河南神火煤电股份有限公司盈利能力分析

　　摘 要

经济发展的进程中，企业的经营环境面临着全球经济一体化的挑战。在激烈的竞争中，企业生产经营的能力对于企业的生存发展和持续经营尤为重要。因此，良好的盈利能力是企业能够在行业中获得竞争优势的关键。

煤电行业一直是我国能源供给的基础行业，我国的煤炭资源相当丰富，包括种类众多。但是由于复杂地理环境及煤电行业供求矛盾问题，影响了经济的发展。基于此，文章以煤电行业面临的挑战和风险为研究背景，以河南神火煤电股份有限公司为例，对企业盈利能力的相关指标分析得出企业经营存在的问题及原因，并提出改善措施。具体来讲，文章应用杜邦分析理论及盈利能力相关指标分析，参考国内外相关研究文献，将财务盈利能力分析应用于企业，对该企业的盈利能力进行深入研究，进一步探究煤电效益影响因素，指出了企业在盈利能力方面存在收益分配不合理、日常经营活动资金监控不足和公司成本控制缺乏战略观念等问题。

文章最后通过分析提出优化企业未来发展战略、强化成本控制、完善公司内部管理流程和提升资金运转效率等改善措施。期望能为煤炭企业在生产经营中做出科学，准确的决策提供一些有效的建议，从而推进煤炭行业的发展。

关键词：净资产收益率；盈利能力；杜邦分析

一、绪论

（一）研究的背景和意义

1.研究的背景

如今在市场竞争中，任何一个企业要想不被科技进步和市场冲击打败，企业必须提高自身的竞争力，从而战胜对手。所以企业所面临的竞争压力越来越大，这就要求企业进行科学的盈利能力评价和分析。煤炭行业是我国的基础产业，其在电力、热力方面都起到重要作用。我国目前仍然是以煤炭为主导能源，短期内难以改变。但目前煤炭行业受到国家政策及能源消费结构的调整，以及天然气和新兴能源的影响，导致煤炭的消费量在逐年下滑。河南神火煤电股份有限公司是我国煤炭行业具有代表性的企业之一，文章通过选取神火煤电企业进行盈利能力分析，希望为煤炭企业以后的经营发展与决策提供意见或建议。

2.研究的意义

文章以我国煤炭行业河南神火煤电股份有限公司为例，分析了我国煤炭企业的盈利能力水平和影响盈利能力的主要因素，为我国煤炭企业今后发展方向提出了一些建设性的意见。主要意义为：

（1）以我国煤炭行业上市公司为研究对象，总结并探索了其盈利能力分析方法,并通过实证分析，找出我国煤炭企业盈利能力影响最大的因素，提供理论依据。

（2）对其发展的制约因素进行了深层次的剖析，并提出相应的应对措施，从而改善企业的经营状况，为我国的煤炭公司制定发展战略提供参考和借鉴。

（3）深入探讨了我国煤炭行业盈利能力现状和影响原因，为行业今后提高盈利能力空间提出方法和建议，有较好的实践意义。

（二）文献综述

1.国外文献综述

斯特恩.斯图尔特（2002）咨询公司首次使用EVA经济增加值来评价公司的经营业绩[1]。

David Bernotas（2005）选取73家工业企业的财务样本数据进行了深入研究，得出了企业负债比例比较严重会导致企业的盈利能力受到影响的结论[2] ]。

亚历山大.沃尔（2000）通过对所研究企业的财务数据进行分析，例如企业的总资产报酬率、权益指数和净利润等数据指标，从而对企业的盈利能力进行评价[3]。

Andreas.Klasen(2016)研究发现通过对企业财务指标的分析，可以对企业未来发展有一定的预测作用[4]。

2.国内文献综述

赵选民，尹晓娇(2013)研究发现，企业可以通过合理运用财务杠杆，通过资本结构优化调整，来提高企业盈利能力，从而实现价值最大化[5]。

汤青(2005)选取719家的财务报表数据的多个财务指标，在经营风险、股利分配，资产结构等方面对公司盈利能力做了相应的实证研究，发现企业经营中存在的问题并提出相应的解决措施[6]。

