格力偿债能力分析

　摘 要：偿债能力是每个企业都重视的问题，因为一个公司如果不能在规定期限内偿还债务，将会陷入财务危机，这将对企业的经营活动产生影响。本文以格力电器公司作为研究案例，对公司的偿债能力进行分析，通过分析发现格力电器公司存在流动比率相对较低，现金比率相对较高，资产负债率和产权比率相对较高等问题。并提出增强资产的变现能力，提高对货币资金的利用效率，优化资本结构，降低财务杠杆等对策，从而提高公司的偿债能力。

　　关键词：偿债能力；流动比率；产权比率

偿债能力是评价企业对自身债务是否有条件足额清偿的能力，是企业的核心指标之一。企业是否有足够的现金流或者可变现的资产决定了能否获得持续发展。伴随市场经济的不断深入，市场化成为新的发展趋势，企业已不能再依赖XX的扶持，转为通过内源融资、债务融资等新手段，负债经营已经成为广泛采用的方法。借债除了可以解决资金紧缺的问题，还可发挥杠杆效应，为同等资产带来更多的收益。但是借债数量过多可能带来较大风险，如资产与负债不成比例，债务难以偿还，造成企业拖欠较多的债务，影响自身的信誉和未来发展[1]。偿债能力分析是企业财务研究中的重要方面，对于使企业更好地进行资产管理以及未来的健康成长具有重要作用。并且可以更准确地了解企业财务真实情况、企业财务存在的风险、对企业筹资条件进行预测，是企业经营活动的重要参考。

　　一、公司偿债能力的相关概述

本部分主要从偿债能力分析的概念、评价指标以及影响因素等三个角度进行介绍。

　　（一）公司偿债能力的概念

偿债能力，顾名思义，就是指企业在还债方面的能力，包含各类债务。企业偿债能力分析是企业利用自身的财务数据，运用科学研究法对企业在某个阶段内还债的能力加以研判，使得企业在一定时期内对自身情况有准确把握，避免导致财务风险扩大，保证企业健康运营[2]。对企业来讲，偿债能力出色，是企业能够负债运行或加大负债运作的基本前提。

　（二）公司偿债能力的评价指标

1.短期偿债能力的评价指标

短期偿债能力是衡量某企业对即期债务的清偿水平[3]。企业为了经营的需要，会进行一些短期举债行为，期限虽然短，但是处理不当就可能导致无法及时还款，承担诉讼甚至破产风险。因此企业应当根据自身情况来进行短期借债，以随时对短期债务进行清偿准备，这是公司的经营管理人员不可不关注的指标。

流动比率是评判对流动债务偿还能力的重要指标，数值越大，说明流动负债越有保证[4]。速动比率则更为直接，是企业中能够直接转化为现钞的资产和流动负债的比，该指标可以反映出公司实际的活资金的数量。这个指标需要和流动比率加以组合，做到和流动比率的互补，使财务评价行为更为客观。

2.长期偿债能力的评价指标

长期偿债能力，实际上指的是整体偿债能力。对所有有负债的企业来说，以及债权人，最关心的莫过于企业整体的偿债能力，进行这个指标的分析可以使他们对未来企业的经营等情况进行详细了解[5]。分析这个指标的作用在于明确这一企业对总体的债务是否有清偿的能力。

本文主要采用资产负债率和产权比率来做研究，资产负债率是企业在一个具体的时期，总负债和全部资产比例，即负债占比。而产权比率，设计目的是为了研究股权和债务的关系，该数越低，说明长期的负债相对自身资产就越小，债权人债权就能获得更充分的保障[6]。

　　（三）公司偿债能力的影响因素

1.公司短期偿债能力的影响因素

（1）资产的流动性

流动性健康程度，一般是以流动比率为依据加以计算，并将数值大小作为能力强弱的主要参考。而资产的流动性主要是评价企业资产的可交易性，是否能通过市场交易迅速转化为现金，并且要保持在债务到期之前。流动资产是偿还债务的主要来源，因此可以说，流动资产要素是判断流动性的主要方面[7]。

（2）流动负债的规模和结构流动

债务规模是重要影响要素，举债数量越大，意味着未来较多的本金和利息；流动负债结构也是如此，就是指还债形式的差别，是必须用现金还款还是灵活偿还；流动负债也存在较多差别，在某种程度上，债务强制偿还是否存在严格的节点也是重要因素[8]。

