1 前言
1.1研究背景和研究意义
1.1.1 研究背景
目前我国中小型企业的发展十分迅速，特别是北京、上海等一线城市，更是出现了高速发展的态势。加快中小型企业的发展是保证国家经济健康、稳定、可持续发展的前提。特别是现在，中国的经济正处于一个重要的转型时期，但是这个转型的过程并不是一蹴而就。因此，中小型企业的发展也不是顺水顺舟，它遇到了各种的障碍，其中最为突出的问题就是中小型企业融资难的问题。全世界所有国家的中小企业都不得不面对融资难这一瓶颈性问题。相较而言西方发达国家较为重视中小企业，其扶持力度较大，相对应的政策、法律法规比较健全，金融市场和金融机构对中小型企业也比较支持，使得中小型企业融资难的问题有所缓解。而在我国国家尚未出台完善的政策与法律法规，尚未形成健全的金融支持体系来规范金融市场运作。再加上企业不太合理的发展模式，使得融资问题成为阻碍中小企业发展的“绊脚石”。因而非常有必要以中小企业为研究对象探究其融资难的根本原因，并结合问题提出政策性的建议。
1.1.2研究目的和意义
在世界的一部分发达国家和地区，中小企业是国民经济的重要组成部分，譬如X，英国，日本等，它们在融资风险的发展中，多少也有问题。但是它们的XX提供了各种形式的支援，帮助它们消除这些障碍并迅速解决企业融资问题。因此我们也应该坚信，通过具体的研究和分析，政策的调整和企业本身的改善对处理中小企业的融资问题，促进国民经济的迅速稳定的发展也有帮助。中小企业的融资问题是一个全球性问题，外国XX采取了许多有效措施缓解中小企业的金融困难，包括为中小企业建立金融机构，建立创业板市场，为中小企业提供更完善的信贷担保等。
与国外相比，我们国家的中小企业所面临的融资困难更大。中小企业的融资风险来自各个方面，本文分别以XX、金融机构、中小企业自身为研究对象，分析发现它们的社会、政治、经济活动对中小企业融资有很大的影响，由此产生的风险基本上构成了中小企业融资的主要风险。在融资方式上，债务融资是中小企业主要的融资来源。中小企业债务融资的风险主要与中小企业由于各种不确定性而面临的风险有关。在这方面，对中小企业融资困难的深入分析对解决这些困难具有深远的实际影响。因此，无论从国内情况还是从国外情况来看，都不能否认中小企业在国民经济中的作用。因此，我们必须高度重视中小企业融资风险。
1.2文献综述
近年来，国内外学者、专家越来越重视中小企业的融资问题，他们发表众多文献阐述自己的观点并提出建议。
在对中小企业融资的研究中，吕金松(2015)在《多层次资本市场体系建设》[1]中提到，尽管国家政策大力倡导中小企业直接融资渠道的发展，提出解决中小企业比例低和进入资本市场机会有限问题的唯一办法是建立多层次资本市场，但中小企业从资本市场获得资金要比银行贷款困难得多，主要体现在成本较高，上市门槛较高，审批周期过长。不得不说，这一观点触及了中小企业目前的融资困境。
另外，还有许多学者对目前中小企业的融资风险问题提出建议：魏国雄（2015）在《关注企业过度融资风险》[2]一文中提到解决融资问题在于银行的金融体制的改革和创新，加强对银行担保融资的监督，严格管制担保的类型和控制担保的风险，改善金融机构之间的信息不对称，及时披露过度融资企业信息，严格打击利用虚假信息向银行等金融机构骗取贸易融资的行为，从而增加小企业的融资渠道。游春，巴曙松（2015）在《我国微小型企业贷款保证保险相关问题研究》[3]中提到引入贷款保证保险，有助于缓解银行与企业间的信息不对称，可以有效降低企业融资成本，填补信用担保的弊端，提高小微企业的融资能力，能有效解决中小企业融资问题。同时，还加强了对贷款提供者的担保，降低了内部风险控制的成本，最终改善了小微企业的金融环境。马文霄（2015）在《我国小微企业征信体系建设实践与改进建议》[5]明确指出信息不对称我国小微企业融资面临的主要问题。肯定小微企业征信体系建设的重要性，探讨我国信用体系的局限性，寻求征信体系建设的创新发展模式，对于缓解小微企业和银行间的信息不对称，促进小微企业融资发展具有重大意义。