李晓红(2011)论述企业经营者和投资人必须关注的企业核心影响指标，并对其进行介绍其作用，以此来反映企业经营状况[7]。

管军，李文华(2006)通过专家的研究结果和对所研究的企业的盈利能力的分析，总结出影响企业盈利能力的因素有哪些并对其进行深入[8]。

张政(2013)认为对企业的盈利能力进行分析时不能片面的关注其盈利水平，还要注重其盈利质量[9]。

王鸿雁(2013)介绍了成本费用利润率、总资产报酬率等指标体系，并通过分析这些指标对企业偿债能力进行研究[10]。

李晓花（2016）通过采用杜邦分析法找到企业融资相关的指标，并根据此方法进行分析得出影响因素，从而提出有利于企业融资的建议[11]。

姜佳欣、周霞（2014）对黑色工业采用杜邦分析法来分析，得出该工业面临产能过剩等问题，并通过分析得出影响黑色产业盈利的主要因素[12]。

3.文献研究述评

以上学者对企业盈利能力做出了分析研究，对当前社会的发展趋势也有了一定的探讨，但对如何更好的对其进行防范还不够完善，文章以河南神火煤电股份有限公司为例，更加全面的分析现在煤电企业陷入困境的原因，深刻分析盈利能力分析的影响因素以及针对问题提出防范措施，从而有利于企业的发展。

　　（三）课题的内容和研究方法

1.课题的内容

文章选取河南神火煤电股份有限公司为研究案例，探究煤电企业的盈利能力。主要内容有：第一部分为绪论。论述文章研究背景及意义，相关国内外文献及研究方法；第二部分介绍盈利能力概念，并对其指标进行梳理，介绍使用的分析方法；第三部分选取河南神火煤电股份有限公司为研究案例，选择杜邦分析体系中财务指标，分析企业盈利能力，得出神火煤电经营情况；第四部分是神火煤电在盈利能力方面存在的影响因素，并针对该影响因素，提出相应的应对措施；第五部分为结论。

2.课题研究的方法

（1）文献研究法：根据研究案例神火煤电企业，文章以理论部分结合国内外文献作为研究基础，分别解释说明企业盈利能力重要性，从而提高企业盈利能力。

（2）图表分析法：文章将河南神火煤电股份有限公司的各项财务指标以图表形式展示出来，比较、分析变化及规律。更加清晰明了的反映神火煤电的经济现状。

（3）趋势分析法：文章通过将河南神火煤电企业的各项财务指标进行不同年份的横向比较分析对比，解释数据的变化的幅度和方向，对其变化原因分析。观察它们在盈利能力方面有什么不同，比较分析得出存在差异的原因并进行总结。

二、盈利能力分析的理论基础

　　（一）盈利能力定义

盈利能力通常是指企业在一定时期内获取利润的能力,表现为一定时期内企业收益多少和收益水平[14]。盈利能力不仅是考察一家企业发展和对未来预期如何的重要指标之一，还是投资、企业经营管理和维护国家经济平稳发展的重要因素。

　　（二）盈利能力分析的方法

1.杜邦分析法

文章在理论研究的基础上选择了杜邦分析中六个主要的分析指标作为评价上市公司盈利能力的代表性指标：

表2-1杜邦分析的研究指标

杜邦分析法是指将所要研究的企业的财务数据指标按照其内在的联系排列起来，将这些数据指标建立成一个杜邦分析体系图，进而对其盈利能力进行分析[14]。这种分析方法能够使企业管理者、投资人及债权人清晰明了的了解公司的经营状况和发展水平，进而发现企业经营问题，针对这些问题提出改进的建议，从而改善企业经营状况，提高企业竞争力。但杜邦分析法也存在一定的局限性,其局限性主要表现为：太过重视短期财务状况，忽略了企业长期的价值创造；只对财务方面进行分析，企业整体经营状况没有体现；没有体现出企业无形资产的在估值方面的问题。