2.公司长期偿债能力的影响因素

（1）资本结构

资本结构是一个具体的企业不同种类的资本间的比例关系，通常表现为在一个阶段内筹资的具体结果。由于资金来源不同，资金在使用上的成本和面临的主要风险都不同。对于负债来说，属于合同约定必须归还的，并且往往带有利息，如果借款合同到期不能准时还款，并且得不到宽展，就可能导致财务出现危机。股权是属于所有权，不存在退股的问题，资金成本极低，是企业还债能力的一个体现，但其对分红的要求高于利息，因此实际成本高[9]。因此在企业资金结构当中，负债不能占据太多比例，否则风险就会放大，即不能按时还款，企业资本结构对长期还款能力有直接影响。

（2）长期盈利水平

对于一家企业来说，长期负债如果想顺利偿还，需要对长期投资产生的收益来进行偿还。企业是否具备足够的资金去清偿长期负债，主要是看企业的获利水平是否足够[10]。一般来讲，企业盈利能力越出色，长期偿债能力就越有保障。

　　三、格力电器公司偿债能力指标分析

　　（一）研究方法

本文选取格力电器公司作为研究对象，使用公司发布的2016-2018年年报数据，数据来源主要是东方财富网下载的公司年报数据，并选取同行业的美的集团和青岛海尔作为同行业的比较对象，从流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率等指标来分析公司的偿债能力状况。

其中选取美的集团和青岛海尔作为比较对象的原因是两家企业同属于白色家电企业，同时美的集团、格力电器和青岛海尔都是行业内知名企业。本文运用多种研究法，以格力电器为主要研究对象加以研究。

　（二）格力电器公司简介

格力电器公司在1993年成立，成立后致力于多元化经营的跨国集团，主要产品为家用空调、生活电器及其它工业制品等。经过多年发展，公司的总资产规模达到2512.34亿元，实现营业收入1981.23亿元。格力电器在全球范围内建设了大量空调制造基地以及新型产业园，覆盖了整条产业链。

多年来，公司以空调为核心业务，产品可细分为400个不同系列，上万个不同的规格，出口到全世界不同的国家，3亿用户在使用。根据官方数据，格力家用空调销售量连续23年成为国内第一，自2005年起，连续13年销量世界第一，格力商用空调也在国内成为行业第一。

　　（三）格力电器公司偿债能力相关指标分析

1.公司短期偿债能力指标分析

（1）流动比率分析

表1 流动比率

数据来源：公司年报

从表中可得，格力电器公司三年内流动比率平均是1.19，低于安全值2，这在一定程度上表明公司流动资产存在偿债不能的风险。公司的流动比率出现低速上涨的趋势，从三年前的1.13逐渐涨到去年的1.27，主要是流动资产增速大于负债增速，短期偿债能力明显提升。虽然，格力电器公司的流动比率有所上升，但是总体而言公司的流动比率相对较低，远低于合理的标准2，一方面说明公司对流动资产的利用程度较高，另一方面流动资产数量仍然较少，流动资产仍有偿债不能的风险，公司需加强对流动债务的管控。

表2 格力电器与同行业公司流动比率对比表

数据来源：公司年报

与同行业公司相比，格力电器的平均流动比率小于同行业的美的集团，略大于青岛海尔。2016-2018年，格力电器的平均流动比率为1.19，小于美的集团1.39，略高于青岛海尔。三家公司的流动比率都在上升，意味着短期偿债能力上升。总之，与同行业公司相比，格力电器的流动比率相对较低，公司需要继续努力增强短期偿债的水平。

（2）速动比率分析

表3 速动比率计算表

数据来源：公司年报

格力电器公司速动比率的平均值为1.08，与较为合理的标准1相差不大，这说明公司对货币资金和应收账款等速动资产的偿债能力相对较强。2016-2018年，公司的速动比率有所上升，速动资产的偿还能力有所提高。总体来看，目前格力电器公司的速动比率较为合理，公司速动资产的短期偿债能力较强。

表4 格力电器与同行业公司速动比率对比表

数据来源：公司年报

与同行业公司相比，最近三年，格力电器速动比率的平均值为1.08，比美的集团的1.18要低，比青岛海尔的0.84要高。就数值变化来说，格力电器和青岛海尔都在上升，而美的集团维持不变。总体而言，目前格力电器公司的速动比率较为合理，未来公司需要继续加强对速动资产的管理，使速动比率维持在合理范围内。

