企业并购财务风险研究—以阿里巴巴并购优酷土豆为例

摘要

随着我国经济社会的快速发展和改革开放的不断推进，激烈的市场竞争导致企业的经营管理压力越来越大。并购已经成为了企业提升竞争力和企业发展的有效途径。企业为了避免被激烈的市场竞争淘汰，通过并购的方式扩大市场份额。然而，并购的结果并不都是成功的。在企业的并购过程中，主要存在着法律风险、商业风险和反并购风险等，而财务风险则伴随着并购活动的始终并给并购活动带来很大的影响。并购这种商业活动，主要分为三个阶段：并购前、并购中和并购后。估值的风险主要存在于并购活动之前，融资和支付的风险主要存在于并购活动之中，而整合的风险则主要存在于并购活动之后。这些风险彼此相互联系，对并购的成功与否起着非常重要的影响。因此，研究和防范并购活动中的财务风险，对于提高并购的成功率具有十分积极的影响。

本篇文章以阿里巴巴收购优酷土豆为例,对阿里巴巴在并购活动中出现的财务风险进行分阶段的剖析,并且依据并购活动中每个阶段的财务风险提出相对应的措施,对我国企业在并购活动中防范财务风险具有指导意见。

关键词：企业并购 财务风险 风险防范

前言

近年来我国的经济发展呈现出迅猛的态势，资本市场结构日趋完善，国内企业迅速且大量地涌现出来。企业为了生存和发展，通过各种并购手段扩大规模，优化产业结构，实现自身产业的持续发展。但当前并购市场所带来巨大机遇的同时，企业也往往受到并购失败或并购成果不理想的威胁。究其原因，一方面我国企业并购的理论体系不完善、企业对并购知识不了解，在并购过程中存在不规范的操作；另一方面企业关于财务风险管理的意识不强烈，不能迅速准确地做出判断进而导致风险的发生，以至于企业在完成并购活动后不能达到并购时的预期目标。

因此，企业并购的首要任务就是防范财务风险。本篇文章通过研究阿里巴巴收购优酷土豆的案例，对其整个并购活动中出现的财务风险进行重点研究和深度剖析。并且根据并购活动的前、中、后三个阶段为基础,对并购前的估值风险、并购中的融资风险和支付风险、并购后的整合风险进行划分。对于并购活动中的财务风险问题，充分地联系实际情况，提出相对应的风险防控措施。本篇文章着重研究企业并购的财务风险，对于提高企业并购成功率具有积极的意义。

1 企业并购和企业并购财务风险的相关概述

1.1企业并购相关概念

1.1.1并购的概念

经济社会的不断发展以及市场环境的不断完善给企业带来了巨大的战略机遇和挑战。企业必须考虑如何在不进则退的市场竞争中求得生存和发展。而对内的扩张和对外的扩张则是企业生存和发展的两大主要动力。在这其中，内部扩张的主旋律是创新，虽然创新能够使企业在未来很长的一段时间内实现可持续发展，但具有初期投资巨大、失败风险很高的缺点。所以，大部分公司都是利用外部扩张的方式来促进企业的发展。通常所说的外部扩张就是企业的兼并和收购，即利用收购目标公司股份的手段来实际控制目标公司。

根据收购对方企业股份份额的数量，并购可以分为兼并和并购两种方式。兼并是将目标公司的所有权作为一件商品来进行完全收购。而并购并不要求取得被并购方的完全所有权，而是一步步地收购目标公司的股份来实际控制目标企业。

1.1.2 并购的流程

企业要想提高并购的成功率，需要结合当前复杂的市场环境并充分地考虑自身的实际情况，根据实际情况和正确的动机制定出并购战略目标，防止盲目的并购。然而在并购活动进行时，同样也要遵守并购的法律流程。并购的主要步骤如下:

1.依据自身企业的发展计划和策略制定并购战略，确定并购的目标和动机，根据实际状况制定并购计划。通过讨论并批准公司内部的并购计划。最后，通过多方渠道宣传并购计划，广泛地收集来自社会各界的信息反馈。

2.企业并购计划公布之后，需要多方面地收集目标公司的信息，主要包括目标公司的财务信息以及股东信息。其中，最关键的部分是合理地评估目标公司的资产，从而确定收购的价格。

3.签订并购合同，在并购的合同中应体现出并购双方企业的权利与义务。并购协议产生法律效力之后，并购双方才可以办理股权转让、注销、变更等事宜。

4.并购完成后，并购方企业需要整合目标企业的各项资产。同时，并购后的企业还应制定科学合理且符合自身实际情况的经营战略和财务制度，确保能够充分发挥并购后的协同效应。

