互联网企业财务风险管理研究-基于乐视的案例分析

摘要

随着社会经济的发展，互联网已经实现全球化，中国的互联网企业在世界上占据主要市场。企业的财务风险随着发展也越来越复杂。乐视网是在中国有一定话语权的互联网上市公司，本着“平台+内容+终端+应用”的模式在互联网行业发展的风生水起。在2008年出现金融危机后中国的经济环境发生了很大的变化，互联网企业也不例外。大部分公司的财务状况不断恶化，出现了很大的财务风险问题，影响着企业的生存和发展。企业的财务风险具有客观性和不确定性，时时刻刻存在着，并且不确定在何时会爆发，所以企业要及时预防财务风险，认真识别并应对财务风险。本文以乐视网企业为例，通过书籍和网络等媒介搜集相关的资料，例如在知网、百度百科、和学校官网下载相关文献，进一步了解互联网下企业财务风险管理等相关现状以及出现的问题，然后进行分析，并能积极应对。

关键词：互联网企业；财务风险；对策建议

由一份简单的从中国北京发往德国的一封电子邮件到现在21世纪发展的今天，网络技术的发展以为普及使得互联网成为我们生活中的重要部分。互联网的发展为社会创造了财富，有利于社会进步、互联网的发展使企业获得回报。由此出现了一系列的网络新兴企业，互联网企业呈现多元化发展，例如IT行业、影视行业等等。中国成为全球互联网企业的重要市场，互联网也为中国经济带来很大的影响。互联网企业发展的如此迅速，也总有一些互联网企业发展的蒸蒸日上，一些互联网企业却面临破产或者被收购，大部分互联网企业面临着较大的财务风险问题。本文选取中国乐视网企业作为案例，清楚的知道乐视网企业所存在的会影响企业发展的问题，并对这些问题进行剖析，给出对应的方法解决乐视网存在的问题。

　　一、企业财务风险相关概念

　　（一）企业财务风险管理的概念和特征

1.企业财务风险管理的概念

所谓企业财务风险是指企业在生产经营过程中，由于存在许多无法预测的潜在因素，从而使得企业在财务方面存在很多不确定性，进而导致企业出现亏损的局面。企业在财务方面存在的风险类型颇多，主要涉及流动性风险、筹资风险、信用风险、投资风险等四个方面。不同的企业在不同的发展阶段上面临的财务风险也有所差异[1]。

2.企业财务风险管理的特征

第一是客观性。企业在财务风险上表现出的客观性是指该种风险与企业的经营发展共存且无法加以有效转移或消除并客观存在于企业之中，这种风险的存在是实实在在且无法避免的[2]。企业在生产经营方面表现出来的复杂性和市场参与主体的认知以及在其他方面表现出来的局限性共同为财务风险的客观存在提供了强有力的客观依据和支撑[3]。此种风险的客观性既体现为该风险的不可规避性，也表现为该风险的潜在随机性。

第二是共存性。本文中涉及的财务风险共存性是指在财务风险上，不仅仅只有风险或收益，而是二者的辩证统一，二者皆统一于财务风险。风险与收益在一定程度上呈现正相关的数学关系，即通常来说，风险越大其所带来的收益越高，反之则亦然[4]。合理的预测和防范风险有利于增强经济效益的连续性和稳定性，有利于提高企业的经营效益，促使企业价值最大化目标的实现。

第三是不确定性。企业在财务风险上表现出来的不确定性是指，企业的该种风险在企业经营活动中的发生环节和发生时间，以及发生于企业的哪个具体阶段都是无法确定[5]。

第四是全面性。企业在财务风险方面表现出来的全面性，可以从字面进行理解，即是指企业财务风险可能发生于企业发展或企业经营的任何阶段或环节。例如筹资阶段、融资阶段、生产阶段等等。

　　（二）企业财务风险的分类及成因

1.财务风险的分类

财务风险是企业在经营过程中对于出现的风险进行识别、分析，并对此风险进行控制，使企业能正常运行起来的管理[6]。企业的财务风险存在于企业的整个生产经营中，主要分为筹资风险、投资风险、现金流量风险、连带财务风险[7]。