1.3研究方法与内容
1.3.1 研究方法
一、文献阅读法
首先，本人引用了国内一些研究中小型企业融资问题的文献和资料，从中吸取了部分宏观经济学、国际金融学、会计学、统计学等学科的一些基本原理，从分析中小型企业发展、政策、融资渠道等影响因素入手，从多个角度审视了中小型企业融资问题的症结所在，对其进行了冷静、理性且基于事实依据的分析。
二、案例分析法
在文章写作过程中，本人在研究中小企业融资风险问题时，还采用了案例研究的方法。选取具有代表性的蒙牛公司为研究对象，研究它的融资过程及融资过程中的风险控制活动。从而对中小企业融资风险有了一定的认识，并对中小企业融资过程中的风险控制有了一定的建议。
1.3.2 研究内容和框架
一、研究内容
本文结构包括六部分，具体如下：
第一部分是前言，介绍了选题的背景与意义、国内外的研究成果和研究的方法与内容。
第二部分主要介绍了中小企业融资及融资风险的理论概述。
第三部分对中小企业融资风险高的问题进行了原因分析。
第四部分是蒙牛公司的案例分析，主要包括公司融资的过程以及对融资的评价。
第五部分主要是对蒙牛融资的几点建议。
第六部分主要是本文的结论及建议。
二、内容框架
2 中小企业及融资风险相关概述
2.1 中小企业概念和范畴
中小企业是指正处于成长发展阶段或者规模较小的企业。各国、地区由经济发展存在差异性，因此当前尚未统一界定中小企业。在《中小企业划型标准规定》中明确了如下三大分类法：其一是小型企业；其二是中型企业；其三是微型企业。如表2.1所示，其划分的指标包括资产总额、营业收入以及从业人员等等。
表2.1我国中小企业划型标准规定 单位：万元
2.2 融资的基本概念
中小企业融资是指金融机构为风险抵御能力差的中小企业提供量身定制的融资解决方案。简而言之，贷款与其它债务资金对于公司而言其本质都属于项目投资，只是债务方并非项目而是公司。即使债务项目最终失败债权人都可凭借完全追索权要求公司还贷，公司的资产、现金流量主要用于提供担保、偿还债务，因而其贷款风险相对较低。
2.3 融资风险的涵义
融资风险主要是指融资活动对企业产生不利影响的可能性。企业在获得资金并制定投资计划后，如果投资项目不能及时为企业带来效益回报，将使企业面临管理风险。融资风险是企业融资活动中风险的具体表现，反映在债务成本与总成本的比率变化上。
2.4 中小企业融资的特点
2.4.1 中小企业从银行融资受信用歧视
银行主要从如下三个层面限制中小企业融资：由于具有XX优势所以在高度集中的市场中银行属于垄断者，可绝对控制信贷市场的资金供给。换言之，以体制排除对中小企业的信贷资金供给，这是制约中小企业顺利从银行体系融资的主要原因。银行以“惜贷”的态度对待中小企业，其信贷投入非常之低。虽说近几年来银行有所增加对中小企业的扶持，加大贷款投放程度，但是相较于其庞大的信贷总量而言为迫切需要资金扶持的中小企业所提供的信贷所占比重非常小。受上述原因影响资金短缺就成为中小企业普遍面临的问题。繁多而又苛刻的审批环节、条件有限加之区域金融机构有限的贷款审批权限，成为此类企业所必须面对的问题。全省乃至全省统一标准实行信贷标准，而这些信贷支持条件对于区域中的绝大多数企业而言绝对是望尘莫及。总之对于千万中小企业而言贷款难将不是个案，而是普遍存在的突出问题。这就解释了为什么金融机构对中小企业的信贷投入表现出显著的辐射范围有限，过于集中的问题。金融抑制的影响。众所周知我国中央银行采取十分严格的策略限制收费、利率，明确规定了贷款利率且一般仅有十分有限的调整、浮动范围。在贷款方面中小企业与银行基于未实行市场化利率的背景下，是很难实现对等收益与风险的，从而加大其金融缺口。最后是银行内部激励机制的缺失。“责任到人”是我国商业银行现阶段所普遍实行的政策，所以信贷管理人员普遍不愿意为虽有较高的预期收益但是风险较大的项目承担责任，即提供贷款，加剧中小企业贷款难的问题。