　　图 1.1 企业并购过程中的财务风险情况说明

　　1.2 并购财务风险的相关概念

1.2.1 并购财务风险的概念

并购财务风险是指企业的财务状况因并购活动而恶化，偏离了企业的发展目标，导致企业面临困难的风险。与其他类型的风险一样，并购的财务风险也是不确定和不可避免的。

1.2.2 并购财务风险的类型

在并购活动中，往往隐藏着财务风险并给并购活动带来负面的影响。因此，企业在进行并购时，需要充分、认真地考虑将来可能遇到的财务风险，并把分析可能出现的财务风险作为并购的首要任务，增强并购活动中的财务风险意识，科学地处理财务风险带来的危害，将财务风险控制在合理的范围之内。

并购活动中的财务风险可以分为:并购前的估值风险、并购过程中的融资风险和支付风险、并购后的整合风险。这四种风险相互联系、相互影响、相互制约。

1.并购前的估值风险

选择并购的目标企业是进行并购活动的第一步。并购方企业对被并购方企业未来的收益预期决定着其对目标企业的价值评估。并购活动当中的首要风险就是对目标企业估值的风险，这也是企业能否取得并购成功的关键。信息不对称是当今社会普遍存在的一种现象，并购方企业不能对被并购方企业的相关财务状况、经营情况进行详细地了解，也没有足够的大局意识。此外，经济政策的变化、经济周期的出现以及通货膨胀等因素都会增加估值风险。有时，并购方企业会高估自身的经营状况，低估并购的难度，从而陷入困境。

　　图 1.2 影响企业并购前的估值风险因素

　　2.并购中的融资和支付风险

企业在进行并购融资时，一般选择现金融资、债务融资、股票融资等方式。导致在企业并购活动中出现融资风险的因素主要有：（1）融资的时间选择不恰当。并购方企业在进行并购融资时，需要一定的时间，也会产生一定的债务。如果采用现金支付的方式，还会使企业需要大量的流动性资金。如果融资的时间选择不恰当，就可能产生资金链断裂的风险，融资产生的债务会影响到企业的正常经营活动。（2）融资方式选择不合理。一般来说，融资方式主要包括内部融资和外部融资。内部融资在一般情况下是不被企业所采用的，虽然通过内部筹集的资金成本较低，但当企业自有资金被大量使用时，企业应对外部环境的能力就会严重下降。外部融资可以被分为两种：债务性融资和权益性融资。债务性的融资具有资本成本较低、不会稀释股权、不会削弱企业控制权的优点，但对企业的偿债能力要求较高。权益性融资，其中最具有代表性的就是发行股票，采用这种融资方式虽然能够筹集到大量的资金，但耗费时间并且会令股权遭到稀释。

支付风险就是指企业在并购活动中采用不恰当的支付方式而产生的风险。企业在并购中所采用的支付方式主要有现金、股权、债券等形式。其中，现金支付的方式具有简单迅速、操作便捷，而且不会分散和稀释并购方企业的控制权和每股收益的优点。但现金支付也会影响企业内部资金的流动性，增加了债务风险。如果并购方企业的资金流量性较差，则会最终导致企业并购的失败甚至破产。

3.并购后的整合风险

在企业进行并购活动之前，并购方与被并购方在体制结构、经营战略、人力资源管理模式、财务管理制度等许多方面存在着各种各样的差异。企业想要取得并购的成功并实现规模经济、降低生产的成本进而提升效益，需要将两个企业的经营战略、人力资源管理、财务制度等进行深度的整合。如果整合不利，就会导致实现的财务收益与并购前的预期财务收益出现偏差，最终导致企业遭受损失。

2 我国企业并购现状分析

近年来，我国的市场经济不断发展和完善，企业为了不断提高自身在激烈市场竞争中的核心竞争力，避免被市场竞争所淘汰，并购的市场得到快速扩张。

　　图2.1：2014-2017年中国市场并购完成交易情况

　　从我国市场实际完成的并购交易来看，2015年我国的并购交易无论是从金额上还是数量上都达到了顶峰。2016年，它们的规模有所下降，2017年又大幅度上升。作为一个整体,我国企业之间的合并和收购朝着更加平衡的方向发展,从起初的并购分散化走向并购更为集中,这是因为并购企业之间可以更好地整合企业资源,实现整体的规模经济,消化过剩的生产能力,降低企业的生产成本,以确立和巩固其在整个行业中的主导地位。

