中小企业融资风险研究——以滴滴出行公司为例

摘要

随着社会经济的快速发展，中小企业开始逐渐的扩大经营范围，极大程度上促进了我们国家国民经济的快速增长。中小企业在融资过程中仍然面临着许多问题和困境，因此，在不断完善和加强中小企业自身管理的基础上，对中小企业融资过程中存在的风险也应加强管理研究。本文通过梳理总结国内外相关文献以及概念界定，结合滴滴出行公司具体的融资情况，分析研究中小企业存在的主要融资风险，并在防范方面提供一些有效的建议，期望推动中小企业的可持续发展。

关键词:中小企业;融资风险;风险防范

一、导论

　　（一）研究的目的及意义

自改革开放政策实施以来，至今已有40年整。在这40年中，中小企业已逐步成长为社会主义市场经济主体之一，成为我国国民经济快速增长的重要引擎，特别体现在提升社会生产力，增加就业机会，改善人民生活，推动城镇化发展以及促进国家脱贫攻坚等方面，加速了全面建成小康社会的实现。但是，从当前中小企业发展过程中依然可以看到很多细节方面的问题。中小企业在经营过程中最大的特点就是规模小，对各类风险敏感度低；自身管理存在缺陷，管理层的管理观念落后，对企业未来发展定位不准确等。中小企业赖以生存的外部环境也在很大层次上对中小企业上产生了一定的限制，大部分中小企业在进行融资的过程中选择渠道过于单一，在融资方式选择上也开始受到限制，成为了当下发展过程中最大的阻力[1]。本文研究的目的就是通过整体性的分析，认识并研究我国中小企业在融资方面遇到的相关风险，为了更好地研究分析针对性的问题，本文选取滴滴出行有限责任公司为典型的案例进行分析，更好地剖析了中小型企业在当前发展中遇到的主要风险，并进一步提出中小企业在融资风险过程中的防范以及建议。

　　（二）本文结构与特色

本文的整体结构是先针对我国大体行业发展情况进行分析，将我国中小企业当前融资的总体情况真实的反映出来，然后再结合滴滴出行有限责任公司在融资方面的风险，对我国大部分中小企业的发展提出了主要的对策及建议。本文的主要特色就在于有针对性和创新性，滴滴出行有限责任公司在当前金融发展模式下迅速的成长，融资的形式对我国很多的中小型企业都有着重要的影响，在对滴滴出行有限责任公司进行问题分析时，针对性的查询了大量有关的数据分析资料，让文章的分析更加具有真实性，滴滴出行在XXX的迅速发展直接的体现了我国互联网科技的快速发展[2]。但与此同时，中小企业的融资风险问题又成了社会关注的热点，本文也正是在此基础上得到了很好的延伸，全面展现了中小企业在发展过程中面临的融资风险。

二、融资风险相关概念界定及文献综述

　（一）相关概念界定

1、融资风险

中小企业在融资方面的风险主要是指一种非系统化的风险。在中小企业经营过程中有很多的融资方式，当公司进行举债经营过程中，需要根据不同的日期来支付相关的利息，企业在经营过程中比较顺利时，则会产生一定比例的收益，因而为企业经营者带来较高的收益，然而当企业遭遇过多的亏损时，会给股票持有者带来过大的损失。

2、融资风险的主要类型

融资风险在企业管理工作中有很多种类型，可以根据不同的特点进行分类，比如根据风险性质不同进行分类：违约风险、道德风险、机会风险、法律风险等；按照风险产生的结果来看，可以分为局部风险和系统风险；融资风险根据融资性质不同可以分为债权性融资风险和权益类融资风险。