（3）现金比率分析

表5 格力电器公司现金比率计算表

数据来源：公司年报

现金比率较为合理的标准为20%。2016-2018年，格力电器公司的平均现金比率为71.54%，远高于较为合理的标准，这说明公司现金比较充裕，不担心资产的偿还能力。2018年现金比率值71.71%。虽然近三年公司的现金比率下降较多，但是2018年公司的现金比率水平仍然远高于较为合理的标准。这说明公司货币资金数额过大。虽然现金多可以使短期偿债能力获得充分保障，但是也说明资金未投入合理使用，使资金造成浪费，影响经营效果[11]。因此，公司应当着力加强对货币资金的管理，使其维持在较为合理的范围，提高资金的利用水平。

表6 格力电器与同行业公司现金比率对比表

数据来源：公司年报

与同行业公司相比，格力电器的平均现金比率要高出同业公司很多。三年中，美的集团的现金比率先上升后下降，青岛海尔有所上升。截至2018年末，格力电器的现金比率仍然远高于美的集团和青岛海尔，因此格力电器公司未来需要降低现金比率，以使更多的货币资金进行投资活动，以获得理想的收益。

2.公司长期偿债能力指标分析

（1）资产负债率分析

表7 资产负债率

数据来源：公司年报

资产负债率较为合理的标准为50%左右。2016-2018年，格力电器数值平均为67.30%，说明债务资金占据资产的大部分，公司在经营方面开拓性强，长期偿债风险意识不足。在2018年度，公司的资产负债率出现了大幅的下降，这意味着公司的激进发展受到了遏制。但是吗，总体上讲，公司的负债仍然很高，与合理水平相比仍差距较大，财务风险没有得到根本的抑制。这也要求格力电器公司需要降低债务融资规模，以增强公司的长期偿债能力。

表8 格力电器与同行业公司资产负债率对比表

数据来源：公司年报

2016-2018年，格力电器资产负债率的平均值是67.30%，比美的集团要高，比青岛海尔要低，公司在长期偿债方面存有一定的风险。2016-2018年，美的集团的资产负债率有所上升，格力电器和青岛海尔的资产负债率有所下降，截至2018年末，格力电器资产负债率已经低于两家同业企业。但是，格力电器公司的资产负债率还是相对不合理，公司在将来需要适当增加权益融资的规模，对资本结构进行优化，以保证公司的长期偿债能力。

（2）产权比率分析

表9 产权比率

数据来源：公司年报

产权比率较为合理的标准为1。2016-2018年格力电器公司的平均产权比率为2.08，远高于合理标准，这表示公司负债过多，公司面临较大的财务风险。尽管经过三年的调整，产权比率有下降的趋势，财务风险得到了遏制。但是2018年仍为1.71，高于标准数值。财务杠杆相对较高，长期偿债能力较差，公司未来需要适当降低负债融资的规模，以降低产权比率，从而提高公司的长期偿债能力。

表10 格力电器与同行业公司产权比率对比表

数据来源：公司年报

与同行业公司相比，2016-2018年，格力电器的平均产权比率为2.08，高于美的集团1.77，低于青岛海尔的2.25，公司对杠杆的利用程度略高。最近三年内，美的集团的产权比率出现增长，青岛海尔出现降低。截至2018年末，格力电器的产权比率最低。但从基本情况分析，当前格力电器公司的产权比率仍然较高，公司未来需要适当降低财务杠杆，促使偿债能力的提高。

　四、格力电器公司偿债能力存在的问题

　　（一）公司短期偿债能力存在的问题

1.流动比率低，短期偿债能力较差

格力电器公司流动比率平均值是1.19，这在一定程度上表明公司流动资产存在偿债不能的风险。公司的流动比率出现低速上涨的趋势，从三年前的1.13逐渐涨到去年的1.27，主要是流动资产增速大于负债增速，短期偿债能力有所增强。虽然，格力电器公司的流动比率有所上升，但是总体而言公司的流动比率相对较低，远低于合理的标准2，一方面说明公司对流动资产的利用程度较高，另一方面流动资产对流动负债的保障程度较低。与同行业公司相比，格力电器的平均流动比率小于同行业的美的集团，略大于青岛海尔。总之，与同行业公司相比，格力电器的流动比率相对较低，公司需要继续提高流动资产的短期偿债能力。