2.4.2 中小企业从资本市场融资渠道不通畅
国内的资本市场并未形成直接融资渠道来支持中小企业。具体而言主要体现在如下几个层面：首先是严格的限制，规模限制与发行额度的硬性要求。而这些硬性要求对于尚处于成长期的中小企业而言是无法达到的。其次股票交易市场的匮乏，即尚未有股票交易市场能够满足中小企业对风险程度、层次的需求。再者是不合理的资本市场布局，相对单一的产权与证券交易模式，尚未形成地方性的交易中心以服务于中小证券及产权交易。全国性的资本市场不适宜绝大多数中小企业筹集资金。最后是交易品种。虽说社会资本十分充裕，但是资本市场并没有丰富的交易品种，不利于储蓄向投资转化。综上各种原因使得绝大多数中小企业在面对自身庞大的资金压力时，只能无奈的选择非正式金融市场。
2.4.3 中小企业融资服务体系缺乏
国内现有金融机构也很少有针对中小企业服务的。虽说其中不乏有最初是致力于中小企业、民营企业的发展需要的，然而由于项目、服务水平以及资金等方面的限制，使其不得不逐渐对中小企业采取限制融资的策略。加之当下我国尚未形成诸如中小企业担保机制的统一的服务管理机制及相关信用评级机构。不完善的法律，缺乏有效支持的保障条件。现在政策法规往往仅以行业性质进行划分，而未针对中小企业形成规范的、统一的立法。这使得在法律权利、地位方面各类不同性质的中小企业又普遍面临着不平等的问题。不良的执行环境，部分地方XX或许出于局部利益的考虑而对企业逃避银行债务的行为采取“默许”的态度，未能以法的形式有交保护银行债权，这些都有可能使金融机构产生“敬而远之”的心理。
2.4.4 XX对中小企业扶持力度不足
国际上很多国家都已经专门从金融、税收、财政等各个层面支持中小企业。为本国中小企业发展谋划策略。部分国家甚至专门构建了特殊的融资机构。相较而言我国对中小企业的态度较为“功利”，一般是与其规模作为决定是否为扶持对象的依据。普遍存在不重视中小企业的情况，显然此种风气对于那些经验不足、实力单薄的中小企业而言无疑是不利的，特别是对其融资能力、渠道等均产生了较大的影响。就融资问题方面，大中小型企业客观存在不平等且小企业处于绝对弱势的地位之中。虽说这些问题已经得到XX、银行方面的重视并有所改善。但是此种观念却是根深蒂固的。比如普遍认为将贷款贷给国有的大型企业，不存在流失国有资产的情况，而如果将贷款贷给效益不稳定、信誉差，不一定能回收贷款的非国有企业，即大中小企业就会造成国有资产的流失。正是受此思想的影响，所以银行往往以十分慎重的态度，以十分苛刻的条件处理中小企业所提出贷款的请求。简而言之即可以理解为不重视中小企业，忽视其信贷需求。此外就经营环境方面来看，中小企业也处于弱势地位，所处的环境对于中小企业自身而言是极其不平等的，它们往往需要背负繁重的负担。国内也未制定完善的法律法规以改善这一问题。综上所述，政策扶持体系的缺乏是制约中小企业发展的瓶颈性问题。
2.4.5 融资结构不合理
从融资渠道来看主要可分为如下三种：其一是企业债券；其二是银行贷款；其三是发行股票。当然了股票上市融资对于千万中小企业而言尚属于“纸上谈兵”。在此背景下自有资金以及有限的银行贷款成为中小企业资金的主要来源。但是正如上文所分析的那样银行并不“热衷”中小企业贷款，甚至对其采取十分苛刻的条件，可见中小企业是很难通过此法获得足够的资金扶持的。
综上内源融资，也就是自身积累成为中小企业最为主要的资金来源。虽然企业也可获得外源性融资，但是显然其所占比重非常小且一般仅局限于外源性融资。而中小企业的发展或者说发展项目、扩大规模无不需要资金，显然如此单一的融资结构很难满足其发展，甚至成为制约企业发展的绊脚石。数据显示在银行庞大的信贷总额中针对中小企业所提供的贷款额度非常小，占8%左右。显然这一点与其为国民经济发展所做出的卓越贡献是极其不匹配的。
