率均偏低，即速动资产对公司偿还短期债务的保障程度较低。

（3）现金比率

现金比率一般在20%左右是比较好的状态，过低会导致企业及时偿债能力不足，过高又会使企业资金闲置，造成资源浪费。从表4-3可以看到，中国联通企业2016年现金比率约为7%，处于较低的水平，此时企业的及时偿债能力低下，而从2017年到2018年，其现大幅金比率有提高，并且已经提高至合理水平，此时，企业的短期偿债能力增强，现金对于企业偿还负债的保障程度得到提高。和另外两家企业的现金比率基本持平，因此从现金比率上来看，中国联通公司并没有处于下风。

（4）资产负债率

从表4-3中可以看出，中国联通的资产负债率呈逐年下降态势，并且从2016年的62.57%降至2017年的46.48%，到2018年达到41.5%。这说明中国联通公司的负债在其总资产中的比重在降低，表明其长期偿债能力在逐渐提高。在2018年，中国联通和中国移动以及中国电信的资产负债率基本一致，表明三家企业的资本结构大致相似。

总体来看，中国联通的资本结构仍然还有很大的调整空间。虽然其长期偿债能力逐年提高，但其短期偿债能力在同行业内仍然处于较低水平。

4.2.2营运能力分析

下面我们通过对企业营运能力的四个重要指标:应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率这四个方面进行分析，判断中国移动的营运能力的高低。

表4-4中国联通营运能力指标横向和纵向比较

应收账款在企业的流动资产中占有非常重要的地位，如果企业的应收账款能够及时的回收，将可以大大提高企业资金的使用效率。从表4-4中可以看到从2016年到2018年，中国联通企业的应收账款率一直在降低。从2016年的16.02跌到2018年的3.55，这个数据变化较为明显。说明中国联通企业回收款项的能力也就是应收账款的管理效率降低，使得企业资金更多地被其他单位占用，而导致中国联通自身的资金使用效率降低。对比中国移动和中国电信可以发现，在2018年，其应收账款的周转率处于下游，也就是其资金使用效率仍然略低。在2016年和2017年时，处于良好的状态，降低了发生坏账损失的可能性同时也提高了企业内资产的流动性。

从上表数据当中的存货周转率可以看出其数值也在逐年递增当中，这就说明公司的产品销售状况正在逐步好转。在2018年时，超过中国移动，并且和中国电信不相上下，有一个良好的发展趋势。同时也能够说明，中国联通的营销能力有明显的提高，其存货管理能力在逐年增强。

从2016年到2017年，中国联通公司的固定资产周转率无明显变化，而从2017年到2018年，其固定资产周转率从0.74上升到.82，这表明企业固定资产利用效率在逐渐提高，每单位的固定资产所能带来的收益在逐渐增加。但是同竞争企业相对比，仍旧存在很大的差距，需要进一步追赶。

从2016年到2018年，中国联通企业的流动资产周转率出现先下降后上升的趋势，但是总体来看还是处于比较稳定的状态，变化幅度不是很大。这表明，从2016年到2018年，该公司流动资产的利用效果先下降后又提高。但是和同行业相比还是稍微偏低，流动资产的利用效率有待进一步的提高。

从上表的数据当中可以看出，企业的资金总周转率正在逐年上升，资金周转率可以直观的反映出企业内部的销售能力。这就表明，公司近年来的总体获益水平在不断的攀升。总的来看，虽然中国联通在运营能力上，各项指标都处于向良好趋势发展的状态，但是在同行业中仍然不占优势，需要进一步提高，保持这种良好的趋势。