2.现金比率较高，资金的使用效率低

2016-2018年，格力电器公司的平均现金比率为71.54%，远高于较为合理的标准，这说明公司现金资产较为充足，现金资产的偿债能力非常强。2018年为71.71%，公司的货币资金对债务的偿还能力有所下降。虽然近三年公司的现金比率下降较多，但是2018年公司的现金比率水平仍然远高于较为合理的标准。这说明公司目前持有的货币资金的水平过高。虽然较高的货币资金持有量能提高公司的短期偿债能力，但是也在一定程度上造成资金的浪费，不利于提高公司的盈利能力。因此，公司未来需要加强对货币资金的管理，使其维持在较为合理的范围，提高资金的利用水平。与同行业公司相比，格力电器的平均现金比率远高于同行业的美的集团和青岛海尔。格力电器的平均现金比率为71.71%，远高于美的集团的27.35%和青岛海尔的41.51%。截至2018年末，格力电器的现金比率仍然远高于美的集团和青岛海尔，因此格力电器公司未来需要降低现金比率，以提高货币资金的使用效率。

　（二）公司长期偿债能力存在的问题

1.资产负债率相对较高，长期偿债能力较差

公司资产负债率的平均值高于50%，债务资金是公司资产的主要构成。公司的资产负债率出现下滑，2018年，公司的资产负债率的值依然比较高，有可能出现不能偿还债务的风险。相较于同业的企业，2016-2018年，格力电器的平均资产负债率为67.30%，高于美的集团但是低于青岛海尔，格力电器在长期偿债方面存有一定的风险。目前，格力电器资产负债率明显要比青岛海尔和美的集团要低。也就是说格力电器公司未来需要适当增加权益融资的规模，对资本结构进行优化，以使长期偿债能力得到增强。

2.产权比率相对较高，长期偿债能力较差

格力电器公司最近三年的平均产权比率为2.08，远高于合理标准1，公司利用负债的程度比较高，具有比较高的财务风险。公司的产权比率持续下滑，对负债的利用程度下降。2018年公司的产权比率值依然较高，财务杠杆相对较高，长期偿债能力较差，公司未来需要适当降低负债融资的规模，以降低产权比率，从而提高公司的长期偿债能力。与同行业公司相比，2016-2018年，格力电器的平均产权比率高于美的集团，低于青岛海尔，格力电器的财务杠杆相对较高。截至2018年末，格力电器的产权比率的值，要比美的集团、青岛海尔低。总体来看，目前格力电器公司的产权比率仍然较高，公司未来需要适当降低财务杠杆。

　　五、提高格力电器公司偿债能力的对策

　　（一）提高公司短期偿债能力的建议

1.增强资产的变现能力，提高流动资产的偿债能力

格力电器公司要从以下几方面来提高公司流动资产的短期偿债能力：第一，资产的营运能力会直接影响到短期偿债能力，两者呈正相关的关系，因此，格力电器公司要做好营运能力的提升，主要是对存货和应收款重点管控，对应收账款来说，公司要对应收账款加以细分，分类进行催收工作，使这些资金能够迅速回到账上，以确保资产的流动性[12]。对于公司的存货，要做好严格管理，公司在做预算的时候，采购部门应根据市场情况结合企业本身编制采购预算表，避免过多的储备而影响资金的周转。因为在资金积压、沉淀严重的情况下,企业是很难创造出足够的利润和现金流量来支付企业的费用以及再去投资扩大规模。随之，偿还负债的能力就会变得比较弱。还可以通过建立存货信息化管理系统，使得各部门能够利用系统资源并从自己的专业化角度出发，达到最终加快存货的变现速度的目的[13]。第二，公司要重视资产的利用情况，特别是对固定资产来说，对于不能产生具体效益的固定资产，公司要迅速变现，并更新效率高的固定资产，从而产生高额收益，以提高固定资产的营运效率。第三，格力电器公司对资产和负债的管理要有详细方案，资金来源的渠道要多样化，同时要控制资金的利用率等要素，保证资产与负债有合理的结构[14]。第四，做好流动性的安排。具体方案如下，公司要对自身的未来经营进行预估，找出流动性风险大的领域；之后，经过对具体项目成本效益的正确把握，从中找出最适合的融资方法；在上述两项工作的基础上，按照公司的整体发展战略，制定与之配套的总体流动性安排，最后，对总体流动性安排进行细化，制定针对不同项目的短期流动性安排。

2.提高对货币资金的利用效率

格力电器公司要加强对货币资金的管理。公司的货币资金要遵循适度的原则，货币资金的扩张速度不能太快，不能持有过多的货币资金。目前格力电器公司持有较多的货币资金，将会降低资金的使用效率，提高资金的机会成本[15]。因此，格力电器公司要积极将公司的现金资产进行投资管理以及投入到公司的扩大运营的过程中。具体而言，格力电器公司要加强对投资项目的考察，并适当的扩展生产线，将资金投资到项目之上，从而促进格力电器公司货币资金的使用率，只有进行投资管理和运营管理，这部分货币资金才能发挥出更多的效率，带来更多的收入[16]。

