唐山市泰华煤炭有限公司融资问题研究

摘 要

融资是企业对资金的筹集行为，对企业的经营发展起着至关重要的作用，企业在经过初期资本投入后，后期的资金投入对企业的扩展必不可少，融资的成功与否一直是企业发展的关键。在我国金融市场高速发展的今天，由于市场发展的需求，融资渠道越发繁多复杂，如何选择融资渠道，把握融资规模与成本，成为企业管理的重点。

煤炭市场在能源结构持续改进的过程中，行业公司面临还贷压力增大，现金流紧张的压力，致使融资难、融资贵等情况屡屡发生，但是始于2016年的供给侧改革使煤炭资源市场的景气得到了改变，供需状况向宽松方向发展，这种情况下，煤炭行业公司越发重视融资状况，以求提高自身发展潜力。本文对泰华煤炭有限公司的资本结构、盈利现状、所选融资渠道等经营融资现状进行深入剖析，分析总结认为，公司在融资方面存在融资结构不合理，融资渠道狭窄，融资管理不当等问题需要改善，通过进一步分析其问题成因，将公司现状与相关理论对比结合，从公司融资结构、融资渠道、财务管理、自身形象等方面提出针对性的改善建议，为公司健康发展做出贡献，同时起到以点带面的作用，为我国其他公司改善融资现状提供参考。

　　关键词：融资；融资渠道；融资风险；煤炭公司

绪论

       选题背景、研究目的及意义选题背景

我国是煤炭生产大国，据统计2018年煤炭产量接近全球一半，煤炭产业在我国发展中一直属于能源基础产业，是能源经济结构中相当重要的一部分。当前我国正处于经济发展的转型期，经济发展仍处于放缓态势，但就煤炭行业而言，仍是我国首要的基础能源产业，在能源市场仍然占据着一次能源消费结构中的50%上下。谈及其未来的发展性，可以预测未来数年其主要能源的地位与作用仍不可动摇，并且近年间的煤炭消费依然保持着小幅上升的趋势。而煤炭行业随着市场发展的过程中暴露出的负债水平提高，融资渠道受限制，信贷政策对融资影响增大等问题都导致了该行业公司融资情况愈发严峻，因此行业公司针对融资问题的研究就越发显得重要。

在当前经济环境下，企业运营过程中资金流对于企业来说如同血液对于人体的作用一样重要，充足的资金才能保证一家企业按照管理者的规划发展。一家企业可以接受短期内的一定亏损，但却不能接受自身资金链的断裂，因为资金链的断裂不仅会给企业正常生产经营带来影响，甚至会导致企业生产设备更新换代与自主创新落后于同行业水平。尤其对于中小企业而言，虽处在前所未有发展机遇的时间里，但仍面临着资金需求不足的挑战。一般而言中小企业筹划融资时的第一意向融资对象是银行等金融机构，但是企业原因导致中小企业可以直接从银行借款取得资金的成功率不高故大多数中小企业主要依靠于内源融资，当企业内源融资不能满足企业经营发展的需要时，公司融资能力能否解决资金缺口已成为企业抵抗经营风险与保证公司健康发展的重要一环。

泰华煤炭有限公司是唐山市煤炭行业中的一员，作为一家中型企业在当前煤炭行业的发展形势下其资金的充足情况对其的行业地位与未来发展起着重要的作用。在公司利润波动的前提下，如何解决融资难、融资效率低下的问题，改善融资管理体系的不成熟对泰华煤炭有限公司的长远发展形势的影响已经摆上了桌面。并且煤炭行业属于周期性行业，研究泰华煤炭有限公司的融资状况，对该公司把握整个经营过程运行有着相当积极的实践价值，具有相当的战略作用。因此在追求企业价值最大化的前提下，深入分析公司自身的融资现状，提出相应合理的措施提高公司融资效率改善融资现状对于公司的长远发展是相当有价值且必要的。

研究目的及意义

在当前的市场条件与公司状况下，鉴于提高泰华煤炭有限公司融资能力对解决该公司发展滞缓的积极作用，本文研究目的主要为通过对融资研究相关文献的整理分析与现实调查，分析泰华煤炭有限公司的融资状况总结其存在的问题。以泰华煤炭有限公司经营融资现状为研究对象，采用财务报表分析的方法，分析与研究找到的内部问题与外部影响因素，进而总结该公司融资困难问题的成因并提出相应的改善办法与相关建议。并且为改善泰华煤炭有限公司的融资现状和提高公司发展潜力与行业竞争力提供帮助，并为同类中小型企业提供借鉴。

充足的资金流是企业保持经济活力的重要推动力也是企业健康发展的先提条件，泰华煤炭有限公司作为煤炭行业的一员，因煤炭市场的竞争压力增大，行业发展形势走低并且公司在行业属于中型规模，在近几年发展速度有着明显的滞缓，但公司对资金的需求性却与日剧增。融资困难致使公司资金流缩短资金使用效率降低并且企业期间费用不断增高，严重影响了企业的利润收益。基于追求企业价值最大化保障企业持续健康发展的目标，本文研究泰华煤炭有限公司的融资过程中的问题对于改善该公司所面临的融资困难现状具有显著的现实意义。