　　（二）文献综述

1、国内研究现状

中小企业一直是我们国家发展的重点，作为XXX的发展主力,对我国当前的经济产生了很大的影响，从我国当前的中小企业发展情况来看，我国部分中小企业正在面临一种新常态发展趋势，随着科学技术发展越来越迅速，很多传统的模式已经开始逐渐被淘汰，企业在发展经营过程中需要得到合理的完善才能更好地实现自身全面的发展，在这个过程中资金就是一个很好的支撑点，为了更好地适应全新的形势发展，我们开始关注金融方面的支持，从而提升中小型企业的发展前景。我国中小型企业的行业发展已经有了一个基本的趋势，也不断的在推动国家的发展，越来越多的结合当下社会的优势,为众多企业的服务模式等提供了一个良好的平台，为我们的生活奠定了良好的经济基础[3]。中小企业是发展的主体，也正是它们自身的经营优势，全面推动了社会经济的发展，从我国目前的发展情况来看，很多的中小型公司面临着很多问题，比如融资困难、融资昂贵等主要问题，也让我国的有关部门及企业开始重视处理相关的问题。

经济增长方式在随着我国经济增长的变化而改变，我国在经历了亚洲经济危机之后，社会整体的就业形势开始发生改变，XX及有关部门提出中小型企业发展在我国的重要影响，同时更加注重资金方面的投入。在我国有很多的学者针对中小型公司的融资情况进行研究，著名的经济学家张维迎曾经在研究我国中小型企业发展情况时，发现企业的融资情况与企业的规模有着直接的联系，一般来说，企业规模越小，越难从金融机构获得融资支持，很多的企业在进行融资过程中融资结构会受到其他的因素影响，金融市场发展程度对企业融资情况影响十分大[4]。当然，企业自身的发展情况也将直接影响企业在市场中的稳定性。随着企业的全面发展，另一位著名学者樊纲从企业的结构开始分析金融市场对企业发展带来的影响，也正是对金融市场不断地规范化要求，使得金融市场化逐渐得到提升，从而在整体上改善了企业目前存在的融资困难等问题。徐洪水开始针对企业与银行间的融资关系进行分析研究，处理制度与信息给企业发展带来深远的影响，从根本上降低了企业生产及经营过程产生的不必要的成本。王宣喻和储小平则是从信息资源角度开始深入探索，从全面开始分析有关企业信息机制对企业融资情况带来的影响，从当前完全竞争市场的角度考虑，我国中小型企业开始不断地受到高层次资本市场的影响，从而导致很多的中小型企业在发展过程中开始受到了影响，开始出现了中小企业不断地对低层次市场产生资本依赖。陈晓红的研究发现主要是在经济转型的重要时期，我国中小企业在融资方面不断地出现需求不均衡等问题，导致中小型企业的成长阶段开始不断地出现周期性的变化。

2、国外研究现状

发达国家针对中小企业的发展问题很早就有了一定的研究，众多学者的研究成果都对各国的融资发展情况产生了深远影响。从上世纪五十年代，西方著名经济学家莫迪格利安尼和米勒针对企业发展的融资问题提出了著名的资金结构影响理论，后面融资情况的引入分析推动了权衡理论的全面发展，自从进入八十年代以来，经济学方面的研究开始越来越广泛，著名学者们开始针对信息经济学中 “不对称信息理论”展开研究，不断地扩大融资领域的研究范围，从其他角度解决了中小企业融资困难等问题，Jaffee和Modilian在金融市场上面进行研究时发现银行的信贷问题成为了当时的主要引导问题，供给曲线的整体趋势与工业产品的标准几乎一致。再后来Dewatripant和Maskin开始分析针对银行的业务范围进行分析[5]，通过对中小企业信贷业务的发展情况，发现银行主要是趋向于发展 “大客户”的业务，进而出现了信贷困难等问题，后来伴随着企业成长周期不同，企业的规模与发展形式也在不断地发生着转变。很多西方发达国家的著名经济学家都开始关注全球的整体发展趋势[6]，一般以发展中国家为样本进行深入研究，随后斯蒂格利茨和温斯针对金融市场上的研究变化阐述了商业银行信贷市场由于信息不对称所导致的逆向选择和道德风险问题，从而引出企业资本结构对融资发展产生的重要影响[7]。