4.2.3盈利能力分析

中国联通各项盈利能力指标见下图，对中国联通的盈利能力分析具体如下：

表4-5中国联通盈利润指标横纵向对比

从表4-5可以看出，中国联通公司的销售毛利率在逐年上升，但略低于行业平均水平。这表明其盈利能力和同行业相比虽然不算高，但是盈利能力却在逐步提高，同时表明中国联通的盈利能力具有良好的发展倾向。此外，中国联通公司的销售净利率也在逐步提高，从2016年的0.18%增长到到2017年的0.61%，尤其到2018年，增长到了3.2%，同时可以看到其营业利润率在近三年也出现了质的提升，这表明中国联通公司的销售能力在近三年有很大的提高，同时也可能是在提供宽带服务方面水平得到改善，进而增加了企业的销售净利率。中国联通企业近三年主营业务利润率呈现稳定增长的态势，且在同行业中处于中游，说明该企业从主营业务收入中获取利润的能力较强。从2016年到2018年该公司主营业务成本率在逐年下降，而成本费用率在逐年上升，说明相对来讲，其主营业务成本所占比例呈下降趋势，费用的上升并不是因为主营业务导致的。但是和同行业相比，中国联通公司的主营业务成本率和成本费用率仍然是处于行业较高水平，需要进一步加强费用管理，减少不必要的开支，以增加利润水平。中国联通公司的总资产利润率近三年内也是表现出逐年上升的趋势，说明该公司从总资产中的获利能力在逐渐增强。虽然和中国移动还是有一定的差距，但是和中国电信企业持平，在未来几年，中国联通有可能赶超中国移动。而从中国联通的净资产收益率来看，中国联通在近三年净资产收益率高速增长，说明其在近三年的发展趋势良好。净资产收益率在2018年达到2.91%，领先该行业，表明该企业从资本中获得收益的能力在逐步提高并且高于同行业。

4.2.4成长能力分析

中国联通各项盈利能力指标见下图，对中国联通的盈利能力分析具体如下：

表4-6中国联通成长能力指标横向和纵向比较

主营业务增长率和净增长率是两个重要的成长性指标，主营业务增长率是说明企业在新的一年相对于上一年卖出的产品或服务的变化量，增长率越高说明公司在新的一年相对于上一年成长性越好。而中国联通作为一个资深企业，起步时间已久，现在已经处于稳定期。而从其近三年的情况来看，其主营业务收入增长率从2016年的-1.03%一路上涨到2018年的5.84%，表明中国联通公司仍然具有很好的发展潜力。而从表4.6中也可以看出，在2018年，中国移动的主营业务收入增长率较低，低于中国联通的5.84%，说明其发展潜力不如中国联通。而中国电信的主营业务收入增长率则要比中国联通高一些，说明整体来看，中国联通企业的增长潜力处于中间水平。

净利润增长率是指公司的净利润增长情况，如果一个公司主营业务增长率上涨幅度大于净利润增长率的上涨幅度，那么该公司很有可能是通过降价来实现公司收入的增加，成长性值得怀疑。从表4.6中可以看到，2016年中国联通公司的净利润增长率为负，通过参考2016年的收入成本费用表可以了解到，在2016年，中国联通公司加大了研发资金的投入，导致成本及费用增加，因而在主营业务收入变化不大的情况下，利润出现了负增长，但是到2017年和2018年，其净流润增长率出现猛增，两年之间分别上升了约345%和202%，体现出中国联通公司2016年的研发资金投入取得的显著成效，同时也表明联通公司优秀的发展潜力。另外中国联通2017、2018年的净利润增长率情况来看，其净利润增长率远远超过其主营业务收入增长率，说明中国联通公司的成长性还是很好的。另外中国联通企业净资产率为证正而总资产率为负，说明是企业负债导致总资产减少了导致净资产比总资产少。

　　5中国联通前景分析

　　5.1风险预测

（1）行业竟争加剧的风险

随着科技水平的不断提升，网络信息发展的也越来越快，人们越来越对手机通讯以及无线网络产生依赖。这就势必导致在未来的很长一段时间内，会有大批的公司涌入互联网的竞争市场中。而中国联通公司也正在逐步改善内部的经济发展模式，不断扩充自身的硬件实力。而且中国加入世界贸易组织，也相应的为国外的一些企业提供了在中国发展的可能。因此，在未来的发展过程中，这些公司需要防患于未然，提高警惕。这也是电信和联通发展的一个大好机会。联通公司应该加强内部管理，而且紧密掌控市场动态，及时应对各种问题。