2.4.6 融资成本较高
融资成本，主要指为了筹集资金所付出的各种费用、利息支出。虽说国家有提出利率优惠，但是显然与中小企业无缘。事实上相较于大中型企业中小企业往往需要付出较高的利息才可获得贷款。另外银行往往对中小企业采取手续十分繁杂、要求十分苛刻的诸如担保、抵押等各种策略。而这对于中小企业而言即意味着需要额外付出更多费用以承担评估抵押资产、担保等各项费用。
2.5 国外现状与特点
中小企业在发达国家，比如欧美日德等都属于支柱性产业。本世纪以来全球的经济形势发生了翻天覆地的变化一体化、全球化经济形成，加剧整个市场竞争。数量繁多的中小企业各方面都处于弱势之中。当前各国均已经充分重视中小企业并关注其生存问题，下文仅以德国为例子阐述说明。
同我国类似德国也以间接融资作为金融市场的主要形式，资本市场相对滞后。银行信贷支持是绝大多数获取资金的主要方式。当然了放眼全球范围在对待中小型企业融资问题上德国尚处于好的。金融危机后德国XX专门做了调查，显示认为金融危机并没有影响自身信贷融资环境的中小企业达到81%以上，只有不到20%的中小型企业认为金融危机以自身信贷融资造成影响。当然了这些自认为受到影响的中小企业仍有16%获得贷款。换言之即仅有未获得银行贷款的中小型企业仅占了3%。应该说德国在针对中小型企业融资方面最大的优点在于其所构建的金融服务体系允许商业性金融广泛参与、具有开放性金融引导等特点。此外具有多元的参与主体，其主要包括商业银行、联邦XX州XX、各大工商协会等等。而这些主体在德国中小企业融资中共同发力，形成共担风险、共享收益的格局。
2.6 国内现状与特点
“融资难”是全球所有中小企业共同存在的问题，而对于当前面临经济转型的中国而言，这个问题近来表现尤为突出。缓解中小企业融资难、贵的问题，已经成为XX的工作重点。自2014年5月以来，xxxxxxxx已经连续多次谈及缓解企业融资难问题并多次主持部署政策。其中《关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见》提出了著名的“融十条”，之后又提出新“融十条”，这些都是针对融资成本高的问题而提出的。中国人民银行也做出下调存款基准利率、人民币贷款利率决定。央行也针对融资成本问题做出降息的策略。央行于2014年下半年短短的六个月时间里进行了两次定向降准，并向市场流入了MLF、PSL等创新工具。
然而中小企业在全球金融危机下还是受到巨大的冲击，而制约其发展最大的障碍就在于融资问题。数据显示当前我国中小企业金融机构非常少。其中城市商业银行不足百家，农村商业银行也仅有20多家，农村合作银行有150多家。表面上看中小企业金融机构挺多的，但是其规模与对资金需求大、迫切的中小企业而言无疑是杯水车薪。各省市针对这一问题，秉承推进中小企业发展营造适宜发展良好环境的需要积极出台了各项政策措施。特别是京、蜀、桂、沪等省市均积极探索适宜中小企业集合债券的策略，以期扩大其直接融资规模、丰富其融资渠道。
截止2014年，国内共计6000万户中小型企业。这一数据说明除0.7%的大中型企业外，其余企业全部可归属为中小型企业。其每年创造了国家GDP70%的服务价值、最终产品；解决了80%人口就业问题。另外数据显示这些型企业在专利、技术创新以及开发新产品等方面均形成了惊人的成绩，其各项分别占总量的65%、75%、80%。而与之形成鲜明对比的是，有限的金融资源。数据显示中小企业所能够获得的金融资源占比非常小，仅占二成左右。显然这一点与其为国家做出了卓越贡献形成了强烈的对比。企业不能从金融系统中获得资金支持，资金链就会出现断链。
3 中小型企业融资风险高的原因分析