首先，从筹资风险来看。企业在最开始成立的前期壮壮都需要进行投资以获取资金、资源上的支持[8]。企业对于筹资所获取的资金的多少和将来企业在进行发展过程中能否具有的偿还能力之间所存在的矛盾进行规划。

其次，从投资风险来看。企业在进行前期的融资环节获取一定的资金后，因为外部国家政策、市场变化等一些因素使得企业的预期收益和最终收益存在一定偏差而产生的风险[9]。两者的偏差幅度越小，所以企业在追求收益的基础上要考虑风险的存在以及变化。

再次，从现金流量风险来看。现金流量风险要考虑宏观市场的变化和微观市场的变化。现金流入流出要在时间上具有一致性，防止时间过长而导致风险的加大。

最后，从连带财务风险来看。随着世界经济一体化和经济全球化发展，以及企业担保等形式的衍生，在除了做好本司工作之外，更需要我们时刻关注担保公司的发展状况，防止连带财务风险的出现[10]。

2.财务风险的成因

第一，内外部环境对金融风险集合的影响。从外部环境来看，企业在市场经济条件下，所处的外部环境复杂且瞬息万变，企业的管理系统往往无法适应如此复杂多变的大环境。财务管理的外部环境涉及方方面面，本文侧重于法律环境、市场环境、社会文化环境以及人文环境等的分析。这些这些外部因素对企业的经营发展有着不可忽视甚至至关重要的作用。从内部环境来看，一方面企业的经营管理者对财务风险缺乏正确的认识，没有及时有效的发现并规避风险，从而造成企业财务风险的提高；另一方面，财务决策的方式存在不合理性，致使决策出现偏差，进而导致风险的提高，此外，由于企业内部财务关系混乱，进而呆导致相关账无法有效落实，从而增加了财务风险。

第二，金融决策缺乏科学性，导致决策失误。在决策方面缺乏合理性，促使决策失误。造成财务风险的另一个重要原因就是财务决策缺乏科学性和合理性，从而造成的财务决策失败。合理的财务决策方式是规避财务决策失败，降低财务风险的前提和保障。

　　二、乐视网财务风险分析

　　（一）乐视网企业的情况

乐视频网络全称为乐视频网络信息技术有限公司，成立于2004年11月，2010年8月12日在深圳证券交易所上市。股票简称为乐视频网。创始人是贾跃庭。乐视频网络构建了“平台+内容+终端+应用”的生态系统。人们将其称之为“Le视频模式”，属于国家级的高新电子产业。于2010年8月下半年在深圳上市，这是当时世界上唯一的一家公开发行股票的上市公司。该企业将目标定位于全球家庭互联网智能娱乐服务也的领跑者，并为此目标不断迎难而进，以给用户带来的切身体验为基础，迎合自控和生态开放战略，成就以高技术含量为核心大屏幕互联网娱乐生活，致力于实现每个家庭成员以及各个家庭之间的互联互通[11]。

“极致科技、开放生态、共享价值”是目前新乐视讯智能家居奉行的产品宗旨，其推出了各式各样的智能终端和相关软件，其中涵括乐视盒、超级电视等。在这些智能终端和软件中，乐视超级电视所拥有的客户已经突破1000万大关，稳居互联网电视品牌的王者之位[12]。

我们从东方财富网搜集了乐视网企业从2018年3月至2018年9月份的最新财务数据，如下表一、表二所示:

表一：乐视网2018年前三季度简要财务数据

表二：乐视网相关财务比率汇总表

　　（二）偿债风险

1.短期偿债风险

从上述表二我们可以得出，乐视网公司在2018年3月、6月和9月的的流动比率分别为0.53、0.58、0.56；速动比率依次为0.48、0.52和0.49：现金比率依次为0.047、0.043和0.025；因此，我们可以根据所得比率分别从流动比率、速动比率和现金比率三方面对该企业短期偿债风险进行分析。首先，从流动比率来看，流动比率是指流动资产与流动负债的比值，可衡量企业单位流动资产对单位流动负债的保障程度，其是相对指标，不受企业规模的影响，而乐视网公司三个季度的流动比率皆低于2，即说明该公司的流动资产对流动负债的保障是有限的；其次，从速动比率来看，速动比率是指速动资产与流动负债之间的比值，其可以用来衡量企业立即用流动资产还债的能力，此比例最好维持在1，而从表中可知，乐视网三个季度的速动均远远小于1，表明乐视网将可能出售存货或者筹集新债用以偿还到期债务，企业的短期偿债能力存在问题；最后，从现金比率来看，现金比率是指现金及现金等价物与流动负债的比值，显示企业及时偿债的能力，该比率越高，说明短期偿债能力越强，而乐视网三季度的现金比率均偏低，则说明该企业的短期偿债短期偿债能力较弱。综上所述，我们有理由相信乐视网存在短期偿债风险[13]。

2.长期偿债风险

基于表二，可对乐视网的长期偿债能力用资产负债率进行分析。资产负债率是指企业总负债与企业总资产的比值，用来衡量企业企业举债占总资产的比重，该比率维持在合理区域有利于发挥财务杠杆作用，但如果该比例失衡将会导致企业面临长期偿债风险。根据表二可知，乐视网在2018年三季度的资产负债率依次为106.89、112.08、105.72，该比例说明企业总资产基本靠负债筹集，甚至举债经营，存在极高的长期偿债风险。

　　（三）盈利风险

1.经营盈利分析

与互联网同行业相比，足够的毛利率才能形成比较大的利润。乐视网企业的毛利率从2018年3月份-2018年9月份总体呈现上升趋势，说明乐视网企业在成本上与其他企业相比不存在优势。从表1可以看出从2018年3月份-2018年9月份，乐视网企业的营业收入4.285亿提升到13.48亿，营业成本从5.305亿提升到18.79亿，从这里我们可以看出乐视网企业的营业收入低于成本，乐视网公司如果不及时做出改变，乐视网企业的毛利率和销售净利率也会迅速下降。

（2）企业在经营发展过程中，企业的销售净利率并不随着销售费用、财务费用的增加而增加，可能会减少，所以企业不要盲目扩大销售规模。从表2可以看出销售净利率也是逐渐下降的。从2018年的三个季度来看，乐视网企业的净利润从-4.459亿降低至-18.48亿，销售净利率从-104.06降低至-137.1，说明乐视盈利水平极弱。乐视网通过营业外收支和投资收益来粉饰企业的经营状况，使得企业最真实的经营状态违背体现。

2.资产盈利能力分析

企业在发展初期就会存在一定资产，这些资产在发展经营中会得到有效利用。从上表的各项指标来看，公司2018年三个季度的应收账款周转率有所下降，其主要是由于公司营业收入增加，应收账款增幅较大所致。流动资产周转率也逐步上升，说明该公司流动资产的利用效率也在逐步上升[14]。

　　（四）并购风险

乐视网企业发展迅速，乐视网为了长久经营并扩大规模开始并购其他企业。在之前的报告中乐视网有说道“乐视网拟以现金和购买乐视网影业股权，获得乐视网影业控制权。双方能否就收购达成一致意见，以及收购后能否有效控制乐视网影业充分发挥并购的协同效应以及给乐视网会带来怎样的影响都无法确定，存在着一定的风险。正如报告中所提到的一样，并购企业存在着很大的财务风险和整合风险，况且乐视网是以7.48亿的“天价”收购花儿影视的，具有一定的盲目性。

