管理者过度自信对企业资本结构造成影响的建议

       本文根据当前学术界对相关研究领域问题分析的基础上进一步探讨管理者自信程度与企业资本结构之间的关系，通过提出相关假设前提，并通过建构模型的方式，结合实际考察的数据得出相关结论，也即是本文的中心论题，管理者自信程度与企业资本结构的关系。选取我国上市公司2011年-2015年上交和深交所有发行A股的房地产上市公司作为研究样本，借助SPSS22.0统计软件进行研究分析。本文在完成的过程中，大量运用了各类分析方式，并运用了控制变量的方式，保持资本结构等因素稳定不变，在此基础上进行回归模型分析，得出如下结论:
     （1）管理者过度自信的心理特征会影响企业的资本结构。过度自信的管理往往容易高估自己的能力、知识和经验，因此他们觉得在自己的领导下企业的未来的未来收益会提高，然而实际情况并非如此。企业的管理者在过度自信的情况下，无法对目前企业所处的市场环境进行正确的判断，从而导致在投资的过程中承担大量的风险，而风险在企业运营的过程中对盈利与否有着关键性的作用，当管理者选择错误的融资方式的时候，企业在运营过程中需要投入的成本更高，相关资金链会出现断层的情况，从而导致企业运营过程中无法合理的完成资金链的流通过程。而目前大部分企业使用的融资方式都是采用债券融资的方式，这类融资方式能够很快的填补企业资金的缺口，而股票融资的方式则难以达到这一点。股票融资的方式为企业带来的实际资金的过程较为换面，并且获取的利益需要通过分股的形式进行功效，债券融资则能够很好的避免这种情况，从而最大化企业的实际手艺。本文针对A股房地产上市公司的模型进行分析能够得出，当企业管理者过度自信的情况下，企业在融资过程中需要背负的债务更高，这也是其自信程度对企业造成负面影响的具体体现，房地产公司由于交易额大、交易数量广，导致企业在资金链运转的过程会出现严重的脱节，导致自由现金流流通受限，笔者根据上述模型分析的数据进行回归分析能够得出债务融资与管理者自信程度的关系，自信程度主要体现在管理者无法对市场环境与企业的经营情况进行分析，导致选择错误的融资方式，从而增大了企业的负债率，企业的财务杠杆也呈现增大的趋势。
     （2）企业管理者对企业的融资决策有着最终的执行权，因此，在企业实际运营的过程中，企业管理者的决策往往决定了企业后续工作的收益率。当管理者过于自信的情况下，其更加偏向于短期债务的选择，而对于长期的负债融资不够重视，因为企业管理者认为他们有足够的实力能够承担企业债务资本过大带了的负面效果。且能选择融资的方式也有限，多为向银行提出偿还压力较小、风险较小的长期负债，但当房地产企业拥有较多的有形资产或担保价值时，管理者在实际决策的过程中一般对于抵押的有形资产进行融资比较偏好，因为这种融资方式能够带来的实际资金回笼速度更快。

1政策建议

1.1降低管理者过度自信的偏差

       管理者在长期工作经验积累的过程中，自身能力的提升是一方面，但是这也会导致管理者对自身的能力判断出现失误，过分自信从而导致企业在相关决策的过程中无法选择能够带来最大收益的决策。当然这是个长远的解决方法，管理者通过不断学习补充自己的管理、决策方面的不足。Prendergast（2006）、吴鹏（2008）等人的研究也证明这一想法，企业管理者可以通过充分学习来克制自己过度自信的心理偏差，还会使得并购的绩效上升。因此，企业在内部管理方面需要阶段性的组织相关的学习活动，从而让管理者能够有充分的学习空间，并结合企业近阶段运营的实际情况进行探讨，从而确定未来的决策的具体方向，并在此基础上完成自身心理情况的调节。
       企业应该通过对自身运营情况进行具体的分析，从而确保后续的工作能够顺利开展。很多企业因没有一个可以预报管理者出现过度自信的指标，往往是过度自信的管理者多次提出不利于企业发展的决策时才意识到问题出现。企业在运营的过程中，不能仅仅依靠单一的管理模式进行运营，这样会导致相关决策的具体实施过程欠缺考虑，因此，管理人员的决策需要通过各个部门的预警指标进行具体判断，防止外界因素的干扰，也避免了管理者过度自信所造成错误决策为企业带来的负面影响，并且在内部制定相关的管理模式，对工作质量不够合理的管理者需要进行更换，并实施具体的监督过程。