综上在整个国民经济发展中中小企业均扮演着十分重要的角色，发挥其作用。但是受制于多因素的共同影响融资问题一直是中小企业不得不面对的问题。其影响因素主要有不健全的金融体系、不成熟的资本市场以及自身薄弱的制度等等。每一项都如同沉重的石头压得中小企业喘不过气来，限制了其融资之路。
3.1 政策方面原因
特有的国情、社会性质使得XX客观存在较为重视，甚至倾向于国有企业的情况。一直以国家无论制定什么政策都会有意识的向国有大型企业倾斜，而未能采取平等的态度对待中小型企业，即其扶持力度有限。因此我们说融资难也是有历史原因的。无论是在货币市场还是在资本市场大型企业都具有先天优势，总是能够顺利的获得资金，而中小型企业则往往需要面临着各种苛刻的条件、较高的门槛。换言之只有付出较大的成本中小型企业才有可能获得贷款。
3.2 银行方面原因
3.2.1金融机构运行机制
银行现行的运行机制造成一定的不利影响。毋庸置疑受金融危机影响各国都基于谨慎的原则进行宏观调控，其旨在减少金融危机的影响但是却很大程度的影响了中小型企业的贷款。特别是在清理整顿银行过程中进一步锐减对中小企业的信贷支持。
3.2.2 金融机构不匹配
没有形成适合中小型企业的金融机构。国有商业银行对中小企业存在规模歧视，基于节约成本的目的不愿意放贷给中小型企业。虽说在中小型企业发展中各大城市的信用社、商业银行也发挥一定作用，但是显然面对中小企业庞大的资金需求其有限的资金实力仍为杯水车薪，很难真正有效的扶持中小企业发展。
3.2.3 外源融资单一
企业的外源融资比较单一。具体可分为企业债券和股权融资。对于急需资金的中小企业而言显然国家现有上市的门槛条件过高，其并不适宜中小企业。另外虽然推出的运作要求较低，门槛准入不高的创业板，能够一定程度服务那些较具潜力的中小企业融资。但是我国创业板尚处于初级发展阶段，尚存诸多不足之处同，所以其所能够发挥的作用非常有限。相较于上述两种融资方式，企业债券市场的发展尚处于十分滞后的状态之中，再者其发行额度也是很多中小企业所无法达到的。换言之即中小型企业几乎没有机会可能以债券融资的方式获得资金支持。内源性融资是当下中小型企业最为常见、典型的融资方式，是企业最为主要的长期融资来源。数据显示中国成长型中小企业（2016）以内部自有资金作为发展主要资金来源的企业达到48.41%以上。而这也就说明了对于中小型企业而言，内源性融资乃是最为主要的融资方式，其相较于其它融资方式无论是占比还是规模都较大。此外该报告还指出企业内部留存收益所能筹集到的资金仅占总额的16.66％，相对比较低。
表3-1可知内源性融资在中小型企业的占比偏低，这一点与发达国家存在较大的差异性。这充分说明匮乏内源性融资已经成为困扰中小型企业发展的主要问题，比如会加重企业的债务负担，增加其融资成本，不利于形成融资体制，弱化组织抵抗融资风险的能力。
3.3 企业自身因素
3.3.1 信用状况差
信用状况差，素质较低是中小企业普遍存在的问题也是人们对此类企业的一般印象。居高不下的市场风险、残弱的技术创新能力、不具有竞争优势使得银行等各类金融机构不愿意或者不敢对中小企业发放贷款。另外中小型企业特有的属性也是他们在融资面临诸多问题的主要原因。比如以合伙型、私营企业为主的中小型企业普遍存在缺乏先进的管理方略，信用观念不强、经营风险大、未健全财务制度，未能做好信息披露等问题。而处于外部的银行等金融机构为了自身利益着想，在未能把握贷款风险的情况下是绝对不可能贸然放贷的。
3.3.2 担保物不足
担保物是当下金融机构发放贷款的基本要求之一。换言之即只有担保物保证才能够获得贷款。显然这对于中小企业而言也是巨大的难题。其往往缺乏有价值的抵押物，比如机器设备、房地产等等有可能是租赁的或者价值偏低而未能达到银行贷款要求。此外中小型企业财务管理能力差，使得资金利用率也非常的低，很少实现资金最大化利用，融资意识也不高，产权建设不明确，还款信用低。
3.3.3 人才匮乏