从并购市场的行业情况可以了解到，在金融行业或迫切需要解决自身产能问题的行业等热门行业中，并购所占的比例较高。但总体而言，行业间的分布没有显著的差异，这也反映了社会各界的希望。通过并购，能够将分散的社会资源进行重新整合，补充人才、技术、资金等方面的优势，降低成本，提高企业的综合管理水平和经营效率。虽然并购能为并购双方带来许多益处，但企业并购完成之后也可能出现未能达到预期效果的风险。从我国完成的企业并购交易数据来看，企业之间并购过快只会给双方企业带来更多的风险，尤其是财务风险。因此，企业在进行并购之前应充分调查和研究，考虑并购带来的益处和可能出现的风险。

3 阿里巴巴并购优酷土豆财务风险分析

根据前文对并购的流程以及并购的财务风险类型等相关的理论阐述，本篇文章以阿里巴巴收购优酷土豆这一典型案例为研究和分析的基础，对此并购活动的各个阶段中出现的财务风险进行详细地分析。

3.1 并购前估值风险分析

过高的估值或者过低的估值是企业在并购过程中对目标公司进行评估而产生估值风险的根本原因。针对互联网企业来说，其具有“轻资产”的特征，这使其在经营过程中具有较高的风险，因此未来的发展具有很大的不确定性，所以对于此类企业未来的现金流量是无法准确预测的。此外，被并购方企业对外披露的相关数据不能够保证真实准确，这使得很难预测目标企业将来的发展状况，并可能造成对目标企业估值的偏差。总而言之，欲对互联网企业做出准确的估值是存在比较大的困难。

2015年10月16日，阿里巴巴发出45亿美元的收购要约。根据2015年10月15日的收盘价，优酷土豆的市值为33.89亿美元。总的来说，阿里巴巴以32.78%的溢价收购了优酷土豆。市场普遍认为其估值偏高，存在一定的财务风险。

3.1.1扩张业务版图的需求造成的高估值

在企业急切需要通过扩大业务范围、丰富经营内容、提升运营水平来促进企业蓬勃发展的一些非常时期，通常会以高于当前市场的价格来取得目标企业的企业控制权。

阿里巴巴一直通过投资并购的方式不断扩张，经营着电子商务、金融、文娱媒体等多项业务。现如今，我国的在线视频产业蓬勃发展，百度拥有爱奇艺视频，腾讯拥有腾讯视频，而阿里巴巴在这一方面则是长期落后于百度、腾讯这两大互联网巨头的。随着时代的改变和影视娱乐的发展，视频APP在我国日渐普及，这使得优酷土豆流量入口的价值不断增加。在当时，优酷土豆平台拥有10个自有频道，价值过亿，优酷土豆内容流量占比超过50%。

3.1.2乐观估计并购协同效应造成的高估值

并购协同效应是指并购企业双方通过并购活动，增强企业的核心竞争力，提升经营业绩，促使并购后的经营业绩大于并购前双方独立存在时的经营业绩总和，实现“1+1>2”的效应。

企业乐观估计其并购后所能够产生的协同效应，是造成并购前高估值的重要原因之一。阿里巴巴对优酷土豆进行收购，是对其网络播放的重要补充，在很大程度上丰富了阿里巴巴自身的娱乐产业，促进了其多元化的经营发展战略。而面对百度、腾讯等竞争对手，阿里巴巴预计此次并购将产生更大的协同效应。最终，并购方阿里巴巴以乐观的态度看待其利用优酷土豆各类资源的能力，高价收购优酷土豆。

3.2并购过程中融资风险和支付风险分析

3.2.1阿里巴巴并购优酷土豆融资风险分析

科学、合理的融资方案能够在保证企业正常运作的基础上，对融资风险进行有效的规避，许多企业需要依靠从企业内部、外部筹集到的各类资金来完成并购活动。所以融资已经成为决定并购成败的关键因素之一。

表3.1阿里巴巴的投资活动

对于上表中的各类投资活动，大部分采用的是现金支付的方式，所以阿里巴巴在2016年共有8笔银行贷款，总价值40亿美元来用于并购活动。从这可以看出，银行贷款是企业最直接有效的融资方式，能够在短时间内获得大量资金。但因为银行贷款对资金数量的要求高、风险比较高，所以也会受到许多的限制，最终影响并购的实施。