从理论意义角度来讲，本文在进行文献查找过程中发现对煤炭方面企业融资管理分析、融资风险控制的研究文献相对较少，可以供相关公司参考借鉴的不多，本文的研究可以在一定程度上弥补这一方面缺陷。从应用角度来讲，本文将泰华煤炭有限公司做为案例进行研究，分析其融资现状中的风险与融资管理中不完善之处，并有针对性的提出改善建议供公司管理者参考，对于泰华煤炭有限公司改善融资现状与提高融资能力更具实际的应用价值。

国内外研究现状及综述国外研究现状

国外学者认为融资行为指企业进行资金筹集的活动与过程。对于融资问题国外学者在20世纪30年代初提出了初步观点，即中小型企业在经营发展过程中普遍存在着因自身资金需求无法满足而形成的资金缺口，企业对于外源性资本的需求远大于金融市场所能够提供的数量，这也是中小企业普遍面临融资难现状的原因之一。

在中小企业融资困难原因研究中，Alexis（2014）构建信息不对称模型证明了中小企业融资市场存在道德风险这一现象，银行面对收益大致固定的借款人，在利率变动的同时受道德风险所影响，信贷供给资金额度存在上限，即银行对企业借款的信贷配给现象。同类研究中，Gao, H.Y.(2016)研究结果同样认为中小企业融资困难的根本原因在于融资双方间存在信息不对称现象，中小企业对自身经营活动的利润收益拥有较可靠的评测信息，而投资者则很难把握企业的经营动向，致使其对中小企业融资前景缺乏认同性。

在银行贷款融资的研究上，Burger（2006）通过收集X各大银行的过去五年来银行的信用评价制度、贷款成交量、发放贷款数额、信用风险情况等内容进行了汇总分析，得出X各大银行更多依赖外界信息来对中小企业进行贷款信用评级的结论。同时数据显示该信用评级方式为银行带来了更多高质量的中小企业贷款，从而应证了信用评级优劣对中小企业银行贷款成功与否的重要作用。Martinez-Solano（2010）又在此基础上进一步提出，中小企业相对于关系型贷款，如果能够在与金银行等融机构合作过程中与建立相互的经营往来信任关系，则可以更安全、稳定地获得银行贷款资金支持，提高自身融资能力。

在研究融资难解决对策过程中，Andreasa Klasen(2013)将德国从事对外贸易的中小企业作为研究对象，针对性的分析了XX的政策措施对中小企业造成的影响，得出如果XX实行恰当的财政政策与鼓励方案会明显改善中小企业融资环境的结论。随后，Berger.A.N（2013）在融资研究中提出XX担保能够有效帮助中小企业增信，降低企业得金融机构贷款，缓解自身资金短缺压力，但是XX对企业的担保支持虽然能够缓解中小企业的资金短缺压力，但也可能导致企业做出不合理的经营决策。Cable（2014）对中小企业融资困局的研究中认为，由XX牵头会计和审计机构为中小企业提供一定的财务政策支持，对中小企业获得金融机构融资困难情况有所帮助。另一方面，XX引导大型企业以供应链融资的方式为处于同一供应链的中小企业提供融资渠道，这样能够扩展大型企业的经营范围，同时可以有效帮助中小企业解决融资困局，达成市场共赢的目标。

国内研究现状

国内的学者将融资定义为公司根据自身情况，考虑公司未来发展的需要，进行一系列合理的评测与决策，以企业扩张与还债为目的，通过一定渠道与方式向公司的投资者和债权人筹集资金，保证公司生产经营管理正常运行所需的一种方式。因国外相关研究的影响，也因其与我国国内发展的需求联系紧密，现融资已成为金融发展领域中一个重点话题，在金融市场、XX、企业自身状况等方面开展了广泛研究。

目前，融资困难是国内企业经营者面临的首要难题，世界银行投资环境的调查情况显示，当前中国国内75%的企业都面临融资约束问题，这个比例在全部80个被调查国家中高居首位。而《中国企业经营者问卷跟踪调查报告》也显示中国企业经营者普遍认为企业发展首要障碍为融资约束，主要体现在当前市场条件下，企业吸收外部融资付出的成本过高，无法在理想水平下进行融资。

刘晓霖（2010）在总结我国中小企业的融资情况时，认为中小企业内部资金融资普遍难以满足自身需求，并且对中小企业而言债务融资或股权融资的限制过多，致使中小企业通过债务或股权进行融资十分困难，进而导致我国中小企业领域发展不佳现象越发显著。随后，吕劲松（2015）在针对国内融资情况指出，国内中小企业融资的法律法规不完善极大影响中小企业融资情况，融资缺少法律规范扶持产生很多不确定因素，大大增加了中小企业的融资成本与难度，改善中小企业融资难的现状应从加强中小企业融资的法律规范建设与政策引导等方面入手，指引中小企业合理进行融资，改善融资困难状况。

云鹤，胡剑锋，吕品（2012）从企业自身经营角度出发，在考虑企业经营对融资影响的基础上，认为当市场金融效率低下时，银行缺乏收集数据甄别经营情况的能力。因此在市场金融效率低下的情况下，优秀的运营能力不仅可提升企业的流动资产、顾客满意率与行业地位，也会提升金融投资者对企业经营情况的信心，缓解信息不对称影响，使企业更易获得信贷资金。