　　（五）流动性风险

企业的流动性风险要考虑到筹资活动产生的流动风险和资产流动风险。在2018年的3个季度中我们可以看到，乐视网通过筹资活动筹得的资金整体呈下降趋势，说明企业筹资能力低，经营状况显著下降。乐视网在公司紧急需要资金的时候才去进行融资，这样很容易出现资金链断掉的情况发生，乐视网企业自2010年上市以来累计增加股票6次，在债务融资方面累计发行债务规模25.3亿，反映出乐视网企业对资金的需求之大，除此以外贾跃亭多次用所持乐视网的股票进行质押融资，占总股份的比重已超过25%，质押市值有100个多亿，使得企业的流动性风险加大。相较于去年同期数据，可以得出公司的各收入存在着不同程度的递减，主要涉及终端收入、会员收入以及发行收入。除了一些常规性的成本以外，其他相关成本并没有随着收入的降低而有所下降。由表二治乐视网公司在2018年前三季度约亏损人民币约14亿元，导致大量相关的应收账款和垫款，导致公司资金流动的极度紧张，导致上游供应商拖欠大量未付货款，合同违约引发大量资金流失等问题；同时，由于供应链中断等问题，公司销售额大幅下降，债务难以偿还，从现实来看，公司在资金调配上存在严重问题，存在的偿债风险颇高。尤其是一些经融机构的长期债务到期形成短期债务，更给公司在较短时间内筹集大量资金带来了压力和不确定性。应收账款占总资产的比重在2018年持续增长，在2018年应收账款成为了占比较高的资产，与同行业相比这是一个相当高的数字。乐视网公司为了提高销量，实现利润最大化目标，以赊销的方式进行商品销售，虽然在一定程度上带来了营业收入的提高，但由于是赊销，企业并没有获得货币资金，从而导致企业应收账款居高不下，企业流动资金数额有限，难以对企业短期负债形成强有力的保障。同时，该种销售方式造成应收账款居高不下的基础上，导致了企业坏账发生的可能性，给公司资金流动性带来的极大的风和不确定性。

　　三、乐视网财务风险存在的问题

　　（一）复杂的内外部环境

1.复杂的外部环境

随着互联网的快速发展，网络已经家喻户晓被人们所熟知，除了观看网络视频，现在有很广泛的视频直播等等，使得互联网从开始诞生之日起就收到各大市场的追捧。互联网企业风险的外部环境是影响企业经营管理活动的重要因素，主要包括经济、科学技术、社会文化、政治等多方面的因素。企业在发展经营过程中面临各种经济条件的变化、受社会文化环境、政治环境的影响。一个互联网企业的发展还受行业性质、竞争者状况，消费者、供应商等等的影响，因此，企业要建立适当的外部战略有效的帮助企业识别外在风险。2015年10月，广电总局联合公安部、工商总局发布229号文，要求严厉整合互联网电视行业，打击不正当方式来接收设备。除此以外，互联网视频行业之间的竞争也是十分激烈。与乐视网企业进行竞争的企业有芒果TV、优酷、爱奇艺、腾讯、华策影视等公司，在市场开放的状态下，各个公司积极开展自己公司所在市场的份额。各个公司要迎合广大群众的口味需求，制作出新颖的作品。

2.复杂的内部环境

随着乐视网企业的发展和迅速扩张，销售收入业快速增长，但公司负债比率越来越高，企业的融资能力下降，企业的财务风险业越来越大。如果企业再运营不当，会出现资金链断掉，将影响股东和债权人的利益。我国互联网企业的内部控制尚未完善，互联网环境下会计信息系统更新迅速，但缺少相关的信息技术人员，财务数据的保密工作难度加大，互联网企业的发展又是如此之迅速，很难做到内部的平衡和正常的发展。同事公司各个业务各个阶段都需要大量的资金嵌入，所以企业要平衡好企业的经营发展。乐视企业在前期发展阶段，采用免费的方式吸引了一大部分广大人民群众。但随着乐视网的快速发展，乐视网现在打造“平台+内容+终端+应用”的生态系统，增加客户使用量以及吸引新的客户。这样的模式需要大量的资金投入，毛利率较低，对于公司股东的回报能力造成了损失[15]。