杜邦财务分析体系用图2-1表示为：

　　图2-1杜邦分析体系图

　　2.财务分析法

由于杜邦分析体系的局限性，文章又使用表2-2中的三个方法进行财务分析，从而更加科学全面的分析神火煤电企业的盈利能力。

表2-2 财务分析方法

（二）盈利能力分析的意义

企业生产经营活动的目的是获取利润，以此来确保企业能够持续稳定的发展与经营。而只有企业稳定的发展才能获取利润，所以企业要想更好的发展就需要不断获取利润。两者息息相关，互相联系，从而使企业发展前景更加广阔。

企业盈利能力分析的意义在于：为企业做出财务决策提供重要的依据；发现企业经营问题，提出改善企业财务结构等的应对措施；有利于保障投资人，债权人的投入资金安全，只有股东和债权人了解企业的盈利能力水平，才会对企业发展具有更大的信心。

三、神火煤电盈利能力研究

　　（一）公司简述

河南神火煤电股份有限公司在1998年成立，并于1999年在深交所成功上市。经过不断的发展，现在已经成为全国500强企业之一，其公司主营产业包括煤炭采选、加工、销售及铝制品的附加产品等业务。现在公司规模不断扩大，现有员工1000人左右，现有资产15多亿，并获得多项专利技术，涉及多个行业进行投资，包括发电，房地产等行业，拥有下属刘河煤矿、新庄煤矿、煤矸石发电厂等多个厂区。

　　（二）神火煤电盈利能力相关指标分析

企业的盈利能力受多方面因素影响。文章根据杜邦分析的六个财务指标来分析神火煤电企业的整体盈利情况，找出该企业不同年份盈利能力的差异及影响因素。

1.净资产收益率

在对企业经营进行分析时，净资产收益率是最具有代表性的指标。该指标适用性强,在各企业财务分析中均可应用。下面通过对该指标分析得出神火煤电的获利能力水平。

表3-1神火煤电的净资产收益率

（资料来源：中财网神火煤电2014～2017年报）

通过计算可以得出，神火煤电企业2014-2015年净资产收益率为负值，低至-27.58%，一年下降了22.5%，2015-2016年迅速提高至6.26%，2016年至2017年平稳上升。通过分析，可以发现2014年至2015年净资产达到历史最低。是因为煤炭供给全面过剩，煤炭行业的调整仍然持续时间，煤炭行业的低迷态势2015年仍难以明显改观。2015年至2017年，增长的主要原因是企业及时调整经营方式，公司主营的煤炭、电解铝行业市场出现回暖，煤炭产品、铝产品价格得到大幅度增长。

2.总资产周转率

总资产周转率是考察企业资产运营效率指标，通过对该指标分析，可以对企业未来发展决策提供建议。总资产周转情况见表3-2：

表3-2神火煤电的总资产周转率

（资料来源：中财网神火股份2014～2017年报）

由计算可得，企业2014年到2017年的总资产周转率大部分时间处于稳定的状态；而总资产周转率由2014年的0.5%下降0.15%，使2015年的总资产周转率为0.35%，主要是由于煤炭市场供给问题导致供大于求，存量积压，价格降低，使企业资金使用效率下降。2015-2017年总资产周转率分别为0.35%、0.33%、0.36%，比较稳定，而且保持在了一个比较平稳的水平上，是企业积极采取减少收购等应对措施。对于总资产周转率的指标变化需要清晰的了解，尽管在一定程度上，神火股份公司的总资产周转率出现了一定幅度的下降，但公司的应对及时，能够应对不利的用影响，从而使公司总资产运转平衡。

3.总资产报酬率

衡量一家优秀企业的标准，是比较高的净资产报酬率并且这一指标需要保持稳定，而净资产收益率的结果主要是受到总资产报酬率和企业资本负债结构的影响，下面计算得出该企业的总资产报酬率。