在煤炭企业融资研究中，国内学者乔晓晶（2013）通过对比不同行业融资情况发现，国内煤炭企业普遍存在着内部融资不高，外部融资偏向于债务融资尤其偏向于短期债务融资这一趋势。随后，毛师达（2016）在对煤炭企业融资现状进行分析时，将煤炭企业融资渠道划分为内源渠道与外源渠道，就其行业融资情况得出该行业普遍负债水平较高，内部筹资方式较难满足企业需求，外源融资渠道限制因素多，普遍受信贷政策影响较大的结论。

在对企业融资风险控制的研究过程中，马飞(2014)通过研究国内企业发现，国内煤炭企业融资风险主要由其经营不善、融资管理不恰当与融资成本较高等因素造成。随后，侯丽娜(2015)在研究中分析如何改善企业融资风险影响时，指出企业可通过分析融资风险的来源、加强负债比率控制、改善内部管理制度，对实现煤炭企业有效管控融资风险具有重要作用。同一年邓丽丽（2015）再次提出煤炭企业为控制融资风险，应在选择融资渠道时科学抉择，合理化自身融资结构，增强企业内部管理控制，建立风险防范体系。

黄宏斌（2016）在研究企业不同生命周期融资情况时发现，企业所处的生命周期与所受融资约束程度之间存在相互联系。主要表现为：企业生命周期处在成长期时，企业规模较小所面临的融资约束理论上应为最大，但此时企业作为市场新投资目标，投资者具有高涨的投资热情，在一定程度上会缓解得融资约束的影响，也就造成了有时企业成长期时的融资约束限制程度比预计中低的现象。张璇等（2017）在研究融资约束对企业的影响中又以通过实证证明了融资约束对企业创新改革的不利影响，得出融资约束的存在抑制了企业的创新与发展动力，致使企业营运创新变得滞缓，企业发展潜力受到约束的结论。

国内外研究综述

总结上所，国外对企业融资困难问题的的研究，从研究主体来看，主要集中于研究整个市场的融资问题。从研究方向上看，主要集中于企业外部融资影响与战略动向评估。希望借此研究以提升市场发展潜力，提高市场经济活力。此外，国内学者在通过吸取外国学者们的研究经验上结合我国现状对融资问题的研究中也逐渐形成自己的主要认识：首先在市场发展过程中，融资问题实际影响着企业的发展，外部融资是企业自然发展的需求。并且在当前经济环境下，信息不对称已贯穿融资过程成为投资方顾虑的重要因素。其中煤炭企业在谋求融资过程中，企业因受到内外环境影响都会对企业融资造成风险，在企业正常经营的条件下，如何降低融资风险等问题的影响，对企业健康发展起着极为重要的作用。

国内外学者分别从不同角度研究分析了企业融资所要面临的现状，对融资这一金融领域做出了细致的探索，但仍然有商榷之处。经查阅文献资料归纳总结可得知现国内关于煤炭企业融资问题的研究仍大多还是常规性的行业理论研究，具体针对某一特定地区及公司的实际案例分析仍比较薄弱，没有全面考虑到现实融资过程中所处环境及会发生的细节因素。因此现今各界共同努力希望将理论研究带入公司实际，对融资难情况作出相应研究并提出建议，以对金融市场发展起到推动作用，。

总体思路和研究框架

本文以泰华煤炭有限公司为研究对象，针对该公司近年来因融资问题导致公司经营盈利不稳定这一现象，从融资现状方面入手，运用财务分析的方法，于公司的一系列财务报表中分析得出该公司经营中存在的融资问题与形成原因，以求达成改善公司融资现状，降低公司融资风险，提高融资能力的目的。为泰华煤炭有限公司的长远发展做出贡献。论文主要内容划分如下：

第一章：绪论，概括描述本论文选择的煤炭公司所处行业背景、研究该公司融资问题的目的及意义，国内外对融资研究的状况，提出所研究的泰华煤炭有限公司融资问题与解决思路。

第二章：融资相关理论综述，阐述融资、融资风险、融资渠道的概念类型与相关融资理论，为论文展开融资分析提供理论支持。

第三章：泰华煤炭有限公司的融资现状，从公司的资本结构、盈利结构入手分析其相关比率，再指出公司现有的内外源融资渠道，进而对公司现状作出分析。

第四章：泰华煤炭有限公司融资问题分析，通过前一章融资现状的分析，从融资结构、融资渠道、融资管理三方面分析公司融资方面的不足。

第五章：泰华煤炭有限公司融资问题原因分析，通过前一章的融资问题分析，从公司内外角度分析其产生原因。

第六章：泰华煤炭有限公司融资问题相应建议，针对泰华煤炭有限公司融资存在的问题，为增强公司融资能力提出相应的改善建议。

研究问题及解决方法

本文主要研究问题为泰华煤炭有限公司在融资现状中发生的问题，如其经营方面资本结构质量差、盈利能力下降等对融资现状造成的问题。公司融资结构不平衡、融资渠道难以扩展、融资管理出现缺陷等的成因与如何解决融资难现状。

本文主要运用的解决方法如下：

（1）文献资料法：通过知网及经济期刊等途径搜集与中小企业融资问题、煤炭行业融资情况等有关的研究资料，以获取相关信息。逐步总结煤炭行业中小企业应对融资问题的理论知识，增强对泰华煤炭有限公司融资问题的科学认识，以此为思路结构，结合公司实际融资情况，提出缓解公司融资问题规避风险的建议。