3.2.2阿里巴巴并购优酷土豆支付风险分析

我国企业在并购活动中经常采用的是现金支付方式，现金支付具有操作简单，交易时间短的优点，能够在交易的过程中大大降低发生不确定性事件的概率，本案例采用的就是现金支付方式。但现金支付方式存在一定的弊端，它在一定程度上增加了支付方的现金流动性风险，使企业减弱对外部风险的反应和抵御能力。当并购方企业的其他流动性资产不足时，会导致企业偿债能力下降，增加企业到期不能偿还债务的风险。

阿里巴巴通过自有资金和融资所获得的资金，收购了优酷土豆市场的全部股份，一共支付现金46.7亿美元。从阿里巴巴2012-2016财年的相关营业报表可以看出，其平均年营业额是逐年增长的，但为了实现并购，阿里巴巴的即时支付压力也在不断加大。在现金流动性较差、融资能力存在局限的情况下，采用现金的方式支付并购价款会对企业造成一定程度的经营压力和财务负担；同时对于被并购企业来说，也会对发展机会和股权回报造成一定的影响。

3.3 并购后的整合风险分析

3.3.1经营整合造成的财务风险

阿里巴巴和优酷土豆拥有着各自不同的业务内容，因此，双方的并购如果不能进行有效地融合，就无法充分发挥整体的规模经济优势，而对于阿里巴巴来说，若不能将自身优质的技术和资源为优酷土豆提供更强的市场竞争力和收益的话，就可能导致优酷土豆的运营出现亏损以致减弱自身的盈利能力。

在阿里巴巴并购优酷土豆之后，主要针对以下两个方面来经营相关业务：第一方面，从内容到商业来实现串联式经营，网红电商和粉丝经济将会得到迅速发展；第二方面，当前主流的版权内容不再仅仅是影视作品，而个人短视频、网红直播等可以起到激励大众创业者的作用，因而将得到重点推广。然而，通过以上两方面内容的实施虽然可以增大优酷土豆的业务范围。但是要想迅速抢占更多的市场资源，就要准备好打一场人力、财力、智力等多种因素于一体的持久“互联网战役”。

3.3.2人力资源整合造成的财务风险

阿里巴巴对优酷土豆的并购完成之后，优酷土豆的管理层人事方面并没有进行大规模的变动，而是将大范围的业务团队进行整合。为了进一步将阿里巴巴的影视娱乐业务和优酷的相关资源进行有效整合，阿里巴巴决定将其数字、影视、娱乐等版权采购团队与优酷土豆相关业务团队进行合并统一。这样既有利于原有团队对优酷新团队业务的了解，又降低了很多变动成本；但其劣势也要引起重视，即双方团队虽然进行了合并，但只进行资源和业务上的数据互通，这就导致阿里巴巴方面的管理人员无法直接参与相关工作，从而失去了对优酷土豆团队一定的监督权和控制权。

3.3.3财务整合产生的风险

在并购活动当中，财务整合是实现并购战略的重要保证，也是发挥企业并购的“财务协同效应”的重要前提，它承担着决定企业整合有效性和并购活动成败的重要任务。阿里巴巴和优酷土豆有着不同的商业属性、不同的行业、不同的外部环境和不同的竞争对手。因此，并购企业双方同样也面临着不同的经营条件和战略规划。在阿里巴巴与优酷土豆的财务整合过程中，会遇到因为并购双方财务管理模式、财务体系和会计制度的不一致性而出现的各种问题，这在一定程度上可能会导致并购的失败。

4阿里并购优酷土豆财务风险防范措施

4.1并购前估值风险的防范

评估对方公司的价值是并购决策的重要组成部分。由于主观因素的存在，并购方企业对被并购方企业的价值评估有着不同的认识和标准，所以在建议的价格上可能会存在很大的差异。企业应该选择符合自身实际情况的价值评估方法，为并购活动的进行提供重要的依据。在并购活动中，每一种估值方法都有其各自的适用条件，没有优劣之分。企业需要全方面地考量和审查并购双方企业的经营状况和财务状况，选择适用于企业的、科学合理的估值方法。

在本案例当中，阿里巴巴对优酷土豆的估值是基于市场比较得出的。互联网企业在运营中存在很大的不确定性，存在运营风险高、前期资金需求大等问题。其“无形资产”不能准确地反映在财务报表中，导致其企业的净资产“无法核实”，因此传统的评估方法不适用于价值评估。要运用科学、系统、专业的企业价值评价体系进行合理的评估。