国内中小型企业主要以私营企业为主。而这些企业的领导者，也就是其“老板”往往是一些不具有先进的宣理念、素质、缺乏领导能力者。而中小企业处于激烈的市场竞争中其对领导的才能要求相对较高。比如是否具有先进的融资理念，是否具有卓越的远见等等。简而言之即是否有能力针对困扰企业的融资难的问题通过科学规划而在最小化融资成本的同时，为企业发展注入充足的资金。由于整体素质偏低，所以中小型企业普遍存在难以留住优秀人才的问题。这些问题的存在均不利于企业发展。
3.4 法律体系因素
法律的缺失。直到今天我国仍未形成行之有效的能够确实保护中小型企业的法律制度。虽说诸如《合伙企业法》以及《公司法》等法律中都有提及规范、保护中小型企业发展，但是分析这些内容发现其鲜少有与上市、担保、贷款方面的内容。《中小企业促进法》的出台具有重要意义。它标志着市场经济的发展，然而其中也尚存诸多有待完善的地方。
4 案例分析以蒙牛上市前融资为例
4.1 蒙牛基本情况介绍
蒙牛乳业有限公司成立于1999年8月，总部位于呼和浩特市和林格尔县，是全国农业产业化和乳品工业重点龙头企业。
2001年，蒙牛股份有限公司刚刚起步，尚未进行大规模融资。蒙牛作为零售企业，迫切需要提高生产能力，开放物流链，占领市场，对资金需求量大，而这些资金主来源于融资市场。蒙牛选择引入风险投资者，计划在企业取得一定的成长后，再到主板上市。
4.2 融资实施过程
当时投资蒙牛的有摩根斯坦利、英联、鼎晖投资三家公司。它们在投资之前都对蒙牛的发展潜力，创业者及其团队的能力作了一定的调查和分析。2002年12月，这三家公司以风险投资的方式向蒙牛注入资金2.16亿元人民币，获得了蒙牛49%的股权。这个过程可以分为三步：
4.2.1壳公司结构的搭建
2002年6月5日，在三家跨国公司的帮助下，蒙牛在境外注册了几家壳公司：中国乳业控股公司作为将来上市的主体壳公司，MS Dairy 、CDH、 CIC三家壳公司分别作为三家风险投资方持股的代表公司，这四家公司均位于开曼。另注册有金牛乳业、银牛乳业，分别作为蒙牛管理层和相关人士持股的代表公司。金牛乳业和银牛乳业都注册在英属维京群岛。另外还注册了毛里求斯公司，作为连接中国乳业控股和蒙牛乳业的壳公司。
三家风险投资机构将分别通过MS Dairy 、CDH、 CIC三家壳公司间接持有中国乳业控股的股份，而蒙牛则将通过持有金牛乳业和银牛乳业的股份来间接拥有中国乳业的控股权。
4.2.2 融资资金进入
2002年9月24日，在完成壳公司结构搭建后，资金开始正式注入。通过各个壳公司层层股权转换，最终三家机构投资者持有蒙牛集团中国乳业公司49%的控股权，蒙牛相关人士保持了对中国乳业51%的控股权。
4.2.3 对赌协议
在资金投入的过程中，蒙牛管理层还与三家风险投资公司签订了对赌协议：蒙牛需要在第一年实现年增长率50％，如果实现，蒙牛股东间接持有的对中国乳业公司的Ａ类股，将以1拆10的比例无偿转换为Ｂ类股份。转化后的蒙牛方与风险投资方的股权比例分别为51.02%和48.98%。
如果没有实现，那么开曼公司及其毛里求斯子公司账面上剩余的大笔投资现金将由风险投资方完全控制，并且将因此占有蒙牛股份60.4%的绝对控股权。
4.3 对融资过程的评价
处在迅速扩张期的蒙牛，无论是在生产线还是在市场营销，都需要大量的资金投入，而三家风投为蒙牛的崛起提供了强大的资本支持。但在这次融资过程中风投机构获得了近500%的回报率。因此，蒙牛虽保证了自身对企业的控制权，但是却在对赌的过程中承受了巨大的风险，并且为风险投资提供了高额的回报，由此可见，融资风险较高。
5 对蒙牛融资的几点建议
5.1 理性认识对赌协议
企业应正确认识对赌协议的作用，不应将对赌协议看作赌博一样的投机行为。蒙牛签订对赌协议是为了比较容易获得大量资金，实现低成本和快速扩张的目的。因此，在决定是否采用对赌协议筹资时，管理层应当考虑各种因素，并对企业的总实力和外部竞争条件做出客观合理的分析，避免到期完不成业绩要求而产生不必要的损失。