（2）对比分析法：为了更好的了解该公司的融资情况，运用对比分析法对同煤炭行业指标进行比较分析，如比率分析等，通过详细分析煤炭行业平均指标，从而发现公司经营侧重点，更好的了解公司的融资问题以提出改善建议。

（3）多学科综合研究法：将金融学、统计学和财务管理的知识理论与泰华煤炭有限公司实际情况结合，从资本结构及融资情况等角度对公司融资状况进行分析，从而得出更具说服力的融资改善方法。

（4）案例分析法：以泰华煤炭有限公司的融资问题为实际案例进行分析，将理论与实际相结合，通过对公司近几年的年度报表与内部资料情况的搜集整理，分析其目前融资现状，对其具有的融资问题与形成原因做出总结，并提出了相应改进的建议和对策，帮助泰华煤炭有限公司提高发展潜力。

融资相关理论综述融资的相关概念融资的概念

融资是指企业根据其生产经营、市场扩展以及资本调整等自身的发展需求，而遵循一定的原则，采用一定的渠道与方式以筹措与集中资金的企业财务行为。从狭义上来讲，融资是因经营发展要求企业融入资金一种的过程。具体在实施融资行为时，会根据自身的财务状况与经营情况，进行一系列的预测和判断，以做出符合自身情况的融资决策，再以适当的方式与渠道向市场中的投资者去筹措资金。融资从广义上来讲，融资也被归为金融行为，是指社会生活中处于各领域内的企业或者自然人，以投资者或筹资者的身份通过各自渠道，在现存的金融市场上筹集或放出资金的行为。

企业的融资行为根据所筹集的资金不同的来源，可以划分为内源融资与外源融资，根据是否通过第三方信用中介机构参与融资流程，可以将其划分为直接融资与间接融资。

融资风险的概念

融资风险是指企业在进行融资行为的同时给企业带来的不确定性，即可能带来收益，也可能造成损失。如使用融资所得资金、偿付融资所得资金以及付出为取得融资而承诺的代价时，与公司原定计划不符，对公司经营财务状况产生不利影响的可能情况。企业在面对融资风险会采取利用某些方式、方法或工具来进行融资风险的分散、控制、降低等，由此降低融资风险的发生几率，消除或者降低风险可能给企业带来的损失。一般而言，企业对融资风险控制通过两方面进行：一方面为融资来源，通过采取安全融资渠道、改善融资结构、控制融资偿还期限以求降低融资风险。或通过加强管理控制风险，采取如高层管理、强化内控制度、完善风险防范体系、扩展市场等手段降低风险危害。

企业融资的类型内源融资与外源融资

企业根据资金来源的不同将融资分为内源融资与外源融资。其中内源融资指企业股东从内部开辟资金来源筹集企业所需资金，通常大部分为企业每年的留存收益与折旧资金，也包括部分企业专项资金和应付未付、应交未交款形成的长短期负债，比如应付工资、应交税金等资金来源都可视为融资。该渠道具备成本低、风险小、自主性高的特点对企业发展阶段筹资起着重要作用。据部分国外学者认为，在发达国家内源融资对企业起着更为重要的作用。

与内源融资相对而言，外源融资指的是企业吸收外来资金投入自身经营发展的融资方法。以中间机构是否参与划分为直接与间接融资。该渠道具有成本不确定、具备一定风险的特点，具体包括银行贷款、发行普通股以及企业债券等方式都是国内企业经常使用的融资方式。

直接融资与间接融资

根据第三方中介机构是否参与企业融资过程，将企业对外融资划分直接融资与间接融资。企业不需中介机构参与为直接融资，指金融市场上向作为资投资者的机构或个人直接融集资金，通过在融资期限到时支付一定金额或者企业出让一部分股权进行融资的行为。该渠道具有着流通性强、不可逆转、来源分散的特点。但是在直接发行股票、债券等方面企业会受到较多限制使其在企业应用过程中不可避免具有局限性，并且融资双方中间缺乏缓冲，风险较高。

间接融资在融资过程中银行等信用中介机构参与其中，中介机构发挥市场桥梁的作用，为融资企业提供了较广泛的融资选择。具有着成本刚性化、使用受限制、程序较复杂的特点。优点是过程有中介机构的加入，分担了监督资金使用、回收等工作，在一定程度上降低了投资者对被投资企业资金使用情况与经营状况监督的工作压力。

融资的相关理论MM理论

最初，该理论假设在理想情况下，不将所得税的影响纳入考虑，在这种假设下，企业的市场价值与自身的资本结构没有关系，企业资本结构变化不对自身价值造成影响。企业采取何种渠道筹集资金，比如发行股票、贷款或其他方式，都不会作用到企业的市场价值。随后，在之后的发展过程中，加入了所得税的影响因素，认为一家企业的负责率越高，则其融资的成本越小，也就是当企业负债率适当的情况下，融资的成本将会达到最小，企业价值达到最大。为市场上适度的负债经营情况的合理性做出了解释。