三、滴滴出行有限责任公司案例分析

　　（一）公司融资过程介绍

滴滴出行 (原名: 滴滴打车)，是集顺风车、快车、专车、出租车为一体的出行平台。用户仅需要打开 App 选择目的地即可叫车，滴滴平台会自动根据距离来选择最优路线，极大方便了人们的出行。传统出租车经常发生拒载的情况，尤其是在雨雪天气，对乘客的出行造成了极大的不便。而滴滴出行在信息流通、路线规划、时间节约等方面具有较大的优势。滴滴出行是共享经济的应用，它最大化地利用了资源，如滴滴出行的拼车服务通过计算机算法根据不同用户的起始点，目的地等信息自动优化路线，实现在同一车上接到尽可能多的拼车用户，有效缓解交通压力，节约资源，绿色环保。滴滴出行有限责任公司是典型的新兴行业，从2014年开始逐渐的兴起，很多人都是有些出乎意料，这种交通出行方式让人们以往的观念彻底被打破，让出租车曾经的垄断消费模式也不断的受到影响，滴滴出行开始稳居国内专车服务中市场占有率最高的宝座。这家公司建立于2012年,是北京小桔科技有限公司旗下一项主要经营业务，当年9月9日正式在北京上线，短短三四年滴滴出行就进行了多次的融资，引起了市场的部分变动，也正是并购以及几轮融资给予滴滴出行很大的帮助，不断地推动其资本的运作，促进企业的全面发展。

中小企业融资风险研究——以滴滴出行公司为例

滴滴自2012年至2016年3月共进行了五轮融资，滴滴在融资过程中更多是依靠自身的发展前景，吸引诸多战略投资者关注。根据曾子芯关于滴滴融资的研究，滴滴打车的A轮融资获得了金沙江创投的朱啸虎大力支持，然后在朱的协调下，腾讯投资团队及中信产业基金分别作为B轮、C轮融资的战略投资方完成了对滴滴的投资。值得一提的是，腾讯团队本身就具有大量的互联网资源、大数据资源，能与之结为战略同盟对于滴滴今后的发展大有裨益；滴滴在C轮融资之后招募了前高盛总经理柳青，作为职业经理人的柳青运用自身资源完成了7亿美元的融资。从滴滴出行这几轮至关重要的融资不难看出，其由一个小企业迅速成长为行业龙头，介入行业的时机以及对局势的分析起了关键作用。滴滴很清楚自身的情况，若从创立之初就单靠商业银行贷款，不仅成本高，而且效率低，而滴滴引入的战略投资方是其丰富的资源与强大的后盾。当然，正是由于滴滴团队出色的宣传与管理能力才使如此优秀的投资方愿意为其注资，与此同时，该团队顺应时势，懂得合理的资本运作方式，善于运用互联网资源，才使滴滴在这个新兴行业中立于不败之地。而要守住已经取得的成就，滴滴需要更加多元化的融资方式，以保证资金链的持续供应。

　　（二）公司融资现状分析

1、公司权益性融资状况分析

从当前中小企业的融资情况来进行分析，在进行股权融资时一般没有固定的期限加以限制，选择这个渠道主要的优点的就是为企业在经营过程中减轻了压力，在一定程度上减少了企业经营中的风险。普通股股本主要是针对当下负债的基础，全面的扩展企业的进行融资选择的渠道。但是，股权融资方式在很多层面依然存在很大的问题。尤其是针对很多小规模的股东缺少控股权，导致生产经营中存在更多的风险。