5.2 合理设定协议条款
在蒙牛与风投机构的融资过程中，是否签订对赌协议以及如何设定对赌协议条款都是双方博弈的过程，因此对赌协议最好采用重复博弈。重复博弈能够减少双方由于信息不对称带来的问题，降低双方在博弈过程中的风险，并且能够大大提高蒙牛赢得协议的概率。
5.3 保护企业控制权
在对赌过程中，如果蒙牛没有达到规定的业绩目标，则需要对投资方进行股权或现金赔偿，股权割让在弥补投资方的投资损失的同时也给了投资方获得企业控制权的机会。因此，在签订对赌协议之前，蒙牛管理层应该对企业的控制权问题做出相应的限制，避免风投机构控制的股份超过公司原始股东所持有的股份，保证公司的控制权掌握在原始股东收支，以降低企业控制权丧失的风险，保证企业独立自主地发展。
5.4 提高企业经营管理水平
有些企业在执行对赌协议的过程中，为了达到约定的绩效指标，更注重绩效而非治理，最终导致企业发展陷入困境。因此，蒙牛在融资的过程中应该引进具有管理能力的人才，在资本和企业规模高速扩张的同时，树立正确的管理理念，制定切实可行的管理方案，优化人力资源管理手段，提升员工的岗位胜任能力，促使企业经营拥有更好的发展前景，降低企业的经营风险，最终为企业的长远持续发展提供保障。
6 结论与对策建议
总结全文分析可知中小型企业受微观、宏观以及金融体制、实体经济等各方面的原因而客观存在融资困难的问题。我国正处于经济结构调整期，经济持续下滑，经济衰退风险增加，导致信贷风险和风险溢价增加，从而提高了贷款利率水平；另一方面，僵尸企业、过剩产能对信贷资源的挤占，以及地方XX的预算软约束，也在一定程度上加剧了中小企业的融资风险。此外，由于中国资本市场不完善，导致企业资金来源过度依赖债务融资，企业杠杆率偏高。中小企业自身也缺乏足够的满足银行贷款要求的抵押担保品，不少企业存在管理制度落后、会计制度不健全、信息披露不规范等现象。因此，解决中小企业融资风险问题需要多措并举，如加快培育民营银行等中小金融机构，推动多层次资本市场建设，硬化XX预算约束，消化过剩产能，加大XX对“支小”贷款的资金及担保支持、提供税收优惠等。
本篇文章就我国中小型企业融资问题如何解决以及如何降低融资成本进行探讨，将首先对中小型企业融资中存在的问题和社会融资成本走势进行观察分析，然后对其存在的原因进行多视角分析，对如何解决中小企业融资问题提供自己的观点建议。
基于上述的分析研究我们发现，我国中小型企业融资问题的原因是有很多方面。就这些问题并结合中国目前的实际情况，提出以下几点对策和建议。
6.1加大XX扶持力度和改善融资环境
基于特定的制度环境下的信贷交易（银行与中小企业）其客观存在贷款风险。具体体现在抵押担保有效性、贷款人决策、用途乃至相关制度、环境等等。换言之即在整个融资发展中XX始终扮演着十分重要的角色。比如可通过健全信息披露制度的方式有效缓解由于信息不对称问题所带来的影响。加快建设基础数据库的力度，扩大采集数据信息的范围，全面把握数据真实性。以法律的方式让那些试图违法的人付出更为惨重的代价等等。比如设定奖惩手段、舆论约束等等，营造适宜的融资环境，引导企业形成诚信意识等等。
6.2改善金融体制和融资体系
分析现有金融市场发展的特点可知如果扩大融资渠道，必然会逐步加大直接融资的比重的。如此一来就会使银行面临着更为复杂的客户结构，加大其信贷业务的竞争压力，特别是同业竞争。在此背景下要求银行改变策略，不可将规避风险放于首位，不可盲目排斥而是应积极培育更稳定客户群体。基于此基于银行积极平衡信贷风险性与稳健性经营的矛盾。而要做到这一点对银行各方面均提出较高的要求。比如灵敏的获取企业信息的能力、准确判断风险的能力以及防范信贷风险的能力等等，具体包括如下几方面：
6.2.1 提供差异化服务