表3-3神火煤电的总资产报酬率

（资料来源：中财网神火股份2014～2017年报）

可以得出，神火煤电总资产报酬率有所起伏，很不稳定，神火煤电企业在2014年到2017年一直处于变化中的总资产报酬率，表明公司的生产经营情况不好，销售情况变化较大。2014-2017年总资产报酬率分别为3.4%、-0.13%、2.18%、5.47%，在2015年总资产报酬率为负值，说明企业利润处于亏损状态。变化原因主要是由于煤炭市场突变，企业没有及时调整，使净资产收益率在2015年达到-27.58%。神火煤电2015-2017年的总资产报酬率呈现上升趋势，是企业积极采取应对措施，国家政策出台及市场需求得到大幅度提高，使公司总资产运转平衡。

4.销售净利率

企业的营业收入是企业经营成果的重要体现方式，营业收入多少反映了企业的竞争力。神火煤电企业2014-2017年的收入利润情况，见表3-4。

表3-4神火煤电的收入利润表

（单位：万元）

（资料来源：中财网神火股份2014～2017年报）

从表3-4可以看出，神火煤电企业的营业收入在2014-2016年处于亏损，并且在2015年利润总额达到负18亿元。出现这种情况的原因是因为在2014年到2015年，神火煤电的主营业务成本控制环节受经济市场、产能过剩等因素影响，企业成本战略没有有效发挥作用。同时受国家经济政策的影响，神火煤电的销售和利润情况呈负增长。2015至2017年神火煤电企业的利润总额开始回升，利润总额约8亿元左右，这和公司调整产业布局、优化产品结构、以及国家政策的影响有很大关系。

表3-5神火煤电的销售净利率

（资料来源：中财网神火股份2014～2017年报）

并且，通过计算可以得出神火煤电企业的销售净利率在2014-2017年变动较大，并且一直处于亏损状态。在2014-2015年销售净利率出现了比较大的滑动，出现这种现象很大原因是，煤炭企业受市场宏观经济发展影响，行业整体发展不景气，尤其是神火煤电的主营业务由于经济环境变化导致企业年初企业做出错误的发展策略，以及国家政策调整使价格下降速度和幅度过快，神火煤电企业的销售量下降。销售净利率与上期相比较，一下子降低了8个百分点，导致企业发展陷入困境。在 2015-2017年销售净利率大幅度上升，负值逐渐减小，是因为为企业通过调整优化资产结构，盘点存量资产，以及国家供给侧政策的颁布，使销售量增加。

5.成本费用利润率

公司想要降低企业成本就要先进行成本预算，继而优化生产操作流程，减少人力、物力、材料的浪费，通过调节和控制，以发现生产环节中出现的弱点，从而激发内部的潜力，寻找一切可能的办法，以减少处理成本。相对成本控制，就是通过平衡布局成本、数量和收入之间的关系，以达到收入的增加幅度高于成本的增加幅度。虽然成本控制不能直接提高公司的盈利能力，但是，作为一个间接因素来说，有效的进行成本控制，对提升企业盈利能力有一定的作用和贡献。使企业利润上升。

表3-6神火煤电的成本费用利润率

（资料来源：中财网神火股份2014～2017年报）

通过表中数据可以看出，神火股份公司在2014年到2015年的成本费用利润率大幅度下降，这两年也是公司销售净利润下降的两年。说明企业面临高成本低利润的问题，原因是受整体宏观经济疲软、产能严重过剩等因素影响，公司遇到成立以来前所未有的困难，导致成本费用增加过快，造成利润快速下降，伴随生产经营和资本开支，销售费用和财务费用支出庞大两大主营产业煤炭和电解铝均出现严重亏损。2014～2017年度，神火股份公司的成本费用利润率，分别-0.97%、-9.23%、3.79%、4.89%。2015年成本费用总额该指标数值逐年减少后逐年上升，表明企业在成本控制方面的缺陷逐渐改善，公司着力调整成本控制，提高销售收入来完善资产结构。也从另一个方面，反映了神火的盈利能力由降低到上升，经济效益上升。