从表格分析我国中小企业的融资问题，其中主要的代表企业就是滴滴出行有限公司，从2012开始,程维作为创始人就开始与多家企业进行洽谈，比如金沙江创投的朱啸虎，很快就与程维结交成了朋友并决定开始投资，朱啸虎也表示是滴滴出行的整体发展模式以及未来发展情况都很让人满意，滴滴出行注重智能手机的应用，同时又拥有核心的团队力量，从整体市场来分析具有一定的发展潜力。朱啸虎开始投资滴滴出行之后，将自身的资源介绍给滴滴出行公司，成为了滴滴出行高速发展的强大助手。之后，在朱啸虎的引荐之下，很多投资人开始关注滴滴出行公司，柳青作为其中一个投资人，一直对打车软件的发展有所关注，随着滴滴出行在国内的发展，开始洞察其中的商业价值。在2014年开始提出加入滴滴并开始与程维一起为滴滴出行进行洽谈融资，虽然获得了几个巨头行业的投资，但是实现上市的目标还是有一定差距的。随着几轮融资的结束，滴滴出行公司的发展开始受到重要的影响。2016年滴滴出行完成了全新一轮高达45亿美元的股权融资，其中投资方主要是Apple、中国人寿和蚂蚁金服等。之前的腾讯、阿里巴巴、招商银行及软银等也都积极参加了这次投资项目。

表1：滴滴出行有限责任公司融资情况汇总

时间\项目	获得金沙江创投 300 万美元 A 轮投资
2012.12	获得腾讯、经纬中国 1500 万美元 B 轮投资
2013.4	获得腾讯、中信 1 亿美元 C 轮投资
2014.1	获得 Temasek 淡马锡、 DST、 H Capital 、腾讯 7 亿美元 D 轮投资
2014.12	获得新浪微博 1.42 亿美元投资
2015.5	获得中投、平安创新投资基金、阿里、腾讯、Temasek 淡马锡 Coatue Management 、H Capital、30 亿美元 E 轮投资

数据来源：滴滴出行有限责任公司2011-2015年度融资情况整理而成

2、公司债务性融资状况分析

我国中小企业在进行债务融资的过程中最主要的特点就流程简单、速度快、成本小等，为企业经营带来很大的便利，但是在这个过程中依然存在很大的困难，很多企业在经营过程因为无法及时遵守规则按时还息，导致很多企业面临着更大的风险。滴滴公司在进行融资前表示这次资金主要是用于内部经营需要，进一步对平台技术进行全面的升级，从而进一步推进企业在产品市场中的发展。根据滴滴公司当下的发展情况进行分析，在发展中选择的融资方式对当前的发展产生了重要的影响，滴滴出行通过多轮融资获得来自全球投资人的高度青睐和认可，但从近几年的发展情况来看，滴滴出行逐渐呈现盈亏的状态，尽管公司的管理者一直进行政策的整改，但是在发展仍然面临很大的问题，在融资方面也开始遇到了阻碍，如何改进当前的困境成为了滴滴出行需要解决的重点问题。

从当时的滴滴公司发展情况来看，公司十分注重融资的方式对企业发展的影响，另一种主要的融资形式就是债券融资，在本轮股权融资的同时招商银行还为滴滴牵头安排达25亿美元的银行贷款，中国人寿对滴滴进行了20亿人民币的长期债权投资，综合分析本轮融资的实际金额多达73亿美元，滴滴出行通过多轮融资获得来自全球投资人的高度青睐和认可，但从近几年的发展情况来看，滴滴出行逐渐呈现盈亏的状态，尽管公司的管理者一直进行政策的整改，但是在发展仍然面临很大的问题，在融资方面也开始遇到了阻碍，如何改进当前的困境成为了滴滴出行需要解决的重点问题。

3、案例总结

从综合角度对滴滴出行有限责任公司进行全面的分析，滴滴出行从发展初期开始就通过融资的形式来支撑企业发展过程中对资金的需求，企业发展需要一定的资金来缓解周转的问题，借助互联网金融在当下中国的重要影响，以独特的形式进一步发展互联网约车应用，滴滴出行有限责任公司虽然作为我们国家最大的互联网约车平台，但是在经济方面一直没有很大的成就，一直都需要依靠融资来缓解公司的资金需求问题，依然面临很多在融资方面的风险，进而限制了公司的全面化发展。