　　（二）提高公司长期偿债能力的建议

1.优化资本结构，完善财务风险预警体系

目前格力电器公司的资本结构属于债务主导型的结构，高风险高收益，偿债能力不足，因此，这也要求公司需要采取一定的措施来优化资本结构，提高偿债能力。第一，公司要改良现有的融资方法，债务融资的方法虽然不会造成股权稀释，但是将使得企业支付高额的利息费用，这将会稀释公司利润，降低企业的盈利能力，严重者甚至会使得企业面临破产的风险[17]。这也要求公司上层注重引入权益融资的方法，可以在现有公司股份的基础上，增资扩本，从而降低公司的债权比率，促使资本结构的均衡和改进。第二，除了外部融资的方式，公司可以考虑内部融资，相对外部融资而言，内部资金的成本较低，融资更加迅速。具体而言，格力电器公司要根据公司盈利能力和公司资金盈余情况，确定合适的提取额度，从而为公司运营提供资金补充[18]。第三，除了扩张权益融资方式之外，格力电器公司公司要对负债融资的比例进行适当的收缩，增大负债融资的审批难度，以逐步减少负债融资的规模，以提高格力电器公司的长期偿债能力。

2.降低财务杠杆，提高公司的长期偿债能力

目前格力电器公司的负债规模较高，产权比率较高，因此公司需要适度降低负债规模，降低财务杠杆，提高偿债能力。这也要求公司在未来的筹资过程中，要适度增加权益融资，降低负债融资。也就是未来公司要主动降低负债，把降低财务杠杆作为公司未来发展的主要目标，以提高公司的长期偿债能力。具体而言，公司要可以考虑新增股份，以提前偿还公司的负债，实现对公司债务的置换，缓解债务压力，提高偿债能力[19]。第二，盈利能力的提高有助于保证公司的偿债能力，促进财务费用的支付，因此，提高公司的盈利能力对于格力电器公司来说非常必要。具体而言，公司要继续保持公司加强技术研发，生产出创新的、有竞争力的电器，从而使得公司扩大在白色家电行业的影响力，促进公司营业收入和盈利能力的提高。其次，公司要主动降低公司成本。具体而言，公司要制定对成本的监管措施，比如对车间工人，管理人员要加强成本意识的灌输，要将车间生产的废料予以整理，并根据其用途予以出售或者用到其他可以使用的地方[20]。此外，车间工人要提高工作效率，这将会提高公司的毛利率，提高公司的盈利能力。第三，公司要降低期间费用，具体而言，办公室人员要提倡节俭，管理人员要提高办公室工作人员的成本意识，对办公室的物品要节约使用，不可以挪为私用，一经发现，要给予一定的处罚。对于销售人员而言，财务人员要加强对销售人员差旅费用等的审核，对于不合理的差旅费用不给予报销，并对销售人员就出差事宜作出培训，灌输其节约意识。对于财务费用，公司要控制负债水平，降低财务费用对利润的稀释。

　　六、总结

企业经营的根本目的就是为了持续盈利，企业经营者如果要实现这一重要的经营目标，必须对经营过程的各环节进行认真分析，而无论是生产还是销售都离不开资金的运转。所以，负债的处理非常重要。通过对企业偿债能力加以研究，能够使企业管理者知晓经营中的问题，有助于促进公司健康运转。偿债能力是企业清偿到期债务的能力，也是长远发展的重要基础，是企业利益相关方最关心的问题之一，企业各项运营活动都会或多或少地对企业的偿债能力产生影响，因此企业应当加强对这一问题的分析。

本文以格力电器公司作为研究案例，分析公司的偿债能力，分析得知格力电器公司存在流动比率相对较低，现金比率相对较高，资产负债率和产权比率相对较高等问题。并提出增强资产的变现能力，提高对货币资金的利用效率，优化资本结构，降低财务杠杆等对策，从而提高公司的偿债能力。本文对偿债能力的分析主要从财务指标方面进行分析，缺乏对非财务指标的分析，未来将结合格力电器公司所在的行业特点、经营环境等，对格力电器公司的偿债能力进行综合评价。

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格力偿债能力分析

价格 ¥5.50 发布时间 2022年12月9日

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