基于上述研究银行应立足于国情充分分析中小型企业的发展趋势以及国家政策走向，运筹帷幄合理细分客户，创新信贷产品，挖掘潜力中小企业。同时有针对性的推出各所有、规模的细分贷款产品。简而言之即尽量形成差异化的金融服务，标准化中小型企业贷款运作流程、贷款产品。除了要做到规范化发展之外还应以客户的角度思考精简贷款手续、流程，优化效率；尽量缩短审批环节的时间，优化服务水平，为自身营造较好的口碑以保持竞争优势。另外就明确中小企业各个发展阶段对于资的需求及其融资主要来源。具体如表6-1所示。
根据中小型企业这一发展特点 ，制定不同时期的融资方式和金额。这样还有利于更好、更准确的融资，也避免金融机构了一些“呆账”、“坏账”的积累。
6.2.2 优化信贷风险控制机制
首先要量化管理中小型企业信贷风险，有针对性的建立体制实现信息共享。积极构建一体化共享的资源数据平台，全面提升银行自身处理信息数据以及决策支持、服务等各能力。其次应加快流程化建设，优化产品创新、运营支持以及风险管理等各个环节，有效整合渠道集中数据，统一化业务流程及其标准。
6.2.3 开展金融产品创新
银行应基于中小企业整合资源的实际需求，积极开拓创新金融产品、服务。通过优质的服务培育高质量的客户群体。比如可具体改进创新资源价款、资产支付对价、技改贷款等等；结合各个阶段中小型企业的发展需求，即资金方面的需求推出多元化的产品、专项贷款等等；创新多元化融资工具，比如供应链融资、贸易链融资等等。
6.3 建立一套中小型企业贷款保证保险制度
XX应审时度势，从健全金融市场的角度出发，适当加大投入以健全担保机制，强化审核担保企业的力度。构建风险共担机制，充分发挥XX、企业、银行以及各大主体机构的作用；建立资信评级机制制度评估被担保企业，构建长期信用档案管理，加大关系型担保的发展。建立行之有效的贷款保障制度并发挥制度的作用这不仅有助于减少融资成本对小微型企业的影响，同时能够很大程度优化原有捆绑似的保险与贷款的业务模式，从根本上弥补信用担保机制的缺陷，在减少银行放贷风险的同时，扩大金融服务范围。另外这也有助于贯彻中小企业的政策扶持制度，补贴保险支持进一步减少企业的融资成本。
具体可采取如下流程：首先中小型企业提出申请；其次是企业向保险提出以贷款本息为标的投保贷款保证保险，保险公司在接到申请后需要审核并以之完成保险合同的签订工作，达成共担违约风险的意识；银行在此基础上发放贷款；第四步，保险公司向再保险公司投保。第五步：借款人获得资金第六步：如果贷款的中小型企业丧失偿还能力，保险公司向银行支付合同范围内的保险赔付。第七步：以分出的比例为标准再保险公司需要支付保险公司赔付；最后一步保险公司完成支付赔付后，获得贷款追偿权。具体流程如下图6-1所示：
这些主体可以相互合作，形成风险共担、收益共享，建立一个相对完整的中小型企业社会化融资体系，拓宽中小型企业融资渠道。
6.4 完善和发展资本市场
未来我国资本市场的交易体系必然朝着多层次、多元化发展。这是因为现有证券交易所客观存在诸多不足之处，尚未能有效解决融资问题对中小企业的影响。基于尚不够发达的场外交易市场之中的中小企业，很难基于自身自由交易、资本流动的需要而获得充足的贷款。可结合地域性特点针对性的设立交易所，分立重组交易机构，以打造多元化的融资渠道。
6.5 切实加强中小企业自身建设
融资难是中小企业普遍存在的现象，显然企业并不具有改变整个宏观经济环境的能力。因而只能从身自做起，优化资金利用效率：首先是培养信用意识，信用等级，搞好银企关系。第二，完善企业财务管理，实现资金最大化利用。第三，改变融资观念，拓宽融资渠道。第四，加大科技投入，增强产品竞争力，强化企业抗风险能力。一步一步的改变自身的缺陷，增强企业自身的内部动力。
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