四、滴滴出行公司融资存在的风险

　　（一）财务风险

1、对财务风险重视不够

很多中小企业在技术研发和经营管理工作中都存在很多的问题，导致企业的发展具有很多不稳定的因素，在企业管理过程中缺乏相关的制度管理，导致很多的企业被认定为风险过大，则导致贷款的来源过少。使有些机构愿意提供贷款，贷款的金额也不会很高，而且贷款的利率一般都会高于基准利率。导致贷款的成本过高，滴滴出行有限公司就是受到这点限制，由于贷款利率高，导致贷款的成本过高，进而无法承担过高的贷款金额，与此同时，增大了公司在投资过程中的风险性[8]。

2、短期无力偿还债务风险较高

根据对企业资本结构的全面分析，由于结构出现了严重的不平衡，导致企业在生产经营过程中存在很大的风险，进而导致企业的资本不断地减少，通过合理的进行债务的处理，能够更好地保证企业减少成本的消耗，但是，一旦处理不好此类经营问题，会给企业的发展带来很大的财务处理问题，不利于企业的进一步发展。由于很多中小企业在经营中规模过小，导致投资管理过程中对贷款产生依赖，投资的时候太过依赖贷款，导致很多资金开始出现流失的现象，企业在经营过程中过于关注利润，则难免会遇到越来越多的潜在威胁。

　（二）政治风险

1、国家对中小企业的支持力度小

在我国商业银行进行全面改革与发展过程中,目标只瞄准了有关信用风险约束机制的相关管理，但是却忽略了有关部门的监督管理。在滴滴出行有限责任公司进行融资的过程中，就不断地受到债券市场的监管，但是当前我们国家有关部门的法律体系依然存在很大的问题，滴滴出行有限公司的融资问题不能够直接通过法律法规受到管制，导致债券市场的发展不容乐观[9]。

2、中小企业对国家政策敏锐度弱

我们国家经济一直处于增长的状态，其中主要的影响因素都是来自中小企业的发展，我们国家也开始不断地重视对中小企业发展的扶持问题，根据中小企业发展中的需求进行分析，我们国家制定了很多相关的政策进行支持，但是大部分中小企业很少注重政治因素对企业发展的影响，对很多商业政策缺少直观的了解，对待商业化政策敏锐度很弱，导致很多市场中的变化无法进行及时性的化解，导致企业的发展受到重要的影响。

　　（三）管理风险

1、企业管理理念落后

一个企业的发展不仅与技术、人才相关，最主要的还有管理方式的重要性，一个企业的管理工作直接受到管理理念的重要影响，组织的系统工作核心就在于管理水平的提升，如何进行管理将直接影响到企业在未来生活中的发展。从当前的中小企业发展情况来看，大部分企业都缺少一定的管理理念，无法针对企业在细节发展上的问题进行改进，降低了企业在市场中的竞争优势。

2、企业内部管理机制不完善

我国中小企业由于自身发展的简单性，所以在管理机制方面不健全，没有合理、完善的管理机制，使企业的管理工作没有规律可以遵循。很大一部分的管理工作都只是根据以往的工作经验进行一种总结，导致管理经验不够科学、合理，因此不科学与不健全的管理制度在很大程度上限制了企业的全面发展，我国中小企业规模小，管理机制不够健全，内部管控机制工作效果差，导致企业发展受到严重的影响。

五、滴滴出行公司融资风险的防范措施

　　（一）建立有效的风险评估和分析模式

针对企业经营过程中融资困难的现状，应当重视信用缺失对企业发展带来的影响，通过建立有效的风险评估和分析模式，建立诚信机制，减少信用带来的风险[11]。也就是说企业在经营过程中应当重视信用意识对发展的影响，进一步提升企业的诚信建设。从企业发展中具体情况进行分析，应当先建立各项规章制度，遵循良好的诚信原则，从而进一步推进企业的融资工作。

　　（二）调整融资结构提高风险规避水平

我国一直以来都比较重视大型企业的发展，普遍认为经济增长的主要影响因素就是来自于大中型企业，进而很多的中小型企业被边缘化。从我国整体的金融市场来分析，中小企业的经营模式与管理规模与大中型企业截然不同，进而导致中小企业在市场上的竞争优势有很大的欠缺，商业银行的信贷管理系统也不适用于中小企业，导致很多的中小企业发展受到制约[12]。滴滴出行在发展阶段就是受到来自政策的长期制约,在管理过程中的资金流动开始出现不流畅的现象,进一步导致融资困难等问题的出现。违约风险，即不能按期归还到期债务，导致企业信用受损甚至引起法律诉讼的可能性。