6.权益乘数

通过对权益乘数的计算，可以得出企业目前的资产负债水平，从而对该企业的资产结构做出调整，使企业更好的发展。

表3-7神火煤电的权益乘数

（资料来源：中财网神火股份2014～2017年报）

通过上表中计算数据可以得出，神火煤电在2014～2017年的资产负债率持续升高，在2014-2015年上升较快，2015-2017年增长缓慢。神火煤电的资产负债率分别为79.62%、82.93%、85.21%、85.47%，由此可见，神火煤电的资产负债结构，负债占了比较多的部分，已经远超于工业平均水平。并且权益乘数在2014-2017年越来越大，反映出企业的负债较多，向外融资的有较高的财务风险，企业的生产经营也有较大的风险。

由于杜邦分析体系的局限性，文章又使用了因素分析法进行补充分析。下面根据计算得出分析神火煤电企业的盈利能力，选取表3-8中的指标进行综合分析。

表3-8神火煤电的盈利指标分析

（资料来源：中财网神火股份2014～2017年报）

利用因素分析法进行分析，三个指标之间互相影响，从表3-8得出，影响总资产报酬率下降是由于资金周转速度即总资产周转率下降和销售产品获得的利润即销售利润率下降两方面原因造成的。虽然总资产周转率在2014-2015年只下降0.15%，但是导致销售净利率降低8.78个百分点，而销售净利率的降低使总资产报酬率降低3.5%。所以，提高销售净利润是提高企业盈利能力的着重点，从而达到提高企业的总资产报酬率，使利润最大化的目的。

对神火煤电企业进行经营资产盈利方面的分析，根据神火煤电的收益水平来看，近年来波动较大，但最近两年收益水平缓慢上升，表明不论是公司的产品结构和运营情况等内部原因，还是市场供需变化和经济政策等外部原因都对公司收益造成较大影响。

　　四、神火煤电盈利能力影响因素及应对措施

　　（一）神火煤电盈利能力影响因素

1.企业生产成本控制缺乏战略观念

我国煤炭储量逐渐减少，并且由于煤炭资源不可再生，国家资源有偿使用的政策等原因，使煤炭资源成本上升。2014～2017年度，神火煤电的成本费用利润率，分别为-0.97%、-9.23%、3.79%、4.89%，可以看出神火煤电在2014-2015年的成本费用率为负值，说明企业每发生成本费用，企业将产生相应的亏损，由于公司对市场预估失误，导致2015年的成本费用增加过快，造成利润快速下降，销售净利率达到-10.48%，总资产收益率为-0.13%。并且神火煤电主营业务生产经营中会造成严重的污染，国家对高污染行业惩罚较高。要对企业的环境成本控制，一方面控制和减少污染物排放，另一方面加大对治理污染机器的投入，短期内使管理成本增加，但总的来说，对企业发展具有长远意义，减少了不必要的费用支出。

2.资产负债率居高不下

随着国民经济的快速发展，市场对煤炭的需求越来越大。神火煤电行业属于资本密集型行业，投资成本高，成本费用开支较大。神火煤电企业虽然在2016-2017年经营效益提高利润增长。但是，负债依然沉重，不见好转。并且公司近年来规模持续扩张，进行并购和项目投资，资本支出规模较大，2014～2017年的资产负债率分别为79.62%、82.93%、85.21%、85.47%，在2014-2015年，增长了3.3%，因为煤炭市场在2014年处于不景气时期和神火煤电年初预测失误导致产大于销和市场价格低，使资产负债率的增加了3.3%。并且神火煤电资产负债率远远超出行业的正常负债水平，与同行业相比财务风险较高。

3.资金周转利用率低

公司近年来规模持续扩张，进行并购和项目投资，资本支出规模较大。总资产周转率在近四年分别为0.5%、0.35%、0.33%、0.36%，处于一个较低水平。总资产周转率低会导致企业内部控制出现问题，致使资金利用率下降，周转不良。神火煤电企业内部存在众多的项目工程， 每个项目的资金运用的模式各不一样，导致资金使用分散、利用率低，人员的管理水平高低不同等原因，从而导致神火股份公司的资金周转上有着亟待解决的问题，导致资金周转缓慢，影响企业的发展。