（2）监管政策变化风险

时代在不断的发生变化，国家XX的相关政策也在不断的做出调整，而对联通公司的发展影响最大的就是国家的监管制度方面的变革。监管制度的完善对于企业来讲是一个进步的机遇，同时也是一项挑战。面对监管制度的调整企业内部需要相应的转变其发展模式和具体管理结构，这当中必然存在风险性。新制度和旧制度的交替过程中势必会发生冲突。这就需要企业的管理者宏观的对其进行调控，确保在短时间内将这种风险所造成的损耗降到最低。

监管制度的改革是公司无法预测的，在每个方面都有可能发生，所以企业要时刻提高警惕性，做好充足的准备，以应对突如其来的检测。这也有助于公司降低对XX监管的依赖性，根据自身的发展现状，找出核心竞争力，提升自身的综合竞争水平，将会在一定程度上降低公司在XX监管方面改革进程当中的风险性。

（3）技术升级风险

科技的不断进步标志着时代的进步。但是科学技术的安全性在一定程度上是具有风险的，每一项新的研究在投资初期都需要十分谨慎的决定。最好的应对措施，就是加快创新速度，赶在竞争对手之前，提前对新的产品和科技做实测，保障其稳定性和安全性，再将其大规模的发展开来，这样的产品具有很大的稀缺性，就会相应的为公司带来很多用户。

（4）利率和汇率风险

竞争市场每日的数据都存在波动，这是无法控制的。相应人民币的汇率也会对企业内部的收益带来一定的影响。除了汇率以外，利率也是一项重要的影响因素，利率的上升就会相应的为企业带来更多的负债利息。无论如何，公司应该把握好这种波动方向，及时作出调整和应对措施。

　　5.2战略预测

公司一直秉持合作、开放、创新的发展理念，加强自身发展模式的转变速度和效率。通过与多家公司联合推出创新型产品来吸引消费者眼球。另外，进一步确定自身的核心发展动力，不断的增强公司在市场当中的综合竞争能力。在内部管理方面。结合激励政策和绩效评价刺激内部工作人员的工作积极性，以为公司带来更高的收益。公司内部成熟的管理模式长久以来都是一个优势，要将这种优势发挥出其最大的价值，采取一定的办法将方案落实到工作的每个具体环节当中。制定符合企业自身的发展战略。

当前的时代背景正在发生极大的变革，这是公司即将面临的新的挑战和机遇。把握好时期，就能够提升经济发展的速度，在短时间内创造出更多的收益。新的时代必须制定新的计划和发展方针，要从多个角度分析，将时代背景和自身的综合实力都归纳其中，对市场竞争的风险性提前做预估。既要不断的创新开发新的产品，又要守住根基，将招牌产品的地位稳固。结合财务分析的具体指标，改善自身的弱项，坚持走改革创新的道路。这对公司来说是一个非常大的挑战，挑战同时是公司可以转型的绝佳机会，把握好良机，就能瞬间崛起。也就是说如果处理好上述的这些问题，那么公司将在未来的时间里快速的壮大开来，无论是从内部的发展结构上来说，还是外部的宣传口碑上来讲，都会逐步趋于优势地位。

　　5.3前景预测

随着科技水平的不断提升，网络信息发展的也越来越快，人们越来越对手机通讯以及无线网络产生依赖。这就势必导致在未来的很长一段时间内，会有大批的公司涌入互联网的竞争市场中。而中国联通公司也正在逐步改善内部的经济发展模式，不断扩充自身的硬件实力。通过与多个方面多个领域的公司相结合，打造出稀缺性产品，更好的吸引住客源。对于口碑的宣传工作也正在进行中，相信继续保持下去，将会看到很好的效果。从近些年的客户量数据上看，三大公司的用户量正在趋于平衡，这种现象对于联通公司来讲既是好的机遇也是一次冒险。公司应当抓住改革的时代背景，结合自身的发展现状做出相应的调整和改善措施，继续保持原有的领先产业，稳扎稳打，创造公司的美好未来，引领互联网发展的XXX。