4.2并购中融资和支付风险的防范

4.2.1选择科学、合理的融资方式及融资结构

科学、合理的融资方案是有效规避并购活动中融资风险的关键因素，它在保障企业正常运作的基础上，同样也对企业的资金流向起到监督作用。需要筹集的资金数量、需要选择的融资工具、获取资金的渠道，如何控制融资成本和平衡融资的资本结构都应该在这当中进行全面的规划。以下是并购方企业防范融资风险的两个重要的内容：

第一，选择科学合理的企业融资方式。并购方企业应根据自身的整体经营状况进行全方面的考量以确定合理的融资方式。在融资过程中，不能只考虑此次融资是否能快速地解决自身的资金问题，还应该考虑到企业未来为此付出的融资成本。在本案例当中，阿里巴巴并购优酷土豆采用的支付方式是现金支付，而资金的来源一部分是自有资金，而另一部分则是在2016年初由8 所商业银行组成的一个大财团贷款的40亿美元，这在很大程度上减少了阿里巴巴全部使用自有资金所导致的经营压力。像阿里巴巴这样的电商巨头拥有很高的信用评级，选择一些大型商业银行作为合作伙伴来进行融资对其本身来说也是一项具有建设性的长期“投资”。

第二，选择科学合理的企业融资结构。阿里巴巴此次并购优酷土豆就采取了内外部相结合的融资方式，内部采用自由资金，外部利用银行贷款。综上所述，企业在制定融资决策时，应针对企业内部运营状况和外部市场环境来进行全面分析，并积极寻求多元化的融资方式、拓宽融资渠道，从而让企业通过运用科学、合理的融资方式来获得健康、稳定的长期可持续发展。

4.2.2合理地选择和安排支付方式及时间

任何企业在进行并购活动之前，必须要对并购的各个环节所需的资金进行全面预算，依此来确定并购交易所需的资金量，有效地减少财务风险。当企业并购涉及的金额较小时，则可以采取现金支付的方式，且小规模的现金并购也不会导致企业的现金流动性风险；但是当并购方的企业规模较大时，随之涉及的并购金额也会增大，此时采用现金支付的方式就会给自身造成较大的现金压力，所以这时应采取股票支付的方式来进行并购，从而避免了企业的现金流动性风险所带来的不良影响。当然，企业还可以结合内部实际经营状况来选择不同的融资方式，以实现多元化的并购支付方式。如：采取以债务支付为主的复合支付方式，且债务可以抵税而降低了企业的融资成本；采取换股方式的支付方式，在降低企业资产负债率的同时也缓解了内部资金流动性不足的问题，进而对并购企业的资本结构进行优化和整合。

此外，并购方企业应该合理地安排付款时间。企业可以采用分期付款的方式。根据其未来的现金流入量和目前的融资能力，选择分期付款可以缓解一次性支付并购价款的压力。如果不能按时付款的，应当及时与被收购企业进行沟通，避免现金支付风险的发生。

4.3 并购后财务整合风险的防范

4.3.1 制定合理的企业经营战略

阿里巴巴和优酷土豆属于互联网公司的不同行业。为了取得并购活动的成功，企业必须制定和完善科学合理的经营战略。阿里巴巴一直以来追求的是多元化的发展，这种多元化的经营模式也带来了并购后的整合风险。在阿里巴巴与优酷土豆的并购完成之后，阿里巴巴开启了阿里音乐、阿里电影、阿里体育相融合的一体化战略布局。通过此次并购，优酷土豆既实现了资源互补、完成了相关的战略转移，也获得了阿里巴巴资金、资源等方面的支持。

针对阿里巴巴和优酷土豆两个身处不同行业的互联网企业来进行并购战略整合，一般从以下两个方面进行考虑：

1.业务战略整合。首先，阿里巴巴应重新定位并购后的业务和产品，进而确定主次业务；然后，结合市场需求和内外部环境变化制定业务和产品的计划；接着，根据阿里巴巴自身的经营特点制定管理和运营模式，对内部的各种资源进行优化配置；最后，重新地评估阿里巴巴的核心竞争力，从而制定符合发展要求的企业策略。

2.竞争战略整合。首先，重新评估阿里巴巴在并购后所面临的外部市场环境；其次，优化配置阿里巴巴和优酷土豆的内部人员、渠道、价格和服务等；最后，制定分阶段实行的竞争策略，为并购后企业今后的发展奠定坚实的基础。

4.3.2 加强人力资源的整合

企业在并购后是否能将人力资源进行有效地整合也是关系到此次并购活动是否成功的一项重要因素。如果并购双方企业的人力资源无法实现有效的整合，就会导致多种问题的产生，如：企业高层管理人员的撤股、核心技术人员的离职等都会严重阻碍企业的发展。