　（二）神火煤电盈利能力应对措施

1.优化企业未来发展战略，加强成本控制

经济环境的迅速发展，神火煤电想要更好的发展，需要明确企业的发展方向。可以从巩固企业主营业务煤炭产业出发，夯实铝电产业，积极探索研究新产品的研发，对资产结构的优化调整，实现产业转型升级，提高发展质量和效益，提升整体竞争能力，实现企业的健康发展。

由于外部经济导致企业经营环境变化，煤炭和铝产品的市场需求减少，价格下降，公司的利润空间逐步缩小，但神火煤电企业的生产成本控制却没有显著改善。因此，神火煤电应对企业的生产经营规模进行控制，加大成本控制力度，根据市场需求合理控制产量；精简生产流程，减少费用支出；提高资金周转利用率，减少融资成本；加大技术研发成本，改进生产方式，减少在企业生产经营过程的耗费，降低企业的生产成本，达到提高资产的利用效率和企业整体的盈利能力目的。

2.调整资产负债结构，提升财务风险防范能力

通过对神火煤电的资产负债率与权益乘数的计算，得出企业资产组成结构中负债在总资产中所占的比重过大，影响了企业的盈利能力。为了改善这种不合理的资产负债结构，应当降低企业资产负债率占有率。可以从以下四个措施进行改善：

第一，加速应收账款的收回，对不能收回的账款计提坏账准备，与银行等债权人进行沟通，核实债权债务问题；第二，企业应适当强化内部机制管理，降低期间费用的发生。减少在企业生产经营过程中发生的一切不必要的耗费，提高资产的利用效率和企业的管理水平；第三，建立完善的融资、投资机制、改善融资结构。寻求新的融资渠道，有效降低公司负债率，助推公司转型发展；第四，建立有效的财务分析预警系统，合理制定企业的负债结构。以此来达到完善资产负债结构，达到提高防范财务风险的能力的目的。

3.完善企业内部管理流程，提升资金运转效率

神火煤电的相继亏损，表明公司的经营模式，已经无法适应外部环境的变化，企业应调整自身的经营管理模式，才有可能实现企业管理目标。企业的经营管理可以从以下措施改善：第一，使公司的经营管理意识与时俱进，更新企业经营管理理念，找出适合该企业的管理模式；第二，运用科学的成本核算方法用于企业管理，完善财务管理体系，严格控制企业内部各个环节的成本。

神火股份有限公司想要改变企业现在的经营状况，促进企业资产增长，应当抓住机遇，解决问题，不断进行改进，完善企业内部管理体制，以企业资产的最大增值为目的，实施资产的整体运作，优化资源结构，建立完善的制度，提高资金的使用率，对项目的实行进行有利的创新，来达到利润的最大化。牢固树立“现金为王”的思想,加强资金统收统支管控，严格资金使用审批程序，保证资金链安全。在日常经营中,加强应收款项催收,加快现金回流,要完善全面预算管理，强化资金管理,降低财务费用，强化筹融资工作，确保资金链安全。充分发挥公司财务管理中心作用，真正把资金收支管住管好。

　　结 论

在经济的迅速发展和国家政策的变化下，企业的发展也要与时俱进，适应环境的变化，使企业能够在行业中获得竞争优势。文章以神火煤电为例，首先对盈利能力相关理论进行了综述，然后采用了文献综述法和比较分析法对盈利能力进行研究，主要分析了在当前经济背景下，神火煤电的经营现状，分析盈利能力相关指标，指出盈利能力存在的问题，并根据问题提出应对措施。

在面对外部环境的变化，神火煤电积极采取应对措施，使最近会计年度转亏为盈，公司主营业务收入增加，年度生产经营目标得以较好地实现。在宏观经济环境的变化和行业之间激烈竞争的环境下，神火煤电企业在自身有竞争力的优势资源下，通过调整资产负债结构、完善企业内部管理流程、提升资金运转效率等适合本企业实际情况的措施，发现新的经济发展方向，提升企业的盈利能力。并通过对神火煤电盈利能力的研究发现，得出目前煤炭行业的发展现状，为以后煤炭工业的发展指出方向。

　　参考文献

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河南神火煤电股份有限公司盈利能力分析

价格 ¥9.90 发布时间 2022年12月14日

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