1.2完善企业内部管理、加强内部监管

       管理者的过度自信的情况与企业内部的监管措施也存在一定的联系，由于企业内部监管措施不当，导致管理者能够在相关决策方面拥有绝对的执行权，并且企业将重要的融资决策与负债决策交给管理者全权处理，在这种低压的环境下，难免会造成管理者出现过度自信的情况。
       首先，需要对企业内部管理层的相关人员进行合理分配，选拔理性分析能力强的人员作为企业的执行管理者，并且扩大监管部门的职能范围，从而对企业的管理层施加适当的压力，有助于其提升管理效率与决策效率。
       再者，需要在现有的基础上对董事会的职权进行全面完善，目前我国的董事职权制度发展经验相比西方发达国家存在一定的差距，在相关决策的执行力方面存在明显的不足，企业需要完善内部董事会的职权结构，将职权进行合理的分配，全面保障在经营过程中的双方的利益最大化。
       最后，需要对目前企业的监事会的职责进行重新分配，目前我国大部分企业的监事会在一定程度上具有最高的职权效应，企业的重要决策也是监事会为主要负责部门，强化监 事会的管理模式，防止企业内部出现职权滥用的情况。

1.3深化国有企业产权改革，加快民营企业的改革步伐

       目前我国国有企业的产权设定相比其它国家有着明显的差距，相关监管部门没有行驶其实际的权利，许多监管部门以及高层监管人员并没有对企业的实际运营情况进行合理的监督。由于XX作为国有企业的最高领导部门，其产权制度的分配上的特殊性往往导致企业内部管理矛盾的出现，监管的方式也在一定程度上受到了制约，企业的实际管理者的具体定位不够合理，一些非理性的决策难以被监管部门即使察觉，从而导致后续工作出现紊乱的情况，甚至出现资金链断层最终导致企业解体。目前国有企业的产权控制享有的国家政策优惠程度较大，企业的管理层并没有将企业的实际收益作为重点目标，而仅仅关心企业能够正常运营，在出现问题的情况下，依靠XX的补助措施进行完善，这也在很大程度上纵容了管理层错误决策的出现。与此相反，我国的民营企业的管理部门在很大程度上较为重视企业的实际收益，因此在职权的分配与监管措施方面都较为完善，企业的内部资源也出现分配不均的情况。综上，我国继续对目前的市场经济体制进行全面改善，完善国有企业的之职权分配制度，全面降低国有产权所有人的具体体现，并通过国家相关政策的改革来约束管理者的权利职能，再次基础上改善国有企业的运营体质，这也是国有企业与XX之间具体差异的体现，改变传统国有企业的运营理念，从根本上杜绝企业职权滥用的情况，从而提升企业的决策能力。

2研究局限与不足

       本文通过对目前我国房地产公司的实际经营情况的调查研究结构，针对目前企业在运营过程中存在的问题进行全面分析，但是研究过程中由于变量的特殊与不可控性，外界因素的干扰导致研究结果仍然有待斟酌。主要表现在以下几个方面：
    （1）企业的管理者自信程度的判定不够客观，在一定程度上与实际情况存在偏差，本文主要通过Hayward和Hambrick提出的相关理论进行应用，以此作为企业管理者自信程度的判定标准。
    （2）在样本选取的过程中，本文主要通过对实例的调研结果作为基础数据，根据2011-2015年期间A股房地产上市公司的运营情况作为数据的来源，通过对近段时间运营的情况进行分析，并排除错误数据的干扰进行全面研讨。但是由于数据的整体性受到不同程度的限制，从而导致结论的偏差。
    （3）在变量设定的过程中。本文主要运用控制变量的分析方法，并针对房地产行业运营的实际进行判定，从而确定企业的资本结构。由于本文在研究的过程中没有全面考虑到各个因素的影响，从而导致企业资本结构的判定出现偏差，在一定程度上造成了研究得出的结论不够具体。