　　（二）决策管理层的风险意识

互联网企业在发展强大过程中需要一个强大的团队，团队管理者对企业的发展有引导作用，管理者对企业的决策至关重要。目前我国互联网企业企业管理者的风险意识很淡，冰冰企业的风险管理尚未形成，管理方法比较落后。管理者并没有建立一个正确的管理理念，并没有正确并全面的认识内控制度。所以导致企业的管理非常乱。因此，管理者要对企业的财务风险有一定的预判能力。并且要对企业内控有一定识别并且要及时防控。乐视网作为一家民营企业，其股权特征相较一般国有控股企业存在明显差异。从公司2010年上市至2016年6月30日，贾氏家族合计控制公司总股份的38.80%，而最高达到55.61%。其中贾跃亭作为公司的董事长，持股38.45%，最高持股46.81%，为公司的实际控制人。其次，公司的管理层持股比例较大。2016年半年报披露，公司共有3名非独立董事及2名独立董事在任，前十大股东中，累计持股比例，为42.07%，最高时达61.62%。 最后，纵观公司历年的股权结构，乐视网近年呈现出较为明显的公司管理层减持现象。其中最为明显的是实际控制人贾跃亭的减持行为。截止到报告期，贾跃亭累计减持10.36%。据悉，在2015年其两次减持行为中，累计套现约24.99亿之多。除此之外，家族控制人之一贾跃芳，通过大宗交易的方式减持3.44%。管理层人员刘弘，通过竞价交易的方式减持0.22%。必须承认的是，在现代公司制度中，存在着代理问题难以得到妥善解决。而一般呈现为股东 与管理层之间的矛盾，而乐视网则无需关注该问题。但是，从乐视网的股权结构中，却可以窥见另外一类代理问题，即大股东和分散股东之间的经济利益冲突问题。乐视网高管作为公司的主要股东，逐年减持套现的行为，使得其他的散股股东的经济利益受到侵害。具体则有待于在以后的进一步研究中，探究高管减持的方式以及动机。

　（三）不合理的融资决策

互联网企业是一个新兴的行业互联网企业作为蓬勃发展的新兴产业，网络已经是广大人民群众都可以触碰到的东西，互联网企业是国民经济发展的重要基础和社会稳定的重要保证，使得经济能够快速发展。 随着我国经济的高速增长，我国互联网迎来了新一轮的发展热潮，但迅速的发展必然带来大量资金缺口，介于互联网企业自身特点――高投入、高风险。2010年，乐视网成为视频行业内全球首家IPO上市公司。乐视网从成立到现在已有10来年，公司经历了很多融资方式的变化，但仍然没有解决资金缺少的问题。乐视网的融资策略没有进行合理的规划和计划，没有专门的组织机构进行融资策略计划，对于乐视网的资金需求没有进行资金融资预算，并未及时储备资金，往往是在公司紧急需要资金的时候才去进行融资，这样很容易出现资金链断掉的情况发生。因此企业要提前准备好融资侧率并进行融资。

乐视网与其他上市公司不同，一般上市公司偏向于股权融资，负担低。但乐视网却偏向于债券融资。贾跃亭持有乐视网70%的股份，乐视网不愿稀释自己的股权来获取资金的投入。贾跃亭更在意乐视网的掌控权。

　　（四）不完善企业的财务风险管理体系

建立财务管理体系是保证良好生产和经营的重要组成部分，是监督与管理其工作内容的重要部分，并且对其资产的优化配置也有着积极有效的作用。在企业管理工作当中，所涉及到的资产内容都会在财务管理体系当中反映出来，进而做到控制企业生产和经营的成本，更好的促进企业经济发展。并且企业管理中财务管理对内部人员的管理也起到很多的作用，对于人力资源部门来说，会涉及到工资和薪酬的管理内容，因此其内容也会涉及到财务管理内容，只有保障财务管理工作有效进行，才能有利于企业的经营。其中乐视网公司规模日益渐大，乐视网人力资源最多的是管理部门。乐视网企业并没有设立财务风险管理部门，财务风险的管理控制被一并包含在内部控制中去。乐视网这种情况在互联网行业并不常见。乐视网企业的管理者更加愿意看到企业的快速发展及其壮大，财务风险也是越来越大，但对于公司的财务风险并不是特别关注。乐视网企业并没有对出现的财务风险关注而且也没有任何的措施补助，乐视集团有13家子公司，受母公司控制。子公司的发展也是以乐视网企业打造的“平台+内容+终端+应用”的模式进行管理。乐视对子公司的管理并不是完全控制，而是子公司自己有自己的经营控制。子公司也是没有设立独立的风险管理部门，所以财务风险也是不堪设想。