信息不对称理论

随着社会经济的发展，信息不对称现象得到市场投资双方的重视。其主要研究针对企业收益情况，企业内部人员明显比投资者更易掌握企业现金流量、经营盈利情况等信息。在企业内部与投资者间对企业信息了解不对称情况下，企业管理者的一些激励机制与不同的融资结构所传达的信号，影响着金融市场对该企业资产质量的推断。企业如何向投资者传递企业信息关系着自身是否可达到市场价值最大化与投资者是否对其进行投资并支付合理资金。企业管理者也可以根据自身向市场传达的信号造成的市场印象变化来选择新的财务管理方式，提升企业市场价值，达成企业利益最大化的目的。

双缺口理论

中小企业在经营发展的过程中不可避免要面对债务融资的压力和资本现金短缺的难题。这两种难题被称为“债务融资缺口”与“资本缺口”。在进行外源融资的过程中，申请银行贷款为中小企业主要融资方式，因为自身局限性影响，中小企业很少通过发行股票和商业票据等方式融资金。但完全依赖银行贷款进行融资不仅难以保证成功率也很难满足企业的资金需求。因为中小企业经营过程存在着信息不公开现象，如财务经营与组织决策等信息，导致银行在贷款申请时难以通过，并且企业获得资金与自身经营发展需要数额相差较大，这种情况造成了企业债务融资缺口。而中小企业在金融市场上也很难获得资本融资，因为中小企业一般未满足在市场发行债券或募集股份的条件。当企业自身资本低于一定限度时其经营发展就将面临外源筹资困难，这种资本资金上的差额被称为资本缺口。它将削弱中小企业融资能力，降低市场经济发展速度。

本章小结

第二章内容为融资相关理论综述，其中详细解释了如企业融资的定义与融资风险的解释，融资渠道类型的划分与其划分依据是什么，融资方面的相关理论都有什么。为下文融资现状、融资问题、原因分析与相关建议等内容提供了理论支持与研究方向，使本文的研究内容展开做出铺垫。

泰华煤炭有限公司融资现状泰华煤炭有限公司简介

泰华煤炭有限公司成立于2003年10月，是一家以煤炭销售为主要经营业务的煤炭公司。从公司创办至今，公司遵循“以人为本、诚信创新、服务领先、追求卓越”的核心经营理念创新自身技术，丰富煤炭品种。公司现经营煤炭生产加工、煤炭精洗、焦炭化工、提质煤、煤焦油销售等产业，在经营策略上一直坚持运销一体化的方针，发展至今已逐渐形成煤炭-焦炭-化工的循环生产链，与唐山国丰钢铁有限公司、唐山新宝泰钢铁有限公司等知名企业已建立长期合作关系。公司销售市场主要覆盖华中与山东等多数地区，目前公司在职企业员工约为100人。经过多年职能规划现公司组织机构由总经理办公室、财务部、人力资源部、市场部、生产部、运输部等部门组成。

虽然煤炭市场产能过剩、市场紧缩状况依然存在，但随着供给侧改革的进行煤炭行业逐渐回复了活力。在这种情况下，公司管理层致力于开发“环保型”优质动力煤，并完善运输体系提高运输优势以作为公司的核心竞争力。公司目前已逐渐改变创立时期追求市场扩展的经营方式，强调自身综合发展，改善企业自身形象，逐渐奠定以管理创新为企业驱动力，从而促进公司向安全、高效、持续进步的现代化公司发展的目标。

泰华煤炭有限公司资本结构分析表3-1泰华煤炭有限公司资本结构（单位：元）

通过资产负债的基本情况，分析公司的规模与资产结构状况，是研究公司的资金融资需求与融资现状合理性的重要途径。由上表泰华煤炭有限公司资产结构分析可知：

（1）泰华煤炭有限公司近三年来资产规模不断上升，在短期偿债能力方面，流动比率与速动比率三年来分别提高了43%与27%，公司的偿债能力大幅提高。由此公司的资金使用效率也获得提高，进而提高了公司利润，增强了公司的融资能力。

（2）由近三年来资本结构来看，泰华煤炭有限公司流动负债与非流动负债差距较大，虽然流动负债数额三年来有所减少，但短期借款等短期债务依然是公司债务融资的主流业务。在长期偿债能力方面，近三年来公司资产负债率呈下降趋势，查询到煤炭行业的公司财务指标标准值为47.85%，根据此标准衡量公司，当前的资产负债率低于行业平均水平，公司资产的财务风险与对外债务负担较轻，具有良好的偿债能力利于公司对外债务融资的发展。

综上而言，泰华煤炭有限公司资本结构中以短期负债融资为主，公司偿债能力优于行业平均水平，财务风险较低，公司发展前景良好，利于吸引投资者，但仍需考虑如应收账坏账等情况会对公司造成一定影响。

表3-2泰华煤炭有限公司部分资产情况（单位：元）

由上表可知，泰华煤炭有限公司截止2018年，应收账款与预付账款较2016年上升较多，搜集资料得知其中应收账款主要由与国丰钢铁有限公司等钢铁企业交易产生，因受其采购惯例结算周期影响，需开具增值税发票后90天左右对方才入账付款，账龄大多在一年以内。由于对方行业资金周转情况导致这部分资产较易产生如应收账款逾期成本、附加收账费用、坏账损失等公司预计外损失，可能并未使公司现金流得到增长，反而使公司将自身有限的资金垫付到各种额外的税金及费用上，影响公司最终的利润效益，增加公司融资资金利用难度。