　　（三）建立企业信用担保体系

融资对于一个企业的发展来讲具有很强的风险性，风险控制意识对于一个企业经营生产来讲具有重要的意义，加强风险控制意识，可以有效地减少融资项目带来的风险，为企业的经营发展拓宽道路，减少企业经营的局限性[13]。很多企业在进行融资管理过程中都会受到项目风险的影响，导致企业经营受到限制，为了更好地摆脱不必要的困扰，为企业赢得更多的利益，应当加强领导者的风险意识。

我国的各种法律制度、规范陆续出台,企业融资也在法律的规范下显得井然有序,企业的融资空间在法律的监控下有所缩小,而那些违反法律的融资行为必定会受到制裁。企业管理者应从现在开始,转变观念,遵守法律的规定,规避法律风险,使企业走上健康发展的道路。

（四）探寻融资新思路，合理规避当前法律风险

目前我国中小企业在经营过程中遇到的融资问题一直都在严重影响中小企业的可持续发展。对于如何解决融资困难等问题一直都是一项比较复杂的工作，我们要坚定自身的初衷，坚持开拓创新精神,不断地完善各项法律法规，从根本上解决中小企业融资困难等问题[14]。同时还应当关注互联网金融带来的影响，通过有关方式的转变来实现融资的多元化，鼓励社会资金参与企业的融资项目，对于支持中小企业融资的互联网金融机构,有关部门及XX应当推行有关政策给予适当的补贴。

　　（五）加强公司治理，提高自身实力和管理

中小企业应加强对自身信用等级的提高，完善财务管理制度，从企业自身出发提高融资综合能力。根据企业的经营范围，加强市场核心竞争力的建设，提高市场占有率，针对经营中存在的缺陷，要及时加以改造；对于技术、科技等方面，应尽可能提高其级次[15]。针对企业的财务状况，企业应聘请专门且专业的财务人员加以财务制度的规范和财务核算，增加财务及会计人员的工作能力。对外提供的财务信息，财务会计工作人员应保证其真实、完整、可靠，保证会计信息的透明程度。在企业自身信用得到提高后，银行才会提高对企业的信任，中小企业融资担保也会变得相对简单。

六、启示与结论

　　（一）启示

互联网金融对我们当今的生活起到一个很好的指引作用，在很多领域的发展开始起到主导的作用，我国大部分中小企业利用自身的经营优势保证了其在经济上的快速成长，有效的促进了我国社会的快速和高质量发展。本文主要就是以滴滴出行为例分析当下互联网金融公司融资困难等问题，当下融资模式逐渐趋于多元化发展，受到多种多样的形式影响,很多中小企业开始拓宽企业融资的渠道，改善企业当下所处的经营环境，解决了很多中小企业资金短缺而融资处处碰壁的难题，当然融资困难仍然是我们发展经济中的主要问题，为了更好地改进有关问题带来的影响，我们提出以下有关的意见。

　　（二）结论

本文从中小企业存在的普遍风险着手，界定融资风险相关概念，以滴滴出行公司为主要分析研究的对象，分析该项案例的融资现状，研究其存在的主要融资风险以及成因，并根据中小企业存在的风险提出一些有效的建议。从案例分析研究得出，我国中小企业主要存在的融资风险有四大类：财务风险、政治风险、管理风险以及法律风险，这四大类风险主要是由中小企业自身管理不足、国家关注度不够以及社会监督欠缺导致，据此，我针对性的提出了一些防范建议：建立有效的风险评估和分析模式、调整融资结构提高避险水平、建立信用担保体系、探寻融资新思路，合理规避当前法律风险以及加强公司治理，提高自身实力和管理水平等措施。

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