具体看来，基于网络的语音通讯业务仍然是收入的主要来源，但是这方面的进步空间是有限的，未来产业的转变方向应该是以流量和互联网为主。越来越多的云数据工程已经启动。很多试运营的业务已经逐步转变为稳定的产业，由此看来，其发展空间还是巨大的。

　　6建议

　　6.1抓住改革机遇，完善发展战略

随着市场竞争的不断激烈，联通公司需要作出一些行之有效的方案和决策来使公司稳固住竞争中的地位，面临新时期的重大变革，需要紧密的跟上步伐，为自身创造新的发展计划，明确今后企业的发展方向和自身定位，确定好公司内部的发展核心和动力。把握好新的历史时期，抓住改革的机遇，将内部的发展模式和经验流程逐步进行更新。结合自身的发展现状和市场竞争背景，制定符合本公司的发展战略。明确定位，利用价格优势，联通作为一家老牌通讯互联网公司是家喻户晓的，但是其在市场上的定位并不是很鲜明，也就是说没有定位也就不存在资源的稀缺性。产品大众化就不会吸引客源，这是需要进行深度反思的一个问题，应当尽快找好自身定位，发挥出公司内部的独特优势。

　　6.2拓展公司业务，实现合作共赢

加强与周边环境各公司的紧密联系，拓宽多个方面、多个领域的产品销售途径，通过权益融资,发展5G。目前联通盈利能力低,无法负担通过借助债务融资所需要支付的利息,如果债务期限较短,可能还会违约,无法按时还本付息,面临较大的财务风险,所以筹集资金建造5G基站只能通过权益性融资。最好的方法是在人口聚集并且没有4G的地区建造4G,将剩下的资金集中发展5G。同时以互利共赢和开放发展为主要经营理念，吸引更多的公司进行合作，打造创新型产品以满足人们日益增长的物质文化水平需求。在未来的市场竞争环境当中，公司应当加强与各合作单位的联系，加快产品的销售速度和销售面积，这样可以为自身带来更多的收益，也可以有效的帮助公司在市场中树立起稳固的地位。

　　6.3完善管理制度，提高工作效率

公司内部的管理模式需要落实到位，管理模式先进并不代表实践工作确实按照规章制度进行了。因此，需要一定的手段提升内部工作人员的积极性和工作效率。可以采用激励的办法或者绩效评价等来激发内部员工的工作积极性，使其为公司带来更多的价值。大多数公司现在内部员工的薪酬都是与公司总效益是直接挂钩的，这样做的目的不单单体现为可以刺激内部员工的工作热情，更是在很大程度上提升了公司内部的业务水平。另外，加强网络覆盖强度是根本，联通与移动相比，最大的缺点就在于其通话质量不够好以及网络不够稳定。这两个大问题是现阶段公司发展进程当中最首要的问题。只有将这两个问题妥善的解决或在一定程度上进行改善，公司才会具有更多的收益。网速信号差，通话不稳定在某个角度客观的反映出联通的网络覆盖面积还不够宽泛，应当着手解决这方面的不足。

　　6.4坚持不断创新，实现持续发展

联通公司建立的时间更早，其发展历程更长，相对来说，也就更加稳固，其基础产品3G成为他们的招牌业务。在第二代通讯技术时代,联通在农村信号较差的形象已经固化。但是随着时间的推移,联通在农村信号差的问题已经得到了良好的改善,但是并没有被很好的宣传,没有达到应有的效果,导致目前在农村发展的状况是:只有少量的农村客户使用联通花大量的成本建造的基站。解决这样的问题,有两种办法,一种是放弃农村市场,但是这不利于长远发展,这样会加剧城市竞争,并不是最优方案。还有一个原因就是农村中也存在大量的客户需要良好的信号。另一种办法是增强联通在农村的营销力度,扩大农村客户占有度,争取增加少量的营销费用,大量增加在农村的收入。在此基础上，再去朝多个方面进行扩展，不仅要往高水平高领域的层次去努力，同时也要稳扎稳打，做好基础工作。