泰华煤炭有限公司盈利现状分析表3-3泰华煤炭有限公司利润情况（单位：元）

由以上泰华煤炭有限公司利润情况分析可知：

盈利能力是衡量该公司融资能力的重要标准之一。虽然近年来，煤炭行业多有亏损，市场收缩，但泰华煤炭有限公司仍然处于盈利状态。但详细分析下，从净利润率可知公司实际净利润明显减少，这对投资者分析公司前景产生了不良的影响。销售利润率的降低说明与前年相比当年要同样的销售收入公司需要付出更高的销售成本。由成本角度来看，主要为期间费用的增长，销售费用主要因市场收缩导致公司对产品销售客户满意度越发重视使费用逐年增加，管理费用是因公司内部管理完善导致投入增加，另外财务费用截止到2018年融资费用已增至47.4万元，其中主要包括金融手续费与中间业务费，是影响融资现状造成公司融资成本过高的主要原因之一。

公司的成本费用利润率说明公司成本明显上升，而这种趋势下相同成本能取得的利润额却在缩少。所以公司为了扩大利润，需要筹集更多的资金投入经营，因此公司对融资的需求越发迫切，融资对公司的经营起到的作用愈加重要。

泰华煤炭有限公司内源融资渠道表3-4内源融资情况（单位：元）

泰华煤炭有限公司进行内源融资主要是将折旧与留存收益产生的资金转化为对公司投资。根据资产负债现状分析得出，2018年盈余公积、未分配利润等内源融资占公司融资总额约37%上下。该种融资使公司的内部资金得到了充分利用，也节约了融资成本。但随着公司发展放缓，净利润率由2016年的7.2%到2018年下降为4.6%，失去了盈利方面的支持，公司股东的利益也随之受损，内源融资潜力将大幅缩小，难以满足公司发展日益增加的资金需求也只是时间问题。

泰华煤炭有限公司外源融资渠道直接融资渠道

泰华煤炭有限公司在直接融资中主要通过商业信用这一形式，即在对外交易过程中通过多年合作的信用基础与公司的信誉形象以应付票据与账款的形式来达成短期筹集资金的目的。

表3-5直接融资融资情况（单位：元）

由上表可以得知，泰华煤炭有限公司直接融资主要由凭借商业信用赊购产生的应付票据与应付账款等账款构成，以达到筹集资金的作用。截止2018年，公司直接融资约占公司融资总额26%上下，其中应付账款账龄一年以内占期末余额75.46%，因此该种融资渠道属于在短期内无偿占用他人资金，融资成本较低，但使用过程会对自身的信用等企业形象带来影响，并干扰金融市场对公司的资本结构评估，影响金融机构对公司的投资热情，所以不宜长久使用。

间接融资渠道

泰华煤炭有限公司间接融资主要选取银行贷款这一融资方式，该方式具有来源稳定、过程易操作、较易取得的优点。在多年积累的融资经验下，泰华煤炭有限公司已经与工商银行等多家银行建立了信贷关系。除此之外，还包括从其他金融机构取得贷款等途径。公司主要采用质押方式与保证方式取得金融机构贷款，也采用融资租赁方式取得公司部分设备。

表3-6间接融资情况（单位：元）

由上表可知泰华煤炭有限公司截止2018年为止间接融资占公司融资总额37%左右，其中工商银行等机构贷款所筹集的资金是该公司间接融资的主要筹资方式，但其可取得的资金数量近年有一定下降。具体原因是因为煤炭行业市场供大于求现象，与公司质押贷款占用存货固定资产等过多，使银行等金融机构出于风险考虑对行业公司的还款信用能力评定下降，但目前银行贷款这一方式仍在泰华煤炭有限公司的融资体系中占有重要地位。

本章小结

本章为对泰华煤炭有限公司融资现状的研究，其中以财务报表研究为思路，由公司资本结构及盈利情况反映公司融资能力，总结得出该公司主要有内源融资、直接融资、间接融资三种渠道。基于三种渠道所能筹集的资金与各种融资期限、融资风险、融资成本的考虑，泰华煤炭有限公司筹集资金主要依靠内源融资与间接融资渠道，直接融资渠道辅助的方式满足自身发展对资金的需求。

泰华煤炭有限公司融资问题分析泰华煤炭有限公司融资结构问题公司融资期限短，资金利用率低

目前，煤炭行业因产能过剩、环境污染与市场收缩等原因，行业发展一直受到影响。而其中最为明显的现象即是企业大多债务高危，企业的负债总额往往可和当年营业收入相当在煤炭行业公司普遍资产负债率标准值值为47.85%。泰华煤炭有限公司虽然凭借其优秀经营管理，资产负债率较低，但其当前融资结构依然可能对其正常经营产生较大影响。

泰华煤炭有限公司近三年来主要采取银行短期借款方式融资即一年期以下借款，融资期限较短还款压力大，一年期以上长期借款因公司经营规模与信用程度影响一直无法扩大获取数量，并且公司的银行借款往往需提前还款付息，进一步加大了公司的还款压力，资金的利用程度与效率不可避免降低。