在阿里巴巴成功并购后，优酷土豆依然采取独立运营的改革方式大大降低了两者并购后的整合难度。并促使其大部分主要的管理层框架、员工、规章制度、生产运营、企业文化等能够继续得到执行和发挥。这不但减小了并购本身对优酷土豆的运营风险，而且也让双方的融合成本得到了降低。综上所述，为了能够进一步地降低人力资源整合对企业并购产生的影响，阿里巴巴也可以采取以下方法：

安排资深的相关财务负责人进入优酷土豆。在企业并购中财务负责人扮演着非常重要的角色，所以必须选择财务专业知识过硬、能力突出且实践经验丰富的财务人员来掌控整个并购过程。另外，财务负责人在开展相关工作之后，管理层有必要对其工作过程进行全面的监督和审查。

不断加强员工之间的沟通。在企业并购交易完成之后，要及时对全体员工进行情绪上的安抚和开导。尽可能的避免因员工情绪波动而出现的大范围离职现象。特别是对于被并购方优酷土豆的员工，管理层应该成立临时的相关部门或小组来积极的与他们进行沟通和交流，加以激励，并及时、全面的将他们的诉求进行传达和反映。

4.3.3建立合理有效的财务整合制度

为促使企业在完成并购之后能够充分地发挥有效协同效应，应在财务整合的阶段做到:（1）制定科学合理的相关财务制度和体系，并使得财务制度、体系符合并购后双方企业的经营策略；（2）坚持财务、会计政策的统一性原则；（3）调整组织架构，优化人员配置，加强内部审计部门的独立性，明确每个部门的权力和责任，并能够实现部门与部门之间的相互监督。

建立合理有效的财务管理制度是企业规避并购后财务整合风险的首要任务。财务机构的设立应当符合企业在并购之后的经营管理模式。财务机构的工作人员要明确权限，减少冗杂人员，防止因非法侵占财产、内幕交易、管理失误、财务组织结构监管不力等造成的相关风险。在并购活动发生前，并购双方企业拥有符合各自经营策略的财务管理制度；在并购完成之后，双方企业经过一系列的整合，要特别注意整体目标的一致性。因此，企业需要制定一套适合并购活动完成之后利益和目标的财务政策，以实现财务制度、会计制度和考核体系的一致性。

总结

本篇文章以阿里巴巴并购优酷土豆为案例，详细地分析和总结了其并购过程中的财务风险。通过本文的理论阐述和案例分析，让我们对并购的财务风险及其防范有了更加系统和全面的认识，对并购财务风险的研究可以得出以下结论:

(1)并购方企业对于目标企业的估值不能够创造价值，但却是后续并购活动顺利进行的基础。并购取得成功的关键是尽可能科学合理地评估目标企业的价值。信息存在的不对称性使得并购方企业无法对相关企业内部完整的各项财务数据进行全方面的收集和分析。因此，并购方企业在对目标企业进行估值时，应选择独立、专业的第三方机构来进行相关的调查。

(2)对于融资和支付方式的选择，并购方企业应该进行充分地分析和考虑。融资和支付方式的选择是多种多样的，企业应该选择适合自身整体经营情况的融资和支付方式。因此，企业应确定科学合理的融资结构，根据企业的偿债能力和经营状况选择合适的融资方式和支付方式，避免因为融资方式与支付方式的选择不当而造成对并购活动产生的不良影响。

(3)对于不同的企业来说，其经营战略、人力资源管理模式和财务管理制度是各不相同的，因此并购方企业需要谨慎地对待并购活动完成之后的整合风险。所以企业应该根据并购之后的经营策略和业务内容，并充分结合当前市场环境的现状,制定出适用于并购双方企业实际需要的经营战略和管理模式,从而更好地发挥并购的协同效应,提高企业并购的成功率。

综上所述，本篇文章通过对阿里巴巴收购优酷土豆这一典型案例进行一般意义上的理论分析，针对此并购活动当中财务风险的分析和防范还有待进一步研究。本文基于此案例提出的一系列的财务风险防范措施，需要充分地结合企业自身的实际发展状况和市场环境来进行比较与应用，本人未来也将会持续关注针对企业并购中财务风险方面的课题研究。

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企业并购财务风险研究—以阿里巴巴并购优酷土豆为例

价格 ¥9.90 发布时间 2022年12月2日

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