　　四、加强互联网企业财务风险管理的对策建议

　　（一）构建良好的外部和内部环境

对于企业财务风险的管理要有良好的外部和内部环境。互联网企业要考虑外部环境因素，主要有国内外的市场环境，国家的经济管理环境、社会文化环境等等。除此以外互联网企业也要考虑内部环境，内部环境的管理主要依赖于内部控制是否有效。一般情况下，内部控制的设计是根据企业的状况来设计的，主要问题应该不大，主要实在内部控制的运行上面存在一定的问题，因此我们要严格执行我们企业的内部控制，才能有利于村野生存以及持续经营。乐视网制度监督存在漏洞，乐视网的最高掌权在老板贾跃亭手中，高度集权，依照自己的见解和看法展望公司的未来，并做出一些决策，这些决策并没有更好的使企业发展。除此之外，公司各部门对于制度的执行较差，企业内部的审计没有按时并及时向上级汇报，导致监督不到位。因此，公司要构建良好的内外部环境，对于企业的发展具有重要意义。

　　（二）增强管理层风险预防意识

企业在经营发展过程中，内控风险是肯定存在的，只是风险大小以及影响力大小的问题，因此企业应高度重视财务风险以及增强风险预防意识。乐视网是发展比较迅速的互联网企业，因此，在其发展过程中必然财务风险问题。乐视网公司的董事长是贾跃亭，除此之外，他还担任总经理的职位，公司的重要事务的决策权都掌握他一人手中，而且公司有一部分领导是跟着贾跃亭从最开始成立到现在的上市公司，所以他对公司的巨大事务有巨大影响力。但管理层组织架构混乱，信息不对接，导致管理层决策偏差，经营状况出现偏差，因此，管理层要及时识别财务风险并预防[16]。

　　（三）制定合理的融资决策

互联网企业的发展是极其不稳定的，收入高，回报大，因此制定合理的融资决策对于互联网企业更加重要。第一，在融资方面，互联网企业要认真选择投资方，互联网企业在创业初期的融资难度大，很难获得投资方以及银行的支持。虽然这样，企业在投资方的选择上面，还是要认真选择，我们在满足自身企业资金需求的基础上，互联网企业要提高自己辨认能力，不能失去对企业的控制权。互联网企业要注意企业的负债，使资产和负债在一个相应的水平，这样更加有助于企业融资。乐视网企业的成立以及经营需要强大的资金运转，乐视网采用内外结合的融资模式，将各种额融资方式相结合。由于乐视发展迅速，所以在资金上的需求也越来越大。乐视网通过股权质押以获得更大的资金投入，这样的方式局限性很大，不能作为长久之计，具有很大的风险。互联网企业要合理并有效利用融资平台，银行与金融机构进行融资，更加系统的解决乐视网因为快速发展融资出现问题使得资金链紧张。所以，乐视网企业应该制定合理的融资决策才能长久发展。

　　（四）建立完善的财务风险管理体系

乐视网公司规模日益渐大，乐视网人力资源最多的是管理部门。乐视网企业的财务风险管理体系并不完善，因此互联网企业要建立完善财务风险管理体系。企业财务风险的管控主要依靠于管理者的决策，所以企业要设立一个专门的财务风险管理部门，测控财务风险，并对其进行相对应的建议。互联网行业既是一个发展迅速的行业，也是一个高风险的行业。乐视网本身是一个IPO上市公司，公司的财务风险也大，企业建立完善的财务风险管理体系，将风险分散与每个具体环节，有利于企业财务状况良好，促进公司发展。

结论与展望互联网在我国快速占领市场，由此延伸出来B2C、手机淘宝、京东等一些新生网络产业，在此发展过程中必然会出现一些财务风险。企业的财务风险是伴随着企业的生存、经营而时刻存在着，受外在环境的影响、受内部控制的影响以及管理层的风险防范意识不足的影响。本文是以乐视网企业作为探讨对象，首先介绍了乐视网企业的发展历程、发展方向和经营模式，通过在知网、百度、图书馆搜集乐视网企业以前年度的财务数据，以及各种分析，利用这些财务数据对乐视网企业的财务风险进行分析，主要发现存在流动性风险、偿债风险、盈利风险、并购风险等等，对此，找到乐视网企业目前存在的一些问题并提出解决办法，给出对策建议。

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互联网企业财务风险管理研究-基于乐视的案例分析

价格 ¥5.50 发布时间 2022年12月4日

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