公司债务融资过多，融资风险大

泰华煤炭有限公司与股权融资相比主要采用债务融资方式。虽然没有股权融资过多影响公司经营管理权稳定的风险，但债权融资方面却无法避免融资成本问题。公司选择的包括银行贷款、非银行金融机构借款、融资租赁、商业信用筹资等融资方式都会产生成本属于债务融资，虽然丰富的融资方式保证了公司经营发展的现金流无断裂风险，但不同的债务融资渠道都会带来不同的融资成本，也会增加公司融资压力引发不同的融资风险。

公司的资本结构反映该公司以流动负债融资为主，其中银行借款的中间业务费等融资费用支出就达到47.4万，预测随公司盈利能力下降仍会增高，这便造成公司融资成本过高，同时以资产质押保证的形式取得贷款占用了固定资产与存货等，因此又使公司盈利能力降低并且提高了融资成本，融资风险也相应提高。

泰华煤炭有限公司融资渠道问题公司内源融资可持续性难以保障

随着泰华煤炭有限公司的发展，因煤炭市场的收缩，公司开始追求规模效益，开始建设大量生产项目，因此需求的资金量越发膨胀，内源融资虽然融资成本较低，一直为公司发展作出重要贡献，但在经营成本与风险不断提升的今天，公司2018年成本费用利润率下降为8.4%,说明公司盈利能力越发难以跟上经营成本增加的速度，公司净利润率三年内也下降2.6%，在这种情况下公司股东利益将受到影响，内源融资的可持续性也越发难以保证

公司直接融资渠道不畅通

随着煤炭行业近年来持续低迷的现状，泰华煤炭有限公司直接融资的渠道也将受到影响。因公司三年来盈利能力的下降，市场上各方投资者对公司的发展前景信心下降在所难免，并且受行业影响与考虑管理权分散的风险，公司并未进行股权、债券融资，而当前商业信用融资如应付账款等方式必然受到影响难以发挥其短期筹资效果，增大公司的融资难度。

泰华煤炭有限公司融资管理问题公司管理措施不当，融资风险过大

泰华煤炭有限公司融资管理的目的为保证公司经营的有序进行，同时降低公司的融资风险与成本，提高自身融资能力。但目前财务部门对于融资管理仍处在追求最大融资效果上而忽视了自身的情况，体现在公司以债务融资为主的融资结构上，公司债务融资成本高，虽筹资效果明显，但随着当前公司生命周期的推进，投资者对公司热情降低，公司面临的融资约束也越来越大，公司与银行信贷取得的借款数量三年来不断下降，在这种趋势下，如不确定合理的管理方针，增加融资渠道改善自身信用形象，会给公司融资带来较大风险。

公司融资风险管理制度不完善

泰华煤炭有限公司的风险管理制度主要为防止经营过程风险方面，以保证公司经营的顺利进行衡量融资渠道方式的风险等级，在煤炭市场蓬勃发展的时代，该种融资风险管理制度可以保证公司高效发展。目前，煤炭市场发展形势不佳，行业风险增大，公司风险管理制度中却缺乏相关考虑，如公司采用质押资产贷款占用公司资产过多，如发生风险将对公司经营产生较大影响，这方面公司缺乏相应融资风险管理制度，一旦公司遭遇类似风险事件将导致金融市场投资积极性下降，进而使公司未来融资工作难以顺利发展进行。

本章小结

通过本章对融资问题归结分析，公司面临的融资问题既有内部因素，比如融资期限不合理、融资渠道狭窄、管理体系落后，也有外部因素影响产生如市场风险相关政策等都对公司融资情况造成不良影响，而公司缺乏相应考虑。为根据公司存在的融资弊端提出合适建议，需明确总结影响公司融资能力的原因。

泰华煤炭有限公司融资问题原因分析公司自身方面公司融资渠道狭窄

公司经营过程中，不同公司所掌握的融资渠道资源差别极大。泰华煤炭有限公司虽自成立以来一直致力于长远发展的目标，但就其融资现状来看，其融资渠道仍过于单一。其对外融资渠道中包含金融机构与非金融机构数量过少，是否能为公司提供充足资金缺乏保障性。公司如意图扩大债务融资或者以担保方式融资时，因融资渠道狭窄，将导致原定融资方式无法进行，使公司无法开展多元化融资的工作。

公司缺乏信用意识

公司在经营过程中，对自身信息纰漏较少，未与市场金融机构建立信用形象，导致市场金融中介机构不了解公司实际情况，在当前煤炭行业处于下滑趋势，市场风险加大的时间，大多数金融机构对不熟悉企业的认识首先是从行业开始的，大多数以对行业的评估决定对企业的认定。因此，在未与金融机构在合作中建立信用关系的企业，难免银行等金融机构对其持谨慎态度，增大融资难度。

公司相关管理制度影响

每一个公司在进行融资时，都会受到外部经济市场环境的压力影响，而相同的管理制度不可能适应每个公司的实际情况。泰华煤炭有限公司在其所处的外部经济市场环境下，内部监督与控制的管理制度职能，需要根据公司实际经营来制定，方能使公司各部门相互制约、相互发展，明确各部门职责提高公司经营能力。这需要公司上层管理者根据公司组织机构制定相应管理制度，而不能盲目跟从行业普遍管理措施，失去自身管理创新性，降低员工对公司的认同。