　　6.5加强宣传工作，防患于未然

宣传工作需要有计划有目的的进行，由于企业初期并没有考虑到品牌宣传的重要性而导致后期发展速度的降低，因此，宣传工作必须重视起来，在消费者群体中间重新树立起良好的企业形象。公司应当采取适当的措施以及相应的宣传策略，结合当今时代的发展背景，请不同的明星为不同的产品做代言，也就是销售对象区分开来，而不是没有方向，没有目的和计划的进行宣传活动。宣传过程中，最重要的就是创新和能够吸引消费者的兴趣，要主动迎合不同消费者的口味去制定不同的宣传途径。通过媒体宣传只是一个途径，还可以通过和多领域的其他各个方向的公司进行合作宣传。在一定程度上，减少对XX管制的依赖，应当努力总结公司发展的内部动力，找到核心竞争力，加强自身在市场竞争中的综合竞争水平。要具有一定的危机意识，防患于未然。

　　结语

（1）结语：通过上述对中国联通横向以及纵向的对比分析可以看出，中国联通企业自身的资本结构较好，并且在逐渐改善。负债占比在逐渐的减小，并且保持在安全的范围内，因而财务风险也在逐渐的减小。从中国联通公司的偿债能力来看，长期偿债能力较强；从营运能力来看，中国联通的营销能力处于良好的状态，但是资金管理能力还有待提高；从盈利能力来看，中国联通近三年的盈利能力在逐渐增强，但是和同行业相比，还是有一定的差距；从成长能力来看，中国联通公司由于新技术的研发，其成长能力较好，相比于现在的中国移动，中国联通在今后的发展道路上有一定的优势，但是要提高服务水平，提出新的营销战略，抢在中国电信的前面才有可能更大程度的增加自己的客户，提高利润，超越业内其他企业。

（2）不足之处：本文基于哈佛分析框架对中国联通进行分析，同时将其中国移动和中国电信两大运营商进行对比，但是在分析过程中，对中国移动和中国电信没有进行具体的说明，设计较少，数据分析仍然不够具体。

（3）展望：时代不断进步，科技不断发展，网络服务在未来的发展也具有很大的不确定性，通过分析可以知道，中国联通在2018年之后还是具有很大的发展潜力，但是今后的道路如何没有人可以确定，中国联通应该注重自身的技术创新、管理模式和服务水平，提高自己在未来竞争中的竞争潜力。

　　谢辞

转眼间，大学生活就要结束，论文定稿和答辩也离我们越来越近。本论文在向有才导师的悉心指导下得以完成，从选题到开题报告的撰写，再到初稿的修改和定稿的最终形成，每一步都是在导师的悉心指导下完成，向有才导师给我的论文提出了针对性的意见，对我论文的书写和完善提供了很大的帮助，倾注了导师大量心血，论文写作过程中遇到的问题在导师的指导下都逐一得到了解决。在此，谨向向有才导师表示崇高的敬意和衷心的感谢。

此外，我还要感谢大学四年给我谆谆教诲的各位老师，谢谢你们的辛苦付出，谢谢你们在我迷茫时给我正确的方向，让我避免了一些没必要的弯路。同时，同学的陪伴与支持也给予了我极大的动力，在论文的书写过程中与身边同学进行讨论让我发现了论文中存在的问题，同学也给我的论文提出了修改意见，在此，我想向大学四年陪伴我成长的同学表示感谢。

基于哈佛分析框架下的中国联通财务分析

价格 ¥9.90 发布时间 2022年6月30日

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