外界环境方面XX政策影响

当前，随着节能减排计划的展开，煤炭行业作为资源型产业不可避免受到影响。自2014年开始，以煤炭绿色生态发展为政策核心，国内提出了从环保开发、降低污染、绿色开采、清洁利用等方面对煤炭行业未来发展的具体要求，刺激了煤炭行业朝着合理开发的方向发展，因此也令金融市场对煤炭公司融资前景做出了新的评估。

行业金融环境影响

煤炭行业经过多年发展正处于供大于求的状态，行业产能过剩制约着市场发展。行业市场集中度较低，整个市场类似于完全竞争市场大大小小的煤炭企业，没有一家企业可以获得明显的溢价，这样的环境下导致了煤炭行业缺少行业自主性，经营过程中受市场经济发展与自身上下游企业的影响较大，较易产生行业风险，影响公司资本结构，最终增加公司的融资难度。

本章小结

从本章的总结分析来看，煤炭行业的产能过剩、政策改变、市场发展放缓与自身不能及时适应市场变化做出相应改变是泰华煤炭有限公司融资问题产生的主要原因。由此引发了包括融资结构不合理、融资渠道狭窄、与融资管理不善等问题。

综上所述，泰华煤炭有限公司在改善融资现状时，不仅要从融资结构与融资管理等方面入手，更需要考虑的是提高自身于市场中的形象，方可适应市场变化带给公司的巨大风险。

泰华煤炭有限公司融资问题相应建议合理改善自身融资结构

综合泰华煤炭有限公司对外融资主要采取债务融资的现状，根据公司财务报表分析可得出公司更加偏向于短期债务融资，特别是银行贷款这一方式，这样的融资风险在于公司因偿还短期债务可能导致流动现金波动大并且资金利用率低下。针对这一现象，建议公司在近几年市场衰退的趋势下，减少短期债务，适当以融资租赁、长期债务等方式将融资期限比例调整到行业同水平。从而提高公司资金利用率以应对行业风险与融资风险。

关注资金市场，扩宽融资渠道

从泰华煤炭有限公司融资现状来看，目前公司融资渠道较为简单，不能充分发挥市场作用，公司应丰富自身融资渠道方式，合理增加合作的金融机构，扩展同非金融机构业务中如向供应商举债，应付账款、应付票据、其他应付款，融资租赁等融资业务，并合理运用债务融资如括抵押、质押、保证、信用借款等以帮助公司满足自身短期、长期资金需求，充分利用市场筹资功能提高公司的融资能力。

强化公司财务管理，降低融资风险

针对泰华煤炭有限公司面临的融资环境差、融资风险大的问题，建议加强公司内部控制管理。通过对公司财务资源、人力资源、资产负债情况、工作流程开展实时有效的监督和管理，保证整个经营管理过程按照管理者设想有序运行的同时公司所得到的资产情况以及财务信息是真实、可靠且及时的。如此方能保证公司潜力得到发挥，降低可能发生的融资风险。

强化自身品牌，增强竞争力

公司的自身形象决定了其在金融市场中金融机构对其的第一印象。随着市场供给侧改革自开始以来，国家也开始重视如何改善煤炭行业现状，都在主动创造机会，增大扶持力度，出台很多金融条文条款，为解决煤炭行业融资情况作出努力。在这种情况下，公司打响自身品牌，建立信用形象增强竞争力，是公司对外界争取资金融入与XX政策辅助的最为切合实际的方式。

本章小结

泰华煤炭有限公司要改善当前融资现状需要从内外两个方面共同努力。公司内部需要合理改善融资结构，加强财务管理，适当扩宽融资渠道，使公司经营发展得到充足的资金来源，并保证资金切实利用到公司发展上。对外方面，要建立公司信用形象品牌，如此才能从分利用金融市场，提高自身融资能力。

结论

自2012年开始，逐渐暴露出的煤炭市场产能过剩，市场发展下行的趋势为煤炭行业带来了严峻的考验。泰华煤炭有限公司作为煤炭行业一员，面临的融资问题具有较强的代表性，故本文以泰华煤炭有限公司为例，对其实际经营中面临的融资结构、融资渠道、融资管理等现状问题进行分析研究，并提出相应建议，力求为公司管理层决策提供帮助。本文的主要结论如下：

在第3章，通过分析泰华煤炭有限公司财务报表得出，公司目前经营发展情况较平稳，但盈利能力仍有所下降，预测未来数年融资情况易产生波动对公司产生影响。在第3-4章中分析公司资本结构、盈利能力及各主要融资渠道，得出公司融资渠道受市场环境影响较大，债务融资期限普遍较短，短期公司资金流变动较大，在融资结构、融资渠道、融资管理上仍存存在风险问题，影响公司进行正常融资，公司为健康发展仍需重视融资情况加强相关方面管理。在第5-6章中通过原因-建议的总结，得出结论，在当前经济环境中泰华煤炭有限公司融资问题已成为公司发展的重要一环。想要改善自身融资现状，需要从内外两方面改善公司融资体系与管理措施并强化自身市场品牌形象。以上本文结论是对泰华煤炭有限公司的融资问题进行分析总结后得出的看法及建议，泰华煤炭有限公司在充满激烈竞争的市场中，建立合理的融资结构与管理措施方可帮助企业实现利益最大化，促进企业健康发展。

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唐山市泰华煤炭有限公司融资问题研究

价格 ¥9.90 发布时间 2